斯迪克 300806

（一）主要业务公司是一家专注于胶粘剂、功能性涂层复合材料研发、生产、销售的高新技术企业,是国家级专精特新“小巨人”企业,是与同行业全球标杆企业一样具备涂布原料自行开发、合成能力的领先厂商。

产品主要应用于光学、新能源汽车、微电子等市场,以实现智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、汽车电子等产品各功能模块或部件之间粘接、保护、防干扰、导热、散热、防尘、绝缘、导电、标识等功能。

与传统材料相比,公司生产的新型材料可以帮助客户提高产品性能,实现产品的轻、薄、个性化等特性,提升使用体验。

此外,公司还有部分产品应用于商业包装领域。

经过多年发展,公司在高分子材料聚合、涂层配方优化、功能结构设计、精密涂布以及新技术产业化应用等方面具有成熟的经验和领先的技术。

凭借先进的技术水平和领先的产品品质,公司已与多家国内外知名终端厂商建立了稳定的合作关系。

（二）主要产品功能性涂层复合材料是指将一种或多种材料（如压敏胶、导电涂层、加硬涂层、减反增透涂层、高阻隔性涂层以及离型涂层材料等）通过精密涂布、印刷、真空溅射、烧结等方式与不同种类的基材（如PET膜、PI膜、PVC膜等）进行转化、复合而成的一种材料,从而实现单一材料无法实现的特定功能。

按照应用功能的不同,公司产品分为功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料、薄膜包装材料、高分子薄膜材料五大类：（三）采购模式公司产品的主要原材料为PET粒子、PET膜、BOPP膜、丙烯酸丁酯、硅胶等。

公司设有专门的采购部,根据生产部门制定的产品生产计划,筛选原材料供应商,同时根据研发、生产部门提出的新材料的需求,采购部门寻找符合要求的新材料供应商,并纳入采购日常维护管理体系。

公司建立了完善的供应商管理制度和评价体系。

每年公司根据供应商的交货周期、产品品质、信用资质和服务表现对供应商进行考核,并根据考核结果及时更新合格供应商名录,在满足生产需要和质量标准的同时,加强对供应商的管理并合理控制整体采购成本。

（四）生产模式公司实行以销定产和需求预测相结合的生产模式,以保证生产计划与销售情况相适应。

生产管理部门根据销售部门提供的销售计划和销售订单,结合产品库存情况、产能情况制定具体生产计划。

生产车间根据生产计划与生产指令组织生产。

生产管理部门负责具体产品的生产流程管理,监督安全生产,组织部门的生产质量规范管理工作。

在生产经营过程中,各部门紧密配合,确保降低因客户订单内容、需求变动以及交期变动、产销不平衡等原因而造成的损失。

公司产品生产主要分为新产品研发试产与常规产品批量生产两大板块,两大板块协同推进,兼顾创新突破与市场供应。

1、新产品开发、试制公司以市场需求为导向,通过规范的新产品导入流程,推行与客户高度协同、双向赋能的“双向嵌入式研发”体系,核心体现为客户与公司的双向深度参与、协同推进。

一方面,公司销售部门主动深入终端客户场景,全面挖掘、精准传递客户的实际应用需求,推动客户“嵌入”公司研发环节；另一方面,研发人员基于客户需求,与客户组建共同任务团队,深度“嵌入”客户产品研发链条,针对性开展新材料研发,助力客户实现产品特定新功能的突破。

在达成产品新功能目标的基础上,生产部门与研发部门紧密联动,同步“嵌入”试制与优化环节,持续升级生产工艺流程、推进产品试制,保障最终产品的良品率与生产效率,确保实现大规模量产。

该“双向嵌入式研发”体系,通过客户与公司的双向嵌入、协同发力,大幅提升了新产品开发效率,能够快速响应并满足客户需求、提升客户满意度；同时,进一步强化了公司与终端客户的双向绑定,增强合作粘性,为构建长久稳定的合作关系奠定了坚实基础。

2、成熟产品大批量生产针对成熟产品,公司以客户订单为核心导向,生产部门严格按照既定生产计划及生产指令,有序开展大批量生产工作。

产品生产完成后,经严格检验合格方可入库,最终根据客户具体要求完成发货交付,确保交付时效与产品质量达标。

同时,公司建立灵活的生产计划动态调整机制,依托销售部门反馈的产品销售实时数据,密切跟踪市场供求关系变化,及时优化调整生产计划、产品生产型号及种类,确保生产与市场需求精准匹配。

对于市场需求量较大的成熟产品,公司将提前统筹规划生产安排,主动备货储备,有效提升市场响应速度,保障市场需求得到及时、充分满足。

（五）销售模式公司设有专门的销售部门,具体负责产品的市场开拓、营销以及售后服务等营销管理工作。

报告期内,公司产品的销售模式以直销为主、经销为辅。

直销模式是指公司与下游客户直接签订销售合同/订单实现销售的业务模式；经销模式是指公司与授权经销商签订销售合同/订单并实现买断式销售,再由其销售给最终客户的业务模式。

1、直销模式在直销模式下,首先,公司和下游客户签署合作框架协议,约定采购商品的交付条件和结算账期等条款。

然后,客户根据其实际经营情况,向公司发出具体销售订单,销售订单中约定具体的采购产品型号、价格等信息,公司再根据销售订单来安排具体生产销售。

公司成立初期,营销活动重点围绕直接下游客户模切厂商开展,根据模切厂商的需求开展生产销售。

随着公司业务的不断发展以及产品技术含量的不断提升,公司营销活动的重点逐渐由模切厂商转为模切厂商的下游终端客户。

公司根据终端客户的需求进行产品认证,获得终端客户的认证通过后,进入其供应商体系,然后终端客户指定模切厂商采购公司产品。

这种营销模式增加了公司与客户之间的粘性。

近年来,随着公司产品研发实力的不断增强,公司积极与国内外知名终端客户开展新产品的“双向嵌入式研发”,围绕终端客户新产品对材料的性能要求进行产品开发。

公司先后在美国、越南、韩国、日本成立子公司,在国内长三角、珠三角以及重庆等终端客户主要聚集地区也有专业团队,专门从事“双向嵌入式研发”式营销。

目前,公司多款产品已陆续通过多家国内外知名终端客户的采购认证,同时还有多款产品处于共同研发中。

通过“双向嵌入式研发”,公司与终端客户的合作不断加深,粘性不断增强。

2、经销模式公司产品经销模式系通过签署经销协议的授权经销商进行。

为进一步拓展市场和客户资源,提升公司产品市场覆盖率,公司选取部分有市场经验和客户资源基础的合作方发展为公司的经销商。

公司与经销商签署买断式经销协议,对经销商所服务的客户范围及销售的产品范围等进行管理。

经销商具有较为高效的小客户管理能力,可以更好地满足需求变化较快且订单较为零散的中小客户的需求。

利用经销商模式,公司一方面可以节约销售资源和人力成本,使公司销售资源主要集中于终端核心客户；另一方面,经销商对直销模式起到了有效的补充,扩大了公司产品的市场覆盖率和知名度。

（六）行业主要壁垒功能性涂层复合材料行业同时兼具技术密集、资金密集的特性。

新进入该行业的企业不仅需要具备一定的资金实力、管理和技术能力,更需要花费较长的时间积累业界声誉、通过大客户采购认证、建设顺畅的采购、销售网络,因此功能性涂层复合材料行业存在着一定的行业进入壁垒。

1、技术壁垒应用于智能手机、平板电脑等消费电子、新能源汽车电子及电子元器件的功能性涂层复合材料是一种对技术工艺水平要求较高的高端材料,对材料的技术工艺、上下游整合能力、涂层配方合成及优化能力、生产环境、机器设备、反应速度等方面均有比较高的要求。

需要根据应用场景的物理、化学性质、最终产成品性能等不同要素定制不同的生产方案。

另外,为达到产品要求的性能,同时实现规模化生产、缩短生产周期、提高良品率,行业内的企业需要花很长的时间（一般1-2年）进行设备调试、工艺摸索。

新型柔性显示技术的发展推动终端消费电子产品逐步向个性化、多样化、轻量化发展,功能性涂层复合材料行业技术门槛会不断提高,需要强大的研发实力和长期的技术积累,形成了较高的技术壁垒。

因此,新进入企业如果没有长期的经验、技术积累,强大的研发团队,雄厚的资金实力很难满足下游行业的需求,很难在行业立足。

2、大客户采购认证壁垒功能性涂层复合材料是实现消费电子产品各种功能的主要原材料,是智能终端产品的重要组成部分,也是新能源汽车电子、PCB和MLCC等制造过程中极其重要的原材料,其性能和品质的优良直接决定了终端产品的质量。

因此,为消费电子、汽车电子、电子元器件等终端提供功能性部件的企业必须经过严格的资格认证测试,才能成为合格供应商。

供应商认证的周期较长,一般为6-12个月,部分核心功能材料认证周期会超过1年。

在认证过程中,终端客户除对相关产品的质量、价格、交货期有较高要求外,还要对生产商的生产设备、生产环境、设计水平、研发能力、产业链整合能力、响应速度、及时交货率、企业管理水平、内控体系甚至社会责任等多方面进行评价。

整个过程通常包括文件审核、现场评审、现场调查、样品小试、样品中试以及合作关系确立后的年度审核等众多阶段。

进入大消费电子制造商,电子元器件生产厂商及新能源电池厂商的供应商名录非常困难,认证过程繁琐且耗时冗长,因而形成了行业进入的大客户采购认证壁垒。

3、人才壁垒功能性涂层复合材料的研发与生产,涵盖涂层配方研发优化、工艺流程设计、高精密装备调试升级等核心环节,对技术水平要求严苛,需专业技术人才持续开展现有产品创新升级与新产品研发工作。

此类研发技术人员不仅要具备深厚的专业技术知识积淀,还需拥有丰富扎实的现场生产实操经验。

同时,面对日趋激烈的市场竞争,企业唯有持续提升人工、时间、流程、工艺及生产全流程的管理效能,才能在稳固并提升产品市场竞争力的基础上保障利润空间,这对企业管理团队的专业能力提出了较高要求。

此外,行业内产业规模大、发展前景佳的头部企业,对外部专业人才具备较强吸引力；而新进入者因行业积淀不足、企业规模有限,难以吸引优质专业人才加盟,因此本行业存在显著的人才壁垒。

4、全方位产品线的规模效益壁垒消费电子是功能性涂层复合材料的核心应用领域之一,该领域兼具发展迭代快、新品持续推出的行业特征,因此对上游材料供应商设置了较高的准入门槛,核心要求供应商具备整体解决方案的综合交付能力。

这就要求材料生产企业不仅需积淀深厚的技术底蕴、具备强劲的新产品开发能力,同时要拥有领先的生产工艺与装备水平；还需同步打造成熟的原材料供应链整合能力、创新资源统筹能力,通过构建全方位产品线形成显著的规模效益,方可充分匹配消费电子市场持续升级的发展需求。

5、资金及配套设施壁垒功能性涂层复合材料行业属于典型的资本密集型产业,新进入企业需投入大规模资金,用于建设标准化新式厂房、购置先进高精密生产设备,以及搭建高等级无尘生产环境和专业产品检测体系,行业资金准入门槛较高。

以丙烯酸保护膜、有机硅保护膜、光学膜等高端产品为例,其生产对加工环境的落尘浓度有着严苛标准,通常要求在静态百级及以上等级的无尘车间内完成生产；同时为保障产品外观质量稳定,需对胶体缺陷实施实时监控,以此确保产品的高洁净度与优良品质。

此类高等级无尘车间的建设成本远高于普通生产车间,车间作业人员还需经过专业培训才能遵守规范操作；且无尘车间需24小时维持恒温恒湿状态,日常运营成本较高。

此外,受下游大型消费电子企业货款回收期较长的传导影响,行业内中游模切厂的货款账期普遍在90-120天,进一步对企业的资金周转能力提出高要求。

综上,功能性涂层复合材料生产企业不仅需要在前期投入大量资金,建设满足高端产品生产标准的配套设施,还需储备充足的流动资金,以承接中高端客户的大额、长期订单。

行业的上述特性,形成了显著的资金及配套设施壁垒,对新进入者的资本实力构成硬性约束。

6、管理能力壁垒国内功能性涂层复合材料制造企业普遍存在管理方式滞后、发展规划缺失、产品回款不畅等共性问题。

而随着终端产品迭代速度加快,叠加行业整体生产管理水平持续提升,下游客户为实现精益生产普遍推行低库存策略,这对功能性涂层复合材料厂商的快速交货能力、大批量稳定交付能力提出了更高要求。

该行业趋势要求厂商必须具备敏锐的市场响应能力、高效的快速生产能力,以及与上游供应商的紧密协同能力,也因此对企业的综合管理能力与实操运营经验提出了严苛标准。

成熟企业经过长期市场历练已形成完善的管理体系与运营经验,新进入者难以在短期内构建起适配行业需求的管理能力,行业由此形成显著的管理能力壁垒。

1、概述2025年,全球经济保持温和增长态势,据国际货币基金组织（IMF）预测,全年实际经济增长率为3.2%,虽延续增长态势但动能有所放缓,同时地缘政治风险、贸易保护主义等因素仍带来不确定性,对全球电子信息、新能源汽车等产业发展形成一定影响。

在此背景下,我国持续强化政策引导,聚焦新材料、电子信息、新能源汽车等战略性新兴产业,出台一系列精准扶持政策,为产业高质量发展筑牢支撑：在消费电子领域,国家加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策,将电子信息领域纳入支持范围,重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用,同时工信部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》,推动终端产品向高端化升级,激活市场内需潜力；在柔性显示领域,持续推动Mini/MicroLED等核心技术规模化应用,依托车载显示、智能穿戴等场景拓展,加速柔性显示产业化进程,引导产业链上下游协同攻关,完善“研发-应用-迭代”的良性生态；在新能源汽车电子领域,持续深化“标准引领、国产替代”导向,推动汽车电子元器件高端化、自主化突破,同时新能源汽车产业的快速发展,带动电池隔热涂层、轻量化防护涂层等相关材料需求爆发式增长,为上游功能性涂层复合材料创造广阔市场空间。

面对复杂的外部市场环境与行业发展机遇,公司始终聚焦功能性涂层复合材料核心主营业务,紧密跟踪下游消费电子、新能源汽车电子等领域头部客户需求,深度践行“双向嵌入式研发”模式,精准对接客户定制化需求,在折叠屏OCA光学胶、MLCC离型膜等核心领域持续攻坚,同时稳步推进产能释放与库存优化,持续提升运营效率,实现经营规模与盈利水平的稳步增长。

2025年,公司实现营业收入301,559.57万元,同比增长12.08%；归属于母公司股东的净利润6,035.06万元,同比增长9.96%；扣除非经常性损益后的净利润2,830.67万元,同比增长32.26%。

受全球经济增长动能放缓、下游产业需求复苏节奏偏缓的宏观环境影响,叠加重大建设项目转固计提折旧、借款费用资本化转费用化、研发及人工费用持续加大投入、前期资产减值计提及非经常性损益等多重阶段性因素综合影响,公司营收与归母净利润增速暂未充分释放,利润兑现节奏有所放缓。

报告期内,公司坚持创新驱动发展战略,持续加大研发投入力度,全年研发费用达22,715.96万元,研发投入强度保持7.53%的高位水平,在稳步提升研发投入规模的同时,持续优化研发质量与效率,依托统一的研发底层逻辑拓展产业链延展能力,不断提升核心原材料自制比率,尤其在光学显示领域成功实现柔性显示用材料的技术迭代并落地产业化应用。

公司的研发实力与智能制造能力获得行业高度认可,获评江苏省省长质量奖、2025年5G工厂名录、江苏省先进级智能工厂等多项荣誉；同时深化产学研协同创新,与南京大学、东南大学、东华大学等高校院所建立稳定的科研交流合作机制,依托江苏省企业研究生工作站、博士后创新实践基地等平台,立足胶＆膜自制化和基础研发,整合优质资源打造全球先进研发平台,为公司新产品开发、老产品迭代及产业化应用提供坚实的技术支撑。

产品结构优化方面,公司核心产品功能性薄膜材料和电子级胶粘材料持续放量,产品结构不断升级优化。

其中,OCA光学胶、OCA防爆膜、抗冲保护膜、支撑膜等电子级胶粘材料,以及新能源汽车电子用材料市场需求持续释放,产销规模稳步增长；公司自主研发的OCA光学胶产品实现关键技术升级与终端应用突破,成功打破国际巨头垄断,国产化替代进程持续提速。

未来公司将持续强化核心研发投入,聚焦高附加值产品研发与产业化落地,推动更多核心产品实现进口替代,进一步提升公司整体毛利水平。

产业链布局方面,公司持续推进光学基膜产线建设与供胶系统技术升级并落地应用,围绕核心业务深化垂直产业链整合,持续提升光学基膜、胶粘剂等核心原材料自制率,实现胶与膜的协同发展,成功构建起“胶水/基膜—离型膜—成品膜—贴合膜组—CNAS自主检测”的一体化完整产业链。

通过产业链自主化布局,公司有效强化了原材料质量管控能力,进一步扩大成本竞争优势,同时能够更精准地把握客户个性化需求,加快产品开发节奏、缩短研发周期；依托CNAS自主检测中心实现成品一站式检测,在保障产品交付效率的同时大幅提升市场反应速度。

在此过程中,公司持续深化对产品研发流程、生产工艺的理解与积淀,不断提升产品开发的科学性与可复制性,筑牢公司核心竞争壁垒。

2026年,公司将紧抓行业政策红利与长期发展机遇,聚焦核心业务深耕细作,围绕下游客户核心需求积极拓展市场渠道,推动新增产能爬坡提速,充分释放规模效应,进一步提升营收规模与市场份额；同时依托一体化产业链布局与核心技术延展性,持续探索新兴应用领域,挖掘新的增长空间。

公司管理层将持续强化内部精细化管理,严格管控生产成本及营运费用,有效抵消折旧摊销等阶段性因素的不利影响,推动公司经营效益稳步提升,实现高质量可持续发展。

1、公司发展战略作为国内领先的功能性涂层复合材料平台型企业,公司以“成为国际领先的功能性涂层复合材料产品及综合解决方案提供商”为核心目标,坚守“专注材料领域、持续创新突破”的发展初心,始终坚持市场需求为导向、客户服务为基础、技术创新为动力、资本市场为助力的发展原则。

未来将持续加大研发投入,深耕核心技术领域,丰富产品线矩阵,强化“SDK”自主品牌建设,全面提升产品品质与品牌影响力,助力实现硬科技领域的突破与产业化。

依托中国经济产业结构调整、技术升级的时代机遇,响应国家产业升级与科技革新号召,公司将进一步扩大产能规模,提高产品市场占有率,巩固并确立在中国功能性涂层复合材料行业的领先地位；同时,全力推动技术、规模、效益、管理、人才、服务等全方位达到国际先进水平,稳步拓展海外市场,力争跻身全球功能性涂层复合材料行业知名企业行列,践行“与国家发展紧密联结,为民族复兴贡献力量”的企业担当。

未来,公司将持续深耕国内外涂层复合材料市场,巩固在消费电子领域的核心优势——目前公司研发制造的柔性材料已应用于一线品牌折叠屏幕手机等热门终端产品,同时战略布局汽车电子、电子元器件、教育应用、商显大尺寸屏幕等新兴增长领域,推动产品应用多元化发展。

依托近二十年的技术积累,公司将积极向产业链上游延伸,践行“产业链一体化拓展”理念,目前已实现胶水、离型膜等部分高端原材料的自主生产,可满足自身核心生产需求。

后续公司将继续挖掘上游发展机会,整合完善产业链布局,深化“一链双轮四化”特色管理模式,通过标准输出、技术共享推动上下游形成“质量共同体”,进一步扩充产品线、增强技术实力、有效控制生产成本,构建产业链闭环,打造核心竞争壁垒,持续提升市场竞争力。

2、未来业务实施计划（1）加快实施“1+2+N”一体化战略公司将持续深耕新材料领域,加快推进“1+2+N”一体化战略落地,进一步拓宽产业链竞争护城河。

其中,“1”指远期战略目标——布局高品质精细化工原料,夯实高端产业发展根基；“2”指两大核心材料自研双轮驱动,即基膜（PET、PI等）与胶粘剂（丙烯酸、聚氨酯、有机硅等）的自主研发与生产；“N”指聚焦光学显示、新能源、微电子等多个应用领域,通过上游原材一体化聚合、成膜,结合涂布、贴合、镀膜等精密制造优势,实现各领域应用材料的性能突破,打破国外技术垄断,推动相关产品国产替代进程。

（2）强化技术平台延展性,深耕下游多领域应用挖掘功能性薄膜材料与电子级胶粘材料是公司核心产品矩阵的重要组成,深耕消费电子、新能源汽车电子两大核心领域,既是公司主要盈利来源,更是公司技术平台延展性布局的核心载体。

未来,公司将持续加大核心产品研发投入,依托自主搭建的功能性涂层复合材料技术平台,强化分子结构设计、合成工艺优化、精密涂布等核心技术的延展性,打破单一产品局限,推动技术跨品类、跨场景延伸,围绕核心技术迭代升级全系列产品,持续推出高附加值、多场景适配的新产品。

公司核心产品应用场景持续拓宽,已广泛覆盖智能手机、平板电脑、PC、电视面板、车载显示器、可穿戴设备等终端领域,同时依托技术延展性,积极挖掘下游新需求、拓展新场景,打破行业技术壁垒,深化与下游头部客户的全方位合作,持续释放技术平台的应用价值,挖掘终端应用潜力。

全球功能性涂层复合材料市场需求持续攀升,广阔的市场空间为公司技术平台落地与下游应用拓展提供了良好支撑。

公司立足整体技术平台的延展性优势,紧跟下游产业发展趋势,重点挖掘折叠3C、AR/VR、智能穿戴、汽车智能屏、智能家居、新能源、微电子等多领域应用需求,推动全系列核心产品在新兴领域的场景落地与批量应用；同时,依托下游终端产业升级红利,叠加消费电子、新能源汽车等行业回暖态势,进一步拓宽产品应用边界,实现多领域协同发展。

未来,公司将充分发挥“胶水/基膜—离型膜—成品膜—贴合膜组—CNAS自主检测”一体化产业链优势,以整体技术平台为核心,赋能下游多领域应用开发,精准对接不同行业客户的个性化、定制化需求,推动全系列高附加值产品量价齐升,持续深化下游市场布局,提升核心产品矩阵的市场覆盖率与综合竞争力。

（3）精益生产持续改进计划2026年,公司将以江苏省省长质量奖为契机,紧扣卓越绩效标准,依托省先进级智能工厂、国家级5G工厂建设成果,融合高新技术企业科创底蕴,全方位推进绿色化、智能化、品质化升级。

坚守绿色低碳发展理念,严格落实安全生产与环保管理,完善操作标准、开展隐患排查,推动制造绿色化落地；全力推进新增项目投产实现产能跃升,提升关键原材料自制率,依托“一链双轮四化”模式打造上下游质量共同体。

以“智改数转”为抓手深化降本增效,依托工业4.0理念优化布局,通过MES系统实现生产全流程数字化可视化,推行全自动化控制、增设微米级在线检测,打造“黑灯工厂”雏形,提升生产效率、降低成本损耗。

同时强化全流程质量管控,规范操作标准、完善质量问题闭环整改机制,深化全员质量教育,持续优化工艺与精细管理,推动产品与工作质量双提升,巩固国家专精特新“小巨人”优势,稳步向“智造”“质造”转型,增强综合竞争力,助力“宿迁制造”向“宿迁智造”“宿迁质造”高质量演进,彰显质量标杆与科创型企业的行业引领力。

（4）高端人才引进与梯队人才培育双管齐下公司所处行业属于人才密集型行业,亟需大量掌握功能性涂层复合材料化学特性、综合性能及下游终端应用的高素质、高技能、跨学科技术人才,以及能够洞察下游市场发展趋势、具备丰富生产管理经验的高端管理人才,此类人才对公司持续为客户提供稳定优质服务至关重要。

为此,公司将人力资源建设与人才成长纳入核心发展战略,未来将在积极引进国内外高端人才的同时,注重梯队人才培育,推进人才队伍年轻化、国际化、知识化建设,激发人才创新活力。

同时,公司将不断完善人才衡量与评价标准,提供配套的人才发展与学习解决方案,丰富员工激励手段,稳定核心人才队伍,搭建完善的长效激励机制,为公司持续发展提供坚实人才支撑。