电投能源 002128

(一)主要业务、产品、用途电投能源主要业务:生产销售煤炭、铝、火电及光伏风电新能源等业务。

1、煤炭产品:主要销售给内蒙古、吉林、辽宁等地区燃煤企业,用于火力发电、煤化工、属地供热等方面。

市场地位:公司核定产能4,800万吨/年,经过多年经营发展,已成为大东北地区褐煤销售龙头企业,煤炭产品质量稳定,销售服务体系成熟,品牌形象较好,用户忠诚度较高,形成了比较稳定的用户群和市场网络。

2、电力产品:销售给东北、山东、华北、蒙东电网及电力用户,用于电力及热力销售等。

市场地位:公司所属霍林河坑口电厂装机120万千瓦,依托露天煤矿而建的大型坑口火电机组,电力主要向东北地区负荷中心辽宁省输送,是东北地区主力供电机组,热力主要保障霍林郭勒市冬季供暖保供需求,为民生保供主要热源。

3、铝产品:生产、销售主要包括铝液、铝锭。

其中,铝液主要销售给周边铝加工企业,铝锭主要销往东北、华北地区。

市场地位:公司所属控股子公司内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司目前拥有48万吨/年产能电解铝生产线,所属控股子公司内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司扎哈淖尔分公司目前拥有年产38万吨电解铝生产线及在建35万吨扎铝二期电解铝生产线(预计2026年6月全容量投产)。

同时拥有自备电厂(火电装机180万千瓦和新能源装机171.81万千瓦,不含储能),具有规模优势、“煤电铝”产业协同优势。

生产长期安全稳定运行,主要经济技术指标、污染物超低排放技术及排放指标处于行业领先、国际先进水平,有力促进了地区经济社会发展和生态文明建设,得到了广泛认可。

4、新能源电力产品:截至2025年底,公司新能源装机规模674.47万千瓦(不含储能),其中风电装机509.04万千瓦(含自备装机154.29万千瓦),光伏装机165.43万千瓦(含自备装机17.52万千瓦)。

公司新能源总发电量112.16亿千瓦时(含自备电量32.68亿千瓦时),新能源产业主要分布内蒙古地区。

内蒙古区域依托良好的风、光资源优势,有着较强的盈利能力。

主要销售给国家电网、蒙西电网及电力用户。

市场地位:公司与当地政府企地联手,共同推动“三北”重点生态工程建设,落实自治区党委“六个工程”战略部署,打好打赢科尔沁沙地歼灭战,进一步推动绿色发展和新能源建设,实现生态与经济的共赢。

立足内蒙古市场,在风光资源丰富地区投资建设新能源项目,市场份额稳步提升。

公司新能源与火电形成互补协同效应,实现风火打捆外送营销策略,提高电力供应的稳定性和可靠性。

(二)经营模式、工艺流程1、目前公司及控股子公司扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司煤炭核定产能共计4,800万吨/年。

采购模式:公司物资与采购管理工作执行“一个标准、两级集中、三级管理、四者分离”的管理体系。

公司招标采购的需求者、实施者、决策者、监督者遵循“四者分离”的原则,贯彻落实招投标工作内部监督制衡机制。

生产模式:公司煤炭生产采用单斗汽车-半固定式破碎站-带式输送机半连续工艺,剥离生产采用单斗汽车间断工艺、单斗汽车-半固定式破碎站-带式输送机-排土机半连续工艺、轮斗连续工艺等,机械化程度100%。

销售模式:销售渠道主要面向电厂、供热公司等终端用户销售,用户以五大发电集团、大型供热企业以及上市公司为主。

公司始终坚持科学规划,合理布局,整合资源,加强资源衔接,严格实行“统一订货、统一请车、统一发运、统一结算”的销售原则。

工艺流程:煤炭生产工艺为单斗汽车-半固定式破碎站-带式输送机半连续工艺,剥离生产工艺为单斗汽车间断工艺、单斗汽车-半固定式破碎站-带式输送机-排土机半连续工艺、轮斗连续工艺。

报告期内,主要经营模式(采购模式、生产模式、销售模式)未发生重大变化。

2、公司全资子公司通辽霍林河坑口发电有限责任公司拥有2×600MW国产亚临界直接空冷机组。

采购模式:采购公司煤炭,生产用煤满足2×600MW机组能源保供需求。

生产模式:通辽霍林河坑口发电有限责任公司为就地消纳低热值煤实现“煤在空中走”的坑口发电厂,发电机组采用自动化集中控制模式,归口国家电网东北分部直接调度生产。

销售模式:通辽霍林河坑口发电有限责任公司生产的电力主要向内蒙古东部、辽宁省、吉林省、黑龙江省、山东省及华北地区输送。

热力供应主要负责霍林郭勒市城区部分居民采暖负荷。

工艺流程:煤矿出产原煤→经皮带输送→储煤仓→经皮带输送→电厂锅炉原煤斗→给煤机→磨煤机→锅炉燃烧→锅炉生产蒸汽→汽轮发电机发电→500kV升压站→500kV霍铝阿科沙线并入东北电网。

报告期内,主要经营模式(采购模式、生产模式、销售模式)未发生重大变化。

3、公司所属控股子公司内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司目前拥有年产48万吨电解铝生产线;所属控股子公司内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司扎哈淖尔分公司目前拥有年产38万吨电解铝生产线及在建35万吨扎铝二期电解铝生产线。

采购模式:公司物资与采购管理工作执行“一个标准、两级集中、三级管理、四者分离”管理体系。

公司招标采购的需求者、实施者、决策者、监督者遵循“四者分离”原则,贯彻落实招投标工作内部监督制衡机制。

(1)大宗原材料:由铝业贸易平台铝业国贸统一运作,采用集约化、专业化和市场化的运作方式。

(2)其他材料及配件:生产所用的附属材料及配件采购模式以上级单位集中招标、非招标集中采购、总包配送为主,电商化采购、应急采购为辅。

①集中招标、非招标集中采购:收集、汇总上报上级单位后统一实施。

②总包配送:按照《公司总包配送实施办法》执行。

③电商化采购、应急采购:由公司自行管理,在指定平台实施。

生产模式:全部采用冰晶石-氧化铝熔盐电解法,所需主要原材料为氧化铝、碳块和氟化盐等,电解所需的直流电由整流所供给,溶解在电解质中的氧化铝在直流电的作用下,与炭阳极发生氧化-还原反应,生产出液态原铝,通过压缩空气形成的负压吸入出铝抬包内,再由抬包运输车送往铸造车间,铸造成重熔用普通铝锭或将部分铝液直接外卖。

销售模式:公司主要产品为铝液和铝锭。

其中,铝液主要销售给周边铝加工企业,铝锭由主要销往东北、华北地区。

工艺流程:电解铝生产采用冰晶石-氧化铝熔盐电解法,生产所需的原材料为氧化铝、氟化盐和阳极炭块,电解所需的直流电由整流所供给。

溶解在电解质中的氧化铝在直流电的作用下,与炭阳极发生氧化-还原反应,生产出液态原铝,通过压缩空气形成的负压吸入出铝抬包内,再由抬包运输车送往铸造车间,铸造成重熔用普通铝锭或以原铝液的方式直接销售给铝后加工企业。

报告期内,主要经营模式(采购模式、生产模式、销售模式)未发生重大变化。

4、公司所属新能源发电企业采购模式:公司物资与采购管理工作执行“一个标准、两级集中、三级管理、四者分离”的管理体系。

公司招标采购的需求者、实施者、决策者、监督者遵循“四者分离”的原则,贯彻落实招投标工作内部监督制衡机制。

生产模式:风机和光伏组件利用风光资源进行发电。

销售模式:通过市场化交易在国家电网及蒙西电网消纳。

光伏发电工艺流程:组件将光能转换成直流电能,采用逆变器转换为交流电,经箱变升至35KV通过集电线路到汇流母线,由主变升压送至电网。

风力发电工艺流程:风机将风能转换成交流电能,经箱变升至35KV通过集电线路到汇流母线,由主变升压送至电网。

报告期内,主要经营模式(采购模式、生产模式、销售模式)未发生重大变化。

5、其他采购公司物资与采购管理工作执行“一个标准、两级集中、三级管理、四者分离”的管理体系。

公司物资与招标采购工作均按照“统一规范、统一标准、统一程序、统一平台”相关要求规范组织实施;在招标组织管理体系中依照法律法规和公司制度规定,通过招标方式进行采购的物资(生产原材料、部分党建、工会、福利、培训相关费用支出项目除外),均实行集中管理,由公司委托中国电能组织实施招标采购;所有物资与招标采购工作实行分类负责管理,并遵循“谁管理、谁负责”的原则。

公司按照权限负责主要品类的集中招标管理,所属单位在公司授权下,负责应急和电商化采购的组织实施;公司招标采购的需求者、实施者、决策者、监督者遵循“四者分离”的原则,贯彻落实招投标工作内部监督制衡机制。

报告期内,主要经营模式(采购模式)未发生重大变化。

6、主要业绩驱动因素报告期内,公司业绩主要来源于煤炭、火电、铝、光伏风电新能源业务。

(1)煤炭业务:2025年实际生产原煤4,799.43万吨,与上年同期持平。

2025年实际销售原煤4,820.5万吨,比上年同期增加0.93%。

(2)火电业务:2025年实际发电量525,515.6万千瓦时,比上年同期降低4.93%。

2025年实际售电量478,500.64万千瓦时,比上年同期降低4.95%。

(3)铝业务:2025年实际生产电解铝91.02万吨,比上年同期增加1.13%,2025年实际销售电解铝91.01万吨,比上年同期增加1.11%。

(4)光伏风电新能源业务:2025年实际发电量(不含自备)791,325.76万千瓦时,比上年同期增加31.3%。

2025年实际售电量783,771.83万千瓦时,比上年同期增加31.56%。

2025年实现利润总额802,782.18万元,比上年同期增加15.91%。

利润总额同比增加的主要原因是铝产品销售单价及销量增加。

(三)矿产勘查活动及支出1、采矿权范围内的勘探根据2001年10月16日国土资源部备案的《内蒙古自治区霍林河煤田一号露天矿矿产资源储量核实报告》,该矿山累计资源储量138,708万吨。

截至2025年12月31日,查明资源储量中,累计动用资源储量66,152.7万吨。

霍林河一号露天矿2025年动用资源量3,115万吨。

根据2004年9月13日国土资源部备案的《内蒙古自治区霍林河煤田扎哈淖尔露天矿矿产资源储量分割核实报告》,该矿山累计资源储量121,716万吨。

截至2025年12月31日,查明资源储量中,累计动用资源储量31,983.71万吨。

扎矿2025年动用资源量1,869.07万吨。

2、生产补充勘探2025年,霍林河一号露天矿全年只进行工程补充勘探,全年勘探进尺256米,累计施工3个孔。

2025年,扎哈淖尔露天矿全年累计勘探进尺4,840.72米,累计施工30个孔,其中煤田地质钻探2,840.72米,9孔;工程地质钻探1400米,11孔;水文地质钻探600米,10孔。

3、勘探支出报告期内霍林河一号露天矿生产补充勘探支出费用37.41万元,资本化为0万元。

扎哈淖尔露天矿生产补充勘探支出费用434.69万元,资本化为0万元。

1、概述(1)经营情况报告期内公司经营情况和财务状况良好,实现营业总收入3,011,495.83万元,比上年同期增加0.86%;实现营业利润814,032.60万元,比上年同期增加15.22%;实现利润总额802,782.18万元,比上年同期增加15.91%,利润总额同比增加的主要原因是铝产品销售单价及销量增加;归属于母公司净利润541,908.92万元,比上年同期增加1.45%;基本每股收益2.42元,比上年同期提高1.68%;资产总额5,647,646.56万元,比年初增加9.38%;归属于上市公司所有者权益3,819,981.64万元,比年初增加10.39%。

(2)业务经营情况分析公司主营业务收入构成主要包括煤炭产品、电力产品、电解铝产品。

煤炭产品的销售收入占营业总收入的32.28%,产品主要销往内蒙古、吉林、辽宁地区;电力产品的销售收入占营业总收入的12.29%,产品主要销往内蒙古、吉林、辽宁、华北地区;电解铝产品的销售收入占营业总收入的53.10%,产品主要销往内蒙古、吉林、辽宁、华北地区。

本报告期营业收入比去年同期增加0.86%,营业成本比去年同期减少3.4%,期间费用比去年同期减少1.54%,现金及现金等价物净增加额比去年同期减少182,719.12万元。

1)报告期内营业收入3,011,495.83万元,同比增加25,590.68万元,增幅0.86%,主要是铝产品销售单价及销量同比增加所致。

2)报告期内营业成本1,902,237.01万元,同比减少66,876.12万元,降幅3.4%,主要是电解铝原材料成本减少所致。

3)报告期内财务费用15,635.35万元,同比减少6,894.08万元,降幅30.6%,主要是贷款规模和利率压降影响。

4)报告期内管理费用102,428.06万元,同比增加4,503.57万元,增幅4.6%,主要是信息化费用同比增加所致。

5)报告期内销售费用6,872.31万元,同比增加430.25万元,增幅6.68%,主要是人工成本增加所致。

报告期内,公司业务类型和利润构成未发生重大变化。

(一)行业格局和发展趋势1、煤炭行业格局和发展趋势行业格局:一是集中度增加,煤炭资源逐步向晋陕蒙新以及大型煤炭企业集中。

二是产品结构性分化,动力煤总量稳、长协占比高,价格受政策托底;优质主焦煤稀缺,与配焦煤价差拉大。

进口煤整体趋稳但结构或有变化。

三是煤矿及设备大型化、智能化,煤矿数量整体下降,大型煤矿产量占比增加。

智能开采产能占比超50%,单工效提升、事故率下降。

核心发展趋势:一是严控总量、优化结构:新增产能受限,落后产能持续退出,供给弹性收窄。

二是绿色低碳、智能高效:智能化开采、节能减排、碳资产管理成为必选项。

三是产业链纵向延伸:煤电联营、煤化一体化、多能互补成为主流发展模式。

四是长期达峰、平稳转型:煤炭消费总量逐步达峰后缓慢回落,企业向综合能源服务商转型。

2、火电行业格局和发展趋势根据中国电力企业联合会发布的《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》,煤电装机比重持续下降,预计到2026年底将降至31%左右,火电的功能定位正加速从基础保障电源向调节性电源转变。

在碳达峰目标实现前,火电仍将发挥重要的基础保障与系统调节作用,其利用小时数预计将维持在4000小时左右并呈逐步下降态势。

随着非化石能源装机比重持续快速上升,火电面临电量空间进一步挤压,在保障电力供应稳定、应对高峰负荷及提供调峰备用等方面,火电仍具有不可替代的关键作用。

面对新能源竞争加剧与低碳转型压力,火电行业也迎来定位调整下的新机遇,需积极适应电力市场改革、加强技术创新与现货市场参与能力,持续推进清洁高效改造与多元化发展,并通过智能化、数字化转型提升运营灵活性与市场竞争力,以实现行业在能源结构转型中的可持续、高质量发展。

3、铝行业格局和发展趋势电解铝行业正加速向绿色化、低碳化、智能化转型。

铝电解槽技术呈现显著的大型化趋势,大电流容量、节能环保成为核心发展方向。

全流程生产设备同步向自动化与智能化升级。

4、光伏、风电新能源行业格局和发展趋势未来新能源行业格局将加速从政策驱动与规模扩张向市场主导与系统协同转型,行业发展模式由“装机增长”转向“价值提升”,技术进步持续推动“新能源+储能”、多能互补等系统友好型业态成为主流;随着全国统一电力市场与绿色价值兑现机制的完善,行业竞争核心将聚焦于资源整合、市场交易与运营优化能力,领先企业凭借规模、技术与协同优势有望进一步提升市场集中度;区域布局更趋平衡,跨省协同消纳与分布式就地开发并行推进,行业最终将形成以市场机制为基础、以系统安全为约束、以多元价值实现为目标的可持续发展新生态,成为新型电力系统中的主体能源。

(二)发展战略公司全面贯彻落实“均衡增长战略”,加快发展新能源主体产业,推进煤炭智能化矿山建设,煤电清洁转型,电解铝由“煤电铝”向“绿电铝”转型,全力保障公司绿色低碳高质量发展取得更为卓越的成就。

一是全面推进新能源项目工程建设,基本完成年度资本性投资计划,截至2025年底,循环经济示范工程六期20万千瓦风电项目、循环经济示范工程七期45万千瓦风电项目、通辽市防沙治沙和风电光伏一体化一期工程110万千瓦项目、鄂尔多斯市电投绿风新能源有限公司1万千瓦风电项目、库伦旗农村能源革命试点县一期工程5.5万千瓦项目等共计174.46万千瓦新能源项目全部投产。

公司新能源装机达到674.47万千瓦(不含储能,自备装机171.81万千瓦),其中风电装机509.04万千瓦(含自备154.29万千瓦),光伏装机165.43万千瓦(含自备17.52万千瓦),新能源装机占比达到69.21%。

二是煤炭产业大力推进智慧矿山建设,规模化应用无人驾驶技术,全力建立安全、高效、清洁的现代化发展模式。

截至2025年底,扎哈淖尔露天矿场已拥有131台无人驾驶矿卡,安全运行14.7万小时,运行里程160.7万公里;15台120吨级纯电动矿用卡车全部投入运行,纯电矿卡充电1小时可连续工作5小时以上,较同吨位燃油矿卡运行成本降低62.7%。

南露天煤矿全标段无人驾驶项目为液压挖机配备的45台增程式无人驾驶宽体车,单日最高产量约7.8万立方米。

南露天矿、扎哈淖尔煤业露天矿先后通过国家一级煤矿安全生产标准化验收评定。

三是全力推进铝产业由“煤电铝”向“绿电铝”转型升级,截至2025年底,通辽市扎哈淖尔35万吨绿电铝项目(扎铝二期)已建成并实现首批电解槽成功通电,预计2026年6月份实现全容量投产。

此外,配套的循环经济六期、七期风电项目实现并网发电,满足项目高比例绿色电力稳定供应需求。

项目采用先进的节能电解槽与智能化控制系统,集合了行业先进技术,在能效提升和减排方面达到行业领先水平,构建了霍林河循环经济“煤—新能源—电—铝”联营及源网荷储直供新范式的标志性工程。

以上战略投资执行、项目开发建设以及资源获取等工作,符合公司发展战略方向,是战略规划的有力执行和落实,将进一步助力产业结构优化,促进公司战略目标实现。

重组项目进展情况:公司于2025年5月19日披露《内蒙古电投能源股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》,上市公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买内蒙古公司持有的白音华煤电100%股权。

同时,上市公司拟向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。

2025年12月25日,深圳证券交易所出具《关于受理内蒙古电投能源股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请文件的通知》(深证上审〔2025〕267号),深圳证券交易所对公司报送的发行股份购买资产并募集配套资金申请文件进行了核对,认为申请文件齐备,决定予以受理。

2026年3月7日,公司回复深圳证券交易所出具的《关于内蒙古电投能源股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》(审核函〔2026〕130001号)(以下简称《审核问询函》)。

《审核问询函》回复之后,根据深圳证券交易所的进一步审核意见,公司对《审核问询函》回复文件进行修改、补充。

公司于2026年4月9日披露了《内蒙古电投能源股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)(上会稿)》等文件。

(三)经营计划1.2025年生产完成情况2025年实际原煤生产4,799.43万吨,与年度计划基本持平;实际发电量266.99亿千瓦时(含自备电厂发电量135.3亿千瓦时),完成年度计划的97.49%;实际电解铝产量91.02万吨,完成年度计划的100.01%。

2.2025年销售完成情况2025年实际销售原煤4,820.5万吨,完成计划销量的99.93%;售电量完成126.23亿千瓦时,完成年度计划的95.68%;电解铝销量91.01万吨,完成年度计划的100.01%。

3.2025年利润完成情况2025年实现利润总额80.28亿元,完成计划利润的104.83%。

其中:煤炭板块实现利润总额70.91亿元;电力板块实现利润总额0.98亿元,电解铝板块实现利润总额26.32亿元,新能源板块实现利润总额6.66亿元。

4.2026年度重大投资计划和资金来源及使用计划2026年计划投资239,808万元。

其中:大中型基建72,678万元、技术改造150,399万元、科技数字化8,195万元、参股投资8,476万元、公务车购置60万元。

资金来源为自有资金和项目贷款等。

上述投资计划有不能全额完成和增补投资计划的可能性,请投资者注意风险。

5.2026年生产计划2026年计划原煤生产4,800万吨;计划发电量311.73亿千瓦时(含自备电厂发电量156.39亿千瓦时);计划电解铝产量118.37万吨。

6.2026年销售计划2026年计划销售原煤4,803万吨;计划销售电量151.42亿千瓦时;计划电解铝销量117.48万吨。

7.2026年利润预测2026年利润预计完成86.19亿元。

风险提示:上述经营计划并不代表公司对2026年度的盈利预测,该经营计划不构成公司对投资者的业绩承诺,请投资者特别注意。

(四)公司预计可能面临以下风险1、煤炭板块:面临“双碳”目标下环保、能耗、安全监管持续收紧,产能调控、碳减排约束影响。

煤价周期性波动,下游电力、钢铁需求变化及进口煤冲击。

环保成本、碳排放成本、安全投入与治理成本上升,叠加地质条件、技改投入、物流运力约束,影响运营成本。

下游议价能力、供需格局变化、区域政策差异及地缘政治等因素,形成外部约束影响。

2、火电板块:随着电力市场化改革深化,在工商业目录销售电价全面取消、发用电计划持续放开及全国统一电力市场体系加快构建的背景下,火电企业电量与电价将完全由市场决定,电价波动进一步增加。

同时,在新能源装机占比快速提升、火电装机比重逐步下降的结构性转变,火电利用小时数整体承压,其收益来源逐步由计划电量和基础电价转向市场化交易、辅助服务及容量补偿等多元化机制,收益结构受现货市场与规则影响,仍存在不确定性。

此外,在“双碳”目标及构建新型电力系统的战略导向下,火电功能定位加速向调节性电源转变,存量机组清洁高效与灵活性改造要求提高。

综合来看,火电企业受市场、结构、政策多维因素影响,需提升市场适应能力与转型发展韧性。

3、铝板块:一是铝产品销售价格波动风险。

全球宏观经济增速放缓、地缘冲突引发的情绪冲击与供应链扰动,可能导致铝价短期波动。

二是大宗原料采购风险。

受国内外政策、铝土矿资源、能源价格、环保政策等因素影响,原材料市场可能存在价格波动、供应短缺、采购困难情况,需重点关注政策及市场变化;受地理位置、交通状况、极端天气等因素影响,可能出现铁路、公路运输停滞,港口船只集中到港发生压港等现象,导致货物未能及时装卸、发运,存在到货不及时情况。

4、光伏、风电新能源板块:随着新能源富集区域装机持续增长,用电需求增速滞后,电网调节能力面临挑战,未来弃风弃光率可能进一步上升。

随着新能源全面参与电力市场竞争,区域电力供需宽松、午间光伏出力集中等因素可能导致现货市场电价整体承压。