红相股份 300427

（一）主要业务和产品报告期内,公司的主要业务和产品包括如下：1、电力设备及服务公司电力设备及服务的具体产品包括电力一二次融合开关设备、环网柜等用于电能输、变、配及控制的电气设备,以及用于电力设备可靠性检测、监测、测量的电力设备状态检测监测设备和标准电测装置,涵盖电力领域中发电、输电、变电、配电、用电的各个环节。

2025年中国电力行业呈现显著的变革与增长态势。

全社会用电量达103,682亿千瓦时,同比增长5.0%,成为全球首个用电量突破10万亿千瓦时的国家,各产业及居民用电均实现不同程度增长。

发电装机容量方面,全国累计装机约38.9亿千瓦,同比增长16.1%。

电源与电网重点项目投资同比分别增长10.3%和7.1%,特高压、配网智能化等领域投资力度加大,凸显国家在能源高效利用、电网智能化建设与安全保障方面的持续投入,与国家推动配电网高质量发展、构建新型电力系统的政策导向高度契合。

公司的一二次融合开关设备、站所终端（DTU）、馈线终端（FTU）、配变终端（TTU）等产品,是配电网自动化、智能化转型的核心支撑设备。

该类产品深度融入配电网运行全流程,专注于开关设备及配电线路的数据采集、实时分析与精准控制,可实现三相负荷平衡调节、故障快速隔离与负荷转供,有效提升配电网供电可靠性,助力配电网从传统“无源”单向辐射网络向“有源”双向交互系统转变,适配分布式新能源大规模接入需求。

公司电力设备状态检测监测及标准电测装置,是感知、分析、判断各类电力设备运行参数与健康状态的核心设备,广泛应用于包括特高压、超高压在内的各电压等级变电设备、输配电线路的安全检测与监测,不仅能精准捕捉设备运行参数、评估健康状态,还可实现非稳态缺陷的早期预警与定量感知,推动设备管理从“被动检修”向“主动防御”转变,既保障电网安全、稳定、可靠运行,又确保电力计量准确性,为坚强智能电网建设、状态检修模式落地提供关键技术支撑,能显著提升电力设备缺陷识别效率,降低人工巡检漏检风险。

2、特种通信和其他电子设备子公司星波通信专业从事射频/微波器件、组件、子系统及其混合集成电路模块的研发、生产、销售和服务。

微波混合集成电路广泛应用于军民用通信、雷达、电子对抗系统中,是民用通信、国防信息化、数字化、现代化建设的重要基础。

星波通信一直致力于微波混合集成电路相关技术在多种通信、导航和制导平台上的应用,产品主要为通信、雷达和电子对抗系统提供配套。

经过十多年的技术沉淀,星波通信已经具备了技术研发能力强、产品工艺可靠性高、客户需求响应快的综合实力,其微波产品频率范围覆盖了从DC至40GHz的频段,是一家综合实力较强、产品种类较多、下游客户多样化的射频/微波混合集成电路研发、生产、销售和服务企业。

星波通信在建SIP自动化产线预计2026年投入试运行,将为后续货架类产品标准化落地奠定基础；同时,超高热导封装材料产线也计划于2026年启动试运行,相关技术可应用于功率器件散热解决方案、通信模组封装材料配套等领域,市场应用与推广前景良好。

2025年,星波通信在大功率控制电路领域取得技术突破,高功率固态放大电路已顺利实现产品化,进一步拓宽了行业技术配套边界。

（二）经营模式1、采购模式公司根据生产计划确定采购原材料的品名、规格、数量等,并进行供应商评估与选择,采取批量采购和按需即时采购相结合的模式,进行定制化零部件采购和标准化零部件采购。

为了有效控制产品质量和成本,公司建立了一套严格的采购管理制度,以规范原材料采购环节的质量控制和审批流程。

2、生产模式公司生产组织方式主要根据客户需求进行相应产品的生产,采取“以销定产”为主的生产模式,包括在签订合同、获取客户中标通知书或备产通知书后才进行的订单生产；根据对客户的需求以及预期中标成功率预测,提前安排销售把握程度较高的产品的备货生产等。

3、销售模式公司客户以电力、通信行业中的国有大中型企业为主。

公司根据客户公布的招标采购需求、定制化开发需求等为客户提供商品和服务,公司的销售订单主要通过投标方式获得,采用直销的方式销售。

4、研发模式根据公司的既定发展战略,重点加强核心项目的研发跟进力度,融合公司长期积累的传统技术优势与前沿高端智能技术,形成互补协同的技术创新体系。

紧密围绕行业市场动态特点与发展趋势,持续深耕各个技术领域,推动系统性创新与前瞻性开发,精准响应并充分满足细分技术领域的多元化、个性化产品需求。

全面布局系列化的配网自动化产品体系,加速推进产品平台化、数字化、智能化、信息化的全方位升级改造,构建高效、灵活、可扩展的技术架构。

同步完善配套的电力设备智能化运维管理技术解决方案,打造覆盖设备全生命周期的智慧服务体系,提升客户价值与运营效率。

在射频/微波技术领域,保持特种通信产品的技术开发资源投入,强化核心技术攻关与自主创新能力,巩固并提升在特殊产品应用领域的竞争优势。

同时,系统推进公司与各子公司之间的研发技术资源整合,打破组织壁垒,建立高效的协同创新机制,促进技术知识、研发成果与创新经验的跨组织流动与共享,全面提升技术协同效应,构建可持续的有效创新技术流转机制,为公司高质量发展提供坚实的技术支撑与动力源泉。

（三）主要业绩驱动因素（1）在电力行业板块,公司及子公司涵普电力均有着二十年以上的业务积淀,在电能计量、智能配电网、电力设备状态监测等核心业务方向积累了深厚的技术实力和丰富的项目经验,在下游客户群体和行业内均具备较高的品牌知名度。

依托长期积累的技术优势、市场基础、多元化业务布局及完善的产品体系,公司紧抓电网智能化升级与新型电力系统建设发展机遇,持续推动电力设备板块业务实现稳健可持续发展。

（2）在通信业务板块,公司在射频滤波、频率综合、多芯片微组装等关键技术方向积累了成熟的项目经验,长期为通信、航空、航天等多领域装备提供配套产品及服务,在国内微波行业享有较高知名度。

目前公司正积极推进SIP产线建设,以顺应行业发展趋势,进一步强化对批量生产项目的支撑能力。

伴随微波配套产品整体市场需求提升及产品更新换代需求持续释放,公司迎来广阔市场机遇。

当前星波通信已完成多品类、多型号产品的研发定型,多款重点型号产品成功获得批量订单,为公司持续盈利能力提供了有力支撑与积极保障。

（3）截至2025年12月31日,公司在手订单余额57,882.30万元,其中通信电子板块20,677.52万元,电力板块37,204.78万元。

1、概述报告期内,公司实现营业收入72,735.08万元,实现归属于上市公司股东的净利润-1,919.38万元。

报告期内,在主营业务方面,公司主要开展以下工作：（一）强化内控管理,夯实公司治理公司严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理准则》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等法律、法规及规范性文件的要求,依法建立健全法人治理结构,形成了由股东会、董事会和管理层组成的公司治理架构。

同时,公司依据《上市公司治理准则》等规范性文件,结合公司自身情况,及时修订和完善《公司章程》等内部治理制度,进一步明晰各治理主体权责边界,提升决策科学性与执行效率；持续优化内控体系建设,对关键业务流程开展常态化风险评估与合规审查,确保公司运营稳健。

（二）优化资产结构,增厚公司现金流,增强公司抗风险能力。

2025年,公司继续对资产结构进行优化,通过资产和业务整合,将部分闲置的工业厂房和房产进行出售。

同时,对如皋及周边分布式光伏项目债权资产进行处置,将如皋项目的债权资产转让给福建闽高电力能源集团有限公司,提升了财务稳健性与抗风险韧性。

（三）深耕传统业务、稳固核心客户,全力保障订单稳定输出报告期内,面对市场竞争波动、行业环境波动等外部挑战,为进一步夯实公司传统业务根基、稳定核心客户群体,确保传统业务订单稳定,公司重点从产品优化、客户维护、交付保障三大维度精准发力,扎实推进各项相关工作,有效巩固了传统业务的核心支撑地位。

在产品优化升级方面,聚焦传统业务核心产品的迭代完善,结合市场需求变化和客户反馈,组织技术团队开展产品性能优化、工艺改进工作,提升产品稳定性、实用性和性价比,增强传统产品在市场中的竞争力,为守住市场份额提供产品层面的坚实保障。

在传统客户维护方面,加大对下游传统核心客户的现场商务走访和需求调研力度,建立常态化客户拜访机制,进一步深化与核心客户的合作信任,稳定客户合作关系,全力争取传统业务订单,有效防范客户流失风险。

在业务订单交付方面,针对传统业务订单特点,优化交付流程、合理调配生产资源、明确交付节点责任,加强生产、物流、售后等各环节的协同衔接,提前预判交付过程中可能出现的各类问题,制定针对性应对预案,确保业务订单按时、按质、按量交付,为后续持续合作奠定坚实基础。

（四）强化应收账款回款管理,提升资金周转效率,筑牢经营保障报告期内,为进一步优化公司现金流、降低经营风险、提升资金使用效率,公司将应收账款回款工作作为重点经营任务,多措并举推进回款工作落地见效,保障公司资金良性循环。

一是完善管理机制,筑牢回款基础。

公司持续优化应收账款管理制度,明确各部门、各岗位回款职责,建立“事前评估、事中跟踪、事后催收”的全流程管理体系；同时,规范应收账款台账管理,实时更新回款进度,精准掌握每笔款项的逾期情况、未回款原因,为催收工作提供数据支撑。

二是加大催收力度,提升回款实效。

针对不同客户、不同逾期周期的应收账款,采取分类施策、精准催收的方式,建立常态化催收机制。

对正常到期款项,提前沟通提醒,确保及时回款；对逾期款项,安排专人对接,通过电话、现场沟通、函件等多种方式跟进,积极协调解决客户付款过程中的难点问题,全力推进款项回收。

经过全年不懈努力,公司回款工作取得显著成效,2025年实现销售商品、提供劳务收到的现金79,150.41万元,较2024年增加11,730.84万元,同比增长17.40%,为公司后续生产经营、业务拓展提供了充足的资金保障,进一步筑牢了公司经营发展的资金根基。

（一）公司发展战略公司坚定走军民业务协同发展的双翼战略,以专业技术为核心,多元业务为支撑,统筹推进技术创新、业务升级与产能建设,实现公司可持续发展与行业价值提升,为“十五五”时期高质量发展筑牢坚实基础。

在民品业务领域,紧扣国家双碳战略纵深推进与新型电力系统建设提质增效的政策导向,衔接“十四五”电力板块升级成果,谋划“十五五”民品业务突破方向。

在巩固电力检测与测量等公司传统核心业务优势、夯实市场份额的基础上,聚焦智能配电网、新能源消纳、电力数字化运维等领域,推动电力板块向多元化、数字化、智能化方向转型升级,持续提升民品业务核心竞争力与市场话语权。

在军品业务领域,以确保特殊机构客户订单高质量、按时交付为首要任务,严格恪守军品质量标准,提升交付保障能力；加快在研项目攻关、定型验证与成果转化,夯实核心技术储备；高标准推进SIP系统级封装产线建设与产能释放,提升高密度集成与自主配套能力,筑牢军品业务长期稳定发展根基,巩固并提升公司在国防科技工业领域的市场地位,助力国防现代化建设,实现军品业务在“十五五”时期的稳步升级与持续拓展。

（二）2026年经营计划1、公司将持续强化规范运作意识,进一步健全完善内部控制体系,提升公司治理水平。

通过优化内部管理流程,健全风险管控机制,强化各环节合规审批,确保公司各项经营活动合法合规、有序高效。

同时,严格遵循法律法规及监管相关要求,持续提升信息披露的及时性、准确性和完整性,切实维护公司及全体股东的合法权益,增强投资者信心,为公司稳健发展筑牢治理根基。

2、依托国家新型电力系统构建及工业与能源电气化转型的战略契机,布局电力板块发展,推动业务提质增效。

一方面,持续深耕传统优势领域,着力巩固电力设备状态检测监测产品、电测产品等核心主营产品的市场占有率,夯实业务发展根基；另一方面,聚焦战略新兴领域,将工作重心集中于智能配电网领域相关产品的市场推广与销售,优化业务结构布局。

通过上述精准策略落地,公司致力于实现电力设备板块业务在稳步发展的基础上持续突破,圆满达成业务增长既定目标。

3、有序推进通信电子各批次产品的交付、验收全流程管控,提升交付效率与验收质量,高效完成订单到收入的转化,保障业务盈利稳定性。

同时,针对刚纳入合格供应商名录的新客户,加大市场对接与深度拓展力度,主动挖掘合作潜力,积极争取各类项目的实质性订单,推动业务从市场布局向成果落地高效转变,进一步拓宽业务发展空间,为公司多元化发展注入新动力。