ST合力泰 002217

合力泰专业从事中高端显示技术的研究与开发,为智能终端、物联网、汽车电子等领域提供显示模组和整机解决方案,自主研发数十个系列、数千个品种连接与显示类产品,核心产品覆盖电子纸显示模组、黑白显示模组、彩色显示模组、触摸屏模组及集成化设备,广泛应用于消费电子、智能穿戴、智慧零售、工业控制等高端制造领域,公司已成为国内领先的智能终端显示核心部件一站式服务商。

（一）电子纸业务江西兴泰科技股份有限公司作为公司电子纸业务的独立核算主体,以电子纸显示模组（EPD）为业务核心,提供相关垂直智慧物联应用生态链一站式服务。

主要产品涵盖了1—55英寸全色系电子纸显示模组和整机解决方案,具备中尺寸（5—15.6英寸）和大尺寸（15.6—55英寸）电子纸全贴合技术,可提供集电磁手写、电子纸显示、前光、触控、防眩光于一体的窄边框与柔性一体化解决方案。

产品的应用场景电子纸凭借低功耗、类纸显示、护眼、断电常显、轻薄柔性等特点,广泛应用于智慧零售电子价签（ESL）、智慧教育阅读器与电子作业本、智慧办公与会议门牌、桌牌、智能穿戴、公共交通站牌与楼宇标识、商业显示、工业仪表与仓储物流标签、医疗床头卡与病历标签、电子艺术相框等场景,覆盖消费电子、物联网、智慧城市、智慧医疗、智能交通等多个高端制造与IoT应用领域。

行业地位兴泰科技依托元太EInk的墨水屏核心授权技术,掌握了行业领先的电子纸显示模组相关核心技术,具备全产业链协同与行业组织主导地位,主导或参与制定了多项电子纸产业行业标准与团体标准,与元太EInk、京东方共同发起成立了电子纸产业联盟,联盟会员涵盖电子纸行业企业约200家,成为全球电子纸显示技术方案的领跑者之一。

竞争优势兴泰科技拥有电子纸相关技术专利169项,拥有专业的电子纸TFT背板设计团队,围绕彩色化、高分辨率、高刷新率、大尺寸等未来主流技术方向,在LTPS、IGZO、GOA等先进TFT背板设计技术上构筑核心技术壁垒。

公司具备行业顶尖的Waveform波形设计能力与专业团队,在解决复杂产品显示效果等疑难问题上进一步形成难以复制的竞争壁垒。

公司拥有全自动规模化生产能力,提供5年超长质保的产品到整机组装的一站式交付服务,并在中国香港、越南、德国设立子公司和海外工厂,能够为全球客户提供高效稳定的供应保障。

业绩驱动因素报告期内,兴泰科技已构建覆盖上游核心零部件、中游模组制造、下游终端应用的完整电子纸全产业链生态,上游深度绑定京东方、华星光电等全球一线TFT背板龙头厂商,保障大尺寸、高规格背板供应稳定与技术迭代协同；携手所罗门、FITI等头部驱动IC企业联合优化波形算法与显示性能,夯实产品核心竞争力；下游直接切入VG、SoluM、Pricer、汉朔等全球电子货架标签（ESL）头部客户供应链,深度受益于智慧零售数字化升级带来的规模化需求增长,全产业链协同优势显著,为公司业绩持续增长提供强劲支撑。

（二）通用显示业务江西通泰视显科技有限公司作为公司通用显示业务的独立核算主体,专注于液晶显示、触控显示及智能终端产品的研发和生产,以TFT-LCD、AMOLED显示与触控模组为业务核心,提供覆盖车载、工控、医疗、消费电子、智能终端等场景的垂直智慧显示应用生态链一站式服务。

主要产品公司产品尺寸覆盖0.9至15.6英寸全规格段,产品种类齐全,能够满足不同场景的定制化需求,主要包括单色显示模组、TFTLCD显示模组、AMOLED显示模组、CTP触控模组、RTP触控模组,以及各类显示与触控相结合的全贴合、框贴一体化总成模组。

产品的应用场景TN、STN、HTN、CSTN等传统液晶显示技术主要应用于仪器仪表、家电面板、低端消费电子、工控显示等对成本敏感、显示要求较低的场景；TFT液晶显示技术凭借高画质、高刷新率优势,广泛用于智能手机、平板、笔记本电脑、车载中控、电视、工控屏等主流中高端消费电子及车载显示领域；OLED以自发光、柔性、高对比度特性,主要应用于高端手机、折叠屏、智能穿戴、车载显示、VR/AR、高清电视等对显示效果和形态要求较高的场景,共同覆盖消费电子、汽车电子、工业控制、智能家居等通用显示全领域。

行业地位江西合力泰和江西通泰视显是国内最早布局TN/STN液晶显示模组的企业,以2004年量产TN/STN的先发优势为起点,历经二十余年深耕,已发展成为国内单色显示模组的龙头企业,并构建起覆盖全品类显示技术的一体化产品线。

凭借领先的市场份额、全产业链整合能力与严苛的品质认证,是国内通用显示领域不可或缺的核心力量。

竞争优势单色液晶显示（TN/STN）优点是能耗低,在水电气等仪器仪表、焊接面罩、办公通讯、健康器材等低功耗显示领域有广阔的应用市场。

彩色液晶显示优点是技术扩展性强和广泛的适配性,在小尺寸屏幕的智能穿戴手表、智能家电、金融数据POS终端、工业控制水电气表等显示领域有广阔的应用市场。

作为行业先行者,公司拥有深厚的TN/STN技术专利与工艺积累,同时持续向高端TFT、OLED等新型显示技术迭代升级；依托江西通泰视显核心制造平台实现全产业链整合,具备从面板到模组的全流程制造与一站式服务能力,能够快速响应客户定制化需求；旗下产线通过IATF16949汽车行业质量体系认证,产品可靠性优异,可充分满足车载、工业等严苛环境下的应用要求。

业绩驱动因素报告期内,江西通泰视显已初步覆盖中游显示模组制造、下游终端场景应用的产业链,上游深度合作国内外优质玻璃基板、偏光片、驱动IC等核心材料供应商,保障关键物料供应稳定与产品成本优势；携手行业头部伙伴协同开展显示技术研发与工艺优化,持续提升TFT、OLED等高端产品性能与品质水平；下游广泛切入车载电子、工业控制、智能家居、消费电子、医疗显示等多元高增长领域客户供应链,深度受益于物联网智能化升级国产化替代带来的市场需求增长,合作客户包括三星、DAWAR、惠尔丰、海康威视、小天才、科陆等,为公司业绩稳健增长提供坚实动力。

（三）智能算力业务报告期内,公司新增的算力业务以福建智泰驰骋数字科技有限公司为主体,是公司重整后打造的第二增长曲线。

目前处于前期建设与商业化筹备阶段,收入贡献较小。

当前,公司拟开展的算力租赁与运维业务将面临以下不确定性,包括行业竞争加剧导致算力租赁价格下行、算力利用率不及预期影响盈利水平,项目前期资本开支大、回报周期长将持续带来资金压力,同时存在GPU等核心设备交付延期、技术迭代加速引发资产减值、能耗指标与数据安全监管政策变化,以及商业化落地进度慢、客户拓展不及预期等风险。

1、概述报告期内,公司主业实现经营性盈利,实现营业收入16.85亿元,较上年同期增长27.02%。

主营业务收入的增长主要得益于电子纸模组在智慧零售（电子价签）、教育电子、智慧办公、物流标签等场景需求的快速提升,同时海外产能顺利落地,成为公司业务与业绩增长的核心驱动力。

报告期末,归属于上市公司股东的净利润2,272.33万元,较上年减少98.5%,公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,513.91万元,经营性现金流净额-6,140.14万元,较上年同期减少6.25%。

业绩改善主要得益于债务重整后财务负担大幅减轻、资产结构显著优化,叠加降本增效与费用管控,共同支撑营收稳步增长与盈利水平修复。

报告期内,电子纸业务的收入贡献超80%,国内电子纸模组市场占有率约22%,深度绑定VG、SoluM、Pricer、科大讯飞等头部下游客户,创新产品设计,推出Prism电子纸展示墙、电子纸相框、指甲盖等新品,此外,公司旗下兴泰科技越南公司的电子纸模组工厂一期2,500万片/年产能已顺利投产,2025年底月产能达700万片,海外收入占比超30%,缓解国内产能压力,提升交付能力与全球竞争力。

报告期内,通用显示业务开展产能整合与自动化改造,提高设备利用率,持续降低产线制造成本；修复客户关系,推动存量合作,激活海康威视、天地融等20多家重点老客户；对接新客户实现增量突破,导入华星光电、万利达等50多家新客户并落地订单；构建扁平化组织架构,设立黑白、彩屏和触控三个产品线。

报告期内,公司已与杭州骋风而来成立合资公司福建智泰驰骋数字科技有限公司,致力于发展智能算力为核心的业务,系统性地探索高性能算力运维维保、算力应用以及算力调度平台等关键产业环节。

目前算力业务尚处于业务筹备阶段,与相关方正在进行商业洽谈,商业化进程暂时存在不确定性。

（一）行业机遇展望1.电子纸应用前景广阔根据ePaperInsight数据显示,2020年至2022年全球电子纸整机终端市场销量分别为131百万台（片）、178百万台（片）、294百万台（片）,对应2021年及2022年增速分别为36%及65%,预计到2026年销量达到554百万台（片）。

在政策导向上,国家正在加强电子纸产业布局,“双碳”潮流促进电子纸走向市场。

2022年1月,工信部电子信息司提出要“聚焦基础电子元器件、关键电子装备与电子材料等领域,提升电子信息领域基础保障能力,推动技术创新体系建设。

加强Micro-LED、电子纸、硅基OLED、印刷显示等前瞻性产业布局”,为电子纸的产业发展提供了积极助力。

“双碳”趋势下,具备节能减排和视觉友好特性的电子纸产品是“双碳”目标的解决方案之一。

顺应“双碳”潮流,电子纸的新产品、新技术正在加速走向市场化。

公司电子纸业务在中国国内排名前三,重整后将继续发挥产能、技术、供应商及客户优势,高速发展,实施工厂整合,扩大产能规模,布局海外市场和新应用市场,保持行业领先地位。

2.通用显示应用市场潜力大随着工业和科技的发展,专业显示在工业自动化显示、工业手持设备、医疗、智能家居等众多领域中均得到了广泛的应用。

根据GrandViewResearch预测,到2025年全球工业显示器市场将达72.6亿美元。

公司将继续发挥黑白LCD液晶屏、彩色TFT液晶屏及CTP和RTP触摸屏的市场优势,在保持市场竞争第一梯队、稳健头部竞争力的同时,持续深耕国内多领域项目和海外功能机项目,大力发展车载、家居产品和智能穿戴等高附加值业务,保证整体盈利水平的稳定,具备良好的抗风险能力,继续扩大市场占有率。

（二）2026年度主要工作目标1.聚焦核心主业,巩固电子纸与通用显示行业领先地位（1）电子纸业务2026年,公司电子纸业务将聚焦业务升级、全球扩张、生态协同三大方向推进经营改善。

由模组供应商向一体化解决方案服务商转型,深度布局智慧教育领域以打造新的业绩增量；加快实施全球化与区域化市场策略,持续拓展海外市场空间,实现与国内外头部品牌客户达成合作；同时聚焦prism零售和消费场景量产开发,目标实现零售和消费场景产品导入量产,树立行业典型案例,服务电信,移动等运营商客户,联合丰灼、东明炬创、天地星等合作伙伴,大力推广电子纸应用产品。

积极引入产业投资伙伴,前瞻布局新兴应用市场,全面提升业务增长动能与综合竞争力。

（2）通用显示业务2026年,公司通用显示业务围绕产品协同、市场拓展、产能提效推进提质增效。

大力推广“显示+触控”一体化解决方案,深化客户合作以增强客户黏性；积极开拓海外新兴市场,推动主营业务快速修复回暖；持续推进产能整合与产线自动化改造,全面提升精益生产水平,实现运营效率与盈利能力的显著提升。

2.加快业务结构优化,培育算力业务成为新增长极2026年,电子纸业务与上下游头部企业保持良好的合作关系,协助其共同投入开发应用于智慧零售、智慧教育、智慧工业、智慧物流、智慧医疗等市场规模达百亿的应用场景解决方案,抓住电子纸行业下一个增长拐点。

推进算力业务以打造第二增长曲线、强化产业联动、构建核心壁垒为目标加快培育。

在算力基础设施领域,以算力维保业务为切入点,持续构建算力综合服务能力。

在算力基础设施领域,拟以算力维保为切入点,逐步构建算力综合服务能力；在AI应用领域,重点加强与中国科学院福建物构所的“产学研一体化”合作,探索AI重塑医疗科研范式,深化数据资源整合与数据价值挖掘,打造基于人工智能的智慧医学科研一体化平台,助力医学科研工作者缩短科研周期,加速科研成果向临床应用转化。

紧跟AI、新型显示等行业发展风口,深化与产业投资人的对接合作,精准挖掘优质投资机遇；组建专业化运营团队,持续构建并巩固公司在算力领域的核心能力与行业壁垒。

3.强化技术创新与研发投入,推动产品高端化升级始终坚持创新驱动发展战略,不断强化技术创新体系建设,持续加大研发资金投入与核心技术攻关力度,聚焦新型显示、电子纸等关键领域开展技术预研与产品迭代,稳步推进高端化、差异化、定制化产品布局,全面提升产品技术含量与附加值,以技术领先优势夯实核心竞争力,为公司高质量发展提供坚实的技术支撑与持久动力。

4.严控经营风险与现金流管理,实现经营质量持续改善始终坚持稳健经营理念,严格把控市场风险、信用风险、流动性风险及项目投资风险,建立健全全流程风险防控体系与预警机制；持续强化现金流精细化管理,优化应收款项管控、资金统筹调度与资本开支节奏,有效提升资金使用效率与抗风险能力；通过降本增效、精益运营与风险闭环管理,不断改善盈利结构与资产质量,推动公司经营质量实现持续稳步提升。

5.完善治理体系与人才建设,筑牢企业高质量发展根基坚持完善现代企业治理体系,持续优化法人治理结构、内控管理机制与决策运行流程,全面提升公司治理规范化、科学化、透明化水平；大力实施人才强企战略,健全人才引进、培养、激励与约束机制,打造高素质专业化管理、技术及业务人才队伍,激发组织活力与员工内生动力,以高效治理体系与坚实人才保障筑牢企业高质量发展的根基。