太龙股份 300650

报告期内,公司主营业务收入以半导体分销业务为主,以商业照明业务为辅,同时公司积极向创新科技型企业转型。

公司半导体分销业务运营主体主要为子公司博思达。

博思达是国内知名的半导体分销商,其分销的产品主要为射频及通讯器件、数字及数模器件、模拟器件等,具体包括射频前端、通讯模组、SOC、DSP、地磁传感器、CMOS图像传感器、音频放大器、电源管理芯片、存储器等,主要应用于手机、消费电子、物联网、汽车电子等领域。

公司商业照明业务产品主要为照明器具,此外还涉及LED显示屏和光电标识产品。

公司商业照明业务主要是向客户提供集照明设计、开发制造、系统综合服务于一体的商业照明整体解决方案,从而营造商业场所光影环境,用以满足客户照亮空间、产品展示等基础性需求,以及氛围渲染、品牌提升等功能性需求。

（一）半导体分销业务板块：1、报告期内从事的主要业务及产品公司半导体分销业务运营主体主要为子公司博思达。

博思达是国内知名的电子元器件分销商,其分销的产品主要为射频及通讯器件、数字及数模器件、模拟器件等,具体包括射频前端、通讯模组、SOC、DSP、地磁传感器、CMOS图像传感器、音频放大器、电源管理芯片、存储器等,主要应用于手机、消费电子、安防、物联网、汽车电子等领域。

博思达基于对各类芯片性能和下游电子产品制造商需求的理解,在客户产品立项、研发、系统集成、量产等环节提供实验室和现场的技术支持,使公司代理的芯片及其他元器件能够嵌入在客户终端产品中,支持这些终端产品预定功能,帮助下游客户快速推出适应市场需求的电子产品。

目前,博思达及其子公司拥有Qorvo（威讯联合半导体）、Pixelworks（逐点半导体）、AKM（旭化成）、Sensortek（昇佳电子）、时创意、晶相光电、圣邦微、炬芯科技等境内外知名原厂的授权,面向小米集团、VIVO、OPPO、荣耀、闻泰科技、华勤技术、海康威视、比亚迪、TCL、大疆、视源股份、创维、安克创新、龙旗科技等知名企业销售半导体产品,是电子元器件产业链中联接上游原厂制造商和下游电子产品制造商的重要纽带。

2、半导体分销业务板块的主要商业模式（1）销售模式：公司基于对主营的各类半导体产品性能及下游终端电子产品制造厂商需求的深刻理解和把握,在助力下游客户加快产品开发周期并提供技术支持、账期支持与售后服务的同时,协助上游原厂开展市场开拓和产品推广,并向原厂提供产业链的市场信息动态。

公司销售流程具体如下：①公司销售人员和现场技术支持工程师（FAE）团队在与客户的沟通交流中,积极了解客户的产品技术需求；②公司FAE团队通过深入理解客户具体需求,向客户提供所代理的电子元器件产品的技术资料,为客户提供一系列的解决方案,并在客户的研究、开发、测试等环节提供相应的技术支持和服务,同时销售人员会与客户沟通产品价格、交期等商务条款；③基于公司提供的解决方案,客户相应设计或优化终端产品,FAE团队会时刻跟踪客户的进展,及时提供技术支持。

如有需要,公司可以要求原厂提供相应技术支持；④在客户终端产品达到量产阶段后,客户制定采购计划,公司向供应商下单,待向客户交付货物后完成销售工作,进入售后服务阶段,持续跟进产品品质及后续产品更新迭代等事项。

具体销售实施过程中,博思达以境外销售为主,少部分销售境内客户,全芯科微主要承担境内客户的产品销售。

博思达销售产品主要向境外客户或客户指定的供应链公司交付,少部分由全芯科微自博思达进口,并向境内客户、客户指定的代工厂交付；同时,全芯科微作为境内经营主体,取得了部分国内芯片原厂的授权代理,产品自境内采购后向境内客户、客户指定的代工厂交付。

（2）采购模式：公司境外芯片原厂授权代理权主要集中于博思达,境内子公司全芯科微也取得了部分国内芯片原厂的授权代理。

公司以授权分销为主,辅以独立分销业务来满足客户多样化需求。

授权分销模式下,分销商获得原厂授权,产品直接来源于原厂,因此,在产品价格、产品品类、需求对接、供应稳定性以及速度等方面具备显著的竞争优势,可帮助客户有效提升供应链管理能力,有效管控采购周期和采购成本；独立分销指未取得原厂授权的情况下,主要通过向授权分销商或其他独立分销商采购电子元器件后销售。

公司日常采购流程如下：①公司结合客户的项目进展、订单需求、公司库存等因素,形成采购计划；②公司与原厂等供应商沟通产品价格、交期及其他商务条款；③经过风控部门审批后,正式生成采购订单,下单给供应商；④采购的产品到货后,经检验并入库,境外采购产品存放于香港仓库,境内采购产品存放于内地仓库。

（3）盈利模式：在电子产业链中,电子产品制造商分销商扮演着举足轻重的中间角色,连接着上游的原厂和下游的电子产品制造商。

其核心职责是向原厂采购物料,并将其提供给下游有需求的电子产品制造商。

在这个过程中,分销商不仅提供技术支持、账期支持和售后服务,甚至参与产品设计等工作,还负责收集上游原厂的供应链信息,为行业提供动态洞察。

电子元器件分销商在产业链中占据重要地位,尤其在服务长尾客户、提供多样化供应链支持等方面发挥着关键作用。

原厂与代理商之间存在深度的相互依赖关系,这也正是电子元器件分销商在产业链中创造价值并实现盈利的基础。

在开展半导体分销业务时,博思达主要通过提供具有竞争力的服务和技术支持,推动产品的销售。

值得注意的是,这些服务和技术支持并不单独收费,而是通过产品的销售量的增长来实现盈利。

3、半导体分销的业绩驱动因素报告期内,公司半导体分销业务实现营收222,541.47万元,同比增长3.97%,经营整体保持稳健。

全球半导体行业虽处于复苏上行阶段,但下游应用复苏节奏分化,消费电子领域恢复相对温和。

公司坚持稳健经营、风险可控、提质增效的原则,依托供应链与技术服务优势巩固核心客户、拓展新客户,业务结构持续优化。

受下游消费电子复苏节奏及市场竞争影响,公司营收增速与行业整体增速存在阶段性差异,经营质量与风险控制保持良好。

面对复杂多变的市场环境及激烈的行业竞争,公司依托自身业务优势,有效保障了业务的稳定运行。

在业务开展过程中,公司充分发挥完善的销售网络与供应链体系优势,覆盖境内外的一体化“采、销、存”体系为业务推进提供了坚实支撑。

同时,专业技术团队为客户提供从产品立项到售后维护的全流程技术支持,有力稳固了客户资源,保障了营收的稳定,实现了盈利水平的平稳增长。

报告期内,公司继续开拓了部分新客户,带来增量业务机会,并为后续同类客户的规模化拓展提供了示范效应。

受账期及合作初期阶段等因素影响,相关业绩尚未在报告期内经营数据中充分体现。

展望未来,随着行业持续复苏,公司将继续深入推进在汽车电子、AIoT等领域的布局,同时不断完善成本管控体系,力争实现半导体分销业务营收与净利润的双线增长,以稳健的业绩输出,为公司下一年度业绩目标的完成提供坚实保障。

（二）商业照明业务板块：1、报告期内从事的主要业务及产品公司商业照明业务的产品主要为照明器具,此外还涉及LED显示屏和光电标识产品。

公司商业照明业务主要是向客户提供集照明设计、开发制造、系统综合服务于一体的商业照明整体解决方案,从而营造商业场所光影环境,用以满足客户照亮空间、产品展示等基础性需求,以及氛围渲染、品牌提升等功能性需求,客户包括安踏集团及其旗下AmerSports（亚玛芬体育）和FILA（斐乐）等、特步集团、adidas（阿迪达斯）、Nike（耐克）、DESCENTE（迪桑特）、On（昂跑）、NewBalance（新百伦）、利郎、Zegna（杰尼亚）、Bestseller（绫致时装）、顾家家居、Hermès（爱马仕）、Celine（思琳）等知名企业。

自2021年以来,智能化发展以及AR技术的日渐普及,使得LED显示屏的应用场景进一步拓展。

2、商业照明业务板块的主要商业模式公司采用“总部专业化设计、照明器具定制化开发、品牌终端门对门服务”模式,通过照明设计、开发制造、系统综合服务体系的紧密结合,为客户提供集专业化、一体化与全流程于一体的商业照明整体解决方案。

公司设计与销售模式、采购模式和生产模式如下：（1）设计和销售模式作为商业照明整体解决方案的提供商,公司建立了以照明设计为切入点、将个性化设计和配套产品销售相融合的直接销售模式,致力于为品牌客户提供满足个性化要求、契合品牌形象和提升消费体验的商业照明整体解决方案。

公司设计和销售流程如下：①初创设计公司产品经理与品牌客户的空间设计中心进行对接,就客户品牌形象所要求的光影环境效果进行沟通,选择符合其品牌形象的照明产品,进行商业照明整体解决方案的初创设计暨“模板”设计,同时,公司产品部和技研部进行新品的设计和开发。

②终端设计及下单初创设计后,公司产品经理与客户的工程部或企划部对接,根据客户终端门店的商业环境、营业面积、采光情况、人流密度和陈列方案等具体因素,进行终端门店的照明设计。

终端门店的照明设计方案确认后,公司客服中心订单服务部与客户的采购部门对接,跟踪客户的开店进展,确认终端门店的订单需求,包括照明产品类型、数量、规格、交货日期、门店地点、运输方式及联系方式等。

③订单完成及配送订单确认并完成生产后,由客服中心开具出库单,公司物流服务部负责安排配送至客户终端门店或其指定仓库。

产品送至订单指定地点后,针对照明器具等不需安装的产品,由客户进行签收确认后公司销售流程完成；针对部分LED显示屏和光电标识等需要安装的产品,公司负责或指导安装、调试,由客户进行验收确认后公司销售流程完成。

公司根据签收单或验收单和既定的销售价格,与品牌客户总部,或品牌客户的代理商/经销商结算款项。

（2）采购模式公司遵循"以销定产、以产定购"的原则,即基于实际销售订单和预期订单,综合考虑原材料成本、最优订购量、生产规划和现有库存状况来制定采购申请计划。

采购部门在接收到计划部门的采购指示后,编制采购订单,并在确保质量和性价比的前提下,向供应商进行采购。

同时,为了能迅速响应客户需求并在可控风险内保持高效运营,公司对单价较低的通用配件类原材料设定安全库存量。

品管中心根据全面质量管理体系的要求负责原材料性能检验。

（3）生产模式产品部依据客户定制需求设计灯具及配件,技研部依据设计图制作样品,样品经产品经理和客户确认后定型并转为模具设计,经历开模、试模和首批样品验证后进入批量生产阶段。

在预测订单与预备生产模式运作中,营销中心提前与品牌客户沟通开店计划和产品需求预测,计划中心结合当前库存状况制定预备生产计划,生产中心按照订单规定的交货期、产品规格和数量有序组织生产活动。

公司不断强化商业照明整体解决方案能力,提供符合客户品牌形象特色的照明产品,逐步完善自身产品线与制造体系。

除少数工序因产能限制或工艺特性委外加工之外,公司已建立起覆盖产品打样、模具开发、灯具制造、LED模组生产至产品组装的全方位生产链条,构建了能够快速响应客户需求的柔性生产管理系统,确保了商业照明整体解决方案所需产品的稳定供应能力。

3、商业照明业务板块的业绩驱动因素报告期内,公司商业照明业务实现营收45,266.01万元,同比增长4.49%,经营整体保持稳健。

2025年国内商业照明行业呈现结构分化、温和复苏、智慧升级态势,传统照明竞争激烈,而高端商业照明、智能照明等细分领域需求韧性较强,线下零售复苏与品牌门店升级为业务发展提供了良好环境。

面对行业发展态势,公司依托自身核心优势,有效保障了商业照明业务的稳定增长。

在业务开展过程中,公司聚焦高端品牌客户,定位契合行业升级方向,有效抵御传统照明领域的价格竞争压力；同时,核心服饰、零售、家居客户群体稳定、合作粘性强,门店拓展与形象改造带来持续收入支撑。

此外,公司持续推进智慧照明与集成化方案服务落地,提升产品附加值与客户综合服务能力,加之精细化生产与供应链管控成效显著,坚持以销定产、柔性交付,优化成本与交付效率,共同推动业务实现稳健增长。

展望未来,随着消费升级持续深化、线下商业持续复苏,公司将继续深耕高端商业照明赛道,强化智慧照明方案、全流程服务、品牌客户深度运营三大优势,把握门店智能化升级机遇,推动商业照明业务持续稳健发展,为公司整体业绩增长提供有力支撑。

（一）公司未来发展趋势1、半导体分销行业根据世界半导体贸易统计协会（WSTS）数据,2025年全球半导体销售额已达到7917亿美元,同比增长25.6%。

进入2026年,增长势头进一步加快：美国半导体行业协会（SIA）最新数据显示,2026年2月全球半导体销售额达888亿美元,较1月增长7.6%,同比2025年2月更是大幅增长61.8%。

与此同时,我国半导体市场亦保持强劲发展态势。

据工信部发布的2026年1—2月份电子信息制造业运行情况,我国电子信息制造业生产快速增长,出口恢复向好,效益显著改善,投资增速加快,行业整体发展态势良好。

在全球与中国市场同步扩张的背景下,我国半导体产业链上下游协同效应日益增强。

电子元器件分销商作为连接设计与制造、供给与需求的关键纽带,正迎来快速发展的战略窗口期,并逐步展现出以下显著的发展特征：（1）技术服务需求升级,分销商加速向“技术伙伴”转型随着下游电子产品设计日趋复杂,上游原厂对市场推广、技术落地的需求持续提升,下游制造商对选型指导、定制化方案、现场技术支持的需求激增,推动分销商从“单纯中间商”向“技术伙伴”转型。

当前,领先分销商已深度嵌入客户研发流程,提供选型建议、替代方案、样品测试甚至联合开发等全流程服务,从被动响应转向主动赋能,成为企业技术创新不可或缺的战略伙伴。

我国本土电子制造商细分领域广、需求多样,随着制造业转型升级,更倾向与具备专业技术服务能力的分销商合作,具备个性化、差异化解决方案提供能力的分销商,将显著提升自身不可替代性和客户粘性。

（2）行业集中度持续攀升,并购整合成为主流发展路径近几年,本土电子元器件分销商上市步伐明显加快,并购整合现象愈发密集,深圳华强、力源信息、英唐智控等同行上市公司均通过并购同行实现外延式扩张,加速行业资源集中。

未来,随着半导体行业日趋成熟,行业内外的兼并收购将进一步增多,头部企业凭借资金、供应链、客户资源等优势,持续整合中小分销商,行业将逐步形成“头部集中、尾部出清”的竞争格局,具备资源整合能力的分销商将获得更大发展空间。

（3）应用需求结构性分化,新兴领域成为核心增长引擎当前半导体行业增长主要由AI基础设施建设驱动,高价值AI芯片贡献显著,下游应用需求呈现结构性差异：消费电子领域复苏温和,需求相对平稳；汽车电子、AIoT、工业自动化等新兴领域需求强劲,其中2026年全球AI服务器出货量预计增长20%以上,将成为半导体分销业务的核心增长极。

未来,聚焦新兴高景气领域、优化业务结构的分销商,将获得更高的增长空间和盈利水平。

总体来看,半导体分销行业机遇与挑战并存,行业受半导体产业周期、宏观经济波动影响较大,存在周期性波动风险,同时面临下游应用复苏节奏分化、市场竞争加剧等压力；但国产替代推进、政策支持力度加大,为本土分销商提供了广阔的发展空间,也为相关企业该业务的持续发展提供了良好环境。

2、商业照明行业商业照明行业已进入“成熟稳定、结构升级”阶段,LED灯具已实现对传统灯具的大规模替代,行业整体增速趋于平稳,但细分领域仍有较大增长空间。

当前行业受宏观经济偏弱、线下消费复苏不足影响,传统商业照明需求增长乏力,但高端化、智能化、绿色化转型趋势明显,叠加政策支持、消费升级推动,行业将逐步进入“质量竞争、细分突围”的新阶段。

结合行业发展规律及市场需求变化,未来商业照明行业将呈现以下核心发展趋势：（1）专业设计成为核心需求,细分场景深耕成为主流商业照明下游涵盖商品式商业、体验式商业等众多细分市场,各细分市场商业模式、经营业态差异显著,客户对商业照明的“氛围营造、品牌赋能”需求持续提升,不再局限于基础照明,而是要求供应商提供贴合自身业态的专业化设计方案。

因此,深耕细分场景、具备专业设计能力的企业,将获得更多市场份额。

同时,“新商照”趋势显现,过往高端场所专属的专业商照灯具,正以亲民价格向大众市场渗透,进一步拓宽行业发展空间。

（2）市场竞争加剧,快速响应能力成为核心竞争力商业照明市场参与者众多,中低端市场同质化竞争激烈,价格战频发；高端市场竞争则聚焦于设计能力、产品品质、服务响应速度。

下游客户（尤其是连锁品牌）对设计方案落地、产品供应、售后指导的响应速度要求不断提高,具备快速响应能力、能同步适配客户品牌战略调整的企业,将更受下游青睐,逐步扩大市场份额。

（3）绿色、智能融合发展,成为行业升级核心方向政策层面,《城乡建设领域碳达峰实施方案》明确要求2030年LED高效节能灯具使用占比超80%,30%以上城市建成照明数字化系统；市场层面,下游客户出于成本控制和消费体验提升需求,对节能、环保、智能的照明产品需求日益迫切。

随着通信技术、物联网技术的发展,“AI+照明”“照明+物联网”融合成为趋势,商业照明将从孤立设备升级为智慧建筑与商业地产运营的数据节点,智能化、绿色化成为企业突围的关键。

（4）海外市场与细分领域成为新增长点国内商业照明市场竞争日趋激烈,头部企业逐步加大海外市场拓展力度,尤其是东南亚、欧美等地区的商业照明需求,为国内企业提供了新的增长空间。

同时,品牌服饰、高端酒店、智慧门店等细分领域需求韧性较强,深耕细分领域、形成品牌优势的企业,将实现稳健增长,进一步提升盈利稳定性。

（二）公司未来发展战略1、半导体分销业务的未来发展战略半导体产业作为全球科技竞争的重点领域,是我国增强科技创新能力和国际竞争力的先导性和战略性产业,是推进新质生产力建设的重要引擎之一。

结合行业复苏及国产替代推进的发展趋势,公司半导体分销业务将立足现有基础,聚焦核心领域实现突破。

公司将不断深化半导体分销业务领域的技术服务能力,紧跟前沿技术发展方向提升自身的应用创新能力,做好半导体产业链的衔接配套和资源赋能,契合行业“分销商向技术伙伴转型”的发展趋势,并持续加大在半导体应用方案设计领域的业务布局,以高度的市场敏锐度探索汽车电子、AIoT等新型应用场景,依托旗下博思达已积累的客户资源,进行市场和业务的开拓以及客户需求的深入挖掘,成为下游优质头部客户的重要战略合作伙伴。

未来公司将进一步加强自主研发,通过引进、培训等多种手段提升技术人员的专业能力,建设专业化芯片研发服务团队,契合行业对分销商技术服务能力的核心要求；同时公司也将继续探索外延式发展契机,积极寻找符合公司发展战略和产业布局的优质项目及企业,通过股权投资、并购重组等资本运作模式,不断增强公司的核心竞争力和盈利能力,依托原厂的合作基础,为中国半导体产业崛起贡献自己的力量。

2、商业照明业务的未来发展战略公司商业照明业务已在包括时尚休闲、运动、商务等在内的品牌服饰领域建立了广阔的市场基础,并形成品牌效应,契合行业“细分场景深耕、专业设计赋能”的发展趋势,公司将利用细分领域的成功模式和经验,进一步积极开拓消费连锁品牌、家居家纺、商超、餐饮、酒店等其他商业照明市场,持续强化智能照明产品的开发和应用,积极布局智慧门店,融合照明设计的功能与美学,打造科技感强、智能化控制、应用场景多样化的商业照明解决方案,延续“总部专业化设计、终端门对门服务”的核心模式,为客户的品牌建设和消费体验提供更优质的服务,进一步巩固公司在商业照明领域的领先地位。

未来的经营中,公司将积极布局LED照明产品与物联网、智能控制、虚拟现实等技术的深度融合,契合行业绿色化、智能化的升级方向,增强产品的智能化、高效节能及可扩展性,不断扩展产品的全新应用场景,并随核心客户进行海外拓展,加大海外知名客户的ODM业务,拓宽业务增长空间。

（三）2026年的经营计划2026年,公司将围绕双主业协同发展目标,立足行业发展趋势,聚焦核心能力提升、业务拓展与资源整合,制定以下经营计划,推动公司持续稳健发展,努力实现股东利益最大化。

1、强化内部管理,夯实发展根基依托已完成的向特定对象发行A股股票项目,充分发挥新注入募集资金的赋能作用,为业务拓展、创新升级、效率提升夯实基础,进一步增强公司核心竞争力。

优化境内外“采、销、存”一体化运营体系,细化发展布局,持续提升内部管理运营效率；同时稳步推进销售体系改革,优化销售团队建设,建立优胜劣汰的竞争机制与完善的激励方案,提升团队专业性,为客户提供更优质的服务支撑。

2、深耕双业,拓展市场与产品边界半导体分销业务方面,紧跟行业前沿技术动态,依托博思达的原厂授权优势,进一步丰富产品线资源,重点在汽车电子、物联网、安防监控等新兴高景气领域深化布局,加大市场推广力度；立足现有优质客户资源,深入挖掘核心客户潜在需求,优化产品方案,新增互补性强、协同性高的产品线,完善市场营销网络,培育潜在优质客户,深化与上下游的战略合作,提升盈利能力。

商业照明业务方面,紧扣智能化、绿色化、高端化发展方向,运用物联网、5G、电力载波通讯及节能控制等技术,推进照明设备智能化升级,探索“智能照明+万物互联”新模式；紧跟电光源技术发展趋势,结合客户需求优化体验,延续整体解决方案核心模式,提升产品附加值；同时依托现有品牌优势,积极开拓消费连锁、家居家纺、商超餐饮等新细分市场,加大出口外销及海外知名客户ODM业务力度,挖掘新的利润增长点。

3、加大研发投入,提升核心技术竞争力持续加大自主研发投入,通过引进、培训等多种方式提升技术人员专业能力,建设专业化研发服务团队。

依托博思达与国内外知名IC原厂的紧密合作,及时吸纳新产品、新技术,洞悉全球IC产业发展趋势；围绕代理产品技术优势与客户需求,加强上下游技术交流合作,开展半导体应用方案研发、定制化设计等工作,持续提升技术分销能力,强化半导体分销业务核心竞争力；同步推进商业照明领域智能、节能技术研发,助力产品升级与场景拓展。

4、推进产业整合,实现外延式发展充分发挥上市公司平台优势,依托现有产品、技术、客户及服务资源,重点关注半导体相关领域的优质项目与企业。

通过新设、股权投资、并购重组等资本化运作方式,整合分销行业上下游资源,延续行业外延式发展路径,探寻可持续发展新机遇；推动半导体分销与商业照明的协同赋能,实现多元化发展,进一步提升企业规模与核心竞争实力,推动公司快速发展。