飞鹿股份 300665

原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因主要能源类型发生重大变化的原因1、概述2025年,行业竞争日趋激烈,市场环境更趋复杂多元。

面对新形势带来的机遇与挑战,公司管理层在董事会引领下,全体飞鹿人凝心聚力、协同攻坚,一方面深耕轨道交通领域,持续夯实并提升行业核心地位；另一方面主动拥抱变革、抢抓发展契机,以高效协作探索新的发展方向与增长空间,在复杂环境中稳步实现高质量发展。

报告期内,公司实现营业收入51,861.00万元。

在防腐业务板块,报告期内公司深耕轨道交通装备领域,在原有客户业务和产品的基础上,重点拓展市场份额和特种功能性产品的新导入,在铁路装备货车、工程车、机客车、动车组、地铁及铁路外市场等均实现稳步增长,业务覆盖范围持续拓宽,产品技术实力与市场竞争力稳步提升,主要经营成果如下：继续保持在铁路货车、客车、地铁及动车涂料水性化环保化的领先优势,进一步扩展其市场范围和产品应用范围,报告期内,主要新增了中车眉山车辆有限公司、大连机车车辆有限公司等客户,同时新增了马来西亚马东铁路机车、L78AMS-AUSA型澳大利亚准轨铝合金粮食漏斗车、几内亚车等国外出口车项目,高效完成多款出口及专用车辆涂装业务；在地铁及动车等高端涂料产品方面,进一步提升了在几个主要主机厂的市场份额,顺利通过并获得中铁检验认证中心以及中车青岛四方机车车辆股份有限公司分别颁发的铁路动车组产品（水性漆）技术审查合格证书,构筑核心技术壁垒,新中标了国内外上十条地铁项目。

在特种功能性涂料产品方面,在稳固常规轨道交通装备涂料业务的同时,持续加大特种涂料研发与场景适配力度,多款特种涂料实现重点项目突破,为防腐业务多元化开辟新路径。

成功中标杭州12号线（PMAQ8）（城轨）抗电弧涂料,长春五号线及川藏线项目的水性防滑涂料等,为后续批量性推广奠定了市场和技术基础。

在深耕轨道交通装备市场基础上,公司积极推进防腐涂料产品业务新的应用场景拓展,依托现有成熟的防腐涂料产品研发与生产技术,向集装箱、船舶等铁路外市场延伸。

船舶方面,公司自主研发的无锡自抛光防污漆、渔船用船壳漆在大连渔港得以成功运用,效果得到客户好评。

在新能源业务板块,公司聚焦风光储等细分领域,布局多元化新能源材料产品体系。

在风电业务方面,公司凭借优异的产品性能与项目交付能力,成功承接国内多个大型风电标杆项目,市场覆盖范围横跨西北、西南、华北等核心风电富集区域。

除此之外,公司还凭借在风电领域深厚的技术积淀、成熟的产品体系与丰富的服务应用实践,参与起草了《风力发电设施防护涂装技术规范》（GB/T31817-2025）国家标准,进一步彰显了公司在新能源领域,尤其是风电赛道的技术前瞻性、标准主导力与行业引领地位。

在胶黏剂系列产品方面,依托自主研发核心技术,公司胶黏剂产品精准切入新能源储能与动力电池两大高增长赛道,产品适配性与稳定性获得市场高度认可。

在储能领域,自主研发的导热凝胶产品成功斩获国内多家储能集成商批量订单,隔热反射涂料与防凝露涂料全面应用于国内头部储能集成商及全浸没式储能系统,有效保障储能系统运行稳定性与安全性；在动力电池领域,自主研发的低密度灌封胶已成功应用于新能源汽车电池PACK系统,并实现批量订单。

在胶带系列产品方面,细分领域精准布局,拓展业务增长边界,公司聚焦电芯应用场景,自主研发生产的PI高温胶带、膨胀胶带、终止胶带、PI硅胶胶带等核心品类,已全面覆盖消费类电芯、储能类电芯、动力类电芯,已得到行业头部电芯生产企业的验证和批量应用,公司凭借自主研发和生产胶带树脂,进一步提高产品在市场的竞争力。

除此之外,公司正在布局和投入算力中心、机器人、低空经济领域具有散热、粘接等多功能性胶类产品,进一步拓宽产品应用领域,扩大产品覆盖面。

在防水业务领域,公司始终坚持行业趋势前置研判与动态战略管理模式,通过常态化监测推动防水业务实现高质量、可持续发展。

报告期内,公司一方面,牢牢锚定轨道交通领域核心专长,持续深耕细分赛道、优化业务布局,凭借成熟的技术储备、丰富的项目经验与可靠的产品品质。

报告期内,公司接连中标新建京港高速铁路九江至南昌段建设单位管理甲供物资项目、石家庄至雄安新区铁路站前工程物资采购项目、新建龙岩至龙川铁路武平至梅州段（广东段）建管甲供反粘式防水板采购项目等重点轨道交通工程,进一步夯实了公司在轨道交通防水细分领域的市场占有率,筑牢核心业务基本盘。

另一方面,在民建市政防水领域,公司摒弃盲目扩张模式,秉持审慎择优、提质控险的战略理念,构建全流程风险管控与优质客户筛选双重机制,在严格把控既有项目施工质量、履约进度与经营风险的前提下,精准筛选实力雄厚、信誉优良的优质合作主体,稳步拓展民建市政市场份额；报告期内,成功落地湖北交投物流集团有限公司2024-2025年度防水材料（土工材料）集中采购项目、中建科工华东大区2025-2026年度地坪工程集中采购项目、中建四局2025年度华南区域防水工程专业分包联采项目等一批优质民建项目,实现民建市政防水业务稳健发展。

在深耕市场、拓展业务的同时,公司坚持技术创新与产品升级双轮驱动,为防水业务长远发展筑牢技术根基。

一方面持续加大研发资金与人力投入,聚焦高性能改性聚氨酯防水涂料系列产品配方优化和生产工艺优化、形成单组份聚氨酯防水涂料系列、双组份聚氨酯防水涂料系列、改性聚氨酯防水涂料系列、聚脲防水涂料系列产品及配套产品,产品矩阵系列、性能提升等核心方向攻坚突破,形成产品矩阵和技术壁垒,通过技术创新实现生产端降本增效,进一步提升产品性价比与市场竞争力；另一方面针对性开展TPO系列产品线系统性升级改造,重点攻克预铺式TPO防水卷材核心、高性能改性聚氨酯防水涂料技术瓶颈,完善应用技术规范,全面提升产品关键性能指标,持续完善高端化、多元化防水产品矩阵,满足不同应用场景的专业化需求,为业务拓展与行业地位巩固提供了强有力的技术支撑。

除上述外,公司持续推动运营管理效能的提升：一方面,通过优化人员结构、合理控制人力成本,并严控相关费用,实现了各项费用的有效下降；另一方面,借助国家不断出台对民营企业的支持政策,以及公司进一步加强了对长账龄应收账款专项管控,推动应收账款规模较去年同期有所下降。

与此同时,公司经营活动现金流较去年同期有所上升,现金流状况进一步得到改善。

（一）公司战略继续专注和拓展防腐防水材料等高分子材料产业：深耕轨道交通领域防腐涂料、防水材料等业务；积极拓展钢结构、风电、集装箱、渔船等体量较大的工业涂料业务,释放产能。

重点拓展新型电力及电力设备设施、海工装备等国产替代趋势明显领域的涂料业务,谋划涂料板块第二增长极；积极开拓人形机器人、算力中心、低空经济等新的应用场景,形成公司有竞争力的且附加值高的产品体系。

成为国内最专业的防腐、防水等防护系统解决方案供应商之一。

大力发展光储胶类、胶带类材料为主的新能源产业：聚焦热管理胶类、胶带类材料,拓展储能、动力电池等应用市场,构建差异化竞争优势；谨慎择优开展光伏组件用胶类材料业务；同时积极将涂料技术作为新能源领域材料迭代的重要抓手。

强化规模化销售和高利润率小规模销售的双轮驱动营销战略；着力加强应收账款、库存物资、质量问题、安全环保问题等隐性成本管理,从成本端增厚利润。

强化新技术引领作用、探索新模式、开拓新产业：引进和自主研发飞鹿特色的高精尖或颠覆性技术,探索“技术+资本”的融合创新模式,开拓新产业,增强公司发展动能。

（二）下一年度的经营计划1、产业中心营销及技术规划（1）防腐＆新能源材料产业继续稳固防腐产业在轨道交通行业市场占有率和影响力优势地位,主要拓展方向为各路局相关维修业务、动车新造和维修业务及铁路机车涂料高毛利业务,加强涂装项目精细化管理,提升项目利润和质量管理水平,加大研发人力投入,大幅提高技术水平和质量保证能力。

集中精力在风电塔筒、集装箱、渔船涂料及电力行业等轨交外行业形成一定市场突破,做好轨道交通行业海外市场以及战略新兴行业的调研规划布局工作。

具体为：①做精做强做深轨道交通涂料。

在中车板块,维护好现有市场的同时,重点策划好各新增高毛利项目,一是积极拓展动车组新造及高级修业务；二是加强机车涂料拓展；三是加强绝缘涂料、隔热反射防滑涂料和防结冰涂料等高毛利特种涂料拓展；四是做好主机厂新增外协单位的拓展；五是抓住中国中车出海机遇,加强出口车业务拓展。

在路局版块,一是利用目前新能源公司资质和相关资源,积极拓展工务、站房项目,力争实现一些大体量项目的突破,并维持该类业务的持续稳定承接,二是对目前市场集中度较高的各局动车段高级修市场,利用技术产品等优势寻求合作空间和新的业务突破（比如风挡涂料、绝缘涂料）。

②稳步推进钢结构桥梁涂料、混凝土桥梁防护涂料。

③大力拓展风电塔筒涂料。

④选择性拓展集装箱涂料。

在成本可控、确保基本利润的前提下选择性承接一些项目。

⑤积极探索和推进渔船涂料项目。

⑥为确保公司防腐产业长远稳定可持续发展,认真调研新的战略方向。

针对包括但不限于海工装备、电力设施设备、低空经济、机器人、算力等新的战略方向,积极深入调研。

⑦加强涂装项目精细化管理,提升项目利润和质量管理水平。

⑧扎实做好防腐产品的技术优化、开发和应用工作。

⑨认真推进新能源材料业务与技术发展。

在风险可控的前提下,做稳常规产品并满足成本要求、着重进行新产品开发及推广应用。

（2）防水产业2026年继续保持防水产业在国内轨交行业的竞争优势,通过资源延伸与产品拓展,持续做深做透轨道交通市场,确保跟进新线项目顺利落地,挖潜维修市场、地铁市场等,构建“高毛利+中低毛利+保本增利+现款现货”四层级项目体系,保障利润与现金流稳健。

严控商业地产防水项目,对于民建地产双包项目坚决放弃,聚焦于医院、学校、区域性地产修缮工程等资源型单体项目的防水/地坪/防腐单供材或工程项目。

复制轨道交通大客户开发经验,结合国家“十五五”发展规划,重点策划新型水利水电与新型电力系统市场,2026年目标：完成五大战略大客户全面对接,建立合作链接,实现单点销售突破或合作模式落地,将新型水利水电与新型电力市场作为防水板块的重要增量。

继续将回款工作作为重中之重进行管理。

具体为：①在轨道交通版块,重点做好PPU、反粘防水板等优势产品的推广策划。

一是全力做好在手订单的执行工作和风险控制,交付版块重点围绕回款、利润增项、各项目的执行率、交付质量等方面开展工作；二是构建“高毛利+中低毛利+保本增利+现款现货”四层级项目体系；三是积极调研和策划新型水利水电与新型电力系统市场。

②在民用建筑版块,重点做好风险控制和回款。

③积极寻找和推进耐渗工厂产能释放方案。

④技术方面。

一是重点开发高粘弹高分子防水涂料、天冬聚脲高分子防水涂料（和防腐、新能源技术组联合）、外露型橡胶防水涂料、环氧树脂胶、水性高粘抗滑橡胶沥青防水涂料等新产品。

二是老产品新标准配方的研究与调整,如弹性体塑性体改性沥青防水卷材、聚合物水泥基防水涂料、水泥基渗透结晶防水涂料等。

三是对销售量大的涂料和卷材类产品（包括PPU、反粘防水板等）进行持续优化和降本。

2、生产保供系统（1）在2025年基础上,继续降低望城工厂、醴陵工厂和株洲工厂的人工、动能、机物料、维修等单位产量制造成本。

（2）控制各工厂的物资总库存资金。

（3）原材料采购在2025年实际采购价格基础上继续下降。

其他成本项在2025年实际成本的基础上继续降本。

并通过采购贸易、树脂（卷材、涂料等）产品的代工、销售等方式获得增厚利润。

（4）质量管理方面：构建系统性全员质量管理体系,增强全员质量意识。

优化质量管理部架构与人员配置。

规范质量成本与质量损失管理。

完善全流程质量管控与供应商管理。

健全质量追责与考核机制。

强化质量问题分析与调查要求。

（5）安全环保方面：一是深化体系建设,组织开展管理内审、体系文件修订与培训,压实协同责任,横向到边、纵向到底、责任到人,推动管理体系全层级协同落地。

二是强化公司安全环保重大风险防控,系统推进安全环保风险辨识与防控工作；持续开展隐患排查治理,优化督导检查,制定分级分类检查计划,提升检查实效与基层能力。

三是统筹管控危险废物处置、安环设施维护及检查整改费用,建体系、明责任、强考核,前置合规防控,优化合作降本,严控无效支出,压实全流程管控责任。

四是强化产业中心项目部安环管控,定职责、建制度、严监管,强赋能,压实岗位职责,健全管控体系,提升产业中心项目部安环管理水平。

五是组织开展安环专项行动,紧扣安全生产月主题,开展培训、演练、知识竞赛等活动；组织安环技能比武,以赛促学,强化全员红线意识,提升实操能力,营造安全文化氛围。

（6）强化资金内部管理,保障资金安全。

稳定外部资金来源,多渠道对接融资机构,满足公司资金需求。