顺络电子 002138

（一）业务概述公司主要从事研发、设计、生产、销售新型精密电子元器件；提供技术解决方案和技术转让、咨询服务,销售自产产品。

（二）技术平台顺络秉承可持续发展理念,经过20余年的发展与沉淀,持续加大研发投入,长期坚持底层基础技术研究,构建了围绕产品实现的材料、工艺与装备、设计与测量技术的基础技术平台。

1、材料技术平台顺络持续建设基础材料研究团队,专攻元器件产品相关核心材料对应的配方、工艺开发及后端应用研究。

材料技术平台建设围绕磁性材料、复合材料、微波材料、敏感材料、精密陶瓷材料等方面进行深耕和突破。

通过对材料配方、工艺开发及后端应用的深入研究,顺络围绕客户高性能射频,高可靠车载,大电流大功率等全新的应用环境开发了一系列高性能材料体系。

材料领域的持续突破,助力超小尺寸射频电感和LTCC滤波器、超大电流功率电感、车载用高可靠性器件、精密结构陶瓷部件等系列产品性能达到世界先进水平,引领行业前行。

2、工艺与装备技术平台顺络拥有叠层工艺平台、绕线工艺平台、结构陶瓷工艺平台、薄膜工艺平台、钽电容工艺平台、PCB工艺平台等制造技术平台,具备制造平台跨界创新和整合的能力,公司根据产品的结构和工艺特点对制造平台进行自主创新设计,可以实现大规模高效高品质的自动生产；公司通过对重大装备的单点技术突破和通用技术的模块化,建立数字化装备平台,实现了关键装备的技术提升,从而保障长期可持续创新。

3、设计与测量技术平台顺络研究院建立了理化分析实验室、电性研究实验室、可靠性实验室、仿真实验室和材料与器件中试室,获得“CNAS认可实验室”、“深圳市企业技术中心”、“广东省工程技术研究中心”、“国家企业技术中心”等多项国家级和省市级荣誉资质。

检测实验室具备从材料到器件的全面分析能力,既有材料电磁特性、物相特性、流变、热变等研究,也有器件不同功率、频率、温度的电磁功能测试,还可依据客户应用环境评估焊接可靠性、塑封可靠性、加速寿命及进行各种电子元器件失效模式和失效机理分析。

建立的仿真实验室可以开展器件功能参数、可靠性应用、电路应用等多种应用场景的仿真,加速了研发流程。

中试室具备高端材料和器件的实验能力。

公司在底层基础技术研究上的投入,助力顺络在技术创新和产业创新方面取得了重要进展,也为公司的创新能力建设提供支撑和永久动力。

（三）产品体系顺络致力于实现“成为电子元器件领域专家”的企业愿景,过去20余年,顺络跟随全球电子信息产业链的发展,获得了宝贵的事业机会及持续增长的市场空间。

现阶段应用市场的发展策略：公司产品面临的应用场景众多,公司为解决客户在应用当中面临的痛点开发了一系列产品组来满足市场需求。

消费电子（手机通讯、模块、其他消费电子等）：元器件主要的产品方向是进一步小型化、集成化,公司在高精密电感领域具有行业领先优势。

汽车电子：公司于2009年开始设想规划,从海外顶级汽车电子厂商业务出发,经过十几年的铺垫成长至今,截止目前,顺络仍是少数在全球汽车电子市场活跃的中国元器件企业。

公司产品在汽车电子具体应用十分广泛,通过不断深入探索产品组合,截止目前,公司产品已实现三电系统等电动化场景全面覆盖,并且延伸至智能驾驶、智能座舱、域控制器等全方位智能化应用场景覆盖。

AI应用：（1）数据中心：产业趋势方面,全球AI服务器渗透率持续提升,功耗问题也日益凸显,在GPU主板、ASIC芯片及AI服务器电源模块封装垂直供电的应用场景下,客户对磁性元件产品提出更为极致的高功率密度及低功耗要求。

与此同时,存储市场迎来AI驱动的新一轮景气周期,旺盛的存储需求促进各类元器件如电感器、钽电容等配套的需求持续增加；AI服务器采用板卡式GPU,基于板卡式结构对大容值电容产品的尺寸薄型化、低ESR、性能稳定有较高要求,相比传统的MLCC或铝电解电容解决方案,AI服务器对超薄大容值、高温状态下稳定性强的钽电容需求持续走高。

公司密切与头部企业保持合作与联系,凭借自身的工艺平台多样性,在AI服务器、企业级SSD等应用场景为客户提供了多种节能降耗的产品组合与方案。

（2）自动驾驶：自动驾驶汽车有望成为机器人技术的首个主要商业应用领域；公司作为目前国内车规电子元件规模排名前列的厂商,将最大受益于应用市场行业发展趋势。

（3）人形机器人：人形机器人作为数字世界和物理世界的再进一步交互延伸,囊括了顺络过往二十年间几乎所有器件布局的应用场景,拥有海量的商业机会。

磁性元件在人形机器人市场中扮演着关键支撑角色,尤其在关节驱动模块、电源管理系统、传感器通信单元等核心模块中不可或缺。

随着人形机器人产业化加速,将推动磁性元件持续向高频化、微型化、高可靠性全面升级,成为继5G、新能源车后的电子元件行业核心增长赛道之一。

（4）消费电子AI端侧应用：AI端侧应用加速上行,AI赋能手机、PC、可穿戴设备等应用场景,将对各类元器件带来增量市场机遇,公司目前已实现消费电子领域客户的全面覆盖,新产品份额持续提升。

（5）氢燃料电池：固体氧化物电池（SOFC）具有能源转化效率高、燃料适应性广等优势,在长时储能场景、分布式离网供电及热电联供市场领域有着广泛应用,在各类数据中心、移动终端设备如机器人领域也有着广泛应用前景。

公司积极推动氢燃料电池项目的预研及业务发展,为公司未来成长打开新的应用市场。

（6）商业航天与低空经济：面向商业航天与低空经济领域的高端电子元器件具有高可靠、抗极端环境、适配性强等优势,在卫星平台、有效载荷与地面终端有着广泛应用,在低空飞行器的电机驱动与电池管理系统中也有着广阔应用前景。

公司在高端电子元器件产品的提前布局,让公司在上述市场机会来临之时大有可为。

顺络拥有与各个应用场景密切相关的产品体系与丰富的产品组合,为客户提供元器件产品一站式服务。

现有产品系列及产品应用介绍：1、电感系列作为三大无源电子元件之一的电感器,在电子线路中是必不可少的组成部分。

电感器的主要功能是筛选信号、过滤噪声、稳定电流及抑制电磁波干扰(EMI),广泛地应用于通讯、消费电子、汽车电子、工业及控制自动化、数据中心及光伏新能源等领域。

顺络主要开发生产片式类电感,目前产品从应用上分,分为射频电感、信号电感、功率电感；从材料分,包括陶瓷电感,铁氧体电感,铁粉芯电感；从结构上分,包括叠层电感,磁胶涂敷电感,组装电感,薄膜电感,一体成型电感等。

顺络主要开发生产各种片式类电感,经过二十多年的专注成长,公司实现年交付电感远超千亿只,为全球供应链提供服务,已成为在全球被动电子元器件及技术解决方案领域中具有技术领先和核心竞争优势的国际化企业,是少数能够在高端电子元件领域与国际企业展开全面竞争的中国企业之一；与元件巨头日本村田、TDK、太诱同为互相尊重的竞争对手。

在功率电感领域,顺络具有业界品类最全、业界领先的设计、制造平台：（1）叠层、（2）涂覆、（3）组装、（4）模压（冷压、热压、超低压、铜磁共烧）；（1）叠层平台功率电感适合制造超小、超薄尺寸功率电感,主要面向手机、智能穿戴、模块芯片等功率1-10W的应用场景；（2）涂覆平台功率电感可制造的产品尺寸、感量范围非常广,性价比高,主要面向手机、家电、安防、车载等功率5-50W的应用场景；（3）组装平台功率电感是AI电感重要种类之一,适合制造中大尺寸、大电流功率电感,主要面向服务器、工业等功率50W以上的应用场景；（4）模压平台功率电感可制造的产品尺寸、感量范围较广,主要应用于手机、PC、车载、服务器等功率5-2000W的应用场景。

其中超低压平台功率电感以其卓越的低损耗、高可靠性优势,在高端消费电子、DDR5、电源模块等领域得到客户青睐；铜磁共烧平台电感是AI电感重要品类之一,凭借领先的高功率密度特性,在AI服务器领域颇受好评。

顺络依据细分市场客户及应用,为客户提供全面、系统、性价比高的功率电感解决方案。

2、电子变压器系列电子变压器是指利用电磁感应原理实现电能变换或由一个电路传递到另一个电路的电磁装置。

电子变压器使用于电子产品中,起到能量传输、电压转换、电气隔离、信号传递等作用,被广泛应用于汽车电子、消费类电子、通讯、工业控制等领域。

顺络主要开发生产的变压器产品种类从应用上包括电源变压器、信号变压器、网络变压器等,从工艺平台上包括绕线变压器、平面变压器。

变压器采用业内领先的全自动化产线生产,产品性能一致性高、可靠性高；同时,顺络借由自身在磁性材料和技术平台的多年耕耘,紧贴客户需求,开发出低损耗、体积小、重量轻的变压器产品,有效解决客户痛点,持续拉动市场份额增长。

3、功率磁性器件系列功率磁性器件作为现代电力电子系统的核心器件,其主要功能是：信号驱动、功率变换、滤波隔离等功能,是AI领域重要元件品类之一,还主要应用于工业控制、新型储能、数据中心、智能物联、汽车电子等新型领域。

对于传统功率磁性器件,顺络采用新材料、新工艺、新方案的产品设计,并致力于打造归一化、标准化、自动化的产品平台,主要为：功率变压器、功率磁环、新型高功率电感三大平台。

其中功率变压器中包含驱动变压器、LLC/DCDC变压器,平面变压器三类产品,功率范围在50KW以内；功率磁环的功率范围在30KW以内；新型高功率电感,功率范围：30KW-500KW。

顺络功率磁性器件,产品上多年专注于基础材料、前沿技术、应用趋势及行业痛点的研究及解决,成为国内少有的定制件系统级解决方案的磁性器件提供商,同时也是少数进入多个国际头部企业全球供应链的中国企业；顺络功率磁性器件以自动化及柔性化制造模式相结合,在部分单产品领域打造出全球首条无人化自动生产线。

4、电磁兼容元器件系列电磁兼容元器件,是解决电磁干扰发射和电磁敏感度问题的关键方法,也是AI领域重要元件品类之一。

顺络的电磁兼容元器件从产品种类上包括磁珠、共模扼流器等。

其中大电流磁珠、音频磁珠的个性化特性,直面国际化同行的竞争,在特定领域发挥引领作用。

5、低温共烧陶瓷（LTCC）元器件系列低温共烧陶瓷(LTCC)(下称“LTCC”)技术是一种多层陶瓷材料技术,它可以将无源元件内埋置到基板内部同时将有源元件贴装在基板表面,在设计上具有很大的灵活性,真正实现了传统聚合物和传统陶瓷材料无法获得的三维结构。

LTCC技术非常适合设计和生产具有较好高频特性的内埋式无源器件,尤其是电感和电容以及由它们组成的功能器件,以代替传统的分离式器件。

顺络自2010年开始投入LTCC产品的研究,目前已经陆续开发成功多种LTCC产品,并在市场中获得了广泛应用。

顺络电子目前的LTCC产品包括带通/高通/带阻滤波器、天线、双工器、三工器、平衡滤波器、巴伦、耦合器,用于手机、基站、网络设备、无线模块等,也成功地进入了汽车电子应用。

6、电路保护器件系列电路保护元件分为三大类,即过电流保护元件、过电压保护元件和过热保护元件。

顺络生产的电路保护器件包括过电压保护元件：压敏电阻；过温和过热保护元件：NTC热敏电阻。

顺络从成立之初就开始开发和生产压敏电阻和NTC热敏电阻,也是国内第一家生产片式压敏电阻和NTC热敏电阻的企业。

目前在高通流压敏电阻、小尺寸NTC热敏电阻等领域都是国内少数能够与国际同行竞争的厂商。

7、传感器系列传感器是电子信息制造业中的基础类产品,是重点发展的新型电子元器件之一。

顺络生产的传感器产品主要为压力传感器及温度传感器产品。

8、精密陶瓷系列顺络在精密陶瓷领域经过10余年的精耕细作,已拥有先进完整的粉料制备和制品加工工艺及产线,产品包括氧化锆粉体、氧化锆磨介、手机背板、可穿戴陶瓷外壳、各种类型的氧化锆结构件等,产品应用覆盖化工、机械、电子、新能源业务等多个行业。

9、新型结构钽电容产品系列钽电容是电容器中体积小而又能达到较大电容量的产品,是AI领域重要元器件之一。

传统结构(带引线框)产品存在尺寸较大、无法更低背化(T值0.6mm)、漏电流和ESR等性能达到极限等劣势,难以满足多场景化的发展需求。

为了满足各行业对小型化、薄型化、高可靠性、高性能的新需求,顺络研发了在产品封装尺寸、性能上均有所提升的新结构(无引线框)产品：TP系列聚合物钽电容和TM系列MnO₂钽电容。

新型结构钽电容具有小体积、高比容、高可靠性的优势,在eSSD、高端消费电子、AI服务器等应用领域颇受青睐。

10、氢燃料电池产品系列固体氧化物燃料电池（SOFC）是一种能实现燃料化学能和电能直接相互转化的电化学器件,具有高效和燃料适应性广等优点。

以燃料电池作为核心器件的设备和系统可用做移动和分布式电源、热电联供、高效制氢、绿电燃料合成（长时储能）以及弃电消纳等解决方案,具有宽广的行业应用和市场前景。

顺络与国内优秀企业共同开发具有行业未来领先优势的氧化锆陶瓷电池片,以及相关封装和整堆集成产品；并致力于合作布局电池与电堆系统产品。

11、其他定制产品类主要包括NFC天线、无线充电线圈、非晶材料磁板;通孔板、HDI板和半孔PCB,主要应用于手机通讯、消费类电子、模块等领域。

二、报告期内公司所处行业情况（一）行业概述公司属于电子元器件行业,公司拥有四大产品线系列——磁性器件、敏感及传感器件、微波器件、精密陶瓷,主要使用于“整机的信号处理功能”及“整机的电源管理功能”等领域,是信号处理和电源管理的核心元器件。

公司产品广泛应用在通讯、消费电子、汽车电子、工业及控制自动化、数据中心及光伏储能等领域。

2021年,中国政府在《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年）》中提出,信息技术产业是关系国民经济安全和发展的战略性、基础性、先导性产业,也是世界主要国家高度重视、全力布局的竞争高地,电子元器件是支撑信息技术产业发展的基石,也是保障产业链供应链安全稳定的关键。

行动计划确立了推动基础电子元器件产业实现高质量发展,保障国家信息技术产业安全的指导思想。

全球产业智能化浪潮下,电子元器件行业正朝着微型化、高功率密度化、绿色化与模组集成化方向加速升级。

随着电子终端设备多功能集成度不断提升、通信技术向高速率、大带宽领域持续突破,市场对终端核心的信号处理、电源管理功能的技术要求持续升级。

这推动高端电子元器件在整机设备中的搭载数量与技术附加值占比逐步提高。

从产业发展周期趋势来看,电子元器件产业既拥有广阔的增量市场空间,也呈现出确定性的长期增长态势。

（二）行业地位公司系“中国第一批制造业单项冠军示范企业”,连续十九年被评为“中国电子元器件百强企业”（现为：中国电子元器件行业骨干企业）,目前核心产品之一的片式电感目前产销量所占市场份额位列国内第一、全球综合排名前三,公司专注于主业二十多年,持续投入研发创新和管理变革,建立起了强大的产业护城河,公司放眼全球市场,通过全球化的发展战略和创新战略,致力于成为在全球电子元器件产业与技术解决方案领域中具有技术领先和核心竞争优势的国际化企业。

1、概述公司本年度内,在手机通讯、消费电子等传统市场应用领域表现平稳,在AI+应用、汽车电子、数据中心等新兴战略市场实现了持续强劲的高速增长。

在复杂多变的经营环境下,公司聚焦市场需求与产业趋势,构建“应用场景→产品开发→技术平台→基础研究”的闭环创新体系,持续加大研发投入,创新成果获全球顶尖客户高度认可：（1）公司是汽车电子磁性元件核心供应商,业务全球化布局稳步推进；（2）已围绕数据中心进行了充分的产业布局和产品布局,实现GPU、CPU、ASIC类等芯片端供电相关模组类客户的全部覆盖；（3）公司在高端电子元器件产品的提前布局,让公司在商业航天、低轨卫星与低空经济等市场机会来临之时大有可为；（4）氢燃料固体氧化物电池（SOFC）业务进展顺利,新能源领域巨大市场空间将为公司中长期发展奠定坚实基础。

1.各季度财务指标主要情况（1）销售和净利润2025年度公司实现营业收入67.45亿元,比上年同期增长14.39%；实现归属于上市公司股东净利润10.21亿元,比去年同期增长22.71%,扣除非常性损益净利润9.78亿元,比上年同期增长25.23%。

（2）毛利情况2025年年度实现销售毛利24.71亿元,对比上年同期增长14.83%；2025年度毛利率为36.64%,对比上年同期增加0.14%。

（3）毛利率变化分析报告期内,公司部分原材料采购价格及人工成本呈现持续上涨趋势,公司通过扩大经营规模、提升自身生产效率、改善生产工艺、提高均衡生产能力等措施积极消化了部分不良因素对于成本端带来的压力。

销售费用、管理费用增加主要是人员薪酬增加所致；研发投入增加主要是因为本期研发人员薪酬以及研发项目中材料支出增加所致,公司聚焦新项目储备与长远发展,坚持创新引领,加码研发投入,提升商业转化成效,契合公司研发发展策略；财务费用减少主要是本期费用化利息支出减少所致。

*备注：“汽车电子或储能专用”类别均包含“汽车用、光伏新能源用陶瓷件”。

1、行业发展趋势全球产业智能化浪潮下,电子元器件行业正朝着微型化、高功率密度化、绿色化与模组集成化方向加速升级。

随着电子终端设备多功能集成度不断提升、通信技术向高速率、大带宽领域持续突破,市场对终端核心的信号处理、电源管理功能的技术要求持续升级。

这推动高端电子元器件在整机设备中的搭载数量与技术附加值占比逐步提高。

从产业发展周期趋势来看,电子元器件产业既拥有广阔的增量市场空间,也呈现出确定性的长期增长态势。

2、企业发展战略顺络致力于成为电子元器件领域专家,围绕磁性器件、敏感及传感器件、微波器件和精密陶瓷四大类产业方向,坚持全球化和创新战略,持续为客户创造价值,成为全球电子产业链的优选伙伴。

3、2026年重点工作（1）持续建立以创新业务为主的发展模式,以长期目标和未来市场需求为牵引的发展体系,坚定从传统“产品提供者”向“价值创造者”转型升级。

（2）深化战略管理体系建设,从组织架构、战略制定、运营执行与复盘机制等方面进行全面优化,推行目标与市场双牵引的规划逻辑、构建“战略管理闭环”流程、建立匹配的战略绩效体系。

（3）打造“三位一体”创新引擎,构建从0到1、1到10到10到N的全周期组织体系,形成“探索—成长—成熟”的良性循环。