ST南都 300068

（一）公司主要业务公司主要面向储能应用领域,提供以锂离子电池和铅电池为核心的系统化产品、解决方案及运营服务。

专注于新型电力储能、通信与数据中心储能、民用储能等全系列产品和系统的研发、制造、销售、服务等及环保型资源再生产业一体化。

公司拥有支撑储能应用领域的电池材料、电池系统、电池回收等产业一体化关键核心技术优势及可持续研发能力,已形成锂电、铅电的“原材料—产品应用—运营服务—资源再生—原材料”的全产业链闭环的一体化体系。

公司销售遍及全球160余个国家和地区,是全球储能行业的领先企业之一。

（二）主要产品及其用途公司主营产品包含锂离子电池及系统、铅蓄电池及系统及锂、铅资源再生产品的研发、制造、销售及服务。

主要服务于新型电力储能、通信与数据中心储能、民用储能等领域的客户,提供相应的电源及系统集成产品的应用与技术、运维服务；再生资源产品包括锂电池材料及再生铅等,主要提供给国内各大锂离子及铅蓄电池生产企业。

1、锂离子电池及系统：公司锂离子电池产品主要为磷酸铁锂电池系列产品及系统集成产品,主要包括电芯、模组、电池包、电池柜及软件管理系统等,主要应用于包括新型电力储能电力调频、辅助服务及削峰填谷领域,数据中心及通信领域,民用储能领域等。

2、铅蓄电池及系统：公司铅蓄电池产品主要包括高温型节能环保产品、高功率电池、核级阀控式电池、新型铅炭电池产品等。

主要应用于通信与数据中心储能领域,包括运营商、数据中心、金融、轨道交通、核电等领域。

3、资源再生产品：主要以废旧锂离子电池、铅蓄电池等为原材料进行处理,通过加工形成碳酸锂、镍钴锰混合盐、粗铅、成品铅及合金铅等系列产品,为锂电、铅电生产提供原材料。

同时,生产过程中形成的如铜、锡、锑、银等具备高附加值的其他有色金属类附加产品亦可对外出售,用于电池及其他行业领域。

（三）公司主要的经营模式公司始终以产品作为利润实现的核心载体,通过持续提升技术研发水平、丰富产品矩阵、优化产品结构、增强渠道议价能力,不断提高下游客户认可度,推动公司产品更全面、精准地覆盖客户多元化需求。

在日常经营管理中,公司产品供应体系由各部门协同配合、高效运转。

销售部门采用直销与代理销售相结合的模式,负责市场开拓与客户维护；采购部门依据年度经营计划,对主要原材料及物资实施集中采购、分批供货的管理模式；运营管理中心统筹销售与生产环节,按照“以销定产”原则制定并下达生产计划；技术中心为生产全过程提供技术支撑；质量管理部负责产品生产全流程的质量监督与管控。

除传统的技术研发、采购、生产、销售一体化经营模式外,公司还通过为客户提供一体化增值服务实现盈利,包括解决方案设计、电池产品及系统核心部件研发、关键电池产品生产、系统集成交付及整体解决方案落地服务。

（四）报告期内主要业绩驱动因素报告期内,公司作为储能行业内具备长期积累的企业,在新型电力储能、通信及数据中心等领域持续深耕,依托多年形成的品牌、渠道、技术及销服体系等基础优势,已构建起覆盖电芯产品、系统集成、运维服务至资源回收的储能产业一体化能力。

全球储能市场整体保持稳健发展态势,市场空间持续释放,公司在此背景下稳步推进全球化布局,持续深耕重点国家市场,积极拓展新兴市场与新客户,不断优化客户结构,完善全球销服网络,并深化与国内外主要能源开发商、设备集成商的战略合作,相关业务进展获得行业及客户的认可。

数据中心领域作为公司重点拓展方向,公司凭借自主研发的后备电源技术、成熟的行业解决方案及项目应用经验,持续推进客户结构多元化,业务规模实现稳步提升,已与多家头部互联网企业、服务商及金融机构建立长期合作关系。

报告期内,公司相继中标万国数据海外锂电项目、美国数据中心项目等重点项目,为业务发展提供了有力支撑。

2025年公司聚焦储能主业的战略方向清晰,但受资金紧张、供应链衔接不畅影响,发货履约及时性不足,影响公司盈利能力。

报告期内,公司实现营业收入747,058.90万元。

1、概述2025年,公司持续“三化一融合”（产业一体化、销服一体化、全球一体化,产业生态融合）战略指引,推动公司新型电力储能、通信与数据中心储能、民品业务落地。

充分发挥产业一体化优势,深耕各细分领域,推动各项业务齐头并进。

报告期内,公司具体经营情况如下：（一）持续市场开拓,多点突破公司继续坚持全球一体化战略,加大海外市场开拓力度,逐步扩大全球市场份额；强化销服一体化,以良好的服务体验促进口碑传播与二次销售；依托产业一体化的核心竞争力,与需求匹配的客户建立了战略合作伙伴关系,有效提升了品牌知名度和产品销售业绩。

持续开发澳洲、欧洲、北美等重点市场,积极开拓亚太、中东等多个新市场和新客户。

公司相继中标万国数据1.2GW高压锂电数据中心框采项目、美国数据中心8.38亿元高压锂电项目、粤港澳大湾区2.8GWh半固态独立储能项目、印度1.4GWh储能项目、英国230MWh储能项目、希腊130MWh独立储能项目、玉门800MWh独立共享储能电站项目等重大项目,在手项目和在谈项目丰富。

同时,公司加强与产业链上下游企业的深度合作,不断整合行业资源,利用公司现有的资源优势,进一步促进市场拓展。

品牌建设方面,公司加大投入,积极参与国内外重要展会和论坛活动,推出创新产品,持续提升品牌的全球知名度。

南都电源多次荣获BNEFTier1全球一级储能厂商的称号,反映了全球市场对南都电源综合实力的广泛认可。

（二）聚焦产能优化提升综合运营效能公司现有锂电电芯产能10GWh,新型电力储能集成产能10GWh,已形成稳定的储能业务产能基础。

报告期内,公司结合市场需求与资金统筹规划,有序推进华拓二期4GWh锂电池电芯产能、扬州10GWh集成产线建设工作,根据自身发展节奏合理排布项目实施进度,稳步夯实产能储备。

待相关条件成熟、产能逐步释放后,公司储能产品供应与系统集成交付能力将得到显著提升,为长期可持续发展筑牢产能根基。

资源回收板块,公司主动优化业务布局,对再生铅板块实施主动减产,集中资源加大磷铁资源化技术研发力度,多措并举实现降本增效。

同时持续精进生产工艺,深化资源综合回收利用,积极优化产品结构,不断提升资源综合回收效能与整体盈利水平,进一步强化循环经济业务核心竞争力。

（三）深耕技术革新,聚力成果产业化技术创新始终是公司的核心生产力。

在以“技术牵引市场”的战略思想指导下,公司研发注重与市场的对接,加快技术成果转化和产业化应用。

报告期内,公司紧跟储能行业发展大趋势,完成314Ah半固态单储能电芯开发以及液冷储能系统开发。

将储能电芯的本体安全提高到了新的高度,电芯可以通过18V过充、60℃热短路、60℃热针刺及180℃热箱四项加严测试,显著降低电芯安全风险,更加契合储能应用需求。

对比传统储能电芯,半固态储能电芯热失控最高温度降低7%,18V过充时间延长4%,60℃热针刺测试最高温度降低20%；完成全新一代搭载392Ah/588Ah电芯的20尺6.25MWh液冷储能系统的开发,系统能量密度、充放电效率、可靠性进一步提升,成本较上一代产品降低20%。

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2025年4月,公司发布了783Ah超大容量固态电池,通过多项核心技术的突破,循环寿命不低于10000次,单体能量超过2.5kWh,能量效率超95%,体积能量密度大于430Wh/L。

工商业储能领域,针对海外市场,成功推出区别于国内标准的CE版261kWh工商储一体机,填补了公司在该功率段海外产品的空白。

大储三级架构1500V主动均衡BMS项目凭借扎实技术实力顺利取得国内国外双认证,具备国内国外供货资质,获得了UL发放的全球首张针对BMS功能安全的IEC/UL60730证书,进一步彰显了公司对产品安全与性能的不懈追求。

大储BMS的研发成功,实现了储能系统关键环节的自研自造,实现了从0到1的突破。

同时紧跟系统集成要求,开展104SBMS的开发,适配长模组和7代系统的应用需求。

工业储能领域,顺利完成数据中心BMS研发工作,取得相关认证,在多个现有产品系列中,完成了自研BMS替换,强化了核心部件的自主可控,降低了供应链风险与成本。

针对UPS单机300kVA、600kVA等典型数据中心场景,预研537.6V108Ah、576V216Ah、512V165Ah三款新品。

新产品通过优化簇配置,在满足同等备电时长（10min或6.25min）要求下,可实现单簇电量节约5-10kWh,降低了数据中心客户的初始投资与运营期能耗,直击客户痛点。

民用动力领域,主机厂共享标品4824圆柱电池包,业内首款圆柱方案采样PCB与BMS一体化集成设计,并采用镁铝合金外壳进行了轻量化设计,提升公司在两轮车电池市场的影响力。

材料与再生方面,进一步提升了锂电材料优先提锂、双极膜法制备电池级锂盐等核心技术,不断优化工艺改进,持续提升关键元素回收率和降低提锂成本；开发了正负极材料短流程修复再生产业化技术,已实现万吨级量产应用；持续加大磷铁资源化研发,不断降低再生磷酸铁的加工成本、提升磷酸铁锂的压实密度,具备百公斤级再生磷酸铁和再生磷酸铁锂的制造能力。

固态电池技术方面,开发柔性两相氧化物固态电解质,攻克氧化物硬脆开裂难题；开发多层异质固态电解质和原位成膜技术,实现快导锂、高强度和低界面阻抗,改善界面接触和稳定性。

发布783Ah超大容量储能电池,通过极限过充、热针刺、200度热箱等极限安全测试；314Ah半固态储能完成量产导入,斩获2.8GWh的半固态独立储能项目订单。

钠离子电池技术方面,面向备电领域开发聚阴体系钠离子电池,1C循环1000次容量保持率98%,预计寿命超15000次,并支持80度超高温循环；面向储能领域研制160Ah聚阴离子电池,经国标热失控测试验证,不触发热失控,安全性能优异。

层氧体系方面,通过钝化阴极、低产气电解液等设计,210Ah层氧电芯循环寿命达3000次,并通过180度热箱等极限安全测试。

自主研发之外,公司积极开展同国际、国内高层次企业、院校的技术合作,提升技术创新能力,与浙江大学、西安交通大学、中南大学等均建立了紧密的产学研合作,实现科研资源共享,保证公司持续走在行业技术领域前沿,进一步强化公司核心技术优势。

（一）公司发展战略及经营计划2026年,公司将立足现有产业基础与业务布局,保持发展战略的连续性与稳定性。

综合考虑行业竞争态势、产业链供需变化及公司现阶段资金周转压力等实际情况,公司将以稳健经营、严控风险、提质增效、蓄力发展为总体经营思路,在确保经营安全的前提下稳步推进各项业务,务实改善经营基本面。

2026年度公司重点工作安排如下：1、聚焦主业,稳住存量业务全力保障AIDC数据中心业务、民用锂电业务运营,优先发力高利润、高现金流业务板块,严控非核心投入,全力盘活存量业务；多措并举筹措运营资金,缓解资金紧张局面,消除持续经营重大不确定性。

同时,公司也会积极应对不断变化的国际政治形势和关税贸易政策,不断优化和调整客户群体比例,进一步提升公司业务的抗风险能力。

2、坚持技术创新聚焦技术转化公司将继续围绕储能核心业务开展技术研发工作,紧密贴合市场需求,优先保障现有产品迭代与成熟技术落地,提升自主研发与产品差异化竞争力。

同时抢抓AIDC产业发展机遇,将其作为储能技术创新转化的核心方向,深度布局AIDC配套储能,实现两大产业协同发展。

以市场应用为导向,稳步推进技术成果转化,丰富产品矩阵,重点研发适配AIDC的专用储能解决方案,突破关键技术。

密切跟踪前沿技术,持续做好前瞻布局与技术储备；加快固态电池的商业化应用,并将补锂、本征安全、新型传感器等技术同步赋能储能主业与AIDC配套系统,保障AIDC算力稳定运行,推动储能技术与AIDC场景深度融合。

3、合理产能建设存量优化提升效率结合公司经营实际与资金统筹安排,2026年公司将放缓新增产能建设节奏,优先对现有电芯、集成及BMS产能进行挖潜优化,提升现有产线运营效率与交付保障能力。

坚持产业一体化发展思路,根据市场实际需求动态调整产品结构,提高产能利用率与资产使用效率。

通过存量资源优化实现降本增效,夯实产业基础。

4、强化精细化运营提升经营质量公司将把稳经营、控风险、提效益放在核心位置,持续深化精细化运营管理,全面优化业务流程、强化成本管控、提升运营效率。

从市场开拓、研发投入、生产组织、资金管理、人力资源及内控管理等方面统筹施策,进一步压缩非必要开支、提高资金使用效率。

重点加强应收账款与现金流管理,优化资金统筹配置,保障核心业务与关键项目的资金需求,缓解经营性资金压力。

通过强化部门协同、规范项目管理、提升决策科学性,持续降低运营成本、改善盈利水平,稳步修复经营基本面。

整体以经营安全为前提,务实推动公司经营质量逐步改善,为后续可持续发展筑牢基础。

5、优化内部制度建设,加强合规培训进一步强化风险管控,持续建立健全规范、有效的风险控制体系,有效识别公司经营中出现的重大财务风险并及时作出应对。

加强关键岗位合规培训与警示教育,对违规行为严肃追责,确保制度长期有效执行。

（二）风险和应对措施1、宏观经济风险公司坚持全球化经营布局,海外业务已覆盖全球160主要国家和地区,产品出口规模持续提升。

当前全球地缘政治冲突持续、贸易保护主义抬头、主要经济体货币政策分化叠加,叠加能源与大宗商品价格波动等,导致全球通胀中枢仍处高位、市场需求与投资节奏不确定性显著增加。

新能源与储能行业面临海外政策准入收紧、补贴退坡、关税壁垒抬升、项目回款周期拉长等多重压力,可能对公司海外订单拓展、营收稳定性及整体经营业绩带来不利影响。

应对措施：公司将继续秉持既定战略目标,严格按照经营计划稳步推进各项工作。

公司将持续优化产品矩阵与成本控制,提升技术差异化与交付能力,降低市场波动与政策变动带来的冲击。

此外,公司将持续跟踪全球政治经济动态,灵活调整业务策略,优化收款策略,并采取增加保险等措施,以增强对业务开展过程中潜在风险的防范能力,通过多元化市场布局和风险分散策略,提高公司抗风险能力,助力公司稳健发展。

2、汇率波动风险公司海外业务与出口规模稳步增长,外币结算占比不断提升。

当前全球主要经济体货币政策分化、地缘局势复杂,汇率波动加剧且不确定性上升,公司面临的外汇结算与折算风险增加,可能对公司经营业绩及财务稳定性产生不利影响。

应对措施：公司将持续完善外汇风险管理,密切跟踪汇率走势,优化结算货币结构,缩短回款周期,建立报价与汇率联动机制,从业务端缓释风险。

同时结合实际经营需要,合理运用远期结售汇等外汇避险工具开展套期保值,严控相关风险,最大程度降低汇率波动对公司的不利影响。

3、原材料波动风险公司锂电产品核心原材料（碳酸锂、氢氧化锂等）价格受供需关系、市场预期、宏观环境等多重因素影响,波动幅度较大。

2025年以来,相关原材料价格震荡加剧,增加了公司成本管控、存货估值与盈利稳定性压力,对产品定价与毛利率带来持续挑战。

应对措施：为了有效应对原材料价格波动的风险,公司将继续实施价格联动机制,与下游客户协商建立价格联动条款,当基准价格在一段时间内波动达到约定幅度时,双方将根据市场情况重新调整电池产品价格,以实现风险共担。

同时,通过深入分析原材料市场的行情变化趋势,掌握市场动态,并根据市场情况采取规模采购策略,通过批量采购锁定价格,减少价格波动对公司成本的影响。

利用期货市场进行套期保值,从而降低原材料价格波动带来的风险。

4、行业竞争加剧风险在政策推动与市场需求增长下,储能行业快速扩容,大量资本与企业涌入导致产能快速扩张,行业呈现结构性过剩态势,可能对公司市场份额、产品毛利率及经营业绩造成不利影响。

应对措施：公司将依托长期行业积累与一体化产业布局,聚焦储能与锂电核心赛道,以技术创新构建差异化优势。

持续研发投入,加快新产品与场景化解决方案落地,提升产品性能与附加值；强化成本管控与精益运营,优化供应链管理,提升综合竞争力。

深化海内外市场布局,拓展优质客户与渠道资源,加强上下游协同合作,保障公司持续稳健经营。

5、技术迭代及技术失密风险储能行业技术迭代加速,新型电池、系统集成与智能控制技术持续涌现。

若公司研发方向与市场趋势、客户需求脱节,现有产品可能面临竞争力下降、被新技术替代的风险。

同时,核心技术与知识产权是公司核心竞争力,若出现技术泄露、核心技术人员流失,将影响技术创新与市场地位。

应对措施：公司坚持“研发一批、储备一批、应用一批”的创新战略,加大研发投入,聚焦前沿技术,推进产学研协同,加快新产品与场景化方案落地。

建立完善知识产权与技术保密体系,规范研发、生产、信息全流程管理。

完善核心人才激励与职业发展机制,稳定技术团队。

通过持续创新与严密管控,巩固技术优势,保障核心资产安全。

6、经营性资金紧张风险公司业务规模持续扩张,尤其是储能、AIDC配套储能等核心业务的研发投入、产能布局、市场拓展及原材料采购均需大量资金投入；同时,受行业竞争加剧、回款周期拉长、原材料价格波动等因素影响,叠加信贷环境变化带来的融资不确定性,公司经营性现金流承压,若资金筹措不及时、资金调配不合理,可能出现经营性资金紧张的情况,进而影响日常生产经营、研发投入及项目推进,对公司经营稳定性造成不利影响。

应对措施：公司将优化资金管理体系,合理调配资金,提高资金使用效率。

加强应收账款管理,完善回款考核机制,加快回款速度,缩短回款周期,降低坏账风险；优化采购与付款流程,合理控制存货规模,减少资金占用。

主动加强与金融机构的沟通协作,维护良好合作关系,拓宽融资渠道,统筹运用银行信贷、债券发行等多元化融资方式,保障资金储备；强化预算管理,严格控制非必要支出,聚焦核心业务资金投入,实现资金精准投放,确保公司生产经营、研发及扩张等各项业务的资金需求,保障公司资金链稳定。

7、持续经营能力风险受行业竞争加剧、原材料价格波动、下游客户结算周期偏长等因素影响,叠加宏观信贷环境阶段性变化,公司经营性现金流阶段性承压,短期偿债能力及资金周转效率面临一定压力。

若未来经营改善不及预期、融资安排出现波动,可能对公司持续经营能力产生一定不确定性。

应对措施：公司业务布局稳健、核心资产与订单基础稳固,管理层正积极采取措施改善经营与财务状况。

严格执行预算与资金计划,聚焦核心业务回款,完善应收账款全周期管理,加快资金回笼；优化库存与付款节奏,降低资金占用,提升经营现金流质量。

主动加强与金融机构的沟通协调,维护良好合作关系,保障存量授信稳定；拓展银行信贷、供应链金融、融资租赁等多元化融资工具,充实流动性储备,平滑短期资金波动。

持续技术与产品创新,提升核心竞争力与盈利水平；严控非必要支出,推进降本增效,优化业务结构与资产配置,提升抗风险能力。

8、内部控制重大缺陷风险公司2025年度财务报告内部控制被出具否定意见,在资金管理、预付款项管理、对外借款与担保管理、关联方管理、应收账款管理、印章管理及信息披露等方面存在重大缺陷,可能导致财务信息失真、资产损失、或有负债、法律纠纷及监管处罚,对公司财务状况、经营成果及持续经营能力产生重大不利影响。

应对措施：公司已全面梳理内控缺陷,健全内部控制制度与流程,强化关键环节管控与监督制衡,严格资金支付、对外担保、关联交易、预付款及应收账款管理,提升财务核算与信息披露质量,持续推进内控体系有效运行。