华东医药 000963

华东医药股份有限公司(证券代码:000963)创建于1993年,总部位于浙江杭州,于1999年12月在深圳证券交易所上市。

历经30余年的发展,公司业务覆盖医药全产业链,拥有医药工业、医药商业、医美、工业微生物四大业务板块,已发展成为集医药创新研发、生产、经销为一体的大型综合性医药上市公司。

公司医药工业深耕于专科、慢病及特殊用药领域的研发、生产和销售,具备面向国际的完整医药制造体系,形成以慢性肾病、免疫、肿瘤、内分泌、消化系统、心血管等领域为主的核心产品线,并拥有多个在国内具有市场优势的一线临床用药,且多款产品获得国际注册认证。

公司通过自主开发、外部引进、项目合作等方式重点在内分泌、自身免疫和肿瘤三大核心治疗领域的创新药进行研发布局,构建了覆盖研发全周期的差异化创新药管线和良好的产品梯队。

公司与多家国际创新研发企业保持研发合作,并与全球多家跨国药企建立了中国市场的产品战略合作关系。

公司医药商业长期深耕药品、医疗器械、药材饮片三大业务领域,拓展项目服务、渠道服务、政务服务、合规服务,依托高度专业化与规模化的冷链、疫苗与特药物流体系,以及自有品牌医药电商等业务,不断延展全渠道营销能力,持续提升市场竞争优势,公司多年名列“中国医药商业药品批发企业十强”。

公司在浙江省的杭州、金华、温州,布局三大供应链公司,拥有13个地区仓,仓储总面积超19万平方米,形成扎根浙江全省的“多仓一体化”物流体系。

药品板块具备全品类、全渠道服务能力,实现院内院外协同与配送代理一体化运营;医疗器械板块依托规模配送基础,不断拓展专业化代理与供应链服务;药材饮片板块则打通基地种植、饮片炮制、自动化煎煮与自有品牌销售全产业链,实现从源头到终端的全链覆盖。

公司以“服务创新”为引擎,通过整合供应商合作、CSO服务、SPD运营及产学研项目,完善面向上下游客户的精准服务,努力成为值得全社会信赖的“综合药事服务商”。

公司医美业务秉承“全球化运营布局,双循环经营发展”战略,以国际化视野,通过前瞻性布局,打造了综合化、差异化的产品矩阵,产品数量和覆盖领域均居行业前列,其中海内外已上市产品达三十余款,在研全球创新产品近二十款,实现“无创+微创”技术、“面部+身体”部位、“注射+能量源设备”等多维度的融合,在注射类产品实现再生类、玻尿酸和肉毒素三大品类的全覆盖并形成差异化管线,为广大求美者提供更专业、安全、高效及全面的综合解决方案,致力于成为全球领先的医美综合解决方案提供商。

公司在全球拥有多个研发中心与生产基地,推广销售注射用再生型填充剂、肉毒毒素、玻尿酸以及面部提拉埋线等产品,并在全球市场研发及拓展能量源医美器械业务。

公司工业微生物领域聚焦合成生物学技术应用与生物医药创新发展方向,重点推进xRNA原料、特色原料药&中间体、大健康&生物材料、动物保健四大核心业务板块。

经过四十载的积淀,公司形成了以合成生物研发平台、工业微生物研发平台、合成化学研发平台为核心的研发集群,具备微生物工程全链条技术,已建立覆盖微生物药物全生命周期的研发生产体系,构建了跨学科研发平台与产业化资源网络。

产业化布局方面,通过杭州祥符桥基地、钱塘新区、江苏九阳、湖北美琪、安徽美华、芜湖华仁和南农动药七大产业化基地协同运作,配备浙江省规模最大的单体发酵车间和行业领先的智能化生产系统,全面实现从菌种筛选、工艺开发到规模化生产的全流程覆盖,构建了涵盖技术研发、中试放大、工程转化、质量控制的完整制造生态链,在发酵规模与工艺水平方面持续保持行业领先地位。

1、概述2025年是公司第八个三年规划的启航之年、开篇之年。

面对政策调整下,复杂严峻的医药市场环境,公司始终保持战略定力,全体华东医药人承压奋进、主动作为,紧紧围绕整体战略与年度经营目标,秉持“以战立发展,管理是一线”的经营理念,以“弘扬创业精神、继续深化改革、锻造组织体系、抢抓发展机遇”为行动指引,积极探索高质量创新发展路径。

公司坚持以变应变、向新而行,扎实推进各项重点工作落地,在研发创新、商业化拓展、板块协同融合等方面实现持续突破,在复杂多变的环境中交出了高质量发展答卷,顺利达成第八个三年规划阶段性目标,发展步入稳中蓄势的新阶段。

2025年公司全年实现营业收入436.12亿元,同比增长4.07%,实现归属于上市公司股东的净利润34.14亿元,同比下降2.78%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润33.11亿元,同比下降1.20%。

报告期内公司整体运营保持稳健,实现综合毛利率32.36%;公司经营活动产生的现金流量净额42.46亿元,同比增加13.25%。

截至2025年底,公司资产总额390.38亿元,归属于上市公司股东的净资产248.11亿元,资产负债率35.52%,净资产收益率(ROE)14.28%。

报告期内,公司国内参股公司整体经营态势向好,对应按权益法核算的长期股权投资实现盈利;海外参股公司(主要为德国HeidelbergPharma及美国R2)当期经营亏损,按权益法核算合计影响公司合并报表净利润约1.4亿元。

此外,公司全资子公司英国Sinclair本期对EBD业务开展内部人员与产品优化调整,受收入下滑影响出现经营亏损,本期合计计提商誉减值7,811万元。

若剔除前述商誉减值因素影响后,公司2025年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润将为33.90亿元,同比增长1.13%。

(一)宏观经济及医药行业趋势展望2025年,全球经济依旧处于深度调整阶段,地缘政治格局分化、部分经济体通胀粘性仍存、发达经济体增长动能偏弱等多重因素,持续扰动全球经济复苏节奏与国际贸易格局。

我国经济顶住外部压力、克服内部挑战,始终锚定高质量发展核心主线,经济运行韧性凸显、整体稳中有进、质效同步提升。

根据国家统计局发布的2025年国民经济和社会发展统计公报数据,2025年全年国内生产总值(GDP)达1,401,879亿元,首次突破140万亿元大关,同比上年增长5.0%,圆满完成年度预期增长目标,对全球经济增长的贡献率保持在30%左右,持续成为世界经济增长的最大贡献者和最强稳定锚。

从医药行业核心需求来看,全球人口老龄化进程加速、慢性病群体规模持续扩大、居民全生命周期健康管理意识全面提升、创新药物与疗法迭代提速、全球医疗保障体系不断完善升级,叠加公共卫生事件后全球医疗资源投入持续加码,多重核心驱动因素共振,推动全球医药市场保持稳健扩容态势,行业结构性增长特征愈发显著。

根据IQVIA预测,历经前期公共卫生事件带来的行业波动后,全球医药市场逐步回归常态化增长轨道,预计到2029年,全球药品支出(按标价计算)将攀升至2.4万亿美元,未来五年保持每年5-8%的复合增速(已剔除COVID-19疫苗及治疗药物专项支出)。

驱动行业增速的核心因素双向交织:一方面,全球创新药上市、生物药技术突破持续释放增长动能;另一方面,药品专利集中到期、生物类似药快速渗透带来市场竞争加剧也将适度放缓行业整体增速。

未来五年,中国、印度及亚太其他新兴市场,依旧是全球药品使用量增长最快的区域,年复合增长率均预计超过3.5%,显著高于欧美发达市场增速。

生物药仍是全球医药市场的核心增长极,预计到2029年,生物药支出将占全球药品总支出的约41%,虽增速放缓至10-13%,但全球生物药支出规模仍将突破9500亿美元。

到2029年,肿瘤与免疫依旧是全球药品支出规模最大的两大核心治疗领域。

肿瘤药品复合年均增长率维持在10.5-13.5%,未来五年全球预计新增约100种抗肿瘤新疗法,到2029年全球抗肿瘤药品市场规模将达到4410亿美元;受生物类似药市场竞争逐步消化、患者群体稳定扩容、创新疗法逐步落地等因素支撑,全球免疫药品复合年均增长率为3.5-6.5%,到2029年市场规模将突破2000亿美元。

同时,内分泌及代谢疾病领域增长动能强劲,尤其是糖尿病、肥胖症相关疗法需求爆发,GLP-1激动剂在血糖控制、体重管理领域的应用持续拓宽,相关治疗天数增速超过全球药品平均水平的两倍以上,成为行业增量增长的核心赛道。

聚焦中国医药市场,根据IQVIA数据,我国药品支出规模稳步攀升,已从2015年的1120亿美元增长至2024年的1780亿美元,市场体量稳居全球第二。

过去五年,我国药品支出增长主要由原研药拉动,原研药支出占比从2015年的22%提升至2024年的31%,国内创新药企研发能力快速增强,越来越多原研药由国内企业自主研发上市,逐步打破跨国药企主导的传统格局,重塑中国医药市场竞争生态。

过去五年,国内原研药市场年复合增长率高达9.2%,预计未来五年,随着国家医保药品目录常态化调整、创新药医保准入提速、临床需求持续释放,原研药复合年均增长率仍将保持在7.8%以上,显著高于其他类别药品6%及以下的增速;受医院控费、集采常态化推进等政策影响,非原研药作为我国药品支出第二大组成部分,未来五年复合年均增长率预计不足1%,整体药品市场总增速将放缓至2.5-5.5%的合理区间。

预计未来五年中国药品支出累计新增约320亿美元,到2029年将突破2100亿美元,市场扩容空间广阔,创新驱动特征将进一步凸显。

(二)行业发展趋势1、国内医药行业医药行业是关系国计民生、经济发展和国家安全的战略性产业,是健康中国建设的重要基础。

2025年正值“健康中国2030”战略纵深推进、“十四五”医药工业发展规划圆满收官、“十五五”行业规划前瞻布局的关键节点,行业全面迈入创新引领、结构优化、高质量发展的深度转型阶段。

随着人口老龄化进程持续加速、慢病管理体系不断完善、全民健康管理意识全面升级、基层医疗可及性持续提升,医药市场整体需求持续扩容,行业长期向好的发展态势未变,产业高质量发展空间依旧广阔。

政策层面,我国医药行业坚持“三医”协同联动核心改革方向,药品集中带量采购实现常态化、制度化运行,规则持续优化升级,摒弃单纯低价中标模式,重点覆盖成熟仿制药与过评品种,同时为创新产品预留充足商业化周期,引导行业摆脱同质化低价竞争。

医保支付改革纵深推进,谈判机制日趋成熟,分层支付体系加速构建,叠加医保双通道、门诊统筹、处方流转等配套政策落地,打通药品流通与基层准入壁垒,释放基层及院外市场增量,重构行业渠道格局。

药品审评审批与行业监管坚持鼓励创新、严控风险并重,优化创新药优先审评流程,加速临床急需药械上市,同时全链条强化合规监管,推动产业集中度提升。

整体而言,政策改革推动行业告别粗放增长,未来国内医药行业将紧扣创新驱动、质量优先、合规经营、集约高效核心方向发展。

从创新研发趋势来看,我国医药创新能力持续跨越式提升,本土药企创新研发实力与国际认可度再上新台阶。

据国家药监局公开数据显示,2025年国家药监局批准上市的创新药达76个,创历史新高,批准首创新药11个;据IQVIA及行业权威统计,我国在研新药管线规模约占全球30%,位列全球第二,总部位于中国的药企临床试验全球参与度持续攀升。

国产创新药已全面融入全球医药创新体系,成为全球新药研发的核心供给方。

从疾病领域与技术平台突破角度,创新药研发底层逻辑持续聚焦未被满足的临床需求,热门治疗领域与前沿技术平台多点开花。

代谢性疾病领域以GLP-1受体激动剂为核心,适应症持续拓展,市场空间持续扩容;抗肿瘤领域突破传统治疗边界,ADC、双抗/多抗、核素靶向药物、CAR-T细胞治疗、基因编辑等前沿技术平台实现批量突破,国内企业在差异化靶点布局、技术工艺优化方面形成核心比较优势。

除肿瘤领域外,自身免疫性疾病、罕见病等大适应症领域创新成果不断涌现,进一步打开行业增长空间,为医药产业长期高质量发展注入强劲动力。

2、医美行业医美行业目前已告别早期高速粗放扩张阶段,市场增速逐步回归理性,行业参与者持续增多,市场竞争日趋白热化。

但从长远看,我国医美市场人均渗透率仍低于海外成熟市场,叠加居民可支配收入稳步提升、医美消费认知持续普及、轻医美消费群体不断扩容,行业长期增长韧性依旧充足,潜在发展空间广阔。

据国家统计局数据,2025年全国居民人均可支配收入43,377元,保持稳健增长,扣除价格因素后实际增长5%,为医美消费升级提供坚实支撑。

根据中国整形美容协会、德勤中国等联合发布的《中国医美行业2025年度洞悉报告》,预计2025年中国医疗美容市场增速维持在8%-12%区间,受合规化监管深化、消费需求精细化、轻医美渗透率持续提升驱动,预计未来三至五年,行业仍可保持8%-13%的稳健增长。

非手术类轻医美项目凭借创伤小、恢复快、复购率高等核心优势,市场占比持续攀升,成为驱动行业增长的核心动力。

《中国医美行业2025年度洞悉报告》数据显示,2025年国内非手术类医美项目市场占比突破60%。

非手术类医美项目中,注射类项目与能量源类项目各占约45%,两大细分赛道保持稳健增长,注射类项目未来五年复合增长率为18%-25%;能量源类项目未来五年复合增长率为12%-18%。

随着医美市场合规监管全面收紧,不合规产品与机构加速出清,消费者对合规品牌、优质产品、专业服务的依赖度持续提升,塑形、抗衰、除皱、美白等精细化需求成为主流,将推动国内医美市场规模稳步提质扩容。

(三)公司各业务板块创新发展战略1、医药工业发展规划公司继续坚持创新研发的发展战略主旋律,将创新药作为构建未来核心竞争力的基础和方向,密切跟踪国内外生物药、基因治疗、细胞治疗、ADC药物等前沿领域的技术发展和研发动态,聚焦并重点布局开发肿瘤、内分泌及自身免疫等重大疾病和慢病领域中具有突出临床价值的创新药和高技术壁垒仿制药,形成差异化和前沿性创新产品管线布局。

在研发思路上,深化全面对外合作,在“消化和吸收”远景战略规划中注入新的内涵,不断丰富公司产品管线及完善创新产品中长期布局,始终保持公司研发“动力引擎”和“创新引擎”双轮驱动、协同发展,构建以中美华东为中心的全球化研发战略协作生态圈,同时持续提升产品国际化运作能力,做好自身优势产品和先进技术及专利的对外授权。

在未来的科研创新中,将以创新性和差异化为标尺,把握临床价值基本方向,核心是项目推进速度,着眼中长期的管线布局。

持续加大研发投入,不断提高研发资金的使用效率,不断丰富并优化核心创新产品管线,形成丰富的产品管线和良好的产品梯队。

加快引进高层次人才,打造高水平科研团队。

营造勇于创新、鼓励成功、宽容失败的创新文化环境和氛围,强化内部研发体系和技术平台建设。

打造一支能力突出、思维开放、富有激情、勇于承担,开拓创新的科研团队,推进公司创新国际化战略真正落地。

建立研发项目动态评估机制,进行研发及产品引进的决策和管理,确保科研创新工作的科学性、先进性、可行性。

2、医药商业发展规划公司医药商业要在行业增长放缓态势下,优化存量、开拓增量。

巩固存量,确保药品、器械、药材饮片等成熟业务在院内的规模与份额,药品紧跟三级医院,拓展院外零售并优化门店效率;器械深化与品牌方合作,争取集采配送权;饮片通过规模化煎药服务与丰富产品线应对集采。

重点突破非药业务、非医保产品的“双非”新增长点,一方面利用民营医院等资源通道引进高利润品种,另一方面通过搭建供应链,发展自有品牌。

同时,以人均劳效为核心,继续巩固化药、器械代理优势,重点开发生物制品代理业务。

深化业态协同,在创新业务上,除进一步发展产品代理和以“冷链、特药、核药”为重点的三方物流等已有创新业务外,通过协同医美、工业等板块开拓新赛道,通过承接全国肉毒素分销等新业务,配套升级全国冷链供应链能力,支撑未来全板块业务发展。

3、医美业务发展规划公司医美业务秉持“全球化运营布局,双循环经营发展”策略,继续聚焦全球医美高端市场,整合和发挥全球科技创新资源,持续提升学术影响力,从临床的微观技术到产业发展带动,不断完善产品管线,实现医美全球化经营布局,构筑未来新的发展空间。

将科技含金量高、市场潜力大的国际优质“医美+生美”产品陆续引入中国,借助公司在中国的注册、营销实力稳步做大中国市场,助力国际优质产品的迅速落地和商业化,形成国内国际双循环联动发展并相互促进的新格局。

今后公司将继续聚焦全球医美高端市场,形成集研发、生产制造、市场营销于一体的国际化医美业务。

依托全球多个研发中心与生产基地,进一步整合研发资源和能力,积极优化提升产品结构,丰富和完善产业国际化布局,为公司医美产品国际化提供强大的产能保证,更好地满足未来发展及市场需求。

同时,公司将持续不断地以尖端创新科技构筑品牌硬实力,以做药人的专业与严谨,致力于为求美者带来全面解决方案和非凡美学体验,为全球求美者、医美机构和医生带来长期价值。

4、工业微生物发展规划工业微生物将以国际化发展为战略导向,紧跟全球工业微生物及合成生物学领域的技术与产业趋势,着力构建“工业化、规模化、国际化”的产业集群,致力成为工业微生物行业的全球领先者。

公司将持续践行工业微生物板块发展战略:一、国际化:紧跟新治疗领域的新产业发展(偶联药物与基因治疗药物),建立有国际影响力的生物药制造产业链(多肽药物、ADC药物和RNA药物的制造和国际销售);二、多元化:积极向非人用药市场(大健康原料、生物材料、动物保健)拓展空间;三、平台化:积极引进新技术、新产品,不断升级,以合成生物学为核心创新平台,充分发挥强大的产业化能力,加持工微产品的市场竞争优势。

工业微生物将持续推进新市场开拓,提升全球业务覆盖能力,为长远发展注入持续动力。

(四)公司2026年经营计划2026年,公司将坚持以“解决问题、创造价值”为核心管理理念,以全面落地“创新驱动、资源整合、全域协同”为重要工作手段,刀刃向内,破立并举,在保持成熟业务稳固发展的同时,激发创新业务的增长潜能,以医药工业、医药商业、医美业务、工业微生物四大核心业务板块为主,创造新的市场空间、新的产品价值、新的组织效能、新的核心能力。

1、医药工业公司秉承“以科研为基础、以患者为中心”的企业理念,持续加大研发投入,不断丰富创新药研发管线布局。

2026年公司研发团队要提升整体研发战略思考,做好研发管理改革,建立项目评价标准,提高项目质量,强化研发能力,提升研发效率,提高项目成功率,激发研发人员积极性,聚焦关键技术领域攻坚,持续优化产品管线质量与核心竞争力。

在创新项目上,创新研发中心坚持以全球患者未满足的临床需求为导向,聚焦核心领域,打造差异化竞争力,分析临床需求与竞争格局,攻关治疗方案与迭代技术、拓展产品新适应症,加速推进产品研发速度。

在仿制药方面,CMC中心继续建立形成仿创结合的“原料药+制剂”的产业链优势,在发展高技术壁垒仿制药的同时不断深化制剂技术改良创新。

2、医药商业2026年是公司第八个三年规划的承上启下之年,对标2030年战略规划,公司医药商业板块将以服务价值创新为基石,向综合药事服务商转型。

以组织架构变革为抓手,补齐业务短板,狠抓人效提升,顺势创新,构筑全渠道营销体系,实现当前业务提升与未来业务培育的高质量发展。

稳抓药品、器械、饮片等传统业务,积极通过创新措施,不断提升业务增量,扩大份额占比。

非药业务持续拓展,搭建稳定供应链体系;代理业务作为成长引擎,与配送、三方物流形成“三驾马车”,打造浙江流通企业CSO第一品牌。

同时全面承接动物药、重组肉毒毒素的全国分销业务,配套升级全国冷链配送服务能力。

3、医美业务2026年,公司医美板块将积极推进全球范围的高端医美产品研发与注册工作,全力保证项目进度正常推进,进一步丰富产品管线的深度与厚度,惠及更多求美者。

2026年国内医美业务要始终坚持“以创新为驱动,以求美者为中心”的理念,提升服务质量,加强欣可丽产品品牌和企业品牌的市场建设工作,多渠道扩大市场占有率,多产品间联合治疗方案满足多场景的变美诉求。

同时加强与国际顶尖学术组织的合作,加强医生培训,不断提升医生的注射技术与审美理念,持续为广大求美者提供更多元化的安全卓效解决方案。

4、工业微生物2026年,工业微生物要从实际出发,调整聚焦业务布局,追求高质量经营目标;以大品种培育为抓手,打造产品核心竞争力;抓好降本控费,提升企业盈利能力。

在市场营销方面,以“成本、质量、响应速度、客户满意度”为核心,落实市场营销目标和行动策略,强化国际市场开发和大客户开发,有效提升市场覆盖率。

同时,加快产品认证注册,以此推动产品市场准入和覆盖。

继续坚持“客户至上”的理念,全心全意服务客户,一切围绕市场和客户的需求定方向、谋发展。

在内部运营方面,通过技术进步、采购节降、制造费用控制等多种措施落实产品成本节降目标。

多维度、多举措、全方位提升产品市场竞争能力和总体经营质效。

5、生产及质量管理2026年,生产系统要继续让“降本增效”成为一种习惯、一种标准,围绕“高效、合规、人效”方针,做好生产资源高效整合改革工作,同时也要做好生产管理输出,帮助体系下所有生产线企业树立生产管理理念,助推其生产管理水平提升。

质量体系仍要按照“诚信高效、质量至上、接轨国际、创新卓越”的工作方针,贯彻“质量是生命线”的理念,构建科学、高效的质量管理体系,确保质量安全零失误。