凤凰航运 000520

（一）主要业务1、公司主营业务为江海联运及远洋干散货水上运输物流服务,深耕国内沿海、长江干线及国际远洋干散货运输领域三十余年,已构建形成沿海运输、远洋运输、长江内河运输协同联动的完整航运物流经营网络,具备成熟的全域干散货物流综合运营服务能力。

2、公司实行内外贸一体化协同经营发展模式。

内贸业务以电煤、冶金煤等核心能源干散货运输为核心主业,运输航线全面覆盖国内沿海主要港口及沿江重点装卸节点,保障国内能源及重点工业物资稳定运输供应；外贸业务聚焦煤炭及各类大宗干散货跨境运输,远洋航线辐射东南亚、中东、非洲等重点国际贸易区域,并通过设立香港子公司统筹境外客户开发与海外业务运营,持续夯实境外航运业务布局。

3、公司客户资源优质稳固,合作客户主要涵盖电力、钢铁、煤炭、建材等国民经济核心基础行业,以国内大型能源央企、头部钢铁集团及重点煤炭产销企业为主。

除核心干散货运输主业外,公司同步配套开展船员劳务派遣、船货代理等相关配套增值物流服务,形成主业突出、配套完善、协同发展的综合航运服务体系。

4、公司始终秉持稳健合规经营理念,严格恪守安全生产与优质运营管理原则,已建立符合国内船舶安全营运和防止污染管理规则（NSM规则）的标准化安全管理体系,并全面通过质量、安全、环境等多项规范化管理体系认证,具备完善的经营资质与合规运营保障能力,为公司持续稳定开展各类航运经营业务筑牢合规管理根基。

（二）经营模式公司结合干散货航运市场周期波动特征及客户长期稳定运输需求,按需灵活配置经营模式,核心经营业态主要包括程租业务、期租业务、船员派遣服务及资产租赁服务四大类,具体经营模式如下：1、航次程租业务：公司根据客户运输需求,安排合规船舶完成指定航次货物运输作业,客户按单航次合同约定结算支付运费,船舶日常运营管理、燃油物料消耗、船舶运维及相关全部营运成本均由公司自主承担。

针对货量稳定、合作周期长的核心大客户,公司签订长期框架运输合同,持续保障客户常态化运输需求,运费结算统一按照航次租船模式执行。

2、定期期租业务：公司向承租方提供配齐合格船员、适航状态完备的运营船舶,承租方在合同约定期限内自主负责船舶调度、航线安排及运输经营工作,并按照租赁协议按期支付船舶租金。

为严控经营风险、优化资产运营灵活性,2025年度公司全部期租业务均为期限不超过12个月的短期租赁业务,不开展长期限刚性锁定租赁合作,有效适配市场运价波动变化。

3、船员劳务派遣服务：依托成熟的船员管理体系及专业船员储备资源,公司向外部船东及船舶经营企业提供合规持证船员配置及专业化船员日常管理配套服务,按照服务协议收取相应船员管理及派遣服务费用。

4、资产租赁配套服务：公司将自有船舶基地配套靠泊码头等闲置经营性资产对外出租,同步提供靠泊配套保障相关服务,获取稳定资产租赁及配套服务收益,盘活存量资产,提升资产综合利用效益。

（三）运力来源公司根据市场行情变化、业务结构调整及客户运输订单需求,采取“自有运力为基础、租赁运力为补充”的差异化运力配置策略,科学统筹调配各类运力资源,保障运输业务稳定有序开展,公司运力主要分为自有船舶、光租船舶及外租船舶三类：1、自有船舶运输运力：自有船舶为公司核心基础运力支撑,纳入公司固定资产及使用权资产统一核算管理,主要为公司自主购置、产权归属清晰的各类干散货运输船舶,是公司开展核心骨干运输业务、保障基础货源履约的核心保障。

2、光租船舶运输运力：光租船舶系公司根据经营需要,向船舶所有人租入未配置船员的适航船舶,租赁期内由公司全面负责船舶占有、运营调度及日常经营管理,船舶全部营运成本及相关运维费用由公司承担,公司按照光船租赁合同约定按期向船舶所有人支付固定光租租赁费用。

3、外租船舶补充运力：外租船舶为公司自有及光租运力的市场化灵活补充,当现有自有及光租运力无法满足阶段性业务峰值、临时订单及航线调配需求时,公司通过长期、短期及单航次灵活租入外部船舶开展运输经营。

该模式下,公司统一对接终端客户收取运输运费或租金,并按租赁协议向船舶出租方支付对应租船费用,有效提升公司运力弹性调节能力,精准匹配市场业务需求。

远洋船舶：与2025年初比,没变化。

沿海船舶：与2025年初比,自有海船减少3艘。

长江船舶：与2025年初比,自有船减少1艘。

1、概述2025年公司实现营业收入75,450万元,较2024年同期88,772万元减少13,322万元,同比下降15.01%；本期综合毛利率6.18%,较2024年同期-0.69%提升6.87个百分点。

本期营业收入同比下滑,主要系公司主动优化业务结构、调整运力布局及收缩高风险业务所致,具体原因如下：1、运力结构优化,主动处置低效资产。

为持续优化船龄结构、提升船舶运营效率,2025年公司提前拆解两艘老旧低效船舶,同步处置出售一艘海船、退出一艘江船,自有运力规模收缩,当期自有船舶业务收入较上年减少5,277万元,同比下降26.21%。

2、聚焦核心主业,收缩内河非核心业务。

报告期内公司聚焦沿海及远洋运输核心赛道,实施组织架构优化调整,精简华东、长江等内河运输板块人员及业务布局,主动缩减内河运输业务规模,全年内河运输收入较上年减少11,477万元,同比大幅下降56%。

3、严控外贸租船业务规模。

因外贸租船业务毛利率较低,且占用资金较大,为规避风险,当期外贸租船营业收入较上年减少6,709万元,同比下降38.18%。

4、深耕优质客户,沿海租船业务逆势增长。

公司持续推进大客户战略,深化与国家能源集团、华能、沙钢等核心大型货主合作,稳步提升优质客户合作份额；同时为弥补自有运力不足的现状,加大沿海运输租船业务投放力度。

2025年沿海运输租船业务实现营收28,139万元,较上年增加10,125万元,同比增长56.21%,有效对冲了内河、外贸及自有船业务收入下滑的影响。

本期在营业收入同比下降的背景下,公司综合毛利率同比大幅改善、实现扭负为正,主要受益于市场行情回暖与内部精细化成本管控双重因素：1、行业行情结构性改善,内贸沿海运价大幅修复。

2025年国内干散货市场整体呈现前低后高、内强外弱、结构分化的运行态势,沿海内贸运输市场供需格局持续改善,运价指数下半年强势反弹,内贸赛道盈利水平显著修复。

公司沿海内贸运输毛利率由2024年-14.28%大幅提升至13.88%,增长近28.26个百分点,核心板块盈利能力显著增强。

2、强化精益管理,全方位压降运营成本。

公司持续深化成本管控体系建设,通过集中采购、公开招标等市场化方式,严控燃油、润料、船舶保险、运维等核心运营开支,有效降低单船运营成本,进一步增厚盈利空间,助力整体毛利水平稳步提升。

（一）行业格局和趋势2025年,干散货航运市场复苏覆盖各主要船型,下半年波动性显著放大。

好望角型船成为市场焦点,日租金从年初约7000—10000美元一路攀升,12月触及近45000美元的峰值。

中型船表现更为稳健：卡姆萨尔型船日租金年中改善至15000—18000美元区间;极灵便型船日峰值约为18000美元,四季度虽有所回调但仍高于平均值；灵便型船稳步攀升至年底约16000美元/日。

基本面呈现稳中有升态势。

2025年全球海运量微增至72亿吨(同比增长1.4%),货物结构以两大宗货物为主：煤炭21亿吨(占比29%)和铁矿石18.8亿吨(26%)。

此外,其他矿石（6.5亿吨,9%）、谷物（6.3亿吨,9%）及项目货（约5.6亿吨,8%）等“中间层”货种对区域活跃度及运力选择至关重要。

需求集中度依然显著：中国进口量近30亿吨,占全球总量42%,远超印度（7%）和日本（6%）。

供给端方面,澳大利亚以15.1亿吨（21%）居首,其次为中国（13%）、印度尼西亚（10%）及巴西（10%）。

供给增长总体可控,但船龄结构已成为关键变量。

2025年活跃船队扩容至14573艘,运力达10.64亿载重吨；订单量占现有船队比例以载重吨计升至11%,仍处历史低位。

订单集中于极灵便型和卡姆萨尔型船,好望角型船订单占比依然较低。

与此同时,船舶老龄化加速,目前船队中船龄超16年的船舶占比约28%,较一年前的24%明显上升。

这意味着,在效率、排放及风险偏好的隐性门槛下,运力吃紧的局面将进一步加剧。

煤炭已演变为具备战略意义的变量。

国际能源署预计,2025年全球煤炭出口量将下降约4.8%至14.7亿吨,2027年进一步降至14亿吨,2030年跌至13亿吨。

同期,印尼出口量将从2024年的5.55亿吨缩减至2030年的3.68亿吨。

印尼至中国、印度航线虽属短途,但货量庞大、航次密集,长期以来维持较高的运力利用率。

若这一稳定模式逐渐式微,市场将竞争加剧,压力将率先显见于依赖煤炭调配及区域周期的板块。

叠加今年煤炭承运从好望角型船向巴拿马型船转移的趋势,市场或将经历收益结构的再调整。

展望2026年,市场将呈现“低增长、高波动”格局。

全球GDP(IMF预测为3.1%)虽有增长,但商品贸易降温,煤价小幅回落,铁矿石价格与中国经济敏感度持平至微升。

市场供需平衡趋于宽动,船舶需求增长率约为1%—2%,而船队供应增速约为2.6%。

新交付量预计接近4120万载重吨(约600艘),假设拆解量为460万载重吨,船队规模增速预计为3.8%。

在此环境下,干散货航运市场走势将更多取决于吨海里质量、拆解规范以及老旧运力出清速度,而非单纯的总吨位供应。

（二）公司发展战略公司紧紧围绕“强船管、提质效、转盈利”的年度经营目标,以提升船舶运营效益为核心,聚焦安全管理、成本管控与内部治理等关键环节,持续发力、稳步推进。

在经营布局上,公司坚持“内外贸并重、自有与租赁协同”的发展策略,持续优化客户结构,提升服务效能。

同时,积极探索“运贸一体”新模式,为产业链延伸奠定基础,并通过开辟镍矿石运输业务,逐步切入高附加值业务领域。

未来,公司将持续深耕干散货航运领域,以沿海及远洋船舶为核心,适时扩充运力规模,积极拓展全船型运营能力,提高公司盈利能力。

在管理方面,公司对标行业头部企业,持续提升运营能力；适度控制社会船舶资源,整合货源,优化产品品结构,通过客户累积形成规模效应,降低边际成本,不断增强综合竞争力。

（三）公司经营计划2026年,航运市场机遇与挑战并存。

公司将坚持“内外贸并重、开拓市场、内强管理、防控风险”的总基调,重点推进以下工作：1、经营策略：聚焦效益优化结构,全力开拓市场（1）外贸扩容：推进巴拿马型及超灵便型船舶购置计划,补充外贸核心运力,在稳固租金基本盘的同时,将运贸一体模式转化为规模效益。

（2）内贸深耕：优化内贸航线与货源结构,深化与国能、沙钢等核心客户的战略合作,积极开发新货种与新客户。

宁波经营公司择机补充运力,巩固沙钢运输份额。

（3）业务创新：稳步推进镍矿等新货种项目标准化运作,探索高附加值业务。

船员培训派遣公司积极开拓新造船市场及新能源船舶船员派遣业务。

长江事业部要创新“自有船+物流”模式,深耕川江市场,防范运营风险。

2、安全环保：压实责任管控风险,维护体系有效运行（1）强化责任体系建设：落实全员安全环保责任制,逐级签订责任书。

定期召开年度、月度安全例会,分析安全形势,研究解决问题。

每季度组织跨部门应急演练,重点提升防污染、消防及人员伤亡等应急处置能力,持续优化公司及船舶应急预案。

严格执行船员聘用、转岗及关键岗位（如船长、轮机长）人员的资格审核和日常考核,完善岸基人员安全环保月度绩效考核,实行“一票否决”制。

（2）深化风险管理与隐患排查治理：制定并实施年度培训计划,重点涵盖新法规公约、安全操作规程、应急演练、防污染技能及节能驾驶等内容。

系统开展船舶风险评估,制定风险清单,完善针对性管控措施。

每月常态化开展船舶自查、岸基检查与监督,建立隐患治理台账,落实“四不放过”原则,实现闭环管理。

（3）保障船舶管理体系有效运行：依据法律法规,持续优化公司安全管理体系（SMS）和船舶保安体系文件,每半年开展一次体系内审,确保体系符合性、有效性与适应性。

加强体系文件培训与宣贯,确保岸基人员和船员熟悉、理解并严格执行体系要求。

3、船舶管理：精细维保严控成本,确保高效运营（1）推进船舶维护保养精细化：制定《船舶预防性维护标准手册》,明确设备保养周期、标准和责任主体。

建立船舶设备健康档案,对关键设备运行及维护状态实施动态卡片化管理。

推行“航修+计划修”相结合的模式,减少非计划停航时间。

实现岸基对船舶状态的实时监控,确保动力、导航、通讯、防污染、应急等关键设备始终处于良好状态。

（2）加强船舶物资与备件管理：完善物资统一供应机制,优化物料申请、审批、配送、结算全流程协同效率。

建立常用备件安全库存机制,设定动态调整的库存上下限。

推行物料使用反馈机制,由船员及岸基管理人员对物料质量与适用性进行评价,优化采购清单。

（3）深化船舶成本精细管控：推行单船成本核算体系,按月或航次生成成本分析报告。

开展数据采集与治理专项工作,统一数据口径,提升数据质量与可用性。

针对港口使费、维修费等主要成本项,制定专项管控措施。

加强船舶能效管理,通过优化航速航线、推广节能技术应用等措施降低燃油消耗,力争燃油单耗同比下降。

4、队伍建设：强化内训引进人才,提升专业能力（1）系统实施年度培训计划：组织开展涵盖新法规公约、公司制度、安全操作规程、应急演练、防污染技能及节能驾驶等内容培训。

重点加强对新聘船员、转岗人员、关键岗位人员（如船长、轮机长）的培训。

（2）推行“船舶管理评优”制度：定期组织评选优秀船舶管理团队,并将评定结果与团队及个人绩效挂钩,树立标杆,营造安全环保、创先争优的文化氛围。

（3）加强专业人才引进与合规监督：加大合规、内控、审计等专业人才的引进力度。

完善“月度审计+季度优化”的制度执行与内控合规动态监督反馈机制,持续提升公司合规与风控管理水平。

5、财务与风控：加强财务管理,筑牢风控防线（1）强化全面预算与成本管控：计划财务部深化全面预算管理,建立全流程成本管控体系,推进业财一体化信息系统建设,实现航次效益动态核算分析。

供应部加强价格动态监管,优化供应商管理,降低采购成本。

（2）保障资金安全与使用效率：优化现金流预测模型,加强应收账款全生命周期管理,提高资金使用效率。

持续推进税务筹划工作,严守合规底线。

（3）筑牢合规风控体系：董事会办公室及法务部门持续完善合规管理体系,加强对重大项目、新业务模式的法律支持与事前风险审核。

确保信息披露准确无误,维护公司在资本市场的良好形象。