漫步者 002351

EDIFIER漫步者创立于1996年,是一家集产品创意、工业设计、技术研发、规模化生产、自主营销于一体的专业化音频设备企业,公司主要从事家用音响、专业音响、汽车音响、耳机及麦克风的研发、生产、销售。

本公司以“秉工匠精神,以声音赋能”为企业使命,多年来专注于音频技术的研究开发与产品应用,目前已发展成为以音箱、耳机为核心产品,以精湛的电声技术、知名品牌、精细化管理、精良的制造工艺和产品品质而闻名业界的高新技术企业和行业领导品牌,公司拥有从产品创意到工业设计、产品研发、规模化生产、自主营销的专业团队,产品涵盖家用音响、专业音响、汽车音响、耳机及麦克风等若干品类数百种型号。

依托于企业强大的新产品、新技术研发设计能力,全面而优秀的制造能力和精准的产品定位,公司旗下的“EDIFIER漫步者”品牌的多款产品屡次荣获“红点设计奖”（RedDotDesignAwards）、“IF产品设计奖”（iFDesignAward）、“CES产品设计与创新奖”（CESDesignandEngineeringAward）,“EDIFIER漫步者”品牌已成为优质音响及耳机的代名词,在业内有着极高的知名度和良好口碑。

漫步者根植音频行业近30年,陆续推出了“Xemal声迈”品牌、“HECATE”品牌、“花再”品牌、“AIRPULSE”品牌以及“STAXSPIRIT”品牌。

本公司积极拓展海外市场,以中国自主品牌的形象走向世界。

2012年漫步者全资收购日本STAXLtd.,将享誉全球的静电耳机品牌STAX揽入麾下。

如今,“漫步者”及“EDIFIER”商标已经在德国、英国、法国、意大利、美国、加拿大、日本、澳大利亚、俄罗斯、墨西哥等八十多个国家和地区注册了国际商标。

公司组建了来自不同国家的产品研发、销售团队,搭建了一个将产品成功销售到全球的营销网络,产品销售已跻身全球同行业前列。

1、概述本报告期,公司营业收入和利润较同期略有下滑。

收入方面：本报告期,实现营业收入279,706.64万元,较上年同期下降14,625.21万元,降幅4.97%。

其中耳机系列产品实现营业收入150,326.95万元,同比下降33,771.42万元,降幅18.34%；音响系列产品实现营业收入118,082.00万元,同比增长18,421.49万元,增幅18.48%。

成本费用方面：本报告期,管理费用8,492.67万元,较上年同期减少113.02万元,降幅1.31%,主要因本期冲回前期确认的股权激励费用；研发费用18,349.72万元,较上年同期减少12.05万元,降幅0.07%；销售费用36,411.67万元,较上年同期减少1,630.45万元,降幅4.29%,主要因广告费用的减少。

盈利方面：2025年,本公司实现归属于上市公司股东的净利润43,099.41万元,较上年同期44,923.49万元下降1,824.08万元,降幅4.06%,主要因营业收入的下降。

1、公司所处行业发展趋势消费电子行业兼具“消费”与“科技”双重属性,行业发展始终依托用户需求迭代与技术创新演进双轮驱动。

近年来,行业在全球存量竞争与技术变革中深度调整,在AI应用规模化落地、产品形态革新、消费者结构与需求变化多重驱动下,呈现出以下发展趋势：（1）新技术拓宽消费电子产品边界消费电子产品尤其是可穿戴设备作为“人体感官的延伸”,需要同时满足体积、重量、续航、性能等方面要求,集成更多的传感器和其他电子元器件成为发展趋势。

如无线耳机中除了内置蓝牙芯片,开始集成多个MEMS麦克风、心率传感器、血氧传感器、陀螺仪,2025年还出现一些新型的TWS耳机配合其充电仓,开始将触摸屏、蜂窝网络通信芯片、红外摄像头等环境感知元件集成进来,以匹配更加丰富的场景需求；细分领域新技术持续推动产品革新。

如在声学单元方面,振膜基材新材料出现突破、动圈+动铁混合单元提升音质表现、新型磁路设计在平板耳机中搭载；在开放式OWS耳机中应用防漏音结构、低频增强技术；以及空间音效、动态低频补偿、自适应主动降噪、骨传导通话降噪等算法,均大幅提升了消费者的听音体验。

AI技术拓展产品边界。

当前实时多语言翻译、语音转写及会议纪要、健康风险预警、内容创作辅助等AI相关功能已经开始在耳机等可穿戴智能设备中大范围落地应用。

大语言模型、自然语意理解等技术的发展使得人机交互方式呈现从“以指令为中心”到“以意图为中心”的趋势,随着AI算力及大模型等端侧AI技术的快速发展,消费电子音频产品作为重要的人机交互入口,将日益承担更多的个人智能中枢功能。

（2）消费人群分层加剧,消费电子产品的“场景化”特征日益突出当前消费电子行业消费人群分层持续加剧,不同人群的需求差异日益凸显,打破了以往“同质化产品覆盖全人群”的行业格局。

随着居民收入水平提升、消费观念迭代、人群结构分化及场景化消费常态化,消费人群已从传统的“价格分层”向“年龄、价值主张、场景”等多维度分层演进,每一层级人群均呈现出鲜明的需求特征。

按年龄维度分层,形成Z世代、中青年、中老年三大核心群体。

Z世代（18-25岁）作为消费主力,占消费电子市场消费群体的38%,核心标签是“个性化、社交化、颜值优先”,注重产品的设计感、潮流属性与社交价值,对TWS和OWS耳机的穿搭属性、便携音箱的颜值与互动功能需求突出,愿意为个性化设计、IP联名、科技感支付溢价,同时追求性价比与年轻化体验,是差异化设计的耳机、潮流便携音箱的核心消费群体。

中青年群体（26-45岁）作为消费能力最强的圈层,占比达42%,核心需求是“实用化、场景化、品质感”,兼顾通勤、居家、办公、户外等多场景使用,对产品的音质、降噪、续航、智能交互等核心功能要求较高,高端TWS耳机、高品质HiFi音箱、多模态智能音箱是其核心选择,注重产品的体验稳定性与生态适配性,愿意为核心技术与优质体验付费；中老年群体（46岁以上）占比20%,需求聚焦“简约化、实用化、适老化”,对操作复杂度低、音量大、续航久的产品需求突出,更偏好操作简单的有线耳机、大音量便携音箱,注重产品的耐用性与性价比,对智能功能需求较低,核心诉求是满足基础听音与通话需求。

按消费能力与价值主张分层,形成高端、中端、低端三大消费层级,各层级需求差异显著。

高端消费人群（家庭月收入2万元以上）追求“品质感、品牌溢价、稀缺性”,核心关注产品的核心技术、材质工艺与品牌调性,偏好国际高端品牌或国内高端旗舰产品,如搭载空间音频、高端声学单元的旗舰耳机、定制化智能音箱,注重产品的音质表现、设计质感与身份象征,对价格敏感度低,更看重产品的技术壁垒与专属体验；中端消费人群（家庭月收入8000-20000元）是市场主力,占比达55%,追求“性价比、均衡体验”,核心需求是产品功能全面、品质可靠,同时兼顾颜值与实用性,偏好中端旗舰或高性价比机型,如支持基础降噪的TWS耳机、防水便携音箱,既不盲目追求高端溢价,也不妥协核心体验,是场景化产品的核心消费群体；低端消费人群（家庭月收入8000元以下）核心关注“性价比、基础功能”,对价格敏感度高,需求聚焦于满足基础听音需求,偏好低价入门级产品,如基础TWS耳机、简易便携音箱,对功能复杂度、设计感要求较低,核心诉求是“能用、便宜”,是入门级音频产品的核心受众。

按使用场景分层,随着消费者数字生活场景日益丰富,产品功能细分与场景匹配的特征日益明显,需求逻辑亦从“功能满足”向“体验升级”转型。

已有相当数量的用户拥有不止一台音频设备,习惯于根据不同使用场景切换音频设备：在移动场景,当前最常用的个人消费电子设备是智能手机、TWS耳机和智能手表。

智能手机近年来的发展趋势之一是大屏化,在一定程度上影响了消费者随身携带的便利性,而TWS耳机、智能手表以及近年出现的智能眼镜分别可以承担相当一部分语音交互和视觉交互的任务,消费者无需从包中拿出手机进行操作。

此外,搭载各种传感器的TWS耳机逐渐承载更多的功能,依托端侧AI、多模态感知、轻量化设计等技术,打破传统“听音乐、接通话”的单一功能定位,针对不同用户群体、使用场景的核心痛点,实现功能定制化、体验差异化,形成清晰的场景分层布局。

通勤出行场景,针对“降噪+便捷”核心需求,主动降噪（ANC）技术及AI智能自适应降噪算法持续升级、佩戴舒适度与续航能力不断优化、语音唤醒和智能助手功能“解放双手”；运动健身场景,产品采用防水防汗（IPX6及以上）、防脱落设计,搭配轻量化机身,同时融入血氧监测、心率监测等功能；办公会议场景,核心优化高清通话、实时翻译转写、AI生成会议纪要等功能；特殊人群场景,如面向儿童的耳机应用音量限制、守护听力健康,面向听障人群的声音增强、环境降噪的辅听耳机和医疗级助听器,极大地拓宽了耳机品类的场景覆盖。

此外,开放式耳机（OWS耳机）市场处于快速增长阶段。

OWS耳机在部分运动户外、通勤驾驶、以及室内不需要物理隔音的商务和学习等若干场景中,与TWS耳机和头戴式耳机形成了良好的互补；小巧及轻量化设计让用户“无感佩戴”,多样形态、配色和工艺的机身设计,在时尚、潮流年轻人群中具备极强的“配饰属性”和“穿搭属性”。

在居家场景,智能音箱成为智能家居的核心控制入口。

在AIoT技术的推动下,智能家居设备可以实现预约运行、自动运行、全屋设备联动,具有丰富可定制的功能,并更加注重人机交互的体验,无需动手即可操作,而且具备实时的状态反馈。

其中智能音箱不仅自身内嵌语音交互系统,可连接WiFi接入内容服务以及互联网服务,为消费者提供海量内容与多样化功能；还集成了人工智能处理能力,能够通过语音识别、语音合成、语义理解等技术与消费者进行语音交互；同时可关联更多其他智能家居设备,通过AI语音助手进行控制,成为消费者对各智能家居设备进行语音控制的交互入口,为消费者提供更丰富的体验。

在户外露营场景,高品质的便携蓝牙音箱能够同时满足长续航、高音质的要求,加上部分产品搭载RGB炫彩灯效,成为氛围营造不可或缺的装备；配备麦克风的“K歌音箱”,契合年轻群体的社交娱乐需求。

此外,近年来“桌搭”场景在年轻用户群体中迅速兴起。

如桌面音箱从作为音频设备的“性能工具”,通过加入新色彩、新材质以及光影设计,填补“生活美学单品”的市场空白,成为桌搭文化的核心视觉锚点与功能中枢。

通过“声光电联动”技术矩阵,实现从听觉愉悦到全感官情绪调节的跃迁,满足Z世代对个性化表达、沉浸式体验与社交认同的深层需求。

（3）全球消费电子产业链分工重构,中国品牌全球突围全球消费电子产业链分工重构,中国企业升级转型。

以往全球消费电子产业链的分工呈现“微笑曲线”特征,欧美及日韩主导设计、品牌及核心零部件,中国企业多集中在低附加值的制造组装环节,利润空间被严重挤压。

如今,随着技术迭代与产业升级,中国企业逐步向高附加值的研发设计、核心零部件制造、品牌运营等环节延伸,推动全球产业链分工重构。

中国品牌逐步摆脱“代工贴牌”标签,实现从“中国制造”向“中国智造”的转型。

伴随全球消费电子产业链的变迁,中国消费电子品牌凭借“产业链完整、技术迭代快速、产品性价比突出、本地化适配精准”的核心优势,逐步打破国际巨头在中高端市场的长期垄断,产品在全球市场的接受度持续提升,实现从“出海”到“扎根”、从“性价比”到“高端化”、从“跟随”到“引领”的跨越式发展。

中国消费电子企业高端化、品牌化成为核心发展方向,同时通过技术创新与本地化运营,进一步扩大全球市场份额,尤其在音频、智能穿戴等细分领域,有望在全球市场实现更大突破,推动全球消费电子行业向更智能、更绿色、更多元的方向发展。

2、公司面临的市场竞争格局当前消费电子音频行业竞争日趋激烈,呈现“国际巨头主导高端、国内品牌抢占中端、新兴品牌突围细分”的三足鼎立格局,竞争维度涵盖技术、品牌、生态、供应链的全方位竞争,公司面临机遇与挑战并存的市场环境。

国际品牌凭借技术与品牌优势,持续主导高端市场。

苹果、索尼、Bose、JBL、Marshall等国际巨头,在高端消费级音频、车载音响及专业音响领域占据主导地位,凭借核心声学技术、品牌积淀与完善的全球渠道,构建起较高的竞争壁垒；但国际品牌在中低端市场面临国内品牌的激烈冲击,利润率持续下滑,市场份额逐步被挤压。

国内头部品牌凭借高性价比与本土化优势,快速抢占中低端市场并向高端突破。

华为、漫步者、小米等国内品牌,依托完善的供应链体系、本土化渠道布局与高性价比策略,在中低端消费级音频市场占据主导地位。

此类品牌通过AI技术赋能、产品快速迭代与场景化创新,实现差异化竞争,逐步提升品牌影响力与市场份额。

同时,国内品牌加速高端化布局,通过加大研发投入、优化产品设计,逐步打破国际品牌的高端垄断,但在品牌溢价能力方面仍存在差距。

新兴品牌聚焦细分领域,进一步加剧了行业竞争态势。

此外,行业内中小企业数量较多,产品同质化严重,主要依靠低价竞争抢占市场份额,导致中低端市场竞争白热化,进一步压缩行业整体利润率。

3、公司发展战略公司在音频行业通过多年精耕细作,积累了丰富的行业经验和品牌美誉度,已经成长为中国领先、全球知名的自有品牌音频企业。

在移动互联技术日益成熟、人工智能技术加速应用、消费需求持续变迁的今天,公司将把握音频产业数字化、智能化转型的契机,通过技术更新换代与市场无缝衔接,勇于创新、锐意进取,以用户为中心,不断推出符合现代消费习惯和品味的场景化、智能化新型产品,持续拓宽消费者的应用场景,向成长为世界一流的精品消费电子企业的目标发起冲击。

为实现这一目标,公司将始终坚持以“秉工匠精神,以声音赋能”为企业使命,以科技研发为发展动力,实施高效的市场营销策略,实现公司在新时代、新机遇中的大革新、大发展。

在技术创新方面,公司将持续加大研发投入,在继续深耕声学核心技术的同时,推动AI技术赋能产品升级,不断拓展在AI时代中更多的使用场景；在产品开发方面,持续强化消费者需求研判与产品精准定义的综合能力,并优化多品牌策略以更加精准覆盖更多元的用户群体；在品牌推广和用户触达方面,通过直播电商、内容营销等新兴渠道传递品牌主张,提升品牌曝光度与转化效率；在海外市场拓展方面,在各大重点区域全面优化运营架构,提升本地化服务和用户洞察能力,并确保当地数据隐私保护、AI监管等合规要求。

同时,公司还将依托雄厚的资金实力和背靠资本市场的优势,积极寻找投资机会,必要时通过并购重组的方式,及时获取对公司发展有利的资源,实现具有协同效应的外延式扩张。

4、2026年经营计划（1）加强科技创新,加快AI相关技术在新产品中的应用,推进产品升维和升级,全面提高公司的科技创新能力和核心竞争力。

公司将充分利用多年音频产品的研发和生产经验,结合相关AI技术的应用,有计划有步骤地开发中、高端和专业型高附加值产品；充分实施多品牌策略,积极寻求新场景、扩大消费群体,不断扩充和完善公司的产品体系,寻求新的收入和利润增长点；在加强对音频基础技术和各类前沿技术研究和产业化的同时,公司将持续对现有生产工艺、生产环境、生产设施予以改进,加强产品品质管控,进一步提升产品品质并优化产品成本,从而提高客户的满意度和产品的市场美誉度。

（2）优化渠道建设,高度重视移动互联网和新消费环境下的营销创新,大力扩展海外业务。

对境内市场,公司在大力发展传统线上渠道,巩固在京东和天猫商城的优势地位；加大在抖音和小红书等内容型社交平台的投入,进一步提升销售额。

对境外市场,公司同样顺应网销全球化的浪潮,在保留以前区域独家总经销商制的基础上,继续开拓线上直营渠道,提升在亚马逊、TikTok、Shopify等国际电商平台和海外不同区域本地电商平台的影响力,结合海外Instagram、Youtube、Facebook等社交媒体运营,实现收入的快速增长。

（3）加强自主品牌建设,提升品牌活跃度,增加品牌美誉度,进而提升品牌号召力和竞争力。

公司立足“自主品牌”的基本战略,持续加强品牌建设,适度扩大品牌的市场投入力度。

如今,漫步者的主要竞争对手已从以前的国内品牌为主演化为国际知名品牌。

为了在提升产品力的同时持续提升品牌力、以及品牌在新一代年轻人心中的辨识度和知名度,我们正在努力让漫步者品牌做出全新的改变,具体体现在：①顺应互联网时代的发展趋势,将漫步者逐步打造成带有互联网属性的品牌,赋予其独特个性并建立与消费者的情感沟通；②进行专业的社会化营销,通过抖音、双微等主流社交平台传递品牌和产品的声音、提升品牌活性,通过漫步者自有“EdifierConnect”APP的线上社区运营加强与消费者的互动、倾听用户声音。

③加强品牌推广活动。

2026年,公司将继续努力提升漫步者品牌活跃度,我们相信,通过几年不懈地努力,漫步者将会从以前单纯靠知名度和性价比的品牌,蜕变成为一个充满活力、个性鲜明、用户偏爱、有较强溢价能力的音频品牌。

（4）加强企业文化建设和人力资源管理,加快创新人才培养机制,为公司的长远发展奠定坚实基础。

发挥漫步者人“敬畏、谦卑、公正、良善”的人生态度,按照上市公司监管要求不断提高运营效率,为社会提供精湛的产品和服务,以打造精、强、久的企业,提高员工的生活品质,从而树立良好的公司形象,为企业的长远发展奠定坚实的基础。

公司将继续加强人力资源管理,不断完善绩效考核体系,建立健全利润创造与分享机制,稳定中坚管理和技术人员,并适时引进、储备和提拔优秀管理人员,实现员工与企业共成长。

（5）充分利用SAP管理系统,加强数据分析,助力科学决策。

为充分挖掘大数据时代数据分析对于公司经营决策的价值,满足公司不断增长的信息需求,2015年公司引进了新的SAP管理系统,实现了供产销的全面覆盖,真正做到事先计划、事中控制、事后分析,全面提升了公司的生产经营管理效率。

公司将进一步借助SAP系统优化公司的管理流程和内控体系,加强全面预算管理,在保证产品质量的前提下,进一步挖掘各项成本费用节约的潜力。

同时,做到关键信息适时共享,群策群力,全面提升公司在瞬息万变环境中的应对和适应能力。

（6）推动实施APS-MES精益生产管理系统,打造订单生产计划交付体系,提升生产效率。

为了提升生产效率,公司2019年引进了APS-MES精益生产管理系统,通过APS系统对生产需求及车间产能负荷优化排程,提高各车间与总装生产及供应链协同效率。

通过MES系统对生产实绩进行及时反馈,实现订单生产状态实时跟踪,对生产过程现场监控,及时掌握生产进度状况。

并最终实现生产订单的齐套性管理,降低半成品库存,减少工时浪费,提升生产效率。

（7）积极寻找合适的投资机会,及时获取对公司发展有利的核心资源,实现具有协同效应的外延式扩张。

公司将紧跟移动互联网、AI时代背景下音乐内容、可穿戴设备和音频设备产业链以及AI技术在相关领域应用的发展趋势,积极寻求与大型智能终端厂商、音频服务和算法服务提供商等的合作,为用户在流媒体音频内容、智能硬件和智能语音交互等方面提供更好的产品体验。

大力促进内源性增长的同时,公司将多渠道、多方位地寻求投资项目,在适当的时机、以适当的价格获取公司发展所需的核心资源,实现具有协同效应的外延式扩张,进一步增强上市公司资产质量和盈利能力。

5、2026年度资金需求与使用计划,以及资金来源情况公司将基于发展战略目标,制定切实可行的发展规划和实施计划,合理安排、使用资金。

目前公司经营活动现金流稳定,财务结构稳健,可以满足未来发展战略的资金需求。

2026年,公司将结合国内外宏观经济环境及产业发展趋势,积极寻找合适的投资机会,努力拓展收入和利润的增长途径,有效提高净资产收益率,逐步实现战略升级。