粤电力A 000539

公司主要从事电力项目、新能源项目的投资、建设和经营管理,电力的生产和销售业务,属中国证监会《上市公司行业分类指引》中的电力、热力生产和供应业。

公司自成立以来,一直坚持“取资于民,用资于电,惠之于众”的经营宗旨和“办电为主,多元发展”的经营方针,专注于电力主业,电源结构呈多元化发展,拥有大型燃煤发电、天然气发电、生物质发电、风力发电、太阳能发电和水力发电等多种能源项目,通过电网公司向用户提供可靠、清洁的能源。

截至2025年末,公司拥有可控装机容量4,668.31万千瓦,其中控股装机4,395.93万千瓦,参股权益装机272.38万千瓦。

其中：燃煤发电控股装机容量2,301万千瓦,占比52.34%；气电控股装机容量1,184.70万千瓦,占比26.95%；风电、水电、光伏、生物质等可再生能源发电控股装机容量合计910.23万千瓦,占比20.71%。

此外,公司受托管理装机容量895.4万千瓦,以上可控装机容量、受托管理装机容量合计5,532.51万千瓦。

公司主要收入来源为电力生产和销售,主营业务收入主要来源于广东省内。

公司销售电价分为以政府价格主管部门核定的上网电价以及根据电力市场交易规则等文件实施市场交易产生的交易电价。

报告期内,公司售电量1212.13亿千瓦时,同比增长1.56%；合并报表含税售电均价为471.30元/千千瓦时,同比下降61.86元/千千瓦时,降幅11.60%；营业收入5,154,118万元,同比下降561,789万元,降幅9.83%。

公司主营业务以火力发电为主,燃料成本在营业成本中占较大比重,煤炭、天然气价格波动对公司经营业绩影响较大。

报告期内,公司燃料成本3,371,331万元,占营业成本的73.75%,受益于燃料价格回落,燃料成本同比下降382,796万元。

报告期内,公司实现归母净利润59,994万元,同比下降38%。

其中,公司煤电业务实现归母净利润48,283万元；气电业务实现归母净利润-2,155万元；水电业务实现归母净利润1,266万元；新能源业务实现归母净利润2,004万元；公司本部投资业务实现归母净利润16,372万元,生物质发电及其他业务实现归母净利润-5,776万元。

公司旗下全资的广东粤电电力销售有限公司（“粤电售电公司”）成立于2015年7月,是广东省首批电力销售公司,售电资质代码为SD01。

粤电售电公司以购售电业务为基础,以提高用电效能为核心,为客户提供用户绿电绿证、用户端储能、虚拟电厂、园区多能互补等综合能源服务,致力于提升工商业能源利用效率和用能水平,为客户的能源赋值。

2025年,粤电售电公司代理用户用电量675.67亿千瓦时,同比增加9.46%。

代理公司控股子公司电量626.58亿千瓦时,占控股子公司上网电量比重为57.90%。

涉及到新能源发电业务截至2025年末,公司控股装机4,395.93万千瓦。

其中：风电控股装机容量399.50万千瓦,占比9.09%；光伏控股装机容量487.45万千瓦,占比11.09%；水电控股装机容量13.28万千瓦；生物质控股装机容量10万千瓦；上述风电、水电、光伏、生物质等可再生能源发电控股装机容量合计910.23万千瓦,占比20.71%。

未来公司将继续积极把握“碳达峰”、“碳中和”目标下加快能源转型的发展大势,贯彻落实广东省委“1310”具体部署,进一步拓展新能源项目资源,全力推进新能源跨越式发展,建设生态文明发电企业。

1、概述2025年,国民经济总体平稳,电力消费稳中有升。

根据广东电网公布的数据,广东省全社会用电量9,589.73亿千瓦时,同比增长4.93%。

装机容量方面,根据广东电力交易中心公布的数据,截至2025年底,广东统调装机容量为26,080万千瓦,同比增长17.1%。

其中,新能源（风电、光伏）装机容量达7,973万千瓦,超越煤电成为省内第一大电源类型。

报告期内,公司累计完成合并报表口径上网电量1,212.13亿千瓦时,同比增长1.46%。

其中,煤机上网电量861.35亿千瓦时,气机上网电量246.27亿千瓦时,水电、风电、光伏等可再生能源上网电量合计104.51亿千瓦时。

报告期内,公司大力推进新疆莎车、大埔二期等发电项目建成投产,叠加部分煤电机组发电产能的进一步提升,上网电量实现同比增长。

公司把握发电燃料价格下行的有利窗口,持续推动火电机组节能降耗改造,强化融资成本管控,但由于上网电价同比显著下行,对公司营收产生较大压力,各项举措未能抵销营收减少对利润的不利影响,叠加新项目投产带来的成本增加,公司平均发电毛利下降,报告期内公司实现合并报表口径营业收入515.41亿元,同比下降9.83%；归母净利润6.00亿元,同比下降38%。

在经营承压的业绩背景下,公司重点聚焦防范债务风险,综合施策增厚权益规模,合理压降资产负债率。

报告期末,公司合并报表口径总资产1,860亿元,同比增长6.21%；合并报表口径负债合计1,446亿元,同比增长3.86%,资产负债率77.71%,同比下降1.76%；归属于母公司股东的权益234亿元,同比增长2.40%。

2025年,公司通过自建及收购新增煤电装机300万千瓦,新增光伏99.36万千瓦,新增风电60万千瓦,通过煤电技改增加装机容量6万千瓦。

截至2025年底,公司拥有气电、风电、水电、光伏、生物质等清洁能源发电控股装机容量2,094.93万千瓦,占比47.66%。

此外,公司积极推进大南海气电、新疆托克逊风电项目、云浮天然气热电联产项目等建设,持续优化电源结构,促进公司绿色低碳转型。

（一）行业格局和趋势2025年,电力行业体制改革持续深化,国家能源局提出供应保障能力持续增强、绿色低碳转型不断深化、发展质里效益稳步提升等目标,并重点要求抓好围绕低碳转型,加强能源绿色发展监管;围绕顶层设计,加强电力市场建设与监管;围绕风险防范,加强电力安全监管。

同时,国家发展改革委、国家能源局明确了2025年和2026年各省可再生能源电力消纳责任权重,结合新能源消纳需求,同步加强调节能力规划建设等配套措施,进一步提高电力系统消纳和调控水平,积极协调落实可再生能源电力并网消纳和跨省跨区交易。

促进风电、太阳能等新能源的装机增长和电力消纳,加快能源结构转型。

深入研究谋划煤电降碳思路举措,分阶段、按步骤实施新一代煤电升级专项行动。

（二）公司发展战略公司未来将聚焦能源生产供应,兼顾综合能源服务,围绕碳达峰、碳中和目标,立足广东、面向全国,贯彻省委“1310”部署,建设一流绿色低碳电力上市公司,统筹安全与发展,做优做强煤电、气电发电业务,大力发展新能源。

把握火电发展窗口期,加快重点项目开发建设；稳步推进新能源高质量发展,提升新能源占比,加快推进绿色低碳转型。

（三）生产经营计划2026年,公司合并报表口径上网电量预算目标值1,368.70亿千瓦时,与2025年实际完成上网电量1,212.13亿千瓦时同比上升156.57亿千瓦时；主营业务收入预算目标值为528.82亿元,比2025年实际主营业务收入512.68亿元增加16.14亿元。

根据电源项目实际推进情况,结合项目里程碑节点,公司计划2026年度投资103.33亿元（其中资本金出资部分约5.8亿元）,主要用于火电、新能源、技改和科技开发、参控股资本金注入、收购项目等。