ST合纵 300477

（一）公司的经营范围和主营业务公司业务包括电力板块和锂电池正极材料板块,电力板块的具体业务为配电、变电及相关控制设备研发、制造、销售及相关工程、设计、技术服务；锂电池正极材料板块的具体业务为锂电池正极前驱体的研发、制造和销售。

1、电力板块业务公司是从事配电及控制设备制造及相关技术服务的高新技术企业。

公司配电设备业务的下游应用场景涉及智能电网、新能源建设、轨道交通、商业地产、数据中心、石油化工及海外项目领域,为220kV及以下送变电工程提供全价值链一站式服务。

电力设备端,公司聚焦于生产和销售户外（12-40.5kV）变电、配电和控制设备,主要产品包括环网柜、开关柜、柱上开关、箱式变电站、变压器、配电智能终端等产品。

公司全资子公司江苏合纵智慧能源有限公司主要从事220kV及以下送电、变电、新能源工程的工程咨询、设计、EPC总承包以及综合能源项目规划、管理、工程技术开发等业务。

2、锂电正极材料板块业务公司控股公司湖南雅城的主营业务为锂电池正极材料前驱体的研发、制造和销售。

主要产品包括磷酸铁、四氧化三钴、氢氧化亚钴、羟基氧化钴等。

其中,磷酸铁主要用于制造磷酸铁锂,后者主要用于新能源电动汽车及储能中使用的锂电池的正极材料；四氧化三钴主要用于3C电子产品中锂电池正极材料钴酸锂的制备；氢氧化亚钴、羟基氧化钴为用于3C电子产品、电动汽车中锂电池正极材料的添加剂、包覆剂,能增加锂电池的结构和电学稳定性能,提高锂电池的电容量。

（二）公司主要产品（三）主要经营模式1、研发模式（1）电力板块公司自成立以来,坚持自主研发模式,不断向市场推出新产品,围绕产品系列完善和前瞻性开展研发。

研发部门职责包括新产品立项、样机研制、小批量生产、产业化、标准化、技术改进、专利申报、科技项目申报、产品检测、新产品的资质获取、配合市场部对现有产品资质获取、投标技术支援与产品报价支持、新产品技术推广。

积极参与行业会议,掌握最新技术动向,参与行业标准的制定。

电力工程设计咨询领域的研发主要针对变电设计、送电线路设计、居住区和工矿企业配电设计、农配网和配网自动化设计领域的技术开发与应用。

（2）锂电正极材料板块公司锂电材料板块主要通过自主研发的方式进行,湖南雅城设有技术中心,主要研究开发了掺杂型四氧化三钴、掺杂型氢氧化钴、G系列新一代高压实磷酸铁、高压实倍率型磷酸铁、掺杂型磷酸铁等产品的生产工艺技术。

湖南雅城还与中南大学和长沙矿冶研究院开展技术和人才培养方面的合作,在其提供技术咨询和指导的基础上进行自主研发,为新型产品的生产工艺技术研发打下了坚实的基础。

2、采购模式（1）电力板块公司在产品生产过程中所需要的主要原材料和零部件由供应链中心遵循供应商目录管理及质量标准规定,按订单要求进行采购,其他少量可备货的通用件如螺栓螺母、电气元件的采购由采购部库房依据安全库存的情况直接进行采购。

公司对主要原、辅材料的供应商采用目录管理,每种物料一般固定几家供应商,供应商需要经过资质评审、专项检测、样品试用、小批量试用、内部评审、商务谈判等环节,符合公司要求方可纳入供应商目录。

电力工程设计咨询业务的采购主要涉及部分设计协作及测绘服务采购,由采购部门根据项目需要进行采购。

（2）锂电正极材料板块根据采购物资分类不同,公司锂电板块的采购主要分为原料采购、设备采购、辅助材料（包材五金劳保）采购等,所有采购物资由商务部门执行,根据不同类型物资的具体验收标准管控物资品质。

原料采购主要采取以生产厂家采购为主、贸易商采购为辅的合作模式。

辅料类物资主要通过采取年度招标及签订年度合同的模式进行标准化统一采购。

公司收到相关物资后,按照物资具体验收流程进行取样及检测,对各类物资质量进行严格把控。

目前,公司已经形成了较为稳定的原材料供货渠道,与主要供应商建立了长期良好的合作关系。

3、生产模式（1）电力板块公司主要通过招投标的方式获得业务订单,在接到客户订单,签订购货合同后,安排生产。

但是为了满足市场日益紧迫的交货期限,对部分半成品（例如负荷开关本体）采用备货方式,按计划生产。

由于客户区域差别及建设水平差异较大,对产品的需求存在差异性,公司的产品在一定程度上需要按照客户的要求进行制造,因此生产环节主要包括产品设计、原材料（包括零部件）采购加工、装配调试、质量检验、包装运输,其中产品设计环节是最为核心的环节。

公司掌握了中高压开关、复合绝缘、计算机仿真分析、压力容器以及户外箱体设计方面的核心技术,因此能够充分按照客户的需求,迅速提供较为完善的整体解决方案。

公司电力工程设计咨询业务不涉及生产环节。

（2）锂电正极材料板块湖南雅城主要根据客户订单及市场需求预测来安排生产,经品质部检验合格后根据合同约定交货。

4、销售模式（1）电力板块公司的销售体系可划分为以国家电网、南方电网市场为主要客户的销售部、智慧能源事业部、国际业务部、交通业务部、能源业务部。

公司配电设备业务主要采取直销的销售方式,通过参加行业或用户组织的招投标的方式获得合同。

电力配电设备产品通常在生产完工并接到客户发货通知后发货,在客户指定场所由客户组织验收。

对于环网柜、箱式变电站、高低压成套开关等产品,需要安装调试的,安装调试完成并经客户验收合格后确认收入；不需要安装调试的,经客户开箱验收合格后确认收入。

对于电缆附件、配电自动化终端、微机保护、故障指示器等小件产品,公司在向购货方发出该类产品并收取价款或者取得收取价款的凭证后确认收入。

公司电力工程设计咨询业务主要为电力工程设计服务,同样主要依靠直销的方式来取得订单。

结合电力工程设计行业的行业特性,公司设计咨询业务通常在设计工作完成并提交委托方电力设计施工图,经委托方验收并出具签收单后,确认该项目完工并据此确认收入。

（2）锂电正极材料板块公司锂电材料业务以大客户直销的方式来进行产品销售,通过参与行业展会与论坛、广告宣传、互联网搜索推广和与目标客户直接沟通等多种方式进行市场推广。

湖南雅城经过小试、中试、批量试产、客户小批量试样、客户批量试用等产品品质认证过程后,与目标客户进行商务谈判,在最终签订正式销售协议后安排生产供货。

（四）报告期内主要的业绩驱动因素1、电力投资规模稳定用电量增速和电网公司的投资规模及政策对公司业绩有较大的驱动作用,一方面,当用电量增速抬升时,需要加大相应的建设投资用于输配电容量的扩容建设,电气设备企业经营业绩也将受益。

根据国家能源局发布的数据显示,2025年全社会用电量累计103682亿千瓦时,同比增长5.0%。

另一方面,电网建设与国家能源结构变革息息相关,需要宏观政策引导,相关投资规模及政策也是电气设备行业发展的直接影响因素。

根据国家能源局发布的2025年全国电力工业统计数据,2025年全国主要发电企业电源工程完成投资10928亿元,同比下降9.6%；尽管电源工程投资总额小幅下降,但非化石能源投资占比持续提升,风电、光伏成为新增装机的主力,占全年新增发电装机容量的80.2%。

与此同时,电网投资达6395亿元,同比增长5.1%。

2、配电系统的升级改造与发达国家相比,我国输变电系统发展较为成熟,但配电系统以及用电系统运行效率仍存在较大提升空间。

新能源、分布式电源及电动汽车等新型配网元件的出现对电网的承载和调配带来较大压力,对配电网自动化、智能化建设提出了更高要求。

馈线终端、站所终端、配变终端等配电自动化终端智能化以及智能环网柜、一二次融合开关设备是配网自动化、数字化的重点,集信息采集、运算、控制为一体的智能配电台区将是配电网建设的核心。

随着我国新型城镇化、工业转型升级、农业现代化的持续推进以及我国电力改革步伐的持续加快,新能源、智能电网、智慧城市、物联网、分布式能源、微网、电动汽车和储能装置都得到了快速的发展,终端用电负荷呈现出增长快、变化大、多样化的新趋势,从而导致加快配电网改造升级的任务愈发紧迫。

当前我国配电自动化水平覆盖率不到15%,而西方发达国家一般都在70%-80%,因此推进应用配电自动化技术、提高配电网智能化水平、加快智能配电网的建设也将成为未来发展的必然趋势。

国家发展改革委、国家能源局2024年3月1日发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》指出,到2025年,配电网网架结构更加坚强清晰,供配电能力合理充裕；配电网承载力和灵活性显著提升,具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力；有源配电网与大电网兼容并蓄,配电网数字化转型全面推进,开放共享系统逐步形成,支撑多元创新发展；智慧调控运行体系加快升级,在具备条件地区推广车网协调互动和构网型新能源、构网型储能等新技术。

3、储能行业快速发展随着“双碳”目标的提出以及清洁能源转型的加快,我国电力市场发生了重要变化,构建全国统一的电力市场成为电力体制改革的重要方向,国家也从顶层设计强化储能的战略地位,出台政策支持储能产业的发展。

2024年5月国家发展改革委印发《电力市场运行基本规则》,明确了新型储能企业、虚拟电厂、分布式电源、智能微电网等新型经营主体进入电力市场的基本条件,为推动全国统一的电力市场建设提供了政策指引,为新型储能等新型市场主体提供了更广阔的发展空间。

同月国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》,将“十四五”新型储能装机目标提升至40GW。

2024年11月,《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》发布,首次明确全国统一电力市场发展“路线图”和“时间表”。

储能被定位为新型电力系统的“关键枢纽”。

2025年2月,工业和信息化部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》,明确储能作为新型电力系统核心调节资源的定位,并提出到2027年实现新型储能制造业全链条国际竞争优势的目标。

在各项政策的推动下,新型储能建设进一步加快。

另外,新型储能中电化学储能占据主导地位,储能电池作为电化学储能的主要载体,通过电池完成能量储存、释放与管理,应用于发电侧、电网侧、用户侧等多场景。

由于磷酸铁锂电池具有能量密度高、电池寿命长、循环次数高、安全性能好、技术路线成熟等诸多优势,因此在电化学储能市场中以磷酸铁锂电池为主,其他技术路线多元突破。

4、新能源汽车保持高增长、高渗透趋势根据中国汽车工业协会统计数据显示,2025年我国新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆,同比分别增长29%和28.2%,新能源汽车渗透率达到47.9%。

根据中国电动汽车百人会的预测,2026年新能源汽车销量有望达到2000万辆,渗透率提升至约57%,保有量有望突破6000万辆。

1、概述2025年,受资金紧张、外部市场环境变化等因素影响,电力板块和锂电池正极材料板块业绩均有不同程度下降。

报告期内,公司实现营业收入166,313.55万元,较上年同期下降37.24%；实现营业利润-104,620.37万元,同比上升8.29%；归属于上市公司股东的净利润-89,462.79万元,同比下降41.72%。

业绩亏损的主要原因是,结合公司合同违约事项,经与年审会计师沟通确认计提财务费用。

另外,公司根据《企业会计准则第8号—资产减值》及相关会计政策规定,基于谨慎性原则,对相关资产进行年末减值测试,经分析评估和测算,对部分存在减值迹象的资产及商誉计提资产减值准备,主要包括固定资产、无形资产、存货、商誉等。

（一）公司发展战略在电力领域,公司多年以来一直坚持自主研发和技术创新,为用户提供安全可靠、性能卓越的智能配电产品和解决方案,同时,依托自身制造能力,通过资源整合及完善的EPC工程服务能力,为国内外客户提供规划设计、施工承包、装备制造、管理运营等一揽子整体解决方案,致力于成为一流的配电及智慧能源领域系统解决方案服务商。

在锂电池正极材料领域,控股公司湖南雅城聚焦锂电池正极材料前驱体的研发、生产和销售,并立志成为“先进的锂电池材料前驱体供应商”。

（二）2026年度经营计划1、围绕公司整体战略目标,推动企业持续健康发展2026年,公司董事会将进一步加强自身建设,认真履行股东会所赋予的各项职权,贯彻落实股东会的各项决议,紧紧围绕公司发展战略目标,坚持规范运作和科学决策,提升公司的管理水平,推动企业经营提质增效,力争实现各项经营指标的持续稳定增长,完成全年经营计划目标。

2、化解债务、推动各类商业违约解决工作针对各类合同违约事项,公司将积极与各类债权人、法院、申请执行人等进行协商,依法妥善处理双方纠纷,维护公司合法权益。

针对不同类型的债权人,公司将制定差异化沟通策略。

对于长期合作的供应商、合作伙伴,公司将秉持诚实信用原则,主动沟通或召开专题会议,向其说明公司当前面临的困难,争取对方的理解与支持。

在协商过程中,公司会结合自身实际还款能力,提出切实可行的解决方案,如延长还款期限、分期支付款项、以货物或服务抵债等。

同时,积极倾听债权人诉求,在法律允许的范围内,灵活调整方案,寻求双方利益的平衡点。

对于金融机构等债权人,公司将及时提交财务报表、经营规划等资料,展示公司的发展潜力与还款意愿,争取展期续贷等方式,缓解资金压力。

3、规范运作,健全公司治理董事会将进一步完善公司相关的规章制度,优化公司的治理机构,提升规范运作水平,同时加强内控制度建设,坚持依法经营；优化内部控制流程,不断完善风险防范机制,保障公司健康、稳定、可持续发展。

4、高度重视信息披露合规,做好投资者关系管理公司董事会将严格按照相关规定做好信息披露,及时编制并披露公司定期报告和临时报告,确保公司信息披露内容的真实、准确、完整,不断提升公司信息披露透明度与及时性。

加强公司与投资者之间的沟通,加深投资者对公司的了解和认同,促进公司与投资者之间长期、稳定的良好互动关系。