安道麦A 000553

公司在中华人民共和国注册成立。

作为作物保护领域的全球领军企业,集团主要以非专利原药为基础,从事作物保护产品的开发、生产及销售。

集团向全球数十个国家的农民提供除草、杀虫及杀菌解决方案,在前二十大农业市场国家直接开展经营业务,服务覆盖各大区域。

集团的业务模式整合了终端客户覆盖、产品登记经验以及先进的全球研发、原药和制剂生产设施,从而为集团提供了显著的竞争优势,使得集团可以在全球各地的重点市场针对当地农民和客户的需求引入新型差异化产品。

集团的主要经营区域覆盖全球,分为北美区、拉美区、亚太区(包括中国),以及欧洲、非洲与中东区。

此外,集团利用自身专业优势对前述产品进行调整,针对非农业用途(消费者及专业解决方案)开发、生产和销售类似产品。

同时,集团充分利用自身在农业及化工领域的核心实力开展其它若干非农领域业务(单独任一领域业务对于集团整体而言规模均不构成重大)。

此类业务统称为“精细化工产品”,主要包括:(1)生产和销售膳食补充剂、食用色素、口感及口味增强剂、及营养强化剂原料;(2)用于香水、化妆品、护肤品及清洁剂的香精产品;(3)工业类产品生产;以及(4)其它非重大业务。

先正达集团2020年6月,安道麦集团加入先正达集团。

作为世界农资行业的翘楚,先正达集团的业务囊括了植保、种子、化肥及其它农业与数字技术,同时在中国拥有先进的分销网络。

2021年8月,随着中国化工集团和中化集团联合重组,先正达集团及本集团由中国中化控股有限责任公司最终控股(后者为中国化工集团和中化集团的母公司),隶属国资委。

总体环境及外部因素对公司经营的影响作为全球植保行业的领军企业之一,安道麦所处宏观经济环境的主要趋势、事件及重大发展可能对经营业绩和发展产生重大影响。

相关影响因素在不同的地理区域、对公司的不同产品可能产生不同的影响。

由于公司拥有业内最广泛且最多元化的产品组合、业务覆盖众多区域,因此这些因素对某一具体年份与在数年中积累产生的影响是不同的,有时甚至可能与其他影响因素相互抵消而减弱。

此外,公司业务及业绩受全球性、地域性及其他因素的影响,包括:人口变化、经济增长及生活水平的提高、大宗农产品价格、原材料成本和全球能源价格的剧烈波动、作物保护新技术的发展、产品专利到期以及非专利产品产量增长、农业市场及天气变化、监管变化、政府政策、全球港口、国际货币政策、以及金融市场。

2025年,大多数国家的渠道库存恢复到2020年前水平,植保产品需求逐步回暖。

另一方面,由于原药整体供大于求,价格压力依然高企。

大宗农产品价格稳定在低位水平,农民盈利水平依然紧张,导致客户更倾向于采取按需即时采购的购买模式。

地缘政治局势安道麦的全球总部设在以色列,并在当地拥有三个生产基地。

当地地区紧张局势自2023年10月7日升级,并在2026年2月28日扩大。

集团位于以色列的生产基地及供应链(包括港口)持续运营,未出现重大延误。

截至本报告发布之日,上述事件未对且预计不会对集团供应市场的能力、日常经营活动及其合并财务业绩产生重大影响。

(一)行业格局与趋势1.作物保护行业竞争格局(1)全球作物保护行业竞争格局全球作物保护市场由七家大型跨国公司主导(包括集团在内),其中五家为原研型企业。

过去二十年,业内巨擘完成了数宗并购交易。

尽管如此,作物保护行业总体而言仍呈现为大量本土生产商在各自国家与跨国公司相互竞争的分散局面。

集团认为作物保护市场的准入门槛较高,但不同地区的市场准入要求存在差异性。

安道麦是非专利作物保护市场的领军企业。

根据咨询机构AgbioInvestor对2025年全球农化行业规模的初步估算,集团2025年的全球市场份额约为6%;2024年同期的全球市场份额为5%。

集团的竞争对手是在自身原研产品专利到期后继续生产和销售该产品的跨国原研公司以及其他植保公司。

根据集团的经验,在多数情况下,在一款产品专利到期后的数年里,原研公司在该产品的市场份额下降至约30%至70%,由于原研公司继续生产该产品,甚至引导该产品的市场价格和销售条款,非专利作物保护公司需要与原研公司竞争,同时也相互竞争剩余的市场份额。

由于原研公司及其他跨国非专利作物保护公司一般同样建有全球营销和分销网络,集团在其覆盖的所有市场与之存在竞争关系。

此外,一些规模较小的研发型公司亦与集团存在竞争。

而其他不具备全球营销和分销网络的非专利作物保护公司一般在其所在地区与集团存在本土竞争。

(2)中国作物保护行业的竞争格局根据集团的理解,中国化工行业的规模已经发展为全球最大,涵盖在内的农化行业亦取得了发展,数千家企业投资于生产设施建设,绝大部分产能用于出口,通过小型和大型公司销往海外,其中包括集团及其竞争对手。

产能的增加以及国内产品的价格水平和竞争力影响着整个行业的竞争格局。

中国市场的原药价格在2020年年底跟随油价回升以及原材料成本增加的势头开始反弹,并在2021年全年一路上行至2022年年初时攀升到历史峰值,随后开始明显回落。

近年来,中国企业在新增原药产能方面投入了大量资金,许多重要原药在全球的供应能力明显超过需求。

2023年,下游行业库存高企导致需求下滑,叠加原药产能的影响,国内原药价格在2023年大幅下降。

由于行业原药供大于求的趋势依然存在,2025年原药价格基本持平,预计2026年将继续维持在低位。

2.作物保护行业的发展趋势过去数年出现的一些新兴趋势可能将改变行业的竞争格局:(1)相较于专利产品而言,非专利产品的市场份额持续提高,主要原因是专利到期的速度快于新专利产品的上市速度;(2)部分非专利公司不断扩大规模,增强实力(包括通过公司并购及收购产品),可能将在此前其未曾进入的地区与集团产生竞争;(3)虽然覆盖规模尚为有限,规模较小的公司开始进入准入门槛较低的市场;(4)我国农化行业的发展,市场准入的壁垒也随之增高;(5)跨国原研公司在部分市场引发价格竞争并/或延长客户的信用期;以及(6)作物保护行业的领军企业相互开展大规模并购。

结合行业的发展趋势,集团认为下述因素对于公司的成功至关重要:(1)在不同国家、客户和供应商中建立的公司声誉、品牌,公司具备的专业知识与积累的行业知识;(2)财务实力、韧性及持续增长能力,使集团能够在具备并购同业公司的潜在机遇下落实贯彻自身的发展战略,有能力迅速把握富有吸引力的业务机遇来丰富自身的产品组合,扩大运营规模;(3)获得资金资源和合理融资条件的渠道,使集团能够开展投资活动并确保回报。

(二)公司发展战略集团始终致力于成为全球作物保护行业的领军企业。

集团计划通过下述战略实现该目标:▪利用集团的差异化产品组合增强并提高自身的市场地位。

集团计划通过有效地向市场引入差异化的、能够高效满足农民需求的优质产品,继续推动业务增长。

为此,集团将利用雄厚的研发和登记实力,继续为农民提供独特且便于使用的解决方案。

此外,集团针对行业中最成功且经过商业验证的原药进行研究,提高其效用和药效,并通过开发新型独特混剂和先进制剂,为市场带来额外的价值。

这些创新产品旨在为农民提供更优良的解决方案,支持他们应对面临的挑战,包括病虫草害问题,以及与转基因种子的使用相关的日益严重的抗性问题及虫害防治不足的问题。

此类解决方案包括高毛利、高价值、工艺复杂的非专利产品,也包括独特的复配混剂和制剂,以及受专利和其他知识产权保护的创新型新产品。

事实证明,过去数年集团以战略性细分市场为侧重点显著提高了独特的复配产品和制剂在产品研发中的比重。

未来数年,随着集团产品销售开始体现向创新、差异化解决方案的转型,预计将为集团销售额和盈利水平的进一步增长提供重要推动力。

为了充分利用农化市场的未来机遇,集团以为世界各地的农民提供增值解决方案为目标,以未来若干年专利到期的原药为基础,着力打造领先业内的作物保护产品线。

专利即将到期的各种原药将被开发成新的混剂和制剂,结合全新制剂技术和给药技术,以更有效的方式将产品输入植物,从而为农民创造真正独特且差异化的增值解决方案。

集团通过这一路径努力夯实双重竞争优势:一是在原药专利到期后实现市场首发上市,二是利用集团布局全球的运营能力发挥后向整合优势实现成本竞争力。

▪连接中国与世界。

集团一直致力于成为我国的全球作物保护领军企业,在商务和运营方面均实现领军水平,并由此推动未来在全球范围的增长。

目前,我国是全球第三大农业市场,并且是增长速度最快的市场之一。

不仅如此,集团相信,长远来看中国有望发展成为全球最大的作物保护市场。

而且,由于我国市场碎片化程度高,跨国农化公司的渗透水平有限,集团相信这为集团利用中国市场尚未挖掘的巨大潜力并获取更多市场份额提供了独一无二的机遇。

此外,在过去数十年中,无论是从原材料和化学中间体的供给、原药的合成、以至终端产品的配制生产,我国均已成为全球作物保护行业领先的生产中心。

集团计划利用自身在国内的市场地位、与中国中化的关系、以及与先正达集团的协作效应,扩大国内市场的覆盖度。

目前,集团已经在国内新建或升级生产设施,建立了国内领先的分销网络。

集团相信以此为基础,集团将成为为数不多的、拥有国内外充分整合的商务和运营基础的全球作物保护公司之一。

通过与AdamaSolutions的合并以及与先正达集团的协作,集团将利用合成生产与制剂加工的纵向整合、全球供应链以及物流实力,实现节约成本、提高利润率和效率的目标。

特别是集团新建成的南京研发中心将为其全球研发工作夯实有力支撑,服务于集团不断增加的产品研发需求,确保集团向国内及全球市场引入先进技术。

集团预计通过引入研发要求更高的、先进原药及中间体,将推动创造可观的产品需求。

此外,位于江苏省的制剂中心将成为集团向国内及全球市场引入具有成本优势的作物保护解决方案的平台。

集团预计凭借自身在国内的独特地位和实力,包括与先正达集团和中国中化的关系,对于有意进入国内市场的外国公司以及希望开拓全球市场的国内公司而言,集团将会成为他们选择的合作伙伴。

此外,集团持续评估战略合资项目以及并购机会,以便进一步巩固国内的商务和运营平台、优化资源配置。

▪作为先正达集团成员企业,公司与先正达及中国中化子公司加强协作。

公司与先正达就产成品销售及分销、原料供应、以及采购、物流、生产、供应链、研发和产品登记合作领域达成了一系列合作,以期降低成本、改善工艺流程、更快推出面向市场的产品并提高公司销售。

这些协作项目已经并预计继续为集团创造额外收入,加速增长,提升生产率。

▪继续巩固新兴市场地位。

在发展国内平台的同时,集团在重点新兴农业市场建立了强有力的领先地位,如拉丁美洲、印度、亚洲和东欧,新兴市场占集团全球销售额的一半左右。

过去数年中,为了在新兴市场建立直接的准入渠道和分销实力,集团在哥伦比亚、智利、波兰、塞尔维亚、罗马尼亚、捷克、斯洛伐克及韩国成功完成收购整合。

此外,集团在众多高增长市场实施直接“走向市场”战略,利用直销团队在零售商和农民层面推动需求增长。

集团计划继续在增长潜力高的重点新兴市场进行业务投资。

集团强有力的全球平台以及在新兴市场建立的领先的商务基础使得集团能够抓住全球的增长机遇,继续推动盈利性增长。

▪提高销售额及盈利水平。

集团相信通过专注于实施集团战略,对营运资金进行谨慎管理,集团拥有足够的实力和运营基础提高盈利水平。

随着集团继续朝差异化、高毛利的产品组合转型,持续加强产品研发,特别是随着众多高价值产品、独特的复配产品和制剂,乃至创新专利型产品的研发工作日益提升,集团将进一步实现销售额和利润率水平的提升。

此外,集团计划通过进一步渗透高增长市场,继续推动销售额的增长,包括中国、巴西以及拉美、亚太与东欧的重点市场。

集团相信在国内建设的生产设施将有助于集团在全球市场降低成本、提高生产效率、改善分销物流并降低库存水平。

近年来,集团专注于扩大和改善自身业务、基础设施和品牌。

除了进一步投资建设国内的运营设施外,集团认为全球各地的现有设施基本上足以支持集团销售额进一步的增长,使得集团可以享受规模经济的优势,继续提高盈利水平。

▪继续利用全球产品整合和品牌重塑计划的契机。

“安道麦”品牌自2014年面市推出起整合了集团在全球市场使用的数十个品牌,将各个销售与经销实体理顺统归到同一品牌旗下。

2019年在对十三个主要市场的农民和客户开展广泛调研之后,公司启动品牌提升,以提炼出独具一格又引人注目的品牌故事,彰显安道麦所独有的拼搏敢为与灵活敏捷精神,增进品牌之于客户(即渠道合作伙伴和种植者)的关联度,深化凸显公司对比主要竞争者的不同特点。

经过提升演进的品牌定位“倾听、学习、交付”更重视倾听客户需求,从田间获取灵感并将其与公司深厚广博的专业知识及经验相结合,最终交付能够满足当地农民和客户关切需求的解决方案。

树立了这一全新品牌定位后,公司不断投注精力搭建各式平台以确保与农民及客户保持亲近互动,这将成为未来产品与解决方案构想的源泉。

▪适时探寻收购机遇,扩大市场覆盖,丰富产品组合。

集团拥有在全球范围内完成并整合众多补强型收购的成功记录。

集团将择优筛选,适时考虑收购、授权及合资机遇,以便扩大市场覆盖,强化自身产品组合。

(三)2026年经营计划2026年,随着多数地区渠道库存回到2020年以前水平,全球植保产品的市场需求预计逐步回升。

虽然通胀和利率的回落有望为采购创造更有利的环境,但许多市场的农业经济状况仍然严峻:农产品价格低迷以及融资环境紧缩,持续压缩种植者的盈利能力。

农民层面的农药使用预计保持稳健,但用户会更加关注产品价值和价格。

客户和渠道预计将呈现即时采购的特征。

由于农民利润受限,以及原材料供大于求导致原材料价格保持低位,植保产品价格仍将面临压力。

2026年,集团将延续在“奋进”转型计划中建立起来的行动力和持续改进的思维。

集团计划在保持业务质量的前提下,实现营收自2022年以来首次恢复缓和的个位数增长。

集团计划通过提升商业能力、推进差异化创新、强化成本竞争力和制造卓越,以及进一步精简经营模式,推动毛利和毛利率继续改善,改善幅度较上年预计更为温和。

注:上述经营展望基于当前对市场环境、渠道库存、通胀和利率、农产品价格、原材料成本以及集团业务规划等因素的假设。

实际财务结果可能会因宏观经济波动、天气状况、市场竞争加剧、农产品价格低迷、原材料价格变化以及集团未能如期执行相关计划等因素,而与上述预期存在差异。

上述经营计划不以任何形式构成集团对投资者的承诺,集团建议投资者应当对此保持充分的风险认识,并且应当理解公司经营计划与业绩承诺之间的差异。

(四)公司融资与举债集团通过自身权益及外部负债为经营活动提供资金。

外部融资的主要形式是AdamaSolutions发行的长期债券。

集团获得外部融资的其他渠道包括:长期银行及关联方贷款、短期银行贷款及关联方贷款、供应商信贷。

此外,集团拥有可观的现金结余及尚未使用的银行贷款额度。