康斯特 300445

（一）公司的主要业务康斯特是一家集机电一体化设计、软件算法开发、精密制造于一体的民营高端仪器仪表企业,主营业务为校准测试仪器仪表的研发、生产与销售,辅助相关仪器仪表的检测服务。

公司立足全球市场,围绕全球工业用户的热工运维需求,提供高性能及高可靠性的压力、过程信号、温湿度检测产品解决方案,帮助用户实现对产品、技术、工艺参数的验证与分析。

公司聚焦仪器仪表产业,以创新与品质为产品力根基,以高质量可持续增长为前提,贯彻“区域深耕+风险分散”的全球市场经营策略,在高成熟度应用市场通过中高端产品强化场景渗透并对先进技术进行完善,在结构化的区域及新兴行业市场不断提升需求洞察能力并完善产品生态体系。

同时,公司以检测技术为纽带进行边缘式扩张,依托数字压力检测产品补全高端压力传感器供给力,逐步向价值链上下游延伸,并建设检测数字化平台为用户提供智慧计量实验室等解决方案。

公司将校准测试仪器仪表业务定位为行业的领导者与持续的利润中心,将压力传感器业务定位为未来的核心增长引擎与技术制高点,将检测数字化平台业务定位为新服务化升级的重要切入点,通过“仪器仪表+压力传感器+软件平台服务”的生态链建设,多维度实现业务线的协同价值,以最佳体验创造“终身客户”。

（二）主要产品及应用1.校准测试仪器仪表业务主要由数字压力检测、过程信号检测及温湿度检测的3条产品线组成,产品主要包括数字压力表、智能压力校验仪、智能压力控制器、全自动压力校验仪、智能压力发生器、压力校验器、智能干体炉、智能测温仪、智能精密恒温槽、智能精密检定炉、温湿度自动检定系统、智能过程校验仪、高精度直流数字多用表等专业解决方案。

产品应用领域及场景如2.检测数字化平台业务主要由基石LIMS、智慧计量实验室、智慧检测一体化平台的3条产品线构成,解决方案则主要包括综合性检测机构解决方案、小型检测机构云服务解决方案、业务无纸化解决方案、现场检测无纸化综合解决方案、移动检测一体化平台解决方案、设备与样品管理解决方案、检测大数据分析平台、行政客户解决方案、“区块链+检测”服务智慧监管、企业客户解决方案等。

产品线及应用如下：3.压力传感器业务主要由数字压力模块及压力变送器2条产品线构成,量程覆盖-100kPa~160MPa,精度最高为0.01%RD。

产品解决方案主要包括高可靠性压力测量解决方案及定制系列高精度压力/差压传感器。

（三）公司的经营模式公司聚焦仪器仪表产业链,与合作伙伴一同长期关注产业端全球用户利益,围绕过程控制系统中的量值溯源及热工运营维护需求,以高效代替低效,通过高强度创新迭代、高精益智造与快速交付的持续进化能力,为用户提供高效、高品质校准测试仪器仪表设备、压力传感器与检测数字化平台的解决方案。

1.销售模式公司主营业务产品技术专业性强,不同行业、不同规模的企业客户在采购时,会根据自身检测需求、频次、人员配置等情况综合考虑后进行产品咨询或询价；公司技术营销团队会根据用户需求对解决方案模块化配置,以直销或经销的方式进行销售,为用户持续创造价值。

在国内市场,公司设有区域营销团队和行业营销团队,并与FAE专家团队一同实地调研并与用户技术人员沟通交流,了解用户检测诉求,基于用户的实际需求协助配置最佳解决方案,通过直接与客户签单、参与招投标或与经销商合作的方式进行销售。

市场部及客服部协作进行售前及售后服务,在技术上引导客户的合理需求、增强黏性,并为用户提供公司产品的校准测试增值服务。

另外,针对要求信用期较长的客户,公司多采取经销方式以现款结算,更高效地收回货款,提高资金周转率。

国际市场以Additel品牌为主,围绕美国运营中心及新加坡运营中心,通过多层级代理体系进行全球营销及服务,交付周期显著短于行业友商。

通过参加国际仪器仪表相关学术交流会议、产品展会和实地调研等方式向国际客户展示产品并获得市场信息,拓展销售体系。

2.研发模式识别用户需求后,专家团队依据调研及国内外客户反馈结论确立开发需求计划,管理层研发工作小组从对战略的支持度、技术可行性、开发周期、风险收益比及预算等方面对拟开发项目进行评估,通过后立项并调配研发人员及资金进行项目开发。

公司在研发过程中严格控制项目执行质量和成本,在开发过程中在各个节点进行评审,最终形成样机或软件等研发成果。

对研发成果进行综合测试,通过中试后导入生产系统。

3.生产模式公司根据市场需求、历史数据及在手订单状况,制定季度、月、周生产计划进行排产。

生产过程主要分为生产计划、备料、组件性能测试、程序写入、电路板组装、整机装配、量程标定、整机检验、常温通电老化、产品入库等主要过程。

仪表类产品在出厂前均须经过一定时间的老化测试以确保稳定性和准确性,而工艺检测技术则是公司的核心技术之一,其中半成品组件性能测试、整机装配、整机性能调试、产品老化以及量程标定等几大步骤,均由公司自行生产或掌控,以确保产品质量的稳定性及技术先进性。

目前,公司正由小批量、多品种离散式生产向批量化、规模化制造模式转变。

4.采购模式公司主要原材料包括传感器、液晶、电路板、电源模块及其他电子元器件、金属材料、塑料件等,为了保证采购质量,产品原材料由公司采购部采购,在建立合格供应商管理制度和原材料采购制度的基础上,采购部结合数据进行需求运算,实现物料需求预测及订单管理,再通过产品全生命周期管理系统生成产品零部件清单,ERP系统在新增物料申请物料编码后,对原材料验收、入库、登记,以优化资产和劳动力使用率,提升供应链各环节的管控能力及交付效率。

（四）公司的市场地位及竞争优劣势1.公司市场地位公司管理层以高质量经营为长期导向,这也公司是能够在行业竞争中持续成长的关键。

康斯特的发展愿景是“做百年卓越企业”,不同于行业头部的国际企业的发展路径,公司以快速迭代创新及精益制造为安身之本,经过27年的发展与沉淀,实现了从最初的跟随到现在自身核心技术的超越,将“一米宽市场”耕耘到“一百米深”,ConST及Additel已经成为压力检测领域内国际知名品牌,并进入全球行业第一梯队：（1）公司成立伊始,即从事数字型校准测试仪器仪表的研发与制造,立足工业感知细分领域的连接入口；（2）围绕用户需求做好应用体验增强,以高端压力计量校准仪表为根基,依托数字化与智能化不断进行新品类扩张；（3）抓住底层的检测核心技术,以高强度的产品创新及技术研发赋能,形成多层次创新能力；（4）加速自身产业升级、智能制造及数字化建设,以客户为中心建设数字化生态体系,打造多维度、具备快速交付的产品模式与差异化服务能力；（5）设立自有品牌Additel,进军国际市场,依托自身优秀的管理团队、创新技术及一流品质,加速赢得全球用户的认可。

2.公司竞争优劣势市场深耕与技术创新双轮驱动,共同推动了公司行业竞争力的提升。

（1）技术驱动是公司构建核心竞争力的基石,持续研发投入并不断进行边缘式扩张是公司护城河根基。

公司始终围绕用户需求进行技术创新,初期依靠压力技术突破获得市场立足点,遵循“单点突破→横向扩展→纵向深挖”发展逻辑,从细分领域的单点突破到生态化布局,从技术产品化到产品平台化,达成快速创新迭代与快速交付的体系优势,让中高端压力产品在全球市场获得了更强的定价权；同时,公司构建了与战略发展阶段相匹配的研产销体系,并通过垂直整合强化技术掌控力,精准选择传感器+软件平台的方向,技术边界的拓展为公司商业模式创新提供了可能,保证了在细分板块的综合竞争力能与行业标杆看齐,并为进一步拓展全球市场份额奠定了坚实基础。

（2）先国内后国际,先行业纵深再场景多元化,避开国内低价红海。

公司作为技术型企业,始终贯彻梯度推进和差异化竞争原则,制定国内外并举与渠道差异化、区域市场多元化等进入策略,逐步构建起覆盖全球的营销网络与服务能力。

当前宏观环境公司发展呈现出“机遇与挑战并存,但总体机遇大于挑战”的态势。

公司面临国产替代、新兴技术融合应用、高质量发展驱动需求等机遇,同时也需应对地缘冲突、全球经贸不确定性、技术变革、陷入红海竞价与国内账期拖延等挑战。

（五）公司的主要业绩驱动因素公司主营业务收入持续稳健增长,2009年-2025年收入复合增速15%,主要源于行业发展及公司经营能力的提升。

1.行业市场存量与增量的双重贡献行业发展驱动因素主要为工业自控技术迭代、工业产成品质量控制提升、新医药及新空间等新兴产业政策推动、存量设备更新换代、区域检测体系变革等,其中对品质及技术要求较高的美国及欧洲等高工业成熟度的区域主要为存量替换需求,包括中国等高端工业能力提升及产业结构调整的区域带来温和增量需求。

2.公司经营能力的持续迭代（1）将资源重点投向高经济增长及高工业成熟度的区域市场。

其中,中国区域收入约占50%、美国区域约占25%、欧洲区域约占14%；（2）围绕产业升级与变迁,拓展需求公约数最大化的下游细分行业市场并持续调整、完善。

公司产品应用场景在国内逐渐由发电及电网、石油及天然气、冶金等长流程工业领域,向计量检测以及仪表传感器等代表新质生产力的高端制造领域延伸,并快速提高收入占比；在国际市场,公司通过持续技术创新。

快速交付与本地化服务,将应用场景拓展至石油石化、生物医药、电力等领域；（3）伴生用户持续增加的需求及不断迭代的高精密测量体系,公司持续丰富产品生态以拓展应用场景。

公司步步为营,由最初的计量检定场景拓展至校准场景,再拓展向测试场景,为进一步拓展产品深度与维度奠定更坚实基础。

1、概述报告期内,公司在复杂的地缘格局与关税政策影响下,继续保持经营韧性。

依托场景力,公司以产品力为核心深耕优势行业,并拓展仪表及传感器等高端制造新应用场景；公司通过国际订单区域分流有效降低关税成本,非美区域市场延续增长趋势,国内市场稳步增长；公司提升经营能力并秉持谨慎性原则持续规范治理,销售、研发、生产及职能部门深度变革,内核运营指标稳健,筑牢长期发展根基。

●2025年度,公司实现总营业收入58,970.76万元,同比增长2.5%；归母净利润10,442.09万元,较上年同期波动-16.7%；扣非后归母净利润9,959.98万元,较上年同期波动-13.5%；销售回款63,068.47万元,同比增长4.2%。

报告期内,公司归母净利润波动的主要因素系国内部分市场需求稳步回升、美国区域高价值大订单项目2024年高基数对2025年增速的影响、部分非美订单分流至新加坡运营中心后致关税减少、美元贬值、项目结项致研发费用总额减少、资产计提减值等。

●国内市场实现营收30,633.52万元,同比增长6.4%,主要因素系国内市场的新产品及部分行业订单增长并逐步确认收入。

在需求端,公司聚焦电力、计量检测等优势行业稳增长,凭借压力产品线的产品力加速仪表及传感器等高端制造领域新空间的拓展,实现细分应用市场份额的差异化提升；在运营端,公司聚焦优质客户需求,加速推进大客户管理策略,中标订单单价同比提升21.7%。

●国际市场实现营收28,337.24万元,同比波动-1.4%,主要因素系美国高关税、高价值大订单项目接近尾声及部分订单延迟交付,区域营收出现阶段性下降致国际市场整体增速放缓。

报告期内,公司在年初精准调整区域市场布局,对单一区域市场不确定性因素风险进行策略对冲,同步提升对东南亚、欧洲等市场的响应效率,加速将非美市场订单分流至新加坡运营中心,保障国际市场整体继续保持稳健增长。

截至2025年底,新加坡运营中心承接的非美区域订单占比增至38%。

●主营校准测试仪器仪表业务销售收入55,401.28万元,同比增长1.8%。

其中,数字压力检测产品收入42,463.50万元,同比增长0.5%,占校准测试仪器仪表业务收入的76.7%；温湿度检测产品收入9,584.70万元,同比增长3.0%,占校准测试仪器仪表业务收入的17.3%；过程信号检测产品收入3,353.09万元,同比增长18.0%,占校准测试仪器仪表业务收入的6.1%。

报告期内,公司深度贯彻以高附加值产品线驱动业务结构持续优化的核心策略,在国内市场加速压力控制器及全自动压力校验仪等智能化、自动化校准测试产品在相关应用场景的渗透步伐,通过持续优化产品结构比例与生态体系,进一步提升运营效率,智能化、自动化数字压力检测产品收入占比提升至37%。

●检测数字化平台业务销售收入为2,862.84万元,同比增长7.8%,主要因素系报告期内部分项目完成验收并计入收入。

报告期内,公司继续加强数字化平台与校准测试仪器仪表业务的协同性,以智慧计量实验室解决方案为切入点,加速应用场景落地；同时,重塑交付模式,强化低码产品能力闭环和业务赋能,完善产品化建设与升级迭代。

●压力传感器业务,PS01项目规划的全部规格型号均已通过验证测试,达到预期0.01%F.S性能指标,部分指标实现0.005%F.S,高端型号芯体可以实现全面自产替代并已进行小批量生产,整体产能正处于爬坡阶段；压力变送器已完成多款型号设计、部分模具样机整机和部件的组装,为传感器板块的垂直化发展打下基础。

压力传感器相关产品在2026年正式启动外售。

●综合毛利率为64.0%,同比波动-0.7%,主要因素系报告期内主营业务产品的关税金额下降、产品定制及改制成本增加及预计负债增加。

报告期内,公司聚焦核心产品,不断优化产品结构并兼顾与行业解决方案的融合,进行产销存优化、提升产品一次性通过率,2025年度存货周转率提升至4.2。

●研发费用为8,581.75万元,同比增长10.1%,占总营收的14.6%,主要因素系技术迭代需求增加致研发人员薪酬及研发材料费用增长。

公司在报告期内围绕“爆品赋能,体系筑基”的策略,进一步优化资源配置及研发项目管理能力,传感器设计与制作、温度校准测试产品等多个研发资本化项目集中结项,总投入位于合理化区间,研发投入的营收占比为16.8%。

●管理费用为5,769.42万元,同比增长11.2%,占总营收的9.8%,主要因素系管理优化下的人员薪酬增长、数字化管理系统升级服务费用增加。

报告期内,公司伴随业务增长继续提升精益管理以及数字化能力,加速公司核心能力与用户有效链接,U9系统成功上线,达成从“能用”到“好用”的体验革新。

●销售费用为10,404.36万元,同比增长4.0%,占总营收的17.6%,主要因素系随收入增长销售管理效率同步提升。

报告期内,公司加快新加坡运营中心的整体建设及优化对国内市场中仪表及传感器、高校等新兴行业拓展的营销资源配置,稳步推进国内需求挖掘并加强体系化商机管理。

●承担美国贸易关税及运费为2,595.78万元,同比波动-34.6%,主要因素系公司及时将非美订单分流至新加坡运营中心。

在2018年至2025年期间,公司通过逐年提价稳步降低关税成本影响,2025年底所有非美订单已全部分流至新加坡运营中心,截至报告期末公司主要仪表产品综合税率为45%。

●计提资产减值准备金额为2,138.04万元,主要因素为公司对研发项目无形资产进行减值。

报告期末,基于现场温度验证系统市场拓展进展较慢,销售增长未能达到公司预期,经公司审慎进行减值测试,结果表明该项目现值低于账面价值,合计计提减值1,795.43万元。

●经营性现金流量净额为19,294.03万元,同比增加886.06万元,主要因素系销售回款增加。

报告期内,公司继续强化现金流管理能力,加快供应链国产化进程,并推进研产销协同优化,经营性指标继续保持良性态势,2025年末收现比为107.0%。

（一）公司发展规划概述公司聚焦仪器仪表行业,在管理端将坚守客户主义、产品主义、长期主义,将产业做精、做强、做大；在经营端,强化产品力,布局全球校准测试市场,产品定位高端、触达中端、不碰低端；在业务端,仪表产品占比70%,仪器产品占比30%；在产品端,压力产品占比70%,其它产品占比30%。

以最佳体验创造“终身客户”,致力于成为百年卓越企业。

（二）产业的拓展规划1.校准测试仪器仪表在校准测试仪器仪表业务中,公司将继续做强、做大压力计量测试优势产业,依托场景发力过程信号及温湿度检测产品,并与更多有技术优势的仪表企业形成战略合作伙伴,提升产品的高端化、智能化和综合解决方案能力。

康斯特的校准测试业务正向着第三个十年发展,已能为全球工业用户提供完善的压力检测、温湿度检测、过程信号及电学检测仪器的专业解决方案,产品已广泛应用于发电及电网、石油天然气及化工、冶金等长流程工业以及计量检测、仪器仪表及传感器等高端制造领域,并正积极地向生物医药、新能源与半导体、装备制造、轨交民航等各类国民经济领域拓展。

2.高精度压力传感器公司将大力发展传感器及终端仪表的产业化,在满足内部配套需求的同时,更将积极拓展高附加值、高技术壁垒的下游市场,将传感器业务打造为重要的增长极。

康斯特通过二十多年的技术与应用积累,在传感器的测评和补偿算法方面处于国际领先水平,公司硅压阻式技术路线的压力传感器已全部实现综合性能指标优于0.01%F.S的技术目标。

公司的高精度压力传感器业务刚迈入第一个十年发展期,为满足工业用户宽量程、高精度的双维度需求,正加速进行多结构传感器开发与产线建设,同时继续拓展与具备硅压力传感器芯片设计/制造机构的合作渠道与模式,逐步拉通压力传感器、数字压力检测产品的产业结构链,提升高端传感器垂直化产品的供给能力。

3.检测数字化平台公司数字化平台业务将与硬件产品业务形成强协同效应,建立可持续迭代、可规模化服务的产品矩阵,降低交付成本,并以开放的生态合作策略与平台化思维,整合硬件、软件、服务与数据能力,引领检验检测领域数字化发展方向。

垂直领域专业化软件的成功基础必须先是行业专家,在流程工业现场及实验室中,用户需要对大量的仪器仪表设备进行数字化管理及实时数据分析,这是典型的行业应用。

公司的数字化平台业务正处于第一个十年发展期,围绕检测一体化平台、基石LIMS及智慧实验室已能为用户提供多产品组合的解决方案,同时逐步将检测技术与工业物联网技术进一步融合,通过“线上+”“服务+”的模式,协助用户实现仪器仪表管理由本地部署向轻量化云端迁移,目标打造集多参数数据采集、业务流程与实验室计量器具管理、预测性维护、计量专家系统、区块链安全认证于一体的数字化平台。

这一模式也将助力公司校准测试仪器仪表产品及传感器垂直产业体系的场景渗透,为用户提供多层次、多样化服务。

（三）职能的拓展规划保持高质量增长、促进可持续发展是公司的主要任务。

公司将通过国内市场与国际市场双螺旋机制,以整体的“敏捷运营组织”动态平衡全球业务的经营布局；借助线上的数字化触点及线下的端到端服务,继续深入传统流程行业的同时,行业细分做深做透,挖掘新能源、新空间、新材料及新生命科技等垂直领域的新应用场景,提高用户流程体验并加快决策效率；构建生产环节数字化、智能化、自动化的快速协同机制,提高生产运营效率及整体交付速度；围绕大研发、少产品、做规模的发展路线,进一步打造精益敏捷研发平台,缩短项目开发周期,快速进行数智化产品迭代；实现经营管理的体系化与精英人才管理体系,精于预算管理并强化AI应用,打造进取、学习、思考、敏捷型的组织。