山高环能 000803

报告期内,公司聚焦于餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用业务的整体战略发展规划,从事的主要业务包括有机餐厨固废领域的无害化处理与废弃油脂资源化利用及城市清洁供暖业务。

1、有机固废领域的无害化处理与资源化利用业务报告期内,公司通过处理餐厨垃圾和外购油脂,经加工后获得UCO等可再生产品。

截至目前,公司已实现在国内近二十个城市垃圾处理布局,投资建设、运营了济南、青岛、烟台、石家庄、天津、郑州、太原、银川、湘潭、武汉、兰州、大同、菏泽、邢台等地区多个大型城市餐厨垃圾处理和资源化利用项目,形成规模化发展格局。

公司餐厨垃圾资源化处理投运规模位居国内前茅。

公司运营餐厨项目产能已达5,610吨/日（包含托管项目）,未来公司将通过收购、委托运营等方式持续提升产能规模。

图1：公司餐厨垃圾处置工艺流程图公司一般采用BOT、BOO模式运营项目,在政府特许经营授权下,对城市餐厨废弃物进行统一收集和无害化处理,政府支付餐厨废弃物收运、处置费用。

在无害化处理的同时,将餐厨废油脂提取加工成工业级混合油/生物油。

在授权区域范围内,公司享有特许独占性经营权。

同时,该模式也使公司获得了原料保障、收益长期稳定、经营长期稳定的优势加持。

2、餐厨废油脂深度资源化业务公司通过欧盟可持续和碳认证（ISCC）,获得UCO销往欧盟各国的通行证,搭建了一条欧盟各国的销售渠道。

报告期内,公司多渠道拓展客户资源,扩大废油脂业务影响力,深耕客户市场、拓宽获客路径,挖掘更高业务价值。

国内HVO/SAF产能持续扩张,国际地缘冲突导致船运成本上涨,叠加全球能源价格飙升,带动生物燃料替代需求,国际市场上SAF项目主导方已宣布与多个全球重点航司的SAF承购协议,进一步强化替代需求逻辑；政策端国内SAF专属税号落地、欧盟CBAM生效强化市场预期。

“绿色燃料”一词首度被写入政府工作报告,将绿色燃料纳入能源安全叙事。

公司在强化内部项目运营、提升项目提油率的同时,多渠道布局、拓展市场收油网络。

未来随着油脂收集力度的持续加大,油脂销售规模的稳步提升,有望进一步增厚公司业绩。

公司长期致力于探索数字化赋能餐厨垃圾分收运处的全链条工作,针对餐厨垃圾收运工作的全流程数字化解决方案已研发完成并投入使用。

可覆盖收运点管理、服务化平台、人员管理、车辆管理、数据统计等核心应用场景。

对提升收运管理效率、改善垃圾分类质量、优化收运服务体系、精细化收运流程、升级数据管理模式等均具有重要意义。

未来,公司将继续秉承精研精神,创新数字化管理手段,用数字化改革为传统优势业务插上腾飞的双翼。

报告期内,为灵活响应市场客户需求,差异化供给终端产品,公司规划布局精炼工业级混合油。

精炼后的高品质UCO,通过脱除杂质、调整理化性质等工艺优化,在杂质含量、稳定性等指标上优于市场常规UCO,更具市场竞争力。

并且契合油脂精炼产业绿色环保的发展趋势,精炼过程使用能源大部分为绿色能源,可进一步提高UCO的绿色属性。

未来配套SAF工厂原料时,还能顺应个性化定制的行业趋势,按照不同工厂需求定制化产品,满足国内外高端客户对原料深绿属性的需求,提高UCO产品的销售利润。

公司后续将凭借终端资源、技术、渠道与平台资源的整合能力构筑核心竞争力,取得在能源环保领域的发展跨越。

3、城市清洁供暖业务新城热力主要以城市清洁供暖为主营业务,是集供热服务、供热项目投资运营、合同能源管理、供热技术咨询服务于一体的专业化城市能源服务企业,截至报告期末,新城热力实际运行96座热力站,7座燃气锅炉房,8万余户,管理面积约960万平米,全面服务北京城市副中心区域。

新城热力集中供热业务,主要流程包括：首先,向上游三河热电厂热电联产采购热能；其次,通过供热管网（一次管网）将热能输送到热力站,在热力站内通过换热器置换出符合供热需求的循环水,利用循环水泵,通过供热管网（二次管网）将热能送至用户。

同时,新城热力近年来积极响应国家“双碳”战略,积极探索新能源与可再生能源供能,系统推进绿色低碳转型。

依托市政热网基础,探索可再生能源耦合供能新模式,并在中深层地热、浅层地热、空气能等多能互补方面实现项目落地。

与科研机构及产业链上下游企业深度合作,积极布局耦合供能项目,推动可再生能源规模化应用。

未来,新城热力将逐步提升新能源供热占比,不断助力城市能源结构的优化和国家“3060目标”的实现。

图2：新城热力集中供热业务流程图1、概述报告期内,公司不断优化收运及生产流程管理,各项运营指标均有明显改善,同时积极开拓市场,加强与客户的合作关系,不断扩大在废弃油脂行业的影响力。

根据安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）出具的标准无保留意见《审计报告》,2025年度,公司全年实现营业收入144,656.99万元,较上年同期下降0.17%,其中油脂产品加工和销售业务收入74,256.10万元,较上年同期下降9.55%；环保无害化处理收入36,692.70万元,较上年同期增长17.37%；供暖业务收入31,180.94万元,较上年同期增长1.78%；节能环保装备与配套工程业务收入2,008.00万元,较上年同期增长248.03%。

2025年度,公司全年实现归属于上市公司股东的净利润3,029.86万元,较上年同期增长132.39%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,858.60万元,较上年同期增长634.29%。

截至本报告期末,公司总资产530,012.39万元,较上年同期上升1.87%,归属于上市公司股东的净资产144,579.59万元,较上年同期上升1.19%。

1、公司当前面临的机遇（1）国家提出和推进碳达峰、碳中和战略目标。

国务院在2021年10月印发的《2030年前碳达峰行动方案》中明确,将碳达峰贯穿于经济社会发展全过程和各方面,重点实施能源绿色低碳转型行动、节能降碳增效行动、工业领域碳达峰行动、城乡建设碳达峰行动、交通运输绿色低碳行动、循环经济助力降碳行动、绿色低碳科技创新行动、碳汇能力巩固提升行动、绿色低碳全民行动、各地区梯次有序碳达峰行动等“碳达峰十大行动”。

（2）大力推进生活垃圾减量化资源化扎实推进生活垃圾分类,加快建立覆盖全社会的生活垃圾收运处置体系,全面实现分类投放、分类收集、分类运输、分类处理。

探索适合我国厨余垃圾特性的资源化利用技术。

到2025年,城市生活垃圾分类体系基本健全,生活垃圾资源化利用比例提升至60%左右。

到2030年,城市生活垃圾分类实现全覆盖,生活垃圾资源化利用比例提升至65%。

“双碳”目标的提出对公司以聚焦餐厨有机废弃物处理及废弃食用油脂资源化利用业务的整体战略发展规划产生了深层次影响,公司主要业务为有机固废领域的无害化处理与资源化利用及城市清洁供暖,下属公司在上述业务领域均深耕多年且符合“双碳”政策下相关要求。

（3）政策引导下,生物质能源发展空间广阔。

根据欧盟ReFuelEUAviation法规,2025年起从欧盟机场起飞的所有航班所用燃料中SAF掺混比例不低于2%,至2050年不低于70%。

与此同时,截至目前,新加坡、泰国、印尼、印度等均已出台生物航煤掺混的相关政策,生物航煤全球化稳步推进。

回归国内,《"十四五"可再生能源发展规划》政策中明确提到支持生物柴油、生物航空煤油等产业的发展和市场应用推广,生物质能源发展空间广阔。

2024年9月18日,发改委、民航局在京举行SAF应用试点启动仪式,根据试点工作安排,9月19日起,国航、东航、南航从北京大兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社机场起飞的12个航班将正式加注SAF。

2024年10月国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》,提及因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等绿色燃料,并支持有条件的地区开展在船舶、航空领域的试点运行。

2025年2月5日,国务院办公厅印发《关于推动成品油流通高质量发展的意见》,明确提及研究制定生物柴油等国家鼓励应用且已出台国家强制性标准的绿色清洁燃料的流通管理政策。

3月19日起,根据SAF应用试点第二阶段部署,北京大兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社机场起飞的所有国内航班将常态化加注掺混1%的SAF燃油。

2026年2月,商务部批复同意舟山开山船用生物燃料油调和混兑试点,舟山生物船用燃料油调和混兑监管方案亦同步出台,这是我国首个船用生物燃料油调和混兑试点,生物燃料在国内的应用场景或将进一步扩大。

3月5日,在十四届全国人大四次会议政府工作报告中提出设立国家低碳转型基金,培育氢能、绿色燃料等新增长点,进一步释放了积极的信号,在国内政策引导下,生物质能源国内发展机遇凸显。

2、公司的发展战略（1）“红苹果”战略从国家政策趋势、食品安全、环境保护、企业效益等综合角度来看,近年来规范化进程的提速,行业特许经营模式得到加强,后端持续的政府监管日趋严格,城市有机固废处理项目趋向于规模化、园区化发展,政府选择企业趋于谨慎：资金实力雄厚、技术过硬、有丰富经验的企业将更具竞争优势,小型的、不正规的企业将逐步被淘汰。

行业集中度将不断提高,行业的竞争体系有望得到健全。

公司将依托国有大股东品牌优势和资源优势,良好协同山东国资体系内众多业务,在行业市场尚未形成寡头垄断的格局下,积极谋求优质项目并购整合机会,聚焦存量餐厨市场,以快、准、狠抢夺一批成熟稳定易产生收益的“红苹果”项目,并在短周期内以优秀的运营管理体系和精细化运营优势催熟“红苹果”项目,从产能提升和油脂供应两个维度挖掘项目增值收益,获取红利,形成快速兼并优质项目为主的成长模式。

（2）收运控盘战略餐厨企业处于餐厨垃圾处理产业链的中游,随着垃圾分类的普及和餐厨垃圾管理办法的完善,行业规范化收集是趋势,餐厨企业作为餐厨垃圾回收的唯一正规军,公司将依托自有特许经营项目为基础,在垃圾原料来源上通过收运处理一体化体系,控制原料质量,提高产能利用率,提升未来产能建设和放量。

废油脂原料现有市场格局松散,稳定的原料供应体系将塑造企业的核心竞争力,公司未来在废弃油脂原料上通过链接上游合作餐厨厂、源头直供厂、油脂贸易商三类第三方供应商,构建废弃油脂收集网络,加强前端废油脂收集管控,并推动数字化溯源系统渗透,形成稳定、优质的废弃油脂原料供应体系,稳健拓展油脂业务,成为未来废弃油脂的重要资源方。

（3）精益生产战略餐厨企业目前尚未形成良好的商业闭环,盈利模式主要依靠政府支付的餐厨处理费和油脂销售收入,通过资源化产品的深度利用、废弃油脂终端产品生产试点和有机固废制氢高附加值利用等,向餐厨行业下游产业链延伸,是企业创新可持续盈利模式的重要途径,打开餐厨垃圾处理行业的成长天花板。

（4）方舟战略在夯实主营业务的基础上,公司将依托控股股东的资源优势,聚焦绿色低碳领域,积极探索生物质能源相关产业链的纵向延伸,积极开展废弃油脂高价值利用和生物质能源的创新研发与应用,实现高质量发展,打开绿色能源发展新格局。

3、下一年度的经营计划（1）内生增长,优化提质增效新体系集团将持续推进运营标准化体系的落地,同时兼顾一厂一策,逐个突破各个餐厨垃圾处理工厂的运营难点,提高运营效率,并推动试点项目在生产自动化、数字化、智能化方面的落地。

通过建设“大运营”协同机制,推进区域化管理模式,以“车间化”管理理念,将每个项目视为独立运作但紧密相连的工作单元,实现区域内资源共享和协同作战,形成强大合力。

同时,定期组织跨区域学习交流活动,邀请各地优秀代表分享成功经验,共同探讨解决问题的方法。

为保障经营目标的有效达成,集团将深入实施收运控盘战略,加强市场收运中心力量。

一是制定与实施收运管理标准化,系统规范各项目公司收运运营全流程,赋能收运效率提升。

二是加大项目周边区域拓展和小商户的覆盖力度,针对私拉竞对等问题形成系统的方法学和方案。

三是以客户为导向,加强“超A类”商户（垃圾量大、质量稳定、可回收潜力高的商户群体）深度绑定,增加客户的黏性和依赖性。

（2）外延拓展,开拓“红苹果”新增量公司始终坚持拓展项目增量,实现餐厨垃圾日处理量8000-10000吨的目标,为确保这一目标的顺利实现,集团将重点推进以下三项工作：一是深化优质项目识别机制。

以运营体系提效、技术与装备体系标准化、资源化利用等为基础,充分研判项目的提升空间,识别项目价值,遴选优质项目。

二是通过职能部门与区域公司/项目公司配合,建立前、后台相结合的市场体系,有序推动优质项目落地。

三是借助山东高速的品牌优势,与各地政府、设计院、行业协会、咨询公司等维持良好合作关系,助力和协同集团业务拓展。

（3）业务布局,探索生物能源新模式生物能源板块将保量提质,稳中求进,推动业务转型升级,探索新的市场和业务增量。

一是延长生产线,提升产品质量,增加UCO附加值,增强市场竞争力；二是积极与产油大户对接,拓展餐厨垃圾处理厂以外的油脂增量。

（4）热力保障,开启业务转型新篇章热力板块将积极开拓市场,全力推进新能源等项目落地,开启全面转型新局面,抢占新能源发展新赛道,热力板块将进一步提升服务和运营标准,继续筑牢安全防线,保障安全生产,强化风险管控,提高应急处置能力；通过标准化执行,提高运营效率；推行精细化管理,不断降低成本,提高净利润和经营性净现金流。