中石科技 300684

（一）公司主营业务及产品技术公司以研发为前导,针对电子产品的基础可靠性问题,为客户解决热管理、电磁兼容等领域的技术难题,在提供解决方案过程中带动公司功能性材料、组件及模组等产品销售。

公司主要产品包括高导热石墨产品、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料等,广泛应用于消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等高成长行业。

作为国家高新技术企业,公司持续保持高强度研发投入,坚持科学创新,在高温碳材料烧结技术、功能高分子复合技术、两相流传热技术等核心领域构筑了较高的技术壁垒,确保公司技术水平始终处于行业前沿。

公司核心产品及解决方案：（二）公司主要产品服务领域1、消费电子行业消费电子行业涵盖智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备（VR/AR/MR、智能手表、TWS等）、智能家居设备（智能音箱、智能显示屏、智能TV、智能投影、电视棒、MeshWi-Fi等）、游戏机、无人机等更新换代较快的消费类电子产品。

在消费电子行业,公司提供的主要产品包括：高导热石墨产品、导热界面材料、EMI屏蔽材料、VC吸液芯、均热板（VC）、热管、热模组等。

公司基本实现3C行业头部客户全覆盖,长期服务于北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、H客户、荣耀等国内外主要消费电子客户。

随着消费电子终端产品向智能化、轻薄化、高性能、高集成度发展,芯片功耗持续提升,散热需求日趋严苛,均热板（VC）+石墨的复合方案已成为各主流品牌厂商的核心散热方案。

公司在人工合成石墨材料领域保持全球龙头地位,不断提升模切组件产品市场份额,石墨模切产品在核心客户端的应用已从智能手机逐步拓展至平板电脑、笔记本电脑等更多终端品类。

依托多年技术积淀,公司聚焦VC上游核心工艺环节,重点布局VC吸液芯材料领域,加大研发创新与规模化量产力度,构筑核心技术壁垒,形成差异化竞争优势。

目前,公司已完成北美大客户高性能VC吸液芯材料的导入验证,并加快高性能VC组件产品的开发与迭代,稳步推进相关产品在全球头部客户的认证与落地,持续提升高端散热方案配套份额与产品价值量,强化行业竞争地位。

2、数字基建行业公司产品可广泛应用于数字基建各细分领域,包括5G通信及下一代先进通信、数据中心、算力中心、工业互联网、智能安防等,具体应用终端及边缘设备涵盖通信基站、光模块、服务器、交换机、路由器、固态硬盘、安防设备等。

在数字基建行业,公司提供的主要产品包括：导热界面材料、EMI屏蔽材料、均热板（VC）、热管、热模组等。

公司服务客户覆盖H客户、中兴、爱立信、诺基亚、思科、高意（Coherent）、索尔思等全球头部通信设备及光通信器件制造商,凭借稳定的产品品质与核心技术优势,建立了长期深度合作关系。

公司积极推进行业整体解决方案及核心材料、功能组件、热模组在算力设备端的应用,着力打造新的增长曲线。

随着光模块向800G、1.6T高速率迭代,功耗密度持续提升,散热需求呈现显著增量。

公司针对光通信行业推出VC模组散热方案,相关产品的散热性能与价值量同步提升。

目前,公司VC模组产品已通过国内外头部光通信厂商认证并实现供货,同时积极拓展光通信领域优质新客户,客户覆盖度与交付规模持续提升。

公司同步推进产品迭代升级,加快一体化VC模组方案的技术导入与应用落地,行业散热解决方案核心供应商地位进一步巩固。

面向下一代技术演进,3.2T光模块研发加速推进,CPO（共封装光学）、NPO（近封装光学）等新技术正加速突破,行业内液冷等新型散热方案逐步涌现。

公司紧密围绕核心客户技术迭代需求,开展前瞻布局与技术预研,积极适配新一代架构发展趋势,为长期成长储备核心技术与产品能力,持续强化在光通信散热领域的竞争优势。

随着AI算力需求持续爆发,AI芯片功耗快速攀升,单芯片热设计功耗（TDP）已突破千瓦级,传统风冷方案难以满足严苛散热要求,液冷散热成为行业刚需,同时对高性能导热材料也提出更高标准。

针对AI芯片高功耗需求,公司通过自主研发推出适用于AI芯片的垂直取向石墨烯导热垫片,该产品具备超高热导率、低热阻及优异的可靠性,可满足高功率先进封装芯片的散热需求；同时,公司以全新技术路线推进下一代石墨烯导热垫片的技术创新,相关产品产业化进程稳步推进。

在服务器液冷散热领域,公司持续加大研发投入、客户拓展与产能建设力度,目前液冷散热模组及核心材料的客户导入、产品认证与批量供货工作正加速落地。

报告期内,公司完成对中石迅冷的并购整合,进一步完善液冷散热战略布局。

并购后各项整合工作有序推进,液冷产品已快速实现批量交付,为公司抢抓AI算力基础设施市场机遇奠定坚实基础。

3、智能交通行业公司在智能交通领域重点布局智能驾驶、智能座舱、飞行汽车等细分领域的电子设备,具体应用终端设备包括车规级芯片、激光雷达、毫米波雷达、域控制器、车载显示屏、车载摄像头、低空飞行器等。

在智能交通行业,公司提供的主要产品包括：导热界面材料、EMI屏蔽材料、均热板（VC）、热模组等,可全方位满足各类车载及低空飞行设备的热管理与电磁屏蔽需求。

公司客户主要覆盖整车企业、汽车电子零部件企业及智能驾驶核心供应商,包括小鹏、比亚迪、大疆、全球Top3某德系零部件企业等。

公司在智能汽车领域持续深化布局,积极参与客户新项目、新产品联合开发,为激光雷达、域控制器、低空飞行器等核心部件提供综合性散热解决方案,不断提升在智能交通领域的市场竞争力。

4、清洁能源行业公司产品在清洁能源领域的应用终端涵盖光伏逆变器、风电变流器、储能系统、不间断电源（UPS）等设备。

在清洁能源行业,公司提供的主要产品包括：导热界面材料、热模组、防水透气阀等。

公司与阳光电源等行业头部企业在光伏、储能、海外产能布局等多个领域展开深度合作,相关产品已实现批量销售。

公司积极把握AI数据中心建设所带动的光储系统、电源设备等新需求,依托现有核心技术和研发平台,为下游客户提供配套可靠性解决方案。

（三）经营模式销售模式以直销为主,以分销业务为辅。

1、概述2025年度,公司实现营业收入18.35亿元,同比增长17.14%；实现归属于上市公司股东的净利润3.39亿元,同比增长68.12%。

公司经营业绩增长的主要原因系：（1）消费电子行业需求稳步增长,叠加北美大客户新品上市及公司新项目大规模交付,推动公司散热材料与组件出货量持续攀升。

公司与全球头部客户的合作关系进一步深化,散热产品品类渗透率与市场份额稳步提高。

（2）公司积极把握AI技术应用带来的市场机遇,大力拓展新兴消费电子、AI新基建领域的新型散热解决方案,加强核心产品研发与市场推广,推动光模块VC散热模组、服务器散热零部件及高性能导热材料等产品销售收入实现较快增长,为公司培育了新的增长曲线。

（3）公司通过持续优化产品结构、推进降本增效,整体盈利能力显著提升,实现了规模与效益的协同增长。

2025年度,公司紧抓AI产业爆发与消费电子复苏机遇,聚焦热管理核心领域,在市场拓展、技术研发、产能建设、并购整合等方面全面突破,经营业绩稳步向好,业务结构持续优化,核心竞争力显著增强。

报告期内,主要经营工作总结如下：（1）市场与客户：多维布局,新兴业务快速放量公司持续深化与全球头部客户的战略合作,不断拓宽产品应用场景,传统消费电子业务基本盘稳固,数据中心等新兴业务成为重要增长极。

消费电子领域：北美大客户新项目实现批量交付,有效带动模切业务持续高增长,市场份额稳步提升；同步加速推进柔性石墨、VC吸液芯、TIM材料等新产品导入,进一步丰富产品供给,巩固市场竞争力。

数据中心领域：VC模组产品已通过国内外头部光通信厂商认证并实现供货,同时积极拓展光通信领域优质新客户,客户覆盖度与交付规模持续提升；同步推进光模块散热产品迭代升级,加快一体化VC模组方案的技术导入与应用落地；热模组核心零部件、TIM材料、液冷模组等产品批量供应服务器与数据中心客户,深度契合高端散热需求。

（2）技术研发：持续创新,构筑核心技术壁垒公司持续加大研发投入,围绕高性能导热材料、先进散热模组、液冷技术等领域开展技术攻关,不断完善产品矩阵。

报告期内,公司研发成果显著,核心技术壁垒持续加固。

新材料突破：协同核心客户完成高性能石墨、柔性石墨等新产品研发,进一步巩固公司在高导热石墨材料领域的领先地位；VC高性能吸液芯研发项目取得关键进展,顺利推进新工艺建设及新品导入；通过自主研发推出适用于AI芯片的石墨烯导热垫片,同时积极布局下一代创新技术路线,相关产品产业化进程稳步推进。

核心产品升级：加快推进超薄VC、3DVC、一体化VC模组、微通道结构件等产品的技术升级与产业化落地,持续提升产品性能与市场适配性。

截至报告期末,公司累计向国内外申请专利282项,其中发明专利申请135项（已取得国内发明专利授权32项、国外发明专利授权8项）,实用新型专利申请147项,已授权实用新型专利139项,专利储备持续丰富,技术实力进一步增强。

（3）产能建设：全球布局,交付能力稳步提升公司稳步推进国内外产能协同建设,有效支撑订单增长与全球化交付需求。

海外基地：泰国生产基地完成一期产能扩建,顺利通过北美大客户、三星、诺基亚等核心客户审厂认证,实现多品种产品批量交付,海外供货能力大幅提升。

公司加速推进海外产能布局,泰国工厂二期建设项目已正式启动,海外战略布局持续深化。

国内基地：受益于下游客户旺盛的市场需求,同时公司持续拓展优质新客户,市场订单规模快速增长。

为匹配业务发展节奏,宜兴生产基地持续加大产能投入,稳步扩大生产规模；VC、热管、液冷模组等核心产品已在消费电子、光通信、服务器、医疗设备等多领域实现规模化交付,产能利用率与生产效率同步提升。

（4）外延并购：精准布局液冷赛道,实现协同赋能增长公司完成对中石迅冷的并购整合,加快液冷散热战略布局。

公司全资子公司宜兴中石以自有资金3,570万元通过增资方式收购中石迅冷51%股权,交易完成后,中石迅冷成为公司控股孙公司,自2025年12月起纳入合并报表范围。

本次并购进一步深化公司在散热模组领域的布局,快速补齐液冷散热核心能力,实现客户资源、技术能力的高效整合与协同发展。

公司高效推进并购后整合工作,液冷产品快速实现批量交付,进一步强化在数据中心、算力中心等高端场景的热管理解决方案能力。

（5）经营管理：提质增效,实现规模与效益协同增长公司持续优化产品结构,聚焦高附加值产品,深化降本增效举措,推进精细化管理,不断提升运营效率与盈利能力。

报告期内,公司营收与利润实现双位数增长,整体盈利能力显著提升,为公司长期健康、稳定发展奠定了坚实基础。

公司以技术研发为主导,是一家拥有大批量交付能力的电子设备可靠性综合解决方案服务商。

公司针对电子设备普遍存在的热管理、电磁兼容等问题,开发系列功能材料、组件及模组。

公司主要产品具有普适性,可应用于各行各业的电子设备,包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴设备、智能家居设备、无人机、通信基站、服务器、光模块、交换机、激光雷达、域控制器、车规级芯片、光伏逆变器、储能系统等。

未来公司将聚焦消费电子、数字基建、清洁能源、汽车电子等高成长、新兴行业作为目标市场,从而实现跨越式发展。

1、坚持既定发展战略,抓住行业发展新机遇报告期内,公司坚持既定中长期发展战略,将资源投向消费电子、数字基建、清洁能源、汽车电子等长期高成长应用行业的高增长、高盈利业务,推动业务高质量发展。

未来,公司将坚持“以高成长行业需求为依托,聚焦核心材料、组件及模组,紧跟AI+行业发展趋势,为客户提供电子设备可靠性综合解决方案”的发展战略,以满足新一代电子设备高可靠性、集成化、低能耗、低成本等需求。

公司将推动发展模式三大转变：由过去产业经营为主、资本运营为辅变为产业经营和资本运营双轮驱动；由单纯的产品服务供应商变为以行业与市场导向的综合解决方案提供者；由单一大客户战略变为大客户战略和行业整体解决方案并重战略。

2、产业经营和资本运营双轮驱动纵观近三十年发展史,公司在产业经营方面,坚持自主研发和走专业化道路,敏锐抓住了历史特定时期通信和消费电子两大高成长性行业的发展机遇,成为全球人工合成石墨细分行业领先者和热界面材料行业一流供应商。

随着公司在深圳证券交易所创业板上市,在坚持原有产业经营的基础上,公司逐步有序推进资本运作,助力业务加速扩张：2019年通过并购进入热模组领域,2020年实施定增投入5G高效散热模组项目,2023年以简易程序向特定对象发行股票融资投资建设泰国生产基地,2025年底通过并购中石迅冷深化液冷战略领域,以上资本运作对公司加速发展起到有力的推动作用。

从海外行业领先企业的成长路径来看,公司所处行业及所提供的产品与服务,要求公司坚持产业经营与资本运营双轮驱动,实现二者协同均衡发展,共同支撑公司实现跨越式发展。

3、以行业与市场需求为导向,大客户战略和行业整体解决方案并重作为核心功能材料、组件及模组供应商,公司集中资源服务于目标行业中排名前五位的大客户,在一定时期实现业务快速成长并树立“中石”品牌及良好口碑。

随着公司规模的扩大,行业竞争日趋激烈,客户需求呈现多元化特征,公司立足行业与市场需求,持续系统整合多元化产品线,在坚持持续为大客户提供立体化、全方位服务的同时,将市场战略目标升级为行业和客户整体解决方案提供商,充分发挥集团优势,提升客户体验。

公司相信为客户提供符合需求的价值是我们一切工作的出发点和动力源泉,具体体现为：1)技术领先：持续加大研发投入,保持与世界前沿技术同步,在核心材料、组件及模组领域引领行业技术发展方向。

2)快速反应：聆听和理解客户的真实需求,及时提供专业技术方案、优质产品及全方位技术支持服务。

3)快速适应性：密切把握行业发展趋势,在技术研发与交付能力方面提前布局、主动扩张。

4)成本优势：在产品开发、工艺设计、组织规划、自动化布局及供应链优化等关键环节,持续推进改进与创新,打造长期成本竞争力。

4、坚持“自主研发”和“走专业发展道路”,保持行业技术领先公司定位于“以高成长行业需求为依托,聚焦核心材料、组件及模组,为客户提供电子设备可靠性综合解决方案”,公司高度重视技术发展趋势,结合中长期战略布局,搭建并不断完善针对不同产品类型的专业研发团队和行业前沿技术研究平台。

根据各业务单元发展需要,公司在北京、无锡、宜兴、东莞四地建有不同产品方向的研发中心,形成了多个专业化技术平台,掌握多项根技术。

面对新一轮以人工智能为代表的科技发展浪潮,公司积极拥抱行业技术变革,持续加大研发创新力度,密切跟踪AI终端、AI数据中心、智能医疗设备、机器人等新兴领域的新产品和新技术迭代趋势,着力提升为全球领先客户提供高附加值产品及服务的能力,为公司开辟更多业绩增长曲线。

5、肩负社会责任,严控经营风险公司坚持“正道取胜”的核心价值观,强化战略引领作用,深入研究公司所处产业国内外发展趋势,结合公司战略目标,规划公司未来产业布局与战略路径,指引科技创新、兼并收购等方向,以战略引领推动公司高质量发展。

公司将持续提升公司治理水平,在生产经营过程中聚焦“双碳”目标,积极践行绿色低碳发展理念,推动企业可持续发展。

公司在发展过程中,不可避免面临着政治经济、国际环境、法律法规、外贸外汇等宏观因素变化的挑战,公司将继续保持稳健的经营策略,强化风险意识,高度关注外部环境变化,严格做好企业生产经营中各项风险指标的管控工作,主动识别并化解潜在风险,确保企业生产经营活动持续健康发展。

尽管合作客户均为业内顶尖企业,具备强大的市场竞争力,且与公司保持了多年稳定的合作关系,但若重要客户发生严重经营问题,公司也将面临一定的经营风险。

未来,公司主要面临以下经营风险：（1）宏观环境波动风险当前全球宏观环境存在较多不确定性,受国际贸易摩擦、地缘政治紧张、局部冲突及气候灾害增多等多重因素影响,可能对全球供应链、物流、原材料成本及客户需求造成扰动。

此外,货币政策调整、金融市场波动等也可能引发经济波动,全球经济走向存在较大不确定性。

若宏观环境的不确定性长期持续,将直接影响全球科技及消费电子行业的发展,进而对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。

面对宏观环境不确定性,公司将严格遵循各国法律法规,持续完善全球化合规经营体系,并密切关注国际形势及贸易政策动态,灵活调整市场布局。

公司将扎实做好主营业务,持续推进技术创新,不断推出具有市场竞争力的新技术、新产品,满足客户的多元化需求,推动多元化业务协同发展,切实增强抗风险能力,保障经营稳健可持续。

（2）国际贸易政策不确定性带来的风险近年来,国际竞争环境日益复杂,美国“对等关税”政策等因素引发全球关注,国际贸易不确定性风险影响加大,全球市场均不可避免受到此系统性风险的影响。

尽管公司直接出口至美国区域的产品收入较低,但如果未来全球贸易摩擦进一步升级,可能会带来终端市场需求下降,进而影响公司整体收入。

同时终端品牌客户的全球化战略可能带来产业链供应商地域分布发生变化,将不可避免地影响到产业链上下游企业的经营发展。

公司立足服务龙头客户的发展战略,贴近重点客户展开生产,在全球产业链核心地区推进产业布局。

目前,公司已建成以泰国为中心的海外生产基地,在实现多品种量产交付的同时,进一步加速海外产能扩产,可满足产业链全球化需求。

公司系统构建国际化供应链、销售、研发与技术服务体系,开启国内+国际“双循环”发展模式,为应对国际贸易体系变化打下坚实基础。

（3）汇率波动风险公司出口业务主要以美元结算,并引入了泰铢等其他币种进行结算。

受国内及国际政治、经济、货币供求关系等多种因素影响,美元等外币汇率波动可能给公司带来汇兑风险,进而影响公司财务状况。

公司将紧密关注国际外汇行情变动,强化外汇风险防范意识,根据业务发展需要,灵活选用合理的外汇避险工具组合,最大限度降低汇兑风险及汇率波动对公司经营的影响。

（4）客户与行业集中度较高风险公司大客户主要集中于消费电子及通信行业排名靠前的企业。

虽然随着公司研发创新和产品线的丰富,产品应用领域已逐步拓展至数字基建、清洁能源、汽车电子等新行业,但是若智能消费电子和通信设备制造行业的需求无法保持增长甚至出现下滑,或公司在大客户中的份额未达预期,仍可能会导致公司业绩增速放缓甚至下滑。

近年来,公司持续加大研发创新力度,积极探索外延发展,客户结构从单一北美大客户拓展至多个头部客户,核心技术及产品解决方案由消费电子领域延伸至数字基建、清洁能源、汽车电子等新兴高成长性行业,从而规避客户与行业集中度较高风险。

（5）管理风险公司近年来处于快速发展阶段,持续在消费电子、数字基建、清洁能源等行业拓展新业务,公司拥有若干经营主体并加快海外市场布局,客户对公司全球交付能力的要求越来越高,以上都促使公司提升经营管理能力及加大优质人才储备。

若公司管理水平不能支撑业务发展与客户需求,公司将面临一定管理风险。

为了应对加速扩张的需求带来的管理风险,公司持续推行信息化建设,打造集成化与平台化的管理信息系统；不断优化集团化的组织结构与管理模式；引进各领域全球精英,加强人才储备；完善管理制度,提升管理效率。

（6）市场竞争加剧的风险消费电子、数字基建等行业技术迭代周期短,创新产品与技术不断涌现,行业前沿技术迭代速度持续加快。

在行业规模稳定增长的背景下,产品制造商及供应商数量相应增加,行业的竞争态势日趋激烈。

若潜在竞争对手在技术水平、资产规模、抗风险能力等方面具有优势,可能导致公司市场竞争力下降,进而面临较大的市场竞争风险。

面对不断变化的市场竞争环境,公司将保持经营灵活性,及时调整发展战略以适应市场变化；持续培养和吸引优秀人才,提升公司创新能力与核心竞争力；通过产品创新与差异化布局,满足行业客户的特定需求；优化生产与运营流程,推进降本增效,构建价格竞争优势；加强行业合作,共同维护市场秩序,规避恶性竞争。