天顺风能 002531

2025年,是天顺风能成立的第20周年,更是公司实现新旧动能转换、迈向高质量发展的关键之年,也是聚力蓄势、谋远启新的一年。

围绕海工装备新业务,公司稳步推进新组织构建、新战略客户签约、新市场拓展及新基地建设工作。

组织层面,海工装备事业部构建国内海上风电装备业务、海外海上风电装备业务、油气船舶业务三大业务发展中心,明晰各业务定位、整合优势资源,协同欧洲风电事业部,聚焦高端海工与海上风电核心赛道,拓宽业务边界、强化业务拓展能力,助力“陆转海”战略落地及高端海工业务持续突破。

客户与市场拓展方面,集团携三大核心业务板块参展CWP2025风能展,正式启幕天顺海工新业务品牌,成功与多家大型央地企业业主、EPC单位达成战略合作,有效提升品牌市场影响力。

基地建设方面,阳江基地陆域生产车间、海域码头加速建设,粤西区域海上风电装备制造能力已初步形成,将于2026年上半年投产；德国基地多个核心生产装备已生产就绪,待进厂安装,各项建设工作正有序推进。

零碳实业板块持续发力,成为集团稳定现金流与长期价值的核心支撑。

公司巩固已有区域风电资源布局,同步拓展优质资源,截至2025年底,并网项目规模达1.8GW,另有830MW项目已获核准,其中500MW已开工建设；未来,零碳板块将继续优化风电场运维服务,探索绿电消费与轻资产运营模式,强化碳资产管理能力,推动业务从规模拓展向服务质量提升发展,与装备制造板块形成协同发展格局。

陆上风能装备事业部深化战略调整,推进陆上业务整合升级。

将陆上风能装备整合为东北、华北、华中三大区域基地,以市场为导向淘汰落后产能,聚焦优势地区与优势业务,提升资源配置效率；优化资产布局,探索低效资产盘活与处置路径,挖掘资产价值,提高整体运营效益。

未来将结合现有优势,加快向技术服务转型。

总体而言,2025年公司扎实推进各项业务落地,实现从“调整整合”到“提质增效”、从“战略聚焦”到“赛道拓展”的务实转变。

这一年,公司完成海工装备三大业务发展中心搭建、陆上风能三大区域基地整合,淘汰落后产能、探索低效资产盘活路径,推进阳江、德国两大新基地建设,拓展海工新客户、稳步推进FSO项目建设,巩固零碳实业布局、提升并网项目规模,初步完成二十载积淀后的动能转换。

展望未来,国内外海上风电发展前景广阔。

公司已完善全球海工产能网络、夯实技术人才储备,将以二十周年为新起点,持续深化“双轮驱动”战略,深耕高质量发展赛道,稳步推进下一个十年发展规划,静待业绩释放,为股东创造长期价值,向全球领先新能源服务商目标迈进。

具体业务板块经营情况如下：1、海工装备报告期内,公司海工业务实现营业收入13.74亿元。

产品生产与交付方面,风电海工板块,三峡青州五/七、中广核帆石一、海洋牧场、华润苍南升压站等重点项目陆续完工交付；油气海工板块,越南油服（PTSC）FSO项目顺利完成船体合拢。

基地建设与产能布局方面,公司全球生产基地战略布局已基本落地。

国内四大主力基地——江苏盐城射阳基地、南通通州湾基地、广东揭阳惠来基地、汕尾陆丰基地均已实现投产；阳江基地于四季度基本完成设备调试,2026年二季度投产；射阳基地二期扩建工程将于2026年完成产线调试并投产。

德国基地已完成多类大型生产设备的采购与制造,未来可具备直径14米、重达3500吨大型单管桩加工能力。

目前公司产能建设已初步完成,为抢抓行业发展机遇奠定坚实基础。

2、零碳实业报告期内,公司风电销售收入13.17亿元。

报告期内并网容量1783.8MW,售电量36.66亿千瓦时,同比增长6.76%,已并网的风电站主要分布在新疆、内蒙古、山东、河南、安徽和湖北。

其中,西北地区风电站容量300MW,报告期内售电量为5.24亿千瓦时；华北地区风电站容量500MW,报告期内售电量为13.16亿千瓦时；华东地区风电站容量458MW,报告期内售电量为10.83亿千瓦时；华中地区风电站容量525.8MW,报告期内售电量为7.43亿千瓦时；2025年,参与电力市场化交易总电量23.72亿千瓦时,占公司总上网电量的64.7%。

2025年,公司在风电场开发、建设方面成果显著：河南濮阳一期200MW风电场已实现并网；公司已入库项目建设指标累计1030MW,其中京山一二期、钟祥一二期合计500MW项目已开工建设,已开工项目预计将于2026年中开始陆续并网；京山三期、沙洋驭风、合浦一期合计330MW项目已获核准；另有200MW项目已获取建设指标,正积极推进后续审批。

3、陆上风能装备报告期内,公司风能装备板块实现营业收入24.54亿。

公司结合风电行业区域市场需求变化与产能布局优化需求,主动实施产能收缩与结构调整,有序退出低效产能,进一步聚焦优势区域与核心业务。

通过此次调整,运营效率稳步提升,运营工厂的毛利率以及经营性现金流将逐步改善。

风塔业务围绕核心战略客户集中资源深耕拓展,客户结构与订单质量持续优化。

复材业务紧跟市场,全面升级大兆瓦叶片产线,质量提升得到客户充分认可,并积极拓展复合材料新产品、开发新技术,叶片模具成功完成数字化系统的研发与应用,顺利完成远洋船舶的风帆转子产品的试制与验证。

经过本轮战略调整,公司风能装备业务板块将以更优质的业务结构、更稳健的经营质量,持续为风电行业高质量发展贡献力量。

2、2025年,电站利用小时数降低的主要原因是,河南濮阳一期200MW电站为2025年10月份并网,拉低了全年电站利用小时数。

剔除新并网电站影响后,2025年全年发电厂利用小时数为2,251小时,高于上年同期。

（一）公司发展战略公司在“新能源装备制造+零碳实业发展”双轮驱动的战略框架下,深化三大核心战略方向,构建起覆盖国内外多元市场、风电与海工装备多样化产品及制造与服务并行的多维收益模式,有效保障了公司在不确定环境中持续稳定的成长能力。

公司将延续三大战略方向,已取得的阶段性成果基础上,结合市场变化与自身发展需求,对各板块战略进行优化调整,进一步强化核心竞争力,推动企业高质量发展。

1、新能源装备制造板块：聚焦海工装备,构建多元发展体系2025年,公司装备制造板块“从陆上到海上”的战略转型已基本完成,未来将在保持陆上风电业务一定规模的基础上,将核心发力点聚焦于海工装备的高质量发展,进一步强化码头资源与超大结构件制造壁垒,依托“7+1”全球基地网络,分板块推进海工装备业务布局,重点构建多元市场、多维客户、多维产品体系,围绕国内海上风电装备、海外海上风电装备、油气船舶及多个业务发展中心,依托现有基地资源与技术优势,全面推进海工装备多元化发展。

2、零碳板块：拓展业务边界,挖掘零碳资产核心价值零碳业务作为公司发展的新引擎,目前已实现良好发展态势,2025年将在现有风电资产开发、投资、建设及运营的坚实基础上,进一步拓展业务边界、丰富盈利模式。

未来,公司将重点推进两大方向发展：一方面,逐步探索风电场开发-建设-转让新的业务模式,另一方面,深入布局电力交易市场、碳交易市场,充分挖掘绿电、CCER等零碳资产的潜在价值,为投资者创造更持续、稳健的收益；同时,持续拓展华东、华中、西南、西北、华北和东北等地区的新能源资源,强化零碳业务与装备制造业务的协同联动,使其成为公司未来发展的核心支撑之一。

3、新增长点布局：深耕氢能与新材料,培育业绩新动能公司将延续氢能、零碳新材料/新技术的战略布局,依托现有业务优势,持续加大研发与投入力度,培育新的业绩增长点。

在氢能领域,深化与行业头部企业合作,聚焦风电制氢技术及装备的优化升级,重点推进电解水制氢设备的技术迭代与成本控制,逐步向大功率电解槽及风光制氢一体化解决方案领域延伸,充分发挥风电与氢能业务的协同优势,完善新能源全产业链布局。

在零碳新材料/新技术领域,依托自身复合材料研发制造的领先优势,持续加大技术创新力度,拓展玻纤、碳纤复合材料在船舶、航空等新兴领域的应用,逐步推进复合材料新产品的试制与生产规模,推动高技术含量产品的市场化推广,进一步提升复合材料业务的盈利能力与市场影响力,同时积极探索叶片回收、海上风电检测等新技术、新方向,完善风电全生命周期资产服务体系,提升零碳业务的核心竞争力与可持续发展能力。

（二）公司经营计划2026年,公司将重点围绕以下几个方面开展经营计划：1、聚焦客户需求,强化服务能力与全球客户拓展公司将以客户需求为核心,从两大方面强化服务与客户拓展能力,筑牢市场根基。

一方面,优化一站式交付服务,研究成立海工工程物流事业部,整合资源、完善服务链条,为客户提供更专业、更全面的交付服务选择,提升客户体验与满意度；另一方面,成立多个业务发展中心,围绕海上风电、海外海上风电、油气船舶及欧洲海上风电装备领域,协同国内外基地力量,统筹推进全球客户拓展工作,进一步扩大海外市场份额、巩固国内市场优势,构建多维收益模式应对市场不确定性,确保业务持续健康稳定增长。

2、大力推动新能源项目开发、建设公司将集中资源在重点区域推进风电项目,依托制造优势,与政府和产业积极合作,推动储备项目获取指标并达成核准。

同时,积极推进河南、湖北、广西等区域风电项目建设,力争实现并网目标；探索风电场开发-建设-转让新的业务模式,丰富新能源项目开发盈利路径。

运营方面,将提升电站资产运营能力,提高发电利用小时数和资产收益,增加股东回报。

3、提升资产运营效率,加快闲置、低效资产盘活处置,持续优化资产结构公司将聚焦资产质量提升,一方面加快关停工厂的盘活利用,通过资产出租出售、转型升级等方式挖掘闲置资产价值,实现资源高效利用；另一方面着力推进低效资产提效,优化资产运营流程,降低运营成本,提升资产回报率,通过资产结构优化增强企业抗风险能力和可持续发展能力。

4、优化集团运营管理体系在生产运营精益求精的同时,公司继续升级人力资源管理体系、资金管理体系,以集团总部为核心,统筹各级组织的营运资金管理,推动核心人才梯队建设和组织能力提升,采取措施提高营运效率和周转率,降低营运资本的占用,在存量资源中为股东挖掘更多价值。

5、持续推动数字运营赋能数字运营是天顺风能未来重要发展方向之一,旨在通过信息化手段,推动生产、供应、销售和管理等相关业务数据的一体化,实现集团内部数据的互通共享,而后通过数据流推动产、供、销、管的全面融合和业务升级。

未来数字化运营的实现,有望成为公司生产制造板块的差异化竞争优势,形成公司在细分领域的市场地位“护城河”。

（三）风险与对策1、宏观经济风险当前国际局势不稳定、不确定且变幻莫测,各国债务快速增长,使得全球范围地缘政治和金融风险进一步累积。

面对系统性风险,公司一方面继续深耕业务和发展,全方位提高生产制造、市场销售、供应链和运营管理能力,提升抗风险能力；另一方面充分发挥战略研判能力和战略执行能力,充分认识、深入分析经济和行业的不确定性,找出风险和机会,穿越周期实现持续增长。

2、产业政策风险国内新能源行业属于政策驱动型市场,政策的波动会直接导致产业的周期性变化。

国家“3060”碳中和目标的提出,十四五期间陆续出台的保障政策等,新能源行业迎来了黄金发展时期,未来五到十年行业整体将快速发展。

公司将持续提升产品竞争力通过紧密跟踪研究产业政策,前瞻性研判政策走向,来应对政策变化风险。

3、需求波动风险陆上风电已全面实现平价,海上风电产业也将步入平价时代,行业的变化可能会使市场需求出现一定的波动,给企业生产经营的稳定性带来一定的挑战。

公司通过在风电行业多年的积累和战略研判,提前判断行业发展趋势,在保持陆上风电装备制造业务高质量发展的同时,大力发展海上风电装备制造业务。

在未来10年将高速发展的海上风电业务环节中,选择了切入具有较高壁垒的海上风电基础环节,公司也将通过不断提升产品质量和降低生产成本来进一步巩固自身在行业内的领先优势,同时通过产能扩张来提高市占率和强化规模优势。

4、原材料价格波动风险公司主要产品的原材料钢材、玻纤、环氧树脂等上游产品的价格存在一定周期性,在当前国际局势不确定、不稳定的背景下,大宗商品价格会受到一定影响。

公司作为一家深耕风电行业的优秀企业,有更多的经验应对原材料波动。

此外,公司主要产品是采用成本加成定价模式,公司会随原材料价格调整产品定价,及时传导成本。

同时,公司把握良机,利用产品规模、成本、质量优势,在各地区提高市占率,并利用规模优势与钢企达成战略合作来减少价格波动因素带来的影响。

5、技术变革风险人工智能、5G、物联网、新材料等技术的快速发展,将给能源行业带来前所未有的挑战和机遇,提升整个行业的智能化和信息化水平,引发新一轮能源革命。

公司将加快集团技术化平台建设,加强技术化人才引进、培养与激励,加强对新技术、新市场的跟踪和关注,从战略投资的角度进行研究分析,提前做好应对颠覆性技术变革的业务布局。

6、盈利能力风险新能源领域平准化度电成本（LCOE）的下降趋势,会给全产业链各个环节带来降价的压力和风险。

公司将通过内部定额优化和控制来加强成本管控,通过强化资金管理提高业务周转率,同时积极论证拓展更高毛利率产品或业务的可行性。

同时,公司也正在利用全产业链布局的协同优势、产能基地集中的规模优势、更加出色的成本管理以及与国企、央企深度合作的方式,积极开展上下游的战略合作,努力提高盈利水平。