凯伦股份 300715

（一）主要业务报告期内公司从事的主要业务涵盖新型建筑防水材料业务和新型显示面板信号、检测及补偿修复业务,分别属于非金属矿物制品业和电子工业专用设备制造业。

截至本报告披露日,公司收购了佳智彩69%的股权（其中51%的股权于2025年4月办理完毕工商变更登记手续,18%股权于2026年1月办理完毕工商变更登记手续）。

佳智彩专业从事新型显示面板、硅基微显示及半导体行业光、机、电测试及生产解决系统、工艺设备和软硬件研发、集成生产、销售与服务。

产品广泛应用于以LCD、OLED及硅基微显示为代表的新型显示器件制造中显示缺陷、光学特性、电学特性等的功能检测、校准、优化和修复,并逐步向半导体和集成电路量检测设备领域延伸发展。

收购完成后,佳智彩成为上市公司控股子公司,未来将显著增加上市公司盈利能力,同时多元的资产配置可以降低上市公司的经营风险,从而增强上市公司的持续经营能力。

（二）公司主要产品及应用（三）公司主要经营模式1、公司建筑防水业务板块主要经营模式（1）采购模式公司日常采购主要包括原材料采购、非生产物资的采购、供应商提供服务的采购,公司制订了《采购控制程序》对采购过程及供应商管理进行控制,确保所采购的商品和服务符合公司要求。

（2）生产模式公司以订单式生产为基础,并制定前瞻性销售预测,保证合理库存。

在销售旺季时,通过适当组织加班生产、培训员工不同产品的生产工艺等方式,提前生产相关产品来保证供应。

（3）销售模式公司采用“经销为主、直销为辅”的销售模式。

公司大力拓展渠道业务,通过分布在全国各地的经销商网络,将产品销售给工民建、市政、水利、轨道交通及核电等终端客户,公司已建立基本覆盖全国主要地级市的销售网络。

直销模式主要有大型优质地产商的集团采购及大型基础设施项目直接采购等。

2、公司新型显示面板检测及补偿修复板块主要经营模式（1）采购模式公司主要根据产品销售订单设计参数并出具物料清单,制定原材料采购计划；部分订单中,客户基于对部分核心原材料的性能、稳定度要求或统一相关生产线设备整体技术参数配置需求而选定原材料品牌范围,公司根据品牌范围、产品特点、原材料价格及交货周期等综合因素选择合理渠道进行采购；对于部分交货期较长的核心原材料,公司根据市场情况进行适量备货,以及时响应客户需求；对于价值较低、需求持续的常用原材料,公司根据生产预测情况制订备货计划,维持一定库存储备,避免多次分散采购导致的效率损失。

公司综合考虑产品质量、采购价格、订单交期、售后服务及合作关系的稳定性等因素选择供应商,已与主要供应商建立了长期且稳定的合作关系,主要供应商均具有一定的资质实力和业务规模,能够及时供货并保证产品质量,同时价格具备合理性。

（2）生产模式公司主要采用以销定产的生产模式,根据客户对所需产品的性能、规格、配置的要求进行定制化生产。

公司产品生产严格遵循研发定型的硬件图纸与工艺说明,经过物料采购、硬件装配、软件安装、系统调试等一系列生产流程控制和严格的质量检验,最终交付客户合格的产品。

（3）销售模式公司采用直销模式,产品主要向下游客户直接销售,通过招投标或商业谈判方式获取订单,销售流程包含客户需求信息收集、项目立项、方案检讨、对外报价、合同签订、组织生产、销售发货、安装调试、项目验收和售后服务等过程。

公司与产业下游主流厂商建立了稳定的合作关系,深入了解客户需求,不断完善产品和服务,提升市场份额和品牌知名度。

（四）产品市场地位1、公司建筑防水业务板块产品市场地位公司在中国建筑防水市场中,凭借在高分子防水材料领域的深厚技术积累,确立了“细分赛道领导者”的独特地位。

与行业巨头在沥青基卷材领域进行差异化竞争,公司以TPO、PVC、复合板等高分子卷材为核心,精准锚定对耐久性、环保性要求更高的高端市场。

公司产品市场地位明显,且已通过多个标志性案例得到验证：在苏州工业园区,高分子防水系统被大规模应用；在为大兴机场提供屋面防水解决方案中,展现了在公共建筑领域的竞争力；在浙江台州三门核电站的建设中,公司进一步展现了在极端严苛环境下的技术专长与系统服务能力,高度契合核电行业“绝对安全、万无一失”的核心诉求。

更关键的是,公司前瞻性地布局“光伏+防水”赛道,TPO单层屋面系统已成功应用于隆基、正泰等光伏头部企业的分布式光伏项目,成为光伏屋面防水领域的首选品牌之一。

此外,作为保利、招商、龙湖等主流地产商的战略集采供应商,公司产品品质经受住了规模化应用的考验。

公司将进一步通过“产品差异化+场景定制化+服务系统化”的模式,持续构建在专业细分领域的解决方案能力,以进一步巩固公司产品市场地位。

2、公司新型显示面板信号、检测及补偿修复板块产品市场地位公司凭借优质稳定的产品质量、高效快速的交付能力在业内树立起良好口碑和品牌形象,获得客户的广泛认可,公司主要客户均为国内知名企业或上市公司,包括京东方、维信诺、深天马、TCL科技、视涯科技等国内头部显示面板厂商。

2025年,公司成功交付了国内首条OLEDG8.6代线De-mura设备。

G8.6代线是面向IT产品（平板、笔记本）的下一代主流产线,技术难度远高于传统的手机产线。

这一交付标志着公司的设备在性能上已达到国际先进水平,具备了服务全球最先进产线的能力。

为了持续增强市场竞争力,公司积极投入技术研发和创新,不断提升产品的性能和质量优势,并扩大规模交付能力,从而进一步巩固与客户的合作关系,并增强客户黏性。

1、概述2025年度公司业务分析如下：报告期内,公司实现营业收入为241,019.30万元,较上年同期增加3,009.13万元,同比增长1.26%。

其中：防水材料销售收入为157,926.13万元,较上年同期下降26,332.25万元,同比下降14.29%；防水工程施工收入为51,163.87万元,较上年同期下降280.91万元,同比下降0.55%；报告期内收购的显示面板检测修复设备收入为29,805.84万元。

公司收入变动的主要原因是：（1）报告期内,受房地产行业调整、新建项目大幅减少的直接影响,公司防水材料销售收入有所下降；（2）公司主动降低与账期较长的房地产集采客户的合作导致集采销售收入下降；（3）报告期内,佳智彩的显示面板检测修复设备业务为公司增加收入29,805.84万元。

报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润为2,039.67万元,较上年同期增加55,904.50万元,同比增长103.79%,扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为-5,505.77万元,较上年同期增加51,375.37万元,同比增长90.32%。

公司业绩变动的主要原因是：（1）公司采取全面降本增效措施,严格控制各项费用支出,报告期内公司管理、销售、研发三项费用较上年同期减少11,875.77万元；（2）报告期公司信用减值及资产减值损失较上年同期减少49,562.24万元,主要是公司坏账计提及其他非流动资产减值损失较上年同期减少；（3）佳智彩为公司增加净利润3,448.70万元。

报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额为26,613.10万元,较上年同期增加40,654.69万元,同比增长289.53%。

公司经营活动产生的现金流量净额变动的主要原因是（1）公司销售产品结构变化导致购买商品、接受劳务支付的现金减少；（2）公司加强应收账款管理,收到销售商品货款增加；（3）公司降本增效导致费用支出减少；（4）公司科学合理安排对外采购,加强供应商账期管理,导致公司采购商品接受劳务支出减少。

（一）公司发展战略1、巩固传统业务优势,打造差异化竞争力公司防水业务的差异化竞争战略,核心是以“科技赋能、应用创新、价值服务”构筑核心壁垒。

技术层面,聚焦高分子材料研发与系统化工法创新,通过专利防水体系（如TPO/PVC卷材耐候性提升、自粘卷材预铺反粘工艺等）,实现“防水可靠+施工便捷”双重优势,精准切入绿色建筑、工商业光伏屋面等新兴应用场景。

市场层面,以“整体解决方案”替代单一材料销售,提供设计支持、施工培训与长效质保服务,形成从材料到服务的闭环价值体系。

品牌层面,通过参与国家重点工程建设、主导或参与行业标准制定,强化专业品牌形象；同时借助数字化工具提升渠道协同效率。

最终在行业集中度持续提升的防水市场中,以“产品差异化+场景定制化+服务系统化”优势摆脱同质化价格竞争,实现高质量可持续增长。

2、发挥新业务技术优势,培育增长新动能公司将以现有显示面板信号、检测及修复业务积累的光机电技术为基石,实施“技术纵深+市场拓展”双轮驱动,将研发优势快速转化为新的业绩增长点。

核心路径是围绕新型显示、半导体、先进封装及光通信等战略领域,开展高精度、智能化、集成化设备的研发攻关,巩固公司在高端智能检测装备领域的核心竞争力。

（1）深耕新型显示领域,抢占市场先机依托在显示面板信号、检测与修复领域的技术优势,重点向面板前段、硅基微显示、MLED等前沿方向延伸。

通过加大研发投入,实现关键检测、修复设备与解决方案的快速切入,树立技术标杆,抢占高增长赛道窗口期。

（2）拓展技术平台,布局泛半导体高端检测将检测与量测技术进行平台化延伸,围绕半导体制造、先进封装、光通信等对精度与可靠性要求极高的行业,开发满足纳米级尺度、高速度、多物理场耦合测量的高端装备。

致力于解决产业前沿的检测难题,构筑覆盖“显示—半导体—光电子”的完整技术矩阵。

（二）2026年度经营计划1、技术及产品研发计划（1）显示面板领域精准把握高端显示产业升级趋势,重点布局显示面板前道制程AOI检测设备以及硅基微显示（MicroLED、MicroOLED）画面检测与校正设备研发。

针对显示面板前道制程及微显示器件行业对良率管控与品质提升的核心需求,研发适配高端显示面板、AR/VR、车载微显等新兴微显示场景的检测设备,满足规模化制造中的质量检测需求,巩固公司在显示检测领域的行业地位。

（2）半导体领域围绕半导体产业先进化、规模化发展导向,全面推进多元化检测设备的研发布局,涵盖半导体宏观检测、微观检测以及M-LED晶圆级CP测试专用ATE设备,覆盖半导体晶圆、芯片及封装成品全流程检测与量测场景,精准匹配8/12英寸晶圆及先进制程半导体的检测需求,有力支撑半导体先进制程升级与量产良率管控,彰显公司深耕半导体检测领域的实力。

（3）先进封装领域紧跟先进封装产业技术迭代节奏,聚焦TGV（玻璃通孔）工艺中的质量检测痛点,研发高精度TGV检测与量测设备,为TGV基板生产全流程提供可靠的质量保障,助力先进封装工艺良率提升与可靠性升级,进一步完善公司在半导体产业链检测环节的布局。

（4）光通信检测领域面向AI算力集群规模化发展驱动的OCS光交换机检测需求,研发适配OCS光交换机的专用光学检测设备,精准适配AI算力体系各层级应用需求,兼容主流技术路线与核心应用场景,为OCS光交换机规模化量产提供高效、精准的质量管控支撑。

此举既是公司拓展光通信检测新赛道的重要举措,也是把握行业发展趋势、实现多元化发展的关键布局,将进一步拓宽公司业务边界,提升整体抗风险能力与发展潜力。

2、资产处置计划公司继续通过系统性的资产盘活方案,对存量工抵房及闲置资产进行处置,旨在优化资产结构、加速资金回笼并聚焦主业发展。

具体措施包括：成立专项工作小组,对相关资产进行全面清查、评估与分类；针对工抵房,将采取与专业房产机构合作、加快市场化销售方式加速变现；对于闲置厂房等非核心资产,将通过转让、租赁等方式实现价值释放。

此举不仅将显著改善公司现金流、降低负债压力,更能将回收的资金用于新的科技领域,从而提升资产运营效率,强化公司的长期竞争力。

3、投资并购及合作开发计划公司不断践行外延式发展策略,公司收购的佳智彩在新业务拓展领域取得了良好的进展,得到了市场的高度评价。

在高度竞争的产业形势下,公司考虑在有机成长的同时,通过战略性投资或并购国内在关键领域拥有核心技术的先进制造企业,快速内化其研发能力与生产工艺,旨在直接打破海外厂商在高端产品上的垄断,实现核心部件、高端设备或先进材料的国产化生产与供应,从而有效替代进口,使公司能够覆盖更多的产品品类、占领更多细分市场,为公司的长期高速稳定发展奠定基础。

4、人才扩充计划公司将启动一项聚焦专业技术人才的重点扩充计划,旨在快速构建支撑未来量检测业务发展的核心团队。

公司将重点引进光学设计、模拟与数字电路设计、精密机械、运动控制、机器视觉、AI和算法及相关领域的资深工程师与科学家,特别注重吸引具备海外先进设备企业经验的高端人才。

通过实施具有竞争力的薪酬体系、技术成果转化奖励及股权激励,并与顶尖高校共建联合实验室锁定后备人才,确保核心技术人才“引得进、留得住、用得好”,从而为公司向未来先进量检测领域的战略转型奠定坚实的人才与创新基础。