天银机电 300342

1、冰箱压缩机零配件业务（1）主要产品类型A.冰箱压缩机起动器：冰箱压缩机起动器用于控制冰箱压缩机的起动,包括无功耗起动器、整体式无功耗起动器、PTC起动器、整体式PTC起动器和组合式PTC起动器、重锤式起动器。

公司发明的无功耗起动器,节能效果明显,拥有多项无功耗起动器产品的国内外发明专利,是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。

公司是目前国内外可规模化生产和销售无功耗类起动器的领先企业,也是目前国内冰箱压缩机起动器生产厂商具有较强竞争实力的企业之一。

B.吸气消音器：吸气消音器主要功能是降低压缩机噪音,安装在冰箱压缩机内部,对压缩机至关重要。

公司是目前国内外较为稳定的吸气消音器供应商之一。

C.冰箱变频控制系统：冰箱变频控制系统的主要功能是通过改变压缩机的转速从而改变冰箱的制冷量在内部热负荷。

公司已经成功开发出在技术上处于国际领先地位的变频冰箱控制系统,其核心技术——变频控制程序完全由公司自主研发,在软件算法方面具有较高水平。

（2）经营模式A.采购模式公司采购部门负责确保采购物料和产品满足规定要求,使采购活动处于受控状态。

公司根据销售计划、生产计划并综合考虑合理的库存水平进行采购,在重质量、遵合同、守信用、服务好的前提下选择合格的供应商,并与之建立稳定的合作关系。

公司采购原材料时,一般精选两家以上的供应商进行价格、产品质量、付款等综合比较,选定供应商协商或招标确定价格,签订采购合同。

对于重要原材料供应商的选择,公司采购部门、生产部门、质量部门联合对市场上生产该类原材料的厂家的生产能力、产品质量、市场声誉、信用等因素进行总体评价,并择优选取建立合格供应商名录。

B.生产模式冰箱压缩机零配件业务采用以销定产的生产模式。

公司主要根据销售订单制定生产计划。

公司的生产通常由生产部门、技术部门、质管部门以及采购部门等多个部门协调合作,共同实施,以确保生产能够保质、保量完成。

公司目前已建立了符合产品生产工艺的质量控制制度,在原材料入库、产品生产、成品检测等环节设立质量控制点。

在原材料方面,首先定期评审和筛选供应商,其次根据相应的标准在材料入库前进行检验与试验；在生产过程中,质检部门严格按照过程控制质量标准对在产品进行抽检、巡检和定点全检等过程检验；在成品检测方面,生产车间人员在成品完成后,完成自检,自检合格后报品控中心检验,成品检验合格后入库。

C.销售模式冰箱压缩机零配件业务的销售模式为订单直销模式。

公司销售部门负责接洽客户,制定销售计划,跟踪客户动态,挖掘客户的进一步需求。

经过多年的经营,公司已在下游行业建立良好声誉,并与下游龙头企业建立稳定的合作关系。

同时,公司积极参加各种大型专业产品展会,加强客户资源开发力度。

此外,公司定期对客户满意度进行调查,由客户对公司产品质量、交货及时性、价格及售后服务情况提出建议与意见,公司管理层后续会针对调查结果专题讨论、总结,提出提升客户满意度的措施,力争服务好每个客户。

（3）主要的业绩驱动因素A.行业因素2025年,中国家电行业从2024年的快速复苏转向平稳调整。

冰箱压缩机领域产销总量维持高位但增速明显放缓,行业竞争加剧,呈现“量稳价跌”态势。

业绩驱动因素主要体现为：I.政策驱动因素。

2025年,国家消费品以旧换新政策持续发力,补贴范围从8类扩大至12类,一级能效产品补贴高达20%,有效激发了存量更新需求。

但与2024年不同,政策刺激更多体现在零售端的结构升级,而非生产端的总量扩张。

根据产业在线相关报告,2025年全年压缩机总产量30,125.8万台、总销量29,876.5万台,均维持历史高位,但同比增速仅1.8%、2.3%,较2024年大幅回落。

同时,行业平均单价也同比下降3.8%,竞争压力凸显。

政策红利正从“总量驱动”向“结构驱动”转变,高能效、变频产品的渗透率提升成为主要受益方向。

II.市场需求因素。

2025年,国内市场需求受宏观经济波动和房地产市场低迷影响,居民消费意愿谨慎,冰箱压缩机年末库存量1,158.7万台,同比增长6.9%,行业库存压力凸显,显示供需平衡面临挑战。

同时,2025年,我国冰箱压缩机出口面临高基数压力。

2024年出口规模突破7,500万台,同比增幅高达20.1%,创历史新高。

进入2025年,受海外市场需求波动、频繁关税变动及部分国家产能逐步恢复等因素影响,出口增速较2024年有所放缓。

III.公司自身因素。

2025年,在行业供过于求、中小企业生存压力加剧的背景下,下游龙头企业进一步向优质供应商集中资源。

公司凭借过硬的产品质量、稳定的交付能力和良好的品牌声誉,在客户供应链体系中占有核心地位。

同时,凭借长期积累的核心竞争力和稳健的经营策略,展现出较强的抗风险能力和韧性。

面对2025年行业利润空间收窄的挑战,公司持续加大生产自动化投入,推动智能制造升级。

通过优化工艺流程、提升自动化率,公司进一步精简人员、强化成本控制,实现减员增效,以保持合理利润水平。

2、雷达与航天电子业务（1）主要产品类型A.雷达仿真及测试业务雷达射频仿真系统能够在地面内场生成复杂电磁环境,模拟雷达目标回波信号的多普勒频率、距离延迟、角度、相位等特性。

通过雷达射频仿真系统可以对雷达的功能、性能进行评估和验证,并克服外场试验周期长、代价高的缺点,且能够模拟许多在外场难以实现的极端条件,在雷达研制、生产和维修保障中发挥了重要作用。

华清瑞达的雷达射频仿真业务包括雷达目标模拟器及射频仿真阵列。

其中雷达目标模拟器可以用于模拟目标回波的多普勒频率、距离延迟、相位等特性,而射频仿真阵列可以模拟目标回波的角度特性。

雷达目标模拟器既可用于雷达日常开环仿真、测试,也可与射频仿真阵列结合构建功能复杂的大型雷达仿真系统。

地面测试与仿真是雷达研制、生产和维护的必需条件。

华清瑞达在国内较早开展雷达信号重构技术研究,相关技术指标处于国内领先水平。

测试产品包括空空导弹、空地导弹、地空导弹、机载火控雷达、地面监视雷达、机载气象雷达等,为我国多兵种多型号装备提供配套,主要客户包括军工科研院所及相关行业单位。

根据公司战略发展及内部资源整合需要,2025年8月,公司以0元价格受让华清瑞达持有的华瑞雷仿100%股权,华瑞雷仿成为公司的全资子公司。

此后,雷达仿真及测试业务由华清瑞达及华瑞雷仿两个全资子公司协作完成。

B.超宽带信号应用业务超宽带信号应用业务在新体制雷达、无线电、卫星通讯、5G通信、射电天文、新一代综合测试系统方面具有广阔的市场前景。

讯析科技主要从事超宽带多通道信号采集存储回放与实时处理、超宽带实时频谱分析与捕获系统和复杂电磁环境模拟系统的研发、生产和销售。

讯析科技的超宽带电子信号装备产品实现了系列化、标准化,实时频谱分析记录系统产品在高速记录、实时频谱分析带宽等关键指标居行业领先地位。

讯析科技的产品主要应用于防务电子系统的研制和装备、雷达与通信宽带系统的频谱测量和综合测试测量仪器等,主要客户为国内国防军工院所等。

C.人造卫星姿态控制系统及相关配件业务人造卫星姿态控制系统及相关配件业务的主要产品包括恒星敏感器、太阳敏感器、卫星姿态控制器等。

其中,恒星敏感器是航天器、航空器导航系统的重要组成部分,为航天器的姿态控制和天文导航提供高精度测量数据,主要应用于各种卫星、无人机、飞艇等空天设施,一般每颗卫星使用1-3个恒星敏感器。

使用激光通讯技术的第二代低轨互联网卫星由于其对定位精度要求更高,单颗卫星的恒星敏感器的用量可达7个左右。

天银星际依托清华大学20多年空间技术积累,是专业的恒星敏感器生产厂商,主要产品包括纳型、皮型两大系列恒星敏感器,同时天银星际自主研发了星模拟器、太阳模拟器、观星转台、姿态控制器等专业配套设备,以及纳型卫星及其全物理地面实验系统。

天银星际实现了恒星敏感器的批量化生产,产能达2,000台套/年,并可以根据客户需求进一步提高产能,目前公司已处于规划扩产阶段。

天银星际的恒星敏感器产品在国内商业卫星市场占据优势地位,旗下产品已广泛应用到我国探月工程、高分专项、卫星互联网等国家重大任务实践中,取得了显著的社会效应。

（2）经营模式公司雷达与航天电子板块的主要客户包括国防军工用户、科研院所、航空航天企业等,涉及军用和民用两个市场。

面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势,子公司已建立成熟的管理平台。

在符合相关国家及军用标准的基础上,建立了立项、方案论证、需求管理、设计实现、生产工艺、产品检验等一系列完整的工作流程,以确保产品的质量一致性及可追溯性。

公司的军用产品严格按照我国武器装备采购机制、合格供方名录、国家军用标准等要求采购原材料并生产销售。

民用产品根据市场需求、客户要求进行产品研发和产品交付。

（3）主要业绩驱动因素2025年,国防军工行业竞争格局和客户要求发生深刻变化。

在国防预算持续增长的同时,华清瑞达、华瑞雷仿及上海讯析招投标竞争日趋激烈,客户对成本、合规性的要求日益严格,短期内对公司利润和回款造成较大压力。

A.行业因素2025年是“十四五”规划的收官之年,也是衔接2035年实现国防和军队现代化的关键节点。

根据《十四五规划和2035年远景目标纲要》,加快国防和军队现代化、推进机械化信息化智能化融合发展是国家明确的战略方向。

2025年,我国国防预算总额达1.81万亿元人民币,较2024年执行数增长7.2%。

新增国防预算重点投向太空、网络、人工智能等新型作战力量建设,具备自主核心技术的军工上游企业充分受益。

雷达仿真测试、超宽带信号分析等领域作为国防信息化建设的关键支撑环节,市场需求持续释放。

同时,随着“千帆星座”等国家卫星互联网项目进入密集组网阶段,商业航天产业将迎来爆发式增长。

人造卫星尤其是低轨互联网卫星的批量发射,直接带动了星敏感器、太阳敏感器等核心部件的需求激增。

B.公司自身因素子公司长期深耕雷达仿真测试、超宽带信号分析、人造卫星姿态控制等专业领域,在长期的工程实践中积累了大量的算法、数据、原理图及工程案例。

由于雷达与航天电子业务的特殊性,上述技术积累无法通过公开途径快速获取,潜在竞争对手难以在短时间内复制,形成了公司较强的竞争壁垒。

面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术迭代周期缩短的行业趋势,公司各子公司已建立成熟的内部技术标准。

在符合相关国家及军用标准的基础上,建立了涵盖显示控制、任务调度、资源分配、软硬件接口的内部标准,实现了模块之间接口的标准化。

同时,通过建立立项、方案论证、需求管理、设计实现、生产工艺、产品检验等一系列完整的工作流程,确保了产品的质量一致性及可追溯性。

这一能力在2025年军工和航天客户对交付质量、交付节奏要求日益严格的背景下,成为公司扩大竞争优势、赢得持续订单的重要保障。

而天银星际凭借在恒星敏感器领域多年积累的技术实力和数百台产品在轨运行的成功案例,在低轨互联网卫星星座市场中占据了领先地位。

2025年,天银星际继续深化与“千帆星座”等国家重大项目的合作,产品在微型化、高精度等关键指标上保持行业领先,市场份额稳中有升。

1、概述2025年,面对复杂严峻的外部经济形势,公司冰箱压缩机零配件业务受内需收缩、价格竞争加剧影响,收入与利润有所承压；雷达与航天电子业务中,华清瑞达、华瑞雷仿及讯析科技因项目验收与结算进度滞后,回款周期长导致业绩下滑,而天银星际受益于商业航天需求爆发,营收与利润均实现大幅增长。

报告期内,公司管理层积极应对挑战,持续推动技术创新,优化产品结构,加强成本管控。

公司实现营业总收入82,116.22万元,较上年同期下降21.63%；实现利润总额1,429.89万元,较上年同期下降85.55%；实现归属于上市公司股东的净利润1,279.13万元,较上年同期下降85.85%。

主要经营情况如下：（1）冰箱压缩机零配件业务：行业竞争加剧,产品销量承压2025年,国家消费品以旧换新政策虽持续发力,但政策红利更多体现在零售端的结构升级,对生产端的总量拉动作用减弱,并且上半年政策余温仍有效支撑市场需求释放,下半年政策拉动效应持续衰减,行业整体呈现前高后低走势。

根据奥维云网（AVC）推总数据,2025年中国家电全品类（不含3C）零售额8,931亿元,同比下降4.3%；其中下半年行业零售额4,214亿元,同比下降16%。

受宏观经济波动、房地产市场低迷以及居民消费意愿谨慎等因素影响,冰箱整机产量增长乏力。

根据国家统计局数据,2025年1-12月全国家用电冰箱累计产量为10,924.4万台,累计增长5.09%,增速较2024年的8.3%有所回落。

压缩机行业供过于求矛盾突出,价格竞争加剧,行业进入“存量竞争、结构分化”阶段,利润空间普遍收窄。

报告期内,公司冰箱压缩机零配件业务实现营业收入50,579.72万元,较上年同期下降21.01%。

受行业整体需求不振及下游客户降本压力传导影响,公司传统产品及变频控制系统销量均出现不同程度下滑。

国外业务方面,公司冰箱压缩机零配件业务外销收入达2,757.65万元,同比下降15.59%,外销收入占比为5.45%。

公司将加快大功率商用变频控制系统、车载直流冰箱变频控制系统等新产品的市场推广,为未来业务发展积蓄新动能。

（2）雷达与航天电子业务：业绩分化,部分子公司项目验收滞后2025年,国防信息化建设和商业航天产业虽保持较高景气度,但公司雷达与航天电子业务内部表现分化。

报告期内,雷达与航天电子板块实现营业收入31,536.51万元,较上年同期下降22.61%,主要受华清瑞达、华瑞雷仿以及讯析科技项目验收与结算进度滞后影响。

华清瑞达和华瑞雷仿的主要产品为雷达目标及环境模拟器、射频仿真阵列。

报告期内,所涉业务招投标竞争日趋激烈,客户对于项目报价、合同签订、型号审价的合规性要求有越来越严格的趋势,对于降低成本的需求越来越急迫,导致公司2025年度的利润及回款均受到较大影响。

讯析科技主营超宽带信号捕获与分析系统业务。

2025年度,受行业客户内部流程优化及项目推进节奏调整影响,公司阶段性业绩承压。

为优化客户结构、平滑业务周期波动,公司主动加大市场拓展与销售渠道建设投入,积极培育新增长点。

短期内上述投入对利润水平产生一定影响,但为公司长期可持续发展奠定基础。

当前,公司已强化项目全过程管理及应收账款管理,持续提升运营效率,力争实现短期调整与长期发展的动态平衡。

天银星际在恒星敏感器领域保持行业领先地位。

报告期内,受益于商业航天产业爆发式增长和低轨互联网卫星星座加速组网,天银星际深度参与“千帆星座”等国家卫星互联网项目,在轨应用卫星持续扩大。

同时,海外业务拓展顺利,产品继续销往英国、日本、瑞典、南非、西班牙等国家。

报告期内,天银星际的销售额、订单量及净利润均较去年同期有大幅度提升。

（一）发展战略综述展望2026年,全球经济复苏不均衡、产业链重构持续深化,国内经济加快转型升级与高质量发展。

公司继续坚持“常熟+南海”双总部战略,紧紧围绕冰箱压缩机零配件和雷达与航天电子两大核心业务板块,深化产业布局、强化核心竞争力、稳健拓展新业务与新市场,全力实现可持续发展与高质量增长。

常熟总部进一步做强冰箱压缩机零配件+雷达与航天电子双产业布局,提升研发与市场协同能力。

在冰箱压缩机零配件业务方面,持续加大研发投入,优化产品结构,提升性能与品质,精准响应客户需求,巩固并扩大全球市场份额。

围绕新能效标准与绿色低碳方向,开发适配市场的新产品与系统解决方案,重点推广低功耗变频控制器、无功耗/低功耗起动器组件、大功率制冷设备起动系统等高附加值产品,加快培育新利润增长点,提升盈利质量；在雷达与航天电子业务方面,首先,紧跟国防信息化、智能化建设步伐,加大技术创新与产品研发,提升技术水平与性能指标,稳步扩大军品市场份额。

深化军民融合发展,加强与民用领域合作,推动军工技术向民用转化,拓展民用市场空间,实现军品稳基、民用增量的多元化发展。

其次,公司将进一步抢抓全球商业航天快速发展机遇,重点布局星敏感器、太阳敏感器等卫星部组件产品,依托国际质量合规体系、稳定供应链与可靠技术优势,深度适配主流卫星平台与发射需求,持续拓展全球市场,巩固行业细分领域领先地位。

南海总部将依托南海区优势产业资源,通过新设投资、对外并购等多种方式,形成技术创新性强、利润增长空间大、产业规模效应明显的总部经济,与常熟总部形成产业协同、优势互补,共同推动公司整体业务的发展和壮大。

（二）经营计划2026年,公司将坚持双总部战略布局,聚焦冰箱压缩机零配件、雷达与航天电子两大主业,顺应行业趋势、抢抓市场机遇,以市场开拓为牵引、技术创新为驱动、精益运营为保障,全面提升经营质量与核心竞争力,推动公司持续健康发展。

1、市场趋势分析冰箱压缩机零配件市场：全球家电能效标准持续升级,行业向高效节能、变频智能、小型化轻量化方向加速演进；国内消费升级与结构调整深化,国际市场需求稳健,高端化、绿色化产品需求增长显著,具备技术与品质优势的企业将获得更大市场空间。

雷达与航天电子市场：国防信息化、智能化建设持续推进,军品需求稳定增长；全球商业航天进入规模化发展阶段,低轨卫星星座加速部署,卫星部组件需求旺盛,行业呈现全球化、批量化、高可靠、合规化发展趋势,星敏感器、太阳敏感器等核心部组件市场空间持续扩大。

2、市场开拓与客户管理深化与核心客户战略合作,精准对接需求,提供定制化解决方案,提升客户粘性与市场口碑。

冰箱压缩机零配件业务,顺应能效升级趋势,持续深耕国际市场,积极参与行业展会,拓宽海外渠道；把握国内市场升级机遇,巩固国内市场地位。

雷达与航天电子业务,华清瑞达及华瑞雷仿紧跟国防建设需求,持续拓展军品市场,积极参与项目竞标,争取订单落地,同时,稳步推进民用市场拓展,加快技术成果转化。

讯析科技推进业务由项目制向产品化转型,保障项目高质量交付。

天银星际抢抓商业航天爆发机遇,聚焦国内星座项目攻关,积极参与国际展会,加快海外商业航天市场拓展。

3、技术研发与创新发展持续加大研发投入,优化工艺技术,巩固行业技术优势；以市场需求为导向,推进产品迭代升级,构建差异化竞争力。

深化产学研合作,加强与高校、科研机构协同创新,共建研发平台,引进高端人才,提升技术创新能力。

冰箱压缩机零配件重点研发高效节能、智能控制、小型化轻量化技术,提升产品附加值。

雷达与航天电子持续加大科研攻关,提升产品性能,保障重点项目交付；天银星际围绕商业航天需求,推进星敏感器、太阳敏感器等卫星部组件新品研发与产品迭代,强化技术与合规优势。

4、生产运营与成本管控推进生产与管理精细化,优化生产流程,提升生产效率与产品质量；加快自动化、智能化改造,提升智能制造水平。

完善质量管理体系,严守产品质量标准。

构建全流程成本管控体系,加强采购、生产、销售各环节成本管控,优化供应链管理,降本增效；健全供应链风险预警机制,应对原材料价格波动、供应链中断等风险,保障生产经营稳定运行。

5、内部治理与人才建设持续完善公司治理结构,强化内控管理与风险防控,提升运营效率。

完善人才引进、培养、激励机制,打造高素质专业人才队伍,为公司发展提供人才支撑。

6、投资者关系与社会责任严格按照监管要求履行信息披露义务,加强与投资者沟通交流,维护良好投资者关系。

积极履行社会责任,坚持绿色生产、安全生产,保障员工合法权益,积极参与社会公益事业,实现企业与社会协同发展。