宏桥控股 002379

（一）报告期内公司所从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式1、公司所从事的主要业务及主要产品报告期内,公司实施重大资产重组转型升级为集氧化铝、电解铝及铝深加工生产与销售于一体的“链主型龙头企业”,产品线覆盖氧化铝、电解铝及铝深加工等铝产业全链条。

经过多年在铝行业的深耕细作,公司已形成显著的规模、技术、成本、市场以及协同优势。

2025年度,公司氧化铝产量2,013.78万吨,电解铝产量654.50万吨,是全球最大的电解铝生产企业之一。

在技术层面,公司拥有全球首条全系列600kA特大型预焙阳极电解槽,荣获2016年度中国有色金属工业科学技术奖一等奖,至今仍是全球最大的投入产业化应用的超大容量铝生产系列之一。

同时,公司全部采用电流强度为400kA以上的大型预焙阳极电解槽,在能耗、排放、智能化程度等多个方面均位于行业领先水平。

公司在2016年、2019年、2020年被国家工信部评为电解铝行业唯一的能效领跑者,下属电解铝智能工厂项目入选国家工信部卓越级智能工厂（第一批）项目公示名单；旗下氧化铝厂入选2023年氧化铝行业能效领跑者、2024年、2025年省级重点行业能效领跑者名单,能效水平领跑行业。

公司始终与国家战略同频共振,坚持绿色发展道路,将降碳减排置于生产管理体系的核心位置。

在国家大力推动低碳发展的背景下,公司有序开展电解铝产能向云南转移工作。

通过产能转移,公司能够依托云南省丰富的水电、新能源资源优势提升可再生能源使用占比,实现绿色低碳发展,并有效满足我国南方铝消费市场的需求。

2025年7月9日,公司云南绿色低碳示范产业园暨文山智铝项目顺利投产,项目聚焦产业升级与绿色转型,发挥公司的技术优势、全产业链优势和产业集群的龙头优势,锚定建设全球铝行业技术最领先、能耗最节约、环境最友好、用能最绿色的示范性项目,实现产业链的高效协同与资源优化配置,推动绿色铝产业向高端化、智能化、绿色化方向发展。

2、公司主要产品的用途公司的主要产品包括氧化铝、电解铝以及铝深加工产品。

氧化铝主要用于下游电解铝的冶炼,电解铝主要用于下游进一步加工为铝产品,铝深加工产品主要应用于包装、印刷、建筑装饰等领域。

铝产品广泛应用于国民经济各个领域,包括建筑、交通运输、机械、电力、家电、包装等。

除了传统应用领域外,近年来汽车轻量化、新型电力系统构建、航空航天、电子信息等新兴、高端领域用铝需求旺盛,对铝消费的持续增长形成了有力支撑。

未来,随着“新基建”“双碳”等战略的不断推进,铝产品拥有更加广阔的应用场景及市场空间。

3、经营模式（1）采购模式公司对外采购的原材料主要包括铝矾土、氧化铝、阳极炭块、电力及蒸汽。

公司建立了完善的原辅材料供应商开发与管理流程制度,与主要供应商均建立了长期稳定的战略合作关系,通过和原材料供应商的长期战略合作降低采购风险和成本,构建了以战略导向、全球协同、数智赋能为核心的卓越供应链管理体系。

氧化铝的原材料主要为铝矾土,公司主要从几内亚、澳大利亚等国家进口铝矾土。

公司设有矿石业务部负责采购,每年末与客户确定下一年度的采购数量,并结合市场情况每季度确定基准价格。

氧化铝采购方面,公司铝制品生产过程中所需的氧化铝主要为自产自用,配合少量外购以满足生产需求。

阳极炭块采购方面,公司从附近的供应商处采购,于每年末制定下一年度供货计划,并每月按照市场价格、供需状况等情况商定供货价格,此采购模式有利于公司稳定货源及采购价格。

公司电力采购来源包括国家电网、南方电网及关联方电厂,其中向国家电网、南方电网的采购价格按照当地电力政策及市场价格执行,关联方电厂的采购价格则锚定国家电网电价并联动煤炭价格指数执行。

蒸汽采购方面,公司主要通过管道运输的方式向周边热电公司采购蒸汽用于生产活动。

（2）生产模式电解铝和氧化铝产品方面,公司管理层根据产能、历史销售情况、下游需求意向等制定年度生产计划,并下达至生产部门进行生产。

公司铝加工产品主要采用“以销定产”的模式,根据客户订单进行安排生产。

此外,生产部门将根据市场情况对生产安排进行动态调整。

（3）销售模式公司生产的产品销售均采用直销模式,主要包括电解铝、氧化铝、铝深加工产品。

公司设有销售部门负责产品销售,并负责对销售及营销活动进行全面管理,包括市场调研、客户关系维护、实施销售计划等。

（4）盈利模式公司主要从事电解铝、氧化铝、铝深加工产品的研发、生产和销售,通过销售产品获得利润。

公司电解铝产品主要依据上海有色SMM、南储华南等网站公布的成交价格进行市场化定价；公司氧化铝产品的定价主要依据安泰科、百川、阿拉丁、上海钢联等网站定期公布的成交价格确定,主要盈利来源为销售价格与成本的价差。

公司铝深加工产品以“铝锭基准价+加工费”作为定价模式,主要盈利来源为加工费。

（二）公司主要的业绩驱动因素报告期内,公司精准把握宏观经济复苏机遇,受益于主要产品销售价格的回升及下游需求的强劲释放,营业收入及经营利润实现稳步增长。

受益于汽车轻量化、新能源建设及特高压建设等“新基建”领域的爆发式增长,公司主营业务产品电解铝、氧化铝、铝深加工产品需求持续旺盛,订单量保持高位。

中国是全球最主要的电解铝生产国,中国电解铝产量占全球产量的50%以上。

根据安泰科数据,截至2025年底,中国电解铝建成产能为4,483万吨/年,已逐步接近行业产能“天花板”,预计未来国内电解铝产量将逐步稳定在4,500万吨左右；2025年电解铝产量为4,423万吨,低于消费量约211万吨。

根据安泰科预测,尽管房地产等传统板块需求萎缩,但在新兴产业的稳定增长驱动以及铝材出口支撑下,未来国内电解铝市场供给缺口将持续存在,供需紧平衡状态将维持。

面对铝产品市场价格的波动,公司凭借行业龙头地位和议价能力,产品毛利率保持在行业领先水平。

同时,公司进一步强化了一体化产业链布局优势,有效平抑了原材料价格波动风险。

此外,公司通过产能转移,优化能源供给结构,提高水电、光伏等清洁能源使用比例,优化单位能耗成本,同时也有效降低了碳排放水平,实现了公司的高质量发展。

（一）公司发展战略回顾2025年,公司以实现高质量发展为主线,坚持长期主义与创新突破,推动管理向精、产业向智、能源向绿、结构向优,不断蓄积新质生产力、发展新动能,在巩固提升原有产业优势基础上,有序推进能源结构优化。

2025年度,公司实现营业收入1,567.21亿元,归属于上市公司股东的净利润178.64亿元,同比分别增长4.25%、3.69%。

未来,公司将继续以高质量绿色发展为战略指引,以深具系统性、前瞻性的方略规划为建设蓝图,精心布局未来产业,有序推进关键项目落地,不断完善科创与科研成果转化体系,储备多元发展要素,助力锻造新质生产力。

同时,公司将继续以实干奋进之姿笃定前行,秉持长期主义精神,持续深化“全要素双对标”管理机制,充分运用多种清洁能源,加快低碳转型步伐,不断拓展开放合作空间,构建更广泛的产业链共建共享格局,力争在世界金属版图上镌刻下中国制造的印记。

（二）下一年度经营计划1、持续推进“双碳”战略,推动公司实现绿色转型产业链优势公司计划持续深入推进当前“双碳”战略的关键阶段,通过优化能源结构、应用前沿技术、推进科技创新、开展国际合作等举措,提升运营效率,致力于实现绿色发展目标。

公司将继续有序开展电解铝产能向云南转移工作,推动清洁能源占比的持续提升,推动公司绿色能源的优势日益凸显,实现低碳铝产量逐年稳步增长。

2、持续投入研发,提升创新发展水平公司基于产业整体需求,聚焦汽车轻量化、轨道交通及铝基新材料等关键领域,加快高强高韧耐腐蚀新型轻量化铝合金产品研发,以及铝产业智能化改造,逐步形成自上而下的创新研发模式。

公司将继续推动科技创新成果的精准快速转化,推动电解铝单吨电耗进一步下降,铝产品生产进一步趋向绿色环保,用技术迭代提高经济效益,实现高质量发展。

3、强化运营管控,夯实行业领先地位持续深化“双对标”工作,构建覆盖成本、能耗、质量、效率的全方位对标体系,推动各生产单元在对标中找差距、促提升,夯实行业引领地位。

安全环保部门要筑牢底线,将安全生产纳入常态化管理,健全全流程管控机制,压实责任,坚决杜绝恶性事故。

企业管理等部门要当好运行“仪表盘”,严抓成本控制与考核,为决策提供支撑。

供应、营销部门要成为市场“先锋队”,对内精准保障,对外搏击市场,实现效益最大化。

4、坚守合规底线,筑牢发展根基资本市场部、财务部、内部审计部等部门将当好“护航员”,根据相关法律、法规要求,重点加强对关键环节的监督与指导,确保各项业务在合规高效的轨道上运行。

打造支撑未来发展的精锐合规与法务团队,建立覆盖全流程的合规管理体系,完善合规管理与法务管理、内部控制、风险管理等协同运作机制。

5、继续发挥“链主型”龙头企业担当,推动产业链实现高质量发展公司坚信打造一个可持续的产业集群更有利于整个产业实现跃升,从而以开放共享共赢的理念,以推动行业发展进步为己任,积极发挥行业龙头和孵化器作用,努力带动链条中的每一个企业伙伴,构建高效协同的绿色产业生态圈。