*ST西旅 000610

西安旅游股份有限公司是西北地区最早的旅游类国有控股上市公司,立足西北、布局全国,发展定位为“美好文旅综合服务商”,聚焦打造以畅游旅行（旅行社）为核心、品质旅居（酒店）为配套的双轮驱动产业体系,依托酒旅融合的核心运营模式,协同发展文旅策划、智慧文旅、景区运维、特色商业等多元业态,精研打造高品质、全链条的旅游服务品牌,致力于为消费者提供一体化文旅体验解决方案。

（一）畅游旅行畅游旅行业务为公司核心主业,核心运营主体为西安中旅、西安海外（均为陕西省十强旅行社）,是公司文旅服务的核心载体。

报告期内,板块确立“核心产品+旅游批发”“资源要素+旅游批发”双轮驱动发展模式,完成研学旅行、会奖旅游、度假旅游、时尚旅游、商贸旅游5大核心业务品牌的升级打造,构建“签证中心、票务中心、营销中心、金牌导游中心、直营旗舰店”等专业运营部门,实现旅游产品设计、资源整合、服务落地的全链条管控。

旅行社坚持线上线下融合、境内境外联动的运营策略,通过深化上下游资源、强化渠道网络建设,提升核心产品竞争力与市场覆盖能力。

截至2025年末,旅行社产品部门及线下门店总量近400个,为旅游产品落地与市场拓展提供坚实支撑。

（二）品质旅居品质旅居与畅游旅行业务形成酒旅融合协同效应,作为公司主业,该板块分为酒店运营、酒店管理两大模式,采用轻重资产结合、品牌搭建与运营、数字化管理的发展策略,实现品牌价值与规模效应的双重提升。

酒店运营通过自持物业、租赁物业开展酒店经营,以提供住宿、餐饮、会务等综合服务为核心收入来源,依托公司老字号酒店资源与自有产权酒店优势,打造区域标杆性住宿产品；酒店管理涵盖品牌加盟、管理输出、特许经营等业务,以自主开发的数字化管理系统为支撑,为合作方提供品牌授权、运营管理、人才培训等全流程服务。

报告期内,公司以“西旅万澳”九大品牌谱系为核心,加快全国化布局步伐,经营网点已辐射西北、西南、华中、华东、华南五大区域,形成了覆盖经济型、中端、中高端的多层次酒店品牌矩阵,成为北方区域具有较高影响力的酒店连锁品牌。

（三）创新发展创新发展板块是公司围绕旅游主业的业态延伸与价值补充,聚焦文旅融合与消费新场景打造,紧贴市场热点IP与消费者需求变化,布局目的地商业运营、城市新文旅、景区配套服务等业务,核心打造“景区商业+城市文旅IP”的发展模式。

报告期内,板块积极嫁接本地大流量景区资源,拓展西安城墙餐饮配套等景区商业运营项目；持续运营“厘米城市”咖啡等城市新文旅项目,通过IP联动,打造文旅消费新触点,不断提升公司品牌的年轻化、多元化,为核心主业赋能。

1、概述（一）畅游旅行旅行社板块坚持“线路产品+门店渠道”“资源直采+线上流量运营”双线发力,抢抓出入境市场复苏红利,深化产品创新与资源整合,全力推动业务恢复与增长。

入境游方面,打造“尊享丝路”“古都双城”等具有西北特色的IP线路,客源覆盖欧美、东南亚、港澳台等地区,接待量稳居西安入境市场前列；出境业务方面,通过国际机票切位、境外资源直采等方式降低采购成本,打造定制团、半自由行及主题游产品,同时,构建“签证+旅游+票务”一体化链路,满足不同客群个性化需求；同时,强化渠道建设与线上流量运营,深化与携程、飞猪等OTA平台合作,完善线下门店网点服务能力,实现线上线下客源互通,全年稳居携程定制板块新马菲区域前三,西安中旅获携程全球合作伙伴双项殊荣,西安海外获马来西亚旅游局“官方旅游专家”认证。

研学业务深化校企合作,与省内外百余所院校建立良好合作关系,同步向系统内景区输送各类研学团队,推出“唐诗之都”主题线路、“读懂中国”系列研学产品,实现“产品研发-客源对接-景区输送”的全链条运营,全年收入与接待人次同比分别增长32.15%和6.63%,实现效益与产业协同价值双提升。

（二）品质旅居酒店板块坚持“轻重并举、优存扩增、品牌升级”的发展策略,以“西旅万澳”品牌为核心,推进存量门店优化、增量门店拓展、数字化体系建设,实现品牌影响力与门店运营质量的双重提升,但受酒店行业“量升价跌”、运营成本上升等因素影响,板块盈利端承压。

结构优化方面,公司主动关停低效、亏损门店,聚焦核心区域与优质客源,2025年新增特许加盟及新开业门店各12家,调整后品牌门店总量为63家,实现门店品质的迭代升级。

品牌建设方面,持续优化“西旅万澳”品牌谱系,目前已构建了包括万澳庄园、万澳庭院、万澳行政公寓、铂金万澳、万澳酒店、万澳青舍、万澳左右客、万澳致选、万澳会等酒店品牌,打造差异化产品矩阵,重点提升中端商务型酒店的市场竞争力。

数字化运营方面,自主开发数字化管理系统,实现门店预订、运营、成本管控的数字化升级,提升运营效率；同时,通过搭建西旅万澳自有会员体系,深化与畅游旅行业务的协同,推出“住宿+旅游”一体化产品,促进客源互导、资源共享,提高客户粘性。

2025年度,酒店品牌影响力大幅提升,“西旅万澳”斩获CHBA住宿业“卓越投资价值品牌”“卓越发展潜力酒店集团”、携程“年度优质合作酒店集团”等多项行业大奖；标杆门店表现突出,铂金万澳・胜利饭店作为标杆门店,荣登“2025绿色饭店领跑者G200企业”榜单,位列迈点研究院“2025年北方地区酒店品牌传播力100强”前三,品牌影响力从西北拓展至北方区域。

（三）创新发展创新发展板块坚持“文旅融合、IP赋能、场景营造”的经营思路,聚焦景区商业与城市新文旅两大核心方向,通过产品创新、营销活动,实现营收与品牌影响力的双重突破,成为公司文旅主业的重要补充。

2025年,公司围绕西安城墙等核心景区,打造“景区快消+文旅IP”的运营模式,结合节日节气开展主题营销活动,推出“长安三杯水”“油泼辣子面包”“羽衣甘蓝饮”等新品成为景区明星产品,有效带动客流与消费增长,全年实现营收近900万元,取得较好的经济效益和品牌影响力。

公司持续运营“厘米城市”咖啡等城市新文旅项目,提升公司品牌多元化影响力,形成了“景区配套+城市文旅”的业态模式,为公司后续文旅新业态拓展积累了经验。

1.营业收入：本期营业收入55,553.03万元,较上年同期减少2,662.56万元,减幅4.57%。

主要原因系本报告期公司酒店板块受市场消费降级影响,入住率及平均房价下滑,进而导致收入减少。

2.营业成本：本期营业成本54,482.77万元,较上年同期减少2,383.47万元,减幅4.19%。

主要原因系营业收入减少同步带动成本相应减少。

3.销售费用：本期销售费用4,250.24万元,较上年同期减少525.28万元,减幅11.00%。

主要原因系报告期公司广告策划费、租赁费、佣金等相关费用有所减少。

4.管理费用：本期管理费用5,141.79万元,较上年同期减少1,015.67万元,减幅16.49%。

主要原因系报告期公司通过实施降本增效、人员优化等措施,使得职工薪酬、办公费、租赁费及使用权资产摊销等相关费用得以减少。

5.财务费用：本期财务费用4,994.50万元,较上年同期增加774.74万元,增幅18.36%。

主要原因系报告期内公司扎尕那项目相关开发成本无法资本化,导致利息支出增加。

6.其他收益：本期其他收益351.97万元,较上年同期增加169.71万元,增幅93.12%。

主要原因系2025年度公司取得各类政府补助较上年有所增加。

7.投资收益：本期投资损失32.28万元,较上年同期减少损失2,828.88万元,变动幅度98.87%。

主要原因系本报告期公司按权益法核算的长期股权投资发生变动所致。

8.公允价值变动收益：本期公允价值变动损失3,217.90万元,较上年同期增加损失3,075.77万元,变动幅度2163.98%。

主要原因系报告期内公司所持参股子公司奥特莱斯16%股权的公允价值发生变动影响所致。

9.信用减值损失：本期信用减值损失2,976.93万元,较上年同期减少损失1,199.78万元,变动幅度28.73%。

主要原因系报告期内公司根据各项应收账款的损失风险特征计提的预计信用损失变动。

10.资产减值损失：本期资产减值损失9,534.55万元,较上年同期增加损失6,128.81万元,变动幅度179.96%。

主要原因系报告期末受行业及市场下行影响,公司扎尕那项目存货、酒店板块相关长期资产均出现减值迹象,公司据此计提相应减值准备。

11.营业外收入：本期营业外收入21.21万元,较上年同期减少22.04万元,减幅50.95%。

主要系上年同期公司子公司西安海外收取罚款收入25万元,本期无此类收入所致。

12.营业外支出：本期营业外支出70.86万元,较上年同期增加5.00万元,增幅7.60%。

主要系本报告期公司非流动资产毁损金额较上年有所增加。

13.所得税费用：本期所得税费用-24.14万元,较上年同期减少1,548.03万元,减幅101.58%。

主要原因系递延所得税费用发生变动影响所致。

公司以“美好文旅综合服务商”为发展定位,以“旅游创造美好生活”为价值口号,紧抓西安国际文化旅游中心建设机遇,全面整合旅行服务、酒店运营、康养旅居、物业招商、乡村文旅等全链条资源,着力构建以品质旅居、畅游旅行为双轮驱动,以“文旅+”多元支撑的产业生态系统。

以存量升级、业态创新、资本运作为抓手,强化人力资源、经营管理、品牌营销战略协同,精研打造高品质旅游服务品牌,以全域旅游为引领,深化“吃住行游购娱、商养学闲情奇”全要素整合,打造具有影响力的文旅产业集群,为西安国际文化旅游中心建设贡献企业力量。

酒店板块：立足行业消费新需求与数字化转型趋势,结合自身资源优势,聚焦酒店运营+科技赋能双轮驱动,持续提升资产运营效率与价值创造能力。

深化“西旅万澳”品牌谱系差异化、层次化布局,覆盖多元细分市场,加快轻资产模式扩张,以数字化变革为引领,依托“万澳・云”平台,输出标准化、智能化酒店管理解决方案,实现业务提质增效、品牌迭代协同发展。

畅游旅行：以深耕文旅融合,聚焦品质服务,拓展国内外资源为主线,推进产品创新、数字化转型与品牌升级。

持续深耕跨境、地接、国内、研学、会展五大旅游业务协同发展：跨境旅游聚焦“一带一路”沿线市场,优化签证服务,拓展境外目的地签证权限,深化中亚国家合作,优化产品结构；地接旅游立足西安文旅资源,做深历史文化沉浸游、城市微度假等特色产品；国内旅游整合优质目的地资源,聚焦细分客群,打造小而精、高附加值产品,提升游客体验；研学旅游依托西安历史底蕴,开发主题研学产品与分学段课程,构建以西安为核心、辐射全国的研学网络；会展旅游发挥西安丝路起点优势,深化会展文旅融合,完善一体化服务链条,持续提升品牌影响力与市场竞争力。

创新发展：围绕乡村经济、社区经济、体验经济、情绪经济、银发经济、研学经济等细分市场,研究消费者需求与市场缺口,培育新业务、新增长点。

以公司存量资源盘活为载体,策划包装落地项目,统筹推动资源盘活、资产开发与模式输出,实现价值提升与可持续发展。

风险概览1.退市风险警示：公司经审计归母净资产为负,触发股票退市风险警示情形,后续若不能按期实现净资产转正,将存在退市风险,对公司持续经营、融资能力等产生不利影响。

2.市场竞争加剧风险：旅游行业市场主体日趋多元,传统旅游企业、在线旅游平台及跨界资本竞争加剧,客源争夺日趋激烈。

行业内价格竞争、产品同质化现象较为突出,进一步加剧市场竞争压力,对公司市场份额与经营效益带来一定挑战。

3.客户需求变化风险：游客消费需求逐步从标准化、观光型向个性化、体验化、深度化转型,对服务品质、场景创新及综合解决方案的要求不断提高。

若公司未能及时优化产品结构、提升服务能力,可能面临客户流失、市场竞争力下降的风险。

4.不可抗力及外部环境风险：旅游行业对外部环境较为敏感,易受自然灾害、突发公共事件、地缘政治、行业政策及区域市场变化等因素影响,可能导致市场需求波动、业务运营受阻,进而对公司经营稳定性产生不利影响。

应对措施1.化解退市风险,夯实经营基础：公司以净资产转正为核心目标,综合施策。

控股股东统筹支持,通过认购定增、财务支持承诺为公司化解风险提供坚实保障。

内部聚焦资产结构优化、存量资产盘活、经营成本管控、融资渠道拓宽、全力保障经营稳健有序。

酒店板块以直营门店增收增效为核心,加快亏损门店优化调整、压降租赁成本,做强会员体系,拓展加盟业务,扩大盈利空间；旅行社板块深耕业务结构优化,巩固专线产品与线下渠道优势,深化数字化运营,强化出入境游核心竞争力,稳步提升盈利质量；同步加大物业招商力度,全力推进存量资产盘活与空置物业去化,严控非必要支出,全面提升运营效能。

2.主业提质增效,强化内生动力：紧抓文旅发展机遇,立足自身核心资源与优势,优化业务布局,深化品牌建设与差异化运营。

通过多渠道营销、数字化赋能等方式,提升品牌影响力,巩固市场份额,挖掘新增客源,持续提高经营效益。

以转变发展方式为抓手,以高质量旅游供给满足多元化消费需求为目标,不断延伸拓宽产业链条,增强市场竞争力。

3.聚焦需求升级,优化产品服务：针对客户需求变化风险,深入研判市场趋势与消费需求,以个性化、体验化、深度化为导向,推进产品创新迭代,重点布局高端定制游、沉浸式文旅体验、康养旅游等细分领域,构建标准化保基础、个性化增亮点的产品矩阵；同时持续优化服务流程,提升服务品质,精准匹配客户需求,降低客户流失风险。

4.健全防控机制,应对外部风险：针对不可抗力及外部环境风险,树立常态化危机意识,建立健全应急预案体系,加强从业人员应急培训,提升应急处置能力；密切关注政策动态、地缘政治及自然环境变化,及时调整经营策略；加强安全宣传与保障,提升游客安全意识,最大限度降低不可抗力及外部环境变化对业务运营的冲击,保障公司经营稳定性。