慕思股份 001323

(一)公司业务概述公司所处行业为软体家具制造业,报告期内公司主营业务与主要产品没有发生重大变化。

公司自成立以来,一直致力于为客户提供中高端健康睡眠产品及服务,是一家集研发、设计、生产、销售、服务于一体的健康睡眠系统整体解决方案服务商,主要产品包括中高端床垫、床架、沙发、床品和其他产品,其中床垫(含智能AI床垫)为公司核心产品。

公司秉承“让人们睡得更好”的企业使命,专注于人体健康睡眠研究,整合全球优质睡眠资源,打造“量身定制健康睡眠系统”,倡导并传播健康睡眠文化,推动技术创新与技术转化,不断通过设计、材料、结构和智能科技创新等实现产品矩阵的迭代升级,为消费者提供优质的健康睡眠体验,通过真正实现“床适应人”来提高人们的睡眠质量。

公司目前拥有华南、华东两大数字化智能制造基地以及印尼、越南海外生产基地。

已建成以“经销为主,电商、直供、直营等多种渠道并存”覆盖全球多国的多元化、全渠道销售网络体系。

(二)公司主要产品介绍和图示1、床垫床垫是公司的核心产品,亦是决定睡眠质量的重要因素。

公司致力于健康睡眠系统的研究,高度重视床垫新品的研发创新。

动态构建消费群体图谱,根据不同客群身体特点、睡眠习惯及睡眠需求,结合基础力学、人体工程学、睡眠医学等原理与新材料、新技术的应用,进行床垫产品压力分布、舒适度、人体压力自适应等研究,构建了产品结构平台和核心资源库,开发了多种系列风格,适应不同客群需求的床垫产品,形成了完整的中高端及年轻时尚品牌矩阵,满足消费者“量身定制、全家庭、全生命周期”的健康睡眠产品需求。

依托科技赋能产品升级,公司已构建以智能床垫为核心的智能睡眠产品矩阵,为用户提供科学、智能的综合性健康睡眠解决方案。

公司与国内外多家权威机构院校深度合作,将人体工程学、睡眠环境学、睡眠医学融入智能技术,以自研的人体工学数据模型、AI潮汐算法、AI潮汐智核、睡眠场景化智能研究四大矩阵,独创“潮汐科技”,布局服务于睡前、睡中、睡后全睡眠阶段。

公司智能床垫首创AutoFit智适应技术,结合AI柔性调节单元实现精准识别睡姿、匹配睡感,满足左右分区调节及身体不同部位调节需求,达到最佳舒压状态,从而达到缩短入睡时长、减少翻身次数、提升深睡时长的效果。

SleepCare睡眠管理系统可实时监测心率、呼吸率、体动等各项数据,生成用户专属定制睡眠报告,提供健康管理功能。

报告期内,公司与鸿蒙共创突破生态疆界,实现床与全屋设备的无感联动,完成从“聪明的床”到智慧卧室“生态中枢”的转型升级。

2、床架床架不是简单的床垫载体,是从风格定位、质感表达、视觉美学等多方面营造睡眠场景,更是消费者生活方式和个性化态度的表达。

公司坚持以消费者需求为核心,聚焦产品“舒适性、功能性、美观性”,通过对现代流行趋势的深刻洞察,推出经典尊贵、意式极简、复古雅奢、现代简约等多种风格床架产品,最大化满足消费者的个性化需求。

智能排骨架依托人体工程学原理支撑床垫多角度调节模式,精准适配居家休憩、休闲娱乐等多元需求,是提升睡眠体验的重要功能产品。

(三)公司主要经营模式报告期内,公司的主要经营模式未发生重大变化。

1、采购模式公司采用“以产定采”的直接采购模式,主要原材料包括面料、海绵、皮料、钢线、乳胶、3D棉。

公司与供应商合作稳定,通过对供应商实行严格的准入与分类、绩效管理、定期复审等,确保资源不断优化;通过签署购销合作框架协议,与供应商明确采购细节。

公司生产计划部门(PMC部)根据销售预测、库存情况、交货周期等因素制定物料需求计划,采购部根据需求向供应商下达订购单,明确采购的数量、价格、交货时间等。

原材料送达后,质量管理部负责进行检测、验收,物流部负责入库。

公司实施精准的小批量多品种采购策略,仅部分标准件维持一定的备货,其他物料多采用JIT、VMI供货方式,确保及时交付,减少库存,提高周转效率。

2、生产模式公司采用“以销定产为主,备货生产为辅”的生产模式。

以销定产是指公司获取客户订单后,对众多客户订单的要求和交货期进行汇集分析后,安排最优生产计划,满足客户定制化需求的同时有效减少备货库存,降低生产成本和资金占用,公司床垫、床架、沙发等产品从接收订单到生产出库大约需要9-15天。

备货生产是指公司为平衡产销矛盾而提前生产部分常规标准产品的库存生产方式,不仅有利于平衡促销和节假日等销售旺季带来的产能不足问题,且能有效满足电商平台客户及其他对交付时间有要求的客户需求,保障产品有效供给。

此外,公司在产能无法覆盖全品类时,采用自主生产为主、外协生产为辅的组合模式。

主要围绕床垫、床架、沙发产品组织自有产能,将资源优先聚焦于核心产品和关键配套产品;而将排骨架、床品等具有成熟市场的非核心产品交由符合资质的外协厂商生产。

外协生产方式主要包括OEM/ODM模式和委托加工等。

3、销售模式公司采用以“经销为主,电商、直供、直营等多种模式并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售模式。

((1)经销模式经销是软体家具行业普遍采用的销售模式。

产品终端客户为个人消费者,客户呈现数量多、区域分布广、单次采购量低等特点,通过经销模式有利于优化公司管理,并充分发挥经销商覆盖面更广和就近服务消费者的优势,增强市场的开发、渗透及品牌宣传能力。

经销是公司最主要的销售渠道,公司通过招商,引入优质的合作伙伴成为经销商,并与其签订《经销授权合同》。

公司通过《慕思经销商手册》对经销商进行统一管理,每年签订《年度经销授权合同》,约定代理的品牌、授权销售区域、业绩目标、权利、义务等内容。

公司与经销商之间为买断式销售,经销商通过公司客户关系管理系统(CRM)及经销商基础运营平台(金蝶系统)下达订单,除特批授信客户外,公司采用“全款下单”的结算模式。

经销门店地址由经销商自行选择并经公司确认,按照公司统一的门店装修标准进行装修;门店人员配置自行决定,但需满足公司对经销门店人员配置的规范要求。

经销商门店主要以红星美凯龙、居然之家等商场的店中店和睡眠体验馆的形式为主。

((2)电商模式电商渠道包括公司官方旗舰店模式与平台自营店模式两类。

公司官方旗舰店模式是指在电商购物平台设立官方旗舰店向消费者直接销售商品,公司自负盈亏,同时按照一定比例支付平台服务费,主要包括天猫旗舰店、抖音旗舰店、京东旗舰店、快手旗舰店、拼多多旗舰店等。

报告期内官方旗舰店模式实现的主营业务收入占电商渠道的比例84.28%。

平台自营店模式是指经公司许可,京东商城等电商购物平台自行开立的自营店铺,公司将产品交付给电商平台代销,并定期与平台进行对账确认收入。

平台自营店模式下,公司并不面向终端客户进行销售,而由京东商城等平台负责接收客户订单、产品配送及收款,公司再与其定期对账结算。

((3)直供模式直供渠道是公司针对B端重点客户所采取的由公司直接销售的模式,产品具有规模化、标准化、定制化等特点。

公司直供渠道客户群主要为酒店客户、地产客户、企事业单位客户等。

((4)直营模式直营渠道由公司直接投资设立直营门店,公司派出人员进行管理,通过直营门店将产品销售给终端消费者,公司自负盈亏。

报告期内,公司在北京、上海、广州、深圳、杭州、东莞等中国内地城市和美国设有直营门店。

4、研发模式公司设置了研发创新中心,负责协调和统筹公司的产品和技术开发管理工作。

每年根据市场趋势、产品销售分析和公司发展规划,拟定年度新品开发任务及临时性产品研发设计任务。

公司建立了以自主研发为主、联合开发为辅的研发模式,不断进行产品创新、技术创新、材料创新、管理创新,为客户提供优质的产品和服务;智慧睡眠产品研发体系坚持以全流程用户测试闭环为核心,产品正式推广前依托真实场景反馈驱动体验迭代与研发优化。

研发创新中心聚焦研发管理体系建设、研发人才培育和引进、创新激励机制的完善,从而持续提升研发创新能力引领行业,持续提供有竞争力的创新产品,支持公司“产品驱动”战略的实现。

2025年,国内房地产市场增长动能逐步转换,叠加国际贸易摩擦持续加剧,家居行业内外需发展面临阶段性挑战。

公司围绕“聚焦健康睡眠、纵深突破AI、品牌全球发展”战略,主动把握市场变革机遇,以健康睡眠主业为基石,以技术创新与算法升级为引擎,以AI产品创新与品牌全球化为突破方向,持续构筑多元化核心竞争壁垒,进一步夯实“健康睡眠解决方案提供商”的核心定位。

报告期内,实现营业收入52.27亿元,同比下降6.71%,实现归属于上市公司股东的净利润5.36亿元,同比下降30.21%。

公司立足核心主业,年度内重点推进并完成以下关键工作:((1)优化全域业务布局,夯实多维渠道网络公司持续明晰各业务板块定位,强化差异化发展路径。

寝具业务以AI智能产品为引领、传统床垫为基石,精准挖掘用户睡眠需求,不断提升覆盖家庭全生命周期的各子系列产品力;深化全球资源整合者形象,持续推进材质、功能与设计创新,稳固床垫核心主业优势,报告期床垫、床架毛利率分别同比提升0.86、2.46个百分点。

V6大家居业务聚焦年轻人家居赛道,依托6D蜂巢芯、星空质感弹簧两大床垫核心材质,以差异化布局、年轻化表达塑造品牌特色。

沙发业务聚焦中高端客厅场景,打造兼具颜值与功能的体验型产品,并通过跨界联名合作丰富品牌情感叙事,拓宽品类受众。

立足全域渠道发展格局,公司持续优化渠道结构,强化线上线下联动,精准触达客户并增强市场渗透力。

线下渠道持续优化核心家居卖场、购物中心、京东mall等选址布局,推进门店形象业态焕新,加强标准化服务能力建设,同时积极拓展家装、电器等跨界流量入口,截至报告期末线下门店数5,200余家。

电商渠道重点布局天猫、抖音、京东平台,持续丰富线上店铺矩阵,依据平台特性进行新品推广及内容运营,同步发力快消品类强化流量引流效能。

直营渠道重点布局北上广深等核心城市,借直营模式发挥标杆效应,通过规范化运营传递品牌价值,截至报告期末智慧睡眠直营门店38家。

工程渠道聚焦国内外中高端酒店及标杆项目,打造示范工程,已与锦江、华住等大型酒店集团建立战略合作关系。

((2)深化AI战略,构建智慧睡眠核心壁垒2012年,慕思前瞻发布智能化健康睡眠系统初代雏形,历经十余年的技术积累,现已发展到第八代智慧健康睡眠系统。

2025年为AI战略大力发展元年,公司聚焦用户睡眠痛点,通过AI技术赋能产品创新,打造科学高效的健康睡眠解决方案,组织支持上研发、渠道、供应链、服务、品牌宣传协同发力,全面赋能智慧睡眠业务发展。

公司智能研发团队近百人,研究领域涉及睡眠维度的人体工程学应用研究、基础技术预研、传感器开发、控制器开发、边缘计算开发、算法开发、互联网前后端开发(含APP)、大数据开发等,具备Iot全领域开发能力。

自研潮汐算法集“自适应调节、睡眠监测、睡眠分期”算法于一体,实现从“被动记录”到“主动守护”的跨越;与华为签署鸿蒙智选战略合作协议,以“智慧空间+智能床垫”为核心,共同规划智慧睡眠场景生态,再次实现从“聪明的床”到“卧室智慧空间中枢”的进化。

2025年,公司发布智能床垫核心单品AI床垫11+与鸿蒙智选慕思智能床pro,与钟南山医学基金会合作共建“智慧健康睡眠生态系统研发基地”,官宣与麻省理工学院合作的FiberCircuits(智能纤维)研发项目,全力打造AI产品竞争力,实现越睡越懂你的个性化睡眠体验。

公司自研压电陶瓷传感器获二类医疗器械等级认证实现监测精度达到医疗级水平,AI床垫T11+荣获《家具智能等级评定及标识》(GB/T46260-2025)L4级智能床认证,慕思AI智能床T11Pro揽获CES四项睡眠科技大奖,鸿蒙智选慕思智能床系列获AWE2026艾普兰创新奖。

报告期内,公司AI产品营业收入2.55亿,同比增长127.68%。

((3)强化品牌价值引领,升级专业服务体系公司高度重视品牌建设与价值塑造,围绕年度营销主线,有序开展系列IP活动:321世界睡眠日发布T11+AI床垫新品,强化AI专业品牌定位;618世界除螨日依托金管家服务创造吉尼斯纪录,荣获全球首创除螨服务品牌认证;818全球睡眠文化之旅联合中国极地研究中心开展“极境深睡”项目,以极端环境验证产品科技实力。

内容矩阵方面,以小红书、B站、微信视频号等新媒体平台为核心传播载体,打造知识科普、情绪营销、产品演示、明星合作等内容,构建图文、视频协同传播体系。

品牌营销聚焦年轻化与破圈传播,官宣易烊千玺为全球品牌代言人,独家冠名孙燕姿“日落之后”演唱会,邀请希林娜依高打造超级慕粉节,合作毛不易、李宇春等明星艺人举办“慕粉之夜”演唱会以回馈会员的长期信赖与支持,全面推动品牌年轻化、科技化与全球化升级,强化高端睡眠认知。

公益层面持续推进“梦想100分公益计划”,通过姚基金完成多所学校公益捐赠,积极践行社会责任,彰显品牌社会价值。

公司长期深耕客户服务管理,致力于为客户提供全方位的优质服务。

2025年慕思“金管家”服务荣获吉尼斯世界记录权威认证及世界首创品牌认证,并开启4.0智慧服务体系,可提供“全场景专业+全周期呵护”的家居服务。

会员运营上,动态丰富会员权益及会员活动,不断升级慕思会员系统,客户服务部门依托超级会员日、会员沙龙、高端会员俱乐部、AI疗愈空间等举措,积极承接战略赋能业务发展,推动服务与业务深度融合。

健全完善的服务体系有效提升了客户忠诚度与满意度,口碑传播效应为品牌核心竞争力筑牢坚实基础。

公司客户满意度与推荐度在床垫细分领域连续第三年位居床垫细分领域行业第一,报告期末累计会员规模达到462.7万人。

(4)加速品牌全球化步伐,强化品牌海外影响力公司坚定推进品牌全球发展战略,加速从“产品出海”向“品牌出海”转型,针对美国、加拿大、澳大利亚、新西兰等海外成熟市场持续优化终端运营体系与门店质量,确立东南亚与中东地区为公司品牌出海的新战略中心。

针对新兴增量市场,公司先后完成对新加坡项目的收购,与马来西亚GETHA、越南VINABEDDING、沙特MAZHOLDING及印尼DutaAbadiPrimantara四地领军企业达成战略合作,有效整合本土渠道、市场洞察与运营经验,快速完成组织、生产、销售、服务全链条本土化布局,并将中国智造与AI睡眠科技融入当地市场,在核心区域布置品牌旗舰店及高端商场形象店,实现体验、销售、服务与品牌推广一体化运营,辅以品牌形象的广告投放及打造,形成区域市场辐射枢纽,带动渠道网络拓展,为深化本土运营、市场规模化扩张奠定基础。

跨境电商方面重点布局亚马逊、沃尔玛等主流跨境平台,精准深耕美欧、日韩等核心海外市场,以产品差异化、爆款产品为牵引,强化平台运营与区域渗透,持续提升海外市场销售规模与品牌影响力。

全年境外业务收入2.60亿,同比增长67.37%,全球品牌影响力与市场覆盖能力明显提升。

((5)精益供应链协同,推进数字化全域赋能公司工业4.0数字化智造工厂具备“柔性化、个性化、敏捷化”的智能制造交付能力,有效实现生产现场透明化管控、生产计划智能调度、全流程质量追溯与供应链协同管理。

供应链全年聚焦公司战略,全面强化支撑与保障能力:AI方面完成从新品导入到高质量生产、交付的全流程适配,为AI产品落地提供坚实的供应链保障;出海方面完成印尼基地的收购和越南基地的自建,稳步构建海外供应链体系。

2025年,公司聚焦提质增效持续发力,以全价值链降本为抓手,围绕直接材料、直接人工、间接人工、质量损失、生产型物料消耗、非生产型物料消耗等共规划实施276个专项降本项目。

报告期内,公司荣获“东莞市效益贡献奖”。

2025年,公司围绕全链路数字化转型实现体系化突破。

数字化营销上,聚焦营销端到端业务支撑与创新能力建设,深化IT与业务协同,实现经销商运营覆盖、售后效率提升等关键目标,持续强化DTC模式等重点项目落地。

数字化研发上,推进AI产品IPD(集成产品开发)体系建设,拉通市场、研发、生产全链,推动研发转向市场导向,有效缩短研发周期、提升成果转化率。

数字化采购上,完善供应商全生命周期数据档案,搭建SRM招标信息平台,实现智能标的生成与投标合规性自动校验,大幅提升供应商风险识别率。

数字化供应链上,构建从上游供应商到下游客户的全链路集成计划体系,提升供应链整体响应速度与协同效率。

数据管理上,构建全生命周期数据安全管理平台,实现数据从采集到销毁的闭环管控,为数据价值应用保驾护航。

(一)行业发展格局与趋势(一)公司所属行业情况1、公司所处行业情况根据中国证监会《上市公司行业分类指引》(2012年修订),公司归属于“制造业”之“家具制造业”,行业代码“C21”;根据国家统计局《中华人民共和国国民经济行业分类》(GB/T4754-2017),公司归属于“制造业”之“家具制造业”之“其他家具制造”,行业代码“C2190”,具体细分行业为软体家具行业,产品主要包括床垫、软床和沙发等产品。

2、2025年新制定行业政策及对公司的主要影响2025年,政策层面围绕“消费提振、产业升级、标准规范、民生适配”四大方向持续发力,构建全方位、多层次的政策支持体系,为行业高质量发展提供坚实保障。

以旧换新、家装焕新、提振消费等各项措施协同发力,通过政策引导、补贴支持等多元手段,有效激活床垫行业存量替换与增量消费双重需求,进一步释放市场发展潜力。

同时,国家出台智能发展、绿色环保、适老化相关政策,精准引领行业向高质量发展转型,持续提升产品的技术含量、品质标准与用户体验;行业标准的完善与规范,稳步提升行业准入门槛,推动产品优化升级。

上述政策明确行业发展导向,为家具行业提供坚实政策保障,助力行业精准契合消费趋势、实现高质量健康发展。

3、公司所处行业发展状况(、公司所处行业发展状况(1)家具行业情况根据Statista数据显示,2025年全球家具市场规模为7,326.2亿美元,预计在2026年达到7,573.3亿美元,2026-2030年复合年增长率为3.07%。

尽管近年来全球家具消费市场仍受终端消费信心疲软、贸易政策频繁调整、原材料供应波动等多重因素制约,但得益于新兴市场需求释放与品类结构优化等驱动,市场规模稳步扩容,全球家具市场长期发展的韧性持续凸显。

消费偏好上,家居行业正加速向简约设计、功能融合、绿色环保三大方向转型,这一趋势源于消费者对兼具美观与环保属性家居产品的广泛需求。

同时,能够高效利用空间的多功能家具也愈发受到市场青睐。

中国作为全球最大的家具出口国和生产国,在全球市场中占据重要地位。

根据国家统计局数据,2025年我国家具类限额以上企业(年主营业务收入2,000万元及以上的家具制造企业)实现商品零售额2,092亿元,同比增长14.6%。

根据海关总署数据,2025年1-12月,我国家具及其零件出口637.04亿美元,同比减少6.1%,亚洲、欧洲、北美三大区域为中国主要出口市场,出口受全球贸易环境、市场竞争、产业结构转型等因素影响呈现阶段性调整态势。

受消费者对居家环境优化需求、品质型消费群体扩大和智能技术推动,叠加消费刺激政策赋能、存量房焕新需求释放,家具消费向舒适化、智能化、个性化、绿色化方向加速升级。

艾媒咨询数据显示,2025年中国智能家居市场规模达8,154亿元,同比大幅增长29.0%,预计到2030年将突破1.8万亿元。

伴随着需求结构持续优化、供应链与渠道变革深化,家具行业将加速从“规模扩张”向“质量提升”转型,驱动行业高质量发展。

((2)床垫行业情况根据EuromonitorInternational数据,全球床垫零售市场规模2025年为656亿美元,预计2029年将达到732亿美元,睡眠健康意识提升、床垫材质技术革新、消费者偏好转变及全球城市化加速,成为推动床垫市场发展的重要动力。

区域分布看,美国为全球床垫收入最高的国家,北美占据全球36%的市场份额,亚太地区则为增长最快的区域。

竞争格局看,床垫前五大制造商占据超六成的全球市场份额,市场高度集中。

全球床垫市场正在快速发展,头部企业正大力布局技术创新,通过升级产品功能、优化材质来提升睡眠质量,制造商需紧跟市场趋势以保持竞争力。

《中国睡眠研究报告(2025)》及艾媒数据显示,中国睡眠健康产业从2016年的2,616.3亿元增长到2025年的5,717.0亿元,预计到2030年市场规模或将突破万亿元大关,产业体系覆盖睡眠用品、睡眠服务、睡眠科技、助眠保健品四大赛道。

我国是全球最大的床垫生产及消费国之一,根据EuromonitorInternational数据,中国床垫零售市场规模2025年为677亿元人民币,预计2029年将达到747亿元人民币。

尽管受地产结构性调整影响,但在存量房更新需求持续释放、国家以旧换新补贴政策有力拉动及人工智能技术深度融合应用的多重支撑下,中国床垫市场仍呈现出稳健的增长活力与良好发展态势。

随着消费者对舒适性和优质睡眠解决方案需求的不断增长,行业将整体向健康化、智能化、科技化、场景化转型。

根据国家统计局数据,2025年我国城镇化率为67.89%,而发达国家城镇化率普遍在80%以上,城镇化率的提升、床垫更换周期的缩短将进一步驱动行业增长。

同时,政策与标准体系持续完善,《智能床》、《智能床垫》国家标准相继落地,为行业规范化发展提供有力支撑。

根据FortuneBusinessinSights数据,全球智能床市场在2025年估值为36.4亿美元,预计将从2026年的38.7亿美元增长到2034年的72.7亿美元,预测期内复合年增长率为8.22%。

而当前我国智能床整体渗透率仅约5%,行业具备巨大渗透提升潜力。

我国床垫行业逐步迈入整合提速阶段,市场竞争趋于规范,中小产能有序出清,行业集中度稳步提高。

头部企业凭借技术创新、产品升级、规模效应、渠道布局及综合服务能力形成核心壁垒,在产业高质量发展过程中具备引领优势,行业格局向头部集中的趋势更加明确。

(一)公司业务概述公司所处行业为软体家具制造业,报告期内公司主营业务与主要产品没有发生重大变化。

公司自成立以来,一直致力于为客户提供中高端健康睡眠产品及服务,是一家集研发、设计、生产、销售、服务于一体的健康睡眠系统整体解决方案服务商,主要产品包括中高端床垫、床架、沙发、床品和其他产品,其中床垫(含智能AI床垫)为公司核心产品。

公司秉承“让人们睡得更好”的企业使命,专注于人体健康睡眠研究,整合全球优质睡眠资源,打造“量身定制健康睡眠系统”,倡导并传播健康睡眠文化,推动技术创新与技术转化,不断通过设计、材料、结构和智能科技创新等实现产品矩阵的迭代升级,为消费者提供优质的健康睡眠体验,通过真正实现“床适应人”来提高人们的睡眠质量。

公司目前拥有华南、华东两大数字化智能制造基地以及印尼、越南海外生产基地。

已建成以“经销为主,电商、直供、直营等多种渠道并存”覆盖全球多国的多元化、全渠道销售网络体系。

(二)公司主要产品介绍和图示1、床垫床垫是公司的核心产品,亦是决定睡眠质量的重要因素。

公司致力于健康睡眠系统的研究,高度重视床垫新品的研发创新。

动态构建消费群体图谱,根据不同客群身体特点、睡眠习惯及睡眠需求,结合基础力学、人体工程学、睡眠医学等原理与新材料、新技术的应用,进行床垫产品压力分布、舒适度、人体压力自适应等研究,构建了产品结构平台和核心资源库,开发了多种系列风格,适应不同客群需求的床垫产品,形成了完整的中高端及年轻时尚品牌矩阵,满足消费者“量身定制、全家庭、全生命周期”的健康睡眠产品需求。

依托科技赋能产品升级,公司已构建以智能床垫为核心的智能睡眠产品矩阵,为用户提供科学、智能的综合性健康睡眠解决方案。

公司与国内外多家权威机构院校深度合作,将人体工程学、睡眠环境学、睡眠医学融入智能技术,以自研的人体工学数据模型、AI潮汐算法、AI潮汐智核、睡眠场景化智能研究四大矩阵,独创“潮汐科技”,布局服务于睡前、睡中、睡后全睡眠阶段。

公司智能床垫首创AutoFit智适应技术,结合AI柔性调节单元实现精准识别睡姿、匹配睡感,满足左右分区调节及身体不同部位调节需求,达到最佳舒压状态,从而达到缩短入睡时长、减少翻身次数、提升深睡时长的效果。

SleepCare睡眠管理系统可实时监测心率、呼吸率、体动等各项数据,生成用户专属定制睡眠报告,提供健康管理功能。

报告期内,公司与鸿蒙共创突破生态疆界,实现床与全屋设备的无感联动,完成从“聪明的床”到智慧卧室“生态中枢”的转型升级。

2、床架床架不是简单的床垫载体,是从风格定位、质感表达、视觉美学等多方面营造睡眠场景,更是消费者生活方式和个性化态度的表达。

公司坚持以消费者需求为核心,聚焦产品“舒适性、功能性、美观性”,通过对现代流行趋势的深刻洞察,推出经典尊贵、意式极简、复古雅奢、现代简约等多种风格床架产品,最大化满足消费者的个性化需求。

智能排骨架依托人体工程学原理支撑床垫多角度调节模式,精准适配居家休憩、休闲娱乐等多元需求,是提升睡眠体验的重要功能产品。

(三)公司主要经营模式报告期内,公司的主要经营模式未发生重大变化。

1、采购模式公司采用“以产定采”的直接采购模式,主要原材料包括面料、海绵、皮料、钢线、乳胶、3D棉。

公司与供应商合作稳定,通过对供应商实行严格的准入与分类、绩效管理、定期复审等,确保资源不断优化;通过签署购销合作框架协议,与供应商明确采购细节。

公司生产计划部门(PMC部)根据销售预测、库存情况、交货周期等因素制定物料需求计划,采购部根据需求向供应商下达订购单,明确采购的数量、价格、交货时间等。

原材料送达后,质量管理部负责进行检测、验收,物流部负责入库。

公司实施精准的小批量多品种采购策略,仅部分标准件维持一定的备货,其他物料多采用JIT、VMI供货方式,确保及时交付,减少库存,提高周转效率。

2、生产模式公司采用“以销定产为主,备货生产为辅”的生产模式。

以销定产是指公司获取客户订单后,对众多客户订单的要求和交货期进行汇集分析后,安排最优生产计划,满足客户定制化需求的同时有效减少备货库存,降低生产成本和资金占用,公司床垫、床架、沙发等产品从接收订单到生产出库大约需要9-15天。

备货生产是指公司为平衡产销矛盾而提前生产部分常规标准产品的库存生产方式,不仅有利于平衡促销和节假日等销售旺季带来的产能不足问题,且能有效满足电商平台客户及其他对交付时间有要求的客户需求,保障产品有效供给。

此外,公司在产能无法覆盖全品类时,采用自主生产为主、外协生产为辅的组合模式。

主要围绕床垫、床架、沙发产品组织自有产能,将资源优先聚焦于核心产品和关键配套产品;而将排骨架、床品等具有成熟市场的非核心产品交由符合资质的外协厂商生产。

外协生产方式主要包括OEM/ODM模式和委托加工等。

3、销售模式公司采用以“经销为主,电商、直供、直营等多种模式并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售模式。

((1)经销模式经销是软体家具行业普遍采用的销售模式。

产品终端客户为个人消费者,客户呈现数量多、区域分布广、单次采购量低等特点,通过经销模式有利于优化公司管理,并充分发挥经销商覆盖面更广和就近服务消费者的优势,增强市场的开发、渗透及品牌宣传能力。

经销是公司最主要的销售渠道,公司通过招商,引入优质的合作伙伴成为经销商,并与其签订《经销授权合同》。

公司通过《慕思经销商手册》对经销商进行统一管理,每年签订《年度经销授权合同》,约定代理的品牌、授权销售区域、业绩目标、权利、义务等内容。

公司与经销商之间为买断式销售,经销商通过公司客户关系管理系统(CRM)及经销商基础运营平台(金蝶系统)下达订单,除特批授信客户外,公司采用“全款下单”的结算模式。

经销门店地址由经销商自行选择并经公司确认,按照公司统一的门店装修标准进行装修;门店人员配置自行决定,但需满足公司对经销门店人员配置的规范要求。

经销商门店主要以红星美凯龙、居然之家等商场的店中店和睡眠体验馆的形式为主。

((2)电商模式电商渠道包括公司官方旗舰店模式与平台自营店模式两类。

公司官方旗舰店模式是指在电商购物平台设立官方旗舰店向消费者直接销售商品,公司自负盈亏,同时按照一定比例支付平台服务费,主要包括天猫旗舰店、抖音旗舰店、京东旗舰店、快手旗舰店、拼多多旗舰店等。

报告期内官方旗舰店模式实现的主营业务收入占电商渠道的比例84.28%。

平台自营店模式是指经公司许可,京东商城等电商购物平台自行开立的自营店铺,公司将产品交付给电商平台代销,并定期与平台进行对账确认收入。

平台自营店模式下,公司并不面向终端客户进行销售,而由京东商城等平台负责接收客户订单、产品配送及收款,公司再与其定期对账结算。

((3)直供模式直供渠道是公司针对B端重点客户所采取的由公司直接销售的模式,产品具有规模化、标准化、定制化等特点。

公司直供渠道客户群主要为酒店客户、地产客户、企事业单位客户等。

((4)直营模式直营渠道由公司直接投资设立直营门店,公司派出人员进行管理,通过直营门店将产品销售给终端消费者,公司自负盈亏。

报告期内,公司在北京、上海、广州、深圳、杭州、东莞等中国内地城市和美国设有直营门店。

4、研发模式公司设置了研发创新中心,负责协调和统筹公司的产品和技术开发管理工作。

每年根据市场趋势、产品销售分析和公司发展规划,拟定年度新品开发任务及临时性产品研发设计任务。

公司建立了以自主研发为主、联合开发为辅的研发模式,不断进行产品创新、技术创新、材料创新、管理创新,为客户提供优质的产品和服务;智慧睡眠产品研发体系坚持以全流程用户测试闭环为核心,产品正式推广前依托真实场景反馈驱动体验迭代与研发优化。

研发创新中心聚焦研发管理体系建设、研发人才培育和引进、创新激励机制的完善,从而持续提升研发创新能力引领行业,持续提供有竞争力的创新产品,支持公司“产品驱动”战略的实现。

(二)公司发展战略公司以“让人们睡得更好”为企业使命,以成为“全球最受尊重的健康睡眠品牌引领者”为愿景,致力实现“让床适应人”以提升人们睡眠质量。

慕思聚焦健康睡眠主业,以“多品类、多品牌、多渠道”为支柱,实现从提供健康睡眠解决方案到构建智慧健康睡眠生态系统迭代升级,稳步打造“健康睡眠+”产业生态,实现企业高质量发展。

司(三)公司2026年经营计划1、深耕智慧睡眠升级,构建技术驱动核心竞争力公司将深耕智慧睡眠系统升级,聚焦研发创新、生态协同、大单品打造三大关键抓手,构建核心技术壁垒,加速向全球智慧健康睡眠生态系统提供商升级,夯实行业引领地位。

产品研发上,对外联动产学研平台推动前沿技术落地,完成潮汐算法3.0升级、优化边缘硬件平台布局、推动心脏微震动监测临床验证实现房颤及心梗风险的预防和筛查、布局人体热舒适研究,不断提升产品的专业性。

持续深化鸿蒙生态协同,打造1+N全屋智慧睡眠生态,进一步完成从“单品智能”到“全场景生态”的跃迁;聚焦大单品打造,以慕思T系列智能床及鸿蒙智选慕思智能床为核心,以强势营销造势提升市场声量、深化AI床垫消费者心智,以系统化培训赋能团队专业能力与终端服务水平,以高频次主题活动与新品发布为重要抓手,精准触达核心用户、激活市场需求,进而打造行业标杆单品。

公司围绕智慧睡眠产品持续推进渠道深度布局,全面深耕KA连锁、主流电商、购物中心智慧睡眠门店及海外市场,构建多点协同、全域覆盖的海内外渠道网络,为产品规模化增长与市场份额提升提供坚实支撑。

2、深化六根文化内涵,构建健康睡眠产业生态公司将持续完善健康睡眠系统内涵,以睡眠六根文化为核心内核,融合东方睡眠理念与现代智能科技,全面延伸产业链条,打造一体化健康睡眠产业生态。

公司将围绕眼、耳、鼻、舌、身、意六大维度,升级场景化产品与服务,推动智能睡眠技术与文化深度融合,构建覆盖睡前、睡中、睡后多场景的睡眠解决方案。

线下门店新店态以“六境入梦”为叙事线,打造舒眠、智眠、奢眠、童梦等主题区,将六根文化体验转化为可触可感的沉浸式场景,借助可体验、可感知的产品与服务,进一步巩固行业引领地位,实现品牌文化定位的战略升级。

慕思全球首个睡眠乐园将作为品牌战略落地的标杆体验载体,革新终端形态、传播睡眠文化、深化用户链接、引领行业升级,助力品牌价值全域升维。

3、品牌全面出海,实现海外跨越式增长2026年是慕思全球化战略从“布局奠基”迈向“深耕增长”的关键之年,公司将以AI智慧睡眠为核心竞争力、本土化运营为关键抓手、全链路供应链为坚实保障,全面提速品牌出海,构建“高端定位、技术引领”的全球化品牌体系。

针对成熟市场与新兴市场实施差异化布局:在美国、加拿大、澳洲、新西兰等成熟市场持续巩固高端品牌壁垒,提升市场占位与品牌影响力;在东南亚、中东等新兴市场加快渠道布局与市场拓展,依托AI智能产品打造差异化竞争优势,抢抓发展机遇实现跨越式增长。

营销上优化推广模式,充分利用海外社交平台,实现从传统用户触达到全方位用户触达的转变,提升品牌曝光度;渠道上聚焦高价值增长区域,加大核心市场的推广投入,覆盖核心商圈与高端家居渠道。

全年将加速构建全球化品牌认知,实现“中国高端”出海跨越。

4、深挖客户全周期运营,以数据洞察赋能精准服务2026年,公司将以“保持客户满意,扩大会员转化”为核心经营主题,全面深化服务驱动战略。

通过落地“强化全渠道AI服务能力、构建服务产品生态矩阵、扩大会员运营转化成果”三大关键任务,推动服务力转化为持续经营动能,筑牢品牌竞争壁垒。

服务能力建设上,构建经销商服务培训认证体系、强化服务团队数字化管理效能、持续丰富AI产品知识库,确保服务响应的敏捷与专业。

服务生态构建上,拓展服务产品边界,延伸大家居增值服务品类,创新搭建基于六根文化主题场景的服务内容。

会员运营转化上,优化会员运营数字化系统,全面推广会员标签体系,赋能终端精准维护高价值客户,开展场景化会员营销,加大老客复购与老带新活动支持力度,推动AI产品换购与口碑裂变。

5、智能制造升级中央仓,数智信息化赋能供应链公司将持续推进中央仓智能化升级与数智化供应链建设,中央仓2.0方案逐步落地,未来将扩大中央仓物流网络覆盖区域。

通过优化仓储布局与物流调度,实现库存精准管控、订单高效履约与全国快速配送。

同步打通生产端、仓储端与销售端数据链路,以信息化手段提升库存周转效率、降低运营成本,构建高效协同、敏捷响应的现代化供应链体系,为全国市场及全球化业务拓展提供坚实的物流保障。

2026年,公司将以深化数智融合为核心,推动数字化建设从“筑基”向“跃升”跨越,持续释放转型价值。

数字化营销上,深化重点项目全周期管控,保障经销商平台、DTC全链路等核心系统高效交付与推广。

数字化供应链上,重点围绕库存优化、集成计划平台全面推广以及海外信息化建设三大方向发力,提升供应链敏捷响应能力。

数字化研发上,深化IPD体系与项目化管理,强化研发成果商业转化。

数据治理上,丰富企业级AI智能体矩阵,以“数据+AI”融合创新助力公司实现高质量可持续发展。

基础设施及网络安全方面,立足现有信息安全防护体系,持续加大信息安全投入,构建全方位、多层次、常态化的安全防护格局。