光威复材 300699

（一）主要业务概述公司以国家级工业设计中心、国家认定企业技术中心、山东省碳纤维技术创新中心为支撑,业务涵盖碳纤维、经编织物和机织物、系列化的树脂体系、各种预浸料、复合材料构制件和产品的设计开发、装备设计制造、检测(CNAS/DIlAC认证国家和国防实验室)等上下游,依托在碳纤维领域的全产业链布局,成为复合材料业务的系统方案提供商。

（二）主要产品及其用途目前公司业务主要分为六大板块：1、碳纤维板块碳纤维是一种集结构材料与功能材料于一身、具有多种优异性能并拥有广泛应用前景的基础性新材料。

高比强度、高比模量、低比重的性能特点使碳纤维以及以碳纤维为增强体的复合材料具有出色的增强、减重效果,耐腐蚀、耐高温、低膨胀系数、导电等良好的性能特点使其可以在诸如高压、高温、高湿、高寒、高腐蚀性等恶劣工况环境中代替金属材料实现结构功能一体化效果,碳纤维因此成为国防工业发展的关键材料之一,是各类高端装备与工业应用重要的材料选择,在航空航天、风力发电、氢能光伏、建筑工程、轨道交通、体育休闲等领域具有较大的发展空间,并随着行业技术的进步、社会经济水平的提高,成为发展国防装备与国民经济日益重要的战略物资。

碳纤维板块坚持高强、高模、低成本的“两高一低”碳纤维业务发展战略,紧跟国际前沿和国家所需,形成系列化、多元化碳纤维、经编织物和机织物等产品。

目前,主要产品包括：2、通用新材料板块以环氧树脂、双马树脂、氰酸酯树脂、酚醛树脂体系的高性能树脂为基体,以碳纤维、玻璃纤维、芳纶纤维、石英纤维等纤维为增强体,形成分别具有耐高温、高韧性、阻燃性、透波性、耐磨性、低收缩性等不同性能、不同纤维面密度、不同树脂含量的单向或织物预浸料及分切窄带、预浸丝,为客户提供具有不同品质和性能要求的预浸料产品,满足航空、航天、兵器、电子通讯、轨道交通、海洋船舶、风力发电、体育休闲等不同应用领域客户的个性化需求。

3、能源新材料板块目前业务主要是采用拉挤工艺进行设计、开发和高效生产各种树脂基工业用碳纤维复合材料标准型材以及玻璃纤维异型材等产品,以满足下游各种工业应用领域对结构材料增强、减重的轻量化需要,目前主要产品有风电碳梁、建筑补强板、抽油杆等。

4、复材科技板块复材科技板块致力于为碳纤维复合材料在高端装备与工业应用领域的规模化应用培育和开拓市场,技术团队具备产品设计开发、方案编制、工艺编制、制造控制、测量检测等能力,生产车间配备低温库、净化间、铺层定位仪,铺丝机、缠绕机、多种规格的热压罐、大型固化炉、喷漆间、五轴加工中心、C-扫描、X-设备、激光跟踪行仪等多种工艺生产设备,成型工艺包括热压罐、OOA成型、模压、缠绕、搓卷等,产品为壁板类和梁肋等层压件、蜂窝泡沫夹层结构件、共胶接零件以及碳纤维管、轴、拉杆、模压机翼、大型法兰管、不同厚度板材、夹芯板材等。

近年来随着板块研发、设计及技术创新能力的不断提升和与国内科研院所、各主机厂所合作的日益深入,正进一步开拓航空航天、地勤装备等高端复合材料应用领域市场。

5、精密机械板块公司凭借多年在装备国产化领域积累的技术和经验,专注于为碳纤维及其复合材料领域全产业链的产品开发、生产,提供系统化的装备解决方案。

在加工实力上,公司配备了德玛吉五轴加工中心、四轴卧加、车铣复合机等超百余台套高精度机械加工装备,确保生产环节的精密度与稳定性。

目前,公司已形成七大系列化产品矩阵：碳纤维装备、预浸料装备、缠绕装备、铺丝铺带装备、模压装备、电机转子以及工装模具。

其中,预浸料设备涵盖热塑性、热固性和湿法预浸料设备；缠绕设备囊括大型航空航天缠绕装备、气瓶缠绕装备以及热塑性缠绕装备；工装模具则有飞机装配型架、筒体组合工装以及壁板成型工装。

公司凭借全面的产品体系,满足行业多样化需求,持续推动碳纤维及其复合材料领域的发展。

6、光晟科技板块依托公司全产业链的资源协同优势,光晟科技持续专注于航天航空复合材料产品的设计研发与制造,致力于建设国内航天火箭及导弹发动机壳体研发与自动化批量生产基地,并开展各类结构及功能性复合材料产品的设计开发与工程化应用。

公司持续推进商业航天与低空经济领域布局,不断强化技术创新与产业化能力,多款重点产品已完成试制及验证,整体业务保持稳步推进,为后续规模化生产与市场应用奠定了良好基础。

1、概述2025年,公司在董事会“向新而行、以质求进”战略指引下,坚定践行“高性能、高品质、高端应用”发展路线,面对行业中低端产品价格战白热化、高端市场竞争加剧、客户降本需求等多重压力,以装备应用为压舱石、民用新兴领域为增长点,在市场拓展、技术创新、产能布局、精益管理等多维度积极努力,持续巩固行业领先地位,经营成果充分展现了公司较强的战略与发展韧性,为实现公司可持续的高质量发展筑牢根基。

（1）公司总体经营情况报告期内,公司实现营业收入28.60亿元,较上年同期增长16.72%；归属于上市公司股东的净利润6.03亿元,较上年同期下降18.59%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.51亿元,较上年同期下降17.58%。

报告期内,拓展纤维板块（含内蒙古包头生产基地）碳纤维及织物业务发展整体平稳,实现销售收入14.57亿元,同比增长0.34%,航空航天装备业务按订单节奏及时交付,各款产品表现不一,但整体表现稳健,随着T800级碳纤维在新型号应用的量产和应用扩大,成为公司碳纤维业务成长的核心驱动力,气瓶业务受下游市场内卷影响收入下滑,船舶、低空装备、3C电子等领域用碳纤维业务稳定成长,报告期内,包头生产基地受市场竞争以及开工不足等因素影响,对公司经营业绩造成较大拖累；通用新材料板块,渔具、体育休闲等传统应用领域受经济形势影响,市场总体量下降、竞争激烈,但随着航天航空以及高端工业应用等领域项目逐步推进,整体业务止跌企稳,实现销售收入2.38亿元,同比增长1.75%；能源新材料板块,风电碳梁业务成为公司收入增长最快的业务板块,随着前期开发的新客户批产稳定推进和放量,业务发展态势良好,业务规模快速增长,实现销售收入9.43亿元,同比增长75.84%,客户结构持续优化,整体业务抗风险能力显著提升；复材科技板块积极应对传统主力工作梯、地勤装备订单波动带来的经营压力,坚持战略聚焦与精准攻坚,在无人机、有人机等关键领域实现业务拓展与突破,报告期内实现销售收入0.98亿元,同比下降8.38%；精密机械板块秉承“核心装备自主可控、复材母机创新领跑”的战略方向,精准锚定行业自动化、智能化发展,围绕七大产品系列深耕市场布局,报告期内实现销售收入0.77亿元,同比下降12.93%；光晟科技板块实现销售收入0.34亿元,同比增长37.20%。

2025年度公司各业务板块收入占比复合材料,精密机械,光晟科技,2.71%1.19%其它,0.43%3.42%通用新材料,8.31%拓展纤维,50.95%能源新材料,32.99%报告期内,公司拓展纤维板块、能源新材料板块、通用新材料板块合计实现销售收入26.38亿元,占公司营业收入的比例为92.25%。

碳纤维业务占比50.95%,虽然占比降低但依然是公司营收核心支柱,整体业务运营稳健；碳梁业务占比32.99%,同比大幅增长75.84%,成为报告期公司营业收入增长的核心驱动力；通用新材料板块占比8.31%,同比增长1.75%。

2025年公司业务的市场结构工业制造,体育休闲,3.83%1.96%其它,0.09%非航与科研,5.87%航空,38.46%新能源,37.86%航天,11.93%（2）赛道布局多点开花,营收稳健结构优化2025年,公司坚持“国内市场做深、国际市场突破”的业务拓展策略,依托全产业链优势,在巩固传统市场的同时,前瞻布局新兴赛道,实现业务版图持续扩张。

国内市场方面,大力开发航天、兵器、体育休闲、纺织等各个领域的新客户；国际市场方面,加速国际化布局,以欧洲风电市场为核心突破方向,利用JEC复材展等平台大力推介公司全产业链业务。

新赛道方面,公司积极布局低空经济、商业航天、3C电子应用等新兴领域,与上工申贝合资成立民用航空器零部件公司,深度参与“九天”无人机、全球首款6吨级倾转旋翼飞行器镧影R6000、RX4E锐翔四座电动飞机等项目配套,积极推动商业航天星、箭配套服务的产业链合作建设,为后续市场拓展奠定坚实基础。

报告期内,公司业务结构持续优化。

航空、航天、新能源是公司产品主要的三个应用领域,合计贡献营业收入25.24亿元,同比增长18.24%,占公司营业收入比例为88.26%,同比提升1.14个百分点。

其中航空业务实现收入11.00亿元,同比下降6.18%,占营业收入比例38.46%,同比降低9.39个百分点,公司整体业务对航空依赖性进一步降低；新能源（风电、氢能、光伏）业务实现收入10.83亿元,同比增长54.99%,占营业收入比例37.86%,同比提升9.35个百分点,公司牢牢把握风电行业发展有利时机,积极拓展市场开发客户,风电碳梁业务贡献强劲增长；航天业务受益于商业航天发展带动,实现收入3.41亿元,同比增长29.45%,占营业收入比例11.93%,同比提升1.17个百分点。

公司整体经营业务呈现“稳增长、优结构、强韧性”的特点。

（3）持续加大研发投入,创新成果不断涌现2025年,公司持续加大研发投入,研发费用达2.20亿元,同比增长27.10%,研发项目聚焦碳纤维高端型号升级与全产业链产品,紧扣市场需求与行业趋势,重点布局高端碳纤维、热塑预浸料、复材制品、自动化设备等核心领域,同时前瞻布局人形机器人、低空经济、商业航天等新兴应用场景的材料及体系研发,取得一系列突破性成果。

报告期内,拓展纤维公司承担了基于应用需求为牵引的多项国家级重大课题,针对大飞机、商业航天、船舶、低空经济等开展相应的纤维与复合材料同步提升专项研究,满足不同领域高端用户对碳纤维的特色需求,为碳纤维产品应用领域多元化和公司的可持续健康发展垫定了坚实基础；拓展纤维紧跟国际前沿研究,持续推进T1200级碳纤维的研制,自2023年10月30日日本某企业官宣推出最高强度的T1200级碳纤维之后,综合应用场景、结合自身科研基础和实际需求,与北京化工大学等联合攻关,立项研制T1200级碳纤维,于2024年实现了关键性能指标达标,报告期内基于立项项目规划和国家需求背景,正在开展兼顾纤维性能与复材性能于一身的粗直径高强高模高延伸率的新型碳纤维研究,并为后续工程化研发筑牢技术基础；拓展纤维实现了T1100级碳纤维百吨级工程化批量制备,并通过了航空航天等高端领域应用验证,开始小批量供货；完成T800级碳纤维千吨线等同性验证工作,确保产能满足客户订单交付需求；拓展纤维开发的“高强高模碳纤维”报告期内获得国家工业和信息化部单项冠军称号,并打破垄断实现了国产化替代,配套国家卫星工程在航天领域得到批量应用,继航空之后,再成为航天卫星领域碳纤维核心供应商,牢牢占据着国产碳纤维领域的技术领先地位。

更高强度和更高模量是碳纤维企业持续追求的目标,而光威的碳纤维研发工作始终坚持以应用为牵引,技术研发的目标或能力和碳纤维材料的价值不仅要体现在材料的表观性能指标上,更要把纤维性能转化为优异的复材性能,从而提高碳纤维复合材料产品在终端应用场景或装备中的使用价值。

通用新材料新研发15款材料并实现批量应用,新增5款材料通过主机厂评审,其中,GE2401中温环氧树脂填补了公司高冲击后压缩性能树脂的空白,为后续高性能中温材料推广奠定基础；GC235树脂完成装机评审,成为国内唯一可替代进口、应用于高温绝热套管领域的复合材料产品。

能源新材料开发的200型碳梁成功获得国际品牌客户认证并取得订单,新开发的新能源车用复材产品成功获取知名客户订单。

复材科技成功突破3C电子领域用碳纤维复合材料结构件产业化关键技术,飞机轮挡产品、多款复合材料弹体产品等均逐步实现量产。

光晟科技突破机体大尺寸零部件之间的互换及机翼共固化成型工艺的关键技术,并实现量产交付。

精密机械高端缠绕设备等技术不断迭代升级,软件成功在航天科技某院所实现工程应用。

（4）荣誉奖项省部级荣誉复材科技：第十届“创客中国”低空经济中小企业创新创业大赛企业组优胜奖（中华人民共和国工业和信息化部）拓展纤维：国家级制造业单项冠军企业（中华人民共和国工业和信息化部）光威复材：江西省科学技术进步一等奖（江西省人民政府）拓展纤维：山东省省长质量奖提名奖（山东省人民政府）拓展纤维：2024年度山东省十大科技创新成果（山东省科技厅）光威复材：山东省单项冠军企业（山东省工业和信息化厅）光威能源：山东省单项冠军企业（山东省工业和信息化厅）光威复材：新材料领军企业培育库入库、山东省新材料领军企业50强（山东省工信厅）复材科技：“山东制造齐鲁精品”（山东省工业和信息化厅）光威精机：山东省科技工作者创新大赛高端装备类三等奖（山东省科技厅）行业荣誉光威复材：中国复合材料学会科学技术进步一等奖（中国复合材料学会）光威复材：材料类SAMPE中国创新奖（SAMPE中国大陆总会）光威复材：全国民营企业发明专利500家（中华全国工商业联合会）光威复材：2025山东民营企业创新100强（山东省工商业联合会）复材科技：山东省新材料产业协会科学技术进步三等奖（山东省新材料产业协会）复材科技：山东省新材料产业协会创新创业大赛企业组三等奖（山东省新材料产业创新创业大赛组委会）市级荣誉光威复材：2024年度威海市科技创新先进单位（威海市人民政府）光威复材：2024年度威海市人才工作先进单位（威海市人民政府）。

（一）经营展望2026年是国家“十五•五”开局之年,“十五•五”规划纲要明确“培育壮大新兴产业和未来产业”,其中的新能源、新材料、航空、航天、高端装备等新兴产业都是碳纤维及其复合材料的重要应用领域,在“完善产业创新发展生态”、培育发展新产业新赛道中,商业航天、国产大飞机、低空装备以及绿色氢能、具身智能等产业以及卫星互联网等新型基础设施建设更是公司当前产品业务重要目标市场或潜在应用场景,“十五•五”规划纲要为碳纤维及其复合材料行业带来了历史性的发展机遇和广阔的发展空间。

2026年,国产碳纤维也将迎来新的发展阶段。

一方面,市场供需矛盾仍存,过去几年国内投资建设的碳纤维新项目陆续投产,行业产能规模持续增长；另一方面,在市场调整过程中,行业呈现出“追高逐新”的发展新特点,各企业都纷纷加强高性能碳纤维产品研发和产业化,提升市场竞争力。

总体来说,行业正从“增量扩张”迈向“高端转型”新阶段,产品高端化、高性能化转型成为破局关键。

同时,下游市场的应用增长也将成为影响行业发展的关键,如何在国内火热的低空、商业航天、新能源、机器人等领域谋求更多更有价值的市场机会,配合客户将碳纤维用的好也是实现高质量发展的关键。

基于对形势的研判,公司2026年总体工作思路是：在“向新而行、以质求进”战略指引下,继续坚持“高性能、高品质、高端应用”发展路线,紧抓航空航天、兵器装备等高端应用市场,深耕低空经济、商业航天、新能源、机器人等新兴领域,持续研发新产品,开拓新场景,全面提升质量管理和精益管理水平,实现以效益为中心的高质量发展。

1、碳纤维业务：2026年,公司将利用自身产品性能和质量优势,持续拓展高端应用,提高产品的商业价值,保障新型主力产品质量稳定并准时交付,进一步优化产品结构和市场及业务定位,扩大市场份额,利用公司同时也是重要的碳纤维消费者优势,进一步增强公司的全产业链协同能力,提高包头项目的产能消化能力。

2、风电碳梁业务：2026年,公司将进一步加大新产品研发力度,强化技术攻关,加快研发成果转化进程,持续推动现有批产业务稳产增效。

在稳固现有订单的基础上,积极拓展新产品市场,力争实现业务增量突破,全面提升公司在风电碳梁领域的技术优势与市场竞争力。

3、预浸料业务：2026年,公司将深化工艺技术创新与迭代升级,聚焦高端预浸料产品的全生命周期质量管理与工艺优化,着力突破关键技术瓶颈,进一步提升产品在高端应用领域的市场竞争力,相关产品获客户“批准”,与此同时,通过完善定价策略与质量提升,巩固传统领域市场份额。

4、复材科技板块业务：2026年将紧盯客户需求,继续开拓复材高端应用场景,加快推进项目落地,为批量化生产做准备,对现有批量产品订单继续进行降本增效,提升产品质量。

5、精密机械板块业务：2026年,板块将继续秉承“核心装备自主可控、复材母机创新领跑”的战略方向,全面加强新产品开发,围绕七大产品类别构建系列化产品矩阵,推动各品类在应用场景上形成互补与协同效应。

在传统设备业务稳步前行的基础上,持续加大新兴复材自动化设备领域的技术攻关与资源投入,着力提升装备制造能力。

6、光晟科技板块业务：2026年将重点跟进缠绕类、无人机类、复材制件类项目,深化精益管理与可视数字化转型,提高生产效率,保证项目按时交付,提升供应链质效,挖潜降本、加快新市场突破,增强可持续发展能力。

（二）风险提示1、业绩波动的风险报告期内,公司装备应用业务收入占比较大,未来仍将在公司业务中占有重要地位,而装备业务采购订单的不稳定性、不可预见性强,供货时间分布不均,订单合同年度执行率具有不确定性,可能导致收入及经营业绩在各季度、年度之间出现较大波动,或者依据公司年度内某一期间的财务指标或者其他个别指标推算全年业绩或者未来年份业绩可能会出现较大误差。

2、新产品开发的风险目前碳纤维是公司主要收入来源之一,持续的研发投入和新产品的不断推出是满足高端装备应用不断提高的技术要求、确保碳纤维业务稳定成长的重要保证。

高端应用领域相关型号产品研制需经过立项、方案论证、工程研制、设计定型与生产定型等多个阶段,从研制到实现销售的周期较长；同时,公司开发新产品也可能面临与国内其他企业的竞争,如果公司新产品未能通过设计定型批准,或者在应用验证中未能达到预期效果或目标,则无法实现新产品的批量销售,将对公司未来业绩增长带来不利影响。

3、产品销售价格下降的风险公司装备业务碳纤维销售价格由有关部门和业务相关各方依《**价格管理办法》采取审价方式确定,报告期内,公司相关定型批产碳纤维产品价格稳定；公司民品业务相关产品价格随行就市,主要受到原材料价格及市场供求关系的影响,其中风电碳梁产品价格主要由公司与终端客户双方协商,受市场竞争、原材料碳纤维价格、汇率变化、合作状况等因素影响,产品销售价格存在波动风险；工业通用型纤维主要受供需格局变化、市场竞争影响,产品销售价格存在继续下降风险。

产品价格下降将导致产品盈利能力下降从而对公司经营业绩产生不利影响。

4、豁免披露部分信息可能影响投资者对公司价值判断的风险由于公司主营业务涉及装备应用,部分信息涉及国家秘密,涉密信息主要包括公司与业务相关单位签订的销售、采购、研制合同中的合同对方名称、产品具体型号名称、单价和数量、主要技术指标等内容,相关业务资质证书载明的内容,经有关部门批准,上述涉密信息予以豁免披露；公司对部分豁免披露的信息采取了脱密处理的方式进行披露。

涉密信息还包括了报告期内各期主要产品的销量、按地区分部列示营业收入构成及报告期内相关业务主要客户的真实名称等信息,公司根据有关部门的相关规定采取了脱密处理的方式进行披露。

上述部分信息豁免披露或脱密披露可能会影响投资者对公司价值的正确判断,造成投资决策失误的风险。

5、安全生产管理风险丙烯腈是碳纤维生产的主要原材料,公司的丙烯腈原料存储区属于三级重大危险源；在碳纤维、预浸料和复合材料制品的生产过程中还会以溶剂助剂等形式用到亚砜、丙酮、乙醇等其他多种易燃、易爆化学品；因使用上述危化品而使工艺技术需要的聚合、蒸馏等生产过程属于国家安监总局规定的危险工艺；由于丙烯腈及亚砜、丙酮、乙醇等危化品的特性,在其运输、存贮、领取使用、生产加工过程中,存在着可能因管理不到位、员工操作不当或者其他偶然因素引起的泄露、中毒、爆炸、火灾、污染等重大安全事故的风险。

此外,碳纤维生产过程中最高达近3000度的不同温区的高温工艺及设备等,也对公司的安全生产和管理构成了挑战。

随着业务与生产规模的扩张,如果公司无法有效地保持和提高安全生产管理水平,不排除发生重大安全生产事故从而给公司带来重大不利影响的可能。