冠捷科技 000727

公司专注智能显示终端业务,主要包括智能显示终端产品的研发、制造、销售与服务,产品包括显示器、电视、影音。

（一）主要业务产品分类显示器：全球市占率连续二十二年保持第一。

研发、生产和销售多种显示器,包括传统电脑显示器、电竞显示器和大屏商显等,同时服务终端消费者和商业客户,致力于打造全行业、全场景、全尺寸的视讯解决方案。

旗下AOC品牌连续16年蝉联中国显示器市场销量冠军,全球电竞显示器销量七连冠。

电视：根据市场情况和用户需求,自主创新、开发先进的新一代智能电视技术,打造具有独特风格、满足消费者高端视听体验的智能电视产品,产品覆盖OLED、MiniLED、超高清大屏等高端品类,推动电视向家庭智能交互中心升级,电视市场占有率长期保持全球前列。

影音：全球分销飞利浦品牌影音产品,包括耳机、音响等多种消费电子产品,打造视听合一生态系统。

（二）业务模式公司采取自有品牌业务和智能制造业务双轨发展,不仅为多个知名电视和个人计算机品牌制造生产,并在全球多个地区分销旗下品牌“AOC”、“AGON”、“Envision”,更获得独家权限在全球生产及出售飞利浦（Philips）显示器、电视及影音产品。

（三）行业现状2025年,全球显示行业身处多重压力交织的发展周期,市场需求弱复苏、消费电子产业结构性调整叠加国际贸易环境持续波动,成为行业运行的核心底色。

其中部分国家关税政策多变,直接对全球显示制造核心产能重地造成显著扰动,加剧供应链布局不确定性,制造产能向海外转移的趋势延续。

行业整体出货规模呈现窄幅波动态势,技术迭代加速、市场竞争加剧成为贯穿全年的特征。

一方面,显示行业技术迭代持续深化,新型显示技术进入规模化普及阶段,产品价格下探,商用落地加速,AI技术与显示场景的深度融合拓宽产品应用边界,推动行业产品结构向高端化持续升级。

另一方面,全球显示行业竞争格局迎来深刻重塑,行业集中度进一步提升,市场同质化竞争仍较为突出,叠加上游核心元器件价格上涨带来的成本压力,行业内企业盈利水平面临持续考验。

公司主要业绩变化符合行业发展状况。

1、概述报告期内,全球显示行业经营环境复杂严峻,公司经营业绩承压,当期出现亏损。

亏损原因主要为：显示行业存量市场竞争态势加剧,价格内卷导致产品均价持续下行,而面板等核心原材料成本保持相对稳定,叠加存储芯片供应紧缺、价格持续上涨带来的成本端冲击,导致公司综合毛利率下降。

公司为加大市场开拓力度、深化品牌认知增加了营销投入；为应对经贸政策不确定性,需进行必要的适应性调整,优化海外营销渠道、动态调配全球产能布局,也相应增加了成本费用支出；受全球汇率波动影响,公司外汇避险成本上升,汇兑净损失出现不利。

此外,公司就相关专利诉讼事项达成和解并支付和解金,扩大了当期亏损规模。

面对外部环境变化,公司积极推进全球产能布局的优化调整,通过多元化客户结构布局、多品牌协同运营、优化产品与区域结构等举措积极应对市场挑战,在市场沉重的压力测试中,稳住了行业地位,保住了基本盘面。

第四季度,公司经营效能稳步释放,营业收入实现环比、同比双增长,全年经营业绩呈现前低后稳、逐季改善的态势。

全年公司实现营业收入人民币542.59亿元,实现归母净利润-7.84亿元,综合毛利率为10.25%。

（一）显示器报告期内,全球显示器市场整体出货规模同比持平微增,公司显示器业务依托行业龙头地位实现稳健增长,销量同比上升5.17%至4,130万台,其中电竞显示器年出货量首次突破1,000万台。

品牌业务方面,国内市场在政策红利驱动下实现量额齐升,但欧洲市场消费相对低迷；制造业务方面,保持同比增长,体量遥遥领先；公司市占率提升1个百分点至31%以上,以绝对优势稳居第一,继续强势领跑。

然外部环境及市场竞争导致产品价格挤压,市场仍呈现量增额减的态势,公司显示器业务营收同比微增1.04%至人民币328.47亿元；受行业入门级产品毛利水平偏低、关税政策变动带来的供应链成本上升未能充分向市场端传导等多重因素叠加影响,公司显示器业务毛利率同比下降1.12%至10.38%。

（二）电视报告期内,受经贸政策频调拉动北美需求提前以及促消费刺激带动,全球电视市场整体出货规模同比小幅度收涨,但边际效应逐步减弱；渠道库存水位偏高,面对终端促销压力,市场均价不升反降；头部品牌竞争更趋激烈,行业重组、收购事件频发,尤以国内企业出海并驱争先。

公司电视业务销量在下半年迎头追赶,全年同比上升2.62%至1,089万台。

品牌业务方面,公司通过价格调整以稳固市占率,深耕海外成熟核心区域,积极拓展高潜力新兴市场,形成业务新的增量补充；制造业务方面,面对行业产能向北美近岸加速转移的趋势,稳步提升区域供应能力,深化与核心客户的合作绑定,为出货回暖提供支持。

受产品均价降幅超过成本优化幅度,叠加汇率波动、关税政策带来的供应链成本上升等多因素影响,公司电视业务营收同比下降10.88%至人民币165.98亿元,经营业绩承压。

（一）行业趋势展望2026年,全球宏观经济整体仍将延续温和复苏态势,但贸易摩擦风险、地缘政治风险以及由此衍生的能源供应紧张正成为推高通胀、拖累增长的核心变量,给千行百业带来持续的不确定性。

受欧美消费信心修复节奏偏缓、存储芯片等核心原材料价格上涨、部分区域消费刺激政策效力减弱等因素影响,预计显示行业整体增长动能趋缓,行业发展核心逻辑从“销量驱动”向“价值驱动”深度转型。

与此同时,大型国际体育赛事需求拉动、新型显示技术商业化落地、新兴市场消费潜力释放等积极因素涌现,显示行业长期向好的发展态势并未改变。

头部企业凭借供应链话语权、技术差异化及全球化产能布局的优势,有望在行业洗牌中巩固领先地位,行业竞争从规模比拼转向“技术+生态+成本”的综合实力较量,市场格局也将从“欧美主导”向“多极平衡”转变。

从技术发展角度,行业正处于LCD持续优化、OLED加速渗透、Mini/Micro-LED产业化落地的多路线并行阶段,新型显示技术的加速成熟普及与AI技术的深度融合,为显示行业持续注入新的活力。

OLED与MiniLED凭借高对比度、低功耗、优异色彩表现等优势,市场渗透率稳步提升；高刷新率技术突破传统电竞场景边界,加速向全场景消费与商用领域拓展；中国厂商在新型显示技术领域不断突破进取,夯实了全产业链的自主可控能力。

与此同时,AI技术、物联网等领域和显示产品的融合不断深化,画质调校、人机交互、生成内容都将迎来重要变革,显示产品从单一的显示设备,向智能化、场景化的综合交互平台转型,为行业创新开辟了全新的增长空间。

从市场需求角度,消费者的核心诉求已从单一的硬件参数比拼,转向场景化体验与综合价值感知,同时对显示性能的专业要求持续深化。

超高清分辨率、高刷新率、广色域、低延迟等成为高性能显示产品的标配；超大尺寸、产品设计与家居艺术融合等方向成为市场竞争的焦点；在健康环保、绿色发展理念的驱动下,护眼显示技术、高能效参数及环保材料应用越来越受到青睐。

随着显示应用边界不断扩展,从智能家居、娱乐办公到户外广告、医疗教育,多元场景催生定制化与智能化需求,细分场景成为产品差异化竞争的重要方向,推动行业从“硬件输出”向“生态服务”转型。

此外,新兴市场的积极开发成为未来增长的潜在支柱,海外产能建设成为企业对冲贸易政策风险、拓展区域市场的关键举措。

“显示无处不在”的市场空间正持续拓展,公司对未来行业发展前景充满信心,秉承“用心专注,领航视界”的初心和使命,牢牢把握全球经济数字化、智能化转型的机遇,充分发挥显示行业龙头的优势,持续推进全屏战略布局,加速产业结构升级,巩固公司在显示领域全球领先的市场地位。

（二）公司发展策略及经营计划1、公司发展战略公司以成为“世界一流的显示器巨擘”为目标,以新形势下全球市场动态需求为导向,从市场拓展、新产品开发、技术创新、组织架构优化等多方面制定了详尽的战略发展规划。

同时,公司积极关注行业趋势和市场动向,适时对发展战略进行修正和调整,为各业务部门制定具体经营方案提供了有效的指导,推动公司将资源集中到最能彰显其核心竞争力的领域,进一步筑高企业护城河,为公司实现高质量、可持续发展描绘了清晰的蓝图和路径。

公司坚信融合创新是推动发展的关键策略,不仅意味着跨领域的技术融合,以追求产品的智能化和个性化；不仅意味着材料科学和工艺技术的创新应用,以提升产品的性能和质量；不仅意味着寻求与上下游及其他行业的合作与交流,建立战略合作伙伴关系,探索科技发展趋势和市场需求,开发多样化的应用场景和服务；更是代表着管理模式、思维方式的创新与突破,公司期望能够打破传统界限,改造和提升产业认知,使其焕发新的活力,引领显示行业迈向一个全新的发展阶段。

公司将紧抓“国内国际双循环”新发展格局下的机遇,聚焦主业的同时不忘积极探索AI、云计算、大数据等前沿技术领域的发展机会,坚持以产品和技术创新为发展的源动力,不断夯实公司核心技术竞争力,提升产品的科技含量与附加值,以更好地满足客户日益增长的多样化需求,为公司可持续良性发展构筑牢固基础。

公司将持续优化业务结构,着力培育高毛利率业务板块,在电竞显示器和智慧商显等细分市场加大投入布局,打造专业、全面、一体的行业解决方案生态系统。

此外,公司还将进一步推动数位化和智慧化工厂的转型升级,精益求精提升制造工艺水平,严格加强品质管理控制,最大限度减少原材料损耗,进而有效降低单位生产成本,实现利润水平的提升。

同时,公司将充分发挥各项业务的协同效应,共享多年来积累的雄厚的生产制造实力、良好的品牌声誉及完善的全球分销网络等优势资源。

2、2026年经营计划2026年公司将从过去的“规模与价格竞争”全面转向“高质量产品差异化与全球敏捷运营”的双轨策略,致力于筑高企业竞争壁垒,推动公司走出阶段性经营低谷并迈向高质量发展。

坚持差异化突围路径,沿创新显示、垂直产业链整合与全场景智慧生活升级方向持续深耕,逐步摆脱同质化价格竞争困境,重塑产品市场定价权与获利空间,力求在不确定性中寻找确定性机会。

坚持“ITQCS”原则（创新、领先上市、品质、成本、服务）,在研发投入、市场响应和客户支持上持续发力,以巩固和提升公司的市场地位和竞争优势,从而为股东和客户创造长期价值。

（1）深化产品结构升级,打造差异化竞争优势显示器业务方面,将积极导入先进面板技术,着重于QD-OLED、OLED等高端产品线的发展,结合镜头感知、手势操控、高速传输接口等功能,满足高端电竞玩家与专业创作者的需求,增强产品盈利空间。

依托旗下AOC、飞利浦、AGON等知名品牌差异化的市场定位和产品矩阵,在C端对用户工作、生活、娱乐全维度覆盖；凭借先进智能制造能力和一站式服务,在B端深度绑定并持续拓展企业客户；持续以出货量增长为核心目标,巩固全球显示器龙头地位与电竞显示器第一品牌的优势。

商显业务方面,践行智慧全屏布局,依托智能会议平板、数字标牌、拼接屏、商用大屏、LED显示屏、墨水屏等全品类视讯产品,以智慧办公、智慧零售、智慧教育、智慧医疗、智慧交通五大行业应用为核心,深化拓展商显于各行业的智能应用场景。

重点发力IWB、RGBLED、EPD等产品以抢占公共场域市场。

此外,公司秉持开放协作理念,携手软硬件开发商、系统集成商等合作伙伴,共同打造更丰富、更专业、更智能的定制化商用显示产品和视讯整体解决方案。

电视业务方面,把握大屏化、技术化、场景化、艺术化、绿色化的发展趋势,在大尺寸、新型显示技术方面持续成长,扩大65英寸以上产品的销售占比,聚焦OLED、Mini-LED等产品线,以提升单品均价与毛利贡献。

深化产品场景化与智能化体验,引入沉浸式影像设计及AQAI声音引擎,突破传统语音助手的限制,实现智能调校与多设备互联；搭载强劲算力芯片,推动产品向现代客厅的信息交互枢纽跨越；扩大独立操作系统搭载率,依托精准内容推送匹配用户需求,深化广告等多元商业模式创新,实现用户流量与商业价值的双向增长,获取长期稳定的软件与服务收益,以此弥补硬件端受限的利润空间。

此外,公司电视智能制造业务持续完善成本优化与价值共创机制,通过技术革新与精益管理争取优质客户订单,提升市场份额与盈利水平。

影音业务方面,注重为用户提供全方位的视听体验,致力于提供专业的影音系统集成。

重点推进高附加值耳机、蓝牙音箱类产品的市场拓展与品牌渗透,联动电视、显示器等核心产品线开展协同营销,打造全链路视听产品矩阵。

同时,公司将全面拥抱AI大模型技术浪潮,围绕画质优化、音质调校、内容生成、智能交互、场景适配等方向,深度探索AI技术与显示终端及影音产品的融合路径。

着力开拓“AI显示”蓝海市场,持续挖掘办公、教育、零售等红海市场,快速匹配客户智能化升级需求,提升成单效率与客户粘性。

（2）动态优化全球产能布局,拓展全球市场版图为重塑全球化智造与供应链韧性,应对部分国家关税政策变动带来的行业变局,公司采取动态产能调配与扩产提效策略,发挥泰国、墨西哥提前布局的先机,将外部压力转化为竞争优势。

通过对现有厂房改造以及全日制生产模式最大化提高效能,伴随海外产能稳步爬坡,生产成本持续摊薄,显著降低单台产品制造费用。

例如,墨西哥工厂已从最初的单一电视整机制造基地,逐步成长为串联中墨电子产业协同、辐射北美腹地的关键枢纽,不仅实现了公司在拉美地区生产规模的量级跃升,更凭借蒂华纳毗邻北美核心市场的地理优势与区域政策赋能,构建起“本地响应、全球协同”的供应链新格局,为公司快速响应客户需求、抢占市场先机筑牢了坚实根基。

与此同时,公司强化跨境协同联动,打通国内基地与海外厂区的资源协同通道,形成优势互补,推动供应链从“成本链”向“安全链+价值链”升级。

在市场开拓层面,稳固欧美、中国等核心市场基本盘的同时,针对东南亚、中东、非洲及拉美等具备庞大消费增长潜力的新兴市场,公司制定差异化、精准化的营销与产品策略,积极挖掘并培育新的业务增长点。

（3）全链条精细化运营,推进降本增效提质控险为支撑庞大的跨国制造网络,公司全面推进工业4.0与AI赋能,加快“制造”向“智造”转型,提升整体自动化率；升级全球工厂与行销售后服务点的数位化管理体系,建构涵盖研发、制造、渠道、品控、售后的云端数据平台,将大数据、5G网络、AI技术广泛应用于需求预测、风险管控、物流排程等核心环节,全面提升运营响应速度与决策敏捷度。

公司将实施最严格的精细化运营管理,厉行降本增效与营运资金优化。

在现金流与风险管控上,严控两金占用规模,实施全周期精准备货与库存去化策略,减少因跨国供应链周期拉长所带来库存积压风险；通过融资工具加速应收账款周转；针对部分新兴市场恶性通胀,采取动态提价与金融工具对冲策略以规避汇兑损失；并将审慎优化产能结构,有序盘活存量资产,提升整体资产使用效率。

强化供应链集中采购优势,锁定更优的原材料价格,并从研发设计端切入,从源头降低整体生产和物流成本。

（4）践行ESG理念,绿色领航可持续发展ESG已从企业发展的“加分项”,升级为市场准入的“通行证”与核心竞争力的“硬标尺”。

公司将ESG理念深度融入经营管理全流程,将其作为衡量绿色转型成效、锚定高质量发展的核心准则。

通过研发推广低耗能绿色节能产品,重点布局EPD等低碳产品赛道；加强全球生产基地能效管控,稳步落实科学碳中和目标与可持续发展路线图。

在切实履行企业社会责任的同时,凭借低碳绿色标签,争取大客户订单及绿色金融支持,提升品牌形象与全球市场认可度,最终实现企业与社会、环境的可持续共赢发展。