粤桂股份 000833

粤桂股份是一家多元化综合性企业,主要分为糖浆纸、硫化工、新能源材料三大板块。

公司现有主要业务为：机制糖、纸、纸浆、食品包装纸等制造、加工、销售,硫铁矿的开采、加工、销售,硫酸、试剂酸（精制硫酸）、铁矿粉（硫铁矿烧渣）和磷肥的生产和销售,银粉加工和销售。

主要产品：白砂糖、赤砂糖、纸浆（机制浆）、特种纸（卷筒芯原纸、白卡原纸、防粘原纸、环保卡纸）、硫铁矿矿石（硫精矿、-3mm矿、块矿、手选矿）、硫酸、试剂酸（精制硫酸）、铁矿粉、磷肥、氨基磺酸、银粉。

公司各业务板块由核心子公司实体运营：贵糖集团负责糖浆纸产业；云硫矿业负责硫化工产业；瑞盈投资、德信矿业和昊晶新材、晶源矿业负责新能源材料产业。

（一）糖浆纸板块1.主要产品用途机制糖是日常生活食品,主要用于食品加工、医药加工、日常食用；纸浆属造纸原料。

2.主要经营模式公司采用传统制造企业经营模式,采购、生产（加工）、销售,体系完整,业务布局相对集中。

机制糖以甘蔗为主要原料,甘蔗由农户自主种植。

公司对甘蔗种植提供扶持政策,协助开展田间管理,并统一组织收购。

公司根据广西区政府《关于深化体制改革加快糖业高质量发展的意见》,全面推行规范化订单农业。

甘蔗经加工生产白砂糖、赤砂糖；生产过程中产生的蔗髓用作锅炉燃料,蔗渣作为制浆原料,实现副产物综合利用。

制糖生产具有明显季节性,生产期为每年11月至次年3月；产品销售按年度统筹开展,主要面向食品加工厂、制药厂、贸易商、超市等客户。

机制浆以蔗渣、桉木次材为主要原料。

其中蔗渣采购具有季节性,桉木次材按市场价格向木材加工厂或个体工商户收购。

公司生产的纸浆优先满足自身特种纸生产需求,剩余纸浆及浆板直接对外销售。

3.业绩驱动因素机制糖业绩驱动因素：一是制糖系统改革创新,降本增效。

公司以分公司改革为契机,创新管理模式。

不断总结先行先试的成功经验,探索新路径、新方法,提高甘蔗砍运收各环节的控制力,实现制糖“提量提质、降本增效”。

二是创新销售模式保收益。

灵活调控销售节奏,超额完成阶段性目标；开展新模式,提升溢价空间；科学预判,在全球市场处于增产周期下,市场价格重心下移,公司加快销售节奏,提前保障收益,减少仓储成本,抓住市场反弹的机会,提前预售2025/2026榨季新糖。

制浆造纸业绩驱动因素：制浆生产环节积极应对浆价回调、供汽不稳定、客户质量标准提升等多重挑战,通过加强成本管控、降低原材料采购成本、多措并举推进纸浆销售,保障生产经营稳定运行。

（二）硫化工板块1.主要产品用途硫铁矿主要用于生产硫酸、磷肥,还应用于冶炼、污水处理、新能源等行业。

硫酸是许多化工产品的原料,还广泛应用于农业、工业等国民生产各领域中。

磷肥是以磷为主要养分的肥料,有增加作物产量、改善作物品质等作用,是农业生产的重要肥料之一。

铁矿粉是钢铁工业的重要原料之一。

氨基磺酸应用在清洗剂、磺化剂、催化剂、阻燃剂、脱硝剂、有机化工等领域,氨基磺酸副产稀酸可用于生产磷肥。

2.主要经营模式公司的经营模式是传统的制造企业模式,开采、加工、销售。

首先是原矿的开采、将原矿加工成-3mm矿、硫精矿等矿石产品；其次是以硫精矿为主要原材料,生产工业硫酸、试剂酸、铁矿粉以及磷肥等产品。

公司具备采矿、运输、破碎、筛分、选矿、尾矿回收等硫铁矿全流程生产能力。

硫铁矿开采方式为露天开采。

开采的原矿运输至富矿生产线或贫矿生产线,加工成硫精矿、-3mm矿等产品对外销售,同时充分回收开采过程中剥离的岩石并对外销售。

公司将产品延伸至下游化工产业,主要生产工业硫酸、试剂硫酸、磷肥等产品。

硫铁矿产品销售主要为直销,客户主要为硫酸、磷肥、钛白粉等生产企业。

硫酸类产品部分直销,大部分通过化工贸易商进行销售,同时部分用来生产氨基磺酸,客户群体主要是化工下游产品制造企业。

磷肥类产品主要通过化肥经销商销售,最终用于农业生产。

3.业绩驱动因素报告期内,受到旺盛的市场需求和大宗产品价格上涨双重影响,硫铁矿价格呈现高位运行趋势。

公司依托对市场趋势的精准研判,适时调整硫精矿价格,通过优化供给、稳量提价,有效维护市场秩序与产品价值。

得益于上述主动、前瞻性的经营策略,公司硫铁矿业务在报告期内成功实现了销售毛利的同比显著提升,为整体业绩的稳健增长提供了有力支撑。

据百川资讯统计,云硫硫精矿产量和销量均为国内单体矿山第一位。

4.报告期内硫化工板块进行的矿产勘探活动,以及相关的勘探支出情况在报告期内,公司未安排在云硫矿业采矿权范围内及周边进行固体矿产勘探活动,无资本化金额。

经最新勘查核实,截至2025年12月31日,云硫矿业矿区保有硫铁矿资源量为109,725.86千吨,其中探明资源量29,710.10千吨、控制资源量45,246.31千吨、推断资源量34,769.45千吨。

矿区保有硫铁矿储量32,938.01千吨,其中证实储量26,827.10千吨、可信储量6,110.91千吨。

5.报告期内项目情况报告期内,公司年产2万吨氨基磺酸项目于2025年1月取得生产许可证进入正式批量生产阶段。

2025年氨基磺酸产量9,781吨、销量10,010吨。

报告期内,公司碎磨系统改造顺利试产,技术指标达到预期。

2025年7月实现主要设备试运转,9月成功投料试机,确保了各环节有序衔接。

联动试车顺利完成,主要设备性能达标,系统稳定性符合预期。

（三）新能源材料板块1.报告期内项目情况报告期内,公司子公司华晶科技聚焦光伏银粉核心赛道,拥有多种型号产品,可满足客户定制化需求。

2025年华晶科技的银粉产销正式进入快速爬坡期,产品通过客户严格的产能与质量压力测试,实现了稳质稳产。

报告期内,公司子公司德信矿业紧抓新能源和电子产业链上游石英材料的行业发展风口与市场机遇,全力加快石英矿山基建工程推进节奏,攻坚核心建设节点。

目前已成功取得安全生产许可证,具备投产运营条件,矿山建设工程正按照规划节点有序推进。

公司子公司晶源矿业于2025年9月竞得连州市反背冲石英岩矿矿权,并已取得采矿许可证、不动产权证（采矿权）,目前矿山安全设施设计、矿山建设及配套基建建设工程正按照总体规划节点有序推进。

公司年产10万吨精制湿法磷酸项目建设进展顺利,产业链延伸取得突破。

其中,半水-二水标段于2024年10月开工建设,净化磷酸标段2025年4月开工建设,截至报告期末项目工程整体进度88.31%。

2.报告期内新能源材料板块进行的矿产勘探活动经最新勘查核实,截至2025年12月31日,德信矿业矿区保有玻璃用变质石英砂岩矿资源量（矿石量）4,712.73×10⁴t,其中控制资源量3,176.91×10⁴t,推断资源量为1,535.82×10⁴t；保有水泥配料用变质石英砂岩矿资源量(矿石量)2,822.98×10⁴t,其中控制资源量1,831.71×10⁴t,推断资源量为991.27×10⁴t；保有建筑用变质石英杂砂岩矿资源量1,070.47×10⁴m³,其中控制资源量596.12×10⁴m³,推断资源量为474.35×10⁴m³。

晶源矿业矿区保有玻璃用石英矿石资源储量3,050.6×10⁴t,其中控制资源量1,292.4×10⁴t,推断资源量1,758.2×10⁴t,建筑用变质杂砂岩矿推断资源量1,244.4×10⁴m³。

1、概述2025年,公司坚持高质量党建引领高质量发展,坚持“稳中求进、以进促稳,守正创新、先立后破,系统集成、协同配合”的工作总基调,始终锚定先进制造发展方向,统筹推进产业布局优化、核心技术突破、产业链协同发展；实现“十四五”规划圆满收官,实现业绩、市值“双新高”；在深化改革、市场发展、提质增效等关键领域取得系列新突破,企业发展动能持续增强。

（1）生产经营方面,云硫矿业矿石毛利激增,成为业绩增长主力；贵糖集团2024/2025榨季产糖量达11.1万吨,创历史新高,制浆厂高产满销,扭亏成果持续巩固。

新兴业务加速突破,光伏银粉产销保持稳增态势；氨基磺酸稳定量产实现盈利；云硫矿业成功抢占澳大利亚市场并新开拓印尼市场,出口矿石同比显著增长,形成核心业务与新兴动能协同共进的良好格局。

（2）项目建设方面,公司锚定广东省战略主导产业上游关键材料布局要求,紧密围绕“制造业当家”战略,在项目投资落地、工程建设攻坚及产业链布局延伸等方面取得一系列标志性成果。

公司全速推进项目建设,大型化自动化碎磨系统已于四季度顺利投入生产,10万吨精制磷酸项目半水二水标段年底进入联动试车阶段,白面石石英矿一期成功取得矿山安全生产许可,为矿区投产奠定坚实基础。

（3）对外投资方面,公司积极推进相关新材料制造领域的战略布局,成功竞得连州市反背冲矿区玻墙用石英岩矿,筑牢新能源材料资源根基；光伏银粉项目市场开拓成效显著,迈入批量供应爬坡阶段,银粉产线已实现批量供货。

（4）科技创新方面,新增专利41项,联发化工被认定为广东省专精特新中小企业、华晶科技被认定为广东省科技型中小企业；电子级硫酸于年底启动试产,布局高端化工产品；银粉产品线多元化进程加速落地,为抢占日益增长的低温银粉市场需求奠定良好基础；云硫智慧矿山一期试运行,全球首台AI纯电无人推土机投入应用,创新正逐步成为驱动公司高质量发展的核心引擎。

2025年总体经营业绩,公司实现营业收入30.59亿元,比上年增长9.38%；实现归母净利润47,996万元,比上年增长72.30%。

公司的主要经营指标情况如下：报告期内,公司实现营业收入305,850万元,比上年增长26,235万元,增幅9.38%,主要是硫精矿、硫酸营业收入同比增加。

报告期内,公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用合计35,527万元,比上年增加2,074万元,增长6.20%。

报告期内,公司实现利润总额57,933万元,净利润47,254万元,归属母公司净利润47,996万元,扣除归属于母公司非经常性损益-117万元后归母净利润48,113万元。

（一）公司发展战略公司以“制造业当家”为引领,围绕“绿色新材料”定位,坚持先进制造业发展理念,立足非金属矿化主业基础,深耕省内战略支柱产业及前瞻性产业上游关键资源材料。

同时,公司将持续提高对宏观趋势、行业动态、技术方向的研判能力,确保战略方向前瞻科学,并依托资本运营与科技创新的坚实支撑,沿“资源原料-化工中间体-先进材料”路径推动“硫磷硅+新能源材料”强链升链,不断培育新质生产力,打造产业技术领先、业务多元协同、资源整合高效的战略控股型企业集团。

未来,公司一方面将集中力量加快重点项目落地,推进项目投产扩产量产、抢占市场先机,形成坚实的主业支撑；另一方面要进一步发掘公司业务上下游产业链机会,以点带面延伸打造相互协同、并行发展的主业体系,并以资本运营赋能产业整合,推动主业规模与价值双提升,以科技创新驱动高质量发展,全面提升自主创新能力,为公司长远发展奠定稳固基础。

（二）公司2025年经营指标完成情况和2026年经营计划1.2025年公司主要生产指标完成情况2025年实际产量业务板块产品2025年计划产量（万吨）完成率%（含自用）（万吨）机制糖108.8888.80%糖浆纸板块机制浆10.711.14104.11%机制纸0.80.5568.75%硫精矿132141.75107.39%-3mm矿（含块矿）1115.54141.27%矿业板块工业硫酸41.546.9113.01%试剂酸33.92130.67%铁矿粉20.623.11112.18%磷肥88.22102.75%2.2026年度公司主要生产指标2026年度公司主要生产经营指标计划：机制糖产量12.25万吨,纸浆产量11.69万吨（其中浆11.14万吨,纸产量0.55万吨）；硫精矿139.8万吨、块矿6万吨、硫酸47万吨、试剂酸3万吨、铁矿粉21.2万吨、磷肥10万吨、氨基磺酸1.4万吨。