依依股份 001206

(一)公司主营业务介绍公司主营业务为一次性卫生护理用品及无纺布的研发、生产和销售,其中,一次性卫生护理用品包括宠物卫生护理用品和个人卫生护理用品。

宠物卫生护理用品包括宠物垫、宠物尿裤、宠物清洁袋、宠物湿巾、宠物垃圾袋等,个人卫生护理用品包括卫生巾、护理垫、纸尿裤等。

公司作为国内卓越的卫生护理用品商之一,历经二十余年的行业深耕,在宠物卫生护理用品及个人卫生护理用品的生产、销售方面积累了丰富的经验。

公司旗下拥有“乐事宠(HUSHPET)”、“一坪花房”等自主品牌,通过ODM/OEM模式与国际连锁零售商、专业宠物用品渠道商及头部电商平台建立起长期稳定的合作关系,产品远销美国、日本、韩国、加拿大、意大利、英国等逾40个国家和地区,海关同类产品出口占比连续多年保持第一。

公司始终聚焦宠物一次性卫生护理用品主业,围绕“海外+国内”双循环、“ODM/OEM+自有品牌”双轮驱动战略,稳步推进各项业务,努力实现持续稳健发展。

多年来,公司始终专注于“宠物卫生护理”领域的细分赛道,坚持高质量、高标准、稳健发展的战略定位,凭借敏锐的市场洞察力和极强的产品迭代研发创新能力,全力驱动宠物卫生护理产业的消费升级。

坚持以质量为基石,以消费者为中心,提升宠物主“精细化、家人陪伴式”养宠的消费体验,积极向社会传导“爱宠、爱己、爱生活”的养宠观念,努力推进科学、文明养宠社会氛围的长效构筑。

作为国内宠物卫生护理用品领域的先行者,公司始终坚定步伐,努力向“成为宠物卫生护理用品的引领者,致力打造完美宠物卫生护理用品”的奋斗征程稳步迈进。

本报告期内公司的主要业务未发生重大变化。

(二)主要产品及用途报告期内,公司主要产品为宠物一次性卫生护理用品、个人一次性卫生护理用品和无纺布。

宠物卫生护理用品包括宠物垫、宠物尿裤、宠物清洁袋、宠物湿巾、宠物垃圾袋等,个人卫生护理用品包括护理垫、卫生巾、纸尿裤等。

(三)公司主要经营模式1、采购模式公司生产所需要的主要原材料包括:绒毛浆、卫生纸、聚丙烯、流延膜、高分子、辅料以及包装材料。

公司建立了完备的合格供应商制度,制定了系统全面的供应商考察程序和甄选标准,建立《合格供应商目录》,根据供货质量、供货时效等全方位信息对供应商资质进行评价。

公司根据生产计划、原材料库存等综合考量,安排原辅材料前瞻性采购。

2、生产模式公司主营业务为一次性卫生护理用品及无纺布的研发、生产和销售,宠物卫生用品的生产以ODM/OEM模式为主。

公司主要产品采用“以销定产”的模式。

国际贸易部接到客户的订单意向后,根据订单内容向生产部下达生产通知书,由生产部门组织生产。

生产部根据订单内容分解所需原材料制作生产投料单,并将生产投料单下发仓库和各车间,由各车间实施生产。

3、销售模式目前,公司主营业务收入主要来源于境外市场,产品主要销往美国、日本、欧洲等国家和地区。

在国外市场,公司主要采用ODM/OEM模式向大型宠物用品品牌运营商、商超和电商平台销售产品,同时辅以自有品牌产品,面向境外商超及电商平台开展销售。

美国、日本、欧洲的宠物一次性卫生护理用品市场规模较大,发展较为成熟,大型宠物用品品牌运营商、商超和电商平台已树立了牢固的品牌形象,占据了大部分市场销售渠道,新进品牌的营销成本和风险相对较高。

这些大型宠物用品品牌运营商、商超和电商平台主要通过供应链采购并对外销售。

在国内市场,公司主要采用直销和经销的方式进行销售。

国内宠物一次性卫生护理用品市场起步较晚,公司自有品牌“乐事宠(HUSHPET)”、“一坪花房”宠物尿垫、宠物尿裤、宠物清洁袋等主要通过经销商、京东自营、天猫、抖音等进行销售。

随着国内宠物市场的快速发展,国内也迅速成长了一批知名的宠物品牌运营商,如耐威克宠物品牌运营商上海耐威克宠物用品有限公司。

这些宠物品牌运营商也主要依靠供应链采购,公司以ODM/OEM方式拓展上述国内宠物品牌运营商。

公司自有品牌个人一次性卫生护理用品“多帮乐”、“爱梦园”护理垫,“依依”卫生巾和护垫等主要通过经销商、天猫、京东销售。

同时,公司也以ODM/OEM方式向沃尔玛等商超销售个人一次性卫生护理产品。

(四)主要的业绩驱动因素目前我国宠物行业正处于高速发展期,养宠人数逐渐增多,宠物主的消费意愿和消费能力进一步提升,同时国家对宠物行业的相关政策措施逐渐完善,共同推动宠物行业的稳步增长。

1、社会背景驱动在包括我国在内的全球主要的宠物消费市场,伴随着生产力的提高,人们日益增长的美好生活需要得到了进一步满足,物质文明和精神文明协调发展。

物质生活的丰富已无法满足人们对美好生活的追求,人们开始寻求更深层次的精神满足和情感寄托。

随着人口结构深刻转型,老龄化浪潮席卷而来,加之结婚与生育率的下行压力,家庭结构与人口构成发生了显著变化。

在一些发达国家和地区,越来越多的家庭选择与宠物共度时光,以美国为例,根据2025年美国宠物用品协会对全美宠物主人的调查,目前有9,400万家庭至少拥有一只宠物,宠物成为他们生活中的忠实伴侣,养宠人数不断增加。

在国内,根据《中国宠物行业白皮书》的数据,截至2025年城镇宠主(犬、猫主人)达到7,874万人,全国城镇犬猫总数已达1.26亿只,与此同时社会公共环境也为养宠群体提供便利,宠物开始成为人们生活中不可或缺的一份子。

随着中国城市化快速推进,居住空间的集中、生活方式的改变、有限的户外空间、对宠物如厕训练的需求,以及新颖产品的不断增加等,这些都在推动宠物卫生护理用品市场的增长。

2、经济驱动近年来,全国居民人均可支配收入呈现稳步上升趋势,2025年,全国居民人均可支配收入43,377元,比上年名义增长5.0%,扣除价格因素实际增长5.0%。

随着人均可支配收入逐年增加,宠物主的消费能力随之提升。

据《2026年中国宠物行业白皮书》数据所示,2025年单只宠物犬年均消费3,006元,2020-2025年五年复合增长率达到5.85%,单只宠物猫年均消费2,085元,五年复合增长率达到2.78%。

同时随着宠物主养宠理念的提升,宠物主与宠物之间的关系越发亲密,对宠物的饲养越来越科学化、精细化,呈现出消费升级的态势。

3、科学养宠观念驱动宠物角色发生转变,由“功能性”角色逐渐转型为“情感性”角色,“家人”是宠物主赋予宠物的首选角色。

根据《2026年中国宠物行业白皮书》的数据,2025年有66.9%的宠物主将宠物视为“家人”。

在科学化、精细化的养宠观念驱动下,宠物主愈发关注宠物的身心健康,长期居家不排泄易导致宠物产生泌尿系统疾病,甚至产生焦虑等心理问题,因此宠物卫生护理用品成为人宠共居的解决方案,利于宠物的身心健康以及居家环境的整洁。

4、政策驱动近年来,很多地方政府出台了一系列的文明促进条例,条例中严格规定饲养人应及时清除宠物在公共场所遗留的粪便,并对违反规定者进行相应的惩戒,宠物尿裤和宠物清洁袋作为解决此类问题的主要产品,该条例的推出,有利于宠物卫生用品领域的发展,使行业发展更加健康规范。

随着社会对宠物接纳程度的提升,“宠物友好型”社会正在逐步形成。

目前,国内部分公共场所,如商场、餐厅,以及地铁、飞机等公共交通系统,已开始允许宠物在穿戴纸尿裤或使用宠物垫的前提下随同主人进入。

此类措施的推广,在满足养宠人群出行需求的同时,也进一步催生了宠物卫生护理用品的细分市场需求。

1、概述2025年,公司在宠物卫生护理用品赛道展现出较强的战略定力,面对中美经贸关系持续复杂多变、全球地缘政治不确定性以及行业内竞争加剧的多重影响,公司通过境外产能布局、非美市场拓展及研发创新实现了主营业务的稳健发展。

为应对贸易风险,公司加速海外产能落地,在柬埔寨投资建设的首个生产基地于4月底正式投产,并进一步设立子公司“柬埔寨千宠”以强化供应链韧性。

综上,报告期内公司实现营业收入1,677,403,154.86元,实现归属于上市公司股东的净利润183,019,300.42元,经营活动产生的现金流量净额284,266,675.20元。

(一)行业的格局和趋势宠物用品行业主要由三类市场参与者:1)宠物用品品牌运营商和销售渠道商,该类企业主要通过线上或线下渠道销售自己品牌产品,拥有长期稳定的销售渠道,其产品主要依靠全球供应链进行采购,自身并不开设工厂进行生产,例如:亚马逊、PetSmart、沃尔玛、韩国Coupang、美国Target等。

2)具有较好研发、设计、生产能力的宠物用品生产商,该类企业主要通过OEM/ODM模式向国内外宠物用品品牌运营商和渠道销售商销售产品,具有部分自有品牌产品,目前规模较大的例如:依依股份、源飞宠物、天元宠物、悠派股份、江苏中恒等。

3)规模较小的作坊式的宠物用品生产商,竞争力相对较弱。

整体来看,发达国家经过多年的经营积累和市场的优胜劣汰,产品的市场集中度较高,市场份额主要被大的国际品牌商所占据,而小的品牌商竞争能力较弱。

发达国家宠物用品品牌批发商和销售渠道商主要通过线上或线下渠道销售自己品牌产品,拥有长期稳定的销售渠道,其产品主要依靠全球供应链进行采购,自身并不开设工厂进行生产。

我国宠物用品行业处于快速发展初期,发展时间较晚,市场集中度不高。

宠物一次性卫生护理用品行业作为宠物用品的细分行业,目前也正处于快速发展阶段,在需求方面,随着居民人口的提升,生活水平的提高,我国饲养宠物数量逐渐增多,伴随着城市化进程的推进,人们对于宠物消费的观念亦发生转变,越来越多的饲养者选择为宠物购买专业的宠物卫生用品,进一步增加了宠物一次性卫生护理用品的需求。

在供给方面,由于市场的快速增长,行业内企业数量不断增加,产能不断扩大,市场供给总量呈现出扩大的趋势。

但是,我国规模较大、生产质量、生产成本比较有保障的生产商并不多,市场集中度较为分散。

随着市场需求的不断加大,带动市场规模增长到一定的规模,国内宠物卫生用品企业在一段时期的积累与优胜劣汰后,市场集中度将会逐步提高。

公司是具有较好研发、设计、生产能力的宠物一次性卫生护理产品生产商,能够向国内外品牌运营商销售产品,同时也将自有品牌(乐事宠、一坪花房)产品面向市场进行销售。

2023-2025年,公司以宠物垫、宠物尿裤为主的宠物一次性卫生护理用品出口额占国内海关同类产品出口额的比例为31.12%、35.77%、36.49%,市场占有率水平较高,市场地位较为稳固。

(二)公司发展战略公司在宠物卫生用品领域深耕多年,以“做宠物卫生护理用品的引领者”作为公司的发展使命,以“致力于打造完美宠物卫生护理用品”作为公司的发展愿景,通过紧跟市场发展趋势,把握客户需求变化,不断提升规模化生产供应能力及产品品质,致力于打造从产品研发、生产到销售的全产业链企业,为宠物用品市场提供更优质的一次性卫生护理用品。

2026年,公司将持续巩固在客户资源、规模化生产、产品研发设计、产品质量以及精细化管理等方面的优势,巩固和扩大原有客户资源所对应的市场份额,同时积极开发新的国际市场范围及客户资源,通过在海外建设生产基地进一步提升服务能力,坚持国外加国内市场的双驱动策略,重点发力自主品牌,实现国内外业务收入的持续提升。

与此同时,借助产业基金,把握宠物行业并购整合机会,为公司储备和培育新的战略发展项目,携手业内优质企业共同打造国内宠物行业生态。

(三)经营计划1、生产经营方面(1)持续提升生产效率报告期内,公司核心产品宠物尿垫按标准产品计算年产可达48.7亿片(含已投产的柬埔寨首个生产基地年产能2.7亿片),宠物尿裤年产可达2亿片。

2026年,公司计划进一步提升生产效率,统筹原材料采购、仓储周转、车间生产及成品出库全流程,强化供应链稳定,加强成本端精细化管理;全力推动新质生产力的发展,深度融合生产流程各个环节,持续优化生产调度,提升产线运行效率与自动化水平,严格把控产品质量,提高库存周转与订单交付能力,保障生产经营高效稳定运行。

(2)海外产能基地建设为加速推进“国内+海外”双循环产能布局,公司2025年在柬埔寨投资建设了首个海外生产基地,自2025年5月份起具备生产条件与出货能力,具备年产2.7亿片宠物尿垫的生产能力。

此外,年产8亿片宠物尿垫、1亿片宠物尿裤的第二工厂目前正在建设中。

面对当前的国际经贸环境,公司在境外进行产能布局旨在将供应链安全与韧性放在首位,提高贸易风险管理能力,培养国际化人才,积累管理经验,提升国际竞争力,最终实现公司更稳健、更有价值的成长。

2、市场开拓方面(1)国际市场开发计划在公司报告期内的产品销售中,国际市场占据绝大多数份额,公司充分发挥自身规模化生产优势,并结合国外市场实际情况,采用ODM/OEM模式向国外大型宠物用品品牌运营商、商超和电商平台客户销售产品,不断增强产品供给能力,严格提升产品质量,巩固和扩大原有客户资源所对应的市场份额,并顺应国外宠物市场不断增长的需要,利用公司产能释放的良好契机,积极开发新的国际市场范围及客户资源,不断扩大公司的国际市场销售规模。

(2)国内市场开发计划随着国内养宠热潮的兴起,国内城镇养宠家庭比例的不断提升,国内宠物消费市场不断扩大,呈现出消费升级的态势,养宠理念、消费偏好出现了转变,而在人宠和谐相处的强烈需求下,宠物卫生护理用品的市场规模将持续增长。

公司将顺应这一增长势头,积极开拓国内市场,通过多渠道布局的方式,打造自主品牌、适配国内市场需求,进一步整合国内销售资源与营销渠道,提高国内市场份额。

同时充分利用各种资源优势,及时把握国内宠物行业的并购整合机会,储备和培育新的战略发展项目,为公司创造新的业绩增长点。