中能电气 300062

一、报告期内公司从事的主要业务1、主要业务公司核心主业为“智能电气设备制造”,主要是中压配电柜、高低压成套设备、箱式变电站、电缆附件等输配电开关控制设备的研发、生产、销售,服务客户包括国家电网、南方电网、国铁集团、城市轨道交通及其他央国企、工矿企业等。

近年来公司跟随国家“双碳”目标拓展了包括光伏发电、光伏项目EPC、新能源电动汽车充电站的建设运营、新能源储、充产品制造等在内的新能源业务。

2025年是公司深耕细作、持续筑牢“智能电气设备制造”主业根基的一年。

面对行业市场竞争加剧、上游金属原材料价格上涨、客户回款周期延长等严峻挑战,公司坚持以提质增效为核心,从横向协同、纵向穿透两个维度,全面聚焦产品、生产、供应链、市场销售等全业务链条。

通过深入排查薄弱环节、持续优化内部控制流程、升级管理系统等措施补齐短板、提升效能,不断夯实公司核心竞争力,推动高质量、可持续发展。

2025年,公司电网智能化产品实现收入99,911.95万元,占整体营业收入的86.34%。

受行业政策调整及经济环境波动影响,自2024年起公司主动陆续收缩新能源业务规模,强化风险控制。

2025年公司持续秉持审慎经营原则,新能源业务处于深度调整、转型重塑阶段,主要聚焦推进既往存量业务的消缺、结算、出清与收尾工作,同时业务开拓方向由光伏领域转向风能领域为主。

2、主要产品及服务(1)智能电气设备制造经过二十多年的研究和开发,公司已形成齐全的配电产品系列。

公司智能电气设备主要应用于智能电网和轨道交通两大领域,包括中压配电柜、电缆附件、高低压成套设备、箱式变电站等一次设备,一二次融合成套柱上开关、一二次融合成套环网箱等一二次融合产品及预制舱式模块化智能变电站,广泛应用于城市及农村配电系统、铁路电力系统、发电厂及工矿企业配电系统、社会基础设施、医院高校及高端楼宇等下游。

公司始终坚持技术引领与品质优先,报告期内持续聚焦产品核心竞争力提升。

研发方面,立足行业前沿,开展标杆产品技术研究,贴合行业发展趋势与客户实际需求,重点围绕产品智能化升级、电压等级提高及性能优化、降本增效等方向开展研发工作。

生产方面,推进工厂数字化升级改造,有效提升产品交付效率,实现产品质量精细化、全过程管控,持续提升产品品质。

(2)新能源业务公司新能源业务包括光伏发电、光储项目EPC、新能源电动汽车充电站的建设运营及新能源储、充产品制造。

其中,光储项目EPC为主要收入来源。

3、经营模式(1)智能电气设备制造公司已构建完整的“研发—设计—采购—生产—销售—服务”的一体化经营模式,以客户订单为驱动,定制化设计技术方案,精准编排生产计划,及时交付产品,灵活应对市场变化,高效推动业务发展。

研发设计模式:根据市场的需求立项开发,首先对市场需求评估,研读分析产品涉及的各类标准,开发设计适合公司实际情况并能满足市场需求的产品。

采购模式:公司电气设备的主要原材料为各类化工原材料、电气元件、有色金属、黑色金属等。

公司设置供应链中心,统筹管理原材料的采购与供应商关系。

通过综合评估价格、质量、企业实力等因素,公司与优质供应商建立稳固的合作关系,确保原材料供应的稳定性和高质量,最大限度降低成本。

生产模式:公司智能电气设备制造业务主要客户为国家电网、南方电网、国铁集团、城市轨道交通、工矿企业等行业大客户,因客户所在地的输电量、用户情况、配电方案、智能化等方面需求差异,公司配电产品采取“订单导向,灵活生产”的策略。

对于特定订单,公司实施“以单定产”,依据和客户确认好的技术方案、制定生产计划、采购原材料、组织生产,确保产品精准匹配客户需求;对于通用原材料或半成品,公司实施“计划生产”,以提高生产效率和资源利用率。

销售模式:公司智能电气设备目前主要通过直销方式完成,通过投标、商务谈判等方式获取订单,并逐步拓展多种销售模式,以应对市场不断发展变化的需求。

公司已构建以客户为中心的研发、设计、采购、生产与销售服务体系,确保产品从研发到交付的每一个细节都符合客户要求。

(2)新能源业务该板块主要业务为光储项目EPC。

公司依托自身技术团队和供应链体系,根据客户需求进行方案设计、采购光伏组件和电池等设备、统筹管理土建施工、电气安装及系统调试等环节,最终确保项目按期并网发电。

4、市场地位公司是国内领先的输配电设备专业制造商,核心产品涵盖中压配电柜、高低压成套设备、箱式变电站、电缆附件等,广泛应用于城市及农村配电系统、铁路电力系统、发电厂及工矿企业配电系统、社会基础设施、医院高校及高端楼宇等。

作为国家电网及铁路系统核心供应商,公司深度参与了“青藏铁路、沪昆铁路、杭州湾跨海大桥、北京大兴国际机场”等多项国家重点电网工程和铁路电气化项目建设,在智能配电设备细分市场建立了显著的先发优势。

凭借扎实的技术积累与稳定的产品品质,公司构建了覆盖全国的服务网络,产品远销全球30+国家、地区。

5、经营业绩及业绩变动影响因素(1)总体经营业绩情况报告期内,公司紧密围绕“深耕细作行稳致远”关键词展开经营部署,专注生产智造,稳拓市场,加强精细化管理,全力推动年度经营目标落地。

公司合并实现营业收入115,710.46万元,同比增长0.84%。

智能电气设备制造业务实现收入99,911.95万元,同比增长29.48%,保持稳定增长;新能源业务尚处于深度调整、转型重塑并开拓新业务的阶段,报告期内主要推进业务结构优化、既往存量业务的消缺、结算、出清与收尾工作,公司针对新能源业务所采取的转型策略致使新能源业务收入同比下滑幅度较大。

公司全年实现归属于上市公司股东的净利润-9,345.76万元,同比下降20.55%,实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润-9,120.22万元,同比下降9.96%。

(2)业绩亏损影响因素a、坏账准备计提金额增长公司客户类型主要分为电网系统、铁路系统、能源公司及其他国央企、工矿企业等,部分客户对外付款相关审批流程较繁琐,导致公司回款周期较长,应收账款金额较高。

报告期内,部分客户回款周期延长,应收款项规模增加,同时部分应收款项账龄亦有所延长,进而导致坏账准备计提金额出现较大幅度的增长,对公司2025年度业绩影响较大。

b、优化新能源业务结构,强化风险控制依据公司所制定的2025年经营规划,公司审慎关注新能源行业政策以及产业环境的波动情况,新能源业务转型尚处于深度调整、转型重塑并开拓新业务的阶段。

谨慎甄别新项目的整体风险,审慎选择风险较低的项目,同时推进既往施工业务的消缺结算与出清工作,以优化业务结构。

公司针对新能源业务所采取的转型策略,致使报告期新能源业务收入显著下降。

与此同时,受宏观经济环境、新能源政策、项目工程审计等因素的影响,公司新能源项目周期较延长,材料和施工成本波动增大,对公司当期业绩造成了较大影响。

c、配电设备制造行业竞争激烈公司制造业产品所属的配电设备制造行业,国内市场竞争态势日益激烈,电网招标价格普遍较去年同期有所降低。

同时,受地缘政治等因素影响,上游铜、铝等金属原材料价格呈现大幅上涨。

由于订单报价中标与执行履约存在一定时间间隔,订单价格锁定,致使原材料涨价因素无法消化,产品毛利率下降,盈利空间持续承压。

此外,公司为开拓新的区域市场、提升市场占有率,承接了部分毛利率较低的订单,一定程度上影响了总体毛利率。

d、计提可转债利息费用公司2023年发行的可转债于2025年12月完成了赎回,依据相关会计准则,公司在2025年仍需按照实际利率法计提可转债利息费用,一定程度上对公司当期业绩产生了影响。

1、概述报告期内,主营业务经营情况如下:(1)智能电气设备制造业务2025年是公司深耕细作、持续筑牢“智能电气设备制造”主业根基的一年。

面对行业市场低价竞争加剧、上游金属原材料价格大幅上涨、行业标准提升、客户回款周期延长等严峻挑战,公司坚持以提质增效为核心,从横向协同、纵向穿透两个维度,全面聚焦产品、生产、供应链、市场销售等全业务链条。

通过深入排查薄弱环节、持续优化流程等方式补齐短板,提升效能,不断夯实核心竞争力,推动公司高质量、可持续发展。

聚焦产品:产品是制造业的立身之本、发展根基,公司始终坚守产品核心地位,坚持以技术创新为引领,报告期内持续加码产品技术迭代升级,稳步扩充产品品类矩阵,优化产品核心性能,聚焦做强产品核心竞争力。

研发团队立足行业前沿,开展标杆产品技术研究,贴合行业发展趋势与客户实际需求,重点围绕产品智能化升级、电压等级提高及性能优化、降本增效等方向开展研发工作,积极打造行业领先优势。

聚焦生产:以新质生产力为发展引擎,继数字化一期成功实施后,持续推动福清生产基地数字化升级改造建设工作,打造先进智慧工厂,充分发挥集约化大生产效益。

报告期内重点实施了设备智能化更新、生产管理系统优化升级及生产线自动化改造。

通过数字化手段打通生产信息流转,有效提升生产协同效率,产品交付周期进一步缩短、交付率稳步提升。

同时实现生产过程全流程管控,产品质量更加稳定可靠,产值也实现稳步增长与突破。

聚焦市场:持续深耕国内市场,同时积极拓展海外市场。

国内市场:2025年面对行业市场竞争加剧、上游金属原材料价格上涨、客户回款周期延长等严峻挑战,公司快速调整营销策略,发力下沉市场、强化人员配置、紧密跟踪客户关系、精细内部管控、实现高效交付。

2025年,公司电网智能化产品实现收入99,911.95万元,同比增长29.48%。

市场拓展也捷报频传,成功中标多个大型、重要项目。

海外市场:A.随着国家“一带一路”政策的深入实施,中国轨道交通建设的国际合作平台不断扩大。

公司与大型央企国企深化合作,重点开拓马来西亚、几内亚等区域市场,2025年中标了“马来西亚东海岸铁路四电系统工程”、“几内亚马西铁路三电工程项目甲控物资(高低压成套设备)”、“中国交建马来西亚东海岸铁路项目”、“几内亚力拓西芒杜铁路项目部铁路电缆头采购”项目,海外市场取得标志性突破。

B.针对已有市场,以客户需求为导向,优化公司现有产品,并定制、开发新产品,增加客户粘性;针对新兴目标市场,通过参加重点展会和海外线上渠道获取项目信息,积极推进产品型式试验、资质认证等工作。

2025年,公司在印尼设立了子公司,成立了沙特办事处,加强本地化营销,未来将利用本土子公司、办事处,以产品、技术咨询等多种形式,拓展海外市场。

(2)新能源业务:持续深度调整、转型重塑依据公司所制定的2025年经营规划,公司持续审慎关注新能源行业政策以及产业环境的波动情况,新能源业务转型尚处于深度调整、重新定位并开拓新业务的阶段,正从工程EPC业务向新能源项目全周期整体解决方案提供商转变转型。

一方面推进既往施工业务的消缺结算与出清工作,以优化新能源业务结构,一方面业务开拓方向由光伏领域转向风能领域为主。

(一)行业格局和趋势1、智能电气设备制造根据国家统计局《国民经济行业分类》(GB/T4754-2017),公司智能电网设备制造业务所属行业为电气机械和器材制造业(C38),细分行业为输配电及控制设备制造(C382)——配电开关控制设备制造(C3823)。

(1)行业简介输配电及控制设备制造行业包括变压器、整流器和电感器制造、电容器及其配套设备制造、配电开关控制设备制造、电力电子元器件制造、光伏设备及元器件制造和其他输配电及控制设备制造等细分行业。

上游主要包括钢材、铜材、铝材等原材料供应商,以及电子元器件等配套厂商;中游为输配电设备生产制造厂商;下游主要为电力生产、电力供应、轨道交通、基础设施、商业地产及居民住宅等应用领域。

公司业务处于产业链中游,生产的主要产品属于配电开关控制设备制造业(C3823)范畴。

随着行业智能化的发展,近年来传统电力设备与先进的传感测量、信息通信、自动控制技术形成深度融合,形成具备自我感知、智能分析、自主决策和协同控制能力的现代化电力装备。

(2)2025年行业发展情况2025年电力设备行业开启新一轮高景气周期,在政策加码、电气需求持续增长、电网投资加速、海外电网升级等因素共同驱动下,行业市场规模稳步扩大、出海提速,发展态势良好。

但受地缘政治等因素影响,上游铜、铝等金属原材料价格呈现大幅上涨,以及智能化改造带来的成本上升,进一步压缩了行业企业的利润空间,对企业的成本控制能力提出严峻考验。

B、电气需求持续增长①全社会用电量保持上涨根据国家能源局发布的统计数据:2025年,全社会用电量累计103,682亿千瓦时,首次突破10万亿千瓦时大关,同比增长5.0%,2025年用电量是2015年的近两倍。

全社会用电总量依旧保持上涨的稳健态势,能源消费总体保持稳定增长。

输配电网是电力传输和使用过程中不可缺少的环节,电力需求的增长直接带动输配电网的建设,进而拉动对输配电及控制设备的需求。

②人工智能催生电力新需求人工智能的快速发展与规模化应用,正深刻重塑电力需求格局,催生全新的电力消费场景与刚性增量需求,成为推动电力行业高质量发展的重要驱动力。

智算中心、超算基地等新型算力基础设施的建设、布局,对电力供应的规模、供电的稳定性、可靠性、瞬时调节能力提出了更高要求,已成为全社会用电量增长的核心新引擎。

人工智能与电力系统的深度融合,推动电力负荷向智能化、柔性化转型,倒逼电网及配网设施加速升级改造,持续完善网架结构、提升供电保障能力。

随着数据中心成为新的用电增长极,对高可靠性、高密度的智能配电设备需求迫切。

C、电力配网投资规模再创新高2025年,电力配网投资规模再创新高,配网投资占比提升,聚焦老旧设备更新、一二次融合、柔性互联与数字化升级领域。

其中,国家电网2025年计划电网总投资约6500亿元,配网投资规模约3000亿元,配网投资占比约46%;南方电网2025年计划电网总投资1750亿元,配网投资规模约640亿元,配网投资占比约36.6%。

国家电网与南方电网合计配网投资超3600亿元,配网投资已成为电网建设的核心方向。

(数据来源:国家电网有限公司、中国南方电网有限责任公司2025年度工作会议及电力行业权威研究机构发布的报告)D、海外电网升级在全球化的能源转型浪潮中,全球能源全方位向清洁能源转变,发电侧装机增长、用电侧电气化率提升,电网侧投资需求持续稳健增长。

随着新型电力系统的加速构建,海外欧美国家迈入电网系统建设新周期。

在欧美等发达国家,智能电网技术的推广和应用,以及对老化电网基础设施的现代化改造,正在成为电网发展的新趋势。

发展中国家的电网建设也在蓄势待发。

“一带一路”沿线国家基础设施建设相对滞后,诸多发展中国家正处于工业化和城市化的快速发展阶段,电力投资需求旺盛,市场规模不断增加,但其自身产品技术能力相对薄弱,为我国电力设备企业拓展国际市场创造良好的基础条件。

综上,海外电力基建市场空间广阔,为中国企业出海提供结构性机遇。

E、盈利空间持续承压配电设备制造行业国内市场竞争态势日益激烈,尤其是中低压领域,电网招标价格普遍较去年同期有所降低。

同时,受地缘政治等因素影响,上游铜、铝等金属原材料价格呈现大幅上涨。

由于订单报价中标与执行履约存在一定时间间隔,订单价格锁定,致使原材料涨价因素无法消化,产品毛利率下降,企业盈利空间持续承压。

(3)行业整体竞争格局及市场集中情况输配电及控制设备制造行业已经形成市场化的竞争格局,公司所面对的电力系统、铁路系统在进行设备采购和接受服务时普遍采用招投标制度,并对投标者进行资格审查,在投标阶段各厂商均面临其他厂商的直接竞争。

全球范围内,输配电及控制设备行业是一个充分竞争且国际化、市场化程度较高的行业,形成了跨国公司与各国本土优势企业共存的竞争格局。

输配电设备110kV以上电压等级的高压市场容量较小,市场份额相对集中,竞争平缓,主要以ABB、西门子及国内超大型生产企业所占据;110kV及以下中低压市场容量相对较大,市场份额相对分散,竞争更为激烈。

(4)行业未来发展趋势A、市场发展机遇①“十五五”规划的政策红利释放2026年作为“十五五”规划的开局之年,国家对新型电力系统建设的投入将进一步加大。

政策明确支持配电网的智能化改造和数字化转型,特别是在“人工智能+”能源领域的布局,将为智能输配电设备行业带来可期的发展机遇。

②新场景需求的爆发式增长随着算力需求的激增,数据中心成为新的用电增长极,对高可靠性、高密度的智能配电设备需求迫切。

同时,虚拟电厂、光储充一体化、零碳园区等新场景的出现,为行业提供了广阔的差异化竞争赛道。

③存量市场的设备更新换代根据国家发改委关于大规模设备更新的部署,大量运行年限较长、能效低下的老旧变压器和开关设备将在“十五五”期间被淘汰,这将释放出广大的存量替换市场空间,为具备高能效、环保型产品的企业提供良机。

④出海提速近年来海外电网面临的老旧线路改造、新能源消纳、制造业投资配套、无电弱电等问题愈加突出,推动投资全面提速,国内电力设备迎来重要的出海机遇,出海步伐将加速。

一方面,受益于当地电网升级、新能源并网和电气化率提升的刚性需求,以东南亚、中东、非洲为代表的新兴市场将成为规模扩张的主战场;另一方面,欧美高端市场将通过技术合作突破,聚焦数字电网、柔性直流输电等提供设备增量机会。

B、产品发展趋势随着我国电网规模的不断扩大与装机容量的不断增长,电力行业对输配电系统的质量和可靠性要求不断提高,对输配电及控制设备的性能要求也越来越高,特别是分布式新能源发电模式对输配电网的设备和运营提出了灵活性、自协调性的要求。

输配电及控制设备制造业是一个多学科交叉融合的专业领域,该行业的传统配电网正向更先进的智能配电网转变,从传统放射型转变为多段互联网络,向多层、多环、多态复杂网络方向发展,并以配电自动化技术为基础,应用先进的测量和传感技术、计算机和控制技术、信息通信等技术,利用智能化的开关设备和配电终端设备,在电网架构、双向通信网络正常运行状态下进行优化、检测、保护、控制。

输配电及控制设备正朝着环保化、节能化、数字化、智能化、小型化、集成化的方向发展。

C、行业发展挑战该行业国内市场竞争态势日益激烈,行业标准提高,部分产品招标价格呈现下滑趋势。

同时,受地缘政治等因素影响,上游铜、铝等金属原材料价格波动较大,以及智能化改造带来的成本上升,将压缩企业的利润空间,对企业的成本控制能力提出严峻考验。

2、新能源业务2025年,国家能源局联合其他部委密集发布了系列新能源政策文件,涵盖光伏、储能、综合能源、民营经济、绿电直连及新型电力系统等多个关键领域,从市场机制到基础设施、从产业支撑到数字化手段,构建起一个多维度、深嵌式的“新能源矩阵”。

政策聚焦于规范行业竞争、推动高质量发展、完善市场机制,并加速落后产能出清,行业秩序正在重塑。

政策影响下,部分企业新能源投资放缓,收缩趋势进一步凸显。

(二)公司未来发展战略公司以成为国内领先的“能源互联网系统解决方案提供商”为战略目标,在巩固智能电网设备制造优势的基础上,积极服务国家新型电力系统建设。

公司未来重点布局以下发展方向:1、通过不断强化技术创新、优化产品服务矩阵、提升柔性化与智能化生产能力,深耕智能制造核心主业;2、积极把握电力设备出海等行业发展新机遇,培育新的业绩增长点。

通过“稳中求进”的发展策略,公司将持续提升核心技术竞争力、市场响应能力和价值创造能力,推动公司更可持续、更高质量的发展。

(三)2026年度经营计划2026年,公司持续深耕智能制造核心主业,提高产品技术含量,延伸产品范围,开拓新兴市场,实现突破,推进公司高质量、可持续发展。

重点推进以下关键工作:(1)智能电网设备制造:深耕细作,强化制造核心竞争力研发方面,扎实技术研发。

随着“双碳”目标的提出,我国能源结构发生变化,公司将充分利用自身在输配电行业累积的经验,关注新型的电网结构、先进的输配电方式、控制和安全防御系统及储能设施的建设和应用,重点加大对高电压等级产品、多场景系统解决方案的研发力度。

生产方面,升级智能制造。

继续推进生产基地数字化升级改造建设,进一步推行精益化生产、精益化管理;优化供应链管理,提升库存周转率;打造柔性化生产能力,有效提升生产效率,提升产品交付能力。

市场方面,精准外拓。

公司继续深化与国家电网、南方电网、国铁集团、轨道交通、工矿企业等客户的合作,以客户需求为导向,建立“研发-生产-服务”快速响应体系,提升客户粘性。

同时,坚定不移推动海外市场销售,持续布局。

(2)新能源业务:稳健经营、严控风险根据当前国家宏观经济环境变化及新能源行业政策最新导向,公司将以“稳健经营、严控风险”为基本原则,持续调整新能源服务业务,开拓方向由光伏领域转向风能领域为主。

建立业务动态调整机制;全方位评估项目收益率、可行性和潜在风险,优先选择优质低风险、与智能制造主业协同性强的项目,主动暂停大规模、高风险业务;持续完善监督管理体系。

(3)加快生产基地数字化进程,促进高质量发展2026年将持续推进生产基地数字化建设,推进工业机器人、自动化生产线等智能装备的引进、信息化系统建设等工作,打造新型智造模式。

达到优化生产制造流程、提高生产效率,强化供应链管理,助力公司进一步实现降本增效的目标,提升公司柔性、智能生产能力。

(4)管理层面:建立有效机制、提升管理效率①完善公司制度,深化集团化建设着力制度和流程优化,致力完善决策机制及职责分工、提升经营水平,努力在经营管理各方面取得创新性进步与突破。

进一步规范明确决策机构、执行机构的职责范围,完善董事会、管理层和各子公司之间的分工、权责和管控模式;不断完善各子公司法人治理结构,强化组织管理原则,建立规范的决策程序和管理流程,提高决策水平和决策效率;完善战略规划体系,加大战略规划的执行力度,为业务板块提供服务和支撑。

②充分整合各方资源,强化内部控制将管理水平的提升视为公司基业常青的根本保证。

公司将进一步强化集团内协同效应,从人才队伍、激励及考核机制、各项业务流程、建立企业文化、内控制度监督等各个方面全面提升公司的管理水平。

③优化管理体系,规范管理流程公司将依据科学的管理方法,以目标为导向,加强绩效管理,完善供应链管理,优化风控管理。

公司将持续优化现有流程,实现企业高效运行,对重点经营内容进行专项项目管理,让风险可控化,让运营效果可视化。