金隅冀东 000401

1.主要业务及行业地位公司及子公司的主要业务为生产和销售水泥熟料、各类硅酸盐水泥和与水泥相关的建材产品,同时涵盖混凝土、砂石骨料、环保、矿粉、外加剂、定制化水泥、特种水泥等新材料产业（业务）。

公司是国家重点支持水泥工业结构调整的12家大型水泥企业集团之一、中国北方最大的水泥生产厂商,水泥产能位列国内水泥制造企业第三名。

截至本报告期末,公司年熟料产能0.92亿吨,水泥产能1.8亿吨,骨料产能9,720万吨,危固废处置能力558万吨（含建筑垃圾）,预拌混凝土产能（含租赁）1,080万立方米,主要市场覆盖京津冀、东三省、陕西、山西、内蒙古、重庆、河南等国内13余个省（直辖市、自治区）及南非北部地区,公司在北方特别是京津冀地区的市场占有率超过50%,市场竞争优势明显。

公司是数智化和绿色低碳化转型的行业先行者。

公司已建成以数据驱动为核心、多业务序列配套的数智化系统,生产效率和管理效能不断提升,逐步形成“数据驱动决策、数据赋能管理、数据支撑创新”的现代化治理模式；数字化转型成果先后获评国家级“数字领航”企业、中国工业数据治理“领跑者”等多项荣誉,成为建材行业数字化转型的标杆企业。

在绿色低碳领域,公司锚定“双碳”战略目标,熟料碳排放强度稳居行业领先水平,替代燃料技术实现规模化应用,超低排放（唐山分公司成为全国首家通过水泥行业超低排放评估的企业）、能效标杆、绿色工厂及矿山等方面均位居行业前列,以绿色制造引领行业可持续发展。

2.主要产品及用途公司以“盾石”“金隅”和“BBMG”牌硅酸盐水泥为主导产品,广泛应用于市政项目、基建工程及房地产市场。

同时,公司抓实“水泥+”产业链延伸一体化产业体系建设,推进骨料、商混、砂浆等关联产业协同布局,在此基础上满足客户个性化需求,研发生产差异化、定制化、功能化产品,应用于水利、机场、核电、油田、家装、矿山等多元化场景。

3.经营模式公司以“信用、责任、尊重”为核心价值观,围绕高质量可持续发展以及精益化运营管理,不断完善管理架构,优化运营模式。

公司结合所处行业、发展阶段、业务规模和地理位置等因素,构建了“总部—区域—企业”三级运营管控模式,以总部为投资中心和战略管控中心、区域为效益实现中心、企业为生产制造和成本费用控制中心,总部、区域、企业的职责定位清晰明确,各层级各司其职、高效联动运营。

公司持续深化统一大市场建设,根据业务需要及市场覆盖情况,设立区域营销公司,强化产销联动和跨区域市场联动。

公司持续推进采购机制改革,建立总部集采与区域统采相结合的采购机制,充分发挥专业采购、规模采购优势,助力降本增效。

公司财务共享系统实现流程标准化、处理自动化、信息共享集成化、资金管控效率化的现代企业财务管理机制。

4.业绩驱动因素公司业绩的主要来源为水泥及熟料的生产和销售、骨料的生产和销售及危固废处置。

2025年,公司推动成本控降和效率提升,深化市场化整合和战略布局优化。

报告期内,深耕精益运营和成本管控,多措并举扎实推进降本增效工作,成本与期间费用同比实现较大幅度下降；以营销为引领,客户服务和保供水平不断稳步提升,主要产品销量变动情况优于行业平均水平,新产品新材料以终端需求为导向逐步打开局面；新并购企业运营情况良好,海外业务持续保持较高盈利水平。

2025年度,公司经营业绩稳步改善,同比实现扭亏为盈。

1、概述2025年,公司实现营业收入245.01亿元,同比降低3.11%,营业利润4.51亿元,较去年（-7.66亿元）增长158.88%,归属于上市公司股东的净利润2.19亿元,较去年（-9.91亿元）增长122.07%。

一、聚焦核心业务,稳住基本盘（一）公司深化市场建设,以价值营销稳固效益压舱石公司深化统一大市场建设,强化区域联动和产业链协同,系统优化资源配置,市场竞争力显著增强；坚持以客户需求为导向拓展高附加值产品,聚焦特种工程、高性能建材等特殊场景,不断提升产品竞争力；发挥大企业引领作用,维护行业生态秩序,增强应对市场波动的韧性。

（二）公司强化精益运营,以深度挖潜提升成本竞争力持续深化精益生产管理,推动数智化系统在生产领域深度应用,聚焦燃料结构优化和燃烧效率提升,不断提升成本竞争力；发挥采购源头降本作用,通过持续优化煤炭集采渠道及配送路线、动态调整设备及备品备件目录等举措,有效降控采购成本；深化资金费用精细管控,多元化拓展融资渠道,持续优化融资结构,降低融资成本。

（三）公司加速低碳转型与数智赋能,以绿色发展厚植竞争优势、以数字技术驱动产业升级低碳转型方面,系统构建碳管理体系,推动57家子公司纳入全国碳市场并完成履约闭环,按时清缴碳配额,闻喜公司获评中国工业碳达峰“领跑者”。

在统筹短期降本与长期降碳关系的基础上,环保产业规模持续拓展,清洁能源布局加速落地,新增光伏并网22.77MWp、储能42MWh,绿电应用比例不断提高。

数智赋能方面,释放数据要素价值,构建覆盖区域对标、产供销协同联动的数据体系,成功落地北京市属国企首笔人工智能数据集场内交易,实现数据资产市场化运营重要突破。

二、优化战略布局,打开新局面（一）公司加速战略并购与资源整合,巩固提升行业领先地位公司积极把握行业深度调整期机遇,围绕核心区域市场,有序推进战略性并购重组,通过收购恒威水泥及其关联企业、双鸭山新时代等项目,实现规模与协同效应有效扩张,不仅有力提升东北区域市场影响力,上述新并购企业也均取得良好投资回报。

报告期内,完成多家企业的产能置换工作,盘活利用低效产能,实现优势地区或企业的优势高效产能进一步增长,提升市场竞争力；持续增强资源储备能力,新增矿山资源储量约4亿吨；强化产业链延伸,新增1,350万吨骨料产能,精准布局商混产业,报告期内新增混凝土（含租赁）产能180万立方米,2026年3月收购混凝土集团股权,混凝土产能增加600%以上,显示了公司延伸和强化水泥+产业链的战略决心以及掌握主要产品终端市场巩固竞争优势的战略远见。

积极探索新型建材领域,新增砂浆产能95万吨,发掘消费建材新增长空间。

（二）公司聚焦新材料产业培育,构筑差异化竞争新优势坚持创新驱动与市场导向并重,加速新产品、新材料的研发攻关与产业化应用,完善新材料产品图谱,涵盖普通水泥定制化产品、特种及功能性水泥、新型胶凝材料等。

成功研发风电塔筒、灌浆专用水泥等13款特种与定制化水泥,矿用充填水泥、固废基充填材料等有效解决行业痛点。

新材料、新产品种类不断增加,拓展新材料应用场景,推动磷酸镁胶凝材料、硫铝酸盐水泥、流态固化土等新材料实现规模化应用。

新材料产品年收入占营业收入比重不断提高,特种水泥销量同比提高40%,定制化水泥销量提高120%,高附加值产品矩阵不断丰富,正逐步成为公司转型升级与价值创造的重要增长极。

（一）行业发展趋势立足当前、放眼长远,水泥行业正进入深刻变革、格局重塑的历史节点。

宏观经济正在转型、产业政策日趋严格、市场需求持续演变、加之技术革命突破,“十五五”将成为决定企业生存与发展的关键时期。

1.宏观层面,国家战略转型为行业发展锚定新坐标。

国家正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻坚时期。

扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合、传统行业建设现代化产业体系、“双碳”目标上升为国家战略等要求提出,意味着水泥行业要更加坚定的转向创新、效率的高质量发展道路。

2.需求层面,总量收缩与结构分化将成为趋势。

水泥需求的峰值虽然已经过去,然而需求的下降并非线性、均衡的,将呈现降速放缓和结构分化：一方面,以城市更新、地下交通管网升级等为代表的存量提质需求将持续释放；另一方面,以“两重”建设为代表的新一轮基建投资,将形成重点工程等结构性支撑。

水泥需求广泛且不可替代,但需求结构的变化将倒逼供给体系升级,具备更强产业链条、差异化产品开发能力和市场服务能力的企业将获得更大发展空间。

3.供给层面,去产能与优结构双轮驱动,行业集中度加速提升。

供给侧结构性改革仍是水泥行业的主线,在环保、能耗、碳排放、质量、安全等政策引导下,先进企业与落后企业的成本差距将进一步拉大。

叠加供需总体矛盾,将倒逼低效产能加速退出,未来行业兼并重组可能加速推进,产能将加速向具备技术、资金、资源、品牌优势的头部企业集中。

4.技术层面,绿色低碳与数智化成为行业转型升级的双引擎。

绿色低碳方面,水泥行业作为碳排放重点行业,必须加快实现深度减排。

数智化方面,以人工智能、工业互联网、大数据为代表的新一代信息技术正与制造业深度融合,“人工智能+建材”推动生产流程自动化、管理决策智能化、供应链协同高效化成为制造业企业的未来趋势。

5.市场格局层面,行业生态持续优化。

水泥“短腿”属性决定了市场区域性特征依然明显,随着“反内卷”政策的深化落实,恶性价格竞争将得到有效遏制,但减量、分化、整合的长期趋势不会改变,区域前列企业凭借矿山资源保障、更好的生产成本管控和服务客户能力等内外部决胜优势,市场占有率有望提升,促成更加稳定、有序的市场竞争格局,行业生态逐步回归合理、更加优化。

6.国际化层面,海外市场成为重要增长极。

东南亚、中亚、非洲等新兴经济体和发展中国家正处于工业化、城镇化快速发展阶段,基建需求旺盛,为中国企业海外投资布局创造机遇。

全球应对气候变化进程对绿色建材的需求也在上升。

包括产能出海和产品出海在内,加大海外市场布局有望为国内水泥行业提供新“增长曲线”。

综上所述,就水泥行业而言,总量收缩不可改变,但结构性机遇存在；政策引导持续强化,为绿色低碳和数智化转型打开了新的发展空间；市场竞争日趋激烈,但行业集中度的提升和竞争秩序的改善,为头部企业提供了做大做强的历史机遇。

（二）公司发展机遇1.宏观政策层面：超常规逆周期调节释放需求潜力2026年是“十五五”规划开局之年,中央经济工作会议明确实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

政府工作报告提出“着力建设强大国内市场”,从促消费和扩投资双向发力。

固定资产投资有望止跌回稳,京津冀协同发展、西部大开发、东北全面振兴等区域战略纵深推进。

特别是国家明确“深入整治‘内卷式’竞争”,公司作为行业头部企业,将直接受益于市场秩序改善带来的价值回归。

2.宏观经济层面：基建托底与“两重”建设形成实物工作量2026年拟安排的7,550亿元中央预算内投资、8,000亿元超长期特别国债以及4.4万亿元地方政府专项债券,将形成强大的投资拉动效应。

国家综合立体交通网、新型能源体系、对外开放平台等23项重大工程的实施,将直接拉动水泥、骨料等基础建材需求。

“两重”项目建设不仅是短期稳增长的重要抓手,更是中长期需求的基本盘,公司作为国家重点支持的12家大型水泥企业集团之一,在重点工程保供方面具有显著优势。

3.行业层面：供给侧改革深化与竞争秩序重塑环保、能耗、碳排放等政策红线的持续收紧,正加速行业落后产能出清。

2026年水泥行业在碳市场履约的全面实施,将进一步拉大先进企业与落后企业的成本差距,具备能效优势、碳管理能力的企业将享有更多收益。

与此同时,“反内卷”政策的深化推进,有望从根本上缓解行业长期以来的恶性价格竞争,推动行业价值回归。

公司在产能规模、技术装备、能效水平、碳管理体系建设等方面均处于行业前列,将在行业分化中占据主动地位。

4.区域层面：京津冀协同发展与北方市场主导优势公司是中国北方最大的水泥生产厂商,在京津冀地区的市场占有率超过50%。

京津冀协同发展进入新阶段,雄安新区建设、北京城市副中心建设、轨道交通互联互通、生态环境联防联治等重点工程持续推进,打造世界级城市群的目标为公司提供了稳定的市场需求。

同时,公司布局覆盖东北、陕西、山西、内蒙古、重庆等13个省（直辖市、自治区）,在北方核心区域形成了难以复制的规模优势与网络效应。

东北全面振兴、西部大开发等区域战略的深入实施,将进一步巩固公司北方市场主导地位。

5.公司内部层面：综合竞争优势与战略执行力经过“十四五”期间的持续深耕,公司已在产能规模、产业协同、技术创新、绿色低碳、数智化转型、品牌影响力等方面形成系统性竞争优势,把握行业调整机遇,通过兼并重组、优化自身产能、整合优质资源、延拓产业体系,优化产业布局,重塑区域市场格局,构建高质量发展新生态,进一步提升发展活力和行业影响力。

（三）2026年度公司经营计划1.公司2026年经营计划2026年,公司稳经营、促转型、强管理,持续提升经营效益、完善产业体系、塑造核心优势,全力以赴推动公司发展再上新台阶,计划全年实现营业收入300亿元。

2.为实现经营计划采取的措施（1）聚力市场突破与价值提升。

①市场端,坚定不移加强行业生态建设。

强化战略营销,推进统一大市场建设,加快“水泥+”业务深度融合,全面释放产业链协同价值。

创新营销模式,逐步由单一的供给产品向提供一揽子解决方案转型,提高差异化竞争优势。

进一步优化渠道结构和产品结构,提升新产品、新材料的市场占有率与价值贡献度。

②成本端,要落实成本领先战略,牢固树立“过紧日子”思想,深化全成本对标和全链条降本,深挖采购、生产、物流、管理各环节降本潜力。

采购上要发挥规模采购优势,加强跨区域联动,对同质化物资要加大统采力度。

生产上要深化精益生产,综合运用数字化技术,优化工艺和流程,控降生产成本。

③运营端,强化区域协调与联动发展机制,提升对市场供需与竞争格局的动态研判能力。

要加大闲置与低效资产盘活力度,通过产业导入提升资源效益。

（2）强化战略执行,完善产业体系。

①以水泥主业为核心,推动传统产业向高端化、智能化、绿色化迈进。

强化资源保障与高效利用,加大矿山资源获取力度,同步推进数字化、智能化矿山管理,提升资源利用效率。

优化产能与布局结构,推动产能向市场优势区域和资源富集地集中,实现全国产能布局的整体优化与高效配置。

②坚定不移深化转型发展,坚持走智能化、低碳化道路,降低能耗与排放,提升运营质效。

重点布局高附加值领域与战略性新兴业务,开拓发展新空间。

加快产品体系升级,深耕油井水泥、核电水泥等高附加值领域,推进砂石骨料、商品混凝土及预拌砂浆产品的性能优化与功能定制,发展高强度、耐腐蚀、自密实等差异化产品,满足绿色建筑、重大基础设施和智能建造对高性能建材的需求。

③大力发展环保产业,抢抓“固废十条”带来的发展机遇,稳步推进污泥、飞灰无害化处理及工业固废资源化利用。

构建绿色物流体系,整合内外部物流资源,完善新能源配套设施,提升全链条物流服务能力。

加快海外布局落地,全力推动曼巴公司二线等海外重点项目建设,拓展国际市场空间。

④从产业链整体逻辑出发,统筹上下游业务发展,将资源优先配置给更贴近市场、效率更高的经营主体,通过下游渠道能力优化上游供给结构;建立跨业务的价格协调机制,提升面向终端客户的整体解决方案与价值创造能力。

（3）创新驱动,塑造核心优势。

①健全完善创新体系,强化创新与市场的匹配度,聚焦市场需求加强与科研院所、上下游产业链之间的联动。

加大新产品与新材料攻坚力度,聚焦超低磁、磷酸镁等特种水泥的研发与价值转化,推动技术产业化落地。

②积极拓展新材料在重大工程、绿色低碳等场景的规模化应用,力争实现新产品、新材料收入有较大幅度的提高。

深化绿色低碳转型,统筹好短期效益和长远转型的关系,提升燃料与原料替代率,同时,完善全生命周期碳管理体系,开展碳足迹核算与认证,探索碳权储备与交易机制,推动碳排放权价值实现。

③提高数智化赋能水平,强化现有系统应用,充分发挥其对生产经营的决策赋能作用。

培育数据标注、设备远程诊断、虚拟电厂等数字服务新业态,促进数字资产价值转化。