星辉娱乐 300043

（一）公司从事的主要业务（1）玩具业务公司玩具业务主要专注于遥控车模、合金车模、拼装积木玩具、婴童玩具、智能玩具及户外骑行等产品的研发、生产及销售。

历经二十多年的积淀,公司构建起研发—生产—销售等全环节业务体系,研发综合实验室达到国际先进水平,能够完成ROHS、Non-Phthalates、EN71检测等国际一流标准的内部自我检测,具有较强的综合竞争力。

公司玩具业务已建立起完善的境外境内、线下线上全渠道销售体系,合作渠道涵盖山姆、玩具反斗城、Smyths、TopToy等线下终端,以及亚马逊、天猫、京东、得物等线上平台,总计有超过400款优质玩具产品远销120多个国家和地区,累计已获得超过35个世界知名车企授权,商标知识产权覆盖110多个国家和地区,是宝马、法拉利等知名车企的重要合作商,且获得宝马公司遥控车模、儿童自行车系列产品的全球独家授权超过十年。

（2）游戏业务公司游戏业务已发展成为研运一体的综合性网络游戏运营商,在细分领域形成了古风策略类及放置类两个优势产品群,先后研发与发行《三国群英传-霸王之业》《战地无疆》《霸王之野望》《苍之纪元》《枫之谷R：经典新定义》《三国群英传：策定九州》《仙境传说：破晓》等多款精品游戏,并拥有《三国群英传》《仙境传说》《斗破苍穹》《冒险岛》《盗墓笔记》《庆余年》等多款IP授权。

公司秉持产品系列化、市场国际化、发行品牌化的战略布局,借助自身在游戏行业的全产业链优势,建立了完善的游戏发行业务体系,除了中国大陆和中国港澳台,还覆盖至日韩、东南亚、欧美等多个国家和地区,并连续四届被评为“国家文化出口重点企业”。

（3）业务剥离及未来发展公司于2025年10月完成足球俱乐部业务剥离,后续将集中优势资源和精力,聚焦玩具与游戏主业,重点布局玩具品牌化建设、AI技术融合应用,以及游戏研发与全球发行等关键领域。

上述业务既是公司积淀深厚的传统优势板块,更是驱动未来持续增长的核心引擎。

本次业务剥离有助于公司主营业务的稳健发展和创新,深层次夯实核心竞争力。

未来,公司将重点投入游戏海外拓展、云游戏、AI游戏、AI玩具等高潜力业态,全面推动核心业务的创新升级。

（二）公司主要业务经营情况本报告期,公司实现营业总收入20.92亿元,较上年同期增加53.81%；归属于上市公司股东的净利润3.02亿元,扣除非经常性损益的净利润2.49亿元,均实现扭亏为盈。

报告期内,公司通过持续推进新品迭代升级与市场纵深拓展,为业绩增长注入强劲动能,玩具业务净利润稳定增长,游戏业务收入同比大幅增长并实现扭亏为盈；同时,公司完成出售俱乐部事项,俱乐部经营利润及投资收益亦对当期业绩形成正向贡献。

2025年度,公司全力推进各项业务发展,经营业绩实现持续改善,经营性现金流大幅增长。

报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额达5.40亿元,较上年同期增长235.78%。

依托稳健高效的财务管控策略,公司带息债务规模和资产负债率水平均实现稳步下行：带息债务总额由上年末的14.82亿元下降至本报告期末的7.49亿元,资产负债率由上年末的61.94%回落至本报告期末的37.28%。

整体财务状况持续夯实,为公司可持续发展提供有力支撑。

报告期内,公司各业务板块经营情况如下：（1）玩具业务报告期内,公司玩具业务实现主营业务收入4.51亿元,较上年同期减少3.06%,占营业总收入的21.56%；实现净利润8,370.34万元,较上年同期增长1.23%。

在玩具行业承压的市场背景下,公司玩具业务积极推动产品结构升级,深化渠道精细化布局,持续拓展IP授权合作,净利润保持稳定增长。

坚持以研发创新为引擎,推动产品附加值稳步提升。

公司始终以创新为发展引擎,通过持续的技术投入与创新突破,不断提升产品核心竞争力与附加值。

2025年玩具板块共申请88项专利,包括发明专利4项、实用新型专利6项、外观专利78项；截至报告期末,公司玩具板块共取得专利232项,其中发明专利18项、实用新型专利105项、外观专利109项。

公司玩具产品1:10悍马EV遥控积木车凭借出色的设计与商业价值,斩获2025年广交会设计创新奖（CF奖）铜奖,成为玩具品类中唯一获奖产品。

以“树立创新标杆,引领转型升级”为宗旨的CF奖,是引领市场创新潮流的重要风向标,公司荣膺该奖项,充分彰显市场与国际社会对公司产品设计能力、研发实力的双重肯定。

立足终端市场需求,持续扩充产品矩阵。

公司深度研判市场需求趋势,大力推动产品结构升级,持续推出多样化玩具新品,满足不同客群的消费偏好。

报告期内,公司推出了兰博基尼SC63遥控车、宝马V8LMDh遥控车、奔驰AMGGT2遥控车、路虎揽胜运动SV遥控车、法拉利Purosangue遥控车、奔驰F1W15遥控车、法拉利F1SF-25遥控车、保时捷GT3合金车、悍马EV积木车、玛莎拉蒂MC20积木车、智能太空恐龙及26寸宝马MINI山地自行车等多款新品；2026年,公司将陆续推进奔驰AMGG63遥控车（W465）、保时捷963LMDh遥控车、丰田GAZOORacingGR010HybridWEC遥控车、奥迪etron合金车、奔驰g63合金车、奔驰F1W16EPerformance拼装遥控车、迷你JCW积木车、1:8宾利欧陆GT3积木车、智能太空变形系列等新品的研发上市工作,产品矩阵将进一步丰富。

依托精准的市场研判能力,公司前瞻布局国际顶级赛事IP资源,已揽获F1大奖赛多家知名车队及车企的官方正版IP授权,并基于各车队核心赛事车型,打造了多款车模产品,其中包括红牛车队的RB18、RB19赛车；法拉利车队的F1-75、SF-25赛车；奔驰车队的W11、W15E赛车；迈凯伦车队的MCL36赛车；以及周冠宇效力过的索伯车队等赛事同款车模产品。

其中,1：12红牛F1RB18遥控车荣获“广东省名优高新技术产品”；法拉利SF-25遥控车荣获风车杯“2025年优秀升级产品”；法拉利499P遥控车荣获2025中外玩具大奖“年度外观设计奖”、2025汕头市玩具设计大赛“产品组年度优秀奖”；1:14兰博基尼SC63LMDh遥控车荣获2025汕头市玩具设计大赛“产品组年度新锐奖”。

丰富IP授权资源储备,打造行业领军品牌。

IP赋能与品牌形象已成为企业构筑核心竞争力的关键支柱,公司持续探索和深化与国际化头部IP的合作,IP资源储备持续丰富。

报告期内,公司在深化国际顶级赛事IP布局的基础上,新增了丰田GAZOORACING赛车品牌授权,并拓展了奔驰AMGGT3赛车、阿斯顿马丁Valhalla跑车、布加迪Tourbillon跑车、玛莎拉蒂GT2Stradale赛车等车模品类授权。

凭借深厚的研发积淀与IP运营优势,公司“RASTAR”品牌影响力进一步扩大,成为中国玩具品牌在全球市场的亮眼标杆。

（2）游戏业务报告期内,公司游戏业务实现主营业务收入9.11亿元,较上年同期增长93.16%,占营业总收入的43.57%；净利润4,695.27万元,实现扭亏为盈。

报告期内,《冒险岛R：进化》《仙境传说：破晓》《三国群英传：策定九州》《战地无疆》《山海传说》等多款游戏于境内外陆续上线,收入同比大幅增长,效益持续释放带动净利润实现扭亏为盈。

依托优势赛道的迭代更新,有效推动游戏生命周期延长。

公司以深耕长青游戏为核心发展策略,聚焦策略类等具有系列化开发经验的优势品类赛道,对现有精品游戏持续进行内容创新,保持长线运营。

报告期内,长周期精品游戏包括《三国群英传-霸王之业》《霸王之野望》等依然保持稳定流水贡献,公司通过怀旧服版本优化精准触达核心老玩家群体,有效驱动用户回流,同时优化跨服玩法,全面提升玩家沉浸式体验。

此外,公司不断对优势品类进行迭代更新并推进全球化发行：报告期内,公司自研的策略类手游《战地无疆》在韩国地区发行,上线首日获得韩国iOS免费榜第4,GooglePlay游戏免费榜前10的成绩；《战地无疆》在日本地区发行,上线首日获得日本iOS免费榜第1,GooglePlay游戏免费榜第13的成绩；公司自研策略类游戏《三国群英传：策定九州》在中国大陆地区上线,最高位列腾讯应用宝飙升榜第1名、华为新游榜第1名、荣耀新游榜第2名、小米飙升榜第1名、OPPO畅销榜第2名、BiliBili口碑榜第3名。

聚焦小程序游戏赛道发力,推进境内外多平台协同布局。

小程序游戏作为2025年度全品类增速领跑赛道,增量空间依旧广阔。

公司持续在该赛道发力,为游戏业务打造全新增长引擎。

报告期内,公司发行的放置RPG手游《仙境传说：破晓》正式登陆微信小程序,上线仅一周便入围微信小程序游戏畅销榜Top8。

同时,公司深化境内外发行联动布局,构建多版本、多平台协同发展体系：《仙境传说：破晓》于2025年7月在中国港澳台地区上线,同年10月进一步拓展至东南亚市场。

锚定落实IP战略,聚力打造国际化精品游戏。

公司深度践行IP价值赋能产品的发展路径,深度挖掘IP内核价值并融入游戏研发全流程,积累了《三国群英传》《冒险岛》《斗破苍穹》《仙境传说》《盗墓笔记》《庆余年》等多款能适配全球多地区的知名IP授权,为全球化产品布局奠定坚实基础。

报告期内,公司自研的冒险岛正版IP授权游戏《冒险岛R：进化》于2025年2月在日本地区正式上线,首日取得iOS免费榜、GooglePlay免费榜双平台榜首的成绩,最高位列iOS游戏畅销榜第18名,并入围SensorTower2025年3月中国手游海外增长排行榜前20名；公司发行的仙境传说IP游戏《仙境传说：破晓》于2025年7月在中国港澳台地区上线,上线首日取得中国台湾地区iOS免费榜、GooglePlay免费榜双平台榜首,最高位列iOS畅销榜第2名、GooglePlay畅销榜第1名,中国香港地区首日取得iOS免费榜第1名、GooglePlay免费榜第6名的成绩；《仙境传说：破晓》于2025年10月在东南亚地区发行,首日获得iOS泰国免费榜第1名、畅销榜第2名,菲律宾、马来西亚免费榜第2名的成绩。

推进全维度主渠道矩阵建设,构建覆盖全球主流市场的运营体系。

报告期内,公司持续推进全维度主渠道矩阵布局,维系与主流游戏渠道的良好合作关系,着力构建覆盖全球主流市场的运营体系。

公司自研策略类游戏《三国群英传：策定九州》于2025年10月在华为鸿蒙操作系统6发布会上获多次展示,且作为案例游戏演示了全新的“一碰多组队”功能,并于2025年12月斩获2025华为年度鸿蒙“创新游戏”奖项；2025年12月,公司在2025小米“人车家全生态”合作伙伴大会上获得“小米游戏2025年新锐合作伙伴”奖项。

目前,《三国群英传：策定九州》《冒险岛：联盟的意志》《战地无疆》《盗墓笔记》等游戏产品均已完成鸿蒙系统深度适配,适配过程中积累的技术经验为公司后续跨平台游戏开发筑牢了技术根基。

公司与腾讯、苹果、华为、OPPO、vivo、小米、荣耀、TapTap、谷歌等主流游戏渠道的合作持续深化,进一步夯实公司研运一体综合实力,有效提升了“星辉游戏”的品牌市场影响力。

全球化发行产品储备丰富,打造多元游戏内容生态。

公司积极构建层级化SLG产品储备,并对创新品类游戏进行探索与孵化,为不同玩家群体提供多样化的优质内容服务与更深入的文化娱乐体验。

（3）其他保级西甲联赛,俱乐部业绩修复。

报告期内,西班牙人俱乐部在2024/25赛季成功保级,2025/26赛季继续征战西甲联赛,业绩逐步修复。

2025年1-9月,公司足球俱乐部业务实现主营业务收入6.85亿元,其中来自电视转播权收入2.82亿元,来自球员转会的收入2.24亿元,来自赞助及广告、票务会员、足球衍生品等方面收入1.79亿元；实现净利润1.16亿元,扭亏为盈。

深化战略调整,剥离足球俱乐部业务。

西班牙人俱乐部近年来业绩波动较大,对公司整体盈利水平产生了一定的影响。

基于战略发展规划,优化资源配置,提高盈利能力,公司全资子公司星辉体育（香港）、星辉游戏（香港）于2025年7月与VELOCITYSPORTSLTD签订股权买卖协议,出售合计持有的西班牙人俱乐部99.66%股权。

2025年10月,上述交易完成交割,公司剥离旗下足球俱乐部业务,西班牙人俱乐部不再纳入公司合并报表范围。

上述交易增加公司归母净利润人民币4,706.94万元。

聚焦高增长潜力的核心业务,深层次夯实核心竞争力。

剥离足球俱乐部业务后,公司进一步聚焦玩具与游戏核心主业,重点布局游戏海外拓展、云游戏、AI游戏及AI玩具等高增长潜力赛道,全面推动核心业务的创新升级,深层次夯实核心竞争力。

报告期内游戏平台新增运营的游戏数量9款,报告期末运营的游戏数量27款。

（一）公司2026年发展规划2026年度,公司将坚持以效益为核心导向,有序推动主营业务高质量发展。

对内,全面推进降本增效工作,持续优化资产结构,着力提升公司整体价值与运营管理质效；对外,精准把握市场机遇,紧密追踪行业动态与前沿技术发展趋势,推动新兴技术落地应用与公司业务发展战略深度融合,保障经营持续稳健推进。

公司将全面强化产品核心竞争力,持续提升业务管理水平,致力于打造中国式的一流骨干文化企业。

本公司计划实施以下策略：1、洞察市场风向,优化产品布局与拓展全球市场鉴于行业热点和用户需求迭代提速,公司始终密切跟踪行业发展趋势与市场动态,以用户需求和消费喜好为核心导向,有序拓展产品矩阵与市场版图,为公司业务持续培育收入增量。

公司玩具业务敏锐捕捉潮流趋势,积极切入积木拼装类玩具赛道,并深度布局F1大奖赛、达喀尔拉力赛、勒芒耐力赛等国际顶级赛事资源,顺势推出赛事同款车模产品,实现产品与市场需求的精准匹配。

未来公司将持续优化产品结构,有序拓展玩具新品类,在稳固成熟市场份额的基础上,稳步挖掘新兴市场潜力,进一步拓宽国际市场版图。

游戏业务方面,公司将以三国题材为核心构建体系化SLG产品矩阵,全方位挖掘品类价值与增长潜力,聚焦X+SLG融合创新赛道,探索策略类产品的跨界创新与玩法破圈；并基于小程序游戏的前期战略布局,全面深化研运体系建设与推进多版本、多地区发行,挖掘海外市场增量；同时,持续推进创新品类游戏的探索与孵化,为不同玩家群体打造差异化、多样化的游戏体验。

2、聚焦IP资源运营,提升长青游戏精细化运营水平优质IP资源具备强大的用户吸引力,可有效拓宽用户触达渠道、降低市场获客成本,是公司业务发展的重要核心资产。

公司将持续深化IP资源运营,聚焦优质IP储备与价值挖掘,将IP内核深度融入游戏研发全流程,打造贴合IP世界观、精准匹配受众期待的精品游戏,放大IP商业与文化价值。

其中,重点深耕《冒险岛》等经典IP,通过精细化研发与内容挖掘,持续提升用户粘性,沉淀核心IP用户,为多代次产品迭代与长线发展筑牢用户基础。

同时,公司将持续强化长青游戏精细化运营能力,针对《三国群英传-霸王之业》《霸王之野望》《枫之谷R：经典新定义》等长线产品,密切响应玩家反馈,持续推进内容迭代更新,构建全球化多版本运营体系,进一步延长游戏生命周期,实现研运全流程价值最大化。

玩具业务亦将积极拓展与国际化头部IP的合作空间,深化IP赋能应用,持续提升公司整体盈利能力与核心竞争力。

3、积极拥抱AI技术变革,全面赋能主业创新发展公司将积极拥抱人工智能技术变革,以AI技术为核心驱动力,全面赋能游戏与玩具两大主业协同发展。

在游戏业务领域,持续深化AI技术在研发、运营全流程的应用,通过AI辅助美术设计、代码调试、智能投放与用户分析等,提升研运效率,同时探索AI驱动的剧情生成、玩法创新与个性化内容推荐,助力长青游戏运营与新品类孵化,推动产品体验与商业价值双提升。

在玩具业务领域,公司目前已掌握VR空间定位遥控、智能语音交互控制等基础技术,实现蓝牙近场交互技术、支持与主流大模型平台对接的AI语音助手（兼容2.4GHz频段Wi-Fi通信协议）等新型交互方式的产品研发适配。

未来将深化AI智能交互玩具布局,积极探索具备语音互动、情感识别、智能启蒙等功能的创新产品,推动传统玩具向智能化、互动化升级,以技术创新驱动公司高质量发展。

4、深化全球渠道布局与合作伙伴关系公司将持续深化全球化渠道布局,不断巩固并拓展核心合作伙伴关系,推动玩具与游戏两大主业实现渠道升级与全球覆盖。

玩具业务将继续深耕全球线下零售终端、线上跨境电商及区域代理网络,稳固与国际知名玩具连锁、商超及各地优质代理商的长期合作,持续挖掘新兴市场渠道潜力,稳步提升全球市场渗透率与品牌辐射力。

游戏业务将着力构建全域多元渠道体系,维系与全球核心渠道及头部流量广告投放平台良好的合作伙伴关系,同时在稳固微信、华为、抖音等小程序核心平台合作的基础上,继续拓展支付宝、美团等超级APP流量渠道,拓宽用户触达场景,并推进旗下产品对鸿蒙系统的深度适配开发,实现多平台、多渠道资源协同,以完善的渠道布局与紧密的伙伴合作,为业务长期稳健发展筑牢根基。