万里马 300591

（一）报告期内公司所从事的主要业务及产品情况公司主营业务为皮具产品和个体防护产品的研发设计、生产制造、品牌运营及市场销售业务。

同时,公司通过控股子公司超琦科技为母婴产品、户外运动产品等品牌商提供电商平台旗舰店运营管理、物流管理、代理经销、售后服务等综合服务；通过控股子公司宇岛科技在抖音、快手等平台线上销售资生堂旗下欧珀莱/AUPRES等产品。

公司经营的产品按用途及渠道主要分为团购产品和时尚消费品类两大类；按用户客群分为民品、消防救援装备产品和军警、公安装备产品；公司时尚消费品类拥有3个自有品牌,分为“万里马”、“SaintJack”和“COOME”,产品类别主要包括手袋、钱包、拉杆箱、皮鞋和皮带。

同时,公司不断丰富产品线,搭配各式时尚精品小配饰,如眼镜、丝巾、钥匙扣等。

产品具体情况介绍如下：1.公司研发生产的主要军警被装产品及个体防护产品2.公司设计、生产的主要时尚产品2018年3月,公司完成对新零售电商公司超琦科技的收购,超琦科技致力于为中产阶级家庭精选全球知名中高端品质生活方式品牌,主要聚焦母婴及户外运动大健康领域,通过线上线下零售相结合的模式,打造领先的“新零售”商业公司,为品牌商提供全价值链的电子商务服务。

超琦科技签约的户外运动品牌包括：MAMMUT/猛犸象、ONRunning、FREITAG等；签约的母婴品牌包括MICRO/米高、RadioFlyer等,具体情况如下：1.超琦科技代理、运营的主要户外运动品牌2.超琦科技代理、运营的主要母婴品牌目前,公司已经初步形成了三个自有品牌和多个代理品牌的“3+N”多品牌格局。

自有品牌分别是主张“精品设计、精致时尚”的“万里马”,主张“英伦风尚、华彩人生”的“SAINTJACK”,以及主张“趣享缤纷、个性自我”的“COOME”。

各品牌以不同的用料、设计、款式和色彩来表现不同的主题风格,再按照产品的风格、市场定位、价格等因素多层级覆盖目标客群,从而满足各个细分市场的差异化需求。

同时,公司还不断加强与国外知名品牌的合作,通过超琦科技和宇岛科技代理多个世界知名品牌,超琦科技签约的户外运动品牌包括：MAMMUT、ONRunning、FREITAG等；签约的母婴品牌包括MICRO/米高、RadioFlyer等；宇岛科技签约了AUPRES/欧珀莱等品牌。

公司在聚焦团购产品的同时和时尚消费品双向发力,围绕品质升级打造关键性竞争能力。

团购产品客户群体较为稳定,主要分为军警系统、国家权力机关及其分支机构、国有大中型企业等三大类团购客户。

时尚品类主要通过直营渠道、电商渠道及代理加盟渠道面向终端零售开拓市场。

（二）报告期内公司主要经营模式1．采购模式公司材料采购采用“订单+预测”的采购模式。

公司销售部门根据预测及订单制定生产计划；生产部门依据生产计划以及样板的产品物料耗用表,计算出原料耗费,结合原料库存制定原材料采购请购单,向采购部门提交采购申请,采购部门据此安排采购。

公司主要供应商为行业境内外知名企业,其工艺技术水平较高、生产能力较强且产品质量稳定,一般与公司合作多年,已建立较为密切且稳定的合作关系。

在供应商选择方面,公司主要综合考察供应商的生产能力、研发实力、产品质量、交易价格、交货期限以及合法合规等方面,对符合条件的供应商列入合格供应商名单。

在销售部门汇总各渠道具体需求情况或生产部门确定生产计划后,公司根据当次采购情况,将具体采购计划发送给若干家合格供应商,随即进行询价、比价并最终确定该次采购的具体供应商,并与其签订采购合同,双方约定产品质量标准、交货地点、运输方式和费用负担、合理损耗、验收标准以及违约责任等方面。

供应商严格按照公司样品提供材料,公司质检人员和仓管人员严格按照样品标准进行入库前的质检和验收。

2．生产模式公司采用“订单+预测”的生产模式组织生产,并采取自主生产与外协生产相结合的方式合理调配产能。

公司通过投标、竞争性谈判、公开比选等方式取得团购客户订单,通过协议取得代理商、批发商客户订单,公司直营店、电子商务平台则根据库存以及历史销量合理预测未来销售情况,制定销售预算。

公司销售部门及生产部门汇总销售订单以及直营店的销售预算,结合公司自身的生产能力,制定生产计划。

（1）自主生产模式公司依靠自主设计,采用自有技术,按照产品设计要求及生产工艺要求,采购原辅材料,自行组织生产,完成整个产品制造流程,经验收合格后实现对外销售。

公司内部生产的具体流程为：公司生产部门通过生产系统接收销售部门下达的生产计划,确定订单具体生产排期,并出具领料单,仓管按照领料单发料到生产车间,生产车间按照生产排期,并组织生产。

（2）外协生产模式公司选择外协厂商重点考察其研发实力、经营规模、生产能力、质量管理能力、物控能力以及交货期限管控能力等方面,符合公司标准的外协厂纳入候选供应商名录。

公司按生产计划的要求优先委托公司合作多年的外协生产厂商生产。

为保证产品质量,公司主动监督外协加工生产各环节,委派品质管理人员进驻外协供应商,全程跟踪其生产过程,抽检产成品是否符合规定样本要求。

产成品进入公司仓库前,质检部门人员将对其进行抽检并出具质检报告,质检合格方可入库。

公司定期对外协厂商就各重点考察指标进行评审考核并划分为不同等级,对考核结果优异的外协厂商实施奖励,对需要改进的外协厂商提出整改计划,对考核结果较差的外协厂商取消供应商资格。

3．销售模式经过多年发展,公司形成团购渠道、直营渠道、电子商务渠道、批发代理商渠道几大类渠道。

各渠道基本情况如下：（1）团购渠道通过公司多年来在团购业务的战略布局,目前团购业务已形成稳定的客户群体,主要分为军警系统、国家权力机关及其分支机构、国有大中型企业等三大类团购客户。

公司充分利用设计、开发和生产等各方面的优势,为上述团购客户定制产品。

（2）直营渠道公司直营渠道模式主要在大中城市核心商圈、专柜,线下提升客户的购买体验,充分整合公司资源,通过直营店的窗口示范、广告宣传作用,在消费者心目中树立良好品牌形象。

另外,直营渠道网点不仅作为销售终端,还可以根据需要迅速调整成团购业务的开拓和售后服务单元,为团购业务全面开展做储备,使直营渠道与团购渠道优势互补、相互促进。

（3）电子商务渠道近年来,随着电子商务的快速发展,电商渠道成为销售皮具产品等消费品的重要平台。

电子商务销售相比传统的销售渠道具有多种优势,可降低传统销售渠道的人力和物力成本,有助于公司快速了解市场信息,及时做出反应。

公司针对网络消费特性开发产品,依托淘宝网、天猫、京东、唯品会等知名电子商务平台开展网络销售。

公司于2018年3月通过收购以及增资方式控股超琦科技。

收购超琦科技有助于充分利用公司及超琦科技各自在线下、线上领域的丰富经验及客户资源,相互转化渠道流量资源,打通公司线上线下渠道,开拓新零售渠道,利用超琦科技优秀运营管理经验,释放公司电子商务销售渠道潜能。

2021年6月,根据公司发展战略,为了进一步拓展电子商务业务,全面实施公司的“引进来、走出去”发展战略与经营布局,更好地与国外知名品牌进行合作及跨境电商的开展,拓宽业务范围,发挥现有资源优势,提高资金利用效率以及进一步提升公司的盈利能力,就跨境电商品牌的运营及市场推广,公司出资255万元设立了控股子公司杭州宇岛科技有限公司,持有宇岛科技51%股权。

AUPRES/欧珀莱等品牌方授权宇岛科技在双方约定的电子商务平台上以自己名义登记开设网络店铺,并通过该网店销售相关产品。

（4）批发代理商渠道公司授权代理商在规定的授权区域销售授权品牌产品,根据发展计划、直营店分布情况合理布局销售网络,避免相互挤占市场。

同时,公司根据经营效益、盈利能力、信誉挑选优质的批发代理商,有针对性地对经营场所、员工管理、商品促销及宣传、市场管理、营销方式等方面提供支持。

4．报告期内终端店铺情况报告期内,公司直营终端店铺和代理终端店铺的数量及其变化情况如下表：报告期内,受线下店客流量减少、电子商务、直播带货等新兴销售渠道的冲击,公司线下店盈利水平不达预期。

为提高直营渠道的整体运营效率,对部分经营效果未达预期或亏损的门店进行了调整或关闭。

报告期内该线下店铺数量进一步下降。

5．报告期内各渠道销售情况报告期内,公司主营业务收入按销售渠道划分如下：1、概述2025年,行业延续竞争持续加剧态势,国内外形势仍然复杂严峻,整体市场需求持续疲软。

报告期内,面对深刻变化的行业形势与日趋激烈的市场竞争,公司积极调整业务结构应对经营压力。

2025年度,公司实现营业收入516,681,879.23元,同比下降11.91%,实现归属于上市公司股东的净利润-151,229,986.22元。

报告期内,为推动公司业务可持续发展,公司推进实施了以下工作事项：1.积极拓展海外市场,出口订单初显成效报告期内,公司围绕“引进来,走出去”战略目标持续深化布局,把握国际市场机遇,全力拓展海外市场。

公司依托“一带一路”倡议带来的发展契机,依托国际性展会宣传公司产品,拓展国际市场订单。

报告期内,公司参加了2025法国巴黎国际军警装备技术展览会（MILIPOLParis2025）、印尼雅加达防务展,此前公司曾参加了欧洲（巴黎）国际防务展、中东阿布扎比国际防务展览会、法国巴黎国际军警装备技术展览会等国际防务展。

近年来,全球地缘政治局势紧张,国际冲突不断,区域紧张局势为公司单兵防护装备业务带来发展机遇。

公司紧抓市场机遇,持续开拓外贸市场。

报告期内,公司出口订单初显成效,为公司盈利能力提升与长远发展注入新的动能。

2.优化业务结构,持续加大电商、消防装备业务拓展力度报告期内,行业竞争持续加剧,受公司团购特定客户订单减少、军品审价等因素影响,公司团购重点客户毛利不断降低,公司积极调整业务结构,主动剥离亏损低效业务,聚集团购优质客户,着力拓展电商业务和消防救援装备业务,积极应对行业压力和公司亏损困局,实施了一系列行之有效的措施。

一是推进团购业务结构优化。

报告期内,公司以盈利能力提升为经营导向。

一方面,逐步减少低毛利业务并剥离亏损业务板块,将有限资源向高效业务整合；另一方面,不断加大消防救援装备板块拓展力度。

报告期内,公司顺应消防救援装备行业市场规模持续增长的发展趋势,逐步加大研发投入与市场拓展力度,参加全国性消防装备展会宣传推广公司产品,持续推进业务提质增效。

二是加大电商投入,实现直播电商+团购的双轮驱动。

直播电商作为新兴电商形态,近年来实现爆发式增长。

国家统计局数据显示,2025年,实物商品网上零售额达130,923亿元,增长5.2%,占社会消费品零售总额的比重达26.1%。

据由市场监管总局发展研究中心、中国社会科学院财经战略研究院课题组联合完成的《2025直播电商行业发展白皮书》课题组调研数据显示,2025年,直播电商GMV（商品交易总额）超5万亿元,占网络零售额近三分之一。

这表现出直播电商强劲的发展活力。

报告期内,公司持续投入直播电商业务。

为支持控股子公司广州超琦信息科技有限公司日常经营和业务发展,公司为超琦科技向银行申请的综合授信业务提供了不超过人民币5,000万元的连带责任保证担保。

报告期内,超琦科技凭借猛犸象、昂跑、撒隆巴斯等国际知名品牌实现了业绩的稳定增长。

3.持续完善治理体系,筑牢规范运作制度根基报告期内,公司严格贯彻落实《公司法》、中国证券监督管理委员会《关于新〈公司法〉配套制度规则实施相关过渡期安排》等最新法律法规及监管规定,对《公司章程》及其附件《股东会议事规则》《董事会议事规则》进行了全面修订,并结合公司实际情况,对《独立董事工作制度》《信息披露管理制度》等相关制度进行了修订,制定了《董事、高级管理人员离职管理制度》《信息披露暂缓与豁免制度》。

监事会改革工作顺利完成,原监事会职权由董事会审计委员会承接并行使。

公司制度体系进一步优化完善,提升了公司治理水平与治理效能,为公司持续健康发展、规范运作奠定了坚实的制度基础。

4.运用AIAgent深化数智化转型报告期内,公司子公司超琦科技全面深化数智化转型战略,以“降本增效”与“精细化运营”为核心诉求,深度引入并部署了RPA（机器人流程自动化）系统与新一代智能客服AI智能体。

通过构建“自动化+智能化”的双引擎数字基础设施,公司在全域电商代运营、大促节点保障、客户体验升级及数据资产沉淀等方面取得了突破性进展,实现了业务流转效率与人效比的双重跨越。

一方面,超琦科技通过RPA自动化体系,重塑电商全链路运营流程。

针对电商行业高并发、流程繁杂的痛点,尤其是“双11”、“618”等大促节点,RPA系统实现了贯穿活动准备、预热、爆发到复盘的全生命周期自动化覆盖。

另一方面,为提升消费者体验与转化率,公司引入了具备深度学习能力的AI智能体客服系统（如探域系统）,完成了从“传统客服”向“AI数字客服”的跨越,打造全域聚合与超拟人化接待体验。

通过前述AI智能体的运用,使运营人效得到了大幅提升,降低基础运营操作错误率,缩短咨询特别是非工作时间段的响应时间,有效提高转化率拉动整体GMV增长。

（一）公司发展战略公司以“多品牌、多渠道、多品类”战略为核心,坚守品牌定位,致力于打造高质量、高附加值且高性价比的产品。

在营销层面,持续优化完善营销网络,深入推进团购业务战略布局,紧密结合国家强兵、精兵路线以及军民融合发展战略,推动团购业务与军民融合向纵深发展；同时,大力加强电子商务和应急救援装备业务拓展,充分挖掘潜能,实现全渠道协同发展。

在品牌塑造与产品竞争力提升上,通过不断加强产品设计与功能性开发,强化各品牌的定位,持续提升品牌美誉度,进而增强公司产品的综合竞争力,以抢占更多市场份额。

此外,积极推动产业自动化、智能化升级改造,实现研发、生产的智能化、自动化与信息化,逐步提升研发设计水平,力求成为行业内的领军企业。

（二）2026年度经营计划（重要提示：该经营计划不构成公司对投资者的业绩承诺,投资者应对此保持足够的风险意识,并且应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异）1.运用AI智能体,数智驱动电商发展公司拥有两家电商业务子公司,分别为超琦科技和杭州宇岛。

未来,公司将继续秉持“技术驱动业务”的理念,持续加大在AI智能体、大模型应用及自动化数据集成系统的投入。

公司会基于现有业务场景,进一步深化AI智能体的应用,打破不同业务环节的数据壁垒。

形成“数据-运营-产品”的正向循环,真正实现数智化对电商业务的全链路驱动,拉动电商业务规模持续增长。

2.持续布局海外市场报告期内,公司积极参加国际专业防务展会,开拓海外新兴市场,借力“一带一路”推动产品走向世界。

未来,公司将持续拓展海外业务,针对不同地区的防务需求、政策标准和准入规则有针对性地调整产品策略,提升产品对海外不同市场的适配性。

此外,公司还将积极对接具备海外资源的优质合作伙伴,通过强强联合的方式降低海外市场拓展门槛,稳步扩大海外业务营收占比,构建国内国际双循环相互促进的业务发展格局。

3.研发计划公司趁着国家大力倡导军民融合协同发展的机遇,较早地进入了军品领域。

未来几年,公司会持续利用自身在材料技术、工艺和生产方面的深厚积淀,以特种防护产品需求为指引,重点聚焦单兵单警、消防救援防护装备领域深耕,针对不同应用场景下的防护需求开展定向研发：在单兵单警装备方向,重点突破轻量化防弹防刺材料的技术瓶颈,在保证防护等级达标的前提下,进一步降低装备整体重量,提升单兵人员的机动灵活性,同时针对不同任务场景开发多功能集成化防护产品；在消防救援防护装备方向,围绕高温阻燃、耐化学品腐蚀、防穿刺等核心性能,研发新一代消防战斗服配套防护材料,以此深化团购业务布局,不断提升研发水准,让研发成果更贴合市场实际需求。

4.优化成本管控,提升经营抗风险能力2026年,公司将把推进提升经营质量、降本增效以及转型布局作为工作重点。

有效开展亏损业务的系统梳理,针对亏损板块和线下门店构建动态评估机制,对持续亏损且没有增长潜力的业务及时止损,回笼资金并聚焦核心业务。

建立精细化成本管控机制,严格控制营业成本与费用支出。

同时,通过盘活闲置资产来挖掘额外价值,补充营运资金,全面增强公司经营的质量、效益和盈利能力,增强抗风险能力。

5.依托资本市场助力转型布局2026年,公司将立足战略发展全局,依托资本市场的优势,积极探寻跨行业并购的机会。

持续关注优质的并购标的,探索跨行业业务的拓展,围绕战略发展规划,引入新的增长点,优化业务结构,实现可持续发展。