雷赛智能 002979

（一）宏观经济形势分析2025年,面对美国发动的关税贸易战及复杂地缘政治环境,国家经济坚持“稳中求进”总基调,实现了总量平稳增长与结构持续优化,全年GDP增长5%；公司所处的OEM自动化行业市场规模约1,019亿元,同比仅增长2%。

国家“十五五”规划明确通过政策层级提升、工程化部署、全链条协同,将高端制造、具身智能、机器人纳入国家战略核心赛道,形成“制造筑基、机器人赋能、具身智能引领”的梯度发展格局,半导体、锂电、物流自动化、工业机器人、机床等新兴产业受益于产业扩张与政策红利；关税贸易壁垒的持续存在,也促使企业加速技术创新与国产替代进程；叠加人口老龄化加剧、人力成本持续攀升所催生的机器换人的需求,为工业自动化领域厂商带来了宝贵的发展契机。

（二）产业发展趋势分析1、深度协同,共筑新型工业价值生态“十五五”发展纲要指出,全面提速新型工业化进程,加速培育壮大新质生产力,推动工业AI、智能机器人、数字孪生等新技术与传统制造业数智化转型、智改数转网联深度融合,技术赋能正加速产业向智能化、绿色化、高效化、融合化方向转型升级。

未来工业AI将在高端制造、精密加工、绿色生产、供应链协同等更多领域实现从技术突破到规模化应用的跨越,为构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系、培育壮大新质生产力注入源源不断的强劲动能。

2、技术创新,厚植国产品牌价值根基受关税贸易战、地缘政治冲突等因素影响,工业自动化领域迎来新一轮的“进口替代”发展期。

当下,用户需求已从基础功能转向智能化、个性化及综合解决方案,面对市场的变化,国内工业自动化厂商凭借本地化服务优势,通过多元产品与服务策略,深挖国内进口替代空间,提升设备国产化率。

3、战略驱动,贯通机器换人价值创造国家接连发布《“十四五”国家战略性新兴产业发展规划》《“机器人+”应用行动实施方案》等政策,重点支持高端装备制造,推进机器人关键技术研发与产业化,明确提出制造业机器人密度翻番目标,为各类型机器人应用指明方向。

这些政策既拓展传统工业自动化设备应用边界,又激发新需求,驱动产业升级与新兴商业生态圈构建。

2025年,具身智能依托多模态大模型+仿生硬件深度耦合,实现从实验室到工业、服务场景的落地突破,人形机器人进入万台级量产、国产化核心部件率超70%。

未来将沿具身智能化、集群协同化、形态复合化、场景全域化、成本平民化加速演进,从自动搬运、程序执行升级为自主决策、通用操作的智能体,深度渗透制造、物流、康养、特种作业等领域,构建人机共融、全域智能的新型生产力体系,成为驱动新质生产力与新型工业化的核心基础设施与万亿级增长引擎。

1、概述2025年,由于中美贸易战以及消费行业低迷,智能制造与工业自动化行业总体上增长乏力。

据睿工业数据,2025年中国OEM自动化市场规模同比仅增长约2%。

报告期内,公司坚定锚定“智能装备运动控制”核心赛道,持续深耕“智能制造”主赛道,并积极拓展“移动机器人”辅赛道作为第二增长曲线。

由于公司三年战略升级逐步闭环,“深耕大行业大客户+打造爆品与场景方案+激发渠道网络活力+三线协同成就客户”等四大管理举措持续见效,公司业务连续4个季度加速同比增长。

“移动机器人”业务方面,经过近两年研发投入与市场拓展,无框力矩电机业务开启了爆发式增长；关节模组与高自由度灵巧手等新产品已进入数十家人形机器人主流客户进行批量供货、即将开启规模化增长。

2025年,公司业务进入加速增长的良性循环（四个季度营业收入增长率分别为：2.4%、13.4%、23.2%、33.6%）,全年营业收入18.74亿元,同比增长18.3%；公司通过进口替代提升高端产品销量、研发设计优化、自动化/数字化提效降本、规模化采购等手段,取得较好的效果,公司综合毛利率39.00%,同比提升0.55pct；归母净利润2.25亿元,同比增长12.4%；扣除股份支付成本的净利润为2.72亿元,同比增长31.9%。

其中四季度：营业收入5.73亿元,同比增长33.6%,归母净利润0.65亿元,同比增长16.1%；扣除股份支付成本的净利润为0.83亿元,同比增长66.7%。

具体经营业绩表现如下：（1）深耕大行业大客户,带动业绩加速增长公司始终以客户需求为导向,坚持聚焦半导体、光通讯、高端机床、物流、机器人等战略性行业,深入调研产业链趋势和行业痛点,将运动控制技术与行业亿级机型场景深度融合,携手各方打造出细分机型解决方案和样板示范客户,已成功在近百个细分行业中重点打造并推出高适配、高可靠、高性价比的“步进+伺服+控制器”一体化解决方案,通过精准匹配设备工艺、提升整体方案性能,助力广大客户实现TVO（总价值产出）升级与TCO（总拥有成本）降本。

（2）爆品战略持续发力,解决方案潜能无限针对运动控制系统未来网络化、智能化和一体化的发展方向,公司积极研究开发高速度高精度运动控制技术、现场总线控制技术、视觉检测控制技术等代表未来发展方向的产品技术,持续加大研发投入,尤其是对伺服产品、PLC产品、机器视觉、机器人核心部件等产品的研发投入,全线产品已通过CE认证,并推进UL、STO等国际认证,为开拓全球市场筑牢基础,报告期研发投入2.37亿元,占销售收入的12.63%。

1）步进系统：步进市场还有很大增长空间,通过研发中高端产品技术例如多总线、多合一、多认证、高精度步进等,同时拓展新行业新应用、进一步提升了步进产品线的市场占有率和市场领导地位。

推出的全新一代旗舰型五相步进产品--DM5系列,具有日系五相步进的性能,又兼顾国产步进的成本优势,助力广大中高端自动化设备升级降本,推动半导体等设备行业发展。

报告期内步进系统类产品实现销售收入65,257.87万元,同比增长7.7%。

2）伺服系统：近年来公司持续不断地在交流伺服领域加强投入,成功构建“多层次、多合一、多总线、多认证”的四多产品架构,驱动器、电机、编码器等方面的产品技术突飞猛进；交流伺服L7通用型系列、L8高端型以及直线伺服系列,性能总体达到国外同类产品水平,获得众多市场客户青睐和大量进口品牌替代的机会。

此外,公司自主研发的26位超高精度光编编码器已成功量产。

报告期内伺服系统类产品实现销售收入92,158.67万元,同比增长30.03%。

据行业权威研究机构MIR睿工业数据,国产伺服市场占有率排名第二。

3）控制技术：公司持续加大对控制技术类产品的研发投入,尤其是大/中/小型PLC和远程IO模块等产品系列；近两年推出的小型SC系列、中型MC系列、大型LC系列,三大类运动控制PLC都取得了较好的市场突破。

研发的S系列“超强”运动控制PLC,以Small、Slim、Strong、Simple四大亮点,重构小型PLC的能力边界,以极简架构实现主控产品的全面升级,革新传统小型PLC的能力上限；公司在PC-Based产品领域实现技术突破,重磅推出DMC-S系列超高性能总线卡与脉冲卡,率先在国内实现62.5μs超短总线周期与50μs高速脉冲控制,兼具高性能、强功能与高可靠性三大核心优势,凭借卓越的实时控制精度与稳定运行能力,成为半导体等高端制造领域客户的首选方案,有力推动产业智能化升级进程。

报告期内控制技术类业务实现销售收入28,694.04万元,同比增长13.96%；根据行业权威研究机构MIR睿工业最新发布,公司小型PLC增长率41.6%,在所有品牌中全国增速第一。

4）针对亿级机型场景,提供“步进+伺服+控制器”解决方案公司始终以客户需求为导向,坚持聚焦战略性行业,深入调研产业链趋势和行业痛点,将运动控制技术与行业亿级机型场景深度融合,携手各方打造出细分机型解决方案和样板示范客户,已成功在近百个细分行业中重点打造并推出高适配、高可靠、高性价比的“步进+伺服+控制器”一体化解决方案,通过精准匹配设备工艺、提升整体方案性能、持续为客户创造可量化的业务价值,助力广大客户实现TVO（总价值产出）升级与TCO（总拥有成本）降本,为客户创造可量化的业务价值。

公司以客户成功驱动业务持续领跑,筑牢与各下游行业客户长期互信的双赢格局,推动行业高质量发展。

（3）渠道网络逐步发力统一战线共创共赢公司持续落实“经销为主,大客户直销为辅,互补共赢”的营销模式升级,大力发展渠道建设,促进开放合作,已成功引入超300家优秀的渠道合作伙伴加盟,借助渠道伙伴多年的客户群沟通服务经验,共同为全球上万家设备客户提供雷赛精品组合与服务。

同时为贴近服务客户,公司在全国主要城市和区域设置了营销服务办事处,组建近40个行销团队,通过本地化资源部署,快速响应客户需求,变革效果不断显现,报告期内经销渠道实现销售收入99,907.03万元,同比增长30.51%。

（4）三线协同成就客户,流程型组织逐步成型公司营销升级战略成效显著,通过优化顶层设计、强化板块协同、升级渠道模式,引入优质外资品牌渠道商,发挥内外协同优势,服务数万家设备客户,带动业务增长。

在区域线、行业线、产品线三线协同模式下,区域线在客户密集区设立了代表处,对内反馈市场需求,对外推动渠道合作；行业线聚焦战略新兴行业,调研产业链痛点,将运动控制技术与场景融合,打造细分机型解决方案；产品线与行业线深度联动,助力大客户设备升级与进口替代,并协同区域线推广新品、开拓新客户,实现三方互锁共赢,持续为客户创造价值。

（5）人形爆品接连成功,人形业务爆发式增长公司机器人业务定位是核心零部件、组件和解决方案提供商,为众多整机厂家提供系列化伺服控制核心部件和模组级解决方案。

公司从2018年起持续耕耘机器人行业（AGV/AMR、协作机器人等）,并于2023年成功研发出高密度无框力矩电机、中空编码器、空心杯电机及配套的微型伺服系统等核心产品,公司的机器人核心部件产品已进入国内80%主流人形机器人厂商的供应体系。

报告期内,公司的无框力矩电机产品交付超过12万台,取得20倍以上的增长,获得机器人行业头部厂商智元机器人“优秀供应商伙伴”；根据国内外客户的业务预期,目前正在建设年产200万台的自动化生产制造能力。

公司的行星关节模组、谐波关节模组以及高自由度灵巧手研发成功并实现批量供应,目前已经获得数十家主流机器人客户订单,并开始规模化供货。

凭借多年在机器人核心零部件领域的领先技术能力与市场表现,公司荣获“2025年度深圳机器人产业领军企业奖”及高工金球奖无框电机年度产品奖等多项荣誉。

（一）公司发展战略公司聚焦“智能装备运动控制”产业方向,以成为“全球客户信任的运动控制行业领导者”为愿景,坚持“成就客户、共创共赢”的经营理念,制定实施坚守智能制造主赛道、布局移动机器人辅赛道的双轮驱动战略,以机器换人、国产替代、战略新兴行业拓展、机器人新赛道为四大增长引擎。

未来,公司将持续聚焦大行业、大客户,进一步激活渠道网络潜力,推进爆品营销策略,全面提升精细化运营管理水平,抢抓新质生产力发展战略机遇,为未来三到五年实现持续高质量发展筑牢坚实基础。

（二）2026年经营目标与计划展望2026年,机会与挑战并存,公司2026年度业绩目标为同比增长30%-50%。

公司上述业绩目标不代表公司对2026年度的业绩预测,能否实现受宏观经济形势、下游市场需求变化等因素影响,存在较大的不确定性,请投资者特别注意。

宏观层面：随着我国持续推进内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式,新型工业化、制造强国、科技自立自强、新质生产力培育等国家战略深入推进,强大的内生动力与发展韧性正持续释放高质量发展动能。

微观层面：公司所处的工控自动化与运动控制行业,作为智能制造核心基础、高端装备自主可控关键支撑,叠加产业数智化转型、国产替代加速、人形机器人与具身智能等新赛道快速崛起,行业在科技创新与产业变革深度融合的驱动下,长期增长势能正在加速积蓄。

公司深耕工控自动化行业近三十年,凭借多年沉淀的技术优势与行业经验,已构筑起稳健发展的坚实护城河。

我们始终以客户需求为战略原点,将卓越产品与专业服务作为发展基石,坚守“以客户为中心”的核心价值观,深化“三线协同”作战体系,全面推动“大赛道大增长”的“大行业+大爆品+大网络+大协同”四大型增长战略落地,深度挖掘国内外潜力市场,持续推进精品爆品战略与专业化服务能力建设,形成从需求洞察、产品打磨到服务落地的完整闭环,进一步夯实并构建不可替代的竞争护城河。

秉持利他共赢的经营理念,与客户、合作伙伴、员工携手构建共生共荣的产业生态,奋力实现经营规模与经营效益的高质量发展。

具体措施如下：1、上顶进口品牌机会在工业4.0的大背景下,智能制造进口替代机遇凸显,产品稳定性与可靠性成为关键。

公司凭借持续研发投入突破核心技术,实现自主可控。

上游半导体等新兴领域原材料市场扩容,下游3C、机床、物流、新能源等行业设备厂商践行绿色理念,加速智能产线建设,供需两端共同驱动行业进口替代进程。

公司将聚焦提升设备国产化率,深度把握市场机遇,持续增强竞争力与市场份额,进而高质量服务客户需求。

2、升级中低端市场机会公司精准把握中低端市场机遇,锚定智能装备运动控制主赛道,聚焦核心产品线,优化资源配置,以“有所为有所不为”策略提升竞争力。

通过市场需求牵引、竞争态势研判、技术创新驱动“三轮”协同,构建“六化”产品体系,打造高性价比精品与爆品,切实满足客户需求,为客户及渠道伙伴创造价值。

依托丰富多元的产品矩阵,公司可为中低端市场不同客户提供定制化解决方案,同时发挥业务部门流程协同优势,加速市场渗透。

目前,公司正稳步开拓中低端市场,深度挖掘下沉市场潜力,凭借高质量服务水平强化行业竞争地位。

3、深耕战略行业机会公司乘势而上,携手战略性行业和大客户,深耕产业链趋势、洞察行业痛点,将运动控制技术与行业典型场景深度融合,为广大客户群持续创造最大价值,突破行业内卷,升级到总价值TVO/总成本TCO的价值战。

发挥“区域线、行业线、产品线”三线协同优势,夯实高质量发展根基,持续提升客户满意度和公司的市场地位。

4、持续激活渠道网络潜力公司将持续推动落实“经销为主,合作共赢”的营销模式,加大发展渠道网络建设,促进开放合作,积极拓展优秀的外资品牌合作伙伴加盟；同时,围绕“深耕、固本、共赢”,从行业定位、客户保护、技术赋能、商务支持、服务保障等多维度,为渠道伙伴提供全链条支撑,构建稳定可靠的合作伙伴生态。

公司将携手渠道商伙伴深入一线场景,挖掘客户设备运行的全流程痛点,围绕真实需求打磨产品细节,打造极致用户体验,在近千亿的可达市场空间中,共同开拓,延伸业务触角,最大程度服务各行各业的数万家设备客户,带来增量业务和潜力业务,提高公司产品市占率。

5、紧盯人形机器人、AGV、AMR爆发机会十五五规划将具身智能与人形机器人列为重点发展的未来产业,明确提出加快人形机器人研发和产业化,突破核心零部件、运动控制、智能交互等关键技术,并将其纳入新质生产力核心培育范畴,目标到2030年形成万亿级产业规模。

作为全球科技竞争的前沿高地与新质生产力重要载体,人形机器人在人工智能、具身智能与高端制造深度融合的推动下,正加速从技术示范走向规模化应用,为公司带来战略性发展机会。

公司已经成功研发高密度无框力矩电机、空心杯电机、行星关节模组、谐波关节模组以及高自由度灵巧手等产品并取得较大市场突破,公司的机器人核心部件产品已进入国内80%主流人形机器人厂商的供应体系。

同时,公司将科学规划产品和产能,坚持以行业大客户标杆项目为牵引、以高质量产品交付为根本,积极拓展全球机器人市场,深度融入全球机器人产业核心供应链。

6、稳步推进海外市场开拓公司坚持以市场为导向,以科技创新驱动市场高端化、产品高端化,将成熟产品线引入国际市场,实现海外业务的稳步增长。

积极培育发展新质生产力,赋能企业高质量、可持续发展,多个自主研发产品和项目经鉴定达到国际先进水平,主要关键技术指标达到国际领先水平。

公司积极布局海外市场,全线产品通过CE认证,并推进核心产品通过UL、STO等国际认证,产品远销欧洲、东南亚、中东、南美洲、非洲等全球多个国家和地区。