协鑫能科 002015

报告期内,公司持续锚定国家“双碳”战略目标,围绕助力建设新型电力系统的主题,坚持“能源资产”与“能源服务”双轮驱动的顶层战略,加快业务转型升级,以适应电力市场化发展需要。

在能源资产方面,公司以电力、热力销售为业务根基,自持优质能源资产,并通过精细化的资产运营,稳固整体收益底盘。

在能源服务方面,公司不断深化能源服务领域布局,聚焦节能服务及交易服务两大方向：在节能服务端,公司滚动开发分布式光伏等节能服务业务；在交易服务端,围绕电力交易,公司持续提升能源资产管理、虚拟电厂、售电、绿电、绿证、碳资产交易等能源服务的业务规模。

此外,公司加快推进能源数字化转型之路,持续打造AI数智平台,开发多场景应用与能源解决方案,赋能业务拓展。

1、巩固能源资产收益：夯实核心热电联产、新能源资产,稳固公司收益底盘公司以热电联产、风电等能源资产为收益“压舱石”,持续夯实收益基本盘。

一方面,公司对各类能源资产全面实施精细化的运营管理,针对热电联产资产,公司进一步发展热负荷用户,扩大供热范围,并通过新增和对现有机组改造或异地重建,提质降本增效,保持成本领先优势,夯实发展基础；针对集中式新能源资产,公司全面引入能源+AI一体化管理模式,通过提升市场化交易能力提高项目收益,并通过自主运维,减少限电与电网考核,以降低运维成本。

另一方面,公司通过持续优化资产结构,依托专业化新能源开发平台,不断加大风光等新能源资产的开发力度,加快新旧动能转换,确保自持资产的高收益。

2、发力能源节能服务：聚焦优质区域布局,深化节能服务业务创新公司聚焦长三角、大湾区等经济发达地区,实施分布式项目的精准开发策略。

在工商业分布式领域,锁定高耗能优质客户群,聚焦工商业场景进行定制化开发,创新“分布式+绿电+智慧运维”等商业模式；同时结合政策走向,探索零碳园区、绿电直连、光储融合、光储充一体等应用场景,开发定制化的解决方案。

在户用光伏领域,同步优化“鑫阳光”户用品牌标准化体系,严控合作渠道质量并依托智能平台提升资产效能。

此外,公司致力于打通分布式能源资产的交易渠道,创新资产流通机制,通过能源资产证券化、基金合作、经营性租赁等金融方式加速资产周转,形成“区域深耕-业务创新-价值升级”的可持续发展闭环。

3、升级能源交易生态：拓展多元业务矩阵,强化科技赋能能力公司以电力市场改革深化为契机,打造以“电力交易为核心、能源资产管理为基底、碳中和服务为延伸、AI数智平台为中枢”的四维业务体系。

公司以电力市场化交易为价值枢纽,依托优质的清洁能源供热园区和碳中和园区客户,通过能源资产运营整合资源,构建规模化电力交易的基础；同时,基于售电、绿电、绿证等产品优势,为客户提供综合化的能源解决方案,保持客户黏性,进一步提升电力交易聚合规模。

在业务拓展过程中,海量交易行为数据将持续训练AI平台,不断提升电价预测的精度及套利策略的有效性。

基于持续优化的交易能力,公司将创造超额收益,一方面通过收益分成机制可直接转化为公司利润,另一方面可强化客户信任,吸引新资产托管,最终形成“获客手段聚资源-交易操作创收益-数据反哺强AI-收益扩大引新客”的收益飞轮。

4、拓展创新业务版图：构建电算协同发展,深化产融协同生态公司持续探索“电力+算力”协同发展新方向,为中国电信等提供算力租赁支持,服务城市政务云、医疗云、教育云等民生业务数智化升级和满足部分科技型企业的算力需求。

新兴产业投资方面,公司秉持科技引领的发展策略,通过中金碳中和基金投资平台,间接投资布局了天数智芯、阶跃星辰、赛普恩等多家人工智能、具身智能领域的科技企业。

通过“产业+金融”的良性互动,充分发挥产业资源与专业投资机构的协同优势,持续拓展创新业务边界。

报告期内,公司管理售电量约470亿kWh,其中外购电量约458.43亿kWh,占比约97.54%。

涉及到新能源发电业务截至2025年12月31日,公司新能源发电业务总装机容量为3,116.88MW,其中：光伏发电2,150.03MW（分布式光伏1,686.32MW,集中式光伏463.71MW）,风电817.85MW,垃圾发电149MW。

1、概述（1）报告期内公司业绩完成情况截至2025年12月31日,公司资产总额3,860,910.39万元,同比减少4.57%；归属于上市公司股东的所有者权益1,181,165.28万元,同比增长0.62%。

2025年度,公司实现营业收入1,032,554.81万元,同比增长5.40%；实现毛利293,200.74万元,同比增长8.19%；归属于上市公司股东的净利润40,418.47万元,同比减少17.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润32,866.95万元,同比增长11.82%。

公司2025年业绩变动主要原因如下：①本报告期,公司不断深化能源服务领域布局,滚动开发分布式光伏等节能服务业务,持续提升能源资产管理、虚拟电厂、售电、绿电、绿证、碳资产交易等能源服务的业务规模,能源服务收入及利润同比提升。

同时,公司下属风电、热电联产等存量电厂本期业绩同比也有所提升。

②公司持续动态优化调整资产结构,对预计收益率不达预期的部分项目相关资产进行了处置或减值准备计提,导致归属于上市公司股东的净利润同比下降。

（2）报告期内公司主营业务完成情况能源资产业务方面,公司以电力、热力销售为业务根基,自持优质能源资产,并通过精细化的资产运营,稳固整体收益底盘；同时,公司持续开发新能源项目,优化资产结构。

截至2025年12月31日,公司并网运营总装机容量为6,106.56MW,其中：燃机热电联产2,017.14MW,燃煤热电联产182MW,光伏发电2,150.03MW（分布式光伏1,686.32MW,集中式光伏463.71MW）,风电817.85MW,垃圾发电149MW,储能790.54MW（电网侧储能750MW,用户侧储能40.54MW）。

公司可再生能源装机占发电总装机的比例为58.63%。

此外,公司海门异地重建热电联产项目（27MW）、湖州热电联产技改项目（20MW）和建德抽水蓄能电站项目（2,400MW）等重点项目正在按照既定建设节点稳步推进中。

能源服务业务方面,聚焦节能服务及交易服务两大方向。

节能服务端,公司以“鑫零碳”工商业品牌和“鑫阳光”户用品牌为核心,持续滚动开发分布式光伏项目。

截至2025年12月31日,公司分布式光伏项目并网装机容量1,686.32MW。

报告期内,公司分布式光伏累计新增并网915.49MW。

交易服务端,围绕电力交易,公司持续提升能源资产管理、虚拟电厂、售电、绿电、绿证、碳资产交易等能源服务的业务规模。

报告期内,公司管理售电量约470亿kWh,绿电交易7.86亿kWh,国内国际绿证对应电量合计20.03亿kWh。

公司虚拟电厂业务已由江苏逐步拓展至上海、浙江、四川、深圳等区域,截至2025年12月31日,公司虚拟电厂业务可调负荷规模约855MW,其中,公司在江苏省内辅助服务市场实际可调负荷规模占比约33%。

公司拥有国家“需求侧管理服务机构”一级资质,截至2025年12月31日,公司平台管理用户规模超28GW。

1、公司未来发展战略在电力市场化改革全面落地与人工智能算力需求爆发的时代背景下,公司将战略升级为“能源业务与算力业务”协同并进的新发展格局。

在持续做强“能源资产+能源服务”基本盘的同时,公司将集中优势资源全力布局算力业务,深度聚焦“算电协同”这一核心盈利模式。

致力于构建“低碳化、数字化、平台化、智能化”的综合生态系统,以新质生产力全面赋能国家“双碳”目标与数字经济高质量发展。

（1）夯实能源资产收益底座,构建“运营+金融”双驱动体系,实现资产价值跨越式提升针对清洁能源热电联产资产,公司将通过精细化成本控制、深挖热用户扩大规模、现有机组改造/异地重建、建立健全技术保障体系等手段,提质增效,保证清洁能源资产的收益稳定。

针对新能源资产,在电力全面市场化、传统固定收益式微的行业变革期,公司致力于重塑资产运营价值,加速从单一的设备运维向全周期的资产运营转型。

公司将持续深化电力市场研判能力与动态风险管控体系建设,着力培育兼具能源技术底蕴与市场化交易思维的专业化运营团队,通过构建“电力现货交易策略优化-虚拟电厂资源聚合-绿电碳资产协同开发”的全链条运营能力,实现风光储资产与电力市场规则的高效适配。

面对新型电力系统对灵活资源调度的核心诉求,公司将依托多能互补的资产组合优势,探索负荷预测、价差套利、容量租赁等增值运营场景,逐步形成“物理资产运行保底收益+市场化服务弹性收益”的双重收益结构,为资产收益稳定性构筑长效护城河。

在夯实“保底+弹性”双重运营收益的基础上,公司正积极探索与引入资产证券化（公募REITs、类REITs、ABS）及经营性租赁等创新金融工具。

通过打通“投、融、建、管、退”全生命周期商业闭环,有效盘活存量优质能源资产,全面提升资产流动性与资本周转效率,加速公司向“轻重结合”的综合能源运营模式实现战略跃迁。

（2）公司致力于持续深化能源服务创新,构建全场景能源服务产品矩阵公司将持续深化能源服务创新,构建全场景能源服务产品矩阵。

针对工商业客户的负荷资源池,公司将提供“能效优化+分布式能源托管+需求响应”的综合解决方案,实现用户侧资源与电力市场的动态适配；基于数字化平台,公司将聚合客户及自持的分布式光伏、储能、可调负荷等资源,形成灵活可调度的“云上电厂”,参与电力现货交易、调频辅助服务及需求侧响应。

在能源交易方面,公司将根据各地政策要求,搭建“中长期合约+现货套利+容量租赁”的组合交易模型,实现能源资产多维价值发现。

在碳中和业务方面,公司将以碳足迹追踪、碳资产开发为核心,为企业定制从碳核算、减排路径规划到绿证核销的一站式脱碳解决方案。

通过全场景的能源服务产品矩阵,满足电网、工商业等各类客户的多样化能源服务需求。

（3）公司致力于全面拓展能源服务业务版图,打造公司业务高速发展的第二增长极在新能源电力市场改革的行业浪潮中,公司将把握市场化机遇,以能源服务业务为核心战略方向,全面构建“资源聚合-市场交易-碳能联动-用户运营”四位一体的服务价值链。

依托虚拟电厂实现分布式能源与负荷资源的智能调度,通过绿电交易、碳资产开发打通电碳市场价值通道,创新能源聚合服务激活工商业用户侧资源潜力。

未来五年,公司将重点打造以能源服务为核心的业务协同生态,通过跨区域服务网络布局、数字化平台能力建设及标准化产品体系输出,推动能源服务收入占比突破50%,使其成为驱动公司规模增长、利润提升及估值重构的战略支柱,在新型能源体系变革中确立差异化竞争优势。

（4）公司致力于构建“电力+算力”协同发展新格局,打造“源网荷储算”新质生产力面对全球人工智能大模型爆发带来的海量算力与绿色用能需求,公司敏锐把握“算力即电力”的时代脉搏,将“算电深度协同”确立为驱动公司高质量发展的战略新引擎。

在持续夯实能源基本盘的同时,公司将稳步拓宽业务边界,构建“以电强算、以算促电”的双向赋能生态。

2、2026年度经营工作计划展望2026年,围绕公司战略定位与业务转型目标,公司确立了“客户价值深耕、平台能力筑基、动态市场适配、算电协同破局”的工作方针,公司的主要工作计划如下：（1）以能源资产为基础,助力能源服务,提质增效保收益公司将立足核心能源资产,在稳固收益基本盘的同时,加快推进能源服务业务规模的增长。

在热电联产领域,公司将秉持精细化管控、增收节支的运营理念,在成本端,通过“长协+市场结合”“自用+代输结合”等方式,全面控制燃料成本；在收入端,公司将以热电资产为枢纽,构建区域性的工商业客户辐射网络,在扩大热力用户规模的同时,同步挖掘客户能效优化、绿电绿证等衍生服务需求,以扩大能源服务客户规模。

在分布式能源领域,公司将依托敏捷高效的开发团队,聚焦经济发达区域,瞄准优质客户,以“高耗能、稳定用能、强支付能力”为核心筛选标准,严控项目收益率,在保证新能源项目收益稳定的前提下,深度挖掘客户的其他能源服务需求,为能源服务生态延展奠定高价值客户基座,依托能源资产优势开辟能源服务的第二增长曲线。

（2）以负荷客户为核心,扩大能源节能服务及交易服务业务规模公司将构建“资产投资/代运营作为客户入口、轻量服务实现价值裂变”的商业模式,以客户为核心,聚焦客户各类能源服务需求,为客户定制综合能源服务解决方案。

公司将聚焦钢铁、化工等高耗能行业,以分布式能源资产投资为抓手,通过合同能源管理等模式与优质客户建立深度合作,形成稳定的业务入口。

同时,基于资产合作场景,针对同一客户定制“1+N”的能源服务组合,以分布式能源为基础,叠加售电、虚拟电厂资源聚合及碳中和方案等衍生服务。

此外,针对电力市场化衍生的代运营需求,推出“分布式能源全托管服务”,为客户提供设备监控、交易策略优化、收益分成等全流程服务的标准化解决方案。

通过此方式,公司无需重资产投入,可同时拓展电源端及业主端客户,边际成本递减效应显著。

公司将通过“资产纽带获客-服务交叉创收-代运营生态裂变”的价值传导,增加客户黏性,以客户为核心,通过客户规模扩大及单客户服务收入提升双轮驱动,发挥飞轮效应,持续拉动公司业绩增长。

（3）以能源科技为重点,聚焦科技平台能力建设,打造业务规模化拓展的核心引擎电力市场化交易,对企业平台及科技能力提出了新的要求。

公司将以能源数字化变革为牵引,聚焦打造新能源运营管理、功率预测、负荷预测、市场化交易、虚拟电厂调度等核心平台能力,支撑公司满足源网荷储协同优化、电力市场敏捷响应、分布式资源智能调度的业务扩展需求,为能源服务业务规模化拓展提供核心引擎,全面激活能源服务业务的边际扩张能力。

随着新一轮科技革命和产业变革深入发展,人工智能已成为驱动新质生产力的重要引擎,公司始终坚持科技引领、数字赋能、绿色发展,将AI技术融合到新能源和电力交易应用中,持续培育高科技新质生产力,瞄准产业关键环节与行业核心科技,在虚拟电厂+AI大模型和算法模型开发等层面进行科技创新,为将公司打造成为行业领先的虚拟电厂运营商奠定科技基础。

（4）以“算电协同”为战略突破口,加速推进智算业务与生态合作公司将全面深化与国内头部AI企业及领先科技生态方的战略合作,强强联合推进项目落地。

秉持“发挥各自优势”的商业原则,公司将依托深厚的清洁能源资产与“绿电直供+虚拟电厂调优”的综合能源服务能力,为合作方提供极具成本优势的绿色能源底座；同时,充分借力生态伙伴在高端算力硬件、大模型算法及智算运营领域的顶尖技术,通过设立合资公司或项目级深度合作等模式,共同推进AIDC智算节点在长三角、珠三角等核心经济带的建设。

在此模式下,快速实现“低成本绿电”与“高效能算力”的完美物理耦合,打造业内领先的绿色智算标杆。