惠城环保 300779

原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因结合本报告期主要产品的成本构成,主要原料的采购情况列示如上,其中原材料三、四、五、六价格下行,主要系行业产能释放、供给充裕,叠加下游需求偏弱、上游原料成本回落所致；原材料二价格小幅上涨,主要受下游市场需求回暖及铝锭成本抬升支撑所致。

主要能源类型发生重大变化的原因九江惠城环境科技有限公司回收物再生资源分拣中心工艺技改项目于2025年10月23日取得了九江市瑞昌生态环境局环评批复（九瑞环评字2025]13号）。

广东东粤环境科技有限公司揭阳大南海石化工业区一般工业固废处理一期项目于2025年7月8日取得了揭阳市生态环境局环评批复（揭市环审2025]15号）。

1、概述2025年公司实现营业总收入113,578.32万元,同比减少1.17%；归属于母公司股东净利润5,846.72万元,同比增加38.76%。

本报告期内,催化剂业务国内市场稳定,大陆地区以外业务销量增长,效益提升；高硫石油焦制氢灰渣综合利用业务平稳,经济效益稳定；20万吨/年混合废塑料资源化项目开展试生产工作,持续优化装置运行条件,初步实现收益。

公司各业务板块协同推进,本报告期利润较去年同期实现增长。

（一）2026年发展规划及展望2026年是“十五五”规划开局之年,也是公司深入践行绿色低碳战略、推动新兴业务规模化放量、传统业务提质增效与全球化布局的关键一年。

面对地缘冲突、全球石化产业链供应稳定性受到冲击、下游聚烯烃市场波动的复杂格局,全球能源格局与化工产业结构加速重构。

与此同时,国内炼油产业结构深度调整、环保政策趋严、再生材料市场需求刚性增长,为公司聚焦固废资源化、废塑料化学循环等核心业务,发挥技术与市场优势提供了有利条件。

面对国际国内复杂严峻的行业新形势,公司将紧紧围绕“稳主业、强创新、扩规模、拓海外、建生态”的总体思路,统筹现有业务稳健运营与战略业务加速突破,持续强化技术创新、市场拓展、项目建设与运营管理,全面提升核心竞争力与可持续发展能力,为公司中长期高质量发展筑牢根基。

1、全力推进废塑料资源化项目满产达效,加快规模化复制进入“十五五”阶段,废塑料不再仅仅是“污染物”,而是被重新定义为“再生资源”和“绿色工业原料”。

公司建设的全球首套20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范项目经过多轮测试与现场性能考核,技术成熟度、可靠性得到充分验证。

2026年,公司将把20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范项目的满产达效运行摆在战略突出位置,聚焦装置优化、工艺提效与负荷提升,全面实现安全稳定、长周期、满负荷运行。

一是以稳定运行为核心,同步开展工艺优化与装置效能提升,进一步提高裂解转化率、产品品质及收率等,充分释放项目产能。

二是系统总结全球首套工业化装置的运营经验,固化可复制、可推广的工业化技术模式,为后续废塑料化学循环项目产能复制奠定坚实基础。

2、积极推进废塑料化学循环项目海外布局,融入全球再生材料供应链体系在全球塑料污染治理与再生材料强制使用政策持续推进的背景下,高品质再生材料已成为品牌商核心竞争力标配。

公司将加快废塑料化学循环业务的国际化布局步伐。

在原油价格波动、聚烯烃行业供需格局变化的背景下,公司构建“低值混合废塑料—高附加值化工原料—绿色再生材料”全产业链闭环,摆脱对化石资源的依赖,为全球品牌商提供合规、稳定、高性能且具备成本优势的循环新材料解决方案。

报告期内,公司得到SABIC、西布尔、复瑞渤、欧莱雅等公司的合作探访与高度认可,彰显了“中国方案”的全球影响力。

公司将积极开展海外市场调研,重点聚焦欧美等再生材料需求刚性较强、政策体系完善、原料供给充足的地区,探索技术输出、项目合作、合资建设等多元化合作模式,同时在现有ISCCPLUS认证基础上,进一步完善碳足迹核算体系、ESG评价体系等,提升产品的全球市场准入能力,深度嵌入全球高端供应链,实现废塑料业务国内国际双循环相互促进、协同发展。

3、深耕催化剂业务提质增效,大力开拓大陆以外市场并丰富产品矩阵面对当前国际原油价格受地缘冲突、供应链博弈等因素影响持续震荡,国内炼油行业已进入存量优化、提质转型的关键阶段,炼油产能以存量调整为主、大型炼化一体化趋势凸显,成品油消费结构亦随之发生深刻变化的市场环境,2026年公司催化剂业务将坚定秉持“稳内拓外、产品多元、技术延伸”的经营策略,紧扣炼油石化行业绿色转型政策要求,统筹推进市场拓展、产品迭代与技术创新,实现业务高质量发展。

公司将持续巩固国内市场,深化与大型炼化企业的战略合作,稳定既有产品市场份额,不断提升服务质量与客户粘性,筑牢业务发展根基；同时加大大陆以外市场开拓力度,重点推进东南亚、中东、北美等市场,积极推动催化剂产品实现规模化出口,有效对冲国内市场周期波动影响,逐步构建全球化市场格局。

在产品布局上,公司将推进产品结构多元化升级,聚焦下游行业中长期需求布局新产品开发,在现有催化裂化催化剂基础上,加快拓展专用助剂、功能分子筛、新型催化材料等高适配产品,丰富产品矩阵,持续提升业务综合盈利能力。

此外,公司将依托自身深厚的催化技术积淀,加快新型塑料裂解专用催化剂的研发与产业化应用,进一步提升废塑料化学循环项目的技术壁垒与经济效益。

4、保障高硫石油焦制氢灰渣资源化项目安、稳、长、满、优运行,加快募投项目建设投产高硫石油焦制氢灰渣资源化项目作为公司重要的利润支柱,2026年将以“长周期、稳运行、提效益、保安全”为核心目标,持续强化精细化运营管理。

公司将严格落实安全生产主体责任,持续优化装置运行,保障项目连续稳定开工,全力实现“安、稳、长、满、优”的运行目标。

在稳定运营基础上,公司将进一步深挖效益潜力,提高钒、镍等产品的回收率,提升资源化产品附加值,同时充分释放副产蒸汽的综合效益,实现能源梯级利用与降本增效,进一步增强项目整体盈利能力。

公司还将稳步推进揭阳大南海石化工业区一般工业固废处理一期项目（即“石油焦制氢灰渣综合利用项目（二阶段）”）、环保资源综合利用一期项目等募投项目实施,加快项目建设工作,严格把控项目质量、投资与进度,力争项目早日开工建设、顺利投产达效。

5、加快构建多元化前端回收体系,夯实废塑料业务原料保障基础为支撑公司20万吨废塑料项目满负荷运行及后续120万吨/年废塑料项目规模化落地,2026年公司将全面加快前端废塑料原料回收网络布局。

一是深化农业端布局,持续完善新疆、甘肃等地区废旧农膜回收网络,扩大回收站点覆盖范围,提升残膜回收、预处理、集中储运能力,形成稳定的农业废塑料供给渠道。

二是拓展生活端回收体系,加快与环卫体系、社区回收、再生资源企业合作,规划建设标准化分选中心,提升生活垃圾中混合废塑料的收集、分选、预处理效率,并逐步向全国重点城市推广复制。

三是强化工业端定向回收,深化与再生纸厂、食品包装企业的合作,建立大宗工业废塑料定向回收机制,在山东、广东等制造业密集区域形成稳定、规模化的原料供给。

通过生活、农业、工业三端协同发力,公司将构建起韧性强、成本优、可持续的全国性废塑料回收体系,为项目持续稳产、规模化扩张提供坚实可靠的原料保障。

6、持续强化研发创新与人才建设,提升公司综合治理能力科技创新是引领废物资源化利用与产业高质量发展的核心动力。

公司始终将技术创新置于发展首位,持续加大研发投入,构建以自主研发为核心、产学研协同为支撑的技术创新体系,推动技术成果产业化落地。

2026年,公司将继续坚持创新驱动发展战略,围绕固废资源化、废塑料化学循环等关键领域,强化专利布局与知识产权全周期保护,推动自主技术成果转化为行业标准与规范,持续构筑技术壁垒。

依托中试研发平台,加速新材料、新工艺、新装备的试验验证与产业化落地,促进创新链与产业链深度融合,为业务拓展与战略升级提供持久技术支撑。

同时,加强高层次人才引进与核心团队培养,完善激励机制,打造一支高素质、专业化、创新型人才队伍。

在内部管理方面,公司将持续优化治理结构,强化内控管理、财务管理与风险防控,提升运营效率与规范化水平。

公司将以更加稳健的经营、更加高效的管理、更加清晰的战略执行,确保2026年各项经营目标顺利实现,为“十五五”时期高质量发展开好局、起好步。

（二）公司面临的潜在风险和应对措施1、催化剂业务业绩持续下滑风险公司催化剂及废催化剂处置业务主要服务炼油行业,受炼油行业周期性盈利波动、市场竞争加剧等影响,报告期内处置量、价格及毛利率均面临阶段性压力,产能利用率有待提升。

若业绩持续下滑,对公司盈利造成不利影响。

针对上述情况,公司已启动针对性优化措施,积极应对行业周期波动。

公司将优化销售策略,积极拓展大型国企、新上炼化项目及海外客户,扩大订单与市场覆盖范围,提升经营业绩。

2、废塑料资源化业务拓展风险公司废塑料化学循环业务作为战略新兴业务,前期投资规模较大,新设子公司及原料备货导致费用与存货规模阶段性上升。

相关自研技术、项目建设、市场开拓及原料供应存在不确定性,若出现技术替代、项目推进滞后、市场拓展不及预期或原料不足等情形,将对公司经营产生重大影响。

针对上述情况,公司已通过强化技术研发、完善回收体系、拓展市场渠道等举措主动应对,有效降低潜在风险,确保业务稳步推进,充分把握行业发展机遇。

公司将持续加大研发投入,跟踪行业技术方向,强化内部管理与成本控制,提升核心竞争力,保障项目效益实现。

3、募投项目试生产及产能消化风险公司募投项目包括揭阳大南海石化工业区一般工业固废处理一期项目（即“石油焦制氢灰渣综合利用项目（二阶段）”）、环保资源综合利用一期项目等,部分项目尚处中试及试产阶段,新产品尚未实现规模化销售,原料来源与产能消化存在一定不确定性。

若未来废水供应不足、市场开拓不及预期、项目投产滞后或固废来源不足,可能导致新增产能无法有效消化。

针对上述情况,公司已制定系统性工作计划。

公司将加快项目建设与市场开发,稳步推进试产及客户拓展,保障募投项目顺利落地达产。

4、资本性支出及资金偿债风险公司处于业务扩张期,重大项目建设资金需求较大,导致资产负债率暂时偏高,债务利息支出对财务形成一定阶段性压力。

若未来融资环境、利率政策发生不利变化,或项目收益、资金回笼不及预期,可能带来偿债压力。

针对上述情况,公司已采用定向增发等手段优化资本结构,提高公司抗风险能力。

公司将统筹自有资金、银行借款及股权融资等多渠道资金安排,加强财务风险预警与资金管理,保障项目建设与债务偿付安全。

5、单一客户依赖风险公司石油焦制氢灰渣资源化业务及蒸汽销售主要依赖广东石化单一客户,存在客户集中度较高风险。

若未来出现技术竞争、合作模式变化、采购量或价格下调等情形,可能会对公司相关业务收入及利润产生一定影响。

针对上述情况,公司借助揭阳大南海石化工业区的区位优势,因地制宜开展销售工作。

公司将推进蒸汽外售管网建设,拓展园区内其他客户,提升议价能力与客户多元化水平,同时强化技术优势,降低单一客户依赖。

6、跨区域管理及人力资源匹配风险随着公司业务多地布局,子公司数量增加,跨区域管理、协同效率及人才供给面临一定压力,可能对整体运营效率产生一定影响。

对此,公司持续优化升级管理体系,施适配业务规模化发展需求。

公司将进一步完善内控与考核体系,强化集团化条线管理,加强子公司业务协同与数据管控,持续优化人才引育机制,提升集团整体管理效能与运营效率。