佳沃食品 300268

（一）主要业务报告期内,公司完成了三文鱼业务相关资产的剥离,本次资产剥离后,公司主要通过境内子公司青岛国星开展以狭鳕鱼、北极甜虾等品类的加工和销售业务。

（二）主要产品及用途公司的主要产品包括狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼、大西洋红鱼等优质海产品以及基于以上优质海产品推出的健康营养加工产品。

1.狭鳕鱼,是冷水性中下层鱼类,生长在寒冷的水域,广泛分布于太平洋北部。

狭鳕鱼肉质细腻、味道鲜美、蛋白质含量高、脂肪含量低、富含不饱和脂肪酸、多种维生素和矿物质,其易于消化吸收,是老少皆宜的健康食材。

狭鳕鱼资源丰富,价廉物美,作为一种优质动物蛋白,狭鳕鱼在国内外有着广阔的市场前景和巨大的市场需求。

2.北极甜虾：公司的北极甜虾产品主要为头籽虾、腹籽虾,公司进口的北极甜虾主要产于加拿大近北极圈、远洋200-250米深的冰冷海水环境中,水质纯净无污染。

北极甜虾富含维他命B12、钙、镁、钠等多种微量元素、9种优质氨基酸及优质蛋白,不饱和脂肪酸含量多达2.6克/100克；公司加工销售的北极甜虾肉质紧实鲜甜,解冻即食。

3.其他高蛋白深海鱼：比目鱼、大西洋红鱼等。

格陵兰比目鱼,又称为格陵兰庸鲽鱼、马舌鲽、黑鲽等,生长在高纬度寒冷的250米至2000米的海水深处,近北极水域,在北太平洋和大西洋的北部和东部都有分布。

格陵兰比目鱼是深海底层珍稀鱼种,纯野生,天然低脂,其肉质丰厚白嫩、细腻爽滑、口感鲜美,是鱼中上品,堪称鱼界贵族,有着“世界白鱼极品”的称号。

寒冷的环境让比目鱼生长缓慢,因此积累了丰富的营养。

其DHA、EPA含量相比于其他鱼种更高,对婴幼儿童的大脑发育和视力发育十分有益,胆固醇含量低,它还富含极其珍贵的Ω-3脂肪酸。

因此,格陵兰比目鱼备受欧美、日本等发达国家食客的青睐和珍爱,更是欧洲国宴中的主菜。

近些年,格陵兰比目鱼产品早已得到中国消费者广泛认可,市场需求增长迅猛。

大西洋红鱼,也被称为海鲈鱼、平鮋鱼,属于底层鱼类,广泛分布于大西洋沿岸的深海盆地和大陆架边缘,通常生活在100至500米海水深处。

由于生存于深海冰冷的海洋环境,大西洋红鱼生长缓慢,一般16-18年达到成熟。

大西洋红鱼是一种美味的食用鱼类,肉色白皙、纹理清晰,肉质细嫩有弹性,少刺多汁,味道鲜美,且外形色泽红艳,脂肪含量低,富含蛋白质、钙、钾、镁、维生素B、维生素D等营养元素,为人体补充丰富的蛋白质及矿物质,被列为优质海产鱼类,是著名的海鲜美食,广受全球各大消费市场的青睐。

公司的高蛋白深海鱼品主要有鱼柳、鱼块、鱼糜,产品形态有单冻、块冻、层叠等。

（三）经营模式1.生产模式报告期内,公司狭鳕鱼、北极甜虾等产品的原材料主要从俄罗斯、加拿大等国外供应商和大型捕捞船队进口；原材料进口后,公司根据中国海关以及欧盟等相关技术标准进行规划、设计、建设的完整生产体系,对原材料进行不同程度加工,形成了以市场为导向,以订单式生产为主的生产模式。

2.采购模式报告期内,公司在采购计划制定上,秉持前瞻性与预测性,狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼等原材料和产品通常根据年度销售预计和产能状况制订采购计划,并且紧密跟踪原材料价格走势、市场供需情况、收获季节性等诸多因素,及时、主动进行采购策略调整。

通过制定合理的采购计划,严格把控采购流程。

公司的采购模式能够适应市场变化,并对各个环节进行严格管控,为后续的生产销售提供了强有力支撑。

3.销售模式（1）海外销售：公司既有的狭鳕鱼等优势产品,凭借多年的战略合作关系,拥有稳定的海外客户群体。

外销产品的销售主要面向海外食品厂商、经销商、连锁超市等。

（2）中国销售：报告期内,公司狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼、大西洋红鱼等海产品在中国市场主要通过分销批发、B2B直销等方式进行销售。

4.结算模式报告期内,公司与国外供应商的结算方式主要为T/T汇款方式、信用证；公司外销业务与客户的结算方式包括T/T汇款、银行托收及信用证付款,以T/T汇款方式为主,一般信用结算周期为1-3个月,公司对非信用证支付方式的出口业务投保了短期出口信用保险,内销业务结算周期一般为1-3个月。

（四）主要业绩驱动因素报告期内,公司主要业绩由原智利子公司Australis及公司子公司青岛国星共同构成：1.原智利子公司Australis业绩情况2025年上半年,Australis剥离前经营情况：2025年上半年,实现营业收入9.0亿元人民币、同比下降35%,实现运营利润-2.3亿元人民币、同比减亏32%,上半年净利润为-2.5亿元人民币、同比减亏9%,具体影响因素见下述内容：【注：运营利润=收入-成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用】（1）2025年上半年营业收入同比下降的主要原因为销售量同比减少41%,销售量下降主要受到收获量下降的影响：基于2022年末至2023年初因经营成本高企、资金紧张及合规生产要求制定的中期经营策略持续影响,2025年收获量仍然维持低位,因计划收获的养殖中心的组合变化导致2025年上半年收获量同比下降幅度较大；同时,报告期内部分养殖区域集中爆发了海水养殖疫病,导致大西洋鲑生长不及预期,收获总量同比减少。

（2）销售价格方面,2025年上半年销售价格与去年同期基本持平。

（3）成本方面,2024年饲料价格逐步回落的影响在出笼成本中逐渐体现,单位出笼成本同比下降,总成本较去年同期减少,对净利润带来正向影响。

（4）生物资产公允价值变动损益产生较大幅度变化。

受以公允价值计量的鲑鱼鱼群总重量变动以及估计售价变动的影响,2025年上半年生物资产公允价值变动收益为负而去年同期为正,对报告期内公司净利润造成了负面影响。

（5）汇率波动影响,2025年上半年公司受汇率影响确认汇兑损失,而上年同期确认汇兑收益,对本报告期内公司净利润造成了负面影响。

2.青岛国星业绩情况报告期内,子公司青岛国星经营情况：2025年度青岛国星实现销售收入7.52亿元,同比下降14.68%,综合毛利率下降3.47%。

狭鳕鱼业务：2025年中国水产加工行业面临国际原料供应短缺、价格持续走高的形势,关税战引发国际贸易关系的复杂性和不确定性急剧上升、供应链的正常循环受到重大影响,使得原料供应价格持续上涨。

2025年狭鳕鱼原料供应不足,国外市场对狭鳕鱼片产品消费需求虽有所回暖,但下游终端销售竞争激烈,公司的销售价格虽高于行业平均水平,但相较成本上升仍面临较大销售压力,导致本报告期销售收入下滑,业务毛利率亦有所下降。

甜虾业务：受2025年3月20日中国对原产于加拿大的部分水产品加征25%关税政策的影响,推高了北极甜虾的原材料供应价格及市场销售价格,价格波动风险持续攀升,公司在控制风险的前提下采取稳健经营策略,虽销量及销售收入同比有所下滑,但面对复杂的产业和市场竞争环境,公司通过精细化的运营管理,实现持续盈利。

1、概述2025年,面对复杂多变的外部环境与行业深度调整期,公司在董事会的战略指引下,管理层带领全体员工,聚焦核心主业,锐意改革进取,全力推进资产结构优化与运营质量提升,为公司未来健康可持续发展奠定了坚实基础。

报告期内,公司重点开展以下工作：（1）稳妥完成海外资产剥离,实现净资产回正本年度,公司将提升公司资产质量作为工作核心,将多年大额亏损、给公司整体经营发展造成较大拖累的北京臻诚100%股权出售,有效优化了公司资产结构,大幅降低了财务杠杆与运营风险,为公司的经营改善赢得了空间；同时实现了净资产转正,不仅显著改善了公司的财务状况与信用资质,增强了抗风险能力,更为公司未来融资发展、对外合作及价值重塑创造了至关重要的先决条件。

（2）聚焦核心品类,规模化运营与精细化管理协同增效本年度,公司子公司青岛国星持续聚焦核心品类狭鳕鱼和北极甜虾。

在狭鳕鱼业务上,依托全球化供应链网络,坚持规模化运营,通过拓展精深加工产品线,提升产品附加值。

在北极甜虾业务上,实施前瞻性采购与渠道下沉策略,优化采购节奏,提高库存周转效率,有效降低供销不匹配风险。

通过深化规模化运营与精细化管理协同效应,建立成本控制与价值提升的动态平衡,有力支撑核心品类实现盈利。

（3）稳步推进境外代管业务高质量发展北京臻诚100%股权出售后,公司根据与佳沃品鲜（北京）企业管理有限公司签订的《委托经营管理协议》对北京臻诚及其下属子公司的日常经营履行管理职责,强化经营管控、跨部门协同,严格预算与资金管理,优化人才配置与激励机制,全面提升运营效率与决策支撑能力,确保整体运营规范、稳定、高效,实现资源合理配置。

（4）强化风险防控与合规管理,持续提升公司治理水平本年度,公司加强了对子公司管控的总体要求,进一步梳理了子公司合规治理情况,识别了可进一步优化和完善的环节,促进了子公司规范化、标准化运营水平的提升,强化了上市公司对子公司的管控力度,为公司整体运营效率与风险防范能力的提升奠定了制度基础。

同时,公司着力强化风险防控与合规管理,将其融入日常经营管理的全过程。

在夯实子公司内控的基础上,公司层面进一步完善了覆盖财务、运营、法律等多维度的管理体系。

此外,为全面贯彻落实最新法律法规要求,公司结合自身实际情况,对包括《公司章程》在内的26项制度进行修订,同时完成了7项新制度的制定,确保了公司制度体系持续适应内外部环境变化,推进了治理制度的动态完善与系统升级,紧密跟踪并全面落实了监管部门政策导向。

（5）研究探索新业务方向,探寻新增长动能公司以创新发展为导向,秉持审慎论证、稳步探索的指导方针,积极探索新业务方向,聚焦新技术驱动型业务的行业动态,追踪并研究与公司主业密切相关的新技术细分领域,审慎论证创造性的发展路径和机会,全力挖掘高成长、高契合度的新增长动能。

回顾2025年,公司通过剥离负担资产、夯实内控、强化风控等一系列组合拳,成功走出了最困难的时期,财务状况根本性改善,运营基础显著巩固。

当前,公司正站在新一轮发展的起点上；展望未来,公司将继续坚持主业聚焦,在资产结构焕然一新的基础上,进一步盘活存量、寻求增量。

公司坚信,通过过去一年在“练内功、打基础”方面付出的努力,为迎接行业复苏、把握市场机遇、实现高质量、可持续的新一轮增长打下了坚实的基础。

（一）狭鳕鱼行业及北极甜虾行业格局与趋势1.狭鳕鱼业务：狭鳕鱼产品属高性价比优质海洋蛋白食品,受通货膨胀和高价鱼种（如真鳕鱼、黑线鳕鱼等）消费疲软影响,国内外市场对狭鳕鱼及其制品需求升温,狭鳕鱼制品正在逐步成为餐饮、加工及零售领域的主力原料。

全球狭鳕鱼产业链正进入一个结构性供需紧平衡阶段,美国全球供应减少、俄罗斯捕捞量持续增加但受美国制裁影响、欧美消费需求增加。

狭鳕鱼正在进入一个高价、低库存的新周期,任何主产区的捕捞波动都可能触发连锁反应,而狭鳕鱼片供给端趋紧直接推高全球价格。

狭鳕鱼原料与半成品供应趋紧,使得中国加工环节的重要性进一步凸显,二次冷冻产品将继续承担全球市场主要供应角色,并将持续高价位运行。

2.甜虾业务：供应端方面,挪威凭借资源优势加速对华出口布局,2025年对华出口量同比大幅增长,成为全球重要增量供应国,与加拿大、格陵兰形成三足鼎立的供应格局。

需求端则呈现结构性增长态势,中国作为全球最大北极甜虾消费市场,受对加拿大进口水产品加征关税的影响,需求短期受到一定的抑制,但长期需求仍将保持稳定增长。

（二）公司发展战略习近平总书记在党的二十大报告中指出：“树立大食物观,发展设施农业,构建多元化食物供给体系”,在确保粮食供给的同时,保障肉类、蔬菜、水果、水产品等各类食物有效供给,为我国食物安全赋予了新的内涵。

报告明确提出,要“向江河湖海要食物”,大力发展深远海养殖业和远洋渔业,开拓新的水产养殖空间,提高渔业发展质量。

2022年,农业农村部印发《“十四五”全国渔业发展规划》,为公司的未来发展指明了前进方向。

公司坚决践行大食物观,贯彻落实全国渔业发展规划的精神和倡议,聚焦优质海洋蛋白领域,坚持经营规模化、品种多样化、市场多元化方针,为公司发展创造良好的内外部环境,不断优化产品结构,加强成本控制,持续巩固提升公司品牌价值和影响力,提升公司核心竞争力,引领中国水产行业持续健康有序发展,为企业和社会创造出更好的经济效益。

公司积极把握中国消费升级的大趋势,依托全球优质供应链资源,建立从核心产区到终端消费者的全链路品质管控体系。

聚焦高端水产蛋白消费升级需求,持续提升品牌在健康海鲜食材领域的专业形象与市场影响力。

公司坚持“全球资源+中国消费”的发展战略,通过为消费者提供健康、安全、营养型优质海鲜食材,满足快速增长的高端水产蛋白消费需求,助力“健康中国”国家战略的实现。

（三）经营计划1.聚焦核心业务,保持公司稳健发展公司将围绕产能优化与产品升级,巩固公司在国内水产加工业的领先地位。

进一步扩大产能利用率、优化产品结构,着力提高精深加工比例与产品附加值,进而带动毛利率的提高；推进客户结构整合与市场拓展,积极布局国内外高端消费领域,从而全面提升综合竞争力,保障公司实现长期、稳健的发展。

2.推进精细化管理,提升经营效益公司将继续强化内部管理,重点围绕成本控制与运营优化,提升整体经营效益；优化预算管理与运营机制,推进科学化、精细化运作；通过系统性控制各项业务成本、充分挖掘管理效能,进一步激发经营活力,持续提高公司运营效率与经营质量。

3.强化供应链管理,应对原材料价格波动挑战面对国际地缘政治冲突与全球贸易环境变化所带来的狭鳕鱼、北极甜虾等原材料价格波动的挑战,公司将着力强化全球供应链整合能力。

通过深化与核心产区优质捕捞企业的长期战略合作,从而实现锁定稳定货源与成本优势；同时持续优化仓储物流体系,提升冷链配送效率,切实保障产品新鲜度与供应稳定性,以系统化策略抵御外部波动,支撑业务平稳运营。

4.加大新产品开发力度,创造新的盈利增长点公司将以市场为导向,加大新产品开发,进一步提升产品附加值；开发具有竞争力的新型产品；通过持续优化产品结构,推动产品结构向精深加工与品牌化方向升级,有效提升产品附加值与整体毛利率,增强公司盈利能力和市场竞争力,为长远发展注入创新动力。

5.积极探索新兴业务方向,寻求未来发展新动能公司将高度关注行业发展趋势与市场契机,不断探索与公司战略目标相匹配的新业务形态,增进与公司主业紧密关联的新技术领域的钻研与追踪,加大论证创新发展路径的力度,努力挖掘成长空间广阔、符合公司战略诉求的新业务增长动能。