翔鹭钨业 002842

2025年,国内钨精矿年均价21.37万元/吨,同比上涨57.77%,APT年均价31.57万元/吨,同比上涨55.67%；钨粉均价486.57元/公斤,同比上涨60.14%；碳化钨粉均价474.20元/公斤,同比上涨58.77%。

2025年,我国钨矿石、钨制品产量虽然均有小幅度的增长,但在国内供给端结构性收紧、下游端需求刚性支撑以及国际地缘政治风险交织的影响下,钨矿及其制品价格呈现出屡创新高、阶段性回调、高位震荡的复合型运行特征。

总体而言,在核心供给收紧及钨作为战略资源价值凸显的背景下,随着企业库存的持续消耗,未来钨价仍有探高的空间。

（一）报告期内,公司主要业务未发生重大变化。

实现营业收入240,854.79万元,同比增加37.71%；归属于上市公司股东的净利润14,370.41万元,比上年同期增加260.56%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润13,484.19万元,同比增加211.90%。

经营业绩变动原因主要系：报告期内,钨金属原料价格全年持续增涨,钨市场供需情况较往年有所改善。

公司作为国内主要钨制品及钨材制造商,对钨产品的议价能力提升,原材料的价格增涨到下游产品的传导较为顺畅,主要产品毛利率及毛利显著增长。

硬质合金销售订单量同比显著增加,光伏用钨丝产能逐步释放,同时公司加强成本控制,提高盈利水平,收入及毛利贡献同比提升,为业绩增长提供重要支撑。

（二）报告期内,总体生产情况如下：1、公司目前主产品为碳化钨粉及硬质合金,产品所需的钨矿资源的开采和供应受到国际局势、国内政策、开采难度等多种因素的影响,使得矿山产出受限,市场供需关系较为紧张。

但得益于国家由2024年底陆续开展的各项大基建工程,市场对于合金的需求量有显著上升。

公司报告期内硬质合金产量和销量均有提升,同比分别增长84.67%和70.78%；公司将持续加大硬质合金产品的研发,优化烧结工艺,淘汰部分老旧落后生产设备,提高生产效率。

碳化钨粉方面,受国际局势影响,产、销量略有下滑,同比分别减少11.66%和21.07%；公司将不断的优化和更新设备,采用智能化控制模式,降低人力成本,提升设备自动化运行程度,提高产品质量,进而提升产销量。

新的一年,公司会把握契机、扩大优势,在满足客户需求的同时稳定产品质量,以优质的产品扩大市场空间。

2、超细钨丝项目的建设情况光伏硅片大尺寸、薄片化趋势愈演愈烈。

通过降低硅片厚度,可以在面积不变的情况下节省用料,从而降低硅片成本。

根据CPIA,行业主流P型单晶硅片厚度从2020年的170μm降至2025年的150μm,用于异质结的硅片电池厚度由2021年的150μm降至2025年110μm,用于TOPCon的硅片电池厚度由2021年的165μm降至2025年的130μm。

金刚线细线化是硅片薄片化发展的刚性需求。

细线化推动钨丝在金刚线“母线”中的需求加速与扩容,钨丝抗拉强度高,同等破断力下线径可以更细,细线化潜力更大。

未来钨丝线渗透率有望快速提升。

随着光伏经济性逐步凸显,全球光伏装机市场持续旺盛,金刚线线耗会随着线径减小和硅片减薄而增多。

报告期内针对近年来新的钨制品市场应用端变化,在光伏细钨丝方向进行研发拓展。

公司研发生产的超细钨丝线径在22-27μm,抗拉强度达到6700-7500N/mm2,经送样验证,已满足下游客户的需求,截至本报告期末,潮州凤泉湖厂区已具备月产5亿米的生产能力,公司正在全力推进年产300亿米超细钨丝的建设项目。

2025年公司的钨丝产量和销量较同期分别增长75.06%和217.48%。

报告期内,公司坚守制造主业,通过精益生产、成本管控、产品结构优化与市场渠道拓展,盈利能力与经营质量显著改善。

展望2026年,公司将以盈利持续提升为核心,紧抓行业复苏机遇,深化技术创新与智能化改造,优化产能布局与供应链协同,持续开拓优质客户与高端市场,严控经营风险、提升资产运营效率,巩固盈利向好态势,以稳健业绩与长期价值回报全体投资者。

（三）主要产品及其用途公司通过多年的发展,形成了从钨精矿到钨深加工产品体系。

公司的主要产品为氧化钨、钨粉,碳化钨粉、钨合金粉及钨硬质合金、光伏用超细钨丝等深加工产品。

注：红色线框内为公司目前所生产的产品,其中碳化钨粉为公司主要收入来源。

（四）主要经营模式1、公司生产模式公司的粉末系列产品生产模式是以订单式生产为主。

根据销售部门接收的订单安排生产计划,组织人员进行生产。

同时,结合销售预测、库存情况及生产周期进行中间产品的备货生产,以提高生产效率及并加快对客户订单的响应速度。

硬质合金棒材生产模式除订单式生产外,会形成部分库存,以提高客户交付的响应速度。

2、公司销售模式公司采用了直销为主,经销为辅的销售模式,这两种销售模式都属于买断式销售。

直销模式下,公司开拓客户,销售人员直接联系客户推广。

经销模式下,公司产品直接销售给经销商,经销商负责产品销售并自负盈亏。

同时,公司为经销商的下游客户提供技术指导,下游客户的使用反馈也直接提供给公司。

在实际经营中,大部分业务均直接与用户对接,客户向公司提出产品的具体要求,公司再安排生产、销售及售后服务。

3、公司采购模式公司根据物料的不同,采取不同的采购模式。

对于钨精矿,按照生产计划进行采购,结合钨精矿的库存确定采购量,并根据供应商报价以及三大网站（亚洲金属网、中华商务网、伦敦金属导报）的报价情况确定采购价格。

综合考虑正常采购流程及突发情况两方面因素,公司钨精矿通常需要1-2个月的安全库存。

对于APT,公司根据自产APT数量与所需APT的耗用量之间的缺口进行补充采购。

同时,针对两种生产原料的采购,公司会根据市场价格的走势进行库存管控。

（一）行业格局和发展趋势钨是稀有金属,也是重要的战略物资,被广泛应用于国民经济各个领域。

从长期看,由于钨的特殊性能及应用广泛、产业关联度高等特点,钨资源对全球经济发展来说是不可或缺和难以替代的,加上中国钨资源具有战略优势地位,所以在中国经济保持中高速增长的同时,世界经济一旦恢复性增长,必将拉动钨需求的快速增长,钨市场价格逐步走高是必然趋势。

钨行业监管力度的加强,尤其对钨冶炼环境保护监管力度的加强,将有利于规范钨矿开采,促进钨矿开采总量的平稳上升、资源合理开发利用和生态环境的保护、以及产业转型升级,将推动我国产业结构向中高端发展迈进,加快我国从制造大国转向制造强国的步伐,我国钨业将迎来新的发展机遇。

从供应看,中国大多数新建矿山项目预期在2-3年后投产,在营矿山受总量控制《矿产资源法》总体产量保持平稳；哈萨克斯坦巴库塔钨矿二期预计在2027年底投产,越南钨矿产量持续下降；在高价格的刺激下,中国尾矿回收、国外小规模手工采矿、国内外再生利用等资源量预计逐步释放。

从需求看,中国经济韧性良好,制造业、采掘业、基础设施等传统领域保持平稳增长,半导体、新能源电池、光致变领域快速增长；增材制造技术日趋成熟,在钨及硬质合金材料领域应用逐步展开,产业化可期；国际经济复苏预期和战略库存重建拉动钨的需求；中国产业转型升级持续推进,新材料、新能源、新基建势头良好；同时高价位刺激下,应用端预计将通过材料替代、修复再利用、梯度节约等方式减少钨消耗,预计2026年钨消费保持小幅增长。

（二）公司发展战略公司坚持以“厚德载物,诚信致远”为企业的发展基石,以“高品位的企业”和“高品质的产品”作为企业的经营理念,坚持实施技术领先的差异化战略和强化管理降低成本的成本领先战略,以做精、做专、做实为原则,致力于打造国内领先,具有较强国际竞争力的钨制品公司。

经营计划：公司未来会持续推进产业转型升级,集中力量发展硬质合金及钨丝项目,促进公司高质量发展。

以科技创新为驱动力,提高企业盈利能力,改善产品结构,提升国际竞争力。

1、新材料研发及成果产业化。

公司将坚持自主技术创新,不断提升产品技术工艺水平,继续加大研发投入力度,充分利用本公司的人才和技术优势,不断增强公司的自主研发能力,并通过积极承担国家级任务、课题等研发项目,强化与业内知名院校、科研单位的合作,建立并完善具有竞争力的人员培养和研发制度,从人、财、物和制度等方面巩固公司的持续创新能力。

未来公司将保持并进一步扩大公司在国内外钨行业的技术领先优势,同时在合金领域以及钨新材料领域将重点开发高技术含量、高附加值、具有自主知识产权和国际竞争力的新产品。

（1）硬质合金。

2025年,公司深耕硬质合金领域,以技术革新与产品升级为核心抓手,持续夯实行业头部优势。

公司逐步聚焦高附加值产品,稳定生产高性能钻针、台阶棒、双螺旋棒等特色产品,以满足新能源、半导体、精密加工等高端领域不断扩张的需求。

产能方面,通过智能化升级、工艺迭代与流程优化,大幅提升关键工序良品率,产能规模与交付实力实现跨越式增长。

2026年公司将始终秉承以“技术引领、高端突破、精益智造”为战略方向,驱动硬质合金业务高质量发展。

产品端,聚焦半导体、航空航天、医疗器械等高端应用场景持续优化钻针、高温合金等核心材料；制造端,不断优化生产工艺、更新生产设备,推进生产流程数字化、智能化、绿色化,降低运营成本；市场端,凭借定制化服务与高效响应体系,持续加快国内外高端市场布局,全面提升全球化竞争实力。

（2）光伏用钨丝。

根据中国光伏行业协会（CPIA）《2026年光伏产业链供需平衡预测》及《中国光伏产业发展路线图（2025-2026年）》权威预测：2026年全球光伏新增装机预计500-667GW,伴随N型硅片全面普及与薄片化工艺迭代,光伏切割用钨丝替代进程持续加速,行业钨丝渗透率由2024年约20%增长至2025年约50%,预计2026年将提升至70%以上。

公司正全力推进年产300亿米超细钨丝项目建设落地,依托技术研发赋能,推动钨产业向高端化、智能化、绿色化转型升级,进一步巩固公司在光伏新材料领域的核心竞争力。

（3）钨材料循环利用。

2025年钨金属材料国际战略价值凸显,供应逐渐紧缺,价格大幅增长,从废料中寻找“城市矿山”成为保障供应链安全的关键路径。

2026年公司计划拓展此项业务,形成战略上的内循环,保障原材料供给。

2、打造智能化生产,提升发展质量。

以设备智能化、生产过程自动化和管理信息化的深度融合为重点,加快碳化钨、硬质合金生产线装备的更新改造,促进企业向高端制造升级。

力争工艺技术装备、产品质量和主要技术经济指标达到国际先进水平,进一步强化公司各产品的市场占有率。

3、加大高端制造投入,逐步实现进口替代。

在高端硬质合金工具应用领域,国外优秀企业不仅掌握着全球主要市场,且拥有较大的定价权。

4、降本增效。

公司将对各子、孙公司物资进行信息化、数字化分类管理,用数据分析对原材料、辅材的采购策略进行指导,优化库存结构,减少呆滞加快物料流转。

做好各生产中心的运营效率管理、作业周期管理,依据科学的数据对各业务职能部门制定合理的绩效考核标准,来逐步降低成本。

5、营销网络建设。

氧化钨、碳化钨粉及硬质合金产品公司会加大与现有客户的合作,利用现有的品牌及高端市场较高的市场占有率优势,进一步深化品牌战略,完善营销网络,巩固和提高产品的市场份额。

6、强化安全生产意识,推进节能减排、防治污染。

公司会不定期组织各级管理人员对法律法规的培训,同时不定期对各生产现场进行安环检查、整改,落实责任主体,提升安环意识。

7、人力资源发展。

公司始终将人才引进和培养放在企业管理的核心位置,加大招聘院校毕业生,以及聘请有经验的管理技术人才来增强公司的软实力。

同时逐步优化人力资源管理体系,建立良性竞争机制和激励机制,助力公司未来发展。

8、未来资金需求与使用计划.公司将继续保持与金融机构的良好合作,保证融资渠道畅通,积极利用各种融资工具,优化融资结构,拓宽新融资渠道,控制融资成本；强化财务管理,防控资金风险。