黑芝麻 000716

报告期内,公司主营业务、主要产品及用途、采购、生产及销售模式等经营模式,以及核心业绩驱动因素均未发生重大变化。

公司继续秉持健康产业发展战略,专注于健康食品生产经营。

2025年末,随着广西康养集团有限公司成为控股股东后,按照《广西壮族自治区人民政府关于加快大健康产业发展的若干意见》,进一步聚焦核心主业,集中资源深耕健康食品领域,通过持续优化产品结构与资源配置、深化内部改革,促进公司经营业务的健康发展。

（一）冲饮食品业务报告期内,公司聚焦冲调食品业务,专注黑芝麻糊的生产经营,持续推广“中国首款黑芝麻糊保健食品”——南方牌黑芝麻糊,积极布局药食同源新赛道,进一步巩固国内黑芝麻糊领域的龙头地位。

公司黑芝麻健康食品深受消费者青睐,标志着向健康产业转型升级迈出了更加坚实的一步。

（二）黑色休闲食品业务公司布局以黑色健康食材为核心的休闲食品业务,产品涵盖黑芝麻丸、黑芝麻饼、黑芝麻糕、芝麻酥、沙琪玛、脆片等多个系列。

公司以产品差异化为核心抓手,精准对接线上传统电商、兴趣电商及线下商超、零售系统等多元渠道,打造具有辨识度的黑色休闲食品矩阵,构建可持续的增长新引擎。

（三）黑色饮品（粥）类业务公司深度聚焦饮品业务,以黑芝麻为核心原料,打造了涵盖黑芝麻饮品、中老年高钙黑芝麻牛奶及五黑八宝粥等在内的直饮系列产品。

该系列产品在充分保留黑芝麻食疗功效、凸显“黑营养”健康养生特色的基础上,着力强化天然、无添加、开盖即食的便捷属性,并针对不同渠道特性差异化开发适配新品。

公司正将该业务板块打造为推动业绩增长的核心引擎。

（四）大米加工业务公司大米业务专注于高品质大米的生产经营,产品涵盖富硒大米、食养大米等品类。

业务发展深度契合国家“优质粮食工程”战略,构建了从优质原粮保障到现代化精深加工的全链条能力。

公司拥有成熟、先进的生产体系,确保产品品质。

依托“南方黑芝麻”强大的品牌背书,形成了显著的外溢效应：对外支撑产品在国内局部市场占据领先份额,对内有效服务于食品深加工板块的原料需求。

内外双轮驱动,构筑了难以复制的产业链竞争优势。

（五）电商业务公司电商业务包括自有产品的线上经营,以及为第三方品牌商家提供全域电商、全流程运营服务。

报告期内,公司自有产品电商业务的经营取得重大突破；第三方品牌电商服务业务则通过优化业务结构与资源配置,竞争力得到较大提升,经营收入和经营效益得到进一步提升。

（七）公司拥有的业务资质截至报告期末,公司及子公司拥有主要许可证书情况如下：（八）上市公司应披露品牌运营情况报告期内,公司持续推进多品牌矩阵战略,旗下运营品牌包括“南方黑芝麻”“黑养黑”“南方”“见证南方”“南方黑营养”“京和”等,构建起覆盖不同品类、人群、场景及价格带的品牌梯队。

其中,“南方黑芝麻”作为公司核心品牌,凭借深厚的品牌积淀与市场影响力,荣登艾媒咨询《2025年中国国货消费品牌500强》；2024年,入选首批“千企百城”商标品牌价值提升行动企业商标品牌名单,并登榜世界品牌实验室（WorldBrandLab）发布的《中国500最具价值品牌》榜单,品牌价值达163.68亿元,进一步巩固了其在国民食品品牌中的领先地位。

2025年,公司旗下南方黑芝麻（广西）健康粮仓工厂有限公司再获尚普咨询颁发的“中国黑芝麻糊工厂规模第一”市场地位认证,并顺利通过“FSSC22000”国际食品安全体系认证。

上述认证从品牌地位、产品首创、产能规模、国际标准四个维度,全方位印证了南方黑芝麻集团在黑芝麻糊领域不可撼动的龙头地位,不仅是对公司数十年来坚守品类、深耕品质、持续创新的权威肯定,更是公司构筑起从产品研发、生产制造到品牌势能全链路核心竞争壁垒的有力证明。

1、“南方黑芝麻”品牌以“南方黑芝麻”品牌经营的系列产品包括黑芝麻糊冲饮产品、五黑八宝粥、黑芝麻油及黑芝麻酱等。

其中,黑芝麻糊冲调类产品是公司的主导产品,该品类业务经营稳健；即饮类黑芝麻糊易拉罐装和利乐装产品作为礼盒产品,在部分省份占有一定市场份额。

面对人口老龄化趋势加剧的社会结构变化,公司精准聚焦中老年人群健康需求,重点发力具备保健食品批文（“健字号”）的南方牌黑芝麻糊。

该产品是国内首款具备“调节血脂、延缓衰老”双重保健功效的高端黑芝麻糊产品,显著区别于普通黑芝麻糊,进一步提升了品牌在功能性食品领域的差异化竞争力。

此外,五黑八宝粥作为八宝粥细分市场中的黑色食材代表,已在特定消费群体中形成稳固认知；黑芝麻油、黑芝麻酱等延伸产品的推出,不仅丰富了产品矩阵,更持续强化了“南方黑芝麻”作为黑芝麻全产业链领导品牌的行业形象。

2、“黑养黑”品牌“黑养黑”品牌聚焦“都市白领”与“Z世代”中注重健康生活、崇尚食疗养生的年轻消费人群,主打年轻化、便捷化、功能化的黑色健康休闲食品矩阵。

报告期内,公司在原有黑芝麻丸、黑芝麻糕、黑芝麻饼、黑芝麻代餐粉等产品基础上,紧扣“药食同源”的消费升级趋势,推出新中式养生代餐粉、早餐包等符合现代快节奏生活需求的功能性产品。

2025年下半年,公司进一步拓展黑色健康休闲食品边界,推出低GI五黑沙琪玛、五黑脆片、五黑黑芝麻酥等创新休闲零食品类,兼顾健康属性与口感体验,满足年轻消费者对“好吃轻负担”的多元化需求,构建起覆盖早餐、代餐、休闲零食等多场景的黑色健康食品生态。

3、“南方”品牌“南方”品牌主要经营谷物冲调类产品,涵盖玉米糊、山药糊、南瓜糊、薏米糊、燕麦片、豆浆粉、八宝粥、藕粉、杂粮药用糊等,产品线丰富、品类结构稳健。

“南方”商标于2002年被认定为“中国驰名商标”,具有深厚的品牌积淀与广泛的市场认知基础。

报告期内,公司持续发挥“南方”品牌在谷物冲调领域的产品优势,依托稳定的渠道网络与消费者信任基础,巩固其在传统冲调食品市场的份额,并积极探索产品创新与消费场景拓展,为品牌注入新的增长动能。

4、“见证南方”品牌以“见证南方”品牌经营的产品主要包括黑芝麻奶粉、中老年多维高钙奶粉、益脑黑芝麻核桃奶粉、有机纯驼乳粉等,将“黑芝麻”核心元素延伸至乳粉品类,进一步拓展公司在营养食品领域的边界。

5、“南方黑营养”品牌以“南方黑营养”品牌经营的产品主要聚焦中老年人的健康饮品,如中老年高钙黑芝麻牛奶饮品、中老年高钙黑芝麻牛奶复原乳、中老年高钙每日坚果乳、黑芝麻核桃植物蛋白饮品等。

6、“京和”品牌以“京和”品牌经营的产品主要是以硒食品为定位的富硒大米、食养大米、传统大米等粗粮系列产品。

公司的大米业务拥有成熟、先进的生产系统,并以南方黑芝麻背书,相关产品在西南、华南等市场拥有较好的市场占有率。

主要销售模式公司自产产品销售主要以经销模式为主,其中：传统销售完整的产销链条为“生产厂家—经销商（批发商）—零售终端—顾客”；电商业务模式为“第三方品牌商—集团电商公司—电商平台—顾客”。

在销售渠道方面,主要分为以下两类：1、传统销售渠道传统渠道主要包括区域经销渠道和直供渠道。

区域经销渠道：采取“因地制宜、择优合作”的策略,以地区为单位选择有资金实力、渠道网络覆盖能力强、具备市场推广能力及丰富品类经销经验、认可公司经营理念的合作伙伴作为经销商。

直供渠道：针对部分大型连锁商超、重点零售终端及新兴零食连锁系统,公司采取直供模式,实现深度对接与精细化运营,增强对核心终端的把控力。

2、电商销售渠道公司在电商渠道采取直营及经销（分销）双轮驱动模式进行销售,主要包括在天猫、淘宝、京东、拼多多、抖音、快手、主流社区团购APP等线上电商平台进行直营或授权代理分销。

经销模式结算方式主要采取现款现货的政策,对部分重要经销商给予一定授信额度；直供连锁店按照合同约定账期结算。

公报告期内,公司经销商数量变化情况如下（单位：个）：2025年,国内宏观经济稳中向好,市场活力显著增强。

面对消费需求升级与渠道格局深刻变革,我司积极应对,在传统与电商渠道均实现突破。

在传统渠道方面,我司深耕KA系统,重点开拓了KA超市等高潜力客户,下沉县镇市场,并加速布局零食量贩、即时零售、折扣店等新兴线下业态,有效提升了终端渗透能力,带动传统渠道经销商数量稳步增长。

在电商渠道方面,我司紧抓内容电商发展机遇,全面布局抖音、快手、小红书等直播、短视频平台以及私域,推动电商经销商队伍持续壮大。

报告期内,公司前五大经销客户收入及应收账款情况如下：公司自产产品在线上渠道部分采取直营模式,线上直营模式的营业收入、营业成本及毛利率情况如下：在线上主要依托传统电商（淘宝、天猫、京东、拼多多）、新型电商【直播电商、短视频带货、社交电商、社区团购、兴趣电商（如抖音、快手、小红书）】等电商平台经营公司自有品牌产品。

2工厂采购模式：公司的采购方式包括招标采购、竞争性谈判采购、商务谈判采购、询价采购、单一供应商采购、定向谈判采购、源头采购等,以招标、战略谈判采购为主导,其他采购方式为辅。

其中：常规大宗物料通过招标、战略谈判及商务谈判模式采购；其他物料由事业部在权限内按照采购管理办法规定实施采购。

通过多种采购模式相结合,确保所采购的物料能充分进行比价、竞价,获得最优的价格,确保采购成本可控。

主要生产模式公司的产品主要是以自有工厂自主生产,采用“以销定产”的订单生产方式,由各销售单位根据年度目标和产品的实际销售情况,制定滚动的季/月度需求计划向工厂下达订单,工厂根据设备运行情况制定每日的生产计划。

产量与库存量报告期内,各系列产品产销存情况如下：（1）冲饮系列：受传统商超渠道整体收缩影响,主力糊类产品销售承压,导致销售量同比下降。

同时新渠道与新业务仍处于培育期、增量有限,且公司对市场需求预判偏乐观,制定了较高的生产计划以保障供应,导致库存量随之上升。

（2）直饮系列：市场销售整体平稳,销售量同比基本持平。

受对国内城镇市场消费预期偏乐观影响,公司制定了较高生产计划,带动生产量及库存量有所上升。

（3）黑养黑系列：表现亮眼。

凭借时尚定位与创新配方,该系列产品在年度内脱颖而出,销售量同比实现较大幅度增长；生产量增幅更为显著,产销规模扩大带动库存量相应较大上升。

（1）设计产能是指生产线在设计的正常条件下达到的理论生产能力；（2）实际产能是指生产线在报告期实际产出情况；（3）表中的产能主要是黑芝麻糊类食品生产线的产能。

公司的智能化工厂主要是生产袋装黑芝麻糊和黑养黑等系列产品,设计产能为10万吨/年,实现自动化运作,智能化作业模式,进一步提升产品的品质。

（一）行业格局与趋势公司主要经营业务聚焦于国内市场。

2025年以来,随着宏观经济逐步企稳回升及一系列促消费政策的落地,食品饮料行业整体呈现温和复苏态势。

龙头企业凭借规模优势、品牌积淀与渠道掌控能力,在市场竞争中持续巩固领先地位。

展望2026年,消费分层与理性回归并存：一方面,消费者对高品质、高附加值、健康功能型产品的支付意愿不断提升,“健康溢价”成为增长核心；另一方面,性价比意识增强,消费者更加务实,国货健康食品凭借其成本优势与对本土需求的深刻理解,正成为越来越多消费者的务实之选。

健康化、情绪价值、药食同源、便捷营养等关键词将持续主导产品创新方向,新兴渠道的崛起为行业注入新动能,高端化、细分化、全渠道协同将成为未来发展的主旋律。

在个性化消费时代,消费者更加青睐具备明确健康功能的食品,如有助于消化吸收、增强免疫、滋补养生、安神助眠、防脱固发、控糖降脂、益智健脑等功效的产品。

同时,中式与新中式风潮持续升温,消费者对传统中药材成分的认知与信赖显著提升,药食同源理念深入人心。

含有黑芝麻、枸杞、黄芪、茯苓、人参等药食同源成分的食品需求持续攀升,成为健康食品创新的重要方向。

1、健康食品板块随着居民生活水平提升与健康意识深化,健康食品已成为日常消费的刚需品类。

在行业发展方面：一是在产品定位与研发上,必须深度契合消费者对健康食品的核心诉求。

除满足无毒无害、无添加等基础安全标准外,消费者对具有食补功效、有益身体健康、富含药食同源成分的产品关注度持续上升。

更营养、更便捷、功能更明确的健康食品将成为消费者的优先选择。

二是经营模式加速重构。

传统经销与商超模式面临挑战,电商直播、便利店、社区电商、零食量贩、仓储会员店等新业态快速崛起,对以传统渠道为主的企业构成严峻考验。

能否实现营销方式的转型调整,直接关系企业后续发展能力。

三是科技创新成为产业升级的核心驱动力。

大力发展新质生产力,以科技赋能构建竞争护城河,提高行业准入门槛,方能持续锻造核心竞争力,实现高质量发展。

2、粮食收储加工板块粮食加工是国家基础性产业,是保障市场稳定与国家粮食安全的重要支撑行业,事关国计民生。

在外部环境不确定性增加的背景下,国家将持续从战略高度对粮食安全与市场保供体系进行重构与强化,重点企业将获得更大的政策扶持力度,行业集中度将进一步提升。

具备全产业链能力、智能化加工水平和品牌影响力的企业将迎来更好的发展机遇。

3、电商板块近年来,数字生态催生零售新模式持续演进,线上零售占社会消费品零售总额的比重稳步提升。

直播电商经过多年快速发展,已成为主流销售渠道之一,是企业品牌营销的重要阵地。

然而,直播电商行业存在的诸多问题使其成为消费者投诉较多的领域,同时流量成本持续攀升,前期以补贴换增长的粗放式发展阶段已告一段落。

未来,电商业务将更加注重多渠道协同发力,构建线上线下融合的立体化网络体系。

过往依赖单点引流驱动短期爆发式增长的“流量思维”正逐步失效,企业需建立以消费者为中心的“用户思维”与“运营思维”,通过有效的公私域联动实现智慧运营,最大化用户生命周期价值。

4、新兴渠道业态当前,仓储会员超市、即时零售、折扣零售等新渠道新业态发展迅猛。

仓储会员超市市场规模持续扩张,头部效应显著,其通过“少SKU+高周转”模式降低运营成本,依托独家供应链构建商品壁垒。

消费行为持续向“即时配送+家庭场景”倾斜,家庭批量采购需求旺盛,清洁标签、健康食品（如低糖、即食、高蛋白等品类）占比持续提升,传统商超份额受到挤压。

与此同时,会员体系正从“流量入口”升级为“信任闭环”,企业通过消费数据分析优化选品,并延伸至精准营销（如积分兑换、定制化权益）,进一步提升用户粘性与复购率。

即时零售方面,随着履约体系日益完善,“30分钟达”已成为主要即时零售企业的标配,推动品牌加速布局前置仓与区域供应链网络。

折扣零售则凭借极致性价比与精简SKU策略,在下沉市场与年轻消费群体中获得快速渗透,成为不可忽视的增长极。

（二）上年经营计划总结及2026年经营战略1、2025年,公司围绕“乌黑发亮·黑色食养”品牌新定位,扎实推进黑色健康食品经营工作。

产品方面,依托智能化工厂提升糊类产品力,拓展黑色休闲食品及五黑八宝粥系列产品,打造主力大单品；同时着力培育保健食品业务,并加快保健糊产品的推广及药线渠道的开发。

用户思维方面,完善产品开发机制,赋予事业部更多自主权。

私域建设方面,加快构建私域流量池,组建专业化运营团队。

渠道方面,巩固一、二线及商超优势,加速三、四线下沉,大力发展直播电商、社区团购等新业态,并积极布局仓储会员店、即时零售、折扣零售等新兴渠道。

管理方面,深化公司制改革,强化标准管理与整改落实,经营效率稳步提升。

总体看,2025年经营计划各项重点任务有序推进,为黑色健康食品战略深化奠定了坚实基础。

2、公司启动“十五五”规划编制工作,根据规划,2026年为规划落地的“筑基年”。

年度主要规划如下：品牌管理上：围绕未来五年品类战略,集中打造重点品牌,逐步形成品牌矩阵,并规范品牌应用管理。

业务经营上：按业务推进专业化经营,整合资源提升市场响应与协同效率,聚焦核心业务,推动提质增效。

经营机制上：深入推进合伙制,在新业务、新赛道及独立运营单元中探索“风险共担、利益共享”模式,明确责权利,建立科学的激励与约束机制。

人才管理上：优化人才结构,加强专业岗位、关键岗位后备人才培养；完善激励机制,持续激发团队活力。

业务协同上：加快与广西康养集团的业务融合,依托其及广西旅游发展集团有限公司在康养、医疗、文旅等领域的资源优势,强化渠道、技术与供应链整合,推动产品进场景、渠道共拓展、品牌共建,为整体经营赋能。

（三）可能面临的经营风险与防范措施1、食品安全风险保障食品安全是国家的重要国策,对食品安全的保障能力是食品生产企业赖以生存的基础,也是必须承担的重大社会责任。

公司始终将产品质量和食品安全置于经营风险防范的首位,长期采取有效管控措施确保食品安全。

应对策略：一是严格执行国家食品安全相关法律法规及标准,切实担负起向市场供给优质安全食品的社会责任；二是强化原材料质量管控,从源头加强安全质量把控；三是加强生产管理,规范操作流程,提升生产安全管理水平；四是加强员工操作技能与安全意识培训,防范因不规范操作或意识淡薄引发的质量事故；五是以智能制造技术提升食品安全管控水平,通过新工艺、新技术的应用持续提升产品质量保障能力；六是加强产品运输与储存对产品安全的管控。

2、原材料价格波动风险公司主营业务成本中,黑芝麻、稻谷、食用糖等农副产品原料占比较高。

农副产品市场价格受贸易摩擦、地缘政治、气候灾害、种植面积、市场供需及国际期货价格等诸多不可控外部因素影响,采购价格波动较大。

若原材料价格大幅上涨,将对公司经营效益带来不利影响。

应对策略：公司持续深化供应链改革,整合内外部资源,通过加强市场预测、把控采购节奏、建立战略合作关系、优化供应链管理、推进精细化管理、提升原料利用率等措施,同时加强与控股股东母公司广西旅游发展集团有限公司加强供应链协同,积极应对原材料价格波动对经营带来的不利影响。

3、新产品经营风险公司为满足多元化市场需求,持续研发和推出新产品,但新产品经营存在不确定性。

近年来,线下传统渠道与线上传统电商渠道正面临深刻变革,公司在新产品市场应变能力及销售渠道变革能力方面面临严峻考验。

应对策略：公司坚持以用户为中心、以市场为导向的新产品研发策略,加强优质黑芝麻原料产地的合作。

通过提升品牌力、提高产品附加值、实现产品差异化以构建竞争优势,同时持续优化消费者体验。

公司将积极探索并优化直播带货、新零售等新兴渠道及营销模式,强化线上经营能力。

针对新产品,采取“线上试销先行、线下稳步推进”的策略,优先在线上平台或小范围线下渠道试销,待线上模式相对成熟后再逐步向线下全面布局,以有效降低新产品经营风险。

4、财务风险公司对资源调配能力、筹资能力及资金管控水平面临较高要求,相关能力将成为重要的风险因素。

受外部环境影响,公司上下游合作伙伴的资金流动性预计将面临较大挑战,进而影响公司经营资金的流动性。

应对策略：公司将持续强化经营业务的风险评估,加强应收款项回收管理、控制库存水平、提高资金使用效率,并积极拓宽融资渠道以保障经营资金需求。

同时,加强资金管理,减少资金占用、降低财务费用,以此防范财务风险。

另一方面,公司严格控制非经营性资金支出及重大资产投资,减少大额资金支出,确保资金链安全稳健。

5、渠道变革挑战消费者购物习惯变迁、电商渠道崛起、新兴零售业态多元化及市场竞争加剧等因素,正深刻重塑传统商超格局,致使传统商超业绩承压、门店数量收缩、渠道碎片化加剧。

众多传统商超为应对挑战开启自主调改,从KA导向的选品逻辑转向消费者需求驱动,包括开发自有品牌、引入网红爆品、携手新兴品牌、构建用户中心型供应链体系,并深化线上线下融合。

上述变革加剧了公司在传统商超渠道的业绩压力,对公司经营应变能力与渠道创新能力提出严峻挑战。

应对策略：公司将主动拥抱渠道变革,压缩低效渠道,积极布局新业态。

深入洞察市场与消费者需求,提升新品开发与上市效率,优化SKU结构,淘汰低效品类。

持续优化供应链体系,以灵活响应渠道变革与消费者多元化的购物需求,通过差异化的产品结构和定制化供给适配新兴渠道需求,实现在渠道变革中的稳健发展。