深信服 300454

（一）主要业务概述作为一家专注于企业级网络安全、云计算、AI及基础网络与物联网的产品和服务提供商,深信服始终坚持“全情投入、持续创新,给用户带来省心便捷体验”的价值主张,以用户需求为导向,紧跟全球信息技术和人工智能发展趋势,围绕解决企业级用户的数字化和智能化转型中遇到的问题不断拓展自身业务边界,立志承载各行业用户数字化、智能化转型过程中的基石性工作,让各政府部门、医疗和教育等事业单位、各类金融机构、电信运营商、能源、各行业商企组织等用户的数智化更简单、更安全。

（二）业务简介1、网络安全业务公司的网络安全业务秉持简单有效、省心可靠的安全理念,以用户为中心的理念研发创新技术,通过构建云端安全能力和应用AI（如GPT）等先进技术,开展人机共智的主动安全监测及闭环处置,建立安全的开发管理和完善的质量管理,致力于为用户提供更加简单省心的安全建设、持续实战有效的安全保护和高效可靠的安全运营体验。

报告期内,公司围绕安全运营、互联网业务访问等场景,通过云化、服务化方式构建、承载和交付威胁检测、事件处置闭环、访问流量管控等核心能力；采用网关、终端或服务器安全组件,适配办公网、数据中心、公有云等各类客户场景,通过云端和本地交付的安全服务降低安全方案在客户侧落地和运营门槛,提升整体安全效果。

公司的网络安全产品和服务主要涉及边界安全、终端安全、身份与访问安全、办公安全、数据安全、云安全、安全服务等领域。

核心产品及服务包括下一代防火墙、VPN、全网行为管理、终端安全管理系统、零信任访问控制系统、态势感知管理平台、XDR检测和响应平台、数据安全产品、SD-WAN、安全SaaS（云安全访问服务SASE、SaaS-XDR等）、安全GPT系列产品,安全服务主要包括安全托管类（安全托管、勒索预防与响应等）、安全评估（安全风险评估、渗透测试等）、安全运维（敏感数据泄露监控、应急响应等）、安全培训四大类服务,以及由前述产品和服务所组成的针对不同行业、不同应用场景的网络安全整体解决方案,如AI安全运营方案、全资产安全托管方案、数据安全方案、零信任方案、移动和分支安全一体化方案、全球组网方案等。

报告期内,公司发布AI安全平台,该平台以统一“安全数据和模型底座”为核心,整合安全运营、零信任、数据安全、终端安全等多领域安全技术,与领先的安全GPT大模型结合,让用户简单高效利用AI产生业务价值,同时可基于平台训练和推理出符合自身业务的安全大模型,助力用户构建开放生长的AI智能安全体系。

2025年10月,公司发布大模型安全护栏解决方案,以“AI保护AI”为核心策略,提供对大模型应用的实时防护；发布安全使用GenAI解决方案,助力企业实现对互联网中公有AI访问的保护和使用管控,看清模型使用路径,防止敏感数据外泄。

此外,公司发布了全新安全运营GPT的AI智能对抗能力、邮件钓鱼GPT的商业欺诈BEC（BusinessEmailCompromise）检出能力,在安全运营领域,通过“多维源数据+安全GPT大模型”的技术创新,实现数据接入解析、用户资产推理、流量威胁检出、钓鱼邮件检出、全量告警研判、威胁处置对抗等六个维度的AI提效提质,为用户构建更具韧性的安全防护体系。

公司秉持“简单有效,省心可靠”的安全理念,通过以AI为内核、云化赋能的“开放平台+领先组件+云端服务”安全新范式2.0,为千行百业的网络安全建设带来更多“领先一步”的效果和体验。

平台是安全架构的大脑,汇聚最关键的安全能力,赋能各种场景下的安全组件,再通过云端安全服务来保证安全效果的闭环。

图1：深信服安全业务蓝图凭借多年的持续创新和开拓,公司现已发展成为国内网络安全领域具有核心竞争力和市场地位的领军企业之一。

资料来源：IDC研究报告、Frost＆Sullivan研究报告、Gartner2、云计算及IT基础设施业务公司从2012年开始布局云计算业务,持续推进云计算产品、服务及解决方案的研发,致力于为全球用户交付技术领先、自主可信、安全可靠、开放合作的数据中心云化的产品,以及更简单、更安全的解决方案和服务。

面对不断变化的市场竞争环境,公司始终坚持持续创新的发展战略,不断优化升级既有产品和解决方案,并孵化培育新兴产品及服务,实现了从业务承载向数据中心全面云化的转变。

截至目前,公司云计算及IT基础设施业务已陆续推出软件定义终端桌面云aDesk、计算虚拟化aSV、超融合HCI、云计算平台SCP、企业级分布式存储EDS、统一存储、AI算力网关（原AICP算力平台）等多款创新产品,并向用户提供包括托管云、私有云等多样化的云数据中心解决方案。

报告期内,公司发布了超融合/云平台6.11.0和6.11.1两个新版本,新版本在故障隔离、网络亚健康、外置存储、vCPU性能、内存管理等方面实现了全方位升级,便捷性和安全性显著增加,为用户提供容器和AI能力加持、性能卓越的基础设施。

经过多年发展和沉淀,公司云计算产品与解决方案已逐渐占据一定的市场地位。

资料来源：IDC研究报告、Frost＆Sullivan研究报告、Gartner近年来,在千行百业用户数智化转型的趋势下,深信服秉承“用云无需取舍、让AI更简单”的价值主张,正在全面拥抱AI并进行业务转型升级。

公司致力于通过创新的技术为用户提供AI超融合、AI存储、AI算力网关、托管云AI安全算力等核心产品和服务,让用户在统一的AI基础设施中承载企业传统应用和新型Agent应用,帮助用户的AI转型更加平滑,获得更高的ROI（ReturnonInvestment,投资回报率）。

图2：“信服云”产品图谱3、基础网络及物联网业务公司基础网络与物联网业务的经营主体为子公司信锐网科,其产品包括企业级无线、企业级交换机、企业级物联网和面向中小企业的SMB（ServerMessageBlock,网络协议名）数通组网产品,致力于为各行各业用户的数字化转型提供面向未来的网络联接产品及解决方案。

其中,企业级无线业务提供全场景无线接入、无线网络安全、无线有线一体化管理等方案；企业级交换机业务提供从接入、汇聚到核心等数字化升级改造的全场景有线安全接入方案；企业级物联网业务提供物联网校园、泛机房动环检测、智慧会议室、智慧办公等智能化服务；SMB数通组网产品提供组网“三件套（网关、交换机、无线接入点AP）”和“一平台（云平台）”的中小组网产品及服务。

秉承“让联接更安全、更简单、更有价值”的使命与愿景,信锐网科将继续为各行业的数字化转型升级贡献力量,持续投入网络联接,以更加专注、更加专业的创新精神为全行业数字化转型,打造相辅相成的网络智能基础设施,信锐网科产品矩阵如下图所示：图3：信锐网科产品矩阵（三）经营模式公司所处行业是知识密集型的轻资产行业,产品的核心是软件部分,企业的核心竞争力在于软件产品研发和技术创新。

因此,本行业在研发、生产等方面的投入与制造业有较大区别,主要在研发相关方面的投入较高,而在土地、厂房等固定资产方面的投入较少,行业内的企业普遍具有轻资产运营的特点。

报告期内,公司主要经营模式无重大变化。

1、盈利模式公司盈利主要来源于网络安全、云计算、AI、基础网络及物联网产品和服务的销售收入与成本费用之间的差额。

持续的研发创新、不断提升产品的技术含量,有效满足用户需求,是公司实现盈利的主要途径。

2、研发模式公司的产品研发以客户需求为导向,聚焦网络安全、云计算、AI、基础网络及物联网等主营业务,不断进行技术创新、产品升级和新产品孵化,实现研发创新成果的市场转化。

公司始终坚持自主研发、自主创新的研发策略,核心产品和关键技术主要来源于内部创新与自主研发。

同时,公司密切关注用户需求和前沿技术的发展,保证产品的创新力和市场需求的匹配性。

具体来说,公司通过客户、合作伙伴、第三方研究咨询机构等多种途径集中收集市场产品需求信息,并进行市场和趋势分析；公司在深圳、北京、长沙、南京、成都等地设立的研发中心负责进行不同领域的技术研发,实现关键技术的攻关和创新研究；公司研发部门根据确定的研发规划路标,集合产品规划、产品运营、技术服务、供应链以及前沿技术研究中心等部门的成员组成研发项目组,进行产品规划、设计、编码、测试等环节,最终由产品线实现新产品研发成果的产品化。

3、生产模式公司对外销售的产品通常由硬件设备和软件部分构成,其中硬件设备（如工控机、服务器、交换机等）通过OEM（OriginalEquipmentManufacture,指“代工生产”方式）或ODM（OriginalDesignManufacturer,指采购方委托制造方完成研发生产）两种模式,经过严格认证的供应商生产硬件设备后,再通过整机供应商为主、外协工厂为辅的生产模式,进行样机、小批量、量产、成品的检测和老化、软件预装等环节,将研发的软件产品与硬件产品集成后,交付给客户使用。

4、采购模式（1）采购内容：公司采购的主要原材料为工控机、服务器、交换机等硬件设备,以及内存、硬盘等配件和少量第三方软件产品等。

（2）采购体系：公司拥有独立的供应链体系,原材料采购主要由采购部门执行,供应链管理部、研发部等部门进行必要协助,确保采购的产品和服务持续满足公司内外部客户的要求,并通过提供持续、稳定、与质量要求相匹配的合理成本的供应支持公司业务发展。

（3）采购流程：公司采购流程主要包括供应商选择和认证、采购商务管理、采购执行、采购验收、供应商管理等环节。

5、销售模式公司销售实行渠道代理销售为主、直销为辅的销售模式。

其中,渠道代理销售是指先将产品销售给渠道代理商,再由渠道代理商将产品销售给终端用户。

直销模式是指直接将产品销售给终端用户。

公司采取以渠道代理销售为主的销售模式主要是因为公司产品和服务的目标用户群分散、用户的地域及行业分布广泛,在渠道代理销售模式下公司借助渠道合作伙伴的营销和服务网络,可实现在不同行业和地区的广泛用户覆盖以及快速的产品导入,快速提升公司产品的市场占有率,并提供本地化服务。

此外,公司以直销模式为补充,满足重点行业客户的需求。

（1）公司渠道代理商的选择公司根据产品推广计划、区域市场情况,综合考察渠道资源、市场信誉、销售实力等情况,选择合作的渠道代理商。

公司与渠道代理商建立合作关系后,渠道代理商需配置相应数量的在职人员并参加公司培训。

公司会对渠道代理商相关人员提供必要的市场销售、技术、项目实施等方面的培训与指导,并不定期组织集中培训,保障最终用户获得优质的产品和服务。

（2）公司渠道代理商的合作模式公司通过与渠道代理商签订合作协议的方式确定合作关系。

上述协议对授权经销级别、经销区域和行业、合作期限、授权产品、供货价格、资格要求、购销计划、结算付款、项目管理、销售支持和技术服务等内容进行了明确约定。

（3）公司与渠道代理商的结算模式公司与渠道代理商发生交易时,需签订《产品购销合同》或采购订单,并在《产品购销合同》或采购订单中明确约定付款方式和结算方式。

部分渠道代理商从公司处采购的货款由公司先从渠道代理商已支付的预付款中扣除。

此外,对于项目金额较大、需要账期支持的渠道代理商,公司给予一定的信用账期。

（四）自有云平台提供网安产品或服务情况上市公司通过自有的云计算平台为客户提供网络安全产品或服务,且云安全收入占公司最近一个会计年（五）接受云计算服务安全评估的情况2019年7月,为提高党政机关、关键信息基础设施运营者采购使用云计算服务的安全可控水平,国家网信办、国家发改委、工信部、财政部联合发布《云计算服务安全评估办法》,组织对云服务提供商的云平台开展安全评估。

由四部门建立云计算服务安全评估工作协调机制,审议云计算服务安全评估政策文件,批准云计算服务安全评估结果,协调处理云计算服务安全评估有关重要事项。

依托在云计算技术领域多年的技术积累,深信服于2018年成功推出了面向全国党政机关和关基运营者用户的“深信服电子政务云服务平台”,该平台2019年首次成功通过上述安全评估,并于2022年、2025年分别成功通过了每三年一次的复评,有效期至2028年12月2日。

此外,公司另一平台“深信服安全托管运营服务云平台”于2022年6月正式申请云计算服务安全评估,最终于2023年7月顺利通过评估,入选“通过云计算服务安全评估的云平台”名单,有效期至2026年7月25日。

未来,“深信服电子政务云服务平台”和“深信服安全托管运营服务平台”还将根据相关部门专家组评估意见及识别到的风险项,开展持续的整改工作,接受主管部门的持续监督,并按期积极汇报相关情况。

（一）概述报告期内,受益于云计算行业整体向好的发展态势,以及公司在海外市场与国内KA（KeyAccount,即关键客户或大客户）市场的持续深耕与布局,公司云业务、海外市场及国内KA市场收入实现较快增长,带动公司实现营业总收入80.43亿元,同比增长6.96%。

分业务板块来看,报告期内,受益于信创建设和国产化替代进程的深入推进,公司云计算及IT基础设施业务收入为40.10亿元,同比增长18.50%,收入占比上升至49.86%,是驱动公司整体收入增长的核心业务板块。

其中,SDDC产品线（SoftwareDefinedDataCenter,即软件定义数据中心,该产品线主要为超融合HCI产品）继续保持10%以上的增速。

依据IDC报告数据,深信服超融合在2025年第三季度以16.5%、31.2%的市场占有率位居中国超融合整体市场以及全栈超融合市场“双第一”。

此外,报告期内,受益于行业高景气度,叠加公司分布式存储业务EDS持续聚焦高价值场景并加强信创场景方案优化,产品和方案竞争力稳步提升,公司存储业务收入实现快速增长。

报告期内,公司网络安全业务收入为35.40亿元,同比小幅减少2.46%,占公司整体收入比重为44.01%。

公司网络安全业务未能实现增长,主要是由于国内行业竞争激烈、下游客户需求尚未有明显改善,公司下一代防火墙AF、全网行为管理AC等成熟产品线的收入有所下滑,而近年新培育的XDR、安全托管服务（MSS）、SASE等在内的战略业务尽管快速增长,但收入规模尚小,对安全业务整体增长的拉动效果尚不明显。

报告期内,公司持续用AI重构安全业务,发布AI+SASE赋能的下一代防火墙、AI安全平台、安全GPT赋能的一体化办公安全解决方案等产品和解决方案,不断提升产品性能和交付效果。

在中央网信办指导的“2025年人工智能技术赋能网络安全应用测试”中,深信服安全GPT凭借领先的实战能力在三大核心场景中均斩获第一名,公司成为本次测试中唯一包揽三项冠军的安全厂商。

报告期内,国内企业级无线及交换机市场竞争依旧激烈,子公司信锐网科积极优化业务结构、稳固核心基本盘,实现基础网络及物联网业务收入4.93亿元,同比减少2.69%,占公司整体收入比重为6.13%。

报告期内,公司整体毛利率为59.31%,较上年减少2.16个百分点,主要因公司云计算业务毛利率同比略有下降且其占公司总收入的比重进一步提升所致。

此外,在外部环境存在不确定性的情况下,公司持续实施降本增效措施,三费（研发、销售、管理费用）整体同比减少1.15%,三费占营业收入比重同比减少5.05个百分点。

报告期内,公司归属于上市公司股东的净利润为3.93亿元、同比增长99.52%；扣除股份支付影响后的净利润为5.56亿元,同比增长92.49%。

公司经营活动现金流入为104.21亿元,同比增长4.90%,经营活动产生的现金流量净额同比增长65.29%,达到13.42亿元,为公司历史最好水平。

（一）公司发展战略及下一年度的经营计划面向未来,公司将秉承“让每个用户的数智化更简单、更安全”的企业愿景,致力于承载各行业用户数字化、智能化转型过程中的基石性工作,积极应对内外部环境变化带来的挑战和机遇。

2026年,公司将重点做好以下几方面工作：1、业务布局：用AI重构安全业务、塑造面向AI的云业务、探索实用的AI原生业务2026年,安全业务方面,公司将以AI驱动的核心技术、XaaS交付的产品和服务为核心,通过“开放平台+领先组件+云端服务”的安全建设模式,重点围绕AI安全平台、一体化组网与办公、用AI保护AI等领域,加快技术迭代与产品商业化,帮助客户构建省心可靠、简单有效的主动安全体系,满足全球客户的核心安全需求。

云业务方面,公司将紧抓国内信创化建设、全球VMware替代的战略机遇,持续提升超融合等核心产品的市场份额；同时,公司也将加快推进云业务AI化转型,打造适配AI时代的基础设施。

例如,推动超融合向“AI超融合”升级,用“统一存储”支持快速扩容的AI数据存储需求等,引领性承载客户的新型AI业务,助力客户AI转型。

同时,公司也将继续积极探索AI原生业务并推动这些业务的商业化,以AI技术赋能客户生产力提升。

2、市场拓展：稳固覆盖型市场基本盘,继续加大KA、行业头部及海外市场的资源投入2026年公司将继续在稳固覆盖型市场基本盘的同时,重点加大对KA、行业头部以及海外市场的投入。

公司将深化客户经营体系建设,有针对性地推进适配KA以及行业头部客户的解决方案,提升公司服务该类客户的组织能力与专业水平。

在海外布局方面,公司将重点推进产品品质以及适应性的改进,不断提升深信服品牌的国际影响力,稳步拓展海外市场份额。

3、人才与组织：提高人才密度,持续优化开发流程,以AI驱动组织提速2026年,公司将持续聚焦AI发展方向,采取“外部引进与内部培养”相结合的方式,持续提升AI人才密度。

同时,不断优化开发流程,强化产品需求管控与质量内建,为AICoding等智能化研发模式落地提供有力支撑。

此外,公司将通过深化AI技术应用、优化适配AI发展的组织管理体系、合理调整人员布局、大力培育年轻人才等举措,全面提升组织在AI时代的响应速度与创新效率。