美锦能源 000723

公司主要从事煤炭、焦化、天然气、化产品、氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等商品的生产销售,拥有储量丰富的煤炭和煤层气资源,具备“煤-焦-气-化-氢”一体化的完整产业链,是全国最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一,拥有先进的技术工艺和完善的环保设施。

公司目前拥有四座煤矿,经核准产能630万吨/年,焦炭生产能力1,095万吨/年,公司生产的焦炭品质稳定优良,主要为标准一级焦炭。

报告期公司全焦产量803.69万吨,比上年增加19.97%,精煤产量400.17万吨。

由于炼焦过程中释放的焦炉煤气含有大量副产氢气,为提升产品附加值,在稳健发展传统能源的同时,公司紧跟国家和行业政策导向,抓住国家发展氢能源产业的战略机遇期,在氢能产业链上下游广泛投资布局。

秉承传统能源和新能源双轮驱动的发展理念,致力于成为综合能源供给商。

煤焦业务：公司与纵横钢铁、本钢、河北鑫达、山西建龙、燕钢、河北敬业、河钢等大型钢铁企业建立了长期稳固的合作关系,在合作过程中实现了资源共享、互利共赢,携手应对市场变化。

公司所在的山西省,作为国家重要的能源和工业基地,拥有得天独厚的地理优势,公司所生产的煤炭主要作为公司炼焦的原料自用。

公司作为综合实力较强的大型煤焦气化联合企业具有较强的竞争优势。

汾西太岳采矿许可证证号为C1000002014121210136705,批准开采1#、2#煤层,核定生产能力210万吨/年,批准开采标高为800～400m,采用斜井开拓方式开采,目前开采2号煤层。

截至2025年12月31日,全区累计查明资源量115,189.6千吨,保有资源量93,808.6千吨。

东于煤业采矿许可证证号C1400002009121220046804,批准开采03#-9#煤层,核定生产能力150万吨/年,批准开采标高830～400m,采用斜井开拓方式开采,目前开采03#、2#、4#煤层。

截至2025年12月31日,全区累计查明资源量为221,481千吨,保有资源量197,691千吨。

锦富煤业采矿许可证证号C1400002009111220041782,批准开采03#-09#煤层,核定生产能力180万吨/年,采用斜井开拓方式开采,目前开采03#、2#、5#煤层。

截至2025年12月31日,全区累计查明资源量209,861.8千吨,保有资源量199,161.2千吨。

锦辉煤业采矿许可证证号C1400002012011220128687,批准开采2#～9#煤层,核定生产能力90万吨/年,采用斜井开拓方式开采,目前开采8#煤层。

截至2025年12月31日,全区累计查明资源量154,436千吨,保有资源量127,824千吨。

氢能业务：报告期内,公司依托“煤-焦-气-化-氢”一体化产业基础,将氢能作为驱动未来发展的核心主业,构建“氢能源全生命周期”创新生态链,形成碳氢协同发展路径,公司氢能业务主要涵盖氢气制取、车辆制造、车辆运营和加氢站运营四大板块。

氢气制取方面,公司依托丰富的焦炉煤气资源,利用炼焦过程中产生的焦炉煤气提取高纯氢,清徐美锦华盛2,000Nm³/h高纯氢项目持续运营,华盛高纯氢项目二期10,000Nm³/h于2025年12月进入试生产阶段,美锦华盛高纯氢总产能达12,000Nm³/h；贵州美锦5,000Nm³/h高纯氢项目稳定运行,报告期内合计生产高纯氢1,438.01吨；滦州美锦14,000Nm³/h高纯氢项目在建。

同时,公司积极布局绿氢制取,计划在青岛、佛山等地氢能科技园建设分布式光伏制绿氢项目,为规模化绿电制绿氢进行技术储备。

车辆制造方面,公司通过子公司青岛美锦和飞驰科技开展整车制造业务,具备年产10,000台氢燃料电池商用车能力（两者各5,000台）,产品涵盖大中型客车、轻重中型卡车、专用车、特种车辆等,广泛应用于公共交通、物流、码头等领域。

车辆运营方面,全资子公司小柿子（北京）汽车供应链管理有限公司搭建氢车智运平台,报告期内运营氢燃料电池汽车1,107辆,覆盖京津冀、山东、山西、贵州等重点区域,安全行驶里程约5,738.85万公里,初步构建跨区域氢能物流干线。

加氢站运营方面,截至2025年12月31日,公司累计建成23座加氢站（含撬装站）,覆盖京津冀、山西、山东、浙江、广东等多地；已投运加氢站合计加氢能力达13,060千克/12小时,在建加氢能力14,500千克/12小时,采用模块化智能设计,实现35MPa至70MPa全压力等级覆盖。

主要的业绩驱动因素：1、全产业链闭环的协同效应。

“制-储-运-加-用”全产业链闭环模式不仅提升了供应链的韧性和安全水平,更通过内部协同大幅降低了各环节的运营成本和交易成本,实现了“能量流、物质流、价值流”的优化配置,形成了强大的综合竞争优势。

2、独特的低成本氢源优势。

公司依托千万吨级焦炭产能,可从焦炉煤气中提取大量低成本、高品质的工业副产氢,构建了难以复制的成本护城河,为氢能业务规模化发展提供了坚实的资源基础。

3、国家战略与政策红利。

国家“双碳”目标、“十五五”规划建议中对发展新质生产力、前瞻布局未来产业的明确导向,以及各地方政府对氢能产业在财政补贴、路权开放等方面的支持政策,叠加公司“传统能源+氢能源”双轮驱动的战略,为公司业务发展创造了良好的发展环境,公司作为行业先行者充分受益。

4、领先的技术与商业化能力。

公司借助产业链公司在核心装备制造等方面的技术领先优势,在整车制造、运营平台方面积累了丰富的商业化经验,并完成了覆盖全国的七大区域战略布局,为氢能业务的持续增长提供了技术与市场保障。

2026年是公司践行碳中和承诺、实现转型跨越的关键之年,恰逢“十五五”规划开局的政策红利期与行业变革的战略机遇期,公司将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,认真贯彻落实中央经济工作会议精神,秉持“守正创新、稳中求进”的总基调,持续深化煤焦产业精益化、智能化升级,继续深化“碳氢协同”发展战略,锚定能源转型大势,全力推动公司实现更高质量、更有效率、更可持续的跨越发展。

2026年重点工作安排（一）煤焦业务公司立足于自身产业规模优势、配套优势和重点领域的先发优势,依托当地丰富的煤炭资源,持续深化煤焦行业精细化、智能化升级,优化资源配置和成本管控体系,依托“煤-焦-气-化-氢”完整的全产业链循环经济优势,提高生产经营能力和效能,按照“增效益、降成本、减投资、控风险”的思路,提升公司的财务稳健性,加强各阶段风险意识,紧抓安全生产事故的预防与管控,持续提升安全生产标准化水平,加强员工安全生产培训,增强员工安全责任意识,提高应急处置能力。

面对复杂多变的市场环境和日益严苛的监管要求,为确保公司行稳致远,公司紧跟行业政策动态调整,通过内部行政系统宣传行业动态,及时把握行业政策导向,优化公司业务与管理发展；同时对照中国证券监督管理委员会及深圳证券交易所的监管条例要求,完善公司治理制度,持续优化治理体系,确保公司治理规范、运作合规。

为提高公司治理水平,公司将进一步明确组织架构,明确部门职责和权限,充分利用公司内部系统,增进部门间的横向协同和信息共享,打通工作流程中的壁垒,确保信息流通顺畅；为明确各子公司、各部门和员工各阶段工作目标和任务,提高工作效率,制定绩效考核制度,全面客观地评估工作成效、提高员工工作积极性。

为深入推进公司全球化战略布局,打造国际化资本运作平台,加大资本运作力度,提升公司在国际市场的综合竞争实力,加快转型升级步伐,公司筹划在境外发行股份并在香港联合交易所有限公司上市,未来,公司将根据实际情况积极推进该事项；同时利用当地政府支持民营企业政策和多种方式、工具,抓紧抓实重点项目,加强项目储备和渠道,拜访,广泛调研、实地走访、接触优质企业,整合行业内优质资源和项目,优化产业布局和产品结构,促进低碳转型,提高公司整体质量。

公司在煤焦业务发展中可能面对的风险：1、市场风险：面对全球经济形势、地缘政治复杂多变,不稳定因素持续存在,叠加国内能源结构转型持续深化、环保及碳排放管控日趋严格,煤焦市场价格受上游焦煤供应、下游钢铁行业需求、国际能源市场波动及行业调控政策等多种因素影响,仍可能出现较大幅度波动。

2、环境保护风险：面对国内生态环境保护政策持续加码、监管力度不断加大,煤焦行业作为传统高耗能、高排放行业,面临的环境保护风险日益凸显。

公司目前已建立较为完善的环境保护制度,投入建成完善的环保设施并正常运行、实现达标排放。

3、政策变化风险：近年来,国内煤焦行业的相关政策密集出台,政策导向持续向绿色低碳、安全规范、高质量发展倾斜,各项最新政策要求企业积极适应能源转型新常态、新趋势,建设符合产业发展规律、循环发展和产业链完善的绿色安全、现代高端煤焦产业。

政策的调整与落地,可能导致公司需增加环保、技改、碳履约等相关投入,调整生产经营模式,对公司的生产经营、成本控制及盈利水平产生一定的影响。

（二）氢能业务公司将着力提升氢源保障能力,构建“制氢+加氢”双轮驱动的供应网络。

在制氢端,重点推进华盛化工、滦州美锦、贵州华宇等地的高纯氢项目产能释放与优化,确保焦炉煤气副产氢的稳定、低成本供应,力争全年高纯氢产量实现稳步提升,持续巩固公司的氢源成本优势。

同时,积极探索绿氢制备路径,推进分布式光伏制绿氢示范项目的论证与建设,为未来绿氢供应储备技术与项目基础。

在加氢端,围绕公司车辆运营的核心区域和氢能干线运输通道,加快加氢站网络布局,通过自建、合建等多种方式,在全国重点市场新增投运加氢站,提升加氢网络的覆盖密度和加注能力,为氢车规模化运营提供便捷、高效的基础设施保障。

公司将持续加大研发投入,聚焦氢能核心技术的自主可控与成本优化。

重点围绕膜电极、碳纸等关键材料,依托院士团队和国家级研发平台,开展下一代高性能、长寿命、低成本产品的技术攻关,持续巩固公司在核心材料领域的技术壁垒。

公司将持续推动上述关键材料技术向航空航天、集成电路、环境保护等对高性能碳基材料、膜材料等有严苛需求的领域拓展,并进一步推动关键材料的跨领域协同研发与前瞻布局,提升其在多场景下的工程化适配能力,为我国高端制造业的自主可控与绿色低碳转型提供基础材料支撑。

公司将积极拓展氢能在交通领域之外的多元化应用场景。

公司将主动融入能源体系,扩大氢能在轨道机车、矿卡、叉车等领域的应用规模,探索氢能在绿色氨醇、氢基化工原料替代、船舶、航空器、备用电源、独立储能、虚拟电厂、电力交易等领域的应用潜力,结合国家及地方氢能示范工程,打造集能源生产、装备制造、场景应用于一体的综合能源解决方案。

通过多元化场景的拓展和商业模式的创新,为氢能业务打开更广阔的增长空间。

公司在氢能业务发展过程中可能面临的风险：1、产业政策波动风险。

氢能产业尚处于发展初期,其发展高度依赖于国家及地方政府的政策支持与补贴。

若未来相关政策发生重大不利变化或补贴退坡,可能对公司的市场拓展和盈利能力造成影响。

2、市场需求不及预期风险。

氢燃料电池汽车的商业化进程受制于整车成本、氢源价格、基础设施配套等多种因素。

若整体市场推广速度放缓或下游应用场景拓展不及预期,可能导致公司产能利用率不足,影响经营效益。

3、供应链安全风险。

尽管公司在部分关键材料环节已实现国产化突破,但仍有一些核心零部件、关键原材料的供应链仍可能存在对少数供应商的依赖,或面临国际地缘政治、贸易壁垒等带来的供应中断风险。