齐翔腾达 002408

报告期内,公司的主营业务保持稳定,继续聚焦于化工制造和国际贸易两大领域。

公司主要涉及的产品包括甲乙酮、顺酐、丙烯、橡胶、丁二烯、甲基丙烯酸甲酯、丁腈胶乳、叔丁醇、MTBE、环氧丙烷、丙烯酸、石油和化工各类催化剂等。

同时,公司还开展化工产品的国际贸易业务。

（一）化工制造领域公司从成立开始便深耕碳四原料的深加工,着力于将碳四资源转化为高价值精细化学品的研发、制造与销售。

为顺应行业发展动向及国家政策要求,公司凭借装置的灵活设计优势,对碳四综合加工工艺进行了改进,构建了以丁烯、异丁烯、正丁烷和异丁烷为核心的综合产品链,主要产品涵盖甲乙酮、丁二烯、顺丁橡胶、丁腈胶乳、顺酐、MTBE和MMA等,实现了碳四各组分的高效利用。

在碳三产业上,公司正依据丙烷-丙烯-环氧丙烷的战略路径有序发展。

产品种类的多元化和生产体系的柔性化,进一步增强了公司整体抗风险能力。

报告期内,受下游市场需求增速放缓、行业竞争加剧等因素叠加影响,化工行业处于周期底部区间,公司主要产品价格承压明显,营业收入与利润同比均出现下滑。

面对行业周期性压力,一方面,公司通过强化技术攻关、优化工艺参数、提升装置运行效率等举措,在确保安全环保的前提下实施精益化生产与精细化管理,全年装置负荷保持长周期稳定运行,显著降低了单位能耗与物耗；另一方面,公司深度挖掘现有产业链优势,充分利用现有产能与渠道资源,加速向高附加值产品领域延伸,重点推进存量优化项目落地见效,先后推动无水叔丁醇项目、醚解双路线改造、齐鲁科力8000吨/年催化新材料项目、醛基系列项目等建成投产,在原有产业链基础上进一步延伸高附加值环节,成功打通从基础化工原料到高端功能材料的关键链路,为公司构建了更具韧性与竞争力的产业生态。

化工板块产品线及主要产品介绍1.碳四产业链公司碳四产业链以丁烯、异丁烯、正丁烷、异丁烷为四大支点,纵向贯通“裂解—分离—转化—精制”全流程,横向通过氧化、聚合、醚化等多元反应路径,形成覆盖溶剂、合成橡胶、人造大理石、燃料添加剂及电子化学品的全维产品矩阵；其中甲乙酮作为高纯度溶剂广泛应用于涂料、胶黏剂及电子清洗领域；丁二烯是合成顺丁橡胶与ABS树脂的核心单体；异丁烯经醚化制得MTBE可提升汽油辛烷值,亦可聚合生成高纯异丁烯用于生产医药中间体；正丁烷通过氧化制取顺酐,进而延伸至不饱和聚酯树脂与饲料食品添加剂；MMA则作为有机玻璃与涂料改性剂的关键原料,直指新能源电池封装及高端显示面板等新兴应用。

2.碳三产业链公司碳三产业链以丙烯、丙烷为双核驱动,构建“裂解—分离—聚合—功能化”一体化路径,覆盖丙烯、环氧丙烷、丙烯酸及丙烯酸丁酯等产品；丙烯作为核心原料向下游延伸至环氧丙烷,环氧丙烷主要用于聚氨酯软泡、涂料及电子封装胶黏剂,下游需求持续向新能源汽车内饰与5G通信器件领域渗透；丙烯酸及丙烯酸丁酯则广泛应用于高端水性涂料、超吸收性树脂及锂电隔膜涂层材料,尤其在新能源动力电池性能提升与轻量化结构件中发挥关键作用；丙烷脱氢制丙烯技术持续优化,装置能效与选择性同步提升,为碳三产业链与碳四产业链的柔性切换提供技术支撑,实现原料与产品的动态匹配。

3.催化剂业务催化剂业务主要由子公司山东齐鲁科力化工研究院股份有限公司主导,主要产品包括烃类蒸汽转化催化剂系列、耐硫变换催化剂系列、硫黄回收催化剂系列、加氢催化剂系列、精细化工催化剂系列及其他催化净化剂系列等。

催化剂产品广泛应用于石油炼制、石油化工、煤化工、精细化工、环保等领域。

为进一步推动公司催化剂产业向规模化、智能化、绿色化方向转型升级,为其在新产品与新技术研发、贵金属组分等效减量研究、催化剂轻质化合成技术研发及前驱体节能活化等技术成果的快速转化创造有利条件,同时满足市场对高性能催化新材料日益增长的需求,公司投资建设了8000吨/年高性能催化新材料项目。

目前该项目已建成投产,将显著提升公司高端催化剂自给率,强化公司在炼油与化工领域关键催化环节的技术壁垒,进一步巩固国产替代优势,增强公司在高端催化材料市场的核心竞争力与话语权。

（二）国际贸易板块面对公司产能持续扩张、产品品类日益丰富及销售场景不断升级的新形势,公司加快构建全球化营销网络,深度依托国际贸易板块的渠道资源优势与本地化服务能力,以新加坡、瑞士、美国三大区域运营中心为支点,辐射东南亚、欧洲、拉美及非洲市场；实现从原料端到产品端再到销售端的全链条协同。

抢抓海外产能退出的窗口期,加大产品出口推进力度,持续提升海外市场占有率,增强公司全球品牌影响力与国际定价话语权。

1、概述2025年,全球与国内宏观经济环境依旧复杂多变,石油化工行业正处于深度结构调整与转型升级的关键节点。

公司始终紧扣存量优化和降本增效的发展战略,积极应对市场挑战,全年整体经营在承压中彰显韧性,但受行业周期性下行、主要产品价格波动及非经常性因素影响,盈利指标呈现显著波动。

主要财务数据变动及分析如下：公司实现营业收入237.70亿元,同比下降5.75%,主要因主导产品市场价格受行业供需格局变化影响,同比出现不同幅度下滑,尽管公司产能利用率保持相对稳定,但产品售价下跌直接拖累了整体营收规模；归属于上市公司股东的净利润为亏损5.75亿元,同比大幅下降1767.51%,利润大幅下滑主要因行业同质化竞争加剧、产品价格大幅下跌、主营业务毛利收窄,且收入降幅超过成本降幅,致使毛利率承压；资产负债率54.21%,保持在相对较低水平,经营活动现金流量净额13.03亿元,同比下降3.65%,这表明公司在行业下行周期中,强化了营运资金管理,在应收账款回收、存货周转及应付账款管理等方面成效显著,主营业务“造血”能力持续稳健,为公司持续运营与偿债能力提供了坚实基础。

2025年,对齐翔腾达而言,是充满挑战的一年。

公司在行业寒冬中,主营业务基本盘（产能、市场地位、现金流）依然稳固,彰显了较强的抗风险能力。

然而,产品价格周期性下跌及潜在资产减值,导致报表层面净利润大幅下滑。

展望未来,公司当前正处于从“周期成长”向“高端制造”转型的攻坚阶段,短期业绩波动折射出转型的阵痛,而经营现金流的稳健与战略项目的推进,却预示着长期发展的潜力。

公司将通过优化资产质量、强化公司治理、深化投资者沟通等举措,重塑市场信心。

（一）战略规划公司凭借既有的产业链及产品矩阵优势,持续向高端新材料及专用化学品下游领域延伸,构建了“资源-能源-材料”一体化发展格局。

充分挖掘原料组分的差异化特性,形成更完善的产品谱系与更具竞争力的定制化解决方案,精准契合新能源、半导体、生物医药等战略性新兴产业对高性能材料的迫切需求,实现从原料到终端产品全链条的价值最大化。

同时,公司打造了覆盖双回路供电、蒸汽管网、污水处理等环节的全链条公辅设施体系,不仅自供能力突出,更与园区企业实现互联互通,显著降低运营成本,为后续高端产能扩张预留了充足空间。

展望未来,公司正处于新一轮发展的全新起点。

随着甲乙酮、MTBE顺丁橡胶、叔丁醇、异丁烯、丁腈胶乳等传统优势产品奠定了稳定的业绩基石,环氧丙烷、丙烯、顺酐、MMA释放周期向上的弹性,以及高端醛基香料、高性能催化剂等新材料业务逐步拓展成长新空间,公司有望在周期复苏与战略转型的双重驱动下,实现价值回归与跨越式增长。