TCL中环 002129

2025年,地缘冲突加剧,国际经贸形势愈加复杂,科技革命与产业变革重塑全球经济格局；同时,海外主要经济体降息周期接近尾声,全球经济增长不确定性加大。

光伏行业供需失衡延续,终端市场抢装对行业需求带来阶段性扰动,反内卷工作推动硅料及硅片价格在三季度回升,但需求低迷、价格传导不足,新场景和新应用尚未实质改善供需关系,四季度经营压力扩大。

面对挑战,公司聚焦新能源光伏和半导体材料主业,坚持战略定力,补齐业务短板,继续推动组织变革,提升运营效率,重塑相对竞争力。

2025年,受主要产品毛利为负以及自身电池组件业务仍处拓展阶段等影响,公司实现营业收入290.50亿元,同比增长2.22%；归属于上市公司股东净利润-92.64亿元,同比减亏5.65%；经营现金流净额11.44亿元,含银行汇票的经营性现金流量净额30.85亿元。

增强硅片竞争优势,补齐电池、组件业务短板,加速适度一体化战略落地。

2025年,公司光伏硅片业务市占率保持第一,通过用料能力提升、组织变革与运营提效,EBITDA已有修复。

光伏组件业务的制造、产品、市场、品牌能力大幅提升,半片及BC组件逐步上量,公司将把握周期底部机遇,发挥BC领先技术优势,通过内涵增长和外延收购快速增强一体化能力,成为“光伏+”能源解决方案提供商。

建立海外销售体系,择机完善业务布局,审慎坚定推进全球化战略。

报告期内,公司整合Maxeon非美销售平台及Sunpower品牌,构建海外销售体系,实现多个国家地区的销售突破。

受复杂局势影响,中东及菲律宾等海外产能项目循序推进,公司控股子公司Maxeon变革重整未达预期,财务表现及流动性面临较大压力。

公司将对重点国家和地区进一步论证和评估,审慎坚定推进全球化战略。

坚持技术创新,完善知识产权保护体系,以产品技术和专利为壁垒构建全新产业生态。

报告期内,公司研发投入10.60亿元,占营业收入的比例为3.65%。

公司专注于具有知识产权保护的、行业前瞻性技术投入和工艺创新,坚持自主技术创新和Know-how工艺积累,推动产品质量、成本、效率优化。

公司及控股子公司在BC电池组件、叠瓦组件等领域具备全球领先的专利体系,将充分发挥累积的产品技术和专利优势,整合行业存量优质产能,打造高质量的产业生态。

（一）新能源光伏业务2025年,光伏行业竞争加剧驱动产品结构升级,提升高价值产品占比,G12R硅片逐步成为主流尺寸,电池组件聚焦高功率、高溢价、高壁垒市场。

公司新能源光伏业务积极把握行业趋势,以市场牵引按需生产,助力供需关系修复,推动行业健康发展。

报告期内,公司加速适度一体化和全球化战略落地,巩固晶体晶片业务的竞争优势,提升电池组件能力,开拓海外市场,改善经营困境。

年初至报告期末,公司新能源光伏业务实现销售收入227.25亿元。

1、光伏材料业务面对产业供需失衡压力,公司光伏材料业务聚焦技术创新、精益制造和运营提质增效工作。

报告期内,公司光伏材料板块实现营业收入122.38亿元,同比减少26.49%,硅片市占率居于行业第一,销售规模行业领先。

光伏硅片优化供应链结构,推动内部降本提效,修复EBITDA。

2025年,上游原材料价格大幅上涨,下游传导不足,公司联动战略供应商优化用料结构,并通过资源集约管理、单台效率提升、人力成本控制、能耗降低等方式,提升公司资产效率和效益。

报告期内,公司硅片工费同比下降超40%。

以客户需求为导向,优化产品流程,夯实行业领先地位。

为更好满足客户需求,公司以IPD为基础整合内部产品流程,实现端到端管理,提升产品竞争力。

公司将持续以技术创新驱动产品迭代,构建以客户为中心的价值体系,丰富产品组合,提高产品附加值。

2、光伏电池组件业务2025年,公司光伏电池组件板块实现营业收入93.24亿元,同比增长60.45%,营收占比达32.10%,光伏组件出货15.1GW,产品结构、业务及客户开拓、品牌能力较2024年均有提升。

提升产品创新研发能力,半片及BC产线改造完成,产品结构不断丰富。

公司电池及组件业务具备BC、TOPCon、多分片等多领域的技术和工艺积累、专利体系及持续研发能力。

2025年,公司依据市场趋势和客户需求,补齐产品类别,完成对半片及BC产线的改造,并推出多分片产品。

公司将发挥领先技术和专利优势,加快布局新型组件产品,完善场景化差异组合,通过高功率、高效率推动公司组件产品获取溢价。

品牌矩阵全面焕新,海外渠道实现突破。

报告期内,公司光伏电池及组件业务TCLSolar、SUNPOWER双品牌矩阵获得客户高度认可,品牌影响力显著提升。

同时,公司组件拓展全球销售渠道,2025年公司国内及海外市场出货均实现大幅增长,其中海外市场已实现GW级突破。

面对光伏行业现状和自身经营压力,公司将继续推进适度一体化和全球化战略,积极践行光伏行业反内卷工作要求,以市场为牵引按需生产。

公司将基于行业趋势洞察和业内公司的尽调研判,整合存量的优质电池组件产能,协同公司的BC技术优势,扩大领先产能的规模,助力行业技术升级和竞争格局改善。

（二）半导体材料业务报告期内,公司半导体材料业务坚持“国内领先,全球追赶”战略,产品出货超1,200MSI,实现营业收入57.07亿元,同比增长21.75%,营收及出货量继续稳居国内半导体硅片行业前列。

2025年,公司运营效率显著提升,已覆盖国内外重点客户,综合竞争力国内行业领先。

公司将持续丰富产品和客户结构,以技术、效率、品质为抓手,形成差异化竞争优势。

（一）公司面临的市场竞争格局与发展战略展望2026年,全球经济不确定性仍在,地缘政治格局面临重构。

光伏行业在“十五五”政策引导下以消纳带动需求,零碳园区、海上光伏等新型应用场景拓展有望推动中长期光伏需求稳健增长；行业供给端将遵循市场化路径,在技术、效率、成本以及全球化等方面综合竞争,进一步促进落后产能出清,推动市场重回健康发展轨道。

公司将秉持“用发展化解危机,在克服困难中寻找机遇”的信念,坚持“战略引领,创新驱动,先进制造,全球经营”的经营理念,强化核心能力建设。

公司将以市场和客户为核心强化运营能力,提升组织变革与流程优化,建立敏捷高效响应机制,加快效益改善；密切关注周期底部的产业整合机会,补齐短板,增强竞争力；积极布局海外产业链,抓住全球化业务拓展的机会,构建公司的长远竞争优势。