东方新能 002310

公司严格按照《重整计划》所制定的经营方案,持续推进产业结构战略性调整与业务转型升级,全面把握全球能源结构转型与国家“双碳”战略的结构性机遇,调整主营主业,全面转型为以新能源发电为核心的绿色低产业投资与运营商。

当前,公司一方面集中优势资源,重点发展以光伏发电、风力发电为代表的具有高成长性的新能源发电增量业务,将其作为驱动公司未来规模与价值增长的核心引擎；另一方面,对生态环保等既有存量业务进行优化整合,挖掘其稳定现金流价值,并积极探索与新能源主业在技术、客户、应用场景等层面的协同效应,旨在构建相互支撑、良性互动的绿色产业生态。

新能源业务方面,报告期内公司主要通过收、并购新能源资产及拓展关联业务提升持续经营能力及效益。

2025年3月,公司通过关联交易收购赤壁市威世达新能源科技有限公司100%股权,赤壁威世达是国联产投作为产业投资人为参与公司重整的储备项目,也是为公司注入的首批优质新能源运营项目。

赤壁市威世达新能源科技有限公司下共7个项目公司,主要经营户用光伏项目,累计并网容量433.39MW,项目分布在河南省、天津市、海南省、福建省、湖南省和广东省,在新能源电站参与市场化交易的大背景下,通过“全额上网”模式,委托高效的运维团队依托智慧运维大数据平台,全面提升电站资产全生命周期的管理效能,通过机制电价保障资产收益的基本盘。

生态环保业务方面,存量业务上做好科学管理及资金回款工作,设立资产保全部负责PPP项目SPV公司监管及传统生态项目统筹协调。

梳理PPP项目核心数据,加速实现资本金增值回笼,促进传统项目回款,同时加强对实地巡视调研,联合多部门推进合规审查、账户设立及风险处置,强化队伍建设。

新拓业务上围绕重整新生、结构优化、提质增效,严控投资、聚焦存量运营,统筹开展生态修复、湿地运维、流域治理、PPP项目管护等核心业务,推进西藏、云南、海南等多地生态项目拓展,并实现林芝尼洋河修复、海口湿地公园养护、泰兴双水滨河、齐河及济南、南召PPP运维等重点项目有序推进,履约成效获业主认可。

此外,子公司华飞兴达持续推进大港油田、华北五普、苏里格油田、中咨等十余个重点项目落地,核心指标稳步提升,发展质效显著提高。

2025年3月,公司收购赤壁市威世达新能源科技有限公司100%股权,转型发展新能源发电业务,上年同期公司未涉及该业务,故出现了较大的变化。

其中,上述生产经营数据统计口径为公司收购完成并表后（2025年4-12月）产出规模。

公司积极推进优质新能源资产收并购,并于2025年12月16日召开第九届董事会第十二次会议审议通过了以公司及全资子公司合计持有全部出资份额的合伙企业东方新能（北京）企业管理中心以现金支付方式购买海城锐海新能风力发电有限公司100%股权和北京电投瑞享新能源发展有限公司80%股权,本次交易构成重大资产重组。

通过本次交易,公司新能源发电业务将从光伏电站EPC业务进一步向产业链下游拓展,实现光伏电站开发、EPC施工、电站运营及销售等业务协同发展,深化光伏建筑一体化的产业链布局,在继续承接分布式光伏电站EPC建设服务的基础上,获取电站转售和并网发电收益,从而增强公司持续经营能力。

详细情况见本报告“第五节十七、其他重大事项的说明”1、概述（一）经营情况概述2025年是公司完成司法重整后的首个完整经营年度,全年经营表现集中体现了“破旧立新”的转型特征。

报告期内,公司坚定聚焦主业调整,发展主线清晰：在收入端,因大幅剥离传统生态环保业务,营业收入规模出现结构性收缩；在盈利端,得益于向新能源主业的全面转型,成本费用得到有效控制,盈利能力呈现显著的边际改善,现金流状况亦同步优化。

2025年度,公司实现营业收入34,249.67万元,较上年同期下降60.94%,主要是传统业务剥离所致；实现归属于母公司股东的净利润-7,587.24万元,相较上年同期大额亏损的局面,减亏幅度达到97.89%；经营活动产生的现金流量净额为9,149.06万元,同比大幅增长188.38%。

公司历史债务的有效化解大幅减少了利息现金流出,业务瘦身显著降低了营运资金占用,叠加新能源电费收入带来的相对稳定的现金流入,公司整体流动性压力较重整前已得到根本性缓解。

（二）主营业务与商业模式报告期内,公司业务模式与经营区域格局发生根本性重构。

随着司法重整工作的完成,公司确立了以新能源电站开发、投资、建设及运营为核心的主业范围,并围绕此构建了全新的商业模式。

公司主营业务已由过去以EPC（工程总承包）、PPP（政府与社会资本合作）等为主的生态工程服务,全面转向以“资产持有与运营”为核心的新能源商业模式。

（三）主要财务数据分析报告期内,公司工程建设业务实现营业收入16,075.57万元,新能源发电业务收入13,082.42万元,传统环保板块及其他业务实现营业收入5,091.68万元。

公司合并报表范围内实现归母净利润为-7,587.24万元,同比减亏97.89%。

盈利改善的核心驱动力在于成本与费用的有效压降,这直接受益于司法重整的积极成效。

一方面,随着高负债问题的化解,公司财务费用同比大幅减少；另一方面,剥离大量低效或持续亏损的传统项目及相应人员,使得管理费用等期间费用显著下降。

现金流是衡量转型企业生存能力的关键指标。

报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额达到9,149.06万元,同比大幅增长188.38%。

主要驱动因素包括：历史债务剥离大幅减少了利息支付的现金流出；剥离回款周期较长的传统工程项目,显著降低了运营资金占用；当前核心的发电业务能够产生稳定、可预期的电费收入现金流。

经营性现金流的转正及大幅改善,表明公司核心业务已初步具备自我造血能力,不再完全依赖外部融资或资产处置以维持运营,为后续新能源项目的持续投资及并购提供了重要的内生资金支撑。

（四）重大资产重组与战略协同报告期内,公司积极推进通过收购优质新能源发电资产实现战略转型的路径。

2025年12月16日,公司召开第九届董事会第十二次会议,审议通过了以公司及全资子公司合计持有全部出资份额的合伙企业东方新能（北京）企业管理中心,以现金支付方式购买海城锐海新能风力发电有限公司100%股权及北京电投瑞享新能源发展有限公司80%股权的事项,本次交易构成上市公司重大资产重组。

截至本报告披露日,上述收购事项已获公司股东会审议通过,后续资产交割等事宜正在积极推进中。

通过此次交易,公司新能源发电业务将进一步由光伏电站EPC向产业链下游的电站运营及销售环节拓展,实现开发、EPC施工、运营及销售的业务协同,深化光伏建筑一体化产业链布局。

在继续承接分布式光伏电站EPC建设服务的基础上,公司将获取电站转售及并网发电收益,从而增强持续经营能力。

未来,公司将持续围绕“低碳建筑、清洁能源”的发展目标,充分把握市场机遇,发挥自身在专业技术与经营管理等方面的优势,助力标的公司发展,努力推动对标的公司在业务、资产、财务、人员及机构层面的有效整合,实现与现有业务的协同发展与做优做强。

报告期内,公司顺利完成司法重整后的战略重构,实现了从传统生态工程服务向新能源“资产持有与运营”模式的根本转型。

尽管因剥离传统业务导致营业收入结构性收缩,但盈利和资产质量显著提升,归母净利润同比大幅减亏。

同时经营活动现金流量净额实现由负转正且大幅增长,标志着公司主业已具备独立造血能力,流动性风险根本缓解。

后续随着资产交割等工作的有序落地,重组效益将逐步释放,为公司盈利能力的持续改善和现金流稳健性提供进一步支撑。

公司正按照既定规划扎实迈进,长期价值增长根基将不断夯实。

（一）公司未来发展战略2026年,公司将严格按照《重整计划》既定战略部署,锚定新能源产业高质量发展方向,持续深耕新能源核心主业,以巩固业务根基、拓展发展空间、提升核心竞争力为目标,构建全方位、多元化的发展格局。

在发展路径上,公司将坚持以收并购为重要抓手,充分发挥收并购模式在快速整合优质资源、缩短项目建设周期、降低市场进入门槛等方面的优势,重点筛选并整合行业内优质新能源资产,快速扩大业务规模、完善业务布局。

同时,积极拓展自主开发、合作开发及与循环经济联动开发等多元化渠道,打破单一发展模式的局限,实现资源高效利用与业务协同发展,推动新能源业务实现“规模扩张”与“质量效益”并重,加快构建结构清晰、协同高效、可持续发展的新能源业务版图,助力公司实现战略转型与长远发展。

生态环保业务上,坚持“稳中求进、提质增效、合规稳健、协同发展”思路,统筹业务布局、优化业务结构、盘活存量、稳健增量,提升核心竞争力与盈利能力。

（二）公司下一年度经营计划公司将继续将发电业务作为新能源板块的“压舱石”与稳定现金流的核心基础,重点聚焦陆上风电与分布式光伏等核心领域,持续优化发电资产结构,提升发电效率与运营质量,确保发电量稳定增长,为公司整体业务运营、项目拓展及资金周转提供坚实保障。

同时,结合行业发展趋势与自身资源禀赋,择机布局优质水电项目,丰富发电业务品类,进一步增强发电业务的稳定性与抗风险能力,打造多类型、互补性强的发电资产组合,筑牢公司可持续发展的现金流根基。

公司将聚焦推动储能业务作为独立板块,紧跟新型电力系统建设步伐,全面探索布局电网侧独立储能、电源侧配套储能及用户侧储能解决方案等应用场景,精准对接市场需求。

通过布局全场景储能业务,有效解决新能源发电波动性、间歇性问题,助力新能源消纳,挖掘储能业务的多元盈利空间,培育公司新的利润增长点,巩固公司在新能源领域的市场地位,抢占行业发展制高点。

公司将积极延伸工程与生态业务产业链,重点围绕新能源工程服务与综合能碳管理两大核心方向发力,依托公司现有新能源业务资源与技术优势,为内外部新能源项目提供全流程工程服务,包括项目规划、设计、建设、调试等环节,提升工程服务质量与效率,实现产业链上下游协同发展。

同时,聚焦综合能碳管理领域,结合“双碳”目标要求,为客户提供节能降碳、碳资产管理等一体化解决方案,延伸业务价值链条,增强业务协同效应,为公司新能源业务发展提供全方位支撑。

公司将积极探索资产运营业务,聚焦电站智能运维、电力市场化交易及综合能源服务等业务,通过数字化、智能化技术赋能,提升电站运维效率,降低运营成本,延长资产使用寿命；积极参与电力市场化交易,优化电力资源配置,提升发电资产的盈利能力；整合各类能源资源,为客户提供多元化综合能源服务,进一步挖掘资产价值潜力。

通过全方位、精细化的资产运营管理,持续放大资产价值,锻造公司核心竞争力,推动公司新能源业务实现高质量、可持续发展,切实提升上市公司整体价值与行业竞争力,为股东创造稳定回报,为社会贡献绿色发展价值。

公司将稳健开展生态环保业务,拓展新能源配套、市政运维、AI算力业务,构建多元协同的业务布局；深耕油田服务业务,稳固核心市场,保障重点项目高效推进；依托现有环保、市政、建筑等资质,积极拓展新业态、优化业务结构,提升抗风险能力与综合竞争力；精细化管理存量项目与资产,加快收尾结算及资金回笼,处置低效资产,聚焦优质高毛利项目；强化财务、法务、风控、安全生产一体化建设,严守合规底线,确保经营稳健；优化国内外市场统筹布局,暂停现阶段开发难度高、风险大、拓展难的海外项目,避免因各种不确定性因素造成的沉默成本损失。

公司新能源发电业务可能面临政策环境变化风险,如国家补贴退坡、电价调整及可再生能源配额考核机制变动,可能对项目收益产生直接影响。

行业技术快速迭代与产能结构性过剩可能导致市场竞争加剧,压缩盈利空间；同时,风光资源波动性、弃光弃风限电问题,以及项目用地、并网接入等建设运营约束,亦可能影响电站运营效率与预期收益。

生态环保业务可能受宏观经济周期、地方财政支付能力及环保政策执行力度影响,部分项目回款周期存在延长的风险。

在海外布局方面,地缘政治局势变化可能对国际业务带来显著影响,公司已基于当前区域安全与政策环境评估,暂停在沙特等中东地区的项目开发,以规避潜在运营风险。

此外,环保标准日趋严格、技术更新投入增加以及公众环境诉求提升,亦将带来成本上升与合规性挑战。

十二、重大风险提示（一）市场和行业风险1、宏观经济形势2025年,我国经济在复杂多变的外部环境下展现出强大韧性,顶压前行、向新向优,高质量发展取得新成效,总体呈现“稳中有进、质效提升”的发展态势。

根据国家统计局发布的《2025年国民经济和社会发展公报》,全年国内生产总值（GDP）达140.19万亿元,同比增长5.0%,圆满完成了年初预期目标。

分季度看,一季度增长5.4%,二季度增长5.2%,三季度增长4.8%,四季度增长4.5%。

全年人均国内生产总值9.97万元,同比增长5.1%。

工业生产较快增长,新质生产力加速形成。

全年全国规模以上工业增加值比上年增长5.9%。

分三大门类看,采矿业增加值增长5.6%,制造业增长6.4%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.3%。

服务业稳步复苏,消费市场规模持续扩大。

2025年全年社会消费品零售总额50.12万亿元,比上年增长3.7%,规模居全球零售市场前列,是经济增长的主动力和稳定锚,内需对GDP增长的支撑作用持续巩固。

在投资端,2025年全国固定资产投资（不含农户）48.52万亿元,比上年下降3.8%。

从结构上看,第二产业投资17.74万亿元,增长2.5%；制造业投资增长0.6%,其中汽车制造业投资增长11.7%,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业投资增长17.5%；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长9.1%。

基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）下降2.2%。

重大项目建设和新型城镇化建设有序推进。

金融对实体经济的支持力度持续加大。

根据中国人民银行数据,2025年末社会融资规模存量为442.12万亿元,同比增长8.3%；全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元,比上年多3.34万亿元,实体经济融资环境持续改善,为国民经济平稳运行提供了有力支持。

电力行业作为国民经济重要的基础性行业,与宏观经济发展密切相关。

2025年,全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时,达到10.37万亿千瓦时,同比增长5.0%；城乡居民生活用电量15880亿千瓦时,同比增长6.3%。

新能源发电行业发展势头强劲,2025年全国可再生能源新增装机4.52亿千瓦,同比增长20.7%,约占新增装机的82.5%。

截至2025年底,可再生能源总装机23.37亿千瓦,约占全国电力总装机的60%；可再生能源发电量3.99万亿千瓦时,占全社会用电量的38.5%。

风电光伏累计并网装机达到18.4亿千瓦,历史性超过火电,占比达47.3%。

受益于宏观经济的稳定增长和制造业、服务业的持续扩张,电力需求有望保持稳步增长,为公司业务拓展和经营业绩提升提供良好支撑。

同时,新型城镇化建设和重大项目的推进将继续带动电力基础设施投资,可再生能源装机规模的持续扩大将进一步促进新能源发电行业的健康可持续发展。

2、行业风险（1）随着公司重整后转向新能源运营业务（主要通过收并购与自主开发并行）,行业面临的核心风险已从增量竞争转向存量优化。

综合2024年至今的数据,全国累计废止风光项目已超过90GW,其中光伏项目占比较大。

央国企出于收益率考核和风险控制考虑,对部分预期收益不足的项目主动终止或退出,优质项目资源稀缺性加剧,收并购市场的标的筛选难度进一步加大。

由于新能源发电的间歇性和不稳定性以及电网接入和消纳能力的不足,随着新能源装机规模的快速增长,特别是在风电和光伏发电集中地区,电网的调峰能力和输送能力面临严峻挑战。

当新能源发电出力超过电网的承载能力或消纳空间不足时,电网调度机构不得不采取限电措施,导致部分新能源发电无法全额上网,造成资源浪费和发电企业收益下降。

2025年全国风电利用率为94.3%,光伏利用率为94.8%。

此外,新能源项目布局与电网建设的不协调,以及市场机制的不完善,也加剧了弃风、弃光现象的发生。

若弃风限电、弃光限电情况持续或加剧,将直接影响项目发电量及收益,对新能源项目的经济性形成进一步冲击。

（2）在公司生态版块的存量订单中,业务模式为EPC和PPP,地方政府是主要的业务合作伙伴。

截至2025年末,我国城镇化率已超过67%,提前超额完成“十四五”规划制定的目标。

受房地产市场深度调整影响,地方政府综合财力出现收缩,相当一部分地方政府减少了市政园林、生态环境等非刚性领域的建设投资。

与此同时,中央持续加强地方政府债务清理和整顿力度。

2024年以来,全国共发行约6.6万亿元,各类用于化债的法定地方政府债券,其中2025年至今发行约3.2万亿元,地方隐性债务加速化解。

在此过程中,财政资金优先用于保障刚性支出和偿还存量债务,部分PPP存量项目面临融资断裂、合同约束弱化、履行偏差等多重挑战。

上述因素叠加,一定程度上影响了公司生态业务板块的收款进度,公司开展传统生态业务面临一定的行业风险。

3、政策风险目前国家大力推进可再生能源战略,鼓励使用清洁能源,并制定相关可再生能源补贴、税收优惠、项目贷款、土地租赁等扶持政策。

公司后续主营业务为风力发电、光伏发电以及储能项目的投资、开发、建设和运营。

上述鼓励政策为公司的盈利带来了良好预期,但如果相关政策在未来出现重大不利变化,可能在一定程度上影响公司业务的经营状况和盈利能力。

国家大力发展可再生能源的战略为新能源发电企业带来了诸多机遇,但政策环境正处于深刻调整期。

2025年2月出台的“136号文”是近年来新能源领域最具颠覆性的政策变革,新能源正式告别政府定价,全面参与电力市场交易,传统的固定电价和保障性收购政策退出历史舞台,项目盈利预期受到较大冲击。

如果未来政策支持力度进一步减弱或电价市场化程度继续深化,可能影响新能源项目的投资回报率,增加项目运营成本。

随着新能源装机规模的快速扩张,国土空间资源约束日益趋紧。

林草融合等新规对光伏、风电项目用地提出了更加严格的管控要求,部分地区一次性租地成本显著抬升,非技术成本在项目总投资中的占比持续增加。

此外,各地对新能源项目的前期合规手续要求日趋复杂,项目开发周期延长、开发成本上升的风险有所加大。

公司将持续密切关注相关政策动态,及时了解政策信息,加强政策研究和风险评估,积极把握政策变化带来的新机遇,适时调整项目开发和运营策略,以有效应对政策环境变化可能带来的不利影响。

（二）业务风险1、电量电价风险2025年1月,国家发改委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》,标志着新能源行业正式告别“保量保价”的政策兜底模式,全面进入以市场机制为主导的新阶段。

文件明确风电、太阳能发电项目上网电量原则上全部进入电力市场,上网电价通过市场交易形成,存量与增量项目分类施策,这将导致电价波动性增加,企业收益的不确定性上升。

存量项目虽可通过差价结算机制保障收益,但增量项目电价完全由市场化竞价决定,企业需在技术提升和成本控制上面临更大压力。

目前首批增量风光项目中标均价较标杆电价均存在一定程度下降,叠加辅助服务费用分摊比例提升,进一步压缩利润空间。

总体来看,新能源上网电价市场化改革在推动行业高质量发展的同时,也使企业面临更为复杂的收益测算与风险管理挑战。

收益测算模型由市场交易收入、价差补偿收入和辅助服务分摊费用共同决定,收益预测难度大幅上升；区域电价差异进一步扩大,新能源富集但消纳能力弱的地区投资回报率面临显著下行压力；辅助服务费用分摊比例逐步提升,进一步压缩了项目的利润空间。

公司将紧密跟踪电力市场运行规则及各地区机制电价竞价政策动态,持续优化交易策略,积极拓展优质项目储备和电力消纳渠道,加强绿电交易和绿证市场参与能力,通过“新能源+储能+绿电交易”等多维收益模式提升项目综合收益水平。

2、政府审批风险新能源发电行业在项目开发过程中面临政府审批周期的不确定性,是影响项目开发进度和成本的关键风险因素。

新能源项目通常涉及土地规划、环境影响评估、电网接入等多个部门的审批,流程繁琐且耗时较长。

2025年1月,国家能源局印发了《分布式光伏发电开发建设管理办法》,对分布式光伏项目的备案、并网、运行等环节提出了更为明确的规范要求,其中大型工商业分布式光伏可接入用户侧电网或与用户开展专线供电,但整体合规要求进一步提升,各地对项目备案后的实施管理也更加严格。

同时在全国范围内,各地行政审批效能参差不齐,审批环节中的土地调规、生态红线认定、电网接入方案批复等环节仍存在较大的不确定性和时间成本。

审批周期的延长不仅增加了项目开发成本,还可能导致项目错过最佳投资时机,影响公司的市场竞争力和盈利能力。

公司已组建专业研究团队,建立重大项目前期研判机制,加强项目全流程跟踪管理,优化项目审批路径,同时通过分散投资布局降低公司对个别项目的依赖,严格把控开发进度风险。

3、利率风险公司部分项目需要通过中长期项目融资解决资金需求,根据公司与金融机构签订的借款合同和融资租赁合同约定,借款利率可能随着基准利率进行调整,如果未来基准利率大幅上升,将会增加公司财务成本,对公司经营业绩造成不利影响。

同时,目前部分项目贷款期限可能短于电站回本周期,导致现金流可能存在一定错配。

公司将持续关注资金市场变化,运用多种融资手段,合理匹配融资期限与项目回款周期,有效控制整体融资成本。

4、不可抗力风险新能源发电行业在运营过程中面临诸多不可抗力风险,这些风险主要包括自然灾害、极端天气事件以及公共卫生事件等。

自然灾害如地震、洪水、台风等可能导致发电设施损坏,影响项目正常运行,甚至造成设备报废和人员伤亡。

极端天气如暴雪、冰冻、高温等可能影响新能源发电效率,降低发电量。

同时,不可抗力的风险可能导致供应链中断、项目建设延迟、运维人员短缺等问题,增加项目运营成本和管理难度。

这些不可抗力因素具有不可预见性、不可避免性和不可克服性,一旦发生,可能对公司的电力生产、收入及经营业绩带来不利影响。

公司将持续完善灾害应对和应急预案体系,加强电站设施的防灾减灾设计标准,购置充分的财产保险,提升极端天气下的快速响应和恢复能力,最大程度降低不可抗力风险对项目运营的影响。

（三）重大资产购买的风险根据公司《重整计划》,公司将在重整后积极寻求新资产或业务的整合注入。

这一举措对于公司增强整体盈利能力、拓展业务布局以及提升市场竞争力等方面具有举足轻重的意义。

通过注入资产或业务,公司将能够实现资源的优化配置,进一步打开成长空间,为股东创造更大的价值。

2025年,公司积极推进重大资产购买的各项工作,经过项目挖掘、尽职调查、交易谈判、审计评估及监管审批等环节。

截至本报告披露日,公司股东会已审议通过本次重大资产购买的各项议案,进入实质收尾阶段。

本次重组不会对2025年度财务报表产生影响。

相关资产注入后,公司面临着资产负债率提升、标的资产估值等风险,同时公司需在运营管理、团队整合等方面与标的公司深度融合,可能影响重组后项目整体的盈利能力和经营效率。

公司将持续提高经营管理能力,保持业务规范性并提升盈利水平,力争通过发挥协同效应,保持并提高标的公司的竞争力,并密切跟踪政策环境变化和行业发展趋势,审慎做好资产整合和投后管理,切实保障股东利益。