佩蒂股份 300673

（一）公司所从事的主营业务概况公司的主营业务集宠物食品的研发、制造、销售和宠物产品品牌运营于一体,主要产品有畜皮咬胶和植物咬胶等宠物健康咀嚼类食品,宠物营养肉质零食,宠物干粮、湿粮及新型主粮等主粮产品,宠物营养保健食品等,主要供犬猫等家庭饲养的宠物食用。

报告期内,公司聚焦主业、聚焦宠物食品行业,主营业务、主要产品及服务与上一年度保持一致,主要经营模式及收入和利润结构均未发生重大变化。

（二）主要产品的功能与用途（三）公司所处的产业链环节公司主营业务涵盖了宠物食品的研发、生产、销售以及自主品牌的运营,上游企业主要有种植业及粮食加工企业、畜牧养殖、水产捕捞及其加工企业（鸡肉、鸭肉、鱼肉、牛肉、生皮等）、农产品贸易流通业、食品添加剂以及包装产业（彩袋、PE袋、PVC袋和纸箱等）等；产业链下游则涉及宠物食品的代理商、批发商和零售平台等。

（四）公司的主要经营模式通过对内外部经营环境进行分析,公司认为目前影响公司经营模式的关键因素包括主要原材料价格及其供应模式、终端消费市场特征、市场竞争格局、生产制造方式、产品技术特点等。

公司目前在生产、采购、研发和销售等关键环节采取以下运营模式：1、生产模式：公司在国外市场主要采用ODM和“以销定产”的模式；在国内市场主要开展自有品牌业务,产品主要由公司自有工厂生产。

公司在温州、泰州、越南、柬埔寨和新西兰建有大规模的生产基地,可以为全球主要市场提供不同品类的宠物食品。

2、采购模式：公司采购业务由采购部负责组织,依据《采购业务内控制度》具体实施。

根据需采购物资的性质,公司所有采购物资可划分为原材料、辅料、包装材料、设备与配件及其他物资五大类。

原材料、辅料、包装材料等主要材料的采购,由采购部根据业务计划部提供的订单计划,并结合产品物料需求清单、材料库存情况制订采购计划,经总经理审核后实施。

设备与配件及其他物资等特定资产由采购部根据公司具体要求进行专项采购。

各控股子公司（生产基地）的采购活动受母公司的统一调配或者业务指导。

3、研发模式：公司在原材料深加工、产品工艺、外观设计、宠物营养、适口性等方面进行大量的研发投入,品类不断丰富,原材料利用率不断提高,成本得到有效控制。

目前,公司已形成了以独立研发为主,兼顾外部技术合作、人才培养的研发模式,建立了高新技术企业研发中心、宠物健康营养产品研究院等研发平台。

按照年度研发计划,公司将研发的新产品交由客户或以自有品牌的方式推向市场试销售,如市场反应达到预期,公司将扩大新产品的供应规模,按照市场需求实现量产。

除新产品研发活动外,研发平台还承担了新型原材料研发、生产工艺改进、自动化水平提升等职责,以达到降低成本、提高效率的目的。

公司对研发团队和研发活动进行年度考核,主要考核指标有新产品订单量、出样数量、项目进展等。

除自主研发之外,公司也一直注重与外部科研机构的技术合作,积极与高校、专业科研机构建立产学研合作体系,开阔技术视野,培养行业技术人才。

通过对外技术合作,拓展了技术创新的信息渠道,形成了以企业为主体,以科研院所为依托的技术创新机制。

4、销售模式：公司国内市场事业部负责自主品牌产品的销售和推广,国外市场销售部负责海外市场的营销与市场推广。

按照目标市场的发展水平和特点,公司在国外市场和国内市场采用了不同的销售模式。

（1）国外市场的销售模式：在国外市场,公司主要采用ODM模式。

在欧美等发达国家和地区,宠物食品市场发展成熟稳定,一些大型品牌商已树立了牢固的品牌形象,并占据了大部分市场份额,而新进品牌的营销成本和风险相对较高。

这种模式有利于发挥公司在多国制造、研发等优势,是在当前所处环境和行业发展阶段下的最优选项。

在努力扩大ODM产品市场占有率的同时,公司非常重视自主品牌在海外市场的培育,目前已在加拿大沃尔玛和欧洲部分商超等零售渠道销售自主品牌的产品。

（2）国内市场的销售模式：在国内市场,公司以线上为重点和先发渠道,线上和线下同步进行全渠道布局,直销和分销协同开展,聚焦自主品牌和差异化的产品,形成了覆盖全面、主次清晰的业务内容。

公司当前在国内市场实施多品牌策略,聚焦爵宴、好适嘉等重点品牌,注重根据市场潮流和趋势判断,及时跟进,对单个品牌在资源投入上有所侧重和倾斜。

相较于集中全部资源打造单一品牌的市场策略,多品牌运营策略更有利于形成品牌矩阵,发展空间更大,符合公司聚焦主业、做长期主义者的发展理念。

在线上渠道,公司已在天猫、京东、抖音等主流电商平台开设线上品牌旗舰店或专营店,入驻小红书等平台,积极拥抱营销新模式,通过直播、建立私域流量等新型营销方式适配中国市场,提高流量转化效率。

一级渠道依托天猫、京东等传统电商平台进行布局,各品牌旗舰店配合自有专营店及线上分销完成销售目标；二级渠道,围绕抖音、小红书、公众号、微博等平台进行布局,核心是构建品牌用户流量池,完善用户运营体系,完成品牌用户的直接高效转化。

线下销售方面,公司已与全国主要省市的区域代理商和批发商建立紧密合作关系,采取分渠道、结构扁平化的经销商策略,将产品辐射至大型商场和各终端门店；同时与宠物连锁医院或宠物超市建立了独立直供合作。

公司还在尝试与线下代理进行深度合作,将其职能转变为服务商,形成更加高效的合作模式,打造利益更加一致的新型合作关系。

（五）公司发展的长期驱动因素公司聚焦于主营业务,通过分析宠物零食ODM业务、自有品牌OBM业务、新西兰高端主粮业务和创新类业务的特点以及发展现状,认为公司正经历从规模扩张和价值创造并行的跃迁,驱动公司高质量发展的因素有三大支柱：一是以精准定位构建独特的品牌心智,聚焦在主粮业务在用户认知中实现差异化占位,稳步扩大宠物零食业务的规模和品牌声量；二是通过数字化与精益化升级全球化的业务布局和供应链,形成成本、响应与可持续的综合优势；三是打造健康的业务生态循环,推动优势资源的高效流转与多方协同,实现可持续增长。

三者互为支撑,共同驱动企业迈向长期价值生成的新格局。

（六）报告期内公司业务发生的重要变化报告期内,公司紧抓我国宠物食品行业稳健增长、持续向好的发展机遇,聚焦核心业务,深入贯彻既定发展战略。

面对复杂多变的市场环境,公司管理层积极应对挑战,坚定推动业务向高质量、高价值方向转型,取得了显著成效。

在此期间,公司重点推进了自主品牌建设与全球化运营两大核心任务,主营业务的优化与升级主要体现在以下三个方面：1、深化ODM业务转型,构建多元化合作生态为有效规避单一市场景气度波动、客户库存周期及贸易环境变化等潜在风险,公司主动对传统ODM业务模式进行了战略性调整。

公司积极寻求与客户的合作模式向更多元、更丰富的方向演进。

通过优化全球市场结构与产能布局,ODM业务正从单一制造向集研发、品牌、制造及供应链于一体的综合解决方案提供商转型,从而显著增强了业务的抗风险能力与价值创造潜力。

2、加速自主品牌建设,抢占国内市场高地在自主品牌方面,公司旗下“爵宴”等品牌通过线上线下全渠道布局与精准的内容营销,成功触达并赢得了年轻消费群体的青睐,报告期内收入实现显著增长。

同时,公司新西兰主粮品牌进军国内市场的战略取得关键性进展,多款产品已顺利完成进口备案,为后续的市场拓展奠定了坚实基础。

3、完善产品矩阵,夯实供应链核心优势持续向高价值的主粮市场倾斜资源。

随着新西兰主粮产线运营条件的不断完善,以及温州工厂烘焙粮产线的成功投产,公司主粮产能已全面覆盖膨化、烘焙、风干、冻干等宠物主粮的核心品类。

在供应链端,坚持以研发创新为驱动,不断提升产品品质,并推出了多款具备科学营养配方的功能性产品,精准满足了市场日益精细化、科学化的养宠需求。

1、概述2025年,于公司而言充满了挑战,全球主要经济体中的欧美市场消费动能不足,地缘冲突多发,国际经贸环境极不稳定,外部环境的复杂性和不确定性持续加深。

同时,这也是公司深化“一体两翼”战略的关键之年。

面对复杂多变的外部环境与国内市场的结构性升级,公司主动求变,积极应对,将挑战转化为业务转型、提升核心竞争力的战略机遇。

尽管转型期的投入对短期利润造成了一定影响,但公司在品牌建设与全球化布局上均取得了显著进展,为未来的可持续增长奠定了坚实基础。

在公司管理层的带领下,以高质量发展为主线,积极应对诸多挑战,开展了一系列卓有成效的工作。

在战略层面,公司立足主业,ODM业务主动应对关税挑战,坚持以全球化经营构建更具韧性的全球供应链。

同时,公司把握全球宠物消费升级的趋势,积极拓展欧洲、加拿大等高潜力市场,开拓新的增长极,以更灵活的市场策略服务全球客户,分散市场风险。

尽管全球经济面临不确定性,但全球宠物人性化趋势未改,宠物食品作为刚需品类,市场基本面依然稳固。

公司凭借稳定的产品质量和快速响应能力,与核心国际客户深化了战略合作,从单一的代工生产向联合研发、供应链深度绑定的方向升级,进一步巩固了公司在全球宠物产业链中的市场地位。

在国内市场,公司依旧坚定实施自主品牌工程,努力推动品牌由“制造驱动”向“品质与差异化驱动”升级。

2025年,面对国内市场的激烈竞争,公司坚持“产品为王,品牌至上”的长期主义理念,以高品质、差异化的产品策略,重点投入重点品牌、重点渠道和重点品类,推出烘焙粮等多款符合新一代养宠人群需求的单品。

2025年“618”期间,爵宴品牌全渠道GMV突破3,800万元,同比增长52%,斩获狗零食综合排名、天猫宠物狗零食热销榜、京东狗零食及狗湿粮竞速榜、宠物零食好价榜金榜等多项第一。

2025年“双十一”,爵宴品牌全渠道GMV突破5,500万元,同比增长超30%,位列天猫狗零食品牌榜、京东狗食品品类榜、抖音狗狗食品人气榜第一。

此外,爵宴品牌旗下的风干粮、冻干零食等核心产品在细分品类TOP20中占据6席,产品矩阵优势显著,整体增长势头强劲。

2025年,爵宴品牌持续推新,原生风干粮系列新增鳕鱼配方,源力碗系列推出全价烘焙狗粮鸡肉三文鱼配方,新西兰进口系列零食新增鹿肉干、羊肺等,美食家系列新增全价成犬主食罐,单品新增羊奶果蔬饼干和蜜汁兔脊骨,冻干系列新增芦笋鸭、兔肉草莓、小花鲳、樱花酥等,延续了品牌一贯的高品质定位,也体现了品牌对宠物健康饮食生活方式的全新探索。

报告期内,公司实现营业收入14.49亿元,同比下滑12.67%；归属于上市公司股东的净利润1.16亿元,同比下滑36.52%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.13亿元,同比下滑37.53%。

公司海外市场业务中美国市场的占比较高,收入端的下滑主要系出口受美国关税的影响,高额的关税导致客户下单较为谨慎。

得益于海外工厂经营效率的持续提升和公司持续实施的精细化运营,主营业务的综合毛利率达31.86%,同比逆势增长8.51个百分点,在一定程度上对冲了收入端的波动,显示了稳健、富有韧性的盈利能力。

本报告期,对公司利润表现影响最大的是对自主品牌和新西兰主粮产线的投入。

在成本结构方面,直接原材料、直接人工和制造费用在营业成本中的比重与上一年度基本持平。

在费用方面,管理费用同比增加17.39%,主要系新西兰天然纯主粮产线进入正式商业化运营,新增折旧与摊销较多,且当地的管理人员工资水平较高。

财务费用较前一年度增加346.26%,主要由人民币汇率波动导致的汇兑收益同比减少1,311.89万元,占报告期内归属于上市公司股东的净利润的11.34%,同期的利息收入也有所减少。

研发费用报告期内增长13.86%,主要因公司加大主粮领域的研发投入所致,与公司当前的主粮业务战略和主粮产线增加的状况保持一致。

报告期内,经营活动产生的现金流净额同比下降47.84%,主要是作为主要现金流业务的海外市场收入减少所致。

报告期内,公司资产负债率为33.99%,处于健康水平,资产构成与上一年度基本保持平稳。

报告期内,全资子公司佩蒂智创(杭州)宠物科技有限公司和新西兰天然纯宠物食品有限公司的利润水平对公司当期业绩产生了较大影响,二者分别是自主品牌业务和新西兰主粮业务的核心企业,目前处于前期投入阶段。

综上,公司认为短期的利润波动是战略转型和业务投入期的必然阶段,随着自主品牌和新西兰高品质主粮业务的持续向好发展,其业务价值将远超当前财务报表上的短期数字,后续将为公司贡献高质量的业绩回报。

（一）公司发展战略及愿景公司当前采取“一体两翼”的发展战略,稳固ODM业务、发展OBM业务、培育创新业务,坚持双核、双向协同发展,坐稳中国研发和中国制造,积极拓展外部发展空间,积极参与“一带一路”建设,通过在海外布局生产基地,利用当地优势资源,夯实公司在全球宠物健康功能型咀嚼食品的领跑者地位,并快速进入高端主粮市场,以满足经营安全、业绩提升和未来发展战略的需求。

同时,在国内市场着力提升国内市场营销能力,线上渠道作为重点,并以线上渠道的成果实施线上线下全渠道布局,塑造公司旗下爵宴、好适嘉、SmartBalance、Vivaland等中高端搭配的宠物食品品牌；在宠物产业链中重点布局,以高质量的产品和高标准的服务为抓手,构建健康的产业生态。

未来,公司将紧紧抓住全球特别是我国宠物产业的发展机会,积极实施“研发、供应链、制造、市场、组织、标准”的全球化,在全球范围内整合资源、优化配置和创新研发,深耕不同地域终端市场和用户,将中国用户、中国市场、自主品牌放在优先位置。

公司以“用全球好产品推动宠物健康标准升级”为企业使命,以“成为人宠和谐健康生态的卓越建设者”为愿景,努力践行“阳光、保鲜、担当、靠谱”的企业价值观。

（二）2026年度经营计划2026年,公司将继续深耕主业,聚焦宠物食品业务,围绕既定发展战略迈上新的发展阶段。

管理层将以锐意进取的姿态,全力以赴,以创新驱动发展,以品质赢得市场,努力推动年度经营目标的实现。

年度经营计划的主要内容如下：继续巩固国外市场宠物零食ODM业务的竞争优势。

在美国市场,进一步稳固公司在宠物健康咀嚼功能性食品领域的领先地位,持续优化产品结构,提升客户粘性；在欧洲市场,公司将加快市场拓展步伐,深化现有客户的合作关系,拓展高潜客户,力争实现业务的快速增长；积极寻找在南美、亚太和中东地区的市场机会。

大力推动自主品牌业务,以收入规模为核心绩效指标,努力提升自主品牌的收入规模。

在产品布局方面,重点布局主粮品类,充分发挥公司在主粮供应链方面的优势,确保产品质量与供应稳定性。

线上渠道方面,公司将加大投入力度,优化电商运营策略,提升品牌曝光度和用户转化率,打造线上线下协同发展的全渠道营销体系。