中来股份 300393

（一）公司主要业务报告期内,公司积极开展光伏辅材、高效电池及组件、光伏应用业务。

主要业务及经营模式未发生重大变化。

（二）主要产品及用途1.制造部分随着光伏行业的快速发展,光伏产品应用场景日益多样化,对光伏组件的封装方案提出了更高的要求。

公司紧跟市场趋势,通过技术研发和产品创新,致力于开发差异化应用场景下的高效组件封装方案。

报告期内,公司推出升级版n型全钢化一站式封装方案2.0、基于双对称结构的轻柔组件封装方案。

2.应用部分公司业务主要为户用分布式业务,同时开展工商业分布式EPC业务及地面集中式电站开发业务,目前公司户用分布式业务已覆盖28个省（直辖市/自治区）、1146个区/县,截至报告期末管理运维了超23万座户用光伏电站。

在此基础上,面对新的市场环境和挑战,公司坚持以用户用能需求为中心,驱动业务创新与战略升级,构建“六纵六横”矩阵式战略生态体系。

“六纵”代表深耕的六大垂直应用场景（家庭、政企、出行、农业、能源回收、电商）,是面向终端用户的价值入口和市场触手；“六横”代表构建的六大横向能力体系（开发、设计、建设、运维、微电网、交易）,是覆盖项目全生命周期的核心支撑能力。

公司将依托此战略架构,积极打造“能源管家”生态模式,与合作伙伴共同构建“零碳文旅”“零碳养老”“零碳乡村”等“零碳系列”标杆场景,形成“轻资产运营+技术赋能+生态协同”的新业务范式。

在持续夯实原有新能源业务的同时,重点布局虚拟电厂、综合能源管理等衍生业务,全面推动从项目开发导向到用户需求导向的转变。

报告期内公司围绕“零碳生活”与“智慧能源”推出了数智车棚、阳台光伏系统、光储充系统、PVT光伏光热系统等多个系统产品包。

（三）经营模式1.研发模式公司技术研发以市场为导向、以自主创新为核心,设有光伏薄膜材料工程技术研究中心及电池、组件技术研发中心,采用集成产品开发（IPD）研发管理体系。

新产品及新技术开发工作主要包括概念、计划、开发、验证、导入五个阶段,流程明晰,建立了“应用研究—技术开发—产业化生产—市场开发及应用”于一体的研发流程,推进新产品及新技术自主开发工作高效开展,同时公司加强了与浙江省白马湖实验室、江苏省产业技术研究院、中国科学院大学、中北大学、四川大学、苏州大学、上海交通大学、杭州电子科技大学、UniversityofNewSouthWales等科研院所、高校的联系并积极推进相关合作,共同探索光伏科技前沿领域。

事业部会根据各自技术、产品、市场客户等差异在研发模式上进行相应的优化。

2.生产模式公司产品主要为自主生产,同时根据实际需求对部分产品进行委外加工。

报告期内,常熟光伏辅材生产基地、泰州组件生产基地、山西电池生产基地均设有独立的生产部门,负责组织实施生产计划,实行“以销定产”的生产模式,结合客户订单及市场行情的预判,提前制定生产计划并组织生产。

接到订单后,公司组织评审,生产计划部根据每月订单情况合理安排当月生产计划,确保客户所需产品按时交货,同时将相关信息报送至物控、计划、物资等相关部门,结合公司生产和销售情况动态调整安全库存标准,实现有序排产。

3.采购模式公司设立了独立的采购部门,负责原辅材料、设备、耗材等生产所需物资的采购工作,并下设采购领导小组、采购委员会、供应商管理委员会,对采购流程实行限额管理与分级决策。

物控、计划、物资等部门根据客户订单或合同、生产计划及库存情况,制定原辅材料采购计划并提交采购部门,由其具体执行。

采购定价主要采用招投标、询价等方式,采购部门结合公司营销与生产计划,编制年度、季度、月度工作目标与采购计划,负责采购方案的拟定、检查、监督、控制与执行,同时针对不同类别的原材料实施物料管控,合理控制存货水平。

4.销售模式公司光伏辅材、电池及组件的销售模式主要包括直销和分销,并根据行业市场情况及自身实际灵活选用。

公司建立了完善的营销制度和流程,设立独立的营销部门,负责制定具体的营销策划方案。

其中,光伏辅材业务设有营销中心,分设市场部、销售部、销管部；高效电池及组件业务设有市场部、全流程销管科、电池销售、组件销售。

各业务板块下设部门分工明确、各司其职,协调客户与分销商形成良性互动,为客户提供整体解决方案。

光伏应用业务则设有市场部、商务部、工程部、运维部等部门,负责市场开拓及业务全流程服务。

（四）公司市场地位及关键技术指标根据市场信息,公司背板出货量多年位居全球第一,截至报告期末,背板产品累计发货超290GW,公司背板业务在背板行业中处于领先地位。

高效电池及组件业务技术位居行业前列,公司持续开展TOPCon电池研发创新、提效降本、量产导入等工作,截至目前公司高效电池量产平均测试效率已超过27%。

n型TOPCon高效组件平均转换效率为23.6%,首年衰减不超过1%,25年衰减不超过10.6%。

此外,公司具备创新的系统设计能力、较强的电站开发能力、完善的电站运维能力,与多家央企、国企保持长期稳定的战略合作关系,客户资源优势明显,在行业内具备较强竞争优势。

1、概述2025年,全球光伏行业在需求持续增长的同时,仍面临周期性调整、市场竞争加剧的严峻挑战,产业链主要产品价格仍处于相对低位,同时上游硅料、银浆等主要原材料价格大幅上涨,进一步加大了中下游企业的成本压力,行业整体形势依然严峻。

在此背景下,公司管理层坚定信念、凝聚信心,密切关注行业动态和市场变化,积极应对、直面挑战,有序推进各业务板块工作。

（一）各业务板块攻坚克难,保障公司稳健经营2025年,光伏行业周期性调整加剧,市场环境复杂多变,公司各业务板块攻坚克难,以实际行动保障公司稳健经营。

光伏辅材业务,公司持续开展各类背板市场推广工作,拓展应用场景与客户群体；加大力度研发各类胶膜产品,实现胶膜原材料100%国产化。

高效电池组件业务,公司聚焦中东、欧洲等主要市场,持续提升公司NIWA组件分销市场的品牌影响力和产品口碑,实现NIWA组件销售的进一步增量,同时,新产品御风组件获海外市场认可,实现规模化出货。

光伏应用系统业务,2025年面对“136号文”电价机制改革等一系列挑战,公司固本拓新,稳步推进战略转型。

一方面,坚持稳健运营,夯实存量基本盘；另一方面,推进模式变革,开拓增量新空间。

公司加快从传统光伏业务向“六纵六横”转型,成功完成零碳园区与零碳乡村的源网荷储一体化方案设计,并顺利启动试点项目,阳台光伏、光储充一体化等创新产品实现小批次出货,公司首个上海虚拟电厂完成全流程设计并提交注册,“能源管家”综合管理平台正式上线,踏出了新业务布局的关键一步。

（二）技术创新持续发力,筑牢核心竞争优势2025年,公司持续加大研发创新力度,研发投入金额约1.91亿元,充分保障公司研发工作的持续开展。

同时,公司还重视核心关键技术的保护,2025年公司及子公司新增授权专利113项,并加快推进专利技术成果转化。

光伏辅材方面,报告期内公司持续加大各类新型材料及产品的研发投入,公司研发n型TOPCon单玻组件抗湿热技术优化了n型TOPCon双面单玻组件一站式解决方案。

测试数据显示,该方案成功将DH2000测试后的组件功率衰减稳定控制在5%以内,较传统方案降低了60%以上的功率损失,标志着单玻组件在极端环境适应性领域迈出了里程碑式的一步。

高效电池方面,报告期内公司TOPCon产线电池平均测试效率超过27%,BC电池技术研发取得重要突破,公司研发的改性BC技术实现了BC电池结构的再进化,采用超细铝浆代替银浆,并搭配纳米铠甲防护层,构建起全新的低成本金属化结构方案。

此外,公司持续推进前沿电池技术的储备工作,深化与白马湖实验室合作关系,加强钙钛矿晶硅叠层电池研发。

高效组件方面,完成BIPV阳台光储一体化、BC组件研发和四分片组件产线配置,推动高效率组件研发和量产转化。

（三）协同降本双向发力,夯实公司破局底气2025年,公司继续锚定业务协同与降本增效,以多项举措筑牢抗周期破局底气。

一方面,公司充分发挥混合所有制改革优势,深化与浙能体系下企业间的协同合作,积极推动业务开展。

报告期内公司与浙能下属企业开展户用分布式光伏EPC业务合作,并积极参与组件供货项目的投标。

另一方面,公司大力开展减亏扭亏工作,持续推动降本增效。

融资端,公司加强银企合作关系,通过持续引入政策性银行、异地银行授信等方式拓宽融资渠道,有效保障各业务板块资金需求的同时降低了公司平均融资成本以及受限货币资金比例；资产端,公司通过业财联动、多管齐下做好应收款项回收以及存货控制工作,努力改善回款情况,减少存货资金占用,推动存货快速周转,降低减值风险；制造端,公司各业务板块通过原材料降耗、产线优化、营销渠道扁平化等多种精益管理方式,实现了效率和成本的双重优化,为公司穿越行业周期、实现破局增长筑牢坚实基础。

（一）发展战略及经营计划2026年是光伏行业治理的攻坚之年,也是公司“十五五”发展规划开局起步之年。

公司将坚定实施“一主引领双轮驱动”发展总战略,以技术创新为引擎、以产品质量为基石、以市场需求为导向,坚持科技创新与增收降本,扩展产品技术应用领域研究,持续提升公司发展韧性,保持光伏高效电池和组件、材料技术的先进性,同时积极拓展综合能源管理新业务范式,加快推进公司应收账款的回收工作,进一步提升公司抗风险能力,强化穿越行业周期的实力,坚决打赢扭亏减亏攻坚战,实现公司健康可持续发展。

1.持续加大技术研发,推进技术成果转化。

公司以自主研发创新为发展根基,将持续强化资源投入与组织保障,巩固并拓展在光伏领域的技术领先优势,优化研发组织机构设置,加快设立“中来技术研究院”,为公司技术研发提供组织保障。

同时,进一步加强科研合作,积极拓展外部创新生态,与白马湖实验室、国内外同行及高校建立深度合作关系,重点推进钙钛矿晶硅叠层电池、多元化场景应用等前沿科技联合研发。

同时,持续加强知识产权保护工作,积极推进技术成果的价值转化,加快推进公司年产16GW高效单晶电池智能工厂项目少银化与无银化升级改造。

2.持续开拓国内外市场,提升市场占有率。

持续优化国内市场工作方向,加强与重要客户的分享和交流,提升公司品牌影响力,推广新产品。

海外市场方面,以中东、欧洲为主,发展亚太,开拓非洲与美洲市场。

强化高性价比产品推广,重点提升“御风组件”在整体销量中的占比。

3.持续开展降本工作,有效管控成本费用。

公司将探索建立健全原材料、汇率等关键因素成本锁定和对冲机制,加强对硅料、银浆等核心原材料市场价格的日常监测,主动研判价格趋势,建立弹性采购机制。

各制造板块应当强化技术降本,同时持续开展精益降本等各项工作。

4.加快推进应用板块转型升级,形成多维度业务矩阵。

立足自身资源与行业积累,加快推进“六纵六横”战略,构建纵横一体化的“能源管家”生态模式。

纵向深耕家庭能源管家、政企能源管家、出行服务管理、农业能源管家、能源回收服务、电商平台服务六大核心应用场景,精准匹配不同客户群体的能源需求；横向以全生命周期价值链能力建设为核心,强化开发、设计、建设、运维、微电网、交易等六项能力体系,打造差异化竞争优势,支撑纵向场景业务高效落地。

同时,积极探索绿电交易、虚拟电厂等新兴业务。

5．完善现代企业治理体系,提高决策效率。

深化混合所有制改革,健全前置研究、科学决策、高效执行的运行机制。

切实发挥党组织前置作用,严格落实“三重一大”决策事项清单,同时立足公司市场化定位与战略发展需要,进一步完善治理体系,厘清党组织、股东会、董事会与经理层的权责边界,明晰分级授权,既实现国有股东对企业的有效管控,又充分尊重上市公司自主决策的权限。

在此基础上,积极开展制度“废改立”工作,逐步完善各类管理制度,进一步细化、优化管理流程。

（二）可能存在的风险1．地缘政治冲突、贸易壁垒加剧的风险当前全球经济增长动能偏弱、地缘政治冲突持续、部分国家通胀压力犹存,各国愈发重视能源安全与产业链自主可控,经济循环逐步从效率优先转向安全优先。

在此背景下,海外多国加快本土光伏产能布局,推进产业链本土化。

与此同时,美国、欧盟等主要国家和地区相继出台或升级针对性贸易限制措施,包括以碳排放为核心的新型绿色贸易壁垒、支持本土新能源制造业的政策、反倾销调查、对等关税等,部分措施在2025年进一步加码,对我国光伏企业出口与海外经营构成持续压力。

此外,受地缘政治局势影响,霍尔木兹海峡等国际关键航运通道面临不确定性,可能带来运输周期延长、物流成本上升等挑战。

对此,公司将密切跟踪宏观经济形势与全球光伏市场动态,深入研判贸易政策变化,强化风控体系建设,制定并动态调整应对策略。

在物流方面,公司将加强与船运公司的协调联动,优化运输路线与物流方案,灵活应对突发情况；在业务布局方面,通过优化营销布局、调整产品结构、拓展多元化市场等方式,降低单一国家或地区政策波动对公司经营的影响。

2．市场竞争加剧、盈利能力下降的风险全球光伏市场需求虽保持增长态势,但产业链各环节在经历前期快速扩张后,产能阶段性、结构性问题依然存在,主要产品价格在历史相对低位波动。

2025年以来,行业落后产能出清进程仍面临挑战,供需矛盾尚未根本缓解,叠加技术迭代持续加快,光伏企业仍普遍面临市场竞争激烈、盈利空间收窄的压力。

对此,公司将坚持国内外市场并重,积极拓展销售渠道,扩大市场份额；同时持续加大研发投入,推动技术研发创新与成本管控,不断增强研发实力、提质降本,保持技术的领先性,打造具有性价比的“拳头产品”出击市场,巩固和提升在行业内的技术优势和市场地位。

3．原材料价格波动的风险受产业链扩产节奏、供需关系及宏观环境等多重因素影响,光伏产业链整体价格波动较大,公司业务主要集中于产业链中下游环节,易受上游原材料价格变动影响,原材料价格短期内出现较大波动,可能会引发生产成本上升或存货跌价等风险,进而对公司盈利水平造成一定的不利影响。

对此,公司将加强市场研判,结合历史数据与行业动态,及时预判主要原材料价格走势；根据市场变化与生产计划动态优化采购策略,合理控制存货水平,降低原材料价格波动带来的经营风险,同时积极加强与优质供应商的战略合作,保障原材料的稳定供应,持续提升供应链韧性与管理效率。

4．应收款项回收的风险公司客户主要分布于光伏产业链中下游各环节,在当前光伏行业竞争激烈、部分企业经营承压的背景下,若客户出现资金周转困难或财务状况恶化等情况,可能导致公司应收账款无法按期收回,对公司财务状况和经营业绩产生不利影响。

对此,公司将进一步加强应收账款全流程管理,完善客户资信调查与信用评级体系,动态评估不同客户的信用风险等级,并采取针对性风控措施；持续优化应收账款跟踪与催收机制,合理确定信用期限,控制坏账风险,提升资金使用效率。