宏润建设 002062

（一）建筑行业1、宏观经济形势及行业情况2025年,中国建筑业受国内经济转型影响,步入深度调整周期,呈现压力凸显与韧性并存的发展特征。

根据国家统计局数据,2025年全国固定资产投资（不含农户）485,186亿元,按可比口径同比下降3.8%,全年建筑业增加值86,425亿元,同比下降1.1%,全国具有资质等级的总承包和专业承包建筑业企业利润6,355亿元,同比下降14.1%。

虽然行业核心经营指标有所波动,但在积极有为的宏观经济政策导向下,国民经济支柱产业地位依然稳固。

建筑业增加值占国内生产总值比重为6.16%,自2016年以来始终保持在6%以上,行业支撑作用持续显现。

2025年,国家基建投资整体呈现“增速换挡、结构优先”的特征,传统规模扩张模式已让位于质量效益导向。

从结构变化看,传统基建占比持续压降,公路、普通铁路及传统市政工程在财政约束下逐步收缩,投资增速放缓；与之相对,新质基建成为增长主力,数字新基建（5G、算力中心、工业互联网）与绿色能源基建（特高压、储能、新能源管网）增速显著,占比大幅提升。

同时,投资主体协同效应增强,超长期特别国债与专项债精准聚焦“两重”建设,民间资本逐步参与水务、新基建等收益稳定领域,共同推动基建投资由“量”向“质”的深刻转型。

在政策层面,国家持续推动建筑业高质量转型,出台多项重磅政策强化行业引导。

2025年国务院发布《关于持续推进城市更新行动的意见》,明确8项重点任务,提出加强既有建筑改造利用、完善城市基础设施、修复城市生态系统等要求,为建筑业开辟广阔市场空间；住房和城乡建设部部署2025年重点工作,提出打造“中国建造”升级版,全面深化建筑业改革,更大范围推广智能建造、绿色建造、装配式建筑,实现新建建筑全面执行绿色建筑标准的目标,并推进建筑光伏高质量发展试点；区域发展战略方面,长三角一体化、粤港澳大湾区建设、京津冀协同发展等持续推进,叠加新型城镇化建设深化,道路、桥梁、轨道交通、智慧城市等领域基础设施建设需求持续释放。

2022-2030年我国城镇化率预计从65%提升至70%,建筑业在新型城镇化与城市更新双重政策推动下,迎来结构性发展机遇。

2、行业的市场竞争格局2025年,中国建筑业市场竞争格局分化进一步加剧,行业集中度大幅提升,呈现鲜明的“头部集中、国进民退”特征。

尽管行业整体面临需求收缩压力,但市场分层特征更为显著：低端市场和普通住宅建设领域因准入门槛低,中小型企业扎堆竞争,供给过剩问题依然突出,企业利润率持续承压；而高端市场、特大型项目、新兴领域（新能源基建、智能建筑、综合管廊、城市更新EPC项目等）因对资金实力、技术能力、全产业链服务能力及资质要求严苛,进入壁垒持续提高,市场竞争者相对较少,利润率保持相对稳定。

资源与订单持续向头部国央企聚集,马太效应愈发显著。

2025年中国建筑、中国中冶、中国电建等七大建筑央企新签合同额合计占全国总量的46.43%,其中中国建筑独占全国份额14.42%,中国中铁、中国铁建合计占比近18.5%；投资类基建项目中,国有企业成交规模占比达95.49%,地方国企成为项目实施主力军。

区域竞争方面,行业发展呈现“强者恒强、区域失衡”特征,江苏、广东、浙江、湖北四省建筑业总产值均超2万亿元,合计占全国总产值的33.53%,长三角、珠三角、京津冀等经济发达地区因城镇化水平高、基础设施需求旺盛、市场环境成熟,成为头部企业核心布局区域,头部企业凭借技术、资金、资源及品牌优势占据绝对市场份额。

为应对行业竞争新格局,公司充分发挥长三角区域深耕优势,持续聚焦轨道交通、地下空间、综合管廊等核心领域,同时向风电、光伏、储能电站EPC业务纵深延伸,强化与央企、国企等战略合作方及地方政府的深度绑定,通过资源整合、优势互补提升项目获取能力与盈利水平,有效抵御行业调整压力。

3、公司的市场地位公司自成立以来从事市政、轨道交通、房屋建筑领域的工程建设,具有城市道路、高架立交、公路桥梁、轨道交通、地下工程（地下空间及综合管廊）、房屋建筑、生态环保等工程的综合施工技术、资质和业绩,诚信经营、技术创新,不断提供优质工程和优良服务。

公司系国内首家获得“双特双甲”资质的民营企业,历经多年积累和发展,完善质量管控体系,深耕“长三角”区域,专注轨道交通及地下结构工程领域,树立了宏润品牌的良好形象,赢得市场广泛认可。

公司先后荣获国家技术发明二等奖1项、荣获省(部)级科学技术奖共10项、11次中国建筑工程鲁班奖,14次中国土木工程詹天佑奖,4次国家优质工程金质奖,15次国家优质工程奖,32次中国市政工程金杯奖,并被授予全国建筑业百强企业、全国建筑业先进企业、全国用户满意企业等多项荣誉称号。

4、公司的行业资质公司为国家住房和城乡建设部核准的建筑工程施工总承包特级企业。

公司为拥有市政公用工程施工总承包、建筑工程施工总承包双特级和工程设计市政行业、建筑行业双甲级资质（以下简称“双特双甲资质”）的高新技术企业。

在具体业务领域,公司拥有公路工程施工总承包壹级、机电工程施工总承包壹级、建筑装修装饰工程专业承包壹级、地基基础工程专业承包壹级、桥梁工程专业承包贰级、钢结构工程专业承包贰级等资质。

报告期内公司相关资质未发生重大变化。

（二）新能源行业2025年,全球新能源行业保持高速发展态势,可再生能源装机规模持续突破,能源结构绿色转型进程加快。

中国作为全球新能源行业核心增长引擎,在“碳中和”目标与能源安全双重驱动下,市场规模与发展质量同步提升,成为推动全球可再生能源发展的核心力量。

其中以风电光伏为代表的新能源发展速度尤为突出,累计装机规模达到2020年底的3.4倍,电量占比累计提升12个百分点以上,实现了大规模、高比例跃升式发展,为2030年前如期实现碳达峰和2035年自主贡献目标奠定了坚实基础。

装机规模方面,2025年我国新能源产业实现跨越式发展,截至2025年底,全国全口径发电装机容量38.9亿千瓦,同比增长16.1%；非化石能源发电装机容量达24.0亿千瓦,占总装机容量比重提升至61.7%,超额完成2025年非化石能源发电装机占比60%左右的目标。

其中,2025年全国新增风电、光伏发电装机超4.3亿千瓦（风电1.2亿千瓦、光伏发电3.18亿千瓦）,同比增长22%；风电光伏累计并网装机达18.4亿千瓦,占全国总装机比重47.3%,历史性超过火电装机规模。

新型储能产业持续高速发展,配套新能源消纳能力显著提升,成为新型电力系统建设的重要支撑,与风电、光伏形成协同发展格局。

政策层面,国家持续加码“双碳”战略,新能源行业政策红利持续释放。

国家能源局等部门持续完善新能源消纳和调控政策,健全绿色低碳发展政策机制,推动工业、交通、建筑等重点领域可再生能源替代；住房和城乡建设部推进建筑光伏高质量发展试点,推动新能源与建筑产业深度融合；金融监管总局出台多项金融支持政策,引导银行、保险、信托等金融机构通过债权投资、股权投资等多种方式,为新能源项目建设提供金融支撑。

同时,国家持续推动风电、光伏产业技术升级,鼓励海上风电、分布式光伏、乡村分散式风电发展,加快沙漠、戈壁、荒漠地区大型风电光伏基地建设,推动新能源产业向高质量、规模化、一体化方向发展。

未来,随着非化石能源消费占比持续提升、新型储能技术不断突破、新能源消纳体系逐步完善,我国新能源行业将继续维持高景气度,风电、光伏、储能、氢能等领域市场需求持续释放,产业链上下游协同发展格局进一步形成,为新能源基建、EPC服务、综合能源服务等相关业务提供广阔的发展空间。

1、概述2025年,公司深耕“长三角”优势地区,确保生产经营平稳运行,2025年度建筑业新承接工程33.35亿元。

公司新中标上海市轨道交通19号线工程土建21标、S202象山石浦海底隧道及接线工程、上海市轨道交通市域线崇明线工程车站装修及风水电安装2标、宁波环城南路东延快速路一期工程、上海市轨道交通21号线一期工程、扩大杭嘉湖南排后续东部通道EPC总承包项目等基础设施和政府重大项目。

面对仍然严峻的行业形势,公司主动应对,积极拓展国家重大战略工程核心布局区。

针对雅鲁藏布江下游水电工程的特殊地理位置、技术难度和复杂工况,公司成立西藏宏润智能装备有限公司,采用“服务先行”的策略,将技术和后勤保障服务作为工程前期切入点。

通过聚焦盾构设备维修、保养、换刀、巡检、测量及工程机械装备的租赁与销售业务,构建稳固的客户关系与服务网络。

报告期,公司荣获“市政工程最高质量水平奖”1项、浙江省市政工程质量水平评价工程4项,各类省级优质工程、优质结构3项,省市级文明工地11项、优秀质量管理小组国家级4项,省市级8项。

公司坚持科技创新,加强研发投入,2025年度,公司获发明专利授权5项、实用新型专利授权23项,获省级工法2项,参编标准1项,获科学技术奖3项。

（一）公司发展战略1、深耕核心区域,强化基建业务传统优势领域：2026年是我国“十五五”规划的开局之年,公司将持续深耕长三角基建市场,紧抓“轨道上的长三角”建设、“六张网”中水网和城市地下管网建设以及城市更新行动等战略机遇,强化轨道交通、地下管廊、市政路桥等传统优势领域的核心竞争力。

以长三角为中心辐射周边区域,积极参与基础设施和政府重大项目的投资建设,通过高质量的工程建设与高水准的综合服务,持续提升宏润品牌影响力,助力区域经济社会高质量发展。

同时,深化与央企、国企的战略合作,依托自身技术优势与战略合作方资源优势,积极探索西藏、新疆等基建战略区域及海外基建项目承建机会。

2、拓展新能源产业链,夯实业务结构：结合光伏、储能电站投资运营经验,公司投资参股中核（象山）核能有限公司,参与金七门核电项目二期工程开发建设,进一步扩展综合能源服务板块。

同时,公司瞄准高性能电池的市场需求,积极推进超高功率圆柱电池及低空经济电芯示范项目产能建设,通过打造公司新能源业务从组件制造、电站投资开发、EPC施工到储能、运维配套等全链条服务能力,实现业务新的、更高质量的发展。

3、聚焦科技赋能,打造多矩阵产业链：2026年是公司深化高质量转型发展的关键之年,公司将通过加大科技业务及相关研发投入,并开放公司自有业务场景,与科技业务合作方共同探索服务和产品在建筑施工、新能源运维、城市服务和教育等细分领域的应用与验证,共同促进科技产品研发与产业实体经济深度融合,共同推动“建筑+新能源+科技”多矩阵产业链一体化建设。

实现各产业板块有机联动、协同增效,优化业务结构与盈利模式,培育公司新的科技业务增长极。

（二）经营计划1、建筑业务：守牢基本盘,突围新市场。

2026年,公司将积极响应《“十五五”规划纲要》中“六张网”的现代化基础设施体系建设,充分发挥在城市基础设施投资建设和施工领域的核心优势,坚持稳中求进的基本方针,持续强化长三角地区核心市场的经营工作,重点在轨道交通、城市地下管网、城市更新EPC项目等领域争取核心订单。

在此基础上,公司将积极拓展能源电力、水利港航、航天发射基地、生态环保等基建新领域市场。

其中,公司将依托盾构装备技术优势和研发经验,坚持以智能装备和技术服务为切入口,拓展和参与雅下水电站工程建设；利用金七门核电项目二期资本投资为纽带,拓展核电项目配套工程市场；借鉴麻泾港枢纽工程合作管理模式,以EPC合体形式,拓展水利水电工程市场。

2、新能源业务：延续投资+EPC,扩展高端制造。

公司将加大新能源业务领域投入力度,在光伏、储能等投资及EPC业务一体化发展基础上,强化成本管控与项目管理能力,拓展风电、新型储能、综合能源站等市场业务机会。

此外,公司将持续深化与国内头部高校顶级科研团队及行业内优质企业的技术合作,提升技术和产品研发能力,结合宣城宏润新能源产业园超高功率圆柱电池及低空经济电芯项目的投资建设,扩展服务和产品矩阵,进一步推动新能源业务成为公司的核心增长点。

3、科技业务：完善研发团队和制造能力,实现订单落地。

充分发挥公司高新技术企业资格优势,加大科技研发投入,着力探索、布局高科技产业上下游及产能落地,培育公司科技新质生产力。

重点拓展科技产品在应用场景的测试与验证,及生产制造。

4、强化科技创新,提升核心竞争力：公司作为14年高新技术企业,拥有健全的新兴技术研发管理体系。

在此基础上,公司下一步将加大智能建造、绿色建造、高端制造等领域的研发投入,以解决行业痛点和场景实际需求为导向,推动科技创新成果转化；再借助科技创新成果进一步健全工程质量安全保障体系,筑牢产品技术质量屏障,在为客户提供优质高效的全流程服务过程中,持续提升公司在行业内的品牌影响力与核心竞争力。

5、完善公司治理,筑牢风险防控屏障：持续重视公司治理和规范运作,根据行业发展趋势与公司业务布局,进一步完善内控制度和风险防范机制建设,重点强化项目投资、资金管理、合同履约等领域的风险管控；严格按照监管要求做好信息披露工作,加强投资者关系管理,提升公司治理透明度与规范化水平。

6、优化人才体系,匹配业务发展需求：持续优化管理团队结构,根据公司规模扩张与业务转型方向,引进建筑施工、新能源、科技研发等领域的核心人才；建立与公司发展相匹配的薪酬体系,完善考核机制,适时以2025年完成回购的股份制定股权激励方案,充分调动员工积极性,与核心人才团队做长期深度绑定；建立系统化、专业化的人才培养体系,重点针对青年骨干与高潜人才,实施多矩阵业务联合培养计划,打造一支具备国际视野、创新精神和实战能力的复合型人才队伍,为公司业务转型与高质量发展提供内生动力。

7、深化数字化转型,提升企业运营效率：持续深化信息化、数字化新技术手段在企业运营中的应用,建立健全大数据分析体系,以大数据分析辅助管理决策,形成快速市场应变机制；推进管理流程与施工流程的数字化再造,实现项目全生命周期数字化管理,提高劳动生产率与项目管理效率,推动公司向数字化、智能化企业转型。

（三）资金来源计划1、公司现有项目的资金需求可以通过向特定对象发行股份取得的融资、自有资金、工程款收入、存量已投入PPP项目及房地产项目的资金回笼、取得的银行授信额度等方式解决；2、加强投融资创新,开拓多种融资渠道,实现股权融资与债权融资相结合,优化资金结构,防范运营风险。

公司将依据业务发展需求,理性匹配融资需求,适时通过股权再融资,满足营运资金及中长期投资资金需求,控制资产负债率,为公司持续健康发展提供保障。