辉煌科技 002296

（一）公司主营业务及经营模式1、公司主营业务公司专注于自动化测控技术的研发推广,主要产品聚焦于轨道交通行业,是国内领先的轨道交通运维设备供应商及运营维护集成化解决方案提供商,主营业务为轨道交通高端装备的研发、生产、销售、安装和维护等,公司主要客户是国铁集团下属各铁路局集团公司、各地城市轨道交通及大型企业自备铁路的建设方或运营维护方。

根据各个产品的核心功能与技术特点的不同,公司产品主要分为监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备产品线四大系列,上述产品适用于国家铁路（高速铁路和普速铁路）、城市轨道交通、市域轨道交通等多个制式,并适用于新建线路、既有线路升级改造、运营维保服务等不同领域。

监控产品线涵盖设备监测、环境监测和综合监控等多个方向,主要包括信号集中监测系统（CSM）、铁路防灾安全监控系统、高速铁路地震预警监测系统、综合视频监控系统、电加热道岔融雪设备、道岔缺口监测系统、动力及机房环境监控系统、城市轨道交通综合监控系统（ISCS）、机械室智能巡检管控系统、线路安全环境管控平台智能视频分析系统、接触网2C智能分析系统、普速防洪监测系统、信号电缆监测及综合维护管理系统、城轨安防集成平台、环境与设备监控系统（BAS）、城轨能源管理系统和城市轨道交通信号维护支持系统（MSS）等；运营管理产品线主要包括铁路运输指挥综合系统、无线调车机车信号和监控系统（STP）、列车自动监控系统（ATS）和城市轨道交通自动售检票系统（AFC）等；信号基础设备产品线主要包括智能电源设备、铁路信号计算机联锁系统（CBI）、计轴设备和道岔转辙机等；综合运维信息化及运维装备主要包括接触网水冲洗车、地铁隧道清洗车、电务生产指挥系统、电务大数据智能运维平台、城市轨道交通智能运维平台等。

针对国铁集团下属的高速和普速铁路,公司主营业务为铁路基层站段提供保障列车运行安全的基础设备；为铁路专业设备管理提供平台手段,提高运营管理的效率；为铁路专业设备在运用过程中的状态进行监测和管理提供手段和平台,提高设备的运用质量和维修效率,降低维护人员的工作强度和维护成本；针对铁路运营可能面临的环境变化（包括灾害及其他突发危险等）进行监测预警,保证运营安全。

产品已覆盖铁路电务、工务、供电、机务、运输等多个专业领域。

针对城市轨道交通领域,面向城市轨道交通提供涵盖轨道交通综合监控系统（ISCS）、城轨安防集成平台、自动售检票系统（AFC）、环境与设备监控系统（BAS）、城轨能源管理系统、城市轨道交通信号维护支持系统（MSS）、城市轨道交通智能运维平台、地铁隧道清洗车和轨道交通相关维保服务等多项智能化及节能综合解决方案,为乘客提供安全、舒适、便捷的智能化出行环境。

2、公司经营模式公司产品/系统根据是否有行业内成文的标准规范文件,分为标准型和定制型。

对于有对应行业标准规范的标准型产品,通过直接向客户销售和系统集成商合作配套销售两种方式。

通过投标和商务谈判等市场竞争方式获得产品和服务订单,产品经过安装、现场调试、用户验收等环节后投入使用。

对于根据客户特定需求的定制型产品/系统,在具体营销过程中,首先进行用户需求调研和售前支持,协助用户完成项目设计工作,在公司产品研发的知识库中,提取成熟的产品框架和相应模块,进行二次开发,以项目管理的方式进行订单制造、交付。

在生产与服务方面,完全顺应中国铁路及城市轨道交通行业的建设和运营模式,主要采取以销定产的经营模式,根据客户订单及业主的特定需求提供定制化的系统及服务,严格依照合同要求按期、保质提供相关产品及服务。

在质量保障方面,公司已经构建起以IRIS、ISO9001、CMMI为基础,CRCC、SIL4产品认证为标准,精密的检测仪器、严格的检验制度为支撑的质量控制体系,确保产品质量持续稳定。

（二）公司所处的行业地位1、国家铁路行业：公司通过在国家铁路行业多年的积累,具有丰富的行业经验和专业知识,能够提供专业的解决方案和定制化的服务,坚持“为客户创造价值”的理念,致力于推动创新和颠覆性技术的研发和应用,努力深耕、精益求精,在生产的每个环节把控产品质量,在追求经济效益的同时注重社会效益,在国铁行业内有着良好的口碑。

其中铁路信号集中监测系统、铁路防灾安全监控系统、地震监测预警系统、电务安全生产指挥系统及接触网水冲洗车等产品在技术上、标准影响度及品牌推广上具有优势地位。

2、城市轨道交通行业：公司始终坚持“用户至上”的核心原则,随着具有自主知识产权的核心软件平台的上线开通,公司综合监控产品已具备核心技术平台、项目交付管理、项目维护管理等全部核心能力,目前该产品在河南区域内有较强优势,在轨道交通行业被广泛认可。

目前,对于地铁隧道清洗车系列产品,公司拥有多项自主知识产权的核心技术,属于国内领先水平,具有较大的市场竞争优势。

同时,借助公司区域优势、高质量产品服务和国铁方面的技术和经验积累,公司其他各产品线产品在城市轨道交通行业均有一定优势。

1、概述报告期内,管理层聚焦公司发展战略及经营计划,积极拓展市场,加大新产品、新技术的研发力度,持续提升公司整体运营效率和管理水平,2025年度,实现经营业绩情况如下：（1）报告期内,公司实现营业收入87,851.19万元,比上年同期减少30.93%,实现归属于上市公司股东的净利润为18,710.61万元,比上年同期减少31.85%。

主要原因系报告期内城轨业务完工项目减少及信用减值损失增加,致使报告期内营业收入、净利润减少。

（2）报告期内,公司研发投入9,922.19万元,比上年同期减少4.88%；研发投入占营业收入的比例为11.29%,比上年同期增加3.09%；报告期内研发投入总额与上年同期基本持平,但因报告期内收入比上年同期减少30.93%,致报告期内的研发投入占收入比重增加。

（3）报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额比上年同期增加11.97%,主要原因系报告期内销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。

（4）公司根据产品订单进行生产,不存在产品积压情况。

报告期内,公司存货占总资产的比例为11.9%,主要是为新中标项目的备货。

（5）报告期内,公司主要设备的盈利能力状况未发生变化。

（一）行业格局及趋势1、国家铁路方面2025年,中国铁路“十四五”实现圆满收官。

五年间,全国铁路营业里程由14.63万公里增至16.5万公里、增长12.8%,高铁由3.79万公里增至5.04万公里、增长32.98%。

我国建成世界规模最大、先进发达的高速铁路网。

2026年3月全国两会期间,《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要(草案)》正式公布,明确将构建现代化基础设施体系作为重点任务,提出23项重大工程项目,其中铁路建设占据重要地位。

《草案》提出,重点推进“八纵八横”高速铁路网,包括贯通沿江通道,建成京昆、兰(西)广、厦渝等通道,并建设阜阳至黄冈、包头至榆林、湛江至海口跨海轮渡等7条高铁项目。

沪甬跨海通道、永州至广州区域连接线等工程被列为推进项目：在普速铁路与货运网络方面,加快川藏铁路雅安至林芝段、新藏铁路东/西段建设,推进青藏铁路电气化改造及沿边铁路项目(如黑河至乌伊岭)。

完善铁路货运网络,重点建设疆煤外运通道临河至哈密铁路扩能改造工程：同时,地方铁路规划也成为两会热点,例如云南推动大瑞铁路保山至瑞丽段、渝昆高铁建设,内蒙古计划建成包头至榆林高铁,浙江谋划沪甬跨海通道,海南推进湛海高铁等。

此外,随着我国铁路运营里程的不断增长,铁路改造、运维方面的投资额呈现提高趋势。

“十一五”和“十二五”前期开通运营的过万公里高速铁路陆续进入大修改造期,普速铁路及快速铁路新建里程逐渐增多,同时将重点围绕既有线电化、标准提升和扩能改造等持续推进通道项目改扩建。

因此,国内铁路行业处于新建与升级改造并重的发展阶段。

可以预计,“十五五”期间,中国铁路市场规模将会持续保持高位增长态势。

据国铁集团2026年工作会议报告,2025年,铁路建设任务圆满完成,全国铁路完成固定资产投资9015亿元、同比增长6%,投产新线3109公里,其中高铁2862公里。

国家铁路发送旅客42.55亿人、同比增长4.2%,全国铁路高峰日发送旅客2313.2万人,再创历史新高。

推进一体化经营,国家铁路完成运输总收入10204亿元、同比增长3.1%,首次突破1万亿元。

铁路科技自立自强迈出新步伐,制定“人工智能+”行动实施意见,探索推动人工智能在铁路运输生产场景落地应用。

2026年铁路工作的主要目标是：铁路安全保持持续稳定；国家铁路完成旅客发送量44.02亿人、同比增长3.5%,货物发送量41.3亿吨、同比增长1.5%；全面完成国家铁路投资任务,高质量推进国家重点工程,国家铁路投产新线2000公里以上。

到2030年,全国铁路营业里程达到18万公里左右,其中高铁6万公里左右,复线率和电气化率分别达到64%和78%,基本建成世界一流的现代化铁路网。

国铁集团明确2026年的重点工作内容,包括加强物防体系建设,实施重点线路提质工程,持续提升本质安全水平。

加强技防体系建设,统筹规划实施科技保安全项目,整体提高技防水平；推进国铁企业数智化转型,制定发布《铁路人工智能应用场景白皮书》,扩大人工智能大模型覆盖场景等内容；再次把保障运营安全和科技创新做为重点进行了细化。

综上可知,“十五五”期间,国铁集团将以联网补网强链和安全质量能力提升为重点,统筹新建和既有线改造。

国铁投资结构中,随着高铁投资放缓,既有线智能改造、设备更新、运维升级成为主力；随着国铁“人工智能+”、智能铁路、交通强国、设备更新政策的逐步落地,主动预警维护、预测性维护、数字化维护平台等国铁运维市场将逐步形成新的规模。

由此将给公司国铁领域的系列产品带来新的市场机遇。

2、城市轨道交通方面据中国城市轨道交通协会统计报告数据,2025年全年,共完成建设投资4114.16亿元,较上年同期下降13.38%,年度完成建设投资总额呈持续回落趋势；当年运营里程净增长907.12公里。

截至2025年底,国内共有58个城市开通城市轨道交通（以下简称城轨交通）运营线路382条,运营里程13067.89公里。

其中,地铁运营线路10004.89公里,占比76.56%；其他制式城轨交通运营线路3063.00公里,占比23.44%。

截至2025年底,全国有城轨交通线网建设规划项目在实施的城市共计36个,在实施的建设规划线路总长4525.86公里；可统计的在实施建设规划项目可研批复总投资额合计为33981.54亿元,较上年下降14.28%。

根据可统计的34个城市的数据预计,2026年计划完成投资总额约为2727.31亿元。

由上述信息可知,我国城市轨道交通发展呈现运营规模稳步扩张、在建规模和投资趋稳回调的态势。

运营网络覆盖58个城市,总里程突破1.3万公里,客运量持续增长；在建及规划项目投资总额虽同比回落但仍维持相对较高水平,行业正从高速增长阶段转向高质量发展阶段,投资结构更趋优化。

随着城轨线路、车站数量持续增加,线网客流稳步增长,线网结构日趋复杂,行业建设、运营及运维压力同步加大,目前地铁运营成本压力大成为行业公认的“痛点”,智能化升级将是系统性破解地铁运营成本难题、实现降本增效的有效路径。

由上述信息可知,中国城市轨道交通已形成覆盖广泛、客流庞大的运营网络,但扩张速度有所放缓；随着早期线路老化,存量市场的设备更新改造和智能化升级实现降本增效的技改正成为新的增长点,运维市场容量巨大,公司研发创新及持续发展仍存在较大空间。

（二）新能源领域储能行业发展情况国家发改委与国家能源局于2025年9月联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》,明确了规模化发展的具体目标。

工业和信息化部等八部门于2025年2月印发的《新型储能制造业高质量发展行动方案》（工信部联电子〔2025〕7号）,则清晰指明了产业高质量发展的技术攻关方向。

根据国家能源局数据,我国新型储能市场持续引领全球,且随着新能源渗透率提高,电网对超过4小时的中长时储能调节需求日益迫切,为液流电池、压缩空气储能等技术提供了明确的应用场景。

2026年,新型储能已被列入国家“六大新兴支柱产业”之一,支持长时、构网型、安全技术,鼓励自主可控、产业链本土化,并写入政府工作报告与“十五五”规划纲要。

中关村储能产业技术联盟预测,2030年中国新型储能累计装机规模至少将达到371.2GW,较“十四五”末增长超1.5倍。

关于新型储能产业发展的顶层政策逐渐完善,取消新能源强制配储,独立储能可参与电力现货、辅助服务、容量市场；国家层面发布了《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（114号文）,按放电时长、顶峰能力定价,长时储能容量补偿更高,解决“只靠峰谷套利不稳”的痛点。

2026年新能源储能进入市场化、长时化、价值化新阶段：磷酸铁锂守短时基本盘、全钒液流攻长时主赛道；容量电价打通盈利闭环,头部格局固化,成本持续下行,成为新型电力系统不可或缺的核心支撑。

全钒液流电池市场在上述政策背景下,得到了快速扩容,2025年,全国新增全钒液流电池装机近1GW/4.17GWh,同比增长43%。

全球市场预计到2034年将达到近3万亿美元规模,年复合增长率超过20%。

其中,中国市场是绝对核心,占全球份额的90%以上。

全钒液流电池行业经过近年来的发展,尽管前景光明,具有不可替代的优势,但在初始投资及项目成熟度方面依然存在短板。

截至目前,钒液流电池的很多项目仍是示范性质,其在实际运行中的长期稳定性、运维效率等,还需通过更多、更大规模的项目来验证。

2026年的全钒液流储能行业,正处于从“示范验证”迈向“规模化商业应用”的关键跨越期。

行业的竞争焦点,正从单纯的价格比拼,转向全生命周期的价值创造。

谁能率先在技术成熟度、成本控制力和项目交付能力上建立起综合优势,谁就能在这场长时储能的竞赛中赢得先机。

（三）公司发展战略公司继续专注实业,充分结合宏观和行业发展机遇,围绕轨道交通行业,坚守价值创造导向,为行业应用创新提供新产品、新模式、新动力,为用户创造价值赋能助力。

坚持科技创新引领,加大前沿技术的引进和在行业场景中应用研发,通过持续技术迭代创新,推动产品和服务升级,提升公司的产品竞争能力和风险应对能力；精准定位细分市场,深挖用户需求,持续提供技术领先的高质量产品和服务,争取公司长期稳定高质量发展。

公司坚持“抢抓机遇、稳中求进、提质增效”指导思想,在协同主业基础上以合理的资源配置支持多元化业务的发展,稳步推进新能源领域战略布局,优化聚焦新领域细分行业,打造可持续的新领域业务增长平台。

（四）经营计划2026年,是“十五五”开局之年,也是公司推进高质量发展,努力实现新突破的关键之年；公司管理层将在董事会的带领下,紧抓国家宏观政策和轨道交通行业落地细则带来的机遇,重点经营举措包括：1、市场业务方面（1）持续加大产品推广力度,争取合同订单稳步增长。

（2）围绕智慧运营、信创应用、AI大模型等技术与业主方就提质增效开展交流合作；加大各产品线智能化、自动化升级及旧线改造相关方案的技术交流组织力度；有效把握用户需求,进一步夯实行业地位,稳步扩大市场份额。

（3）强化与国内外领先企业、系统总包商的合作,推动合作共赢。

2、技术研发方面（1）以核心技术攻关为牵引,持续加大研发投入,加快人工智能技术与轨道交通行业场景结合的突破与产品迭代。

扩大基于大模型的AI视频分析研发成果在周界入侵监测、普速铁路防洪监测、信号机房管控、线路巡检及模块化智能冲洗装置等产品上的应用验证,满足当前形势下用户对运营环境的监控和运维需求。

（2）持续加大对轨道交通运营安全产生重大影响的极端灾害监测和应急防范相关技术研究,累积有效的数据资产,加快在行业内的测试工作。

（3）围绕大交通融合发展趋势,积极向城轨业主推介城市公共交通一体化管控方案；参与实施国铁集团组织的电务信息化统型课题研发,协同用户推进落实相关专业数智化系统构建和国铁集团年度“人工智能+”场景目标的落地推进。

（4）稳步推进全钒液流电池中试工艺定型和大容量整机测试工作；积极推进自研液流电池离子膜的市场试用和相关知识产权的申报工作。

（5）深化产学研协同,优化人才梯队建设,为高质量发展提供坚实的人才保障与创新动力。

3、加强合同跟踪和项目回款管理优化应收账款分档管理机制,持续加强应收账款管理,继续强化与用户沟通,加大应收账款催收考核力度。

完善合同项目交付、售后服务支持及用户需求问题库跟踪信息和项目回款信息的共享平台,针对大额超期应收账款组建专项小组,协同市场营销部门共同争取用户的付款支持。

4、深化规范治理,强化上市平台功能密切关注监管政策环境变化,持续完善治理体系,进一步构建科学规范的治理架构和工作机制；持续完善相关内控流程和制度文件,加强内控建设；持续提高信息披露质量,加强投资者关系管理。

5、稳步推进新能源创新中心园区项目的规划报批、设计和建设工作。

上述经营计划不构成公司对投资者的业绩承诺,敬请投资者对此保持足够的风险意识,并且应当理解经营计划与承诺之间的差异。

（五）资金需求计划2026年,公司财务部将根据年度经营需求、投资安排、研发投入及项目建设进度、采购计划等情况测算公司资金需求,相关资金主要通过自有资金和信贷等方式筹措解决。