巨人网络 002558

（一）公司主要业务概述公司是以互联网文化娱乐为主的综合性互联网企业,报告期内主营业务为互联网游戏的研发和运营。

公司成立二十余年,始终秉持“聚焦精品、用户第一、阳光经营”的发展理念,长期坚持自主研发、精品化发展战略,先后在电脑端网络游戏和移动端网络游戏市场打造多款精品大作,特别在国战MMORPG和休闲竞技赛道领域建立了良好的竞争优势。

国战MMORPG赛道的代表作是“征途”系列产品。

在电脑端网络游戏时代,公司自研自发了《征途》《征途2》《绿色征途》《征途怀旧版》四款产品。

在移动端网络游戏时代,“征途”系列尝试新的突破,自研自发和与渠道合作共举,主要产品包括《征途》手游、《征途2》手游、《原始征途》手游,以及2024年上线的小程序游戏《王者征途》,形成多终端协同布局。

“征途”IP是国战类MMORPG网游最知名品牌之一,《征途》在电脑端网络游戏划时代开启了道具付费模式先河,电脑端网络游戏及移动端网络游戏全系产品累计流水超300亿元。

休闲竞技赛道主要包括《超自然行动组》《球球大作战》《太空杀》等产品。

《球球大作战》是公司自研自发的首款多人休闲竞技类手游,已成为行业知名的优质IP,累计设备安装量达6亿台,峰值DAU超2900万人,曾登顶中国区游戏免费榜榜首,并长期占据AppStore小游戏、智力游戏免费排行榜前五名。

于2025年1月23日上线的中式微恐题材手游《超自然行动组》,迅速成长为新的现象级爆款,累计注册用户超2亿、累计流水超50亿元,进一步巩固了公司在休闲竞技赛道的优势。

公司网络游戏收入主要来源于虚拟道具收费模式,产品运营模式包括自主运营、授权运营及联合运营三种模式。

（二）报告期内公司经营情况分析报告期内,公司经营业绩全面大幅增长,实现营业总收入50.47亿元,较上年同期增长72.69%；归属于上市公司股东的净利润17.55亿元,较上年同期增长23.13%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润21.27亿元,较上年同期增长31.10%；经营活动产生的现金流29.85亿元,较上年同期增长188.64%。

报告期末,公司总资产189.63亿元,较上年末增长28.63%；资产负债率仅为18.67%,且公司负债以经营性负债为主,其中合同负债17.10亿元,较上年末增长169.85%,主要系《超自然行动组》递延收入增加所致。

综上,公司财务结构稳健、偿债能力充足、抗风险能力优异,健康的资本结构可为公司日常经营与长期业务发展提供坚实支撑,增厚股东内在价值。

报告期内,公司两大核心赛道发展势头强劲,其中休闲竞技赛道凭借《超自然行动组》实现爆款突围,国战MMORPG赛道依托“征途”小程序版本布局稳健发力,其他产品有序推进、多点布局,为公司后续业绩增长培育新动能。

同时,公司持续深化AI技术赋能研发运营,探索落地场景,并在多模态模型、智能体及海外AI产品上取得阶段性进展。

公司具体经营情况如下：1.国战MMORPG赛道：“征途”IP稳健运营,小程序版本强势发力2025年恰逢“征途”IP二十周年,国战MMORPG赛道整体经营实现稳健增长,长线运营能力不断提升,用户规模与营收水平达成同步增长。

报告期内,公司围绕“中小号春天”“嘉年华盛典”“20周年庆”等关键节点推出系列重磅资料片,创新黄金服特色玩法,并配套实物奖励与专属游戏权益,有效拉动新老玩家回流,游戏活跃人数同比提升超16%。

同时,赛道持续深化“长青游戏”战略,加快长青内容更新节奏,全面完成非绑经济改革,搭建自由交易与价值变现体系,形成用户体验提升、营收持续增长的良性循环。

赛道产品矩阵表现亮眼,核心新品与成熟版本协同发力。

《原始征途》小程序版本正式上线,推出转生系统与全新成长线,精准匹配小程序用户轻量化、高便捷的使用需求,月流水重回1亿元,2025年全年累计新增用户突破3000万,流水同比增长18%。

《王者征途》依托微信、抖音、快手等多平台小程序渠道全面覆盖,精准触达不同圈层用户,全年新增用户超2700万,年流水突破7亿元,成为赛道重要增长引擎。

此外,“征途”IP品牌建设与创新营销成效显著,实现多元破圈。

报告期内,公司推动“征途”IP与怀远文旅、南京云锦博物馆、非遗簪花及《甄嬛传》等开展深度跨界联动,打造“非遗+游戏”特色案例,有效提升品牌文化底蕴与市场影响力。

同时,通过低成本精品短剧、升级研发+KOL直播模式实现高效获客,传播覆盖面与用户转化效率大幅提升。

2.休闲竞技赛道：《超自然行动组》爆款突围,存量IP夯实基础《超自然行动组》作为公司2025年休闲竞技赛道重点新品,于2025年1月23日正式上线,其“中式微恐+搜打撤”的差异化玩法,深度契合年轻玩家核心诉求,迅速崛起为手游市场现象级爆款,成为公司业绩增长的核心驱动力。

从运营数据来看,该产品市场热度持续走高：长期位居iOS免费榜TOP10,iOS畅销榜最高排名达第4名,DAU突破1000万大关,跻身国内游戏市场千万DAU级别长青游戏行列；截至2026年第一季度末,累计注册用户超2亿,累计贡献流水收入突破50亿元。

作为大DAU长青游戏品类,《超自然行动组》坚持精细化长线运营,围绕核心玩法高频迭代,拓展内容深度与玩法边界,推出怪物农场等特色副玩法,丰富玩法矩阵、覆盖多元用户需求,结合用户反馈打磨基础体验,并加强构建完善UGC作者生态,从而有效提升了用户活跃度,延长产品生命周期。

该产品还签约赵露思为全球代言人扩大影响力,抖音、快手双平台相关话题播放量突破千亿次,并持续开展IP跨界、非遗文旅联动合作,储备多项后续重磅内容,为用户带来新鲜体验。

出海布局方面,产品海外版已率先在港澳台地区开展试点运营,成功进入当地应用商店免费榜前三,取得初步成效,后续计划于2026年面向全球正式发行,拓展海外市场版图,有望助力公司实现出海战略重大突破。

此外,《超自然行动组》积极探索AI落地场景,依托阿里云、火山引擎、腾讯云等国内头部平台支持,成功推出国内首个千万DAU级游戏原生AI玩法——“AI假人”。

截至2026年第一季度末,该AI玩法参与对局数已突破4亿场,累计生成AI假人数量超29亿,充分验证了原生AI玩法的市场接受度与商业价值,也体现出公司在布局AI大模型与游戏融合领域的先行优势。

报告期内,《球球大作战》作为休闲竞技赛道成熟IP,继续优化运营策略,夯实IP基础,以玩法创新、用户扩圈、生态焕新为目标,实现了用户规模与口碑双升,巩固了赛道基本盘。

该产品成功打造小程序生态（抖音、微信）+APP端双轮驱动,小程序全年累计新增用户超3500万,活跃用户超100万,助力APP端实现高效转化,并实现了年轻用户破圈。

作为上线运营十年的经典长青手游,随着用户规模持续扩大,该产品流水具备回升潜力,长期价值可期。

3.其他产品：卡牌新作上线,丰富产品矩阵公司在巩固两大核心赛道优势的同时,积极布局其他品类,丰富产品矩阵,着力培育新的业绩增长点。

策略卡牌游戏《月圆之夜》于报告期内重点拓展内容生态与竞技场景,完善商业化体系,实现流水同比增长。

该产品以全产品IP联动为手段,先后携手《浪浪山的小妖怪》大电影、《喵斯快跑》等10个知名IP开展深度合作,有效提高了市场认知度。

该产品还于2026年4月16日正式上线了全新CCG对战模式,上线初期实现了用户回流与流水提升。

公司在研卡牌游戏《名将杀》已于2025年12月开启不删档付费测试,并于2026年3月17日登陆Steam平台,获得超千人“特别好评”评价,计划于2026年暑期档正式上线推广。

该游戏是继《月圆之夜》后公司推出的又一款全新卡牌IP游戏,由杀牌创始人EmilianoSciarra参与联合设计,创新16种身份、三持武器玩法、革新杀牌体验,自付费测试以来,日均活跃用户和流水逐月抬升,截至本报告出具日,月流水已超千万,展现出不俗的市场潜力。

4.AI技术：深化内部研发赋能,探索行业应用场景公司十分重视并积极利用AI技术提高研发效能。

目前公司已经实现从内容生产、广告投放,到社媒运营、客户服务等全业务流程的AI化,各类业务逐渐由AI辅助支持向自动化和主动执行延伸。

在技术中台支持下,AI技术已广泛应用于游戏美术生成的相关流程,覆盖UI、建模、动画、2D资产等环节,其中2D美术资产AI辅助生成占比已超过80%。

与此同时,公司还大力推动AI代码生成技术应用于程序设计、测试、修复等研发环节,有效缩短了研发周期,显著提升项目开发效率,大幅降低综合研发成本。

报告期内,公司在多模态模型、智能体及海外AI产品方面亦取得阶段性进展。

公司继续优化“千影QianYing”系列多模态模型能力。

在2024年发布YingGame视频生成大模型和YingSound视频配音大模型的基础上,进一步推出音乐驱动视频生成模型YingVideo-MV、零样本歌声转换模型YingMusic-SVC及歌声合成模型YingMusic-Singer,将“千影QianYing”系列模型的应用范围由有声游戏视频生成拓展至音乐视频内容创作领域。

相关研究成果已在ACMMM、ICASSP、InterSpeech等国际学术会议发表。

公司同步推进部分核心技术成果开源,相关代码及模型已在GitHub、HuggingFace等平台发布。

公司还围绕智能体自主执行、多智能体协同等前沿方向开展技术研发,并与高校专业团队合作,探索将专业经验和创作方法转化为面向具体场景的智能体能力。

此外,公司AI实验室自主研发的VibeMeAI作为面向海外市场的AI视频内容生成产品,自上线后登顶美国、新加坡GooglePlay摄影榜第一,是公司AI应用产品的又一次创新尝试。

（一）未来发展战略及经营计划公司一贯重视成熟产品的稳定经营,不断巩固国战MMORPG、休闲竞技两大核心赛道优势,通过版本内容推陈出新和精细化运营,持续提升“征途”“球球大作战”及“超自然行动组”三大核心IP的潜力；公司还围绕三大核心IP做长远战略计划,拟通过文创产品、影视开发、电竞赛事等多种方式,丰富IP的文化内涵,加强其与玩家群体的情感纽带。

其中,“征途”IP赛道将继续提速内容迭代节奏,深化AI技术在智能NPC与游戏体验中的融合应用,不断夯实长青IP价值,实现用户、营收与品牌影响力的稳步增长。

公司将坚定不移地推动《超自然行动组》实现精品化、长线化运营,通过完善产品内容、丰富趣味玩法等手段,致力于将其打造为长青游戏,为公司贡献稳定业绩。

同时,公司将深化IP跨界联动与非遗文化合作,将传统文化融入游戏玩法与场景设计,为用户带来新鲜体验。

公司还将布局该产品IP周边衍生品的开发,进一步丰富IP生态,提升用户情感黏性与品牌综合影响力。

对于新项目开发,公司将基于对游戏行业未来创新方向的理解,结合自身经验和能力禀赋,聚焦资源投向少数关键项目,努力打造符合时代潮流和用户需求的爆款产品。

海外业务方面,公司稳步推进全球化战略,部分自研游戏已将开拓海外市场作为长期方向,逐步完善海外发行相关准备工作,提升海外运营适配能力。

2025年,《SuperSus》继续布局东南亚市场,报告期内净利润增长同比超过一倍；《超自然行动组》港澳台地区首发上线市场反响优异,随着2026年全球版本正式上线,公司国际化业务布局有望实现关键性突破。

同时,公司将尝试在游戏中融入更多中国文化元素,通过精品游戏出海向全世界传播中华优秀传统文化。

科技赋能游戏研发与运营,是公司布局未来增长的抓手。

公司在行业内率先提出全面拥抱AI浪潮,迅速组建AI实验室,确立了革新游戏生产、推动玩法创新的发展目标。

经过两年的积累,公司构建起围绕自研大模型为核心的全方位AI基础能力,在技术、场景、生态方面均已展现出领先的技术实力。

公司在图像、视频、语音、代码、文本、策略等方面构建了高效的AI生产链路,实现AI工业化管线与多模态全矩阵布局。

公司在AI技术的游戏场景落地上呈现出清晰的演进逻辑——前期聚焦研发提效,中期突破体验优化,终局指向玩法创新。

未来,公司将持续加大AI技术研发投入,推动多模态大模型、智能体等技术的持续突破,深化AI在两大核心赛道游戏研发、运营、玩法创新中的应用,同时加强与产业上下游的协同合作,推动AI技术在游戏领域的规模化落地；此外,公司将持续推进AI技术开源与成果转化,结合海外市场探索情况,适时拓展AI产品的海外布局,如VibeMeAI等产品,探索新的增长可能。

此外,公司十分重视履行企业社会责任,将继续积极配合与主动响应政府主管部门的要求,认真落实各项政策规定,特别是压实针对未成年人保护及防沉迷的各项措施,保证企业规范、健康经营。

同时,公司也将继续响应国家乡村振兴、教育振兴的号召,聚焦于民族地区、国家乡村振兴工作重点县的教育领域,持续开展工作调研,争取为改善贫困地区教育资源作出更多贡献。