中钨高新 000657

钨作为一种不可再生的稀缺资源,具有高密度、高熔点、高耐磨性、高电导率、高硬度等物理性质,是现代国民经济和国防中重要的基础材料和战略资源,广泛应用于汽车制造、航空航天、轨道交通、船舶、海洋工程装备、军工、矿山开采、掘进、机械模具加工、集成电路、钢铁冶金、半导体等领域,被誉为“工业的牙齿”。

基于其稀缺性及重要战略用途,全球主要经济体将钨列入“关键矿产清单”,中国明确限制钨精矿开采及钨原料出口。

钨产业链包括采选、冶炼加工、精深加工三个环节,其中精深加工以硬质合金为主。

具体而言：上游采选：钨主要经济可采矿石类型包括黑钨矿与白钨矿,经破碎、磨矿、分级、选矿产出钨精矿。

根据USGS数据显示,2025年全球钨矿储量超470万金属吨,集中分布于中国、澳大利亚、俄罗斯,2025年分别占比53%、12%、9%。

2025年全球钨矿供应为8.5万吨金属量,中国为6.7万金属吨,占比79%,占据全球钨矿供应主导地位。

根据中国钨业协会数据显示,2025年全国钨精矿产量13.06万标吨,同比增长0.1%。

冶炼加工：钨精矿经分解、离子交换/萃取、蒸发结晶先行制得仲钨酸铵中间品,仲钨酸铵经还原气氛下煅烧产出氧化钨（WO3）,氧化钨进一步在氢气气氛中加热还原为钨粉。

钨粉主要用于生产钨丝、钨棒、钨管等钨材及钨合金,也可经配碳产出碳化钨粉,用于硬质合金生产。

此外,钨精矿也可直接生产钨铁及钨酸钠,分别用于钨特钢与催化剂。

根据中国钨业协会数据显示,2025年国内仲钨酸铵产量13.6万吨,同比增长6.3%。

硬质合金精深加工：硬质合金制品终端广泛用于军工、航天航空、机械加工和电子通讯等领域,从消费结构来看,硬质合金约占钨消费量的65%；根据中国钨业协会数据,2025年国内硬质合金产量6.4万吨,同比增长6.7%,硬质合金的增长主要来自产品结构的优化。

2025年全国钨行业营业收入1900亿元,同比增长41%；实现利润总额200亿元,同比增长49%；钨产业链效益冷热不均,矿山受益于总量控制政策,供应偏紧,价格上涨对利润率的提升较大。

当前钨行业供需呈现资源端供给偏紧,下游重点领域需求爆发的格局。

从供给端看,国内资源受制于总量控制及资源贫化难有明显增量；从需求端看,下游AI领域用PCB行业需求爆发式增长、新能源领域对钨材需求大幅增长,硬质合金、钨特钢、钨材等传统需求有望保持增长；海外随欧洲制造业修复,硬质合金需求保持稳增,深加工产品高端化将是大势所趋。

注：数据来源于中国钨业协会。

1、概述2025年,面对全球经济复苏乏力、行业竞争加剧、刚性成本上升等严峻复杂的内外部环境,公司顶压前行、克难奋进,各项工作取得优异成绩,为“十四五”划上了圆满句号,为“十五五”发展奠定了坚实基础。

报告期内,公司实现营业收入176.39亿元,较同期147.79亿元增加28.59亿元,增长19.34%；实现利润总额16.28亿元,较同期12.41亿元增加3.87亿元,增长31.23%。

归母净利润12.81亿元,较同期9.91亿元增加2.89亿元,增长29.20%；基本每股收益0.58元/股,较同期0.48元/股增加0.1元/股；加权平均净资产收益率13.32%,较同期12.84%上升0.48个百分点。

影响公司利润变化的主要因素如下：（1）全产业链优势进一步增强。

继柿竹园公司注入后,公司于2025年完成远景钨业注入,进一步增厚公司利润。

2025年,公司实现毛利41.75亿元,较去年34.12亿元增加7.63亿元,增长22.37%。

（2）全力优化产品布局,狠抓精益管理控成本,持续增厚公司盈利水平。

2025年,公司实现营业收入176.39亿元,较去年147.79亿元增加28.59亿元,增长19.34%。

（3）聚焦科技创新与产业升级,有效整合利用创新资源。

2025年,公司研发费用发生7.65亿元,较同期7.07亿元增加0.59亿元,同比增长8.29%；研发费用投入强度4.34%,下降0.44个百分点。

研发费用增加主要系公司加大研发力度,其中碳化钨粉项目和钨丝项目研发投入同比增加0.31亿元；研发费用投入强度下降,主要原因是营业收入同比增长幅度19.34%超过研发费用增长幅度。

（4）持续提升运营管理效能,严控期间费用支出。

2025年,公司期间费用发生13.90亿元,较去年13.39亿元增加0.51亿元,增长3.78%。

主要系公司销售规模扩大,销售费用增加,管理费用和财务费用下降。

（以上同期比较分析使用的2024年数据均为追溯调整后口径）报告期内,公司经营管理情况如下：（1）深化创新驱动,竞争优势加速构建科技创新能力与核心竞争力显著提升。

硬质合金全国重点实验室新获批国家级科研项目3项,争取国拨资金超8,000万元,与多所顶尖高校建立合作。

实施“百名博士”引才计划,全年签约博士24名。

科技成果转化成效显著,多项产品应用于万米科探井、AI服务器等领域,多家子公司获国家级制造业单项冠军、专精特新“小巨人”等称号。

（2）推进管理变革,治理效能显著提升深化“管理规范年”行动,构建中钨特色卓越运营体系,融合推进“阿米巴+IPD/IPM+精益管理”建立月度预警、内部核算及动态定价机制。

优化组织架构,强化风险与监督协同。

完成部分企业清理退出,推进数字化升级,财务机器人、合同管理系统、运营管控平台上线,株钻公司“5G+工业互联网数字工厂”入选工信部名录。

（3）筑牢风险防线,稳健经营基石巩固安全环保形势持续向好,全年未发生一般及以上生产安全事故,获评湖南省“安全生产和消防工作优秀单位”。

完成碳盘查、淘汰落后设备,公司获ESG卓越央企金牛奖。

完善合规管理体系,修订制度71项,未发生重大行政处罚。

强化资金与供应链风险管控,优化存货与应收账款管理,节约利息2,500万元,严格落实出口管控政策。

（4）强化战略引领,发展格局前瞻拓展聚焦公司发展战略,深入调研并形成多份调研专项报告。

高效完成18亿元配套融资,成功收购远景钨业,市值超600亿元,入选深证成指样本股,连续4年信披A级,分红比例近40%。

举办钨产业链共链行动大会,签订多项战略协议,推动技术交流与产业协同。

（5）坚持党建引领,政治优势充分彰显落实“第一议题”制度,创新学习与督办机制。

开展中央八项规定精神学习教育,夯实基层组织,建立“90后”年轻干部储备库。

加强文化与品牌宣传,获多项荣誉。

推进全面从严治党,优化政治生态。

（一）行业发展趋势分析展望“十五五”,世界百年未有之大变局加速演进,新一轮科技革命和产业变革深入发展,国际力量对比深刻调整；全球治理体系面临深刻重构；外部环境的不稳定性不确定性明显增加,单边主义、保护主义抬头,全球产业链供应链加速重构,国际经贸规则面临重大调整；人工智能、生物技术、新能源等前沿领域成为各国竞相布局的重点,全球科技竞争日趋激烈。

主要发达国家货币政策持续分化,国际货币体系多元化进程加快,数字货币等新型金融工具快速发展,给全球金融稳定带来新的挑战,国际金融环境发生显著变化。

将推动钨产业竞争格局重塑,落后产能与低附加值产业淘汰,行业聚集度提升,头部企业影响力扩大；产业升级加速演进,新兴产业带来新的市场需求、产品需求；产品与服务综合竞争力要求提升,需求个性化,推动企业由卖产品、卖工具向综合解决方案服务商转型。

（二）公司发展战略公司以“助力创造美好生活”为愿景,以“先进制造用中钨工具”为使命,以资源端稳定发展、冶炼端适度发展、深加工端全力发展的产业策略,保持“量的合理增长,质的有效提升”,实现“建成具有全球竞争力的世界一流钨产业集团”的目标。

重点推进以下四个方面的举措,一是优化产业布局,提升核心竞争力；提升资源保障与原料供给能力,产品结构逐步优化,战新产业加速发展。

二是加快产线升级,实现智能制造；加快数智化改造,提高产线效率,压降生产成本,提升产品产能。

三是聚焦科技创新,突破关键技术；落实“五个聚焦”,聚焦科技研发平台建设、平台研发能级提升、重大技术难题攻关、科技人才队伍建设、科技成果产业化,保护知识产权。

四是健全市场营销,增强全球影响力；优化区域布局、加强客户服务、提升服务能力、提高品牌价值。