易成新能 300080

公司以高端炭材、新型储能为业务主线,产业布局涵盖新能源、新材料行业多项业务。

涉及新能源行业的主要业务有：新能源电站与储能电站、锂离子电池、光伏铝边框；涉及新材料行业的主要业务有：大规格超高功率石墨电极、负极材料。

1、新能源相关业务（1）新能源电站业务情况：报告期内,公司控股子公司中原金太阳主要从事光伏、风力发电两种新能源电站的投资建设及运营业务,拥有电力工程施工总承包贰级资质、电力行业(新能源发电)专业乙级设计资质,以获得项目建设收入和电力销售收入为主要盈利模式,2025年持续进行风光电站的投资建设和运营管理,采用“自发自用、余电上网”的模式,主要产品为光伏电站及绿电。

2025年中原金太阳引入战略投资者对其增资,通过对前期高息负债的资金置换,使负债率同比下降,实现了财务费用的压减,优化了中原金太阳融资结构。

在收入端,中原金太阳并网电站装机容量持续增长,带动发电收入稳步提升；同时,光伏工程施工业务收入亦实现较大增长。

截至2025年12月31日,中原金太阳累计装机容量598MWP,2025年光伏电站发电量57,693万KWH。

主要产品及用途：光伏、风力电站分别利用了光伏发电技术和风力发电技术,其中光伏发电是通过晶硅板产生的光生伏特效应产生电能,风力发电是通过风力发电机将自然界的风能转换为机械能再将机械能转化为电能,二者均是将产生的直流电通过逆变器转化为交流电,通过升压变压站升压后输送至电网,再通过电网输电线路将电能传输到用电端。

经营模式：中原金太阳主要通过招投标及洽谈磋商等方式获取新能源电站项目并进行投资建设,自项目并网验收、竣工验收后,则转入经营阶段。

通过市场化招投标等方式选取场站运维方,负责场站各项运维工作,包括但不限于日常巡检、定检、维修、发电分析、电量提升改造等。

每月固定时间抄表并制作结算单确认电量后,与国家电网或用电企业进行发电电量结算。

（2）储能电站业务情况：报告期内,公司控股子公司平煤神马储能主要从事智能锂离子电池储能系统的生产、销售及代加工业务,产品主要应用于电源侧、电网侧、用户侧等储能领域；公司控股子公司开封时代主要从事全钒液流电池的生产及全钒液流电站的开发、建设和运营业务,主要应用于长时储能领域。

两家公司主要产品均为储能电站系统。

开封时代公司已建成30万㎡质子膜生产线、18万㎡双极板生产线,正在建设3GW/年全钒液流电池储能系统自动化生产线及其关键配套生产线；研发了多种功率全钒液流电池电堆及储能系统,掌握了全钒液流电池关键核心技术,已打通10kW、31.25kW和70kW三种电堆全流程生产工艺,形成250kW、500kW、1MW、2MW、5MW储能系统模块产品,采用先进的激光焊接技术及全球顶尖的自动化生产设备,实现生产环节24小时不间断智能监控全覆盖,确保电池产品质量的高度一致,储能系统电站综合运行效率72%,达到行业领先水平。

平煤神马储能当前积极扩产以获取规模优势,一、二期项目已合计建成3.5GWh年产能；三期1.5GWh产能项目已于2025年11月启动设备安装,预计2026年上半年进入试运转阶段。

待全部项目建成投产后,总年产能将达到5GWh。

在产业链延伸方面,平煤神马储能与江苏鑫宏涛新能源科技有限公司合作成立了合资公司河南平美神马鑫宏涛新能源科技有限公司,致力于实现储能系统关键原辅材料的自产自用自销。

目前,其CCS一期项目产线建设与车间装修已完成,正进行生产调试。

此外,平煤神马储能也在积极推动小型户用储能、微风直流风机配储、1C快充,以及EMS、BMS、PCS等项目的研发与产业化进度,加速培育储能产业集群。

主要产品及用途：储能电站系统是一种通过物理或化学方式将电能转化为其他形式能量储存,并在需要时重新转换为电能释放的综合性设施。

可广泛应用于可再生能源并网、电网调峰调频、分布式能源存储等领域,有效解决新能源发电间歇性、波动性问题。

经营模式：开封时代在经营模式上,采用自主研发、生产与销售一体化模式。

研发端,持续投入资源攻克技术难题,提升电池性能与效率；生产环节,严格把控质量,确保产品符合高标准；销售方面,积极拓展市场,与能源企业、当地政府等建立紧密合作,提供定制化储能解决方案。

平煤神马储能的主营业务为智能锂离子电池储能系统的生产,经营模式主要包括代工订单与自主加工订单两类。

代工订单的合作方主要为上海采日等企业,由委托方提供原材料与技术方案,公司根据其要求进行招标采购并完成生产加工。

自主加工订单则主要面向中国平煤神马集团内部及省内外市场,多通过集团招标采购中心进行采购与生产。

通过承接以上两类订单,公司形成了外部协作与自主运营相结合的经营架构。

在依托合作方资源稳步开展代工业务的同时,公司也逐步拓展自主加工领域,兼顾内外市场,并规划进一步开拓海外业务。

（3）锂离子电池业务情况：报告期内,公司控股子公司易成阳光主要从事锂电池研发、制造及销售,主要产品为18650、21700圆柱三元锂电池,其中18650电池容量范围为2000mAh至3350mAh,共5种；21700电池容量范围为4000mAh至5000mAh,共3种。

易成阳光公司当前年产能8800万颗,拥有“高倍率优化技术”、“高比能优化技术”、“快充优化技术”、“低温优化技术”、“可靠性优化技术”等多项核心技术。

公司主攻的电动工具市场规模较大但市场竞争激烈、竞品众多,公司在当前行业中仍属于新兴企业。

主要产品及用途：锂电池是一类由锂金属或锂合金为正/负极材料、使用非水电解质溶液的电池,其具有电压高、体积小、质量轻、比能量高、无记忆效应、无污染、自放电小、寿命长等优点。

其中18650、21700圆柱形电芯具有外形体积小、体积能量密度大、重量轻等优点,其市场应用也发展了近30年,应用十分广泛,短期内不可替代。

经营模式：易成阳光公司生产实行“增产增销”、“以销定产”模式,即按照销售订单去生产；销售模式采用“直销为主,渠道商为辅”模式；以直销方式在应用领域内争取大客户资源,绑定源头需求；以渠道商销售方式争取小用户群体,降低销售成本,支撑公司现金流。

（4）光伏铝边框业务情况：报告期内,公司全资子公司光伏材料主要从事光伏铝边框制造及有色金属加工相关业务,尽管行业整体面临产能过剩和价格战的困境,但公司通过一系列战略举措,仍在市场中保持了一定的竞争力。

主要产品为光伏铝边框及铝合金固态散热器。

光伏材料当前积极推进转型升级战略,在业务拓展层面取得了重大进展,形成光伏+有色金属加工双主业协同发展模式。

在原有光伏铝边框业务的基础上,成功开发了铝合金固态散热器新产品,并与格力电器建立了合作关系,实现了产品在新领域的突破,提升了市场份额,带来了新的业务机会。

同时,积极拓展铝合金工业型材市场,光伏业务产生的部分余热可以用于有色金属加工的生产过程,实现资源共享和优势互补。

主要产品及用途：光伏边框是太阳能光伏组件的重要组成部分,其作用是封装电池片、玻璃、背板等材料,其拥有较强的承载能力和耐腐蚀特性,可以增强组件强度,以便于运输、安装和保护光伏组件,边框的性能对电池组件的安装和使用寿命有直接影响。

铝合金固态散热器主要应用于电器设备领域,其作用是通过高效散热,保障电器设备在运行过程中的稳定性和可靠性。

经营模式：光伏材料公司以销定产,根据销售部当月的订单量,结合目前实际可用的有效库存平衡生产计划,针对存在的生产缺口,结合实际的生产情况进行排产。

销售方面,目前公司产品及客户都相对固定,光伏铝边框产品主要为隆基绿能提供生产配套；散热器产品主要与格力等大型企业用户进行合作,提供定制化产品和服务。

未来,公司将进一步加大市场开发力度,积极拓展国内市场,着力提升市场竞争力。

2、新材料相关业务（1）石墨电极业务情况：报告期内,公司全资子公司开封炭素、控股子公司福兴科技、梅山湖主要从事石墨及炭素新材料的研制、生产与销售,主要产品为超高功率石墨电极。

公司具有石墨电极行业的完整产业链,包括针状焦、黏结剂沥青、超高功率石墨电极（UHPΦ350mm-Φ800mm）及特种石墨材料,先后获得了“国家级高新技术企业”“国家专精特新小巨人”“中国煤炭工业科技进步二等奖”“河南省科技进步二等奖”“中国化工学会科技进步二等奖”并发布国家标准三项,在国内大规格超高功率石墨电极领域居龙头地位。

近年来,公司积极布局高端炭材主业,孵化出等静压石墨、石墨烯导热膜、石墨双极板等新型产品,形成以石墨电极为基础、新型炭材料产品相关多元的产业布局,为打造世界一流的炭基新材料产业基地奠定了坚实基础。

2025年,公司通过股权收购,对梅山湖实现控股,进一步提升石墨电极产能,做大做强石墨电极主业。

同时,依托于梅山湖所处区位的电力、天然气等生产要素的成本优势,对石墨化、焙烧等石墨电极生产过程中的高耗能生产环节进行转移,降低产品生产成本,提升公司盈利水平。

主要产品及用途：石墨电极产品因具有耐高温、耐氧化、导电性好的特性,作为应用于电炉炼钢的必备导电材料,石墨电极在工作过程中由于炭质升华以及和炉渣发生化学反应的原因不断消耗。

产品主要用于电弧炉炼钢,也可用在工业硅炉、黄磷炉、刚玉炉等作导电电极。

经营模式：公司根据下游需求和产品特征,一般采取“订单+计划”的生产模式。

由于石墨电极生产工艺复杂、周期较长,为了保证备货充足,往往结合市场供给和市场需求两个方面的变化,由生产主管部门组织生产计划的编制及实施,按照工艺流程,下达至各厂区,细分至车间、班组。

当前易成新能成立了供应链公司,对下属企业石墨电极产品进行统一销售。

（2）负极材料业务情况：报告期内,公司子公司易成瀚博、青海天蓝、南阳天成三家公司主要从事石墨化代加工及负极材料成品生产的相关业务,主要产品为锂电池负极材料。

当前,三家子公司深度协作,共同组建成为易成新能负极材料生产基地。

主要产品及用途：负极材料是电池在充电过程中,锂离子和电子的载体,起着能量的储存与释放的作用。

在电池成本中,负极材料约占5%-15%,是锂离子电池的重要原材料之一,广泛应用于数码、储能、动力电池等行业高端领域。

经营模式：公司负极材料业务当前布局开封、南阳、青海三个生产基地,构建从针状焦—负极材料制粉、造粒—预碳化—石墨化—负极材料成品包装的产业链一体化发展模式,充分利用各生产基地的生产要素、技术水平优势,体现出良好的协同效应。

销售方面,利用易成新能供应链公司平台,通过易成新能品牌进行统一销售,彻底改变分散经营模式下所属单位存在的“弱小散”和同质化竞争的局面。

3、主要的业绩驱动因素报告期间,公司取得营业收入35.35亿元,相比去年同期减少2.60%,归属于上市公司股东的净利润为-6.69亿元,相比去年同期减亏20.48%。

主要业绩驱动因素如下：（1）2024年第三季度,公司完成对亏损业务平煤隆基光伏电池片相关资产的剥离,有效收窄公司亏损面,优化资产结构与经营质量。

（2）报告期内,中原金太阳公司在上市公司及战略投资者增资的大力支持下,业务规模不断增加,电站施工项目及并网电站逐渐增多,施工及发电收入同比增长51.10%,2025年净利润为6,163.36万元。

（3）报告期内,公司石墨电极出货量获得较大增长,石墨电极及相关产品业务收入同比增长92.42%。

但受原材料价格高位运行与下游市场需求持续疲软的双重挤压,产品销售均价同比下降,虽然公司已深度着力于内部挖潜,持续优化产品成本,但相关业务仍然亏损。

（4）报告期内,公司光伏铝边框及有色金属加工业务受行业产能过剩和价格战的影响,2025年光伏铝边框加工价格逐季度下滑,且行业回款账期延长,使得财务费用进一步增长,导致相关业务亏损。

1、概述（1）资产负债状况截至本报告期末,公司合并报表资产总额为138.28亿元,较年初上升2.25%；负债总额为87.19亿元,较年初上升7.63%；净资产总额为51.09亿元,较年初下降5.80%；资产负债率63.05%,较年初增加3.15%。

公司资产负债规模提升主要是由于报告期内公司积极推进战略规划落地,新收购了山西梅山湖及平煤神马储能公司相关项目,石墨电极及锂电池储能系统的产能及收入规模稳步增长,业务规模扩张导致营运资金需求不断增加,公司适度增加了融资规模,使得负债总额有所增长。

（2）经营状况2025年公司实现营业收入35.35亿元,较上年减少0.94亿元,降幅为2.60%,减少原因主要为同期三季度易成新能出售平煤隆基股权影响。

（3）盈利状况2025年公司实现归属于母公司股东的净利润-6.69亿元,较上年减亏1.72亿元,减亏20.48%,主要原因为同期三季度,易成新能完成了对亏损严重的平煤隆基光伏电池片业务的剥离,帮助公司收窄了亏损面。

（一）公司2026年的工作目标2026年,公司将聚焦“高端炭材、新型储能”两大核心主业,把“稳基础、强管理、抓经营、谋发展、勇创新、防风险”贯穿工作始终,广泛凝聚共识,全面激发活力,确保公司“十五五”发展稳健开局。

全面运用“三线四色”企业定位方法,精准画像、分类施策,推动企业提档升级、早日跃上健康线,长期亏损、扭亏无望企业有序出清。

全面推行“三精四有”管理模式,做好预算、管好过程、用好结果,确保安全实现“三零”目标,产量对标设计产能,销售满产满销,成本大幅压降,收入稳定增长,现金流整体回正,负债率稳步降低,厚植企业发展优势,推动核心竞争力再上新台阶。

（二）公司2026年的经营计划1．深化改革,构建高效组织体系全面推行“小集团+工厂/车间制”改革,将易成新能总部职能向战略规划、风险管控、资源协调、考核激励等核心功能聚焦；对各业务板块进行梳理整合,明确链主地位,构建权责清晰、反应敏捷、执行高效的组织管理体系。

2．聚焦主业,优化产业布局与资源配置围绕“高端炭材、新型储能”两大核心主业,对现有业务板块进行全面梳理与系统整合,明确各产业链条“链主”地位,推动资源向优势产业、优质企业集中。

坚决退出不具备竞争优势、与主业协同度低的“两非两资”业务,通过有序剥离、重组整合等方式优化资产结构,提升资产运营效率。

强化内部协同与产业联动,推动高端炭材、新型储能两大业务板块内部企业各自形成相互支撑、协同发展的良好格局。

3．拓展海内外市场,做大主业规模一是要进一步深耕国内市场,聚焦国内新能源新材料主战场,针对不同区域、不同客户群体的需求特点,制定差异化的市场策略。

加强与行业龙头企业、大型能源集团的战略合作,积极参与国家重大项目招投标,力争在高端炭材、新型储能领域拿下一批有影响力的订单。

二是要大力开拓海外市场,紧扣“立足河南担使命、西进出海强主业”,以“一带一路”沿线国家和地区为重点,加快在中亚、非洲、欧洲、南美等目标市场的布局。

争取“十五五”期间,将海外项目锻造为易成新能重要的利润源、创效点。

4．强化资本赋能,优化财务结构用足用好国企信用优势,深度对接银行、证券等金融机构,积极拓展多元化、低成本融资渠道,持续优化债务结构,实现有息负债规模稳中有降、资产负债率保持在合理区间。

积极运用科创债、中期票据等创新融资工具,推进2026年15亿元科技创新公司债券、5亿元中期票据顺利发行,为重点项目建设和研发投入提供有力资金保障。