*ST节能 000820

报告期内,公司围绕冶金工程、节能环保与新能源光伏储能电站建设、再生资源三大方向布局,旗下江苏院、联合立本、通山神雾等主体各有侧重、协同发展,业务覆盖工程设计咨询、新能源光伏储能电站建设、余热余压综合利用、再生铜制造等领域,持续推进传统业务升级与新兴业务拓展。

（一）江苏院江苏院主要从事工程设计、工程咨询、工程总承包,业务覆盖传统冶金、新能源及有色冶炼等领域。

面对国内冶金企业竞争加剧、基建投资放缓的外部环境,公司坚持差异化经营策略,重点发力固废综合处理、节能环保、低碳冶金等优势赛道。

江苏院在深耕国内优质客户的同时,积极开拓海外市场,通过与国内总承包商合作承接海外轧钢设计项目,形成新的利润增长点。

报告期内,江苏院承接焦炉煤气精脱硫EP总承包项目,以自主技术实现焦炉煤气替代天然气,为客户创造显著经济效益。

同时,江苏院加快业务结构转型,稳步拓展新能源领域与有色冶炼行业市场,提升抗周期能力与成长空间。

（二）联合立本联合立本形成余热综合利用与热害治理、化工余热余压综合利用、新能源光伏储能电站开发建设三大核心业务,为煤矿、化工、工矿企业提供全流程节能降碳与能源解决方案。

在余热综合利用与热害治理方面,联合立本服务煤矿行业,以矿井乏风、涌水等低品位热能为核心,通过热泵技术与自主研发设备,实现井口防冻、采暖、热水供应等场景应用,替代燃煤锅炉,核心设备已取得煤安认证,具备全链条技术与集成能力；在化工余热余压综合利用方面,联合立本聚焦化工高耗能场景,以水蒸气螺杆压缩机组为核心,回收利用低压蒸汽,提升能源利用效率,拥有多项专利,具备设备制造到系统集成完整交付能力；在新能源电站开发建设方面,联合立本在原先光伏电站开发建设的基础上成功切入储能电站开发建设赛道,实现了从传统节能服务向新型电力系统建设的跨越转型升级。

（三）通山神雾通山神雾处于项目前期建设阶段,尚未规模化生产经营。

规划主营φ8mm低氧铜杆、阳极板,产品应用于电力电缆、高端制造等领域；报告期内重点推进项目报批、规划设计、场地建设等筹建工作。

（四）湖北孚尧湖北孚尧是面向新能源发电设备、综合能源系统的一站式服务运营商,提供基于数据驱动的设备预警、智能诊断、维修决策、现场运维、技改优化等解决方案。

1、概述（一）江苏院报告期内,江苏院业务从传统黑色冶金向有色、新能源拓展,市场从国内转向海外,成长空间持续打开。

同时随着经济发展有色金属需求将与日俱增,尤其是铜材需求增长较快,江苏院近年来已重新涉足该领域。

（二）联合立本报告期内,联合立本在继续保持传统余热余压业务稳健发展的同时,在新能源电站建设业务板块重点发力,围绕国家“双碳”和绿色能源发展战略布局,不断寻求公司业务增长突破。

（三）通山神雾通山神雾处于项目筹建阶段,未实现营业收入、营业成本及经营性现金流入。

当期支出主要为项目建设前期费用、管理费用、勘察设计费、手续办理及筹建相关开支,财务状况符合新建项目筹备期特征,各项支出均围绕项目落地有序投入。

（四）湖北孚尧湖北孚尧是面向新能源发电设备、综合能源系统的一站式服务运营商,提供基于数据驱动的设备预警、智能诊断、维修决策、现场运维、技改优化等解决方案。

2025年受政策市场调控影响,湖北孚尧的经营业绩未达预期。

公司各经营主体将围绕主营业务与核心技术,聚焦市场开拓、技术创新、项目落地与精益运营,持续提升盈利能力,积极应对行业与经营风险,推动公司高质量发展。

江苏院未来发展展望：2026年江苏院将立足自身技术积淀,持续推动技术优势向市场份额转化,有效应对行业周期波动与政策变化风险,聚焦主营业务与核心技术攻坚,持续提质增效。

江苏院将重点推进六项核心工作：一是夯实市场化经营布局,稳固黑色冶金节能、环保主业优势,扎实维护存量客户资源、持续开拓增量市场,扩大市场占有率；二是拓展有色冶金业务赛道,聚焦铜冶炼领域深耕布局,积极开拓海外冶金市场,持续扩大企业业务范围与市场规模；三是赋能重点产业绿色升级,引导钢铁、有色金属等行业开展产品绿色设计与生产工艺柔性化改造,压降产品全生命周期碳足迹,有效提升产品设计竞争力；四是积极开拓新能源业务赛道,挖掘优质新能源客户资源,结合公司在新能源电站建设的战略布局协同发力；五是落地精细化经营管理,严控经营成本、狠抓账款回收,持续优化现金流水平,提升整体资产运营回报；六是夯实人才体系建设,完善考核与激励机制,为企业高质量发展筑牢内生动力。

江苏院可能面临的风险：一是冶金行业受宏观经济、下游需求波动影响,订单与盈利存在不确定性；二是海外业务面临地缘政治、政策、汇率等风险；三是新能源新业务拓展存在竞争加剧、进度不及预期风险。

针对上述风险,江苏院将深耕优势领域,稳健拓展海外与新业务；强化成本管控与回款,提升抗风险能力。

联合立本未来发展展望：2026年联合立本将持续聚焦核心业务板块,通过技术升级、创新研发与市场多维拓展,持续提质增效,全面提升企业经营盈利能力与综合竞争力。

联合立本将重点落实五项发展规划：一是继续加大在新能源电站建设板块的资源投入,完善新能源电站投资、建设、运营的一体化项目开发与综合服务能力；二是积极探索新能源与煤炭化工产业耦合发展模式,向零碳园区低碳用能新赛道积极筹备拓展；三是持续完善蒸汽压缩机组产品品类,加快热泵技术研发攻坚,深化与科研院所战略合作,攻坚核心技术,持续提升系统集成与设备智能化控制水平,推进新产品市场化落地与应用推广；四是拓宽重点区域市场,聚焦华中、西北、华北核心区域,完善区域布局,扩大市场覆盖面,提升企业品牌综合影响力；五是全面推行精益化运营管理,严控各项经营成本,稳步提升整体盈利质量。

联合立本可能面临的风险：一是应收账款回收存在风险。

联合立本的应收账款主要为报告期及以前年度存续业务形成,公司已按照相关会计准则计提足额坏账；二是受部分项目业主方回款进度影响,公司部分在建项目进度可能低于预期。

针对上述风险,公司将积极进行应收账款催收,加大回款力度,以尽快完成应收账款回收；公司将积极运用自身优势和工程执行经验,加强项目执行管理和各业务相关方协调,克服各种不确定因素影响,保障项目建设进度向前推进。

通山神雾未来发展展望：通山神雾以再生铜资源循环利用为核心,坚持绿色低碳发展,打造华中区域低碳铜材供应基地。

项目建成后,将为母公司提供重要业绩支撑,同时带动地方产业升级、就业增长与经济高质量发展。

2026年通山神雾将全力加快项目建设推进节奏,有序完成行政审批、设备采购、土建工程施工、现场安装调试等关键环节工作,同步统筹资金安排、安全管理与质量管控,确保项目按节点稳步落地,为早日实现投产运营奠定坚实基础。

通山神雾可能面临的风险：一是项目建设进度可能不及预期,项目涉及多个环节,若审批延迟、设备交付延期、施工条件变化、外部配套工程滞后等因素影响,可能导致项目无法按期投产,进而影响业绩兑现；二是铜价大幅波动的市场风险,铜价受宏观经济、供需关系、国际市场、金融投机等因素影响波动较大,可能导致原材料采购成本与产品销售价格倒挂,对公司毛利率、盈利水平及现金流产生不利影响；三是项目资金投入与融资风险,项目建设与投产运营需持续大额资金投入,若融资进度不及预期、资金筹措不足、融资成本上升,或运营阶段资金周转压力加大,可能影响项目推进及稳定运营；四是行业政策与环保政策变动风险,行业政策若发生调整,可能提高项目运营成本、改变市场竞争格局,对生产经营带来不确定性。

针对上述风险,通山神雾将强化工程管理与资金统筹,严控成本；密切跟踪价格与政策变化,保障项目顺利推进。

湖北孚尧可能面临的风险：2025年国家发改委和国家能源局发布了《关于关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格2025]136号）,对新能源电站运维服务企业提出了更高的要求。

受政策调整影响,湖北孚尧2025年的经营未达预期。

经审计,湖北孚尧2025年归属于母公司股东的净利润为-50,918,422.80元,扣除非经常性损益后归属于母公司净利润为-50,957,396.28元,低于业绩承诺数56,457,396.28元。

与此同时,湖北孚尧当前已出现资不抵债情形,经营状况持续承压。

公司已向中清孚尧出具《关于2025年年度报告涉及事项的沟通函》,明确2025年度湖北孚尧业绩实现情况。